{"id":5104,"date":"2025-07-02T11:47:12","date_gmt":"2025-07-02T11:47:12","guid":{"rendered":"https:\/\/aventis-advisors.com\/?p=5104"},"modified":"2026-06-03T09:25:34","modified_gmt":"2026-06-03T09:25:34","slug":"bewertung-ki-unternehmen-finanzierung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aventis-advisors.com\/de\/bewertung-ki-unternehmen-finanzierung\/","title":{"rendered":"KI-Bewertungen und Finanzierungstrends: Webinar-R\u00fcckblick"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\">Am 1. Juli 2025 veranstalteten wir ein Live-Webinar mit dem Titel \u201eAI Valuations and Funding Trends in 2025\u201c. Das Webinar wurde von Marcin Majewski, Managing Director, und Filip Drazdou, M&amp;A Director, moderiert. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sie k\u00f6nnen sich die vollst\u00e4ndige Webinar-Aufzeichnung jetzt unten ansehen. Wenn Sie die in der Sitzung verwendeten Pr\u00e4sentationsunterlagen herunterladen m\u00f6chten, k\u00f6nnen Sie das ganz einfach tun, indem Sie auf den Button zum Herunterladen des Berichts links klicken (wenn Sie einen Computer nutzen) oder ganz ans Ende scrollen (wenn Sie ein Smartphone nutzen).<\/p>\n\n\n\n<div style=\"position: relative; padding-bottom: 56.25%; height: 0; overflow: hidden; max-width: 100%; height: auto;\">\n  <iframe \n    src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/XKOb769wTls\"\n    frameborder=\"0\"\n    allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture\"\n    allowfullscreen\n style=\"position: absolute; top: 0; left: 0; width: 100%; height: 100%;\">\n  <\/iframe>\n<\/div>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nachfolgend finden Sie das vollst\u00e4ndige Transkript der Diskussion, redaktionell bearbeitet f\u00fcr Klarheit, Fluss und K\u00fcrze.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Begr\u00fc\u00dfung und Einf\u00fchrung<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hallo! Willkommen zu unserem Webinar zu KI-Bewertungen und M&amp;A.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ich bin Marcin Majewski, Gr\u00fcnder und Managing Partner von Aventis Advisors, und ich bin hier zusammen mit Filip.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Filip, sag Hallo und stell dich vor.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Filip Drazdou, ich bin Director bei Aventis Advisors. Sch\u00f6n, Sie alle zu sehen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es freut uns sehr, dass Sie sich einen Teil Ihrer kostbaren Sommerferien nehmen, um uns zuzuh\u00f6ren. Ich hoffe, wir k\u00f6nnen Ihnen einige interessante Einblicke in K\u00fcnstliche Intelligenz vermitteln.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wie die meisten waren auch wir neu im KI-Bereich, haben jedoch fr\u00fch damit begonnen, KI in unserem eigenen Unternehmen zu erproben, noch bevor ChatGPT angek\u00fcndigt wurde.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir beobachten KI und ihre Auswirkungen auf M&amp;A und Investments bereits seit geraumer Zeit. In diesem Webinar m\u00f6chten wir teilen, was wir bisher \u00fcber die \u00f6ffentlichen M\u00e4rkte, die privaten M\u00e4rkte und unsere Erwartungen f\u00fcr die Zukunft von M&amp;A gelernt haben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bislang gab es noch nicht viele Exits, aber wir erwarten, dass noch viele folgen werden. Wir sind gespannt, sie Wirklichkeit werden zu sehen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ohne weitere Umschweife: Starten wir mit der Pr\u00e4sentation. Wir haben heute 45 Minuten, also beginnen wir mit der Agenda.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir werden sprechen \u00fcber:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>KI an den \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten, b\u00f6rsennotierte Unternehmen.<\/li>\n\n\n\n<li>Anschlie\u00dfend eine interessante Perspektive darauf, was eigentlich als KI gilt (das \u00fcbernimmt Filip).<\/li>\n\n\n\n<li>Aktuelle KI-Finanzierungstrends.<\/li>\n\n\n\n<li>Was wir bei <a href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/de\/ma-ki\/\">KI-M&amp;A<\/a> Exits sehen und wie Sie sich als Gr\u00fcnder oder Investor positionieren.<\/li>\n\n\n\n<li>Dann fassen wir zusammen und schlie\u00dfen ab.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Am Ende nehmen wir uns noch ein paar Minuten f\u00fcr Ihre Fragen. Stellen Sie sie also gerne, und wir versuchen, das Ganze so interaktiv wie m\u00f6glich zu gestalten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das Video wird au\u00dferdem auf unserer Website und auf YouTube verf\u00fcgbar sein, also <a href=\"https:\/\/www.youtube.com\/@AventisAdvisors\">abonnieren Sie unseren Kanal<\/a> wenn Sie m\u00f6chten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Filip, du bist dran.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>KI-Bewertungen an den \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ja, ich m\u00f6chte mit den Daten der \u00f6ffentlichen M\u00e4rkte beginnen, die in der Regel die besten und umfassendsten t\u00e4glichen Informationen dar\u00fcber liefern, was gerade passiert.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir hatten bereits sehr erfolgreiche Indizes. Zum Beispiel in <a href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/de\/aventis-saas-index\/\">SaaS<\/a> oder <a href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/de\/aventis-it-dienstleistungen-index\/\">IT-Services<\/a> wo Sie Stimmungen und Branchenentwicklungen verfolgen k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Daher haben wir eine Zeit lang \u00fcberlegt: Lass uns etwas \u00c4hnliches im KI-Bereich aufbauen. Die Frage war jedoch, was <em>ist<\/em> KI an den \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten? Naheliegend ist Nvidia, vielleicht noch ein paar kleinere Akteure. Aber welche Unternehmen z\u00e4hlen tats\u00e4chlich als KI-Unternehmen?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir haben eine recht interessante Methodik entwickelt. Wir haben ein bestimmtes Datum in der Vergangenheit gew\u00e4hlt (27. Januar), als DeepSeek ver\u00f6ffentlicht wurde und die M\u00e4rkte abst\u00fcrzten. Nvidia fiel um 17 %, und viele andere Unternehmen verzeichneten zweistellige R\u00fcckg\u00e4nge.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide4.svg\" alt=\"Flussdiagramm der KI-Wertsch\u00f6pfungskette, unterteilt in Energieversorgung, Halbleiter &amp; Lieferkette und Rechenzentrum. Unternehmen sind nach Segment mit einem numerischen Wert aufgef\u00fchrt, Pfeile zeigen den Verlauf der Kette.\" class=\"wp-image-5117\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir sagten uns: Die Unternehmen, die an diesem Tag deutliche Kursbewegungen zeigten, sind wahrscheinlich in irgendeiner Form mit dem KI-\u00d6kosystem verbunden. Wir haben eine Liste solcher Unternehmen aus verschiedenen Branchen zusammengestellt, und daraus wurde unser <em>KI-Index<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir haben die Indexwerte ab November 2023 analysiert (rund um den Launch von ChatGPT, also die Geburt der modernen KI). Seitdem:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Der gleichgewichtete KI-Index ist um 166 % gestiegen.<\/li>\n\n\n\n<li>Die marktkapitalisierungsgewichtete Version, in der Nvidia einen Anteil von 30 % hat, ist um fast 150 % gestiegen.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die wichtigste Erkenntnis: Wir befinden uns auf einem Allzeithoch f\u00fcr KI-Unternehmen. Die Stimmung k\u00f6nnte kaum besser sein.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bevor wir uns Bull- und Bear-Case ansehen, sprechen wir dar\u00fcber, was in diesem Index enthalten ist.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir haben die gesamte KI-Lieferkette einbezogen. Am 27. Januar, als die M\u00e4rkte fielen, betraf das nicht nur Halbleiter, sondern alles, von der Stromerzeugung \u00fcber \u00d6l und Gas, Halbleiter-Lieferketten, Rechenzentren bis hin zu Hardware-Anbietern. Unser <em>vorgelagerter KI-Index<\/em> umfasst all diese Unternehmen, die zur KI-Infrastruktur beitragen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">LLMs und KI-Apps werden langfristig Teil dieses Index sein, aber die meisten sind noch nicht b\u00f6rsennotiert. Daher arbeiten wir vorerst mit der Infrastruktur- und Angebotsseite, und das ist sehr aufschlussreich. KI ist heute nicht nur OpenAI oder Anthropic; es ist auch die gesamte industrielle Basis dahinter.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Bull Case: Der KI-Investitionsboom<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Frage ist nun: Was kommt als n\u00e4chstes? Wohin geht die Reise?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es ist unsere Tradition, sowohl einen Bull- als auch einen Bear-Case zu pr\u00e4sentieren. Marcin, m\u00f6chtest du mit dem Bull-Case beginnen? Wie weit k\u00f6nnen wir noch gehen?<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide3.svg\" alt=\"Liniendiagramm zum Vergleich des Aventis AI Index (marktkapitalisierungsgewichtet und gleichgewichtet) und des S&amp;P 500 von Ende 2022 bis Mitte 2025, mit h\u00f6herem Wachstum f\u00fcr die KI-Indizes. Meilensteine f\u00fcr die Einf\u00fchrung von ChatGPT und DeepSeek sind markiert.\" class=\"wp-image-5118\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ja. Ich wei\u00df nicht genau, wie weit, aber ich bin gern optimistisch, weil ich wirklich glaube, dass wir noch sehr weit kommen werden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ist es eine Blase? Schwer zu sagen. Es gibt viele Erwartungen, und es werden noch mehr.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ich halte es jedoch f\u00fcr gerechtfertigt. KI wird die Gesellschaft und die Lebensweise der Menschen grundlegend ver\u00e4ndern.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Welt f\u00fcr KI umzubauen erfordert schlicht sehr viel Kapital. Jemand muss es tun. Und jemand wird davon profitieren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ich denke, wir stehen erst am Anfang der KI-Revolution. Wir werden noch deutlich mehr Wachstum sehen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es gibt noch enorm viel Infrastruktur, die f\u00fcr KI gebaut werden muss. Ich glaube, wir werden einen 5- bis 10-j\u00e4hrigen Investitionsboom erleben, der die Bewertungen auf bisher ungesehene H\u00f6hen treiben wird.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Was dieses Mal einzigartig ist: Es sind nicht nur Unternehmen, die konkurrieren. Auch Nationalstaaten sind im Spiel. Das haben wir in fr\u00fcheren Tech-Booms nicht gesehen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ein Gro\u00dfteil der Infrastruktur wird redundant sein, weil sie \u00fcber verschiedene Regionen hinweg mehrfach aufgebaut wird. Alle wollen ihre eigene souver\u00e4ne KI.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">So werden wir souver\u00e4ne KI f\u00fcr die USA, China, EU-L\u00e4nder und viele weitere haben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Und daher werden die Investitionen in das Stromnetz und in Rechenzentren enorm ausfallen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Solange wir keine neue Fusionsenergie als Energiequelle gebaut haben, werden wir noch eine Menge solcher Investitionen ben\u00f6tigen. Denn es ist schlicht teuer.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ich denke, diese Unternehmen haben noch einen langen Weg vor sich.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Filip?<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Bear Case: KI-Marktkorrekturen &amp; Wettbewerbsdruck<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ja, ein Bear Case war hier schwer zu konstruieren. Viele dieser Unternehmen sind keine Hype-Aktien oder SPACs. Es sind Unternehmen der Old Economy, die seit \u00fcber 100 Jahren existieren und jetzt erst von all den Investitionen und CapEx in KI profitieren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wenn ich einen Bear Case aufbauen w\u00fcrde, beg\u00e4nne ich mit der Korrelation zum S&amp;P 500. Wer glaubt, dass der Gesamtmarkt, insbesondere in den USA, \u00fcberbewertet ist, muss davon ausgehen, dass diese Unternehmen in jeder Korrektur leiden werden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das haben wir bereits bei den Z\u00f6llen gesehen, die bei vielen Unternehmen zu einem erheblichen R\u00fcckgang gef\u00fchrt haben. Sollte es also einen erneuten B\u00e4renmarkt in den USA geben, k\u00f6nnten diese Unternehmen schneller fallen als andere.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mein zweiter Punkt: Derzeit genie\u00dfen diese Unternehmen sehr hohe Profitabilit\u00e4t und Margen. Nvidia druckt praktisch Geld in Milliardenh\u00f6he. Doch nach den Gesetzen der \u00d6konomie wird der Wettbewerb dies irgendwann aufzehren. Der gesamte Gewinnpool wird schrumpfen, wenn neue Marktteilnehmer auftreten, der Wettbewerb sich versch\u00e4rft und der Nutzen an Verbraucher oder Unternehmen weitergegeben wird.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es k\u00f6nnte also zu einem Gewinnr\u00fcckgang kommen und damit auch zu fallenden Aktienkursen, nicht weil die Nachfrage verschwindet, sondern weil Gewinne umverteilt werden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Allerdings ist die Auswahl der Unternehmen recht vielf\u00e4ltig. Pers\u00f6nlich sehe ich hier keine Blase bei KI.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Was denkst du, Marcin?<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>KI-Bewertungen: Gibt es eine Blase bei KI-Bewertungen?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Nein, nein. Wenn wir das breite Segment und die Lieferkette betrachten, halte ich das f\u00fcr vertretbar. Selbst NVIDIA erscheint mir vern\u00fcnftig bewertet.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ja, vor allem angesichts des Umsatzwachstums und der Profitabilit\u00e4t, die bisher erzielt wurden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Ja, genau.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Aber es ist interessant festzustellen, dass es nicht nur NVIDIA ist. Wir haben verschiedene Segmente betrachtet und analysiert, welche Gruppen seit der Ver\u00f6ffentlichung von ChatGPT am besten abgeschnitten haben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir haben einen gleichgewichteten Index der verschiedenen KI-nahen Unternehmen erstellt und sie nach Gesamtrendite aufgetragen. Nvidia, Teil der Gruppe der Chip-Anbieter, liegt nahe dem Durchschnitt des Gesamtindex, da sich einige andere Halbleiterunternehmen nicht so gut entwickelt haben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Was mir wirklich aufgefallen ist, war die Infrastruktur und alles rund um Strom, K\u00e4lte- und Klimatechnik (HVAC) sowie den Bau von Rechenzentren. Diese \u201ePicks and Shovels\u201c-Unternehmen, die die physische Infrastruktur f\u00fcr KI tats\u00e4chlich errichten, schneiden am besten ab.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide5.svg\" alt=\"Balkendiagramm zur Gesamtrendite (%) von November 2022 bis Juni 2025 f\u00fcr verschiedene KI-Lieferketten-Teilsektoren. Rechenzentrumsinfrastruktur f\u00fchrt mit 457 %, der S&amp;P 500 zeigt 157 %. Eine Tabelle listet die f\u00fchrenden Unternehmen und ihre prozentuale Ver\u00e4nderung auf.\" class=\"wp-image-5119\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das ist sehr aufschlussreich. F\u00fcr Software gilt das derzeit nicht, da Software wie OpenAI noch nicht b\u00f6rsennotiert ist und wir nicht wissen, wie sie in \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten abschneiden w\u00fcrde.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bislang haben traditionelle Unternehmen sehr gut abgeschnitten. Das hat wichtige Implikationen f\u00fcr Investoren. Man muss nicht dem n\u00e4chsten OpenAI oder Anthropic nachjagen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es gibt solide Chancen in den \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten, und wahrscheinlich noch mehr in den privaten M\u00e4rkten bei den Zulieferern dieser KI-Infrastruktur-Akteure. Diese sind oft fair bewertet, profitieren aber von der wachsenden Nachfrage nach Dienstleistungen, Bau und Ausr\u00fcstung.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Ratschl\u00e4ge f\u00fcr KI-Gr\u00fcnder<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Also Filip, wenn du einem Gr\u00fcnder einen Rat geben m\u00fcsstest: W\u00fcrdest du ihm empfehlen, Einh\u00f6rnern hinterherzujagen oder ins Handwerk zu gehen, etwa in die Klima- und Haustechnik?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ich denke, das h\u00e4ngt von der Risikobereitschaft ab. Aber ja, ich glaube, es gibt Chancen in der Klima- und Haustechnik und im Strombereich. Einige dieser Unternehmen werden zu EBITDA-Multiples im mittleren einstelligen Bereich gehandelt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Nein, ich meine: Wenn du mit einem Start-up-Gr\u00fcnder sprichst, w\u00fcrdest du ihm raten, in die Klima- und Haustechnik einzusteigen und vor Ort zu arbeiten, oder eher in Machine Learning, um LLMs oder KI-Wrapper zu bauen?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ich denke, das h\u00e4ngt stark von der Pers\u00f6nlichkeit ab. Wir sehen, dass viele in LLMs und KI einsteigen. Aber es ist auch schwierig, denn man betreibt nicht nur Forschung, man muss auch ein Unternehmen f\u00fchren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Also, jedem das Seine. Ich finde, die Klima- und Haustechnik ist keine so schlechte Gelegenheit, wie es scheinen mag.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Das ist eine sehr ausgewogene Sichtweise. Ich w\u00fcrde sagen, das Risiko-Rendite-Verh\u00e4ltnis ist in traditionelleren Branchen wahrscheinlich besser als in KI.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nat\u00fcrlich werden die gr\u00f6\u00dften Ausrei\u00dfer, also diejenigen, die am meisten verdienen, im KI-Bereich zu finden sein. Aber f\u00fcr eine vern\u00fcnftigere Rendite im Verh\u00e4ltnis zum eingegangenen Risiko kann es tats\u00e4chlich sinnvoller sein, etwas Traditionelles und Konservatives zu w\u00e4hlen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In diesen Sektoren gibt es viele solide, sichere Optionen, die zudem gute Exit-M\u00f6glichkeiten bieten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ja, und wenn diese Fertigung mit einem gewissen Reshoring in den Vereinigten Staaten zusammenkommt, l\u00e4sst sich mit der Produktion von G\u00fctern, die fr\u00fcher im Ausland hergestellt wurden und nun zur\u00fcckgeholt werden, viel Geld verdienen. Zum Beispiel Komponenten f\u00fcr Rechenzentren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Genau. Und das ist nicht nur in den USA so. Dasselbe passiert in Europa. Mit der Deglobalisierung werden die Lieferketten k\u00fcrzer, sodass lokale Arbeitskr\u00e4fte und Fertigung in allen gro\u00dfen Wirtschaftsbl\u00f6cken wahrscheinlich wachsen werden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das ist eine \u00e4u\u00dferst interessante Verschiebung.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>KI-Bewertungen in den privaten M\u00e4rkten &amp; KI-Finanzierungstrends<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Kommen wir also zu den privaten Finanzierungen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ja, Finanzierungen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Wir sind sehr gespannt darauf, weil wir gerne sehen, wie Dinge wachsen, wobei es hier viele Nuancen gibt und vieles aufzudr\u00f6seln ist.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide7.svg\" alt=\"Balkendiagramm zum j\u00e4hrlich eingeworbenen Kapital von KI-Unternehmen von 2010 bis 2025, mit einem starken Anstieg in 2024 und 2025. Series C und Corporate-Investitionen dominieren die j\u00fcngsten Jahre. Die gr\u00f6\u00dften Kapitalempf\u00e4nger 2025 sind rechts aufgef\u00fchrt.\" class=\"wp-image-5120\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Schlagzeilen sind nat\u00fcrlich bekannt. Die gr\u00f6\u00dften Finanzierungsrunden aller Zeiten finden in KI statt. Das ist allgemein bekannt. Wenn wir aber tiefer in die Struktur der Finanzierungen eintauchen, erkennen wir Muster, die weniger offensichtlich sind.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Was wir beobachten, ist, dass ein immer gr\u00f6\u00dferer Teil der gesamten KI-Finanzierung zu den Gewinnern flie\u00dft. Ich denke, wir k\u00f6nnen sie bereits so nennen. Immer weniger Kapital geht an Fr\u00fchphasen-Startups.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das zeigt, dass die Branche reift. In gewisser Weise ist sie bereits recht weit fortgeschritten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">2025 wird wahrscheinlich alle Rekorde brechen (110 Mrd. USD bis Juni). Es w\u00fcrde mich nicht \u00fcberraschen, wenn wir bis Jahresende insgesamt 200 Mrd. USD an KI-Finanzierung erreichen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Und das beinhaltet noch nicht einmal alle Investitionen der &#8220;Magnificent 7&#8221; in KI. Insgesamt k\u00f6nnten KI-Investitionen also bereits in den Billionen-Dollar-Bereich fallen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es ist eine aufregende Zeit, und in diesem Bereich ist viel Geld zu verdienen.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Weniger Runden, gr\u00f6\u00dfere Tickets<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In der n\u00e4chsten Folie haben wir die Deal-Anzahl gezeigt. Der Trend ist \u00e4hnlich: weniger Runden, aber konzentrierteres Funding.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Anzahl der Finanzierungsrunden erreichte 2021 ihren H\u00f6hepunkt, wahrscheinlich auch beeinflusst durch COVID-bedingte Verschiebungen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Im Jahr 2025 k\u00f6nnten wir eine Erholung bei der Anzahl der KI-Runden sehen. Wir k\u00f6nnten den Rekord von 2024 erreichen, aber ich glaube nicht, dass wir das Volumen der fr\u00fcheren Jahre \u00fcbertreffen werden.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide8.svg\" alt=\"Ein Balkendiagramm zeigt die Gesamtzahl der KI-Finanzierungsrunden von 2009 bis 2025 (Stand: Juni). Die Zahlen steigen stetig an, erreichen 2021 ihren H\u00f6hepunkt und gehen 2022-2025 zur\u00fcck. CAGR betr\u00e4gt +36 %. Quelle: Crunchbase.\" class=\"wp-image-5122\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">2021 markierte wahrscheinlich den H\u00f6hepunkt beim Deal-Volumen, und ich erwarte, dass die Konzentration auf die gr\u00f6\u00dften Startups anh\u00e4lt.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>KI-Bewertungen 2025: Ein breites Spektrum<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bewertungen sind \u00e4u\u00dferst interessant. Wir haben einen Snapshot der Bewertungen f\u00fcr 2025 pr\u00e4sentiert, den wir regelm\u00e4\u00dfig aktualisieren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Bandbreite bei den EV\/Umsatz-Multiples ist enorm, von hohen einstelligen Werten bei manchen Unternehmen bis zu mehr als 100x bei Perplexity.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide9.svg\" alt=\"Balkendiagramm zu den Forward-EV\/Umsatz-Multiplikatoren ausgew\u00e4hlter KI-Unternehmen per 2025. Perplexity f\u00fchrt mit 140,0x, gefolgt von Hugging Face mit 90,0x und weiteren Unternehmen zwischen 66,7x und 13,8x.\" class=\"wp-image-5123\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der wichtigste Treiber der Bewertung ist das Umsatzwachstum. Auf der n\u00e4chsten Folie vergleichen wir die Finanzierungsrunden von OpenAI und wie sich der Umsatzmultiplikator entwickelt hat.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Im Dezember 2023 haben sie bei 53x Umsatz eine Runde abgeschlossen. Dann sind sie um mehr als das 5-Fache gewachsen, und der Multiplikator sank auf 42x. Danach haben sie sich fast verdreifacht, und der Multiplikator sank weiter.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das ist eine nat\u00fcrliche Entwicklung. Mit zunehmender Reife einer Branche komprimieren sich Umsatzmultiplikatoren, und Unternehmen m\u00fcssen irgendwann profitabel werden. Wir sind noch ein St\u00fcck davon entfernt, aber ich erwarte, dass KI-Unternehmen die Monetarisierung st\u00e4rker vorantreiben werden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir werden wahrscheinlich eine breitere Kontraktion der Umsatzmultiplikatoren erleben, auch bei Early-Stage-Unternehmen, insbesondere da es leichter wird, Geld zu verdienen, und Kunden bereitwilliger f\u00fcr KI zu zahlen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">KI war fr\u00fcher eine Neuheit, oft kostenlos. Heute monetarisieren viele Unternehmen aggressiv.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Was treibt die Bewertung \u00fcber das Wachstum hinaus?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Auf der n\u00e4chsten Folie beleuchten wir, was Bewertungen jenseits des reinen Umsatzwachstums unterscheidet.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es ist sehr wichtig, die Qualit\u00e4t des zugrunde liegenden Gesch\u00e4fts zu beurteilen. Unter dem KI-Label agieren viele verschiedene Unternehmenstypen, aber manche Gesch\u00e4ftsmodelle sind eindeutig nachhaltiger als andere.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide11.svg\" alt=\"Eine Folie mit dem Titel \u201eAI Funding: Valuations&quot; vergleicht Foundational Models, KI-Anwendungen und Thin AI Wrappers und listet den Wert, wesentliche Risiken, Unternehmensbeispiele und Bewertungsmultiplikatoren f\u00fcr jeden Typ auf.\" class=\"wp-image-5124\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir unterteilen sie in drei \u00fcbergeordnete Kategorien:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Foundational Models<\/strong>: Das sind Unternehmen, die sich auf KI-Forschung und -Training konzentrieren. Sie treiben die Anwendungen anderer an. Sie erzielen tendenziell die h\u00f6chsten Bewertungen, und das ist aus unserer Sicht gerechtfertigt, da sie nachhaltiger sind.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>AI Applications<\/strong>: Das sind robuste Unternehmen, die auf KI aufgebaut sind und spezifische Probleme in Branchen oder Verticals l\u00f6sen. Sie sind keine blo\u00dfen Wrapper. Diese Unternehmen verstehen ihre Kunden, deren Workflows und setzen KI auf bedeutungsvolle Weise ein, um echten Mehrwert zu liefern.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Thin AI Wrappers<\/strong>: Diese bieten in der Regel minimalen Mehrwert, lediglich eine etwas bessere Oberfl\u00e4che als ChatGPT f\u00fcr im Wesentlichen dieselbe Funktion. Sie sind stark von Rechenleistung abh\u00e4ngig und stellen das risikoreichste Modell dar.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Derzeit handeln KI-Applikationsunternehmen bei 10-60x Umsatz. Sie sind jedoch auch sehr vertriebslastig und sehen sich Disruptions-Risiken ausgesetzt, insbesondere wenn Unternehmen wie OpenAI \u00e4hnliche Funktionen kostenlos anbieten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Generell gilt: Je n\u00e4her das Produkt eines Unternehmens an einem realen Gesch\u00e4ftsproblem ist, desto besser seine Bewertung.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Am unteren Ende befinden sich <strong>generische, Me-too-KI-Modelle<\/strong>. Diese tendieren dazu, bei 1-5x Umsatzmultiplikatoren zu handeln, was wir heute im Markt beobachten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Filip, hast du etwas hinzuzuf\u00fcgen?<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Kapitalallokation in KI: Wohin das Geld flie\u00dft<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Gerne, ich m\u00f6chte zu allen Folien etwas erg\u00e4nzen. Eine interessante Beobachtung aus der Top-Fundraising-Folie ist, wie sie mit den \u00f6ffentlichen M\u00e4rkten zusammenh\u00e4ngt. Fast das gesamte Kapital, das zu OpenAI, Anthropic und Cohere flie\u00dft, landet letztlich in Infrastruktur oder Modelltraining.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In KI-Anwendungen flie\u00dft nicht allzu viel Kapital. Der Gro\u00dfteil geht in Grundlagenforschung, Rechenzentren, Prozessoren und kapitalintensive Infrastrukturinvestitionen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir kennen uns mit SaaS gut aus, und viele sind mit SaaS-Bewertungen vertraut. Im Vergleich dazu mag das 20- bis 30-Fache des Umsatzes f\u00fcr Frontier-KI-Unternehmen hoch erscheinen, aber es ist nicht abwegig. Auf dem H\u00f6hepunkt der SaaS-Blase wurden viele b\u00f6rsennotierte Unternehmen zu \u00e4hnlichen Multiples gehandelt, und das bei deutlich langsamerem Wachstum und ohne Profitabilit\u00e4t.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir kennen die genaue Profitabilit\u00e4t dieser KI-Unternehmen nicht, aber auf hohem Niveau wirken ihre Multiplikatoren nicht \u00fcberdehnt. Ich w\u00fcrde sagen, die Bewertungen sind einigerma\u00dfen vern\u00fcnftig. Investoren verstehen es offenbar besser, diese Unternehmen zu analysieren und zu bepreisen. Man erh\u00e4lt keinen Aufschlag nur daf\u00fcr, ein \u201eKI-Unternehmen\" zu sein.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>M&amp;A-Aktivit\u00e4t im KI-Bereich<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Kommen wir zu KI-M&amp;A. Wir befinden uns noch in einer fr\u00fchen Phase. Das Volumen ist gering, ich w\u00fcrde sogar sagen: verschwindend klein. Aber die Deals, die zustande kommen, haben ein sehr hohes Profil.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide13.svg\" alt=\"Ein Balkendiagramm zeigt die weltweite Anzahl der KI-Akquisitionen von 2023 bis 2025: 100 im Jahr 2023, 138 im Jahr 2024 und 80 im Jahr 2025. Eine Anmerkung besagt, dass 5 Jahre die durchschnittliche Exit-Zeit f\u00fcr KI-Unternehmen sind. Methodikdetails sind enthalten.\" class=\"wp-image-5125\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir haben die Aktivit\u00e4t der letzten zweieinhalb Jahre analysiert. Sie ist nach wie vor verhalten. Im Jahr 2023 verzeichneten wir rund 100 Exits, die wir als KI-M&amp;A einstuften, vor allem Mehrheits\u00fcbernahmen. Um es klarzustellen: Finanzierungsrunden z\u00e4hlen wir hier nicht mit.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Im Jahr 2024 waren es 138. Im Jahr 2025 stehen wir bereits bei 80, und es sieht danach aus, als w\u00fcrde dieses Jahr einen neuen Rekord setzen. Die Aktivit\u00e4t nimmt zu, aber wir befinden uns noch in der Anfangsphase. Der eigentliche H\u00f6hepunkt liegt wahrscheinlich noch einige Jahre entfernt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Besonders auff\u00e4llig ist, wie kurz der Zyklus von der Gr\u00fcndung bis zum Exit ist. Manche KI-Startups werden verkauft, bevor sie \u00fcberhaupt auf den Markt kommen. Das sehen wir zunehmend. Wachstum wird wettbewerbsintensiver und schwieriger, daher wird das Exit-Fenster k\u00fcrzer. Aktuell liegt es bei etwa f\u00fcnf Jahren, aber wir haben bereits Unternehmen erlebt, die schon nach sechs Monaten ausgestiegen sind.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">So etwas haben wir bislang kaum erlebt. Es ist beeindruckend, aber auch enorm herausfordernd f\u00fcr Gr\u00fcnder. Man muss Ein- und Ausstieg mit gro\u00dfer Pr\u00e4zision timen. Dieses Spiel ist nur etwas f\u00fcr die besten operativen K\u00f6pfe.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Filip, noch etwas zu erg\u00e4nzen?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Nein, ich stimme zu. KI-M&amp;A wird weiter wachsen, aber es ist nach wie vor schwer zu beurteilen, welche Unternehmen echte KI-Unternehmen sind und welche nur umbenannte SaaS-Unternehmen mit ein paar KI-Features.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Aber wie du sagst, werden immer mehr dieser Unternehmen schnell akquiriert werden.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Wie bewertet man ein KI-Unternehmen?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Unsere Kunden fragen uns h\u00e4ufig, wie sie ihr KI-Unternehmen bewerten sollen. Deshalb wollten wir einige Erfahrungen aus der Praxis und konkrete Orientierungshilfen teilen, gerade im M&amp;A-Kontext.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Zun\u00e4chst verzerrt der Hype und die Medienberichterstattung rund um KI die Realit\u00e4t. Es gibt einige sehr hochkar\u00e4tige Akquisitionen, bei denen gro\u00dfe, kapitalstarke K\u00e4ufer enorme Preise f\u00fcr Unternehmen mit entscheidenden Synergien oder Talenten zahlen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Und diese Preise sind in der Regel gerechtfertigt. Unternehmen wie Meta beispielsweise tragen ein massives Downside-Risiko, wenn sie im KI-Bereich nicht gewinnen. Um das zu mitigieren, sind sie bereit, H\u00f6chstpreise zu zahlen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Betrachtet man jedoch die breitere Gruppe der KI-Startups, so haben viele von ihnen zu k\u00e4mpfen. Sie suchen noch nach dem Product-Market-Fit, haben hohe Churn-Raten, und ihre Kostenstrukturen sind schwierig, da viele Rechenleistung von Dritten weiterverkaufen, was ihre Margen belastet.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Anders als SaaS-Unternehmen, die typischerweise 80-90 % Bruttomargen hatten, sehen wir bei KI-Unternehmen 40-50 %. Mit diesen Wirtschaftlichkeiten etwas Nachhaltiges aufzubauen ist schwierig.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Was die Lage noch schwieriger macht: Der n\u00e4chste Jahrgang an KI-Startups wird \u00fcber noch effizientere Tools verf\u00fcgen, die oft von der heutigen Generation gebaut werden. Das wird den Wettbewerb beschleunigen, die Margen weiter dr\u00fccken und die Kundenakquisitionskosten in die H\u00f6he treiben.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Wo Wert entsteht<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der Gro\u00dfteil des Wertes flie\u00dft heute an die Infrastrukturschicht, sei es Energieanbieter oder die Rechenschicht (z. B. Modellentwickler und LLMs). Wenn ich w\u00e4hlen m\u00fcsste, w\u00fcrde ich eher auf die \u201ePicks and Shovels\" setzen als auf die \u00fcberf\u00fcllte Anwendungsschicht.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bei Aventis verfolgen wir bei der <a href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/de\/ki-startups-bewertung-multiples\/\">KI-Bewertung<\/a>einen konservativen, rationalen Ansatz. Aus unserer Sicht unterscheiden sich KI-Unternehmen nicht grundlegend von anderen Unternehmen; es gelten dieselben Prinzipien.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Man braucht:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Solide Fundamentalanalyse<\/li>\n\n\n\n<li>Klare Unit Economics<\/li>\n\n\n\n<li>KPIs wie Umsatzwachstum, Kundenbindung, CAC-zu-LTV-Verh\u00e4ltnis usw.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u201eKI\" zu sein, verschafft einem nicht automatisch einen Bewertungsaufschlag. Wenn \u00fcberhaupt, k\u00f6nnen Exits ohne klare k\u00e4uferseitige Synergien sogar ein Warnsignal sein. Eine proaktive Exit-Suche k\u00f6nnte signalisieren, dass etwas nicht funktioniert.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wenn sich jedoch jetzt ein K\u00e4ufer meldet und die strategische Passung stimmt, ist es wahrscheinlich ein guter Zeitpunkt, darauf einzugehen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Das Bewertungs-Playbook<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Auf der n\u00e4chsten Folie haben wir unser \u00fcbliches Playbook zur Bewertung eines Tech-Unternehmens dargelegt.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"288\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/image-1024x288.png\" alt=\"Drei Bewertungsans\u00e4tze: einkommensbasiert (Discounted-Cashflow-Analyse), marktbasiert (Benchmarking anhand vergleichbarer Unternehmen und Transaktionen) und verm\u00f6gensbasiert (Sch\u00e4tzung des fairen Marktwerts von Aktiva und Passiva).\" class=\"wp-image-5106\" srcset=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/image-1024x288.png 1024w, https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/image-300x84.png 300w, https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/image-768x216.png 768w, https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/image-1536x432.png 1536w, https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/image-18x5.png 18w, https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/image-16x4.png 16w, https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/image.png 1561w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Ertragswertbasierter Ansatz<\/strong>: Discounted Cash Flow. Man prognostiziert die k\u00fcnftige Gesch\u00e4ftsentwicklung und bewertet die projizierten Cashflows. Bei KI sehr schwierig, da die meisten Unternehmen noch nicht profitabel sind, aber dennoch machbar, wenn auch spekulativ.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Marktbasierter Ansatz<\/strong>: Man vergleicht Bewertungsmultiplikatoren aus Finanzierungsrunden oder \u00f6ffentlichen Vergleichsunternehmen. Noch wenige M&amp;A-Benchmarks vorhanden, aber generell gilt: Wenn man bei 10x Umsatz eine Runde abgeschlossen hat, sollte man den Umsatz verdoppeln, um bei 5x zu exitieren und Investoren zur\u00fcckzuzahlen.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Substanzwertbasierter Ansatz<\/strong>: Oft auf Basis des Wiederbeschaffungswerts. Gr\u00fcnder lenken Gespr\u00e4che gern in diese Richtung, aber bei KI raten wir davon ab. Die Technologie verliert extrem schnell an Wert. Werkzeuge und Methoden entwickeln sich so rasch weiter, dass das Entwickelte schon nach wenigen Monaten veraltet sein kann.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Zusammenfassend: Wir streben danach, geerdet zu bleiben. Wir wollen verstehen, was geschieht, ohne dem Hype oder der Panik nachzugeben.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Abschlussbemerkungen und Q&amp;A<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Wenn Filip nichts mehr hinzuzuf\u00fcgen hat, denke ich, k\u00f6nnen wir abschlie\u00dfen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ja, ich denke, wir k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Das war es. Und ja, das Meme haben wir mit KI erstellt! Das ist wahrscheinlich das Einzige in der Pr\u00e4sentation, wof\u00fcr wir KI genutzt haben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In diesem Bereich gibt es viel Hype und FOMO. Wir hoffen, etwas gesunden Menschenverstand und Klarheit gebracht zu haben. Bitte wenden Sie sich bei Fragen oder wenn Sie Beratung zu Ihren Investments oder Ihrer Exit-Strategie suchen, gerne an uns.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir bieten gerne ausgewogene, rationale Orientierung.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Letztendlich werden Exits stattfinden, man muss sich diesem Bereich nur bewusst und mit klarem Kopf n\u00e4hern.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Q&amp;A mit dem Publikum<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir haben einige Fragen. Sollen wir diese durchgehen?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ja, die erste, die ich sehe, k\u00f6nnte unsere gesamte Zeit in Anspruch nehmen, aber sie d\u00fcrfte allen auf der Seele brennen:<br><strong>\u201eIst KI eine neue Dotcom-Blase?\"<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es gibt viele Gemeinsamkeiten. Aber in einem wesentlichen Punkt ist es meiner Ansicht nach anders: KI-Unternehmen erzielen echte Ums\u00e4tze, oder versuchen es zumindest. Das war w\u00e4hrend der Dotcom-Blase nicht der Fall, damals lie\u00df sich Kapital allein auf Basis von Seitenaufrufen und Web-Traffic einsammeln.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Heute muss man zumindest eine Menge Tokens verkaufen, um eine Bewertung zu rechtfertigen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">N\u00e4chste Frage: <strong>Ebbt der Hype leicht ab?<\/strong>&#8230;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ja, ich denke, der Hype l\u00e4sst leicht nach. Investoren sind heute deutlich besser \u00fcber KI informiert. Wie du vorhin gesagt hast: Sie bewerten Unternehmen anhand von Fundamentaldaten und Finanzkennzahlen, nicht mehr nur nach der Technologie oder dem Etikett \u201eKI\u201c.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Heute m\u00fcssen Unternehmen schwierigere Fragen beantworten:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Wie viele Nutzer haben Sie?<\/li>\n\n\n\n<li>Wie werden Sie Geld verdienen?<\/li>\n\n\n\n<li>Wie hoch ist Ihre Bruttomarge?<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es ist schwieriger geworden, an Finanzierung zu kommen. Und viele Fr\u00fchinvestoren haben sich an Startups die Finger verbrannt, die zun\u00e4chst eine Welle an Traktion hatten, bevor ChatGPT dieselbe Funktion erg\u00e4nzte, sie Teil von Copilot wurde oder in Google Gemini einzog. Google bringt auf jeder Konferenz neue Produkte heraus.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Man muss wirklich sicherstellen, dass die KI-Anwendung, in die man in der Seed- oder Series-A-Phase investiert, \u00fcberlebensf\u00e4hig ist. Es gab zum Beispiel eine gro\u00dfe Welle von KI-Mitschreibtools, und nun gibt es diese Funktion nativ in Google Meet. Excel erhielt KI-gest\u00fctzte Formelunterst\u00fctzung. In Google Sheets ruft man mit \u201e=AI\u201c inzwischen direkt Gemini auf.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Schlussfolgerung ist klar: Es wird gro\u00dfe Gewinner geben, aber wahrscheinlich vor allem unter gro\u00dfen, finanzstarken Unternehmen. F\u00fcr kleinere Akteure wird es schwieriger.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Genau. Investoren sind anspruchsvoller geworden. Man erh\u00e4lt nicht ihre Aufmerksamkeit, nur weil man sagt, man mache KI. Man braucht ein solides Team und eine klare Go-to-Market-Strategie, um Kapital anzuziehen.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>F: Werden Foundational Models zur Commodity?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Gute Frage. Ich glaube nicht, dass wir aus technischer Sicht die Richtigen f\u00fcr eine tiefgehende Analyse sind, aber aus Investorensicht steckt in Foundational Models mehr als nur die Modelle selbst.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sie erfordern enorme Mengen an Energie, Hardware und Infrastruktur, um entwickelt und betrieben zu werden. Ich glaube, nur eine Handvoll Unternehmen wird es sich leisten k\u00f6nnen, sie aufrechtzuerhalten. Daher rechne ich damit, dass wir am Ende ein Oligopol haben werden, nur wenige gro\u00dfe Spieler, die den Gro\u00dfteil des Geldes verdienen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das macht es unwahrscheinlich, dass Foundational Models zur Commodity werden. Sie sind zu selten und zu teuer.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>F: Sind Fundraising-Multiplikatoren genauso n\u00fctzlich wie Public-Company-Vergleichswerte?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Fundraising-Vergleichswerte zeigen oft h\u00f6here Multiplikatoren, da die Unternehmen fr\u00fcher in ihrem Lebenszyklus stehen und h\u00f6here Wachstumsraten aufweisen. Public-Company-Vergleichswerte sind niedriger, da sie Reife widerspiegeln.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Diese beiden werden sich letztlich ann\u00e4hern. Da private Unternehmen wie OpenAI die Sp\u00e4tphasen erreichen, werden ihre Multiplikatoren wahrscheinlich n\u00e4her an denen reifer Peers wie Google oder Microsoft liegen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ja, wir nutzen Fundraising-Comps h\u00e4ufig, um Obergrenzen festzulegen und Erwartungen zu steuern. Wenn zum Beispiel OpenAI bei 20x Umsatz finanziert wird und mit einer bestimmten Rate w\u00e4chst, wird ein kleineres Nischenunternehmen nicht dasselbe Multiple erhalten, es wird deutlich niedriger liegen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Diese Benchmarks sind daher n\u00fctzlich, um Bewertungen zu verankern, auch wenn es kein direkter \u00c4pfel-mit-\u00c4pfeln-Vergleich ist.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>F: Ab wann werden die Verluste gro\u00dfer KI-Unternehmen zum Warnsignal?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ausgezeichnete Frage. SaaS- und Marktplatz-Unternehmen haben sehr lange mit Verlusten \u00fcberlebt. Ich war fr\u00fcher skeptisch, aber Amazon, Uber und Airbnb haben diese Sichtweise ver\u00e4ndert. Unterschiedliche Modelle, aber dieselbe Erkenntnis.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wenn ein Unternehmen gro\u00df genug wird, sind Verluste weniger ein Problem, gerade in Frontier-Branchen wie KI.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das entscheidende Signal ist das Wachstum. Solange man w\u00e4chst, sehen Investoren \u00fcber die Verluste hinweg. Doch sobald das Wachstum stockt, wird die Profitabilit\u00e4tsfrage unausweichlich.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Genau. Unternehmen wie Uber haben es letztendlich geschafft, Profitabilit\u00e4t \u201eeinzuschalten\". Das ist also m\u00f6glich, wenn auch definitiv schwieriger f\u00fcr kleinere Spieler.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Wirtschaftliches Umfeld und Widerstandsf\u00e4higkeit der KI<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Meine Einsch\u00e4tzung ist: Solange Zinss\u00e4tze und Kapitalkosten relativ niedrig bleiben, st\u00f6rt es niemanden, dass diese Unternehmen Verluste schreiben, vorausgesetzt, es gibt angemessenes Wachstum.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sollten wir jedoch eine erneute Inflationswelle erleben und die Zinsen infolgedessen steigen, was im Grunde eine ernsthafte Wirtschaftskrise ausl\u00f6sen w\u00fcrde, k\u00f6nnte das meiner Ansicht nach zu einem erheblichen R\u00fcckgang der KI-bezogenen Ausgaben f\u00fchren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dieses Risiko besteht also zwar, aber solange das finanzielle Umfeld stabil bleibt, sehe ich keinen breiten Druck auf KI-Unternehmen.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Von M&amp;A-Beratern eingesetzte KI-Tools<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Filip, welche KI-Tools nutzen wir als M&amp;A-Berater?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir nutzen tats\u00e4chlich sehr viel davon. ChatGPT ist tief in unsere Arbeitsabl\u00e4ufe integriert. Wir setzen auch zunehmend auf Gemini, es spielt eine immer gr\u00f6\u00dfere Rolle.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Manchmal nutzen wir auch Claude Perplexity f\u00fcr bestimmte Anwendungsf\u00e4lle.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Stimmt, wir haben Perplexity eine Zeit lang verwendet, aber nachdem ChatGPT eine Suchfunktion eingef\u00fchrt hat, f\u00fchlte es sich etwas redundant an, ein separates Produkt nur daf\u00fcr zu nutzen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir haben viele Tools getestet. Viele davon sind noch nicht ausgereift, aber die Bereitschaft, KI-Anwendungen auszuprobieren, ist sehr gro\u00df. Wenn ein Unternehmen mit einem auf M&amp;A zugeschnittenen KI-Tool auf uns zukommt, probieren wir es sehr wahrscheinlich aus.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In den meisten F\u00e4llen erf\u00fcllt das Tool jedoch nicht das Niveau, das wir ben\u00f6tigen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Genau. Erste Traktion im KI-Bereich zu erzielen ist leicht, Kunden zu halten dagegen deutlich schwieriger.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir sind zu dem Schluss gekommen, dass wir uns, wie viele Professional-Services-Unternehmen, zu einem Technologieunternehmen entwickeln m\u00fcssen. Wir planen, stark in den Aufbau eigener KI-Agenten und -Systeme zu investieren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Natur der Arbeit als Junior-Analyst ver\u00e4ndert sich rasant. W\u00e4hrend das, was wir tun, mit Menschen sprechen, beraten, sich kaum ver\u00e4ndert, wandelt sich die Art und Weise, wie wir Daten erheben und analysieren, schnell.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Ist die Rule of 40 im KI-Zeitalter noch sinnvoll?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Eine gute Frage: Ist die Rule of 40 im KI-Zeitalter noch sinnvoll?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ich halte das nach wie vor f\u00fcr relevant. Die <a href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/de\/rule-of-40\/\">Rule of 40<\/a>, Gewinnmarge plus Umsatzwachstum ist ein gutes Framework. W\u00e4hrend viele KI-Unternehmen noch nicht profitabel sind, achten Investoren weiterhin auf beide Seiten dieser Gleichung. Wenn Sie sowohl profitabel sind als auch schnell wachsen, ist das ein starkes Rezept f\u00fcr einen erfolgreichen Exit.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Ja, aber es h\u00e4ngt vom Gesch\u00e4ftsmodell ab. Die Rule of 40 entstand im SaaS-Umfeld, wo Unternehmen hohe Kundenakquisitionskosten und wiederkehrende Aboeinnahmen hatten. In diesem Kontext war ein Tausch von Profitabilit\u00e4t gegen Wachstum sinnvoll.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wenn ein KI-Unternehmen \u00e4hnliche Dynamiken aufweist, funktioniert das. Ist es aber eher wie E-Commerce oder Modell-Reselling, mit niedrigen Margen und schwacher Kundenbindung, braucht man von Anfang an Profitabilit\u00e4t.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>KI-Bewertungseinblicke und SaaS-Vergleiche<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Eines, das wir vor dem Webinar besprochen hatten, war der \u201eDeepSeek-Effekt\" vom 27. Januar. Wir haben analysiert, welche Aktien an diesem Tag gestiegen oder gefallen sind.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00dcberraschenderweise haben sich SaaS-Unternehmen kaum bewegt. Auch wenn sie das Wort \u201eAI\" in Earnings Calls dutzende Male erw\u00e4hnen, kaufen institutionelle Investoren im \u00f6ffentlichen Markt das nicht. Es gibt eine klare Unterscheidung: KI-Unternehmen und SaaS-Unternehmen werden als separate Klassen behandelt.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Disruption durch Google: Eine reale Bedrohung<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Eine sehr interessante Frage kam zum Thema Voice- und Video-Apps, die durch Google verdr\u00e4ngt werden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Das geschieht definitiv. Googles KI-Videogenerierung, die Transkriptionsfunktionen in Meet und die Integrationen in Sheets und andere Tools sind ernsthafte Bedrohungen f\u00fcr Unternehmen mit eng gefassten Anwendungsf\u00e4llen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fr\u00fcher h\u00e4tte Google es nicht f\u00fcr n\u00f6tig gehalten, kleinere Nischen-SaaS-Produkte anzugehen. Doch jetzt ist es mit KI wirtschaftlich machbar, diese Funktionen direkt bereitzustellen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Diesmal agiert Google schnell, und ich denke, sie haben aus fr\u00fcheren Misserfolgen im Bereich Social Media gelernt. Sie geh\u00f6rten zu den Ersten, die massiv in KI investiert haben, und setzen das nun \u00e4u\u00dferst gut um.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Irgendwo in den Folien hatten wir den Satz: \u201eJe gr\u00f6\u00dfer der TAM, desto gr\u00f6\u00dfer das Risiko.\" Das passt hier gut.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>ARR in der KI-Welt: Noch valide?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Eine weitere gute Frage: Ist ARR in der KI-Welt \u00fcberholt?<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Es h\u00e4ngt vom Gesch\u00e4ftsmodell ab. Bei einem abonnementbasierten Gesch\u00e4ft ist ARR nach wie vor sehr n\u00fctzlich. Man kann alle vertrauten SaaS-Kennzahlen anwenden (ARPU, LTV\/CAC, Retention).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wenn man jedoch Tokens weiterverkauft oder Einzeltransaktionen abwickelt, verliert ARR an Aussagekraft.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Letztendlich muss jede Kennzahl, die man verwendet, in einem DCF aufgehen. ARR ist eine Abk\u00fcrzung zum Verst\u00e4ndnis von Wert, aber EBITDA, Cashflow und nachhaltige Wirtschaftlichkeit sind langfristig wichtiger.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es ist ein Werkzeug im Werkzeugkasten, aber nie das einzige.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Schlussbemerkungen<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Damit kommen wir zum Ende des heutigen Webinars.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wenn Sie mit uns sprechen m\u00f6chten, sei es zur Entwicklung Ihrer KI-Strategie, eines Exit-Plans oder einer Investitions-Roadmap, melden Sie sich gerne. Wir nehmen Ihren Anruf gern entgegen und beraten Sie.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir hoffen, dass diese Session f\u00fcr Sie aufschlussreich war. Bitte teilen Sie sie mit Kollegen, Freunden oder Familienmitgliedern, die davon profitieren k\u00f6nnten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Wir werden die Aufzeichnung und das Transkript in K\u00fcrze verteilen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Vielen Dank nochmals, dass Sie uns w\u00e4hrend Ihrer Sommerferien begleitet haben, insbesondere jene unter Ihnen in Europa, wo der Juli typischerweise ein ruhigerer Monat ist.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Vielen Dank an alle. Genie\u00dfen Sie den Rest Ihres Tages.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Danke.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Danke, auf Wiedersehen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Auf Wiedersehen.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Am 1. 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