{"id":8769,"date":"2026-10-26T04:20:00","date_gmt":"2026-10-26T04:20:00","guid":{"rendered":"https:\/\/aventis-advisors.com\/?p=8769"},"modified":"2026-11-10T20:25:55","modified_gmt":"2026-11-10T20:25:55","slug":"adquisiciones-eg","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aventis-advisors.com\/es\/adquisiciones-eg\/","title":{"rendered":"Adquisiciones de EG: qu\u00e9 compra y cu\u00e1nto paga, 2015-2025"},"content":{"rendered":"

EG, el grupo de software dan\u00e9s propiedad de Francisco Partners, realiz\u00f3 48 adquisiciones de software de 2015 a 2025 en nuestros registros, 39 de ellas desde que su actual propietario la compr\u00f3 en 2019. Paga cerca del mercado del software privado, una mediana de 4,1x ingresos en las nueve operaciones cuyo precio conocemos, sobre todo en efectivo al cierre. Lo que ocurre despu\u00e9s del cierre importa tanto como el precio, porque cada adquisici\u00f3n se integra en un \u00fanico modelo operativo.<\/p>\n

Francisco Partners compr\u00f3 EG a Axcel por unos 500 millones de euros, y la empresa, con sede en Ballerup, a las afueras de Copenhague, es hoy uno de los compradores de software vertical m\u00e1s activos de los pa\u00edses n\u00f3rdicos. Las adquisiciones sirvieron para ganar escala: los ingresos pasaron de 193 millones de euros en 2020 a 380 millones de euros en 2025, y las operaciones realizadas desde junio de 2019 costaron 602 millones de euros, antes de la deuda que EG devolvi\u00f3 por las empresas que compr\u00f3.<\/p>\n

EG deposita sus cuentas anuales consolidadas en la Agencia Danesa de Empresas, y en ellas figuran el gasto de cada a\u00f1o y, en las operaciones m\u00e1s grandes, el precio pagado y los ingresos adquiridos. Esas notas, junto con documentos de oferta y comunicados de los vendedores, son la base de los m\u00faltiplos de ingresos que aqu\u00ed se presentan.<\/p>\n

Empresas y divisiones de EG: c\u00f3mo se organiza EG<\/h2>\n

EG vende software sectorial a empresas y organismos p\u00fablicos de los pa\u00edses n\u00f3rdicos: m\u00e1s de 47.000 clientes y 3.000 empleados, con un 87,7% de los ingresos de 2025 de car\u00e1cter recurrente. Se organiza en tres divisiones, cada una formada por un conjunto de unidades de negocio sectoriales, y la mayor\u00eda de esas unidades se crearon o ampliaron mediante adquisiciones.<\/p>\n

\n\n\n\n\n\n\n\n
Divisi\u00f3n<\/th>\nSectores que atiende<\/th>\nMarcas adquiridas sobre las que se construy\u00f3<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Construcci\u00f3n, inmuebles e infraestructuras<\/td>\nConstrucci\u00f3n, vivienda, gesti\u00f3n de instalaciones y de energ\u00eda, servicios p\u00fablicos<\/td>\nHolte, Calwin, Jydacom, Easoft, Sonlinc, EnerKey, Mestro, \u00d8rn Software<\/td>\n<\/tr>\n
Sanidad y bienestar ciudadano<\/td>\nSanidad, servicios sociales, belleza y bienestar, legal, n\u00f3minas<\/td>\nPatientSky, CheckWare, Silkeborg Data, Timma, Vigilo, Capto<\/td>\n<\/tr>\n
Comercio minorista y cadena de suministro<\/td>\nComercio minorista, suministros de construcci\u00f3n, comercio mayorista, transporte<\/td>\nLindbak, Front Systems, TRYGG\/2000<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>
Fuente: informes anuales de EG presentados ante la Autoridad Danesa de Empresas; marcas adquiridas seg\u00fan la base de datos de operaciones de software de Aventis Advisors (Mergermarket, anuncios de los compradores e investigaci\u00f3n propia).<\/figcaption><\/figure>\n

Las adquisiciones pasan por el Comit\u00e9 de M&A del consejo, que se reuni\u00f3 12 veces en 2024 y 8 veces en 2025, y el grupo cuenta desde 2020 con un Senior Vice President for Mergers & Acquisitions.<\/p>\n

El grupo es rentable a nivel operativo y soporta una deuda elevada: el EBITDA ajustado alcanz\u00f3 145 millones de euros en 2025, un margen del 38,1%, mientras que unos gastos financieros netos de 117 millones de euros dejaron una p\u00e9rdida en el ejercicio de 93 millones de euros. La deuda financia buena parte de las compras, as\u00ed que la capacidad de endeudamiento de EG determina cu\u00e1nto puede gastar en un a\u00f1o.<\/p>\n

Cu\u00e1ntas empresas adquiere EG<\/h2>\n
\nAdquisiciones de EG por a\u00f1o<\/text>Adquisiciones de software completadas en nuestros registros, por a\u00f1o de anuncio<\/text>0<\/text>4<\/text>8<\/text>12<\/text>2<\/text>2015<\/text>2<\/text>2016<\/text>4<\/text>2017<\/text>0<\/text>2018<\/text>4<\/text>2019<\/text>8<\/text>2020<\/text>10<\/text>2021<\/text>5<\/text>2022<\/text>7<\/text>2023<\/text>5<\/text>2024<\/text>1<\/text>2025<\/text>Axcel<\/text>Francisco Partners<\/text>Fuente: base de datos de operaciones de Aventis Advisors (Mergermarket, comunicados de prensa, noticias, informes anuales)<\/text><\/svg>
48 adquisiciones de software en nuestros registros de 2015 a 2025: 9 bajo Axcel y 39 bajo Francisco Partners, que tom\u00f3 el control en junio de 2019. La barra de 2019 incluye una adquisici\u00f3n de enero, bajo Axcel, y tres posteriores a junio.<\/figcaption><\/figure>\n

Bajo Axcel, de 2015 a mayo de 2019, EG realiz\u00f3 nueve adquisiciones, como m\u00e1ximo cuatro al a\u00f1o y ninguna en 2018. El ritmo cambi\u00f3 con el nuevo propietario: tres operaciones en el segundo semestre de 2019, ocho en 2020 y un m\u00e1ximo de 10 en 2021. Despu\u00e9s, la cifra se mantuvo entre cinco y siete al a\u00f1o durante tres a\u00f1os y baj\u00f3 a una en 2025.<\/p>\n

\nCu\u00e1nto gast\u00f3 EG en adquisiciones<\/text>Contraprestaci\u00f3n total seg\u00fan las notas sobre combinaciones de negocios, millones de euros<\/text>0<\/text>40<\/text>80<\/text>120<\/text>160<\/text>28<\/text>2015<\/text>5<\/text>2016<\/text>31<\/text>2017<\/text>0<\/text>2018<\/text>64<\/text>2019<\/text>110<\/text>2020<\/text>113<\/text>2021<\/text>92<\/text>2022<\/text>58<\/text>2023<\/text>152<\/text>2024<\/text>14<\/text>2025<\/text>Axcel<\/text>Francisco Partners<\/text>Fuente: cuentas anuales consolidadas de EG A\/S y AX IV EG INV 1 ApS de 2015 a 2025, Agencia Danesa de Empresas<\/text><\/svg>
Contraprestaci\u00f3n total, incluidos los importes contingentes y diferidos, tal como se comunic\u00f3 por primera vez cada a\u00f1o. A ello se suma la deuda de las empresas adquiridas amortizada al cierre, 132 millones de euros de 2021 a 2025. La cifra de 2015 incluye acciones aportadas en especie. Los importes de este art\u00edculo se han convertido a 7,46 DKK por euro.<\/figcaption><\/figure>\n

El gasto sigui\u00f3 otra curva, con su m\u00e1ximo en 2024. EG pag\u00f3 110 millones de euros en 2020 y 113 millones de euros en 2021, y despu\u00e9s un r\u00e9cord de 152 millones de euros en 2024. Adem\u00e1s del precio, EG amortiz\u00f3 132 millones de euros de deuda de las empresas que compr\u00f3 entre 2021 y 2025. En efectivo, neto de la caja adquirida, EG gast\u00f3 576 millones de euros en adquisiciones de 2020 a 2025.<\/p>\n

En 2025 el margen de endeudamiento de EG era reducido: al cierre del ejercicio dispon\u00eda de 7,6 millones de euros en l\u00edneas de cr\u00e9dito no dispuestas, frente a 76 millones un a\u00f1o antes, y su carta a los accionistas describe unas din\u00e1micas de mercado que frenaron la actividad de M&A a lo largo del a\u00f1o. En febrero de 2026 EG se refinanci\u00f3 con l\u00edneas comprometidas de 1.400 millones de euros y retom\u00f3 las compras de inmediato. El capital tambi\u00e9n ha financiado el programa: de la ronda de inversi\u00f3n de 400 millones de euros liderada por Sofina y LGT Capital Partners en noviembre de 2023, 150 millones de euros de capital nuevo se destinaron a futuras adquisiciones.<\/p>\n

Qu\u00e9 tama\u00f1o de empresa compra EG<\/h2>\n
\nIngresos de los negocios que compr\u00f3 EG<\/text>Ingresos anuales en el momento de la adquisici\u00f3n, 29 de las 39 adquisiciones de nuestros registros desde junio de 2019<\/text>34%<\/text>28%<\/text>24%<\/text>14%<\/text>Menos de 3 M EUR<\/text>10 adquisiciones, 34%<\/text>De 3 a 5 M EUR<\/text>8 adquisiciones, 28%<\/text>De 5 a 10 M EUR<\/text>7 adquisiciones, 24%<\/text>10 M EUR o m\u00e1s<\/text>4 adquisiciones, 14%<\/text>Fuente: Mergermarket y base de datos de operaciones de Aventis Advisors; informes anuales consolidados de EG<\/text><\/svg>
Estimaciones de ingresos de la propia EG cuando sus notas las incluyen; en caso contrario, ingresos posteriores al cierre anualizados. 29 de las 39 adquisiciones tienen una cifra de ingresos. Mediana: 4,0 M EUR.<\/figcaption><\/figure>\n

EG compra empresas peque\u00f1as. De las 29 adquisiciones desde junio de 2019 con una cifra de ingresos en sus notas, la empresa mediana ten\u00eda unos ingresos anuales de unos 4,0 millones de euros; 10 de las 29 facturaban menos de 3 millones de euros y cuatro aportaron 10 millones de euros o m\u00e1s. Dos de las 39 fueron ventas de activos: la compra de un producto y sus clientes a una empresa que se qued\u00f3 con el resto.<\/p>\n

El tama\u00f1o de las operaciones var\u00eda de un a\u00f1o a otro: las adquisiciones del segundo semestre de 2019 aportaron entre todas m\u00e1s de 34 millones de euros de ingresos, mientras que las de todo 2021 aportaron 38 millones de euros. En febrero de 2026, EG acord\u00f3 comprar a Tieto dos negocios de software con unos ingresos conjuntos de unos 37 millones de euros, que EG califica como la mayor adquisici\u00f3n de su historia.<\/p>\n

EG tambi\u00e9n compra empresas que todav\u00eda tienen p\u00e9rdidas: una de las cotizadas que compr\u00f3 en 2024 tuvo un EBITDA negativo el a\u00f1o anterior a la oferta. Lo que busca, en palabras de su responsable de M&A en 2020, son empresas \u00aben la cima de su sector\u00bb con \u00abun profundo conocimiento del sector y de sus clientes\u00bb.<\/p>\n

Qu\u00e9 compra EG<\/h2>\n

EG compra software con el que se gestiona un negocio de un sector concreto, y compra una y otra vez en el mismo sector. La tabla clasifica las 39 adquisiciones desde junio de 2019 seg\u00fan el sector al que se dirige el software que desarrollan.<\/p>\n

\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Sector<\/th>\nAdquisiciones, 2019-2025<\/th>\nPa\u00edses<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Construcci\u00f3n e inmobiliario<\/td>\n13<\/td>\nDinamarca 7, Finlandia 4, Noruega 2<\/td>\n<\/tr>\n
Energ\u00eda y servicios p\u00fablicos<\/td>\n7<\/td>\nSuecia 4, Dinamarca 2, Finlandia 1<\/td>\n<\/tr>\n
Sanidad<\/td>\n5<\/td>\nDinamarca 3, Noruega 2<\/td>\n<\/tr>\n
Sector p\u00fablico<\/td>\n3<\/td>\nDinamarca 3<\/td>\n<\/tr>\n
Belleza, bienestar y otros nichos<\/td>\n4<\/td>\nNoruega 2, Dinamarca 1, Finlandia 1<\/td>\n<\/tr>\n
Comercio minorista<\/td>\n2<\/td>\nNoruega 2<\/td>\n<\/tr>\n
Legal y cumplimiento normativo<\/td>\n2<\/td>\nDinamarca 2<\/td>\n<\/tr>\n
Educaci\u00f3n<\/td>\n2<\/td>\nDinamarca 1, Noruega 1<\/td>\n<\/tr>\n
Cadena de suministro y log\u00edstica<\/td>\n1<\/td>\nPolonia 1<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>
Fuente: base de datos de operaciones de software de Aventis Advisors (Mergermarket, anuncios de los compradores e investigaci\u00f3n propia). Las 39 adquisiciones desde junio de 2019, clasificadas seg\u00fan el sector al que se dirige el software que desarrollan.<\/figcaption><\/figure>\n

Construcci\u00f3n e inmobiliario encabezan la lista con 13 operaciones, un tercio del total. EG entr\u00f3 en el mercado finland\u00e9s de software para la construcci\u00f3n en 2021 y desde entonces ha comprado all\u00ed cuatro empresas, que en conjunto le dan una posici\u00f3n en estimaci\u00f3n de costes, gesti\u00f3n de proyectos y cumplimiento normativo en obra. Les siguen energ\u00eda y suministros con siete operaciones en software de facturaci\u00f3n, informaci\u00f3n de clientes y gesti\u00f3n energ\u00e9tica, cuatro de ellas en Suecia. El software para sanidad, sector p\u00fablico, educaci\u00f3n y legal sum\u00f3 12 en conjunto.<\/p>\n

El mismo patr\u00f3n se repite en todos los sectores: EG compra un l\u00edder local en un pa\u00eds, despu\u00e9s un segundo en el pa\u00eds siguiente y a\u00f1ade m\u00f3dulos a su alrededor. Su unidad de belleza y bienestar pas\u00f3 de un sistema dan\u00e9s para salones, comprado en 2016, a uno n\u00f3rdico gracias a adquisiciones en Noruega en 2020 y 2021 y en Finlandia en 2024.<\/p>\n

EG tambi\u00e9n ha acotado lo que compra. Bajo Axcel compr\u00f3 tambi\u00e9n empresas de servicios de TI que trabajaban con Microsoft<\/a> Dynamics; EG vendi\u00f3 ese negocio de servicios a DXC en febrero de 2019 y desde entonces compra empresas de software.<\/p>\n

D\u00f3nde compra EG<\/h2>\n
\nD\u00f3nde compra EG<\/text>Adquisiciones de nuestros registros, de 2015 a 2025, por pa\u00eds de la empresa objetivo<\/text>58%<\/text>19%<\/text>12%<\/text>8%<\/text>Dinamarca<\/text>28 adquisiciones, 58%<\/text>Noruega<\/text>9 adquisiciones, 19%<\/text>Finlandia<\/text>6 adquisiciones, 12%<\/text>Suecia<\/text>4 adquisiciones, 8%<\/text>Polonia<\/text>1 adquisici\u00f3n, 2%<\/text>Fuente: base de datos de operaciones de Aventis Advisors (Mergermarket, comunicados de prensa, noticias, informes anuales)<\/text><\/svg>
Distribuci\u00f3n por pa\u00edses de las 48 adquisiciones de nuestros registros de 2015 a 2025. Las 9 realizadas bajo Axcel fueron danesas; desde junio de 2019, 19 de 39. La operaci\u00f3n polaca es el brazo de desarrollo de Holte, el negocio noruego de software para la construcci\u00f3n de EG. Porcentajes redondeados.<\/figcaption><\/figure>\n

EG compra en los pa\u00edses n\u00f3rdicos. De sus 48 adquisiciones desde 2015, 28 fueron en Dinamarca, 9 en Noruega, 6 en Finlandia y 4 en Suecia; la de Polonia fue el brazo de desarrollo de Holte, su negocio noruego de software para la construcci\u00f3n. Bajo Axcel, el programa fue \u00edntegramente dan\u00e9s, las nueve operaciones; desde junio de 2019, Dinamarca suma 19 de 39. Varias de las empresas que compr\u00f3 venden m\u00e1s all\u00e1, con operaciones en Estados Unidos, Islandia, el Reino Unido, Polonia, Estonia y Letonia, y todas ellas llegaron dentro de una empresa n\u00f3rdica. Para un propietario de fuera de los pa\u00edses n\u00f3rdicos, la trayectoria de EG indica que su inter\u00e9s pasa por un negocio con clientes n\u00f3rdicos.<\/p>\n

Los ingresos de EG se han repartido por toda la regi\u00f3n: en 2019, el 77 por ciento proced\u00eda de Dinamarca; en 2025 la proporci\u00f3n era del 49,9 por ciento, con Noruega en el 27,6 por ciento, Suecia en el 10,0 por ciento y Finlandia en el 8,9 por ciento. Finlandia pas\u00f3 de ninguna adquisici\u00f3n antes de 2021 a seis desde entonces. Las operaciones de EG en 2026 orientan el programa hacia Suecia: una empresa sueca de software jur\u00eddico y dos negocios de Tieto que dan servicio a centros educativos de Suecia y Finlandia y a organismos p\u00fablicos suecos.<\/p>\n

La base de costes de EG llega m\u00e1s lejos que sus clientes: en 2019 abri\u00f3 un centro de desarrollo de software en Varsovia, y su centro de desarrollo en Mangalore (India) ten\u00eda 847 empleados a tiempo completo a finales de 2025, frente a una media de 260 en 2024. EG afirma que sus nuevas contrataciones se est\u00e1n desplazando hacia la India.<\/p>\n

Cu\u00e1nto paga EG: m\u00faltiplos de adquisici\u00f3n<\/h2>\n

Las notas de EG indican el precio de las adquisiciones de cada a\u00f1o y, en las m\u00e1s grandes, los ingresos anuales estimados de la empresa objetivo y la deuda que EG amortiz\u00f3 al cierre. Cruzamos esas notas con los documentos de oferta de las dos empresas cotizadas que compr\u00f3 EG y con el comunicado del grupo cotizado que le vendi\u00f3 un carve-out.<\/p>\n

\nM\u00faltiplos pagados por EG frente al mercado de software privado<\/text>EV\/Revenue<\/text>EG, todas las operaciones con precio (n=9), mediana<\/text>4,1x<\/text>EG, empresas objetivo privadas (n=6), mediana<\/text>3,7x<\/text>EG, todas las operaciones de 2019 a 2021 combinadas<\/text>2,7x<\/text>Operaciones de software privado (n=1.028), mediana<\/text>3,4 veces<\/text>EV\/EBITDA<\/text>Operaciones de software privado (n=382), mediana<\/text>13,6x<\/text>4,1x ingresos con un margen del 30%<\/text>13,5x<\/text>4,1x ingresos con un margen del 20%<\/text>20,3x<\/text>Fuente: informes anuales consolidados de EG; documentos de oferta y comunicados de los vendedores; an\u00e1lisis de Aventis, oct. 2026<\/text><\/svg>
Los m\u00faltiplos de EG dividen el enterprise value (el precio m\u00e1s la deuda de la empresa objetivo amortizada al cierre) entre los ingresos de la empresa objetivo: la estimaci\u00f3n propia de EG de los ingresos anuales, las ventas declaradas por la empresa objetivo o los ingresos tras el cierre anualizados. La barra combinada divide el precio total de las adquisiciones de EG de 2019 a 2021 entre los ingresos anuales que EG declar\u00f3 para ellas.<\/figcaption><\/figure>\n

Eso da nueve adquisiciones con un m\u00faltiplo EV\/Revenue, con una mediana de 4,1x y un rango de 3,2x a 9,0x. La mediana del software privado en nuestro estudio de valoraci\u00f3n es de 3,4x, sobre 1.028 operaciones. Las seis empresas privadas del conjunto se valoraron a una mediana de 3,7x, algo por encima del mercado; las dos adquisiciones de cotizadas y el carve-out se valoraron m\u00e1s alto, entre 4,1x y 6,5x.<\/p>\n

Los precios subieron en las operaciones m\u00e1s recientes: las cuatro adquisiciones de 2020 a 2022 de la muestra se valoraron entre 3,2x y 4,1x ingresos, y de las cinco de 2023 y 2024, cuatro se valoraron por encima de 5x. Las operaciones m\u00e1s peque\u00f1as se valoraron m\u00e1s bajo: para sus adquisiciones de 2019 a 2021, la mayor\u00eda peque\u00f1as, EG declar\u00f3 tanto el precio total como los ingresos anuales adquiridos, 287 millones de euros por unos 107 millones de euros de ingresos, es decir, unas 2,7x.<\/p>\n

En las operaciones con cotizadas, EG pag\u00f3 primas del 41% y del 104% sobre la \u00faltima cotizaci\u00f3n antes de la oferta, tras asegurarse el apoyo del 45% y del 53% de los accionistas, respectivamente. EG tambi\u00e9n se ha retirado: en 2024 se dirigi\u00f3 a una empresa de software sanitario cotizada en Oslo con una oferta en efectivo y compromisos previos de aceptaci\u00f3n; el consejo de la empresa objetivo declin\u00f3 recomendar el precio y EG retir\u00f3 la oferta.<\/p>\n

Pocas empresas objetivo de EG publican su EBITDA, demasiado pocas para un m\u00faltiplo de EBITDA mediano. Como c\u00e1lculo aritm\u00e9tico, 4,1x ingresos equivale a 13,5x EBITDA con un margen del 30 por ciento y a unos 20x con un margen del 20 por ciento, frente a 13,6x en las operaciones de software privado. La propia EG obtiene un 38,1 por ciento, as\u00ed que con su propio margen 4,1x ingresos son 10,7x EBITDA. Las notas de EG describen sus empresas objetivo por ingresos y vinculan sus earn-outs a objetivos de ingresos, as\u00ed que los ingresos son la medida sobre la que pone precio: para un vendedor con m\u00e1rgenes cercanos a los de EG, un m\u00faltiplo de ingresos en la mediana del mercado es un m\u00faltiplo de beneficio bajo, y un comprador que pone precio sobre el EBITDA puede pagar m\u00e1s.<\/p>\n

Francisco Partners pag\u00f3 unos 500 millones de euros por EG en 2019, y la ronda minoritaria de 2023 valor\u00f3 el grupo en m\u00e1s de 1.300 millones de euros, seg\u00fan el diario econ\u00f3mico dan\u00e9s B\u00f8rsen: m\u00e1s de 4x los ingresos de EG en 2023, por encima de lo que EG pag\u00f3 por la mayor\u00eda de las empresas que compr\u00f3.<\/p>\n

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\u00bfSe ha puesto en contacto contigo un comprador?<\/p>\n

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C\u00f3mo estructura EG una operaci\u00f3n<\/h2>\n

EG compra la empresa entera. Sus notas describen cada adquisici\u00f3n como el 100 por ciento de las acciones o una actividad de negocio completa, y EG paga por el negocio libre de deuda: entre 2021 y 2025 amortiz\u00f3 al cierre 132 millones de euros de deuda de las empresas adquiridas, adem\u00e1s de los precios que figuran en sus notas.<\/p>\n

La mayor parte del dinero llega al cierre, alrededor del 89 por ciento del precio entre 2020 y 2025. Los pagos contingentes supusieron el 2,8 por ciento del precio en esos a\u00f1os y, seg\u00fan las notas, est\u00e1n ligados a objetivos de ingresos a uno o dos a\u00f1os; en 2025, el m\u00e1ximo que EG pod\u00eda pagar en virtud de esas condiciones era de 15 millones de euros para ese a\u00f1o y 18 millones para 2026. Los pagos diferidos var\u00edan m\u00e1s: en 2024 EG registr\u00f3 43 millones de euros, el 28 por ciento del precio de ese a\u00f1o, como deuda pagadera despu\u00e9s del cierre. La contraprestaci\u00f3n en acciones solo aparece en 2015 y 2017, bajo Axcel.<\/p>\n

Para un propietario, la estructura es f\u00e1cil de evaluar: el precio principal es sobre todo en efectivo y la deuda se amortiza, as\u00ed que la negociaci\u00f3n se centra en el precio, el capital circulante, la definici\u00f3n de deuda y cualquier importe diferido o contingente. Una plataforma de private equity puede ofrecer un intercambio distinto: parte del capital se reinvierte en la plataforma y se vende de nuevo en su exit, como nuestra gu\u00eda sobre vender tu negocio a un software roll-up<\/a> explica.<\/p>\n

Qu\u00e9 pasa tras el cierre<\/h2>\n

La integraci\u00f3n es profunda. El informe de 2025 de EG dice que las empresas que se incorporan mediante adquisici\u00f3n se integran en su modelo operativo com\u00fan, con pol\u00edticas, pr\u00e1cticas y contratos est\u00e1ndar con clientes comparables en todo el grupo. Ese modelo comparte gesti\u00f3n de producto, desarrollo, ventas, ejecuci\u00f3n de pedidos y atenci\u00f3n al cliente entre las unidades, y EG afirma que preserva dentro de \u00e9l la experiencia de cada sector y su modelo de negocio de producto.<\/p>\n

Nueve de las 39 renunciaron a su propia identidad jur\u00eddica al incorporarse: siete se fusionaron con sociedades existentes de EG, entre ellas EG Danmark A\/S y EG Norge AS, y dos compras de activos se integraron directamente en unidades de EG. Otras conservan su sociedad pero adoptan el nombre de EG: Holte, la empresa noruega de software para la construcci\u00f3n comprada en 2020, est\u00e1 registrada hoy como EG Holte AS.<\/p>\n

Fundadores y directivos se han quedado: cuando EG compr\u00f3 en 2019 una empresa danesa de software para instaladores, ambos fundadores se incorporaron, uno de ellos para dirigir todo el negocio de construcci\u00f3n de EG en Dinamarca, y el consejero delegado de su primera adquisici\u00f3n noruega en el comercio minorista se uni\u00f3 a la alta direcci\u00f3n corporativa de EG. Su informe de 2025 describe un programa de mentor\u00eda integrado en la incorporaci\u00f3n de las nuevas adquisiciones.<\/p>\n

EG conserva lo que compra: desde junio de 2019 ha vendido un solo negocio, la consultora IT Minds, como parte de su salida de los servicios de TI. En esos mismos a\u00f1os, su margen EBITDA ajustado pas\u00f3 del 30,4 al 38,1%.<\/p>\n

Para un fundador, el intercambio tiene dos caras. Tu producto gana una presencia comercial en los pa\u00edses n\u00f3rdicos, una plataforma compartida y un centro de desarrollo en la India; tu empresa puede fusionarse con una entidad de EG y tu marca puede adoptar el nombre de EG. Pregunta a EG cu\u00e1les de los negocios que ha adquirido siguen operando con su propio nombre y habla con fundadores que se incorporaron hace dos o tres a\u00f1os.<\/p>\n

Marca conservada o fusionada: EG frente a Visma, Vitec y Constellation<\/h2>\n

En nuestra opini\u00f3n, EG es el principal consolidador de software vertical en Dinamarca y uno de los pocos que hay en los pa\u00edses n\u00f3rdicos, y es uno de los diez consolidadores en serie de nuestro ranking de adquirentes de software<\/a>.<\/p>\n

La competencia por las mismas empresas objetivo es fuerte. Visma<\/a>, propiedad de Hg, compra software empresarial en toda la regi\u00f3n; Vitec<\/a> Software, que cotiza en Suecia, compra software vertical; los grupos operativos de Constellation Software<\/a> compran negocios de software vertical; y las plataformas de private equity construyen sus propios grupos.<\/p>\n

Para un propietario, los rivales ofrecen una vida distinta tras el cierre. Un comprador que mantiene tu marca, tu sociedad y tu equipo directivo es una operaci\u00f3n distinta de uno que fusiona el negocio con el suyo, incluso al mismo precio.<\/p>\n

\u00bfEs buen momento para vender a EG?<\/h2>\n

EG vuelve a comprar, y a mayor escala. Tras una adquisici\u00f3n en 2025, se refinanci\u00f3 en febrero de 2026 con 1.400 millones de euros en l\u00edneas de cr\u00e9dito comprometidas, ampli\u00f3 el vencimiento de su deuda hasta 2033 y redujo su margen de inter\u00e9s en 1,75 puntos. En pocas semanas hab\u00eda comprado una empresa sueca de software jur\u00eddico, hab\u00eda acordado la mayor adquisici\u00f3n de su historia y hab\u00eda acordado comprar una empresa noruega de software para servicios de bomberos y redes el\u00e9ctricas.<\/p>\n

El grupo est\u00e1 en buena forma para ello. En 2025 los ingresos recurrentes crecieron un 13,6%, un 7,8% en t\u00e9rminos org\u00e1nicos, y el EBITDA ajustado aument\u00f3 un 25,9%. EG escribe que la din\u00e1mica de mercado que fren\u00f3 las operaciones durante 2025 ha cambiado de forma radical y que la IA est\u00e1 transformando su mercado potencial.<\/p>\n

El mercado de software en su conjunto reajust\u00f3 sus precios a principios de 2026, cuando los agentes de programaci\u00f3n con IA sembraron dudas sobre partes del sector. En nuestro webinar de marzo de 2026 sobre valoraciones SaaS<\/a> se\u00f1alamos que los negocios que mejor resist\u00edan eran los m\u00e1s peque\u00f1os, centrados en nichos verticales y que daban servicio a flujos de trabajo de misi\u00f3n cr\u00edtica, el perfil que compra EG.<\/p>\n

Creemos que vender a EG tiene m\u00e1s sentido para el fundador de una empresa de software vertical con entre 2,5 y 8 millones de euros de ingresos, en su mayor\u00eda recurrentes, en uno de los sectores de EG y en uno de sus cuatro pa\u00edses. Para ese perfil, EG paga un precio de mercado sobre los ingresos y abona la mayor parte al cierre. Si tu producto est\u00e1 expuesto a la disrupci\u00f3n de la IA, ahora es buen momento para vender, mientras las valoraciones de las empresas de software siguen siendo razonables. Para un propietario cuyo negocio crece y que puede asumir el riesgo, quedarse con la empresa tambi\u00e9n es una buena opci\u00f3n. Los precios m\u00e1s recientes est\u00e1n en nuestro an\u00e1lisis de m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n de software<\/a> .<\/p>\n

Sobre Aventis Advisors<\/h2>\n

Aventis Advisors es un asesor de M&A para empresas de tecnolog\u00eda y TI con un enterprise value de 5 millones a 100 millones de euros. Dirigimos procesos de venta competitivos a escala global, apoy\u00e1ndonos en una base de datos de 300.000 inversores financieros y estrat\u00e9gicos, para que elijas entre las mejores ofertas para tu empresa. Aceptamos un n\u00famero limitado de mandatos cada a\u00f1o.<\/p>\n

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