{"id":8857,"date":"2026-08-25T18:50:00","date_gmt":"2026-08-25T18:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/aventis-advisors.com\/?p=8857"},"modified":"2026-11-07T17:59:33","modified_gmt":"2026-11-07T17:59:33","slug":"adquisiciones-sesa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aventis-advisors.com\/es\/adquisiciones-sesa\/","title":{"rendered":"Adquisiciones de Sesa: qu\u00e9 compra y cu\u00e1nto paga, 2015-2025"},"content":{"rendered":"

Sesa, el grupo italiano de TI cotizado en Euronext Milan, complet\u00f3 58 adquisiciones de empresas de servicios de TI anunciadas entre 2015 y 2025 seg\u00fan nuestros registros, adem\u00e1s de software houses. Sesa dice abiertamente lo que paga. Sus comunicados valoran las operaciones en unas cinco veces EBITDA, muy por debajo del mercado de servicios de TI, y la empresa de servicios de TI mediana que compr\u00f3 ten\u00eda 6,0 millones de euros de ingresos cuando se incorpor\u00f3. Compra una mayor\u00eda y mantiene al fundador al mando con una participaci\u00f3n minoritaria cuyo precio se fija a\u00f1os despu\u00e9s. Esa segunda venta exige tanto cuidado como la primera.<\/p>\n

Con sede en Empoli, cerca de Florencia, Sesa aument\u00f3 sus ingresos de 1.060 millones de euros en su ejercicio 2015 a 3.570 millones de euros en el a\u00f1o cerrado en abril de 2026, y las adquisiciones aportaron gran parte de ese crecimiento. Encaja con un fundador que quiere seguir dirigiendo el negocio dentro de un grupo m\u00e1s grande.<\/p>\n

Las presentaciones a inversores de Sesa, su lista publicada de adquisiciones y sus comunicados sobre operaciones aportan los ingresos adquiridos, el tama\u00f1o de las empresas objetivo y los precios. Contamos las operaciones a partir de Mergermarket y de esa lista, incluidas las realizadas a trav\u00e9s de Var Group, Computer Gross y Base Digitale.<\/p>\n

Filiales de Sesa: Var Group, Computer Gross y Base Digitale<\/h2>\n

Sesa se organiza en cuatro sectores operativos, cada uno liderado por una empresa, m\u00e1s una unidad corporativa. Cada sector compra para su propio negocio, y el comunicado de cada operaci\u00f3n indica la filial que la firma.<\/p>\n

\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Sector<\/th>\nEmpresa cabecera<\/th>\nQu\u00e9 hace<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Software and System Integration<\/td>\nVar Group<\/td>\nIntegraci\u00f3n digital: ERP, cloud, datos, ciberseguridad y software sectorial para empresas<\/td>\n<\/tr>\n
Servicios empresariales<\/td>\nBase Digitale Group<\/td>\nPlataformas y servicios de back-office para bancos, aseguradoras y grandes empresas<\/td>\n<\/tr>\n
ICT Value Added Solutions<\/td>\nComputer Gross<\/td>\nDistribuci\u00f3n de valor a\u00f1adido de productos y soluciones de TI en Italia<\/td>\n<\/tr>\n
Digital Green Value Added Solutions<\/td>\nPMGREEN<\/td>\nSistemas de energ\u00edas renovables, eficiencia energ\u00e9tica y movilidad el\u00e9ctrica<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>
Fuente: presentaciones para inversores e informes corporativos de Sesa.<\/figcaption><\/figure>\n

Computer Gross tiene alrededor del 45 por ciento del mercado italiano de distribuci\u00f3n de valor a\u00f1adido, seg\u00fan Sesa. Base Digitale preve\u00eda unos ingresos de unos 180 millones de euros y empleaba a unas 1.000 personas en el ejercicio fiscal 2026, y Sesa es su \u00fanico propietario desde enero de 2026. PMGREEN combina dos negocios de sistemas energ\u00e9ticos que Sesa acord\u00f3 comprar en 2020 y 2024, con una facturaci\u00f3n de unos 400 millones de euros.<\/p>\n

En el ejercicio fiscal 2026 el grupo declar\u00f3 3.570 millones de euros de ingresos, 260,4 millones de euros de EBITDA y 6.770 personas, con una deuda neta de 17,5 millones de euros. El control est\u00e1 en manos de los fundadores y la direcci\u00f3n: Sesa Holding, la antigua ITH, posee alrededor del 55 por ciento de las acciones, y Tamburi Investment Partners ten\u00eda el 23,8 por ciento de esa sociedad holding en febrero de 2026. Sesa se define como una empresa gestionada \u00edntegramente por un equipo directivo industrial, y su consejero delegado es Alessandro Fabbroni. Su ejercicio fiscal termina el 30 de abril, de modo que el ejercicio fiscal 2025 fue de mayo de 2024 a abril de 2025.<\/p>\n

Cu\u00e1ntas empresas adquiere Sesa<\/h2>\n
\nAdquisiciones de empresas de servicios de TI de Sesa por a\u00f1o<\/text>Adquisiciones de control completadas, por a\u00f1o natural de anuncio<\/text>Software and System Integration (Var Group)<\/text>Otros sectores<\/text>0<\/text>2<\/text>4<\/text>6<\/text>8<\/text>10<\/text>12<\/text>14<\/text>2<\/text>2015<\/text>1<\/text>2016<\/text>2<\/text>2017<\/text>0<\/text>2018<\/text>8<\/text>2019<\/text>7<\/text>2020<\/text>8<\/text>2021<\/text>12<\/text>2022<\/text>7<\/text>2023<\/text>7<\/text>2024<\/text>4<\/text>2025<\/text>Fuente: registros de operaciones de Aventis Advisors (Mergermarket, comunicados y lista de adquisiciones de Sesa)<\/text><\/svg>
58 adquisiciones de empresas de servicios de TI en nuestros registros de 2015 a 2025, por a\u00f1o natural de anuncio. El sector de software e integraci\u00f3n de sistemas de Var Group realiz\u00f3 44 de ellas.<\/figcaption><\/figure>\n

Contadas por a\u00f1o natural de anuncio, el ritmo se aceler\u00f3 en 2019 con ocho operaciones, alcanz\u00f3 su m\u00e1ximo de 12 en 2022 y se moder\u00f3 a cuatro en 2025. El sector de software e integraci\u00f3n de sistemas de Var Group realiz\u00f3 44 de las 58, unas tres de cada cuatro, incluidas las operaciones firmadas por sus propias filiales.<\/p>\n

\nIngresos adquiridos por Sesa, por ejercicio fiscal<\/text>Ingresos anuales de las empresas adquiridas en el momento de la adquisici\u00f3n, millones de euros<\/text>0<\/text>50<\/text>100<\/text>150<\/text>200<\/text>56<\/text>FY15-17<\/text>82<\/text>FY18-19<\/text>88<\/text>FY20<\/text>76<\/text>FY21<\/text>152<\/text>FY22<\/text>79<\/text>FY23<\/text>112<\/text>FY24<\/text>186<\/text>FY25<\/text>18<\/text>FY26<\/text>Fuente: presentaci\u00f3n para inversores de Sesa, nueve meses hasta enero de 2026<\/text><\/svg>
Unos 830 millones de euros de ingresos adquiridos entre los ejercicios fiscales 2015 y 2025, con unas 3.120 personas. El ejercicio fiscal 2025 incluye un distribuidor de sistemas energ\u00e9ticos con unos 130 millones de euros de ingresos.<\/figcaption><\/figure>\n

Sesa mide sus compras por los ingresos y las personas que incorpora. Las empresas que compr\u00f3 entre los ejercicios fiscales 2015 y 2025 ten\u00edan unos 830 millones de euros de ingresos y unas 3.120 personas cuando se integraron. En esos mismos a\u00f1os la plantilla de Sesa pas\u00f3 de 1.150 a 6.532 personas, de modo que, seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos, las adquisiciones aportaron m\u00e1s de la mitad de las personas que sum\u00f3, y Sesa afirma que el M&A aport\u00f3 de media alrededor de un tercio de su crecimiento anual en los \u00faltimos cinco a\u00f1os.<\/p>\n

Las cantidades en juego son modestas para un grupo de este tama\u00f1o, porque las empresas son peque\u00f1as y el precio es bajo. Sesa invirti\u00f3 unos 90 millones de euros en adquisiciones en los doce meses hasta enero de 2026, y su plan para los ejercicios fiscales 2027 y 2028 reserva unos 60 millones de euros al a\u00f1o para M&A de una inversi\u00f3n anual de 110 millones de euros. Su balance tiene poca deuda: la deuda neta a abril de 2026 era de 17,5 millones de euros, frente a 260,4 millones de euros de EBITDA en el ejercicio.<\/p>\n

Qu\u00e9 tama\u00f1o de empresa compra Sesa<\/h2>\n
\nTama\u00f1o de las empresas compradas por Sesa<\/text>Ingresos anuales en el momento de la adquisici\u00f3n, 50 de las 58 adquisiciones de servicios de TI de nuestros registros<\/text>16%<\/text>22%<\/text>30%<\/text>22%<\/text>10%<\/text>Menos de 2,5 M EUR<\/text>8 operaciones, 16%<\/text>De 2,5 a 5 M EUR<\/text>11 operaciones, 22%<\/text>De 5 a 10 M EUR<\/text>15 operaciones, 30%<\/text>De 10 a 20 M EUR<\/text>11 operaciones, 22%<\/text>20 M EUR o m\u00e1s<\/text>5 operaciones, 10%<\/text>Fuente: registros de operaciones de Aventis Advisors; ingresos en el momento de la adquisici\u00f3n seg\u00fan la informaci\u00f3n para inversores de Sesa<\/text><\/svg>
Ingresos medianos en el momento de la adquisici\u00f3n: 6,0 M EUR; rango intercuart\u00edlico de 4,0 M EUR a 10,8 M EUR. Los porcentajes est\u00e1n redondeados.<\/figcaption><\/figure>\n

Sesa publica los ingresos de cada empresa que compr\u00f3 en el momento de la operaci\u00f3n, lo que facilita leer el tama\u00f1o. Esa cifra consta para 50 de las 58 adquisiciones, y la empresa mediana ten\u00eda 6,0 millones de euros de ingresos, con un rango intercuart\u00edlico de 4,0 a 10,8 millones de euros. Treinta y cuatro de las 50 ten\u00edan ingresos inferiores a 10 millones de euros, y cinco, de 20 millones de euros o m\u00e1s.<\/p>\n

El tama\u00f1o depende del sector. La empresa mediana comprada para el sector de software e integraci\u00f3n de Var Group ten\u00eda 5,2 millones de euros de ingresos, mientras que las ocho empresas compradas para el sector de distribuci\u00f3n de valor a\u00f1adido de Sesa ten\u00edan una mediana de 19,0 millones de euros. Un especialista con unos pocos millones de ingresos y unas decenas de empleados encaja de lleno en el rango de Var Group.<\/p>\n

20 integradores de sistemas, 12 revendedores: las adquisiciones de servicios de TI de Sesa<\/h2>\n
\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Sector de Sesa<\/th>\nAdquisiciones de servicios de TI, de 2015 a 2025<\/th>\nIngresos medianos en la adquisici\u00f3n<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Software and System Integration<\/td>\n44<\/td>\n5,2 M EUR<\/td>\n<\/tr>\n
ICT Value Added Solutions<\/td>\n8<\/td>\n19,0 M EUR<\/td>\n<\/tr>\n
Business Services y Digital Green Value Added Solutions<\/td>\n6<\/td>\n8,0 M EUR<\/td>\n<\/tr>\n
Tambi\u00e9n compr\u00f3: empresas de software (19) y otros negocios (6), todos los sectores<\/td>\n25<\/td>\n4,0 M EUR (software)<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>
Fuente: base de datos de operaciones de Aventis Advisors (Mergermarket, anuncios de los compradores e investigaci\u00f3n propia). Ingresos en el momento de la adquisici\u00f3n seg\u00fan la lista de adquisiciones publicada por Sesa.<\/figcaption><\/figure>\n

Las operaciones de servicios de TI se reparten entre integraci\u00f3n de sistemas, con 20; revendedores y distribuidores de valor a\u00f1adido, con 12; servicios gestionados, con 7; ciberseguridad, con 5; datos y anal\u00edtica, con 4; desarrollo de software, con 3; consultor\u00eda de TI, con 2; ingenier\u00eda digital, con 1, y cuatro en otras l\u00edneas de servicio.<\/p>\n

El recuento principal abarca empresas de servicios de TI, igual que nuestro ranking. Adem\u00e1s de sus 58 adquisiciones de servicios de TI, nuestros registros muestran 25 m\u00e1s: 19 empresas de software y otros seis negocios. Las operaciones de software se reparten en 10 para Var Group y nueve para Base Digitale, con unos ingresos medianos de 4,0 millones de euros; cinco de las de Base Digitale son software para bancos, aseguradoras y cumplimiento normativo financiero, y cuatro de las de Var Group son sistemas ERP para peque\u00f1as y medianas empresas. Los otros seis negocios van desde la distribuci\u00f3n de sistemas energ\u00e9ticos y una consultora de eficiencia energ\u00e9tica hasta la seguridad f\u00edsica, una agencia digital y una empresa de gesti\u00f3n de cr\u00e9ditos. Todas las dem\u00e1s cifras de esta p\u00e1gina se refieren a las 58 operaciones de servicios de TI.<\/p>\n

En las descripciones de los objetivos se repiten los partners de software empresarial: especialistas en ERP, partners de SAP y Microsoft<\/a> as\u00ed como la l\u00ednea de productos ERP Panthera que Var Group compr\u00f3 a Infracom en 2018. Seis de los revendedores son especialistas en software de CAD y simulaci\u00f3n para fabricantes, comprados por Var Group en Italia y Alemania, y Var Group cre\u00f3 una divisi\u00f3n de ciberseguridad en torno a Yarix, ampliada con compras en Alemania, Espa\u00f1a e Italia. Base Digitale compra software y servicios para bancos y aseguradoras, entre ellos una unidad de software para mercados de capitales segregada de Nexi.<\/p>\n

Los criterios de Sesa se repiten en sus comunicados y planes: compromiso a largo plazo de quienes dirigen la empresa adquirida, alto valor a\u00f1adido y, seg\u00fan su plan para los ejercicios fiscales 2027 y 2028, un fuerte encaje geogr\u00e1fico y tecnol\u00f3gico con el grupo.<\/p>\n

D\u00f3nde compra Sesa<\/h2>\n
\nD\u00f3nde se realizaron las adquisiciones de nuestros registros<\/text>Las 58 adquisiciones de empresas de servicios de TI anunciadas de 2015 a 2025, por pa\u00eds de destino<\/text>79%<\/text>12%<\/text>Italia<\/text>46 operaciones, 79%<\/text>Alemania<\/text>7 operaciones, 12%<\/text>Espa\u00f1a<\/text>2 operaciones, 3%<\/text>China<\/text>1 operaci\u00f3n, 2%<\/text>Pa\u00edses Bajos<\/text>1 operaci\u00f3n, 2%<\/text>Suiza<\/text>1 operaci\u00f3n, 2%<\/text>Fuente: registros de operaciones de Aventis Advisors (Mergermarket, comunicados y lista de adquisiciones de Sesa)<\/text><\/svg>
Las 58 adquisiciones de servicios de TI de nuestros registros, en seis pa\u00edses. Tres de las cuatro de 2025 fueron fuera de Italia. Porcentajes redondeados.<\/figcaption><\/figure>\n

Sesa compr\u00f3 empresas de servicios de TI en seis pa\u00edses. Italia concentra 46 de las 58 adquisiciones, Alemania 7, Espa\u00f1a 2, y China, los Pa\u00edses Bajos y Suiza 1 cada uno. Todas las operaciones fuera de Italia son de 2019 en adelante, empezando por Alemania, y el peso del extranjero ha crecido desde entonces: tres de las cuatro adquisiciones de 2025 fueron fuera de Italia, en los Pa\u00edses Bajos, Alemania y Suiza.<\/p>\n

En Italia, Sesa y TeamSystem<\/a> fueron los dos compradores m\u00e1s activos de empresas de servicios de TI entre 2015 y 2025, por delante de Lutech. En el extranjero, Sesa ya cuenta con sedes en 12 pa\u00edses, de Alemania y Espa\u00f1a a Ruman\u00eda, M\u00e9xico y China.<\/p>\n

El siguiente paso es la pen\u00ednsula ib\u00e9rica. En 2026 Var Group tom\u00f3 una primera participaci\u00f3n en un desarrollador de machine learning en Espa\u00f1a, con opciones para comprar el resto, y compr\u00f3 una empresa de servicios digitales en Andorra. Afirma que aspira a superar all\u00ed los 60 millones de euros de ingresos y a alcanzar los 500 profesionales en dos a\u00f1os mediante nuevas adquisiciones.<\/p>\n

Cu\u00e1nto paga Sesa: m\u00faltiplos de adquisici\u00f3n<\/h2>\n

Sesa publica su regla de precios. Sus comunicados fijan el precio de las adquisiciones con un m\u00faltiplo de referencia del enterprise value sobre el EBITDA medio normalizado, ajustado por la caja o la deuda netas: 4,5x en 2020, 5x desde 2021, de 4,75x a 5x en 2024 y unas 5x m\u00e1s o menos la posici\u00f3n financiera neta en su material para inversores de 2026. Cuando un comunicado omite la cifra, indica que el precio sigue los criterios que el grupo aplica habitualmente.<\/p>\n

\nLo que paga Sesa frente al mercado de servicios de TI<\/text>Enterprise value mediano sobre EBITDA y sobre ingresos<\/text>EV\/EBITDA<\/text>Sesa, operaciones de servicios de TI (n=10)<\/text>5,0x<\/text>Operaciones de servicios de TI de menos de 5 M USD (n=173)<\/text>6,7x<\/text>Operaciones de servicios de TI de 5 a 20 M USD (n=349)<\/text>7,9x<\/text>Todas las operaciones de servicios de TI (n=520)<\/text>10,4x<\/text>EV\/Revenue<\/text>Sesa, integradores y empresas de servicios (n=9)<\/text>1,0x<\/text>Sesa, todas las operaciones de servicios de TI con precio (n=11)<\/text>0,5x<\/text>Todas las operaciones de servicios de TI (n=1.051)<\/text>1,1x<\/text>Fuente: comunicados y documentaci\u00f3n para inversores de Sesa; registros de operaciones de Aventis Advisors; an\u00e1lisis de Aventis, jul. 2026<\/text><\/svg>
Medianas de Sesa en sus operaciones de servicios de TI: un m\u00faltiplo indicado en sus comunicados o calculado a partir de un precio publicado, y el m\u00faltiplo de ingresos impl\u00edcito cuando disponemos de los ingresos y el EBITDA de la empresa objetivo. Todas eran empresas privadas. Las medianas de mercado abarcan operaciones de control de servicios de TI desde 2015 hasta mediados de 2026.<\/figcaption><\/figure>\n

Pocas adquisiciones de Sesa tienen precio en nuestros registros de operaciones, as\u00ed que reunimos todas las operaciones de servicios de TI en las que un comunicado de Sesa indica el m\u00faltiplo o un precio publicado permite calcularlo. Cumplen el criterio diez, todas de empresas privadas. Su mediana es de 5,0x EBITDA, y ocho de las diez se sit\u00faan entre 4,5x y 5,0x, en l\u00ednea con la regla declarada.<\/p>\n

Frente al mercado, es un m\u00faltiplo bajo. La mediana de 520 operaciones de servicios de TI de nuestro estudio de valoraci\u00f3n es de 10,4x EBITDA, e incluso las operaciones m\u00e1s peque\u00f1as, de menos de 5 millones de d\u00f3lares, tienen una mediana de 6,7x. Sesa paga aproximadamente la mitad de la mediana de los servicios de TI por el mismo beneficio.<\/p>\n

En ingresos, la imagen depende del margen, porque Sesa fija el precio sobre el EBITDA. En 11 operaciones de servicios de TI en las que disponemos de los ingresos y el EBITDA de la empresa objetivo, usando el precio publicado o el m\u00faltiplo indicado, o 5x cuando un comunicado cita los criterios habituales, la mediana impl\u00edcita es de 0,5x ingresos, frente a 1,1x en 1.051 operaciones de servicios de TI. Los nueve integradores y proveedores de servicios del grupo salen a 1,0x, con un margen EBITDA mediano del 16 por ciento, y los dos distribuidores, con m\u00e1rgenes estrechos, se valoraron a una peque\u00f1a fracci\u00f3n de sus ingresos.<\/p>\n

El puente de m\u00e1rgenes deja clara la ecuaci\u00f3n. A 5x EBITDA, una empresa con un margen del 10 por ciento se vende a 0,5x ingresos y una con un margen del 20 por ciento, a 1,0x. A la mediana de los servicios de TI, de 10,4x, la empresa con un margen del 10 por ciento valdr\u00eda unas 1,0x ingresos.<\/p>\n

Una media del EBITDA normalizado de varios a\u00f1os valora un negocio de r\u00e1pido crecimiento sobre una base inferior a la de su \u00faltimo ejercicio, y la posici\u00f3n financiera neta se suma o se resta, de modo que la caja del negocio eleva el precio del capital euro a euro. Las 5x valoran la participaci\u00f3n mayoritaria que se compra al cierre; la participaci\u00f3n que conservas se compra m\u00e1s adelante, en condiciones ligadas a los resultados que obtengas.<\/p>\n

\n

\u00bfSe ha puesto en contacto contigo un comprador?<\/p>\n

El equipo del comprador lo ha hecho docenas de veces. Puede que t\u00fa lo hagas una sola vez. Lo compensas contratando a un asesor con experiencia en esto. Organizamos un proceso competitivo entre los compradores con un motivo real para querer tu empresa, de modo que elijas entre las mejores ofertas. Reserva una consulta confidencial<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n

C\u00f3mo estructura Sesa una operaci\u00f3n<\/h2>\n

Sesa suele comprar una mayor\u00eda y dejar a los fundadores una minor\u00eda. De las 41 adquisiciones con participaci\u00f3n indicada, 30 fueron participaciones mayoritarias inferiores al 100 por ciento, con mayor frecuencia del 60 o el 51 por ciento, y 11 fueron por la empresa entera. Los fundadores conservan su participaci\u00f3n y, en palabras de varios comunicados, sus puestos en la alta direcci\u00f3n.<\/p>\n

El resto de la empresa cambia de manos m\u00e1s adelante. Los comunicados describen opciones de venta y de compra (put y call) para la adquisici\u00f3n progresiva de las participaciones restantes, earn-outs ligados a la continuidad y al crecimiento del negocio y el pago del precio a lo largo de varios a\u00f1os. En una operaci\u00f3n de distribuci\u00f3n, la opci\u00f3n de los vendedores sobre el 49 por ciento restante se divid\u00eda en dos tramos, en 2019 y 2020, a un precio que inclu\u00eda una parte de los beneficios obtenidos de 2018 a 2020, y Sesa pod\u00eda pagar con acciones propias sujetas a un lock-up de 12 meses.<\/p>\n

Sesa tambi\u00e9n paga en acciones cuando conviene a la operaci\u00f3n. En 2024, los fundadores de un distribuidor de sistemas energ\u00e9ticos canjearon su participaci\u00f3n restante por acciones de la filial de Sesa que lo hab\u00eda absorbido, y en 2026 Sesa compr\u00f3 la \u00faltima participaci\u00f3n minoritaria en Base Digitale con sus propias acciones en autocartera, seg\u00fan sus criterios de valoraci\u00f3n habituales, con un lock-up de tres a\u00f1os.<\/p>\n

Los compromisos diferidos se acumulan: a enero de 2026, Sesa ten\u00eda 150,5 millones de euros de pasivos con accionistas minoritarios de empresas adquiridas, de los que 27,2 millones de euros correspond\u00edan a precios diferidos, y 122,5 millones de euros a julio de 2026. Para un fundador, esa cifra es la segunda mitad de la operaci\u00f3n: la f\u00f3rmula, el periodo y la m\u00e9trica que hay detr\u00e1s de tu participaci\u00f3n restante deciden lo que valdr\u00e1.<\/p>\n

Las operaciones de mayor tama\u00f1o en distribuci\u00f3n han necesitado la autorizaci\u00f3n de la autoridad italiana de competencia, y la compra de un servicer financiero regulado necesit\u00f3 la aprobaci\u00f3n del Banco de Italia, por lo que en esos casos el calendario se alarga. Las operaciones con vendedores corporativos tienen una vertiente comercial: la compra por parte de Var Group de una empresa de software propiedad de las cooperativas minoristas de Conad vino acompa\u00f1ada de una alianza de cuatro a\u00f1os con Conad, y una operaci\u00f3n de software bancario de 2022 mantuvo al socio corporativo como accionista durante al menos diez a\u00f1os.<\/p>\n

Qu\u00e9 pasa tras el cierre<\/h2>\n

Sesa cuenta con un Corporate Integration Team que incorpora cada nueva empresa al grupo por fases, en recursos humanos, sistemas de TI, asuntos jur\u00eddicos y societarios, y administraci\u00f3n y finanzas. Los fundadores siguen dirigiendo el negocio: un comunicado compromete a los fundadores a mantener sus funciones durante al menos diez a\u00f1os tras el cierre, y una operaci\u00f3n de 2026 compromete a los vendedores durante al menos cuatro ejercicios.<\/p>\n

Las empresas adquiridas suelen conservar su nombre. Yarix, Datef, Palitalsoft, Albalog, Durante & Sangalli y Centotrenta Servicing aparecen todas con su propio nombre en el informe integrado de 2026 de Sesa. Otras se integran en unidades mayores a medida que el grupo se reorganiza: una consultora de SAP comprada en 2024 pas\u00f3 a la unidad de negocio de SAP de Var Group, y los dos negocios de sistemas energ\u00e9ticos se fusionaron como PMGREEN.<\/p>\n

Con el tiempo, Sesa compra la parte de los minoritarios: su plan para los ejercicios 2027 y 2028 prev\u00e9 la compra de participaciones minoritarias para simplificar el grupo. Tambi\u00e9n vende lo que queda fuera de su foco: en 2026 vendi\u00f3 a TeamSystem su participaci\u00f3n en una agencia comercial de TeamSystem, as\u00ed como una participaci\u00f3n minoritaria en DV Holding.<\/p>\n

El m\u00faltiplo fijo de Sesa frente a las ofertas de private equity<\/h2>\n

En nuestra opini\u00f3n, Sesa es el consolidador por defecto de los servicios de TI y los partners de software empresarial en Italia, y ya aplica el mismo modelo en el extranjero. Es uno de los adquirentes estrat\u00e9gicos de empresas de servicios de TI m\u00e1s activos del mundo en nuestro ranking de adquirentes de servicios de TI<\/a>.<\/p>\n

En Italia compite con TeamSystem, Lutech, Lynx, DGS y Accenture<\/a> por los mismos objetivos, y con plataformas de private equity que construyen sus propios grupos en los servicios de TI italianos. Esos compradores fijan el precio de otra manera: una plataforma de private equity puede pagar m\u00e1s al cierre y ofrecer una participaci\u00f3n reinvertida (rollover) que se vuelve a vender en su exit; un adquirente estrat\u00e9gico al que le falta una capacidad premium puede pagar un m\u00faltiplo de mercado o m\u00e1s. El m\u00faltiplo de referencia fijo de Sesa la convierte, para una empresa de r\u00e1pido crecimiento, en un postor bajo el d\u00eda de la firma.<\/p>\n

\u00bfEs buen momento para vender a Sesa?<\/h2>\n

Sesa compra menos: cuatro adquisiciones de servicios de TI en 2025, frente a 12 en el m\u00e1ximo de 2022, y ahora describe su estrategia como crecimiento org\u00e1nico m\u00e1s adquisiciones selectivas de alto valor a\u00f1adido. En el trimestre hasta julio de 2026, su consejero delegado afirm\u00f3 que el grupo crec\u00eda de forma \u00edntegramente org\u00e1nica. El presupuesto sigue ah\u00ed, unos 60 millones de euros al a\u00f1o para M&A, y tambi\u00e9n el apetito en \u00e1reas concretas: SAP y plataformas empresariales, datos e IA, y Espa\u00f1a y Portugal.<\/p>\n

El mercado en general est\u00e1 m\u00e1s d\u00e9bil: los m\u00faltiplos de servicios de TI se han reajustado este a\u00f1o, y las valoraciones privadas siguen al mercado cotizado con retraso; las cifras m\u00e1s recientes sobre m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n de servicios de TI<\/a> est\u00e1n en nuestro estudio. La demanda se mantiene mejor en ciberseguridad, implantaci\u00f3n de IA y especialistas verticales.<\/p>\n

Para un fundador que quiere quedarse, crecer dentro de un grupo m\u00e1s grande y vender el resto m\u00e1s adelante, Sesa sigue siendo una opci\u00f3n s\u00f3lida en 2026, siempre que las condiciones de la segunda venta sean las adecuadas.<\/p>\n

Sobre Aventis Advisors<\/h2>\n

Aventis Advisors es un asesor de M&A para empresas de tecnolog\u00eda y TI con un enterprise value de 5 millones a 100 millones de euros. Dirigimos procesos de venta competitivos a escala global, apoy\u00e1ndonos en una base de datos de 300.000 inversores financieros y estrat\u00e9gicos, para que elijas entre las mejores ofertas para tu empresa. Aceptamos un n\u00famero limitado de mandatos cada a\u00f1o.<\/p>\n

Cont\u00e1ctanos<\/a> para una conversaci\u00f3n confidencial sobre tu empresa.<\/p>\n