{"id":8857,"date":"2026-08-25T18:50:00","date_gmt":"2026-08-25T18:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/aventis-advisors.com\/?p=8857"},"modified":"2026-11-07T17:59:33","modified_gmt":"2026-11-07T17:59:33","slug":"sesa-uebernahmen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aventis-advisors.com\/de\/sesa-uebernahmen\/","title":{"rendered":"\u00dcbernahmen von Sesa: Was das Unternehmen kauft und was es zahlt, 2015-2025"},"content":{"rendered":"

Sesa, die an der Euronext Milan notierte italienische IT-Gruppe, hat laut unseren Daten 58 von 2015 bis 2025 angek\u00fcndigte \u00dcbernahmen von IT-Dienstleistungsunternehmen abgeschlossen, dazu Software-H\u00e4user. Sesa sagt offen, was es zahlt. Seine Mitteilungen beziffern Deals auf etwa das F\u00fcnffache des EBITDA, deutlich unter dem Markt f\u00fcr IT-Dienstleistungen, und das mediane IT-Dienstleistungsunternehmen, das es kaufte, hatte beim Eintritt 6,0 Mio. EUR Umsatz. Es kauft eine Mehrheit und l\u00e4sst den Gr\u00fcnder mit einer Minderheitsbeteiligung an der Spitze, deren Preis erst Jahre sp\u00e4ter festgelegt wird. Dieser zweite Verkauf verlangt ebenso viel Sorgfalt wie der erste.<\/p>\n

Mit Sitz in Empoli bei Florenz steigerte Sesa den Umsatz von 1,06 Mrd. EUR im Gesch\u00e4ftsjahr 2015 auf 3,57 Mrd. EUR im Jahr bis April 2026, wobei \u00dcbernahmen einen gro\u00dfen Teil dieses Wachstums trugen. Es passt zu einem Gr\u00fcnder, der das Unternehmen innerhalb einer gr\u00f6\u00dferen Gruppe weiterf\u00fchren m\u00f6chte.<\/p>\n

Die Investorenpr\u00e4sentationen von Sesa, seine ver\u00f6ffentlichte Liste der \u00dcbernahmen und seine Deal-Mitteilungen liefern den erworbenen Umsatz, die Gr\u00f6\u00dfe der Zielunternehmen und die Preise. Wir z\u00e4hlen die Deals anhand von Mergermarket und dieser Liste, einschlie\u00dflich derer, die \u00fcber Var Group, Computer Gross und Base Digitale get\u00e4tigt wurden.<\/p>\n

Tochtergesellschaften von Sesa: Var Group, Computer Gross und Base Digitale<\/h2>\n

Sesa ist in vier operative Sektoren gegliedert, die jeweils von einem Unternehmen gef\u00fchrt werden, sowie in eine Corporate-Einheit. Jeder Sektor kauft f\u00fcr sein eigenes Gesch\u00e4ft, und die Mitteilung zu einem Deal nennt die Tochtergesellschaft, die ihn unterzeichnet.<\/p>\n

\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Sektor<\/th>\nF\u00fchrende Gesellschaft<\/th>\nT\u00e4tigkeit<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Software and System Integration<\/td>\nVar Group<\/td>\nDigitale Integration: ERP, Cloud, Daten, Cybersicherheit und Branchensoftware f\u00fcr Unternehmen<\/td>\n<\/tr>\n
Business Services<\/td>\nBase Digitale Group<\/td>\nPlattformen und Back-Office-Services f\u00fcr Banken, Versicherer und Gro\u00dfunternehmen<\/td>\n<\/tr>\n
ICT Value Added Solutions<\/td>\nComputer Gross<\/td>\nValue-Added-Distribution von IT-Produkten und -L\u00f6sungen in Italien<\/td>\n<\/tr>\n
Digital Green Value Added Solutions<\/td>\nPMGREEN<\/td>\nSysteme f\u00fcr erneuerbare Energien, Energieeffizienz und Elektromobilit\u00e4t<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>
Quelle: Investorenpr\u00e4sentationen und Unternehmensberichte von Sesa.<\/figcaption><\/figure>\n

Computer Gross h\u00e4lt nach Angaben von Sesa rund 45 Prozent des italienischen Value-Added-Distribution-Marktes. Base Digitale erwartete im Gesch\u00e4ftsjahr 2026 rund 180 Mio. EUR Umsatz und besch\u00e4ftigte rund 1.000 Mitarbeitende, und Sesa besitzt das Unternehmen seit Januar 2026 vollst\u00e4ndig. PMGREEN vereint zwei Energiesystem-Unternehmen, deren Kauf Sesa 2020 und 2024 vereinbarte, mit rund 400 Mio. EUR Umsatz.<\/p>\n

Im Gesch\u00e4ftsjahr 2026 meldete die Gruppe 3,57 Mrd. EUR Umsatz, 260,4 Mio. EUR EBITDA und 6.770 Mitarbeitende bei einer Nettoverschuldung von 17,5 Mio. EUR. Die Kontrolle liegt bei den Gr\u00fcndern und dem Management: Sesa Holding, die fr\u00fchere ITH, h\u00e4lt rund 55 Prozent der Aktien, und Tamburi Investment Partners besa\u00df im Februar 2026 23,8 Prozent dieser Holdinggesellschaft. Sesa bezeichnet sich als vollst\u00e4ndig von einem industriellen Management gef\u00fchrt, CEO ist Alessandro Fabbroni. Das Gesch\u00e4ftsjahr endet am 30. April, das Gesch\u00e4ftsjahr 2025 lief also von Mai 2024 bis April 2025.<\/p>\n

Wie viele Unternehmen Sesa \u00fcbernimmt<\/h2>\n
\n\u00dcbernahmen von IT-Dienstleistern durch Sesa pro Jahr<\/text>Abgeschlossene Kontroll\u00fcbernahmen, nach Kalenderjahr der Ank\u00fcndigung<\/text>Software and System Integration (Var Group)<\/text>\u00dcbrige Sektoren<\/text>0<\/text>2<\/text>4<\/text>6<\/text>8<\/text>10<\/text>12<\/text>14<\/text>2<\/text>2015<\/text>1<\/text>2016<\/text>2<\/text>2017<\/text>0<\/text>2018<\/text>8<\/text>2019<\/text>7<\/text>2020<\/text>8<\/text>2021<\/text>12<\/text>2022<\/text>7<\/text>2023<\/text>7<\/text>2024<\/text>4<\/text>2025<\/text>Quelle: Transaktionsdaten von Aventis Advisors (Mergermarket, Mitteilungen und \u00dcbernahmeliste von Sesa)<\/text><\/svg>
58 \u00dcbernahmen von IT-Dienstleistern in unseren Daten f\u00fcr 2015 bis 2025, nach Kalenderjahr der Ank\u00fcndigung. Der Sektor Software und Systemintegration von Var Group t\u00e4tigte 44 davon.<\/figcaption><\/figure>\n

Nach Kalenderjahr der Ank\u00fcndigung gez\u00e4hlt, zog das Tempo 2019 mit acht Deals an, erreichte 2022 mit 12 seinen H\u00f6chststand und verlangsamte sich 2025 auf vier. Der Sektor Software und Systemintegration von Var Group t\u00e4tigte 44 der 58, etwa drei von vier, einschlie\u00dflich der von seinen eigenen Tochtergesellschaften unterzeichneten Deals.<\/p>\n

\nVon Sesa gekaufter Umsatz nach Gesch\u00e4ftsjahr<\/text>Jahresumsatz der \u00fcbernommenen Unternehmen zum Zeitpunkt der \u00dcbernahme, Mio. EUR<\/text>0<\/text>50<\/text>100<\/text>150<\/text>200<\/text>56<\/text>GJ15-17<\/text>82<\/text>GJ18-19<\/text>88<\/text>FY20<\/text>76<\/text>FY21<\/text>152<\/text>FY22<\/text>79<\/text>FY23<\/text>112<\/text>FY24<\/text>186<\/text>FY25<\/text>18<\/text>FY26<\/text>Quelle: Investorenpr\u00e4sentation von Sesa, neun Monate bis Januar 2026<\/text><\/svg>
Rund 830 Mio. EUR \u00fcbernommener Umsatz in den Gesch\u00e4ftsjahren 2015 bis 2025, mit rund 3.120 Mitarbeitenden. Das Gesch\u00e4ftsjahr 2025 enth\u00e4lt einen Distributor von Energiesystemen mit rund 130 Mio. EUR Umsatz.<\/figcaption><\/figure>\n

Sesa misst seine Zuk\u00e4ufe am Umsatz und an den Mitarbeitenden, die sie mitbringen. Die Unternehmen, die Sesa in den Gesch\u00e4ftsjahren 2015 bis 2025 kaufte, hatten beim Beitritt rund 830 Mio. EUR Umsatz und rund 3.120 Mitarbeitende. Im selben Zeitraum stieg die Mitarbeiterzahl von Sesa von 1.150 auf 6.532, sodass \u00dcbernahmen nach unserer Rechnung mehr als die H\u00e4lfte des Personalzuwachses ausmachten, und laut Sesa trug M&A in den letzten f\u00fcnf Jahren durchschnittlich rund ein Drittel zum j\u00e4hrlichen Wachstum bei.<\/p>\n

Die eingesetzten Summen sind f\u00fcr eine Gruppe dieser Gr\u00f6\u00dfe bescheiden, weil die Unternehmen klein sind und der Preis niedrig ist. Sesa investierte in den zw\u00f6lf Monaten bis Januar 2026 rund 90 Mio. EUR in \u00dcbernahmen, und der Plan f\u00fcr die Gesch\u00e4ftsjahre 2027 und 2028 sieht von j\u00e4hrlich 110 Mio. EUR an Investitionen rund 60 Mio. EUR pro Jahr f\u00fcr M&A vor. Die Bilanz ist kaum verschuldet: Die Nettoverschuldung lag im April 2026 bei 17,5 Mio. EUR, gegen\u00fcber 260,4 Mio. EUR EBITDA f\u00fcr das Jahr.<\/p>\n

Welche Unternehmensgr\u00f6\u00dfe Sesa kauft<\/h2>\n
\nGr\u00f6\u00dfe der von Sesa gekauften Unternehmen<\/text>Jahresumsatz zum Zeitpunkt der \u00dcbernahme, 50 der 58 \u00dcbernahmen von IT-Dienstleistern in unseren Daten<\/text>16%<\/text>22%<\/text>30%<\/text>22%<\/text>10%<\/text>Unter 2,5 Mio. EUR<\/text>8 Deals, 16 %<\/text>2,5 bis 5 Mio. EUR<\/text>11 Deals, 22 %<\/text>5 bis 10 Mio. EUR<\/text>15 Deals, 30 %<\/text>10 bis 20 Mio. EUR<\/text>11 Deals, 22 %<\/text>20 Mio. EUR und mehr<\/text>5 Deals, 10 %<\/text>Quelle: Transaktionsdaten von Aventis Advisors; Umsatz zum Zeitpunkt der \u00dcbernahme laut Investor Relations von Sesa<\/text><\/svg>
Medianer Umsatz zum Zeitpunkt der \u00dcbernahme 6,0 Mio. EUR, Interquartilsabstand 4,0 Mio. EUR bis 10,8 Mio. EUR. Anteile sind gerundet.<\/figcaption><\/figure>\n

Sesa ver\u00f6ffentlicht den Umsatz jedes gekauften Unternehmens zum Zeitpunkt des Deals, was die Gr\u00f6\u00dfe leicht ablesbar macht. Diese Zahl ist f\u00fcr 50 der 58 \u00dcbernahmen erfasst, und das mediane Unternehmen hatte einen Umsatz von 6,0 Mio. EUR, bei einem Interquartilsabstand von 4,0 Mio. EUR bis 10,8 Mio. EUR. Vierunddrei\u00dfig der 50 hatten einen Umsatz unter 10 Mio. EUR, und f\u00fcnf hatten 20 Mio. EUR oder mehr.<\/p>\n

Die Gr\u00f6\u00dfe h\u00e4ngt vom Sektor ab. Das mediane Unternehmen, das f\u00fcr den Software- und Integrationssektor von Var Group gekauft wurde, hatte 5,2 Mio. EUR Umsatz, w\u00e4hrend die acht Unternehmen, die f\u00fcr den Sektor Value-Added Distribution von Sesa gekauft wurden, im Median auf 19,0 Mio. EUR kamen. Ein Spezialist mit einigen Millionen Umsatz und einigen Dutzend Mitarbeitenden liegt genau im Zielbereich von Var Group.<\/p>\n

20 Systemintegratoren, 12 Reseller: Die IT-Dienstleistungs-\u00dcbernahmen von Sesa<\/h2>\n
\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Sesa-Sektor<\/th>\n\u00dcbernahmen von IT-Dienstleistern, 2015 bis 2025<\/th>\nMedianer Umsatz bei \u00dcbernahme<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Software and System Integration<\/td>\n44<\/td>\n5,2 Mio. EUR<\/td>\n<\/tr>\n
ICT Value Added Solutions<\/td>\n8<\/td>\n19,0 Mio. EUR<\/td>\n<\/tr>\n
Business Services und Digital Green Value Added Solutions<\/td>\n6<\/td>\n8,0 Mio. EUR<\/td>\n<\/tr>\n
Au\u00dferdem gekauft: Softwareunternehmen (19) und andere Unternehmen (6), alle Sektoren<\/td>\n25<\/td>\n4,0 Mio. EUR (Software)<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>
Quelle: Transaktionsdatenbank von Aventis Advisors (Mergermarket, Mitteilungen der K\u00e4ufer und eigene Recherche). Umsatz zum Zeitpunkt der \u00dcbernahme aus der von Sesa ver\u00f6ffentlichten \u00dcbernahmeliste.<\/figcaption><\/figure>\n

Die IT-Dienstleistungs-Deals verteilen sich auf Systemintegration mit 20, Reseller und Value-Added-Distributoren mit 12, Managed Services mit 7, Cybersecurity mit 5, Data & Analytics mit 4, Softwareentwicklung mit 3, IT-Consulting mit 2, Digital Engineering mit 1 und vier in anderen Servicebereichen.<\/p>\n

Die Gesamtzahl umfasst IT-Dienstleister, wie auch unser Ranking. \u00dcber die 58 \u00dcbernahmen von IT-Dienstleistern hinaus zeigen unsere Daten 25 weitere: 19 Softwareunternehmen und sechs andere Unternehmen. Die Software-Deals verteilen sich auf 10 f\u00fcr Var Group und neun f\u00fcr Base Digitale, bei einem medianen Umsatz von 4,0 Mio. EUR; f\u00fcnf der Deals von Base Digitale betreffen Software f\u00fcr Banken, Versicherer und Finanz-Compliance, vier der Deals von Var Group ERP-Systeme f\u00fcr kleine und mittlere Unternehmen. Die sechs anderen Unternehmen reichen vom Vertrieb von Energiesystemen und einer Energieeffizienzberatung bis zu physischer Sicherheit, einer Digitalagentur und einem Kreditservicer. Alle anderen Zahlen auf dieser Seite beziehen sich auf die 58 IT-Dienstleistungs-Deals.<\/p>\n

In den Beschreibungen der Zielunternehmen tauchen immer wieder Partner f\u00fcr Unternehmenssoftware auf: ERP-Spezialisten, Partner von SAP und Microsoft<\/a> sowie die ERP-Produktlinie Panthera, die Var Group 2018 von Infracom kaufte. Sechs der Reseller sind Spezialisten f\u00fcr CAD- und Simulationssoftware f\u00fcr Hersteller, die Var Group in Italien und Deutschland kaufte, und Var Group hat rund um Yarix eine Cybersecurity-Sparte aufgebaut, die durch Zuk\u00e4ufe in Deutschland, Spanien und Italien erweitert wurde. Base Digitale kauft Software und Dienstleistungen f\u00fcr Banken und Versicherer, darunter eine aus Nexi herausgel\u00f6ste Einheit f\u00fcr Kapitalmarktsoftware.<\/p>\n

Die Kriterien von Sesa tauchen in seinen Mitteilungen und Pl\u00e4nen immer wieder auf: ein langfristiges Engagement der Personen, die das Zielunternehmen f\u00fchren, eine hohe Wertsch\u00f6pfung und, laut dem Plan f\u00fcr die Gesch\u00e4ftsjahre 2027 und 2028, eine starke geografische und technologische Passung zur Gruppe.<\/p>\n

Wo Sesa kauft<\/h2>\n
\nWo die \u00dcbernahmen in unseren Daten stattfanden<\/text>Alle 58 \u00dcbernahmen von IT-Dienstleistungsunternehmen, angek\u00fcndigt 2015 bis 2025, nach Zielland<\/text>79%<\/text>12%<\/text>Italien<\/text>46 Deals, 79 %<\/text>Deutschland<\/text>7 Deals, 12 %<\/text>Spanien<\/text>2 Deals, 3 %<\/text>China<\/text>1 Deal, 2 %<\/text>Niederlande<\/text>1 Deal, 2 %<\/text>Schweiz<\/text>1 Deal, 2 %<\/text>Quelle: Transaktionsdaten von Aventis Advisors (Mergermarket, Mitteilungen und \u00dcbernahmeliste von Sesa)<\/text><\/svg>
Die 58 \u00dcbernahmen von IT-Dienstleistern in unseren Daten, verteilt auf sechs L\u00e4nder. Drei der vier im Jahr 2025 fanden au\u00dferhalb Italiens statt. Anteile gerundet.<\/figcaption><\/figure>\n

Sesa hat IT-Dienstleister in sechs L\u00e4ndern gekauft. Auf Italien entfallen 46 der 58 \u00dcbernahmen, auf Deutschland 7, auf Spanien 2 und auf China, die Niederlande und die Schweiz je 1. Alle Deals au\u00dferhalb Italiens stammen aus der Zeit ab 2019, beginnend in Deutschland, und der Auslandsanteil ist seitdem gewachsen: Drei der vier \u00dcbernahmen im Jahr 2025 fanden au\u00dferhalb Italiens statt, in den Niederlanden, in Deutschland und in der Schweiz.<\/p>\n

In Italien waren Sesa und TeamSystem<\/a> von 2015 bis 2025 die beiden aktivsten K\u00e4ufer von IT-Dienstleistern, vor Lutech. Im Ausland meldet Sesa inzwischen Standorte in 12 L\u00e4ndern, von Deutschland und Spanien bis Rum\u00e4nien, Mexiko und China.<\/p>\n

Der n\u00e4chste Vorsto\u00df gilt der Iberischen Halbinsel. 2026 erwarb Var Group eine erste Beteiligung an einem Machine-Learning-Entwickler in Spanien, mit Optionen auf den Kauf der restlichen Anteile, und kaufte ein Digitaldienstleistungsunternehmen in Andorra. Nach eigenen Angaben will Var Group dort innerhalb von zwei Jahren durch weitere \u00dcbernahmen mehr als 60 Mio. EUR Umsatz und 500 Fachkr\u00e4fte erreichen.<\/p>\n

Was Sesa zahlt: Akquisitionsmultiplikatoren<\/h2>\n

Sesa ver\u00f6ffentlicht seine Preisregel. Die Mitteilungen bepreisen \u00dcbernahmen auf Basis eines Referenzmultiplikators aus Unternehmenswert zu normalisiertem durchschnittlichem EBITDA, bereinigt um Nettoliquidit\u00e4t oder Nettoverschuldung: 4,5x im Jahr 2020, 5x ab 2021, 4,75x bis 5x im Jahr 2024 und rund 5x zuz\u00fcglich bzw. abz\u00fcglich der Nettofinanzposition in den Investorenunterlagen von 2026. Wo eine Mitteilung keine Zahl nennt, hei\u00dft es, der Preis folge den Kriterien, die die Gruppe \u00fcblicherweise anwendet.<\/p>\n

\nWas Sesa zahlt, im Vergleich zum Markt f\u00fcr IT-Dienstleistungen<\/text>Medianer Unternehmenswert zu EBITDA und zu Umsatz<\/text>EV\/EBITDA<\/text>Sesa, IT-Dienstleistungs-Deals (n=10)<\/text>5,0x<\/text>IT-Dienstleistungs-Deals unter 5 Mio. USD (n=173)<\/text>6,7x<\/text>IT-Dienstleistungs-Deals von 5 bis 20 Mio. USD (n=349)<\/text>7,9x<\/text>Alle IT-Dienstleistungs-Deals (n=520)<\/text>10,4x<\/text>EV\/Umsatz<\/text>Sesa, Integratoren und Dienstleister (n=9)<\/text>1,0x<\/text>Sesa, alle IT-Dienstleistungs-Deals mit Preisangabe (n=11)<\/text>0,5x<\/text>Alle IT-Dienstleistungs-Deals (n=1.051)<\/text>1,1x<\/text>Quelle: Mitteilungen und Investorenunterlagen von Sesa; Transaktionsdaten von Aventis Advisors; Aventis-Research, Juli 2026<\/text><\/svg>
Mediane von Sesa \u00fcber seine IT-Dienstleistungs-Deals: ein in den Mitteilungen genannter oder aus einem ver\u00f6ffentlichten Preis berechneter Multiplikator sowie der implizite Umsatzmultiplikator, wo uns Umsatz und EBITDA des Zielunternehmens vorliegen. Alle Zielunternehmen waren private Unternehmen. Die Marktmediane umfassen IT-Dienstleistungs-Deals mit Kontrollerwerb von 2015 bis Mitte 2026.<\/figcaption><\/figure>\n

Nur wenige \u00dcbernahmen von Sesa sind in unseren Transaktionsdaten mit einem Preis erfasst, daher haben wir jeden IT-Dienstleistungs-Deal gesammelt, bei dem eine Mitteilung von Sesa den Multiplikator nennt oder ein ver\u00f6ffentlichter Preis seine Berechnung erlaubt. Zehn erf\u00fcllen diese Bedingung, allesamt private Unternehmen. Ihr Median liegt bei 5,0x EBITDA, und acht der zehn liegen zwischen 4,5x und 5,0x, im Einklang mit der erkl\u00e4rten Regel.<\/p>\n

Im Marktvergleich ist das ein niedriger Multiplikator. Der Median \u00fcber 520 Deals im IT-Dienstleistungssektor in unserer Bewertungsanalyse liegt bei 10,4x EBITDA, und selbst die kleinsten Deals mit einem Wert unter 5 Mio. USD haben einen Median von 6,7x. Sesa zahlt f\u00fcr denselben Gewinn etwa die H\u00e4lfte des Medians im IT-Dienstleistungssektor.<\/p>\n

Beim Umsatz h\u00e4ngt das Bild von der Marge ab, weil Sesa auf Basis des EBITDA bepreist. \u00dcber 11 IT-Dienstleistungs-Deals, bei denen uns Umsatz und EBITDA des Zielunternehmens vorliegen, ergibt sich \u2013 auf Basis des ver\u00f6ffentlichten Preises oder des genannten Multiplikators bzw. von 5x, wo eine Mitteilung die \u00fcblichen Kriterien anf\u00fchrt \u2013 ein impliziter Median von 0,5x Umsatz, gegen\u00fcber 1,1x \u00fcber 1.051 IT-Dienstleistungs-Deals. Die neun Integratoren und Dienstleister darunter kommen auf 1,0x bei einer medianen EBITDA-Marge von 16 Prozent, und die beiden Distributoren mit d\u00fcnnen Margen wurden zu einem kleinen Bruchteil des Umsatzes bepreist.<\/p>\n

Die Margenbr\u00fccke macht den Zusammenhang deutlich. Bei 5x EBITDA wird ein Unternehmen mit 10 Prozent Marge f\u00fcr 0,5x Umsatz verkauft, eines mit 20 Prozent Marge f\u00fcr 1,0x. Beim Median im IT-Dienstleistungssektor von 10,4x w\u00e4re das Unternehmen mit 10 Prozent Marge rund 1,0x Umsatz wert.<\/p>\n

Ein Durchschnitt des normalisierten EBITDA \u00fcber mehrere Jahre bewertet ein schnell wachsendes Unternehmen auf einer Basis unterhalb des letzten Gesch\u00e4ftsjahres, und die Nettofinanzposition wird hinzugerechnet oder abgezogen, sodass Barmittel im Unternehmen den Eigenkapitalpreis Euro f\u00fcr Euro erh\u00f6hen. Die 5x gelten f\u00fcr die Mehrheitsbeteiligung, die beim Closing gekauft wird; die Beteiligung, die Sie behalten, wird sp\u00e4ter gekauft, zu Bedingungen, die an die von Ihnen erzielten Ergebnisse gekn\u00fcpft sind.<\/p>\n

\n

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Wie Sesa einen Deal strukturiert<\/h2>\n

Sesa kauft in der Regel eine Mehrheit und l\u00e4sst den Gr\u00fcndern eine Minderheit. Von den 41 \u00dcbernahmen mit angegebener Beteiligungsh\u00f6he waren 30 Mehrheitsbeteiligungen unter 100 Prozent, meist 60 oder 51 Prozent, und 11 betrafen das gesamte Unternehmen. Die Gr\u00fcnder behalten ihre Beteiligung und, wie es in mehreren Mitteilungen hei\u00dft, ihre Rollen im Top-Management.<\/p>\n

Der Rest des Unternehmens wechselt sp\u00e4ter den Eigent\u00fcmer. Die Mitteilungen beschreiben Put- und Call-Optionen f\u00fcr den schrittweisen Erwerb der verbleibenden Anteile, Earn-outs, die an die Kontinuit\u00e4t und das Wachstum des Gesch\u00e4fts gekn\u00fcpft sind, sowie die Zahlung des Preises \u00fcber mehrere Jahre. Bei einem Deal im Distributionsbereich lief die Option der Verk\u00e4ufer auf die verbleibenden 49 Prozent in zwei Tranchen, 2019 und 2020, zu einem Preis, der einen Anteil an den von 2018 bis 2020 erzielten Gewinnen einschloss, wobei Sesa in eigenen Aktien mit einer Lock-up-Frist von 12 Monaten zahlen konnte.<\/p>\n

Sesa zahlt auch in Aktien, wenn es zur Transaktion passt. 2024 tauschten die Gr\u00fcnder eines Distributors f\u00fcr Energiesysteme ihre verbleibende Beteiligung gegen Anteile an der Sesa-Tochtergesellschaft, die das Unternehmen aufgenommen hatte, und 2026 erwarb Sesa die letzte Minderheitsbeteiligung an Base Digitale mit eigenen Aktien \u2013 nach seinen \u00fcblichen Bewertungskriterien und mit einem Lock-up von drei Jahren.<\/p>\n

Die aufgeschobenen Verpflichtungen summieren sich: Im Januar 2026 wies Sesa Verbindlichkeiten gegen\u00fcber Minderheitsgesellschaftern \u00fcbernommener Unternehmen von 150,5 Mio. EUR aus, darunter 27,2 Mio. EUR aufgeschobene Kaufpreise, und im Juli 2026 von 122,5 Mio. EUR. F\u00fcr einen Gr\u00fcnder ist diese Zahl die zweite H\u00e4lfte des Deals: Die Formel, der Zeitraum und die Messgr\u00f6\u00dfe hinter Ihrer verbleibenden Beteiligung bestimmen, was sie wert sein wird.<\/p>\n

Gr\u00f6\u00dfere Transaktionen im Distributionsgesch\u00e4ft ben\u00f6tigten die Freigabe der italienischen Wettbewerbsbeh\u00f6rde, und der Kauf eines regulierten Finanz-Servicers erforderte die Zustimmung der Banca d\u2019Italia, sodass der Zeitplan in diesen F\u00e4llen l\u00e4nger ist. Transaktionen mit Unternehmen als Verk\u00e4ufern haben eine kommerzielle Seite: Der Kauf eines Softwarehauses, das den Einzelhandelsgenossenschaften von Conad geh\u00f6rte, durch Var Group ging mit einer vierj\u00e4hrigen Partnerschaft mit Conad einher, und bei einem Bankensoftware-Deal 2022 blieb der Unternehmenspartner f\u00fcr mindestens zehn Jahre Gesellschafter.<\/p>\n

Was nach dem Closing passiert<\/h2>\n

Sesa unterh\u00e4lt ein Corporate Integration Team, das jedes neue Unternehmen in Wellen in die Gruppe eingliedert \u2013 in den Bereichen Personal, IT-Systeme, Recht und Gesellschaftsangelegenheiten sowie Verwaltung und Finanzen. Die Gr\u00fcnder f\u00fchren das Unternehmen weiter: Laut einer Mitteilung verpflichten sich die Gr\u00fcnder, ihre Funktionen mindestens zehn Jahre nach dem Closing auszu\u00fcben, und ein Deal aus dem Jahr 2026 bindet die Verk\u00e4ufer f\u00fcr mindestens vier Gesch\u00e4ftsjahre.<\/p>\n

\u00dcbernommene Unternehmen behalten in der Regel ihren Namen. Yarix, Datef, Palitalsoft, Albalog, Durante & Sangalli und Centotrenta Servicing erscheinen im integrierten Bericht 2026 von Sesa alle unter eigenem Namen. Andere gehen im Zuge von Umstrukturierungen der Gruppe in gr\u00f6\u00dferen Einheiten auf: Eine 2024 gekaufte SAP-Beratung wurde Teil der SAP-Gesch\u00e4ftseinheit von Var Group, und die beiden Energiesystem-Unternehmen fusionierten zu PMGREEN.<\/p>\n

Mit der Zeit kauft Sesa die Minderheitsgesellschafter heraus: Sein Plan f\u00fcr die Gesch\u00e4ftsjahre 2027 und 2028 sieht den R\u00fcckkauf von Minderheitsbeteiligungen vor, um die Gruppe zu vereinfachen. Au\u00dferdem verkauft es, was au\u00dferhalb seines Fokus liegt: 2026 verkaufte es seine Beteiligung an einer Vertriebsagentur von TeamSystem an TeamSystem sowie eine Minderheitsbeteiligung an DV Holding.<\/p>\n

Der feste Multiplikator von Sesa im Vergleich zu Private-Equity-Geboten<\/h2>\n

Aus unserer Sicht ist Sesa der nat\u00fcrliche Konsolidierer f\u00fcr italienische IT-Dienstleister und Partner f\u00fcr Unternehmenssoftware und wendet dasselbe Modell inzwischen auch im Ausland an. Sesa geh\u00f6rt weltweit zu den aktivsten strategischen K\u00e4ufern von IT-Dienstleistern in unserem Ranking der K\u00e4ufer von IT-Dienstleistungsunternehmen<\/a>.<\/p>\n

Im Inland konkurriert Sesa mit TeamSystem, Lutech, Lynx, DGS und Accenture<\/a> um dieselben Zielunternehmen sowie mit Private-Equity-Plattformen, die im italienischen IT-Dienstleistungsmarkt eigene Gruppen aufbauen. Diese K\u00e4ufer bepreisen anders: Eine Private-Equity-Plattform kann beim Closing mehr zahlen und eine R\u00fcckbeteiligung (Rollover) anbieten, die bei ihrem Exit erneut verkauft wird; ein strategischer K\u00e4ufer mit einer L\u00fccke bei einer Premium-F\u00e4higkeit kann einen Marktmultiplikator oder mehr zahlen. Der feste Referenzmultiplikator von Sesa macht das Unternehmen f\u00fcr ein schnell wachsendes Unternehmen zu einem niedrigen Bieter am Tag der Unterzeichnung.<\/p>\n

Ist jetzt ein guter Zeitpunkt, an Sesa zu verkaufen?<\/h2>\n

Sesa kauft weniger: vier \u00dcbernahmen von IT-Dienstleistern im Jahr 2025, gegen\u00fcber 12 auf dem H\u00f6hepunkt 2022, und beschreibt seine Strategie inzwischen als organisches Wachstum plus gezielte \u00dcbernahmen mit hoher Wertsch\u00f6pfung. Im Quartal bis Juli 2026 sagte der CEO, die Gruppe wachse vollst\u00e4ndig organisch. Das Budget ist weiterhin vorhanden, rund 60 Mio. EUR pro Jahr f\u00fcr M&A, ebenso der Appetit in bestimmten Bereichen: SAP und Unternehmensplattformen, Daten und KI sowie Spanien und Portugal.<\/p>\n

Der breitere Markt ist schw\u00e4cher: Die Multiplikatoren f\u00fcr IT-Dienstleistungen wurden in diesem Jahr neu bewertet, und private Bewertungen folgen den B\u00f6rsen mit Verz\u00f6gerung; die neuesten Zahlen zu Bewertungsmultiplikatoren f\u00fcr IT-Dienstleistungen<\/a> finden Sie in unserer Studie. Am stabilsten ist die Nachfrage bei Cybersicherheit, KI-Implementierung und vertikalen Spezialisten.<\/p>\n

F\u00fcr einen Gr\u00fcnder, der bleiben, innerhalb einer gr\u00f6\u00dferen Gruppe wachsen und den Rest sp\u00e4ter verkaufen m\u00f6chte, bleibt Sesa auch 2026 eine solide Wahl \u2013 vorausgesetzt, die Konditionen des zweiten Verkaufs stimmen.<\/p>\n

\u00dcber Aventis Advisors<\/h2>\n

Aventis Advisors ist ein M&A-Berater f\u00fcr Technologie- und IT-Unternehmen mit einem Unternehmenswert von 5 Mio. EUR bis 100 Mio. EUR. Wir f\u00fchren weltweite wettbewerbliche Verkaufsprozesse durch und st\u00fctzen uns dabei auf eine Datenbank mit 300.000 Finanzinvestoren und strategischen Investoren, sodass Sie zwischen den besten Angeboten f\u00fcr Ihr Unternehmen w\u00e4hlen k\u00f6nnen. Wir \u00fcbernehmen jedes Jahr nur eine begrenzte Zahl von Mandaten.<\/p>\n

Kontakt<\/a> f\u00fcr ein vertrauliches Gespr\u00e4ch \u00fcber Ihr Unternehmen.<\/p>\n