{"id":8732,"date":"2026-10-06T19:50:00","date_gmt":"2026-10-06T19:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/aventis-advisors.com\/?p=8732"},"modified":"2026-11-10T20:25:20","modified_gmt":"2026-11-10T20:25:20","slug":"visma-uebernahmen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aventis-advisors.com\/de\/visma-uebernahmen\/","title":{"rendered":"\u00dcbernahmen von Visma: Was das Unternehmen kauft und was es zahlt, 2015-2025"},"content":{"rendered":"

Visma, die Osloer Softwaregruppe im Besitz von Hg, t\u00e4tigte von 2015 bis 2025 245 Software\u00fcbernahmen, \u00fcberwiegend Buchhaltungs-, ERP-, Payroll- und HR-Software f\u00fcr kleine Unternehmen und ihre Steuerberater. Sie bewertet ein Unternehmen anhand der Summe aus Umsatzwachstum und Cash-EBITDA-Marge, und ihr M&A Director will diese Summe \u00fcber 40 Prozent sehen, die Rule of 40<\/a>. Bei den 14 Deals, f\u00fcr die wir Multiplikatoren haben, rund die H\u00e4lfte davon \u00fcber 100 Mio. USD, lag der Median bei 4,7x Umsatz. Sie zahlt in bar, und bei ihren \u00dcbernahmen der Jahre 2023 bis 2025 entfielen 30 Prozent des Preises auf ein Earn-out, das nur gezahlt wurde, wenn sich die Unternehmen unter dem Eigentum von Visma gut entwickelten.<\/p>\n

Hg h\u00e4lt Visma seit 2006, und von 2022 bis 2025 stellte Visma j\u00e4hrlich zwischen 0,8 Mrd. EUR und 1,1 Mrd. EUR f\u00fcr weitere Zuk\u00e4ufe bereit.<\/p>\n

Das typische Zielunternehmen von Visma ist klein und w\u00e4chst schnell, und f\u00fcr solche Unternehmen zahlt es deutlich \u00fcber dem Markt. Wenn Sie Ihren Gewinn in Wachstum stecken, zahlt Visma f\u00fcr dieses Wachstum, und die Earn-out-Bedingungen entscheiden, wie viel davon bei Ihnen ankommt.<\/p>\n

Unternehmen und Marken von Visma: Wie Visma organisiert ist<\/h2>\n

Visma wurde 1996 in Oslo gegr\u00fcndet, geh\u00f6rt seit 2006 Hg und betreibt mehr als 170 Gesch\u00e4ftseinheiten mit zusammen 2,4 Millionen Kunden. Die meisten sind lokale Marken, die ihren Namen nach der \u00dcbernahme behalten haben; ein Wettbewerber, den Sie aus Ihrem eigenen Markt kennen, geh\u00f6rt also wom\u00f6glich schon dazu. Das Segment Business, das an kleine Unternehmen und Buchhaltungsb\u00fcros in 28 M\u00e4rkten verkauft, erzielte 2025 einen Umsatz von 2,2 Mrd. EUR, das Segment Public 595 Mio. EUR.<\/p>\n

\u00dcbernahmen laufen \u00fcber ein zentrales Team. Sindre Talleraas Holen, M&A Director von Visma, unterzeichnet jeden Letter of Intent und leitet rund 20 M&A-Mitarbeiter in Vollzeit, die \u00fcber die M\u00e4rkte von Visma verteilt sind, wie er im April 2025 in einem zweiteiligen Interview im Podcast \u201eM&A Science\u201c sagte. Jeder Deal braucht zudem einen operativen F\u00fcrsprecher innerhalb von Visma, bevor der Letter of Intent verschickt wird; es lohnt sich daher, die Visma-Unternehmen, die in Ihrem Markt bereits aktiv sind, vor dem ersten Gespr\u00e4ch zu kennen. Das Werben kann lange dauern. Visma kaufte 2023 Acos, ein norwegisches Softwareunternehmen f\u00fcr den \u00f6ffentlichen Sektor, zw\u00f6lf Jahre nach dem ersten Treffen, und das Team, das Ihnen schreibt, verfolgt Ihr Unternehmen wom\u00f6glich schon seit Jahren.<\/p>\n

Wie viele Unternehmen Visma \u00fcbernimmt<\/h2>\n
\nVisma-\u00dcbernahmen pro Jahr<\/text>Software-\u00dcbernahmen in unseren Daten nach Jahr der Ank\u00fcndigung, insgesamt 245<\/text>0<\/text>15<\/text>30<\/text>45<\/text>8<\/text>2015<\/text>15<\/text>2016<\/text>11<\/text>2017<\/text>12<\/text>2018<\/text>17<\/text>2019<\/text>31<\/text>2020<\/text>37<\/text>2021<\/text>35<\/text>2022<\/text>29<\/text>2023<\/text>32<\/text>2024<\/text>18<\/text>2025<\/text>Quelle: Transaktionsdatenbank von Aventis Advisors (Mergermarket, Mitteilungen und Berichte von Visma)<\/text><\/svg>
Von 2015 bis 2025 angek\u00fcndigte und inzwischen abgeschlossene Kontroll\u00fcbernahmen durch Visma und die Unternehmen, die ihm zu dem Zeitpunkt geh\u00f6rten: 245 Software-Deals, mit einem H\u00f6chststand von 37 im Jahr 2021.<\/figcaption><\/figure>\n

In den f\u00fcnf Jahren bis 2019 t\u00e4tigte Visma 63 Software-\u00dcbernahmen. 2020 zog das Tempo an, und die sechs Jahre bis 2025 brachten 182. 2025 ging die Zahl zur\u00fcck, in unseren Daten auf 18 nach 32 im Vorjahr.<\/p>\n

\nVon Visma f\u00fcr \u00dcbernahmen zugesagte Mittel, nach Jahr<\/text>Gesamte Akquisitionskosten einschlie\u00dflich aufgeschobener und bedingter Zahlungen, Mio. EUR<\/text>Beim Closing gezahlt oder fest<\/text>Bedingt, zum beizulegenden Zeitwert<\/text>Gesamt, ohne Aufteilung<\/text>0<\/text>300<\/text>600<\/text>900<\/text>1,200<\/text>1,100<\/text>2022<\/text>28%<\/text>955<\/text>2023<\/text>37%<\/text>784<\/text>2024<\/text>25%<\/text>967<\/text>2025<\/text>Quelle: Visma-Gesch\u00e4ftsberichte 2024 und 2025 (Anhangangabe 1), Mitteilung zum Gesch\u00e4ftsbericht 2022<\/text><\/svg>
2022 ist die von Visma f\u00fcr das Jahr angek\u00fcndigte Gesamtgegenleistung, angegeben als eine einzige Zahl ohne Aufteilung zwischen festen und bedingten Zahlungen. 2023 bis 2025 sind die gesamten Akquisitionskosten der Unternehmenszusammenschl\u00fcsse in den Unterlagen von Visma; der lila Teil ist die bedingte Gegenleistung zum beizulegenden Zeitwert.<\/figcaption><\/figure>\n

Die Zusagen beliefen sich 2022 auf 1,1 Mrd. EUR und f\u00fcr die 2023 bis 2025 gekauften Unternehmen auf 2,7 Mrd. EUR. Diese Summen enthalten bedingte Zahlungen zum beizulegenden Zeitwert, ein Teil des Geldes kommt also sp\u00e4ter \u2013 und er kommt tats\u00e4chlich. Allein im ersten Halbjahr 2026 erhielten Verk\u00e4ufer von in fr\u00fcheren Jahren gekauften Unternehmen 313 Mio. EUR. All das wird aus dem freien Cashflow von Visma, 2025 rund 1 Mrd. EUR, und aus Krediten finanziert.<\/p>\n

Welche Unternehmensgr\u00f6\u00dfe Visma kauft<\/h2>\n

Von den 82 Unternehmen in den Berichten von Visma f\u00fcr 2023 bis 2025 kosteten 76 weniger als 100 Mio. EUR, im Schnitt 21 Mio. EUR je Unternehmen einschlie\u00dflich Earn-outs. Holen sagte Mergermarket 2023, dass die strategische Passung mehr z\u00e4hlt als die Gr\u00f6\u00dfe und dass die Deals des Jahres 2021 einen Wert von 19 Mio. EUR bis \u00fcber 190 Mio. EUR hatten. Das sind die eigenen Zahlen von Visma, in Euro; die Transaktionsgr\u00f6\u00dfen und Multiplikatoren aus unserer Datenbank sind in US-Dollar angegeben.<\/p>\n

\nGemeldete Deal-Gr\u00f6\u00dfe nach Unternehmenswert-Band<\/text>Die 14 \u00dcbernahmen in unseren Daten mit gemeldetem Unternehmenswert<\/text>14%<\/text>14%<\/text>36%<\/text>29%<\/text>7%<\/text>10 bis 25 Mio. USD<\/text>2 Deals, 14 %<\/text>25 bis 50 Mio. USD<\/text>2 Deals, 14 %<\/text>50 bis 100 Mio. USD<\/text>5 Deals, 36 %<\/text>100 bis 250 Mio. USD<\/text>4 Deals, 29 %<\/text>250 Mio. USD und mehr<\/text>1 Deal, 7 %<\/text>Quelle: Transaktionsdatenbank von Aventis Advisors (Mergermarket, Pressemitteilungen, Nachrichten, Gesch\u00e4ftsberichte)<\/text><\/svg>
Preise werden \u00fcberwiegend f\u00fcr die gr\u00f6\u00dferen Deals offengelegt.<\/figcaption><\/figure>\n

Die 14 Deals mit gemeldetem Wert haben einen Median von 75 Mio. USD, und f\u00fcnf davon kosteten mehr als 100 Mio. USD \u2013 weit \u00fcber der typischen \u00dcbernahme von Visma.<\/p>\n

Was Visma kauft<\/h2>\n

Buchhaltungs-, ERP-, Lohnabrechnungs- und HR-Software ist der Kern dessen, was Visma kauft: 142 der 245 Software-\u00dcbernahmen, fast sechs von zehn.<\/p>\n

\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Vertikal<\/th>\nAkquisitionen<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Finanzen, Buchhaltung und ERP<\/td>\n92<\/td>\n<\/tr>\n
HR, Lohnabrechnung und Workforce Management<\/td>\n50<\/td>\n<\/tr>\n
Immobilien und Bau<\/td>\n23<\/td>\n<\/tr>\n
Verwaltung und \u00f6ffentlicher Sektor<\/td>\n17<\/td>\n<\/tr>\n
Bildung<\/td>\n14<\/td>\n<\/tr>\n
Gesundheitswesen<\/td>\n9<\/td>\n<\/tr>\n
Recht, Compliance und Governance<\/td>\n9<\/td>\n<\/tr>\n
Einzelhandel und E-Commerce<\/td>\n6<\/td>\n<\/tr>\n
Kollaboration und Produktivit\u00e4t<\/td>\n5<\/td>\n<\/tr>\n
IT-Dienstleister und andere Unternehmen<\/td>\n47<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>
Quelle: Software-Transaktionsdatenbank von Aventis Advisors (Mergermarket, Mitteilungen der K\u00e4ufer und eigene Recherche). Software-Branchen mit mindestens f\u00fcnf Deals; die letzte Zeile z\u00e4hlt die 47 IT-Dienstleister und sonstigen Unternehmen.<\/figcaption><\/figure>\n

Branchen mit f\u00fcnf oder mehr Deals stehen f\u00fcr 225 der 245, die \u00fcbrigen 20 entfallen auf Lieferkette, Finanzdienstleistungen, Industriesoftware und kleinere Nischen. Ein Eigent\u00fcmer von Software f\u00fcr Immobilien, den \u00f6ffentlichen Sektor, Bildung oder das Gesundheitswesen liegt innerhalb der Reichweite von Visma, aber au\u00dferhalb seiner Hauptkauflinie. Die letzte Zeile, au\u00dferhalb der Softwarez\u00e4hlung, umfasst \u00fcberwiegend IT-Beratungen \u2013 ein Gesch\u00e4ftsfeld, das Visma aufgab, als es 2022 sein IT-Beratungsgesch\u00e4ft verkaufte.<\/p>\n

Die Seite von Visma f\u00fcr Eigent\u00fcmer sucht ein Unternehmen, dessen Kunden ohne seine Software nicht arbeiten k\u00f6nnen. Visma will ein f\u00fcr die Cloud entwickeltes Produkt und Gr\u00fcnder, die noch am Ruder sind. Das Unternehmen sollte schneller wachsen als sein Markt und Spielraum haben, seine Marge zu steigern. Um in ein neues Land einzutreten, kauft Visma dort das, was seine Ergebnisse f\u00fcr 2024 die besten aufstrebenden SaaS-Startups nennen.<\/p>\n

Ein schnell wachsendes Unternehmen, das noch Verluste ausweist, kann an Visma verkaufen. Die kleineren \u00dcbernahmen von 2025 erzielten in dem Jahr, in dem Visma sie kaufte, zusammen einen Verlust nach Steuern von 14 Mio. EUR, und laut Gesch\u00e4ftsbericht von Visma wurde die Marge der Gruppe durch den Kauf von Unternehmen in fr\u00fcheren Phasen gebremst, die schnell wachsen und mit niedrigeren Margen starten. Sanierungsf\u00e4lle sind etwas anderes, und Holen schlie\u00dft sie im Podcast \u201eM&A Science\u201c im April 2025 aus.<\/p>\n

Wo Visma kauft<\/h2>\n
\nWo die \u00dcbernahmen in unseren Daten stattfanden<\/text>Alle 245 Software-\u00dcbernahmen, angek\u00fcndigt 2015 bis 2025 und inzwischen abgeschlossen, nach Zielland<\/text>54%<\/text>28%<\/text>10%<\/text>Nordische L\u00e4nder<\/text>133 Deals, 54 %<\/text>Benelux<\/text>69 Deals, 28 %<\/text>\u00dcbriges Westeuropa<\/text>24 Deals, 10 %<\/text>Lateinamerika<\/text>12 Deals, 5 %<\/text>Mittel- und Osteuropa<\/text>7 Deals, 3 %<\/text>Quelle: Transaktionsdatenbank von Aventis Advisors (Mergermarket, Mitteilungen und Berichte von Visma)<\/text><\/svg>
Die 245 Software-\u00dcbernahmen von Visma nach Regionen, insgesamt 24 L\u00e4nder. Die nordischen L\u00e4nder umfassen Island; Mittel- und Osteuropa umfasst die baltischen Staaten. Die Anteile sind gerundet.<\/figcaption><\/figure>\n

Alle 245 Software-\u00dcbernahmen der Jahre 2015 bis 2025 fanden in Europa oder Lateinamerika statt, die meisten davon nah am Heimatmarkt. Die Niederlande und Norwegen f\u00fchren mit 55 bzw. 42, und Schweden, D\u00e4nemark und Finnland kommen auf jeweils rund 30.<\/p>\n

Seit 2020 dehnt sich Visma weiter aus. In jenem Jahr trat es \u00fcber Argentinien in Lateinamerika ein, 2021 folgte Spanien, 2022 Frankreich und Deutschland, dann 2024 Italien und Kroatien und 2025 Brasilien. In diesen neueren M\u00e4rkten w\u00e4chst auch das eigene Gesch\u00e4ft von Visma am schnellsten. 2025 wuchs der wiederkehrende Umsatz seines Segments Business in Kontinentaleuropa organisch um 22 Prozent und im Rest der Welt um 20 Prozent, gegen\u00fcber 10 Prozent in den nordischen L\u00e4ndern. Ein Unternehmen in Spanien, Italien oder Brasilien befindet sich also in einem Markt, den Visma noch ausbaut, w\u00e4hrend es in den nordischen L\u00e4ndern eines von vielen w\u00e4re, die Visma bereits besitzt.<\/p>\n

Was Visma zahlt: Akquisitionsmultiplikatoren<\/h2>\n

Visma zahlt f\u00fcr kleine Unternehmen deutlich \u00fcber dem Markt und f\u00fcr gro\u00dfe etwa den Marktpreis, und mit dem Aufschlag kauft es Qualit\u00e4t. Holen sagte im April 2025 im Podcast \u201eM&A Science\u201c, Visma wolle, dass Umsatzwachstum und Marge zusammen mehr als 40 Prozent ergeben, seine \u00dcbernahmen von 2024 seien nahe an 50 gekommen, und ein Unternehmen, das um 40 Prozent oder mehr w\u00e4chst, erziele fast das Zehnfache seines j\u00e4hrlich wiederkehrenden Umsatzes.<\/p>\n

\nWas Visma gezahlt hat, im Vergleich zum privaten Softwaremarkt<\/text>Unternehmenswert bzw. gesamte Akquisitionskosten im Verh\u00e4ltnis zum Umsatz des Zielunternehmens<\/text>EV\/Umsatz<\/text>Visma, Deals mit Multiplikatoren (n=14)<\/text>4,7x<\/text>Visma, private Zielunternehmen (n=12)<\/text>4,7x<\/text>Visma-Berichte, 2023 bis 2025 (aggregiert)<\/text>6,4x<\/text>Private Software-Deals (n=1.028)<\/text>3,4x<\/text>Quelle: Gesch\u00e4ftsberichte von Visma; Berichte der Zielunternehmen; Mergermarket und Aventis-Transaktionsdatenbank; Aventis-Research, Okt. 2026<\/text><\/svg>
Mediane f\u00fcr die 14 Deals von 2015 bis 2025, f\u00fcr die uns Multiplikatoren vorliegen. Der Balken \u201eBerichte\u201c zeigt, was Visma f\u00fcr alle 82 Unternehmen gezahlt hat, die es 2023 bis 2025 kaufte, geteilt durch deren Umsatz im Jahr des Erwerbs.<\/figcaption><\/figure>\n

Die Gesch\u00e4ftsberichte von Visma nennen eine Gesamtzahl f\u00fcr die 76 kleineren Unternehmen, die es 2023 bis 2025 kaufte: Es zahlte das 6,1-Fache ihres gemeinsamen Umsatzes, gegen\u00fcber 3,6x bei Software-Deals \u00e4hnlicher Gr\u00f6\u00dfe in unserer Analyse<\/a> (198 Deals). Bei den 14 Deals, f\u00fcr die uns Multiplikatoren vorliegen, etwa die H\u00e4lfte davon \u00fcber 100 Mio. USD, lag der Median bei 4,7x, zwischen den 3,8x und 5,4x, die unsere Analyse f\u00fcr Software-Deals \u00e4hnlicher Gr\u00f6\u00dfe zeigt (50 bis 100 Mio. USD und 100 bis 500 Mio. USD).<\/p>\n

Rund 30 Prozent des Preises sind Earn-out und werden nur gezahlt, wenn Sie die Ziele erreichen. Visma kann auf jeden Preis zur\u00fcckgreifen, den es je gezahlt hat. Sie haben die Handvoll, die \u00f6ffentlich gemacht wurde.<\/p>\n

\n

Ist ein K\u00e4ufer auf Sie zugekommen?<\/p>\n

Das Team des K\u00e4ufers hat das schon Dutzende Male gemacht. Sie tun es vielleicht nur einmal. Das gleichen Sie aus, indem Sie einen Berater mit Erfahrung auf diesem Gebiet beauftragen. Wir f\u00fchren einen wettbewerblichen Prozess unter den K\u00e4ufern durch, die einen echten Grund haben, Ihr Unternehmen zu wollen, sodass Sie zwischen den besten Angeboten w\u00e4hlen. Vereinbaren Sie ein vertrauliches Gespr\u00e4ch<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n

Wie Visma einen Deal strukturiert<\/h2>\n

Sie werden in bar bezahlt; selbst die beiden abgeschlossenen Angebote von Visma f\u00fcr b\u00f6rsennotierte Unternehmen waren Barangebote. Ein Teil des Preises kommt sp\u00e4ter, als Earn-out.<\/p>\n

Das Earn-out wird laut den eigenen Berichten von Visma in der Regel \u00fcber einen bis f\u00fcnf Jahre nach dem Closing gezahlt, nach einer Formel auf Basis k\u00fcnftiger Ums\u00e4tze, ARR oder EBITDA, mit einem Minimum und einem Maximum f\u00fcr jeden Deal. Diese Bedingungen sind ebenso wichtig wie der Headline-Preis; fragen Sie also, welche Kennzahl z\u00e4hlt, \u00fcber wie viele Jahre, wie hoch Minimum und Maximum sind und wie die Kosten behandelt werden, die Visma nach dem Closing hinzuf\u00fcgt.<\/p>\n

Laut dem j\u00fcngsten Halbjahresbericht erwirbt Visma eine Mehrheit oder alle stimmberechtigten Anteile und verpflichtet sich, den Rest sp\u00e4ter zu kaufen. Von den 85 Deals, bei denen die Beteiligungsh\u00f6he offengelegt wurde, betrafen 78 alle Anteile und sieben eine Mehrheit.<\/p>\n

Holen sagte im April 2025 im Podcast \u201eM&A Science\u201c, Gr\u00fcnder k\u00f6nnten einen Teil des Erl\u00f6ses wieder in Visma investieren und \u201eeinen kleinen Anteil an etwas Gro\u00dfem\u201c besitzen. Eine Private-Equity-Plattform bietet einen anderen Tausch: Sie bringen einen Teil Ihres Eigenkapitals in die Plattform ein und verkaufen ihn erneut, wenn die Plattform selbst verkauft wird. Unser Leitfaden zum Verkauf Ihres Unternehmens an ein Software-Roll-up<\/a> geht darauf n\u00e4her ein.<\/p>\n

Rechnen Sie damit, von Anfang bis Ende mit den eigenen Leuten von Visma zu tun zu haben. Sein M&A-Team \u00fcbernimmt die Financial Due Diligence, drei interne M&A-Juristen k\u00fcmmern sich um die rechtliche Seite, und Technologiespezialisten pr\u00fcfen das Produkt. Der wichtigste einzelne Grund, aus dem Visma aus einem Deal aussteigt, sind laut Holen Bedenken hinsichtlich Technologie oder Cybersicherheit; halten Sie also Ihre Dokumentation zu Code, Sicherheit und Datenschutz vor dem ersten Treffen bereit. Alles, was seiner Marke oder der Gruppe schaden k\u00f6nnte, ist ebenfalls ein Warnsignal.<\/p>\n

Wenn Sie Buchhaltungssoftware in Norwegen besitzen, muss Visma einen Deal mit Ihnen der Wettbewerbsbeh\u00f6rde melden, die ihn dann pr\u00fcfen kann. Die Beh\u00f6rde verlangt dies seit April 2020, weil Visma der gr\u00f6\u00dfte Anbieter von Buchhaltungssystemen im Land ist, und die derzeit geltende Anordnung l\u00e4uft bis Ende 2027 und erfasst auch Minderheitsbeteiligungen. Die anderen K\u00e4ufer, die um Ihr Unternehmen konkurrieren w\u00fcrden, unterliegen keiner solchen Anordnung.<\/p>\n

Nach einem unterzeichneten Letter of Intent schlie\u00dft Visma laut Holen mehr als neun von zehn Deals ab; sobald Sie unterschreiben, verkaufen Sie also fast sicher an Visma. Der Zeitpunkt, die anderen K\u00e4ufer ins Spiel zu bringen, die Ihr Unternehmen wollen w\u00fcrden, liegt vor der Unterzeichnung des Letter of Intent.<\/p>\n

Was nach dem Closing passiert<\/h2>\n

Wenn Sie an Visma verkaufen, f\u00fchren Sie das Unternehmen weiter. Sein Chief Growth Officer hat gesagt, dass \u00fcbernommene Unternehmen ihr Management, ihre Prozesse und sogar ihre CRM-Systeme behalten.<\/p>\n

Was sich \u00e4ndert, ist das Reporting. Eine vollst\u00e4ndige monatliche GuV, Bilanz und Kapitalflussrechnung sind bis zum f\u00fcnften Arbeitstag jedes Monats f\u00e4llig, und Visma setzt einen Gr\u00fcnder aus einem anderen Teil seines Portfolios in Ihr Board.<\/p>\n

Marken werden durchaus zusammengef\u00fchrt, wenn Visma eine gr\u00f6\u00dfere Plattform aufbaut. Ab September 2026 laufen Yuki, WeFact und Visionplanner in den Niederlanden unter dem Namen Nmbrs weiter. Visma trennt sich auch von dem, was au\u00dferhalb seines Fokus liegt, und Ende 2025 spaltete es Norvato ab, eine Gruppe seiner Unternehmen, die gr\u00f6\u00dfere Organisationen bedienen. Das erkl\u00e4rte Ziel von Visma ist es, der \u201eSMB ERP cloud champion\u201c in Europa und Lateinamerika zu sein. Wenn Ihre Kunden \u00fcberwiegend gro\u00dfe Organisationen sind, fragen Sie, wo Ihr Unternehmen in f\u00fcnf Jahren stehen w\u00fcrde.<\/p>\n

Sieben oder acht von zehn Gr\u00fcndern sind f\u00fcnf Jahre nach dem Closing noch an Bord, sagte Holen im April 2025 im Podcast \u201eM&A Science\u201c, und Visma l\u00e4dt Verk\u00e4ufer ein, jeden Gr\u00fcnder anzurufen, von dem es in den letzten 15 Jahren gekauft hat. Davon gibt es fast 200. Nehmen Sie das Angebot an und fragen Sie diese Gr\u00fcnder, wie ihre Earn-outs gemessen wurden.<\/p>\n

Wer mit Visma um Ihr Unternehmen konkurriert<\/h2>\n

Von 2015 bis 2025 t\u00e4tigte Visma in seinen 24 L\u00e4ndern 142 \u00dcbernahmen von Buchhaltungs-, ERP-, Lohnabrechnungs- und HR-Software. In denselben L\u00e4ndern kam Constellation Software<\/a> auf 23, The Access Group<\/a> auf 19 und TeamSystem<\/a> auf 6. Wenn Sie in den nordischen L\u00e4ndern Software f\u00fcr den \u00f6ffentlichen Sektor, Immobilien oder Bildung besitzen, sollten Sie wissen: EG<\/a> und Vitec<\/a> kaufen dort ebenfalls.<\/p>\n

\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
K\u00e4ufer<\/th>\nEigent\u00fcmer<\/th>\nSoftware-\u00dcbernahmen, 2015 bis 2025<\/th>\nMedianer EV\/Revenue, private Zielunternehmen (Deals mit Multiplikatoren)<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Visma<\/td>\nPrivate Equity (Hg)<\/td>\n245<\/td>\n4,7x (12)<\/td>\n<\/tr>\n
The Access Group<\/a><\/td>\nPrivate Equity (Hg, TA Associates)<\/td>\n89<\/td>\n5,5x (53)<\/td>\n<\/tr>\n
TeamSystem<\/a><\/td>\nPrivate Equity (Hellman & Friedman)<\/td>\n49<\/td>\n4,8x (35)<\/td>\n<\/tr>\n
EG<\/a><\/td>\nPrivate Equity (Francisco Partners)<\/td>\n48<\/td>\n3,7x (6)<\/td>\n<\/tr>\n
Vitec Software Group<\/a><\/td>\nB\u00f6rsennotiert<\/td>\n47<\/td>\n2,1x (30)<\/td>\n<\/tr>\n
Constellation Software<\/a><\/td>\nB\u00f6rsennotiert<\/td>\n797<\/td>\n1,7x (7)<\/td>\n<\/tr>\n
Valsoft<\/a><\/td>\nPrivat, gr\u00fcndergef\u00fchrt<\/td>\n129<\/td>\n1,1x (3)<\/td>\n<\/tr>\n
Everfield<\/td>\nPrivate Equity (Aquiline)<\/td>\n30<\/td>\nKeine ver\u00f6ffentlichten Preise<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>
Quelle: die in der Tabelle verlinkten K\u00e4uferprofile von Aventis Advisors; die Z\u00e4hlung f\u00fcr Everfield aus unserer Transaktionsdatenbank. Mediane nur f\u00fcr private Unternehmen, auf Basis der Deals mit bekanntem Preis und Umsatz (12 f\u00fcr Visma). Median f\u00fcr private Software: 3,4x \u00fcber 1.028 Deals.<\/figcaption><\/figure>\n

Die Konsolidierer im Besitz von Private Equity zahlen \u00e4hnlich wie Visma auf Basis des Umsatzes, The Access Group etwas mehr und EG weniger. Vitec und Constellation bepreisen nach dem Cashflow, den ein Unternehmen heute erwirtschaftet, und zahlen weniger als die H\u00e4lfte. Vitec verlangt zudem, dass ein Unternehmen beim Kauf profitabel ist, was einen schnell wachsenden Anbieter, der noch Verluste schreibt, ausschlie\u00dft. Valsoft, ein gr\u00fcndergef\u00fchrter K\u00e4ufer, zahlt am unteren Ende, rund das Einfache des Umsatzes. F\u00fcr Everfield, einen PE-finanzierten K\u00e4ufer europ\u00e4ischer Software f\u00fcr vertikale M\u00e4rkte, liegen uns keine ver\u00f6ffentlichten Preise vor; was es zahlen w\u00fcrde, erfahren Sie also nur, wenn es ein Gebot abgibt.<\/p>\n

Wirklich unterscheiden sie sich erst, nachdem der Preis vereinbart ist. Verkaufen Sie an The Access Group, flie\u00dft der Gro\u00dfteil des Geldes beim Closing, danach wird das Unternehmen in eine Gruppe auf einer Plattform integriert. EG ist beim Geld \u00e4hnlich, rund neun Zehntel beim Closing, und \u00fcberf\u00fchrt jede \u00dcbernahme in sein eigenes Betriebsmodell. TeamSystem kauft oft in zwei Schritten, und der Preis f\u00fcr die Anteile, die Sie behalten, wird erst Jahre sp\u00e4ter festgelegt. Valsoft handelt schnell, mit einem Letter of Intent innerhalb einer Woche und dem Closing innerhalb von 45 Tagen, in bar, und beh\u00e4lt dauerhaft, was es kauft. Bei Visma behalten Sie in der Regel Ihre Marke und Ihr Management, und fast ein Drittel des Preises wird in den Jahren nach dem Closing gezahlt, sofern die Ziele erreicht werden.<\/p>\n

Bringen Sie diese K\u00e4ufer gemeinsam mit Visma in einen Prozess, und Sie w\u00e4hlen zwischen den besten Angeboten zum besten Preis. Sie sehen au\u00dferdem direkt nebeneinander, ob das Geld beim Closing oder \u00fcber die Jahre flie\u00dft und ob Ihr Unternehmen seinen Namen und sein Management beh\u00e4lt.<\/p>\n

Ist jetzt ein guter Zeitpunkt, an Visma zu verkaufen?<\/h2>\n

Im ersten Halbjahr 2026 t\u00e4tigte Visma f\u00fcnf Kontroll\u00fcbernahmen, alle klein, f\u00fcr zusammen 69 Mio. EUR. Nach Juni sagte es weitere 79 Mio. EUR zu, und sein Halbjahresbericht k\u00fcndigt an, weiterhin aktiv zu kaufen, allerdings mit strengeren Kriterien: ein langlebiges Produkt, die Daten- und Branchenkenntnis, um fortlaufend Wert zu schaffen, und eine loyale, engagierte Kundenbasis.<\/p>\n

Die Bewertungen von Softwareunternehmen fielen Anfang 2026 wegen Zweifeln daran, was KI mit der Branche machen wird. Mehr K\u00e4ufer fragen nun, was KI mit Ihrem Produkt machen wird, darunter Visma. Visma sucht KI-native Software und pr\u00fcft, ob die Kultur eines Zielunternehmens offen f\u00fcr KI ist. In unserem Webinar zu SaaS-Bewertungen im M\u00e4rz 2026<\/a> haben wir festgestellt, dass sich die kleineren Unternehmen am besten hielten, die sich auf eine einzige vertikale Branche konzentrieren und etwas betreiben, auf das ihre Kunden nicht verzichten k\u00f6nnen.<\/p>\n

Am st\u00e4rksten spricht f\u00fcr einen Verkauf, wenn ein Gr\u00fcnder den Gro\u00dfteil seines Verm\u00f6gens in einem einzigen Softwareunternehmen h\u00e4lt. Wenn kleine Unternehmen oder Steuerberater ohne Ihr Produkt nicht arbeiten k\u00f6nnen, der Gro\u00dfteil Ihres Umsatzes wiederkehrend ist und Sie schnell wachsen, zahlt Visma heute daf\u00fcr. Der Earn-out belohnt dann das Wachstum, das Sie nach dem Closing liefern. Wenn KI einen Teil dessen \u00fcbernehmen k\u00f6nnte, was Ihr Produkt leistet, ist das ein Grund, jetzt zu verkaufen, bevor K\u00e4ufer es einpreisen. Was auch immer auf Sie zutrifft: Halten Sie Ihre Antwort zum Thema KI vor dem ersten Gespr\u00e4ch bereit. F\u00fcr einen Eigent\u00fcmer, dessen Unternehmen w\u00e4chst und der das Risiko tragen kann, ist es ebenfalls eine gute Option, das Unternehmen zu behalten.<\/p>\n

Wenn Visma Kontakt mit Ihnen aufgenommen hat, sprechen Sie mit uns, bevor Sie antworten oder einen Letter of Intent unterzeichnen. In einem vertraulichen Gespr\u00e4ch legen wir Ihre Optionen dar, einschlie\u00dflich der M\u00f6glichkeit, das Unternehmen zu behalten, und zeigen, welche K\u00e4ufer einen echten Grund haben, es zu wollen. Oder senden Sie uns vier Kennzahlen \u2013 Ihren MRR, Ihr Wachstum, Ihren Churn und Ihre EBITDA-Marge \u2013, und innerhalb von zwei Arbeitstagen sagen wir Ihnen, wie K\u00e4ufer Ihr Unternehmen voraussichtlich bepreisen werden.<\/p>\n

\u00dcber Aventis Advisors<\/h2>\n

Aventis Advisors ist ein M&A-Berater f\u00fcr Technologie- und IT-Unternehmen mit einem Unternehmenswert von 5 Mio. EUR bis 100 Mio. EUR. Wir f\u00fchren weltweite wettbewerbliche Verkaufsprozesse durch und st\u00fctzen uns dabei auf eine Datenbank mit 300.000 Finanzinvestoren und strategischen Investoren, sodass Sie zwischen den besten Angeboten f\u00fcr Ihr Unternehmen w\u00e4hlen k\u00f6nnen. Wir \u00fcbernehmen jedes Jahr nur eine begrenzte Zahl von Mandaten.<\/p>\n

Kontakt<\/a> f\u00fcr ein vertrauliches Gespr\u00e4ch \u00fcber Ihr Unternehmen.<\/p>\n

Methodik<\/h2>\n

Wir z\u00e4hlen abgeschlossene Kontroll\u00fcbernahmen, die von 2015 bis 2025 von Visma oder einem Unternehmen angek\u00fcndigt wurden, das Visma zum Zeitpunkt des Deals geh\u00f6rte: 245 Software-\u00dcbernahmen, wobei 47 IT-Dienstleister und sonstige Unternehmen gesondert gez\u00e4hlt werden. Deals, die ein Unternehmen t\u00e4tigte, bevor Visma es kaufte, Minderheitsbeteiligungen und verfallene Angebote sind nicht ber\u00fccksichtigt. Die Liste kombiniert Mergermarket mit den Mitteilungen und Berichten von Visma. Die Ausgaben und die aggregierten Kosten-Umsatz-Kennzahlen stammen aus den Jahres- und Halbjahresberichten von Visma; die Aggregate gewichten jedes Unternehmen nach seinen Kosten. Kriterien und Konditionen stammen von den Seiten von Visma f\u00fcr Eigent\u00fcmer sowie aus Interviews mit seinem M&A Director im Podcast \u201eM&A Science\u201c (April 2025) und bei Mergermarket (Februar 2023). Die Transaktionsgr\u00f6\u00dfen stammen aus den 14 Deals mit gemeldetem Unternehmenswert in unserer Datenbank. Die Multiplikatoren teilen den Unternehmenswert bzw. die von Visma berichteten gesamten Akquisitionskosten einschlie\u00dflich aufgeschobener und bedingter Zahlungen zum beizulegenden Zeitwert durch den Umsatz des Zielunternehmens, f\u00fcr die 14 Deals, f\u00fcr die uns Multiplikatoren vorliegen \u2013 ein teilweise anderes Set, sechs davon aus den Berichten von Visma. Die Mediane f\u00fcr private Software, insgesamt und nach Transaktionsgr\u00f6\u00dfe, stammen aus unserer Analyse der Software-Bewertungsmultiplikatoren. Die eigenen Zahlen von Visma sind in Euro angegeben, die Deal-Werte aus unserer Datenbank in US-Dollar.<\/p>\n