Kto kupuje partnerów Microsoft Dynamics? Główni nabywcy partnerów Dynamics: 2015-2025

Odnotowaliśmy 210 przejęć partnerów Microsoft Dynamics w latach 2015–2025. Ten rynek konsoliduje się kraj po kraju. Na cykl życia ekosystemu partnerów mapujemy to, co czyni go dojrzałym rynkiem. Kupującymi są platformy nordyckie, holenderskie, belgijskie, bałtyckie i środkowoeuropejskie liczące od 200 do 2500 osób, z których większość jest wspierana przez fundusze private equity, a każda z nich kupuje zasięg krajowy rynek po rynku. Niektóre z nich działają pod nazwą przyjętą w ostatnich latach.

Te 210 transakcji to kilka list nabywców. Business Central, Finance and Supply Chain Management oraz Customer Engagement to różne produkty o różnych wielkościach transakcji i różnych nabywcach, a platforma silna w jednym obszarze często jest niewłaściwym kupującym dla innego. Digmatix i The Digital Neighborhood kupują Business Central niemal wyłącznie; HSO i Fellowmind specjalizują się w segmencie Finance and Supply Chain Management. Tak więc Twój produkt ogranicza tę listę w takim samym stopniu jak Twój kraj, a lista, z którą się mierzysz, jest krótsza, niż sugeruje ogólna liczba.

Grono nabywców zmieniło się o pokolenie pod względem udziałów w rynku: globalni integratorzy, najwięksi gracze z branży IT oraz firmy księgowe zawierali od trzech do ośmiu transakcji rocznie do 2019 roku, a od tamtej pory od jednej do czterech rocznie, a ich miejsce zajęły regionalne platformy. Tak więc lista, która ma dziś znaczenie dla sprzedającego, to lista platform, zorganizowana według krajów i linii produktów.

Najbardziej aktywni nabywcy partnerów Microsoft Dynamics

Czternastu kupujących dokonało co najmniej trzech transakcji od 2015 roku; tabela przedstawia ich ranking według okresu.

Nabywca	2015-19	2020-22	2023-25	Razem	Typ i struktura właścicielska
9altitudes	1	5	0	6	belgijsko-nordycka platforma; Waterland 70 procent
Columbus	4	1	1	6	Duńskie doradztwo w zakresie systemów ERP; spółka giełdowa (Nasdaq Copenhagen)
DXC Technology	5	0	0	5	Globalny integrator; notowany (NYSE)
Fellowmind	1	3	1	5	holendersko-skandynawska platforma; FSN Capital od 2019 roku
HSO	0	4	1	5	Holenderski specjalista ds. Microsoftu; inwestycja Bain Capital uzgodniona na 2025 rok
Seyfor (w tym Solitea)	1	2	2	5	Środkowoeuropejska grupa oprogramowania; Sandberg Capital i założyciel
Velosio (w tym BroadPoint)	2	2	1	5	Amerykański partner Dynamics; Court Square Capital od 2024 roku
Avanade	2	2	0	4	Spółka joint venture Accenture i Microsoft
Digmatix	0	1	3	4	łotewska platforma; Livonia Partners od 2023 roku
Evidi	0	0	4	4	Norweska platforma; Credo Partners
Telefónica Tech	0	4	0	4	Hiszpańska grupa telekomunikacyjna; notowana na giełdzie (BME)
Cosmo Consult	2	0	1	3	Niemiecka grupa Microsoftu; będąca własnością założyciela
KPMG	3	0	0	3	Big Four; spółka partnerska
The Digital Neighborhood	0	1	2	3	Holenderska platforma Microsoft; EMK Capital od 2020 roku

Ten rynek ma wielu konsolidatorów i zatłoczony segment średni. Wśród 210 transakcji pojawia się 143 różnych nabywców, większość kupiła raz, a maksymalna liczba to sześć przejęć w ciągu jedenastu lat. Dziesięciu z czternastu najbardziej aktywnych nabywców to platformy regionalne, a każda rodzina, która dokonała więcej niż jednego zakupu od 2023 roku, ma za sobą fundusz.

Co posiadasz i kto to kupuje

Business Central, Finance and Supply Chain Management oraz Customer Engagement przyciągają różnych nabywców, więc to, co masz w portfolio, zawęża Twoją listę wcześniej niż Twój kraj.

Jeśli jesteś właścicielem firmy zajmującej się systemami ERP, działającej w obszarze Business Central lub Finance and Supply Chain Management, seryjni konsolidatorzy są Twoim rynkiem, ponieważ seryjni konsolidatorzy to konsolidatorzy systemów ERP. Jeśli jesteś właścicielem firmy zajmującej się systemami CRM, sprzedajesz głównie nabywcom kupującym po raz pierwszy: 48 spółek z wiodącym systemem CRM, które zostały sprzedane, trafiło do 42 różnych nabywców, a pięć z czternastu najbardziej aktywnych rodzin – Columbus, DXC, Digmatix, Cosmo Consult i The Digital Neighborhood – nie kupiło jeszcze żadnej.

Obie strony handlują inaczej, ponieważ system CRM łączy się z systemem ERP, a ruch odbywa się jednokierunkowo. Biznes oparty na ERP dodaje zespół CRM, podczas gdy biznes oparty na CRM pozostaje biznesem CRM, więc druga linijka podnosi twoją wartość dla konsolidatora ERP, podczas gdy w odwrotnej sytuacji dzieje się to rzadko.

Nawet w obrębie jednego kraju listy są podzielone. Sześciu nabywców przejęło duńskie firmy zajmujące się systemem Business Central, a sześciu przejęło duńskie firmy zajmujące się systemami Finance and Supply Chain Management, przy czym tylko 9altitudes pojawia się na obu listach.

Kto teraz kupuje

Sześć podmiotów odpowiada za większość obecnych zakupów. Na czele znajduje się Evidi z czterema przejęciami od 2023 roku, Digmatix dokonał trzech zakupów, Seyfor, The Digital Neighborhood, Fujifilm i SignUp Software kupiły po dwa razy, a pozostali 38 nabywcy z ostatnich trzech lat dokonali po jednym przejęciu.

Kilka starszych nazw zamilkło. Telefónica Tech dokonała wszystkich czterech zakupów w latach 2021 i 2022, a DXC sprzedała swój biznes Dynamics w częściach do 2023 roku: usługi w obu Amerykach na rzecz EY, eBECS do Mphasis, a amerykańską bazę średniego segmentu rynku do Enavate.

Własne ogłoszenia kupujących wyprzedzają nasze rejestry i wymieniają firmy, z którymi właściciel rozmawia teraz.

• Digmatix przejął BCS Itera w Estonii i Finlandii w maju 2025 roku, około 100 pracowników przy przychodach za 2024 rok na poziomie 9,3 mln euro, a następnie LLP CRM w Czechach i Elian Solutions w Rumunii w czerwcu 2026 roku. Elian jest najbardziej użyteczną spółką porównywalną na tym rynku, ponieważ sprzedającym była giełdowa spółka Bittnet Systems i musiała opublikować dane: 6,0 mln euro za 100 procent biznesu o przychodach za 2025 rok w wysokości 6,2 mln euro i EBITDA wynoszącej 0,69 mln euro. Daje to 0,97-krotność przychodów i 8,7-krotność EBITDA w odniesieniu do ceny kapitału własnego, co jest zbliżone do publikowanych poniżej median.
• Grant Thornton, wspierany przez New Mountain Capital, kupił w maju 2026 roku MCA Connect, specjalistę Dynamics 365 dla przemysłu produkcyjnego.
• Velosio kupiło Domain 6 w czerwcu 2026 roku oraz Kopis i Acuitas w lipcu 2026 roku.
• Acumant kupił Northprim w Szwecji w grudniu 2025 roku.

Które regiony się konsolidują i kiedy

Jest to ta część rynku, na którą sprzedający może mieć wpływ. Konsolidacja odbywa się tutaj w przekroju krajowym, więc pytanie brzmi, czy jakaś platforma kupuje obecnie na Twoim rynku i w Twojej linii produktów.

Środek ciężkości znajduje się w Europie Północno-Zachodniej. Państwa nordyckie wraz z Holandią, Belgią i Niemcami odpowiadają za 81 z 210 transakcji wobec 48 w Stanach Zjednoczonych.

I każdy kraj ma swój własny cykl. Podziel te same transakcje według rynków, a fale napływają w odstępie lat:

Stany Zjednoczone działały najintensywniej w latach 2015–2020 i od tego czasu są mniej aktywne – odnotowały 5 transakcji w ciągu ostatnich dwóch lat w porównaniu do 19 w latach 2018–2020. Następnie nadeszła fala holenderska. Fale brytyjska i duńska trwały w latach 2021–2023. Niemcy i Norwegia znajdują się na swoim najwyższym poziomie lub w jego pobliżu w ostatnim okresie.

Fala w Twoim kraju trwa zazwyczaj dwa lub trzy lata, a potem mija, choć w Stanach Zjednoczonych trwała sześć, a w Szwecji utrzymuje się na stałym poziomie przez cały czas. Transakcje w Wielkiej Brytanii od 2022 roku pokazują ten wzorzec: kupującymi były brytyjskie platformy, Kerv Group z cloudThing i Inciper, Node4 z TNP i Tisski, Arc UK Systems z Perspicuity oraz Transparity z Xpedition.

Europa Środkowa i Wschodnia to miejsce, do którego fala dociera obecnie: 14 transakcji w Czechach, Polsce, na Węgrzech, Łotwie, w Chorwacji, na Litwie, w Serbii i Słowenii, przy czym zarówno Seyfor, jak i Digmatix dokonywały tam zakupów.

Łącznie lata 2018, 2019 i 2021 odnotowały po 27 transakcji, w 2024 roku wolumen spadł do 14 i odbił do 24 w 2025 roku, przy czym siedem z 24 ogłoszono w ostatnim kwartale. Struktura zmieniła się bardziej niż poziom: globalni integratorzy, giganci IT i firmy księgowe realizowali od trzech do ośmiu transakcji rocznie do 2019 roku, a od tamtej pory od jednej do czterech.

Całkowita liczba maskuje osiem krajowych cykli przebiegających w różnych fazach, dlatego wiersz dotyczący Twojego własnego kraju powyżej mówi więcej niż nagłówek z ogólną liczbą.

Jeden sygnał warto obserwować obok liczby transakcji we własnym kraju. Sponsor, który niedawno kupił swoją platformę, ma świeży okres utrzymywania inwestycji, niewykorzystany kapitał na akwizycje i powód, by wydać go wcześnie — dotyczy to Bain w HSO, Court Square w Velosio, Livonii w Digmatix i Polaris w Cepheo. Pod koniec okresu utrzymywania inwestycji zachęta działa odwrotnie, ponieważ niezintegrowany dodatek daje przyszłemu nabywcy argument dotyczący jakości zysków.

W kwestii ceny, mnożniki usług IT przecenione w dół po 2022 roku. Wyceny prywatne podążają za rynkiem giełdowym z opóźnieniem, więc warto obserwować, czy mnożniki spółek giełdowych odbiją i utrzymają się na wyższym poziomie.

Platformy w szczegółach

Cosmo Consult to jedyna tutejsza platforma należąca do założyciela, więc rollover equity nie wchodzi w ich przypadku w grę.

9altitudes

Przegląd: 9altitudes to platforma Microsoft i PTC z siedzibą w Belgii, utworzona z partnerów krajowych z Belgii, Holandii, Danii i Hiszpanii. Waterland posiada 70 procent udziałów, a założyciel Filip Bossuyt resztę.

Tempo przejęć: Dokonała sześciu transakcji, z czego pięć w 2021 roku.

Typowy cel: Przejmuje krajowych partnerów Dynamics zatrudniających od 30 do 80 osób w krajach Beneluksu i w regionie nordyckim, budując ciągłe pokrycie rynków krajowych.

Wybrane transakcje: Jego przejęcia obejmują Bredana Solutions (Dania, ok. 50 pracowników, 2021), Add-IT Infosystems (Holandia, 2021) oraz Econocap (Dania, 2021).

Columbus

Przegląd: Columbus to duńska firma konsultingowa zajmująca się systemami ERP, notowana na giełdzie Nasdaq Copenhagen, przy czym Dynamics jest jej największym obszarem działalności obok Infor M3.

Tempo przejęć: Dokonała sześciu transakcji w ciągu pełnych 11 lat, co jest najszerszym przedziałem czasu spośród wszystkich nabywców w tym zestawieniu.

Typowy cel: kupuje krajowych partnerów Dynamics, historycznie w Stanach Zjednoczonych, a obecnie w krajach nordyckich.

Wybrane transakcje: Wśród przejętych przez spółkę firm znajdują się InterDyn Business Microvar (USA, 2015 r.), Tridea Partners (USA, EV $8,8 mln, 2017 r.) oraz norweski oddział Accigo (Norwegia, grudzień 2025 r.).

Columbus sprzedaje również: jego jednostka w USA zajmująca się rynkiem małych i średnich przedsiębiorstw systemów Dynamics przeszła w ręce firmy Enavate w 2021 roku.

Fellowmind

Przegląd: Fellowmind to mająca swoją siedzibę w Holandii grupa zajmująca się aplikacjami biznesowymi Microsoft, licząca około 1800 osób w pięciu krajach. FSN Capital utworzył ją w listopadzie 2019 roku, kupując jednocześnie firmy Fellowmind, eCraft i Orango, i posiada w niej 52 procent udziałów.

Tempo przejęć: Spółka dokonała pięciu przejęć w okresie od 2018 roku do Xperity w październiku 2025 roku.

Typowy cel: kupuje krajowych partnerów systemu Dynamics w Europie Północnej, którzy przez pewien czas działają pod własnymi markami, a następnie łączą się w jedną tożsamość.

Wybrane transakcje: Wśród przejętych spółek znajdują się ProActive (Dania, EV $43,4 mln, 2020 r.), Bonair (Polska, 2020 r.) oraz Xperity (Holandia, EV $17,9 mln, 2025 r.).

Fellowmind sprzedał również: AXtension trafił do SignUp Software w 2023 roku, a jego niemiecki oddział do Cosmo Consult w 2025 roku.

HSO

Przegląd: HSO to holenderska firma specjalizująca się w rozwiązaniach Microsoftu, która – według własnego opisu – jest największym niezależnym partnerem Dynamics na świecie. W sierpniu 2025 roku Bain Capital zgodził się zainwestować w spółkę, a Carlyle całkowicie wyszedł z inwestycji po sześciu latach; założyciel Peter ter Maaten zrolował swój pakiet udziałów (rollover). Według doniesień prasowych wycena sięgała blisko $1B, a obie strony nie ujawniły warunków transakcji.

Tempo przejęć: Dokonała pięciu transakcji, skoncentrowanych w latach 2020–2022, a następnie przejęła nowozelandzką firmę Aware Group w sierpniu 2024 roku.

Typowy cel: Kupuje ugruntowanych partnerów Dynamics na rynkach anglojęzycznych, zwiększając obecność w kolejnych krajach i pogłębiając specjalizację branżową.

Wybrane transakcje: Wśród przejętych przez firmę podmiotów znajdują się AKA Enterprise Solutions (USA, 2020 r.), CRM Dynamics (Kanada, 2021 r.) oraz Aware Group (Nowa Zelandia, EV $7,6 mln, 2024 r.).

Seyfor, w tym Solitea

Przegląd: Seyfor to środkowoeuropejska grupa oprogramowania z Brna licząca około 2200 pracowników, wspierana przez fundusz Sandberg Capital wraz z założycielem Martinem Cíglerem, do 2022 roku działająca pod nazwą Solitea. Jej własne linie systemów księgowych Money i BYZNYS stanowią trzon działalności, więc Dynamics jest jedną z kilku linii.

Tempo przejęć: spółka dokonała pięciu transakcji w latach 2017–2025, a kolejne wynikają z jej własnych zapowiedzi.

Typowy cel: Kupuje ugruntowanego partnera systemu Dynamics w kraju Europy Środkowej lub Wschodniej, liczącego od 20 do 80 pracowników.

Wybrane transakcje: Jej przejęcia obejmują CDL System (Czechy, Dynamics NAV i CRM, 200 mln CZK przychodu i 80 pracowników, 2017), Axiom Provis (Czechy, 2020) oraz NPS (Serbia, 2025).

Evidi

Przegląd: Evidi to norweski partner Microsoft typu full-stack, liczący ponad 500 pracowników w Norwegii, Szwecji i Danii, utworzony w 2021 roku w wyniku fuzji pięciu firm. Określa się jako spółka w połowie należąca do pracowników, we współpracy z Credo Partners.

Tempo przejęć: Spółka dokonała czterech transakcji, wszystkie od 2023 roku, co czyni ją najbardziej aktywnym nabywcą w tym okresie.

Typowy cel: Kupuje nordyckie firmy specjalizujące się w Business Central i Dynamics 365, zatrudniające od 20 do 60 osób.

Wybrane transakcje: Jej przejęcia obejmują Valcore (Dania, Dynamics 365 CRM i Power Platform, 2023 r.), Navipro (Szwecja, Business Central dla mody i handlu detalicznego, 54 pracowników przy przychodach 76 mln SEK, 2024 r.) oraz Auzilium (Norwegia, Business Central przy przychodach 37,5 mln NOK, 2025 r.).

Digmatix

Przegląd: Digmatix to integrator systemu Dynamics 365 z Rygi, przemianowany z Digital Mind na początku 2025 roku, zatrudniający obecnie około 530 osób w ośmiu krajach, przy przychodach przekraczających 41 milionów euro. Spółka Livonia Partners przejęła pakiet większościowy w grudniu 2023 roku.

Tempo przejęć: Spółka dokonała czterech zakupów – w 2022, 2023 i dwukrotnie w 2025 roku – oraz dwóch kolejnych w 2026 roku.

Typowy cel: Kupuje ugruntowanego partnera Business Central na rynku bałtyckim, polskim, bałkańskim lub środkowoeuropejskim.

Wybrane transakcje: do przejęć spółki należą grupa Alna Business (Litwa i Polska, 100 certyfikowanych pracowników, 2022), EIP Dynamics (Polska, 130 pracowników przy 10 mln EUR przychodów w 2023 r., 2023) i DignetSoftware (Chorwacja, 2025), a także BCS Itera, estoński i fiński partner Dynamics zatrudniający około 100 osób, w maju 2025 r.

Przed przejęciem przez Digmatix, EIP Dynamics sama przejęła trzech polskich partnerów Business Central.

Velosio, w tym BroadPoint

Przegląd: Velosio jest amerykańskim partnerem Dynamics z Columbus w stanie Ohio i jednym z najbardziej aktywnych podmiotów dokonujących przejęć w Ameryce Północnej. Firma była wspierana przez Harren Equity od 2019 roku, a Court Square Capital Partners przejął w niej pakiet większościowy w marcu 2024 roku.

Tempo przejęć: Firma dokonała pięciu zakupów w latach 2018–2025.

Typowy cel: Przejmuje amerykańskie firmy z ekosystemu Dynamics w obszarze zarówno Business Central, jak i Finance and Supply Chain Management, zwiększając specjalizację branżową oraz zasięg regionalny.

Wybrane transakcje: Jego przejęcia obejmują Synergy Business Solutions (USA, 2019), Silverware (USA, 2022) oraz Strava Technology Group (USA, Dynamics 365 Customer Engagement i Power Platform, 2025).

Velosio i Cherry Bekaert to dwie nazwy, które amerykański sprzedający powinien znać, ponieważ europejskie platformy dokonują zakupów u siebie.

The Digital Neighborhood

Przegląd: The Digital Neighborhood to holenderska platforma Microsoft zrzeszająca około 1300 konsultantów w siedmiu krajach, przemianowana z Broad Horizon i będąca od 2020 roku w większości własnością EMK Capital. Dynamics to jedna z czterech linii w grupie ukierunkowanej głównie na Azure i Microsoft 365.

Tempo przejęć: Dokonała trzech zakupów w latach 2021–2024.

Typowy cel: Kupuje holenderskie i duńskie firmy zajmujące się systemem Business Central.

Wybrane transakcje: Jego przejęcia obejmują GAC Business Solutions (Holandia, 2021 r.), ABC E Business (Holandia, 2024 r.) oraz Consit Gruppen (Dania, 2024 r.).

W lutym 2026 roku trzy należące do niego holenderskie spółki Dynamics zostały połączone w jedną markę – Bravx.

Globalni Integratorzy i Główni Gracze IT

Globalne firmy były znaczącymi nabywcami przed 2020 rokiem i w dużej mierze przestały nimi być.

W latach 2016–2019 firma DXC Technology zrealizowała najwięcej transakcji dotyczących platformy Dynamics spośród wszystkich globalnych integratorów, w tym przejęcie firmy Tribridge w Stanach Zjednoczonych o wartości przedsiębiorstwa wynoszącej $152M, a następnie zlikwidowała tę spółkę.

Avanade, spółka joint venture firm Accenture i Microsoft oraz kanał, za pośrednictwem którego Accenture uczestniczy w tym rynku, przejęła KCS.net w Szwajcarii w 2015 roku, Alnamic w Niemczech w 2019 roku, QUANTIQ w Wielkiej Brytanii w 2021 roku z około 300 pracownikami oraz eLogic w USA w 2022 roku. Jej własne komunikaty dodają Infusion w 2017 roku oraz Total eBiz Solutions w Singapurze we wrześniu 2025 roku, co jest jej pierwszym przejęciem w obszarze systemów Dynamics w Azji Południowo-Wschodniej.

Telefónica Tech weszła na rynek dwukrotnie w ciągu trzech miesięcy i od tamtej pory pozostaje poza nim: kupiła Incremental Group w Wielkiej Brytanii w marcu 2022 roku oraz BE-terna, jednego z największych europejskich partnerów Dynamics liczącego ponad 1000 pracowników i osiągającego 121 mln euro przychodów pro-forma, w maju 2022 roku. Marka Incremental została wycofana; BE-terna nadal działa pod szyldem Telefónica Tech.

Pozostali globalni integratorzy i giganci IT kupowali pozycję w danym kraju raz lub dwa razy i na tym poprzestawali. Cztery transakcje pokazują ten wzorzec:

• Capgemini przejęło firmę Empired – australijsko-nowozelandzkiego partnera zatrudniającego 1 100 konsultantów – przy wartości przedsiębiorstwa wynoszącej $178M (2021).
• Firma HCL Technologies przejęła amerykańską spółkę PowerObjects przy wartości przedsiębiorstwa wynoszącej $46M (2015).
• Instytut Badawczy Nomura nabył spółkę Velrada w Australii za kwotę $36,6 mln (2022).
• Firma Fujifilm przejęła australijską spółkę MicroChannel Services za kwotę $67,3 mln (2023).

Firmy księgowe i doradcze

Ten typ kupującego jest realną cechą rynku systemów Dynamics, ponieważ konsulting w zakresie systemów ERP Dynamics naturalnie współgra z bazą klientów usług audytowych i podatkowych.

Razem z globalnymi firmami grupa ta odpowiada za 41 z 210 transakcji oraz sześć z 53 od 2023 roku.

KPMG jest najbardziej aktywna, z trzema transakcjami, wszystkimi za pośrednictwem krajowych firm członkowskich: Hands-On Systems w Australii w 2015 r., DEVtalk i AXelia w Belgii za pośrednictwem KPMG Belgium w 2017 r. oraz Adoxio w Kanadzie w 2018 r. Sprzedający rozmawiający z dowolną firmą z Wielkiej Czwórki rozmawia z krajowym partnerstwem i jego własnym procesem zatwierdzania inwestycji.

Pozostałe sieci kupowały już istniejącego, krajowego partnera raz lub dwa razy. Trzy transakcje są reprezentatywne:

• Firma EY kupiła Pythagoras Communications w Wielkiej Brytanii (2021 r.).
• BDO USA dodało Flintech oraz Dynamics Beyond w jednym ogłoszeniu (2023).
• RSM US kupiło Junction Solutions, wówczas największego amerykańskiego partnera Dynamics AX zatrudniającego 200 konsultantów (2015).

Wśród amerykańskich firm średniej wielkości Sikich, Wipfli, Crowe, Armanino, Cherry Bekaert i LBMC kupiły po co najmniej jednym partnerze systemu Dynamics, przy czym transakcja Cherry Bekaert dotycząca spółki ArcherPoint w październiku 2024 roku przejęła to, co opisano jako największego niezależnego partnera Business Central w Stanach Zjednoczonych.

Jeśli prowadzisz w USA firmę korzystającą z Business Central lub GP, jest to aktywna grupa nabywców, którą poszukiwania skupione na inwestorach technologicznych całkowicie ominą.

Nabywcy produktów i rozwiązań ISV

Biznes oferujący produkty z rodziny Dynamics sprzedaje do innej grupy nabywców niż firma konsultingowa.

Dwa wzorce warte odnotowania. Spółki produktowe zmieniają właściciela więcej niż raz: LS Retail zmieniało właściciela dwukrotnie, a SignUp Software przeszło od Standout Capital do Insight Partners, po czym samo stało się kupującym. A nabywcami są inwestorzy z branży oprogramowania, dlatego jedyny ujawniony tutaj mnożnik znajduje się powyżej median dla usług opublikowanych poniżej.

Jeśli prowadzisz biznes produktowy, realnym ryzykiem jest to, że Microsoft dostarczy Twoją funkcjonalność w jednej z fal wydawniczych.

Ceny partnerów Microsoft Dynamics

Ceny trafiają do rejestrów publicznych w przypadku mniejszości tych transakcji: wartość przedsiębiorstwa w 33 z 210 transakcji, przychody spółki przejmowanej w 37, a obie te dane razem w 12.

Cztery próby to różne zestawy transakcji, dlatego podzielenie mediany EV przez medianę przychodów daje inną wartość niż publikowany mnożnik. Dwie transakcje znajdują się poza tymi mnożnikami: Incremental Group przy 10,8x przychodów oraz SignUp Software przy 9,0x, gdzie liczby opisują warunkową cenę nagłówkową i wycenę oprogramowania wzrostowego.

Największe ujawnione ceny pochodziły z transakcji Telefónica Tech z 2022 roku: do 350 mln euro, w tym płatności warunkowe (earn-outs) za BE-terna, przy ujawnionym wskaźniku EV do OIBDA na poziomie 13,7x, oraz do 175 mln funtów, w tym płatności warunkowe za Incremental Group. Zakup PowerObjects przez HCL w 2015 roku, przy wskaźniku 1,24x przychodów, pozostaje jednym z nielicznych przejrzystych mnożników przychodowych na tym rynku.

Partner Dynamics zarabia zarówno na licencjach, jak i na usługach: marżę na subskrypcjach chmurowych w ramach programu Cloud Solution Provider oraz opłatę z tytułu planu rozszerzeń (enhancement-plan fee) od klientów nadal korzystających z rozwiązań lokalnych (on-premises). Partner posiadający zarówno bazę chmurową, jak i lokalną, zarabia na obu tych źródłach. Partnerzy konsultingowi Salesforce zarabiają wyłącznie na honorariach.

Partnerzy Dynamics wyceniają się na samym dole spektrum usług IT. Przy wskaźniku 1,06x przychodów znajdują się tuż poniżej partnerów SAP z wynikiem 1,2x i na poziomieroughly połowy wskaźnika 1,97x, jaki odnotowujemy dla partnerów Salesforce. W przypadku zysków kolejność się odwraca: tutaj wskaźnik EBITDA wynosi 8,63x wobec 7,1x dla partnerów SAP, na podstawie próby liczącej 15 podmiotów.

Jednokrotność przychodów oznacza różne rzeczy przy różnych marżach. Wśród 17 transakcji dotyczących systemów Dynamics, w których ujawniono zarówno przychody, jak i wynik EBITDA, mediana marży wynosi 8,8 procent. Przy tej marży 1,06-krotność przychodów daje w przybliżeniu 12-krotność EBITDA, co przewyższa medianę 8,63-krotności, którą odnotowujemy dla 8 transakcji, w których wynik EBITDA ujawniono bezpośrednio, co oznacza, że obie próby opisują różne przedsiębiorstwa. Nasz mnożniki wyceny IT services Z badań wynika, że mediana wskaźników transakcji w sektorze usług IT wynosi 1,1-krotność przychodów i 10,4-krotność EBITDA na podstawie 1 051 transakcji, przy medianie wartości transakcji wynoszącej około $21M. Nabywca będzie negocjował wartość Twojej firmy w oparciu o EBITDA, niezależnie od tego, co wskazują porównywalne dane dotyczące przychodów, więc przelicz sam na podstawie opublikowanych przez nas wskaźników. Przy wskaźniku 8,63-krotności EBITDA jeden punkt marży odpowiada wartości około 0,09-krotności przychodów, co oznacza, że różnica między marżą na poziomie 8% a 12% jest warta około 0,35-krotności.

Te dane opisują rynek. Cena Twojego biznesu zostanie ustalona w negocjacjach.

To, co otrzymujesz, i to, co wiąże się z tą transakcją

Struktury wynagrodzenia pozostają poufne we wszystkich 210 transakcjach, dlatego poniżej znajduje się lista kontrolna rzeczy do ustalenia. Do ustalenia są: gotówka przy zamknięciu, ewentualny earn-out i jego okres, holdback na poczet roszczeń gwarancyjnych oraz retention dla założycieli i dla kluczowych osób odpowiedzialnych za Finance and Supply Chain Management lub Business Central, za które nabywca tak naprawdę płaci. Jeśli nabywca jest wspierany przez sponsora, częścią wynagrodzenia może być rollover equity w spółce platformowej, które wypłaca środki po raz drugi przy wyjściu sponsora z inwestycji — i dopiero wtedy. Rollover często znajduje się za udziałami preferencyjnymi sponsora, dlatego sprawdź leaver provisions i swoją kolejność zaspokojenia.

Ustal trzy rzeczy, zanim skupisz się na samej kwocie: jaka część całości jest płatna w momencie zamknięcia transakcji, co mierzy earn-out i czy kupujący kontroluje tę wielkość po przypisaniu kosztów grupy do Twojego biznesu, oraz co się dzieje z earn-outem, jeśli kupujący przeprowadzi reorganizację lub sam zostanie sprzedany. To ostatnie pytanie jest tu jak najbardziej aktualne. Spośród platform w rankingu HSO zmieniło inwestora finansowego raz od 2019 roku, Velosio raz, a Telefónica Tech wycofała markę Incremental po jej przejęciu. Earn-out od kupującego, który sam jest w trakcie własnej transakcji, to w takim samym stopniu decyzja kredytowa, co kwestia ceny.

Warto poruszyć jeszcze dwie rzeczy w tej samej rozmowie.

Gdzie trafiają przychody z licencji po integracji. Po połączeniu firm nabywca może przekierować Twoje subskrypcje Dynamics przez własnego dostawcę, przez co ta marża zniknie z rachunku zysków i strat Twojej spółki. Jeśli Twój earn-out jest liczony na poziomie Twojej spółki, tracisz jego część, podczas gdy podana cena transakcji pozostaje taka sama. Poproś o klauzulę zakazującą takiego przekierowania w okresie earn-outu.

Konflikt kanałów sprzedaży bezpośrednio wpływa na to, czy earn-out zostanie wypłacony. Jeśli nabywca prowadzi już biznes oparty na systemie Dynamics w Twoim kraju lub posiada już taką linię produktów, Twoi menedżerowie zaczną konkurować wewnętrznie o te same szanse sprzedaży, dlatego porusz tę kwestię z każdym kupującym, którego działalność pokrywa się z Twoją.

Kto kupuje następny

Zapis dla każdego kraju mówi, kto zbudował ten rynek, a to, co kupili, to geografia, zdolności wertykalne i ugruntowane relacje z klientami. Kto następny rozszerzy mapę, zależy od naszej oceny, która opiera się na czterech sygnałach: tempie ostatnich transakcji kupującego, dacie inwestycji jego sponsora, deklarowanych przez niego planach oraz brakuie mu jeszcze zdolności.

Tabela wymienia kupujących, na których wskazują te sygnały dzisiaj.

Lista jest aktualna w momencie pisania tekstu.

Co zrobić z ofertą na biurku

Jeden kupujący zdecydował, że Twoja firma jest warta przejęcia. Trzy rzeczy warto ustalić, zanim odpowiesz, ile jest warta.

Pierwszą z nich jest liczba dokonanych przez nich przejęć. We wszystkich 210 transakcjach pojawia się 143 różnych nabywców, z których większość dokonała zakupu jeden raz, co oznacza, że kupujący po raz pierwszy lub drugi to standardowy przypadek. To działa w obie strony. Seryjny nabywca ma ustalony przedział cenowy, zespół ds. integracji i powtarzalny proces, dzięki czemu zachowuje dyscyplinę cenową i jest wiarygodny w dążeniu do zamknięcia transakcji. Nabywca dokonujący zakupu po raz pierwszy ma większe pole do przepłacenia za coś, co postanowił zdobyć, oraz większe szanse na wycofanie się w trakcie badania due diligence, ponieważ firma robi to po raz pierwszy.

Druga kwestia to to, czy dla Twojego konkretnego biznesu istnieją inni wiarygodni nabywcy, co zależy od Twojego kraju i linii produktów. Dania odpowiada za 17 z 210 celów, a Holandia za 20, więc w obu krajach było kilku aktywnych nabywców, a pula aktywnych podmiotów ma większe znaczenie niż suma. Twoja linia produktów ponownie zwęża tę listę.

Trzecia rzecz to konstrukcja oferty. Ustal strukturę, zanim podasz oczekiwaną cenę, ponieważ udział płatny w momencie zamknięcia transakcji, premia za wyniki (earn-out) i wszelkie udziały wymienne mają większe znaczenie niż kwota główna.

Lista kupujących zależy tutaj od Twojego kraju i linii produktów, a zawarte na niej nazwiska zmieniają się z roku na rok. Firmami, które najprawdopodobniej złożą ofertę, są platformy nordyckie, holenderskie, belgijskie i środkowoeuropejskie; Digital Mind stał się Digmatix, Solitea stała się Seyfor, Broad Horizon stał się The Digital Neighborhood, a Evidi została utworzona z pięciu norweskich firm w ciągu jednego roku. Lista sporządzona na podstawie nazw, z którymi konkurowałeś pięć lat temu, będzie przestarzała, a braki najtrudniej dostrzec.

Ceny trafiają do rejestrów publicznych w przypadku 33 z 210 transakcji, więc wycena porównawcza oferty wymaga informacji poufnych. Większość tutejszych kupujących dokonała transakcji raz, więc trzeba znaleźć drugiego oferenta, a dopóki się nie pojawi, pierwsza kwota pozostaje niezweryfikowana.

Naszym zdaniem proces o charakterze konkurencyjnym zapewnia zarówno lepszą cenę, jak i możliwość wyboru kupującego, przy czym wybór ten ma znaczenie, ponieważ tak czy inaczej pojawią się pytania dotyczące płatności uzależnionych od wyników (earn-outs) oraz zatrzymania kluczowych pracowników. Jeśli masz już potencjalnego oferenta przy stole, uczciwym kompromisem jest to, że szeroki proces niesie ze sobą ryzyko jego wycofania się, a sposobem na zarządzenie tym ryzykiem jest przeprowadzenie krótkiej, określonej listy podmiotów według harmonogramu, który utrzyma zaangażowanie obecnego oferenta.

Aventis Advisors jest doradcą M&A dla firm technologicznych i usług IT. Wierzymy, że świat byłby lepszy dzięki mniejszej liczbie, ale lepszej jakości transakcjom M&A, przeprowadzonym we właściwym momencie dla firmy i jej właścicieli. Nasze badania nad jak konsolidują się ekosystemy partnerskie oprogramowania umieszcza ten rynek w jego szerszym cyklu. Skontaktuj się z nami aby porozmawiać o tym, ile może być warta Twoja firma i jak przebiega ten proces.

Metoda i źródła

Dane pochodzą z naszej bazy transakcji dostarczonej przez Mergermarket i obejmują ogłoszone w latach 2015–2025 przejęcia przedsiębiorstw opartych na systemach Dynamics 365, Business Central, NAV, AX, GP lub Dynamics CRM, w przypadku których system Dynamics stanowił główny profil działalności firmy lub sprzedawanego oddziału. Partnerzy specjalizujący się wyłącznie w Power Platform, Microsoft 365 oraz samym Azure zostali wykluczeni, dlatego niniejsza strona uwzględnia wyłącznie kanał partnerski Dynamics.

Każda liczba na tej stronie, w tym ranking, pochodzi z tej samej populacji 210 transakcji. Liczby konsolidują rodziny korporacyjne, więc przejęcia BroadPoint znajdują się pod Velosio, EIP pod Digmatix, a Admiral Dynamics pod 9altitudes. Solitea i Seyfor to jedna firma, której nazwę zmieniono w 2022 roku.

Nasze pierwsze podejście do tego rynku objęło 160 transakcji, a pięćdziesiąt kolejnych dodano po sprawdzeniu własnych komunikatów każdego z przejmujących, w tym czterech największych ujawnionych wartości przedsiębiorstw. Rzeczywista suma rynkowa przekracza 210: transakcje zweryfikowane na podstawie komunikatów przejmujących, które dopiero zostaną zarejestrowane, są wymienione w tekście i nie wchodzą w skład żadnego podliczenia. W przypadkach, gdy własne komunikaty kupującego wyprzedzają nasze rejestry, profil kupującego zachowuje nasz stan liczbowy. Mnożniki partnerów SAP cytowane na tej stronie są zgodne z próbką z sierpnia 2026 roku opublikowaną w nasz artykuł dotyczący SAP: 1,2x przychodów z 31 ujawnionych transakcji i 7,1x EBITDA z 15. Jedna z takich transakcji, zakup BCS Itera przez Digmatix w maju 2025 roku, została zweryfikowana bezpośrednio u kupującego i wlicza się do powyższej sumy grupy Digmatix. Sekcja „Kto kupuje następny” jest naszą oceną na podstawie wymienionych tam sygnałów, a nie liczbą z bazy danych, i jest aktualna na moment pisania tekstu.

Podział produktów opiera się na odrębnej analizie wszystkich 210 podmiotów docelowych, transakcja po transakcji. Każdemu podmiotowi docelowemu przypisano linię produktów Dynamics, która stanowiła największą część jego działalności w dniu zawarcia transakcji, a także wszelkie inne linie, które sprzedawał w znacznym zakresie. Około połowa przypadków opiera się na dokumentacji transakcji, w której linia jest wyraźnie wymieniona, a pozostałe – na komunikacie nabywcy, stronie internetowej samej spółki docelowej lub wykazie partnerów firmy Microsoft. W przypadkach, w których źródła nadawały liniom równy priorytet, pozycja wiodącej linii pozostaje otwarta, co wyjaśnia, dlaczego 32 pozycje pozostają nieprzypisane.