{"id":2860,"date":"2025-03-28T12:54:00","date_gmt":"2025-03-28T12:54:00","guid":{"rendered":"https:\/\/aventis.local\/?p=2860"},"modified":"2026-08-11T15:53:38","modified_gmt":"2026-08-11T15:53:38","slug":"rynek-ma-saas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/rynek-ma-saas\/","title":{"rendered":"M&A w SaaS: wolumeny transakcji w 2024 roku pokazuj\u0105 odrodzenie aktywno\u015bci M&A"},"content":{"rendered":"

Wprowadzenie<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Bran\u017ca software-as-a-service (SaaS) w ostatnich latach eksplodowa\u0142a. Coraz wi\u0119cej firm si\u0119ga po rozwi\u0105zania chmurowe zamiast tradycyjnego software instalowanego lokalnie, udost\u0119pniaj\u0105c u\u017cytkownikom aplikacje przez internet, zwykle w modelu subskrypcyjnym. Wraz z b\u0142yskawicznym rozwojem SaaS rozgrza\u0142y si\u0119 te\u017c fuzje i przej\u0119cia (M&A) w tym sektorze. Skalowalny model biznesowy SaaS daje sta\u0142e, powtarzalne przychody i przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne, przez co jest bardzo kusz\u0105cy dla szerokiego grona nabywc\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n

W tym wpisie przygl\u0105damy si\u0119 rynkowi M&A w sektorze SaaS.<\/a> Nasze badanie obj\u0119\u0142o ca\u0142\u0105 dekad\u0119, od 2013 roku do ko\u0144ca 2024 roku. Si\u0119gn\u0119li\u015bmy po Crunchbase, gdzie w analizowanym okresie odnotowano \u0142\u0105cznie 3598 transakcji SaaS, by zobaczy\u0107 szerszy obraz M&A w tej bran\u017cy. Dane o finansach przej\u0119\u0107 (wielko\u015b\u0107 transakcji i mno\u017cnik wyceny) zebrali\u015bmy z Mergermarket.<\/p>\n\n\n\n

\u0141\u0105czne wolumeny transakcji<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Od 2013 roku przej\u0119cia w SaaS ros\u0142y nieprzerwanie a\u017c do ery COVID-u, kt\u00f3ra przynios\u0142a bezprecedensowe wstrz\u0105sy rynkowe. Cyfryzacja nap\u0119dza\u0142a ten wczesny wzrost a\u017c do 2020 roku, gdy \u0142\u0105czna liczba transakcji skurczy\u0142a si\u0119 o 16,4%, do 295, zwiastuj\u0105c wyra\u017ane spowolnienie.<\/p>\n\n\n\n

Jednak rok 2021 przyni\u00f3s\u0142 niezwyk\u0142y zwrot akcji i nadzwyczajny wzrost aktywno\u015bci transakcyjnej, a liczba transakcji SaaS podwoi\u0142a si\u0119, do 614. Z\u0142o\u017cy\u0142y si\u0119 na to niskie stopy procentowe, silny apetyt inwestor\u00f3w na szybko rosn\u0105ce firmy oraz wsparcie przyspieszonej cyfryzacji, zw\u0142aszcza \u017ce firmy szuka\u0142y rozwi\u0105za\u0144 chmurowych, mi\u0119dzy innymi w analityce danych i software dla przedsi\u0119biorstw.<\/p>\n\n\n\n

W 2022 roku uczestnicy rynku i inwestorzy wyra\u017anie wzi\u0119li ostro\u017cniejszy kurs, gdy warunki rynkowe popsu\u0142y si\u0119 przez rosn\u0105c\u0105 inflacj\u0119, jastrz\u0119bi\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105 i wybuch wojny w Ukrainie. W efekcie liczba przej\u0119\u0107 sp\u00f3\u0142ek SaaS ostro spad\u0142a w 2022 roku, o 23%. Dane z pierwszych dw\u00f3ch kwarta\u0142\u00f3w 2023 roku sugeruj\u0105, \u017ce trend ten utrzyma si\u0119 przez reszt\u0119 roku. Historycznie szczyt przej\u0119\u0107 przypada\u0142 na pierwszy kwarta\u0142, a w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 ko\u0144ca roku aktywno\u015b\u0107 transakcyjna stopniowo s\u0142ab\u0142a. Rok 2023 zamkn\u0105\u0142 si\u0119 \u0142\u0105czn\u0105 liczb\u0105 300 transakcji SaaS, schodz\u0105c poni\u017cej poziom\u00f3w sprzed COVID-u. Jak wspomnieli\u015bmy, pierwsze dwa kwarta\u0142y by\u0142y \u017cywsze ni\u017c druga po\u0142owa 2023 roku. <\/p>\n\n\n\n

W 2024 roku M&A w SaaS mocno odbi\u0142o, rosn\u0105c o ponad 41% wzgl\u0119dem 2023 roku. Zadecydowa\u0142y o tym wi\u0119ksza pewno\u015b\u0107 na rynku, atrakcyjne wyceny oraz przej\u0119cia kluczowych technologii. Dobrym przyk\u0142adem by\u0142o przej\u0119cie Splunk przez Cisco za 28 mld USD, kt\u00f3re mia\u0142o wzmocni\u0107 jego kompetencje w analityce danych i bezpiecze\u0144stwie.<\/p>\n\n\n\n

\"Wykres<\/figure>\n\n\n\n

Wolumeny transakcji wed\u0142ug kraj\u00f3w<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Nic dziwnego, \u017ce w badanym okresie to Stany Zjednoczone okaza\u0142y si\u0119 niekwestionowanym liderem transakcji SaaS. Kraj ten przoduje w innowacjach, a stoj\u0105 za tym Dolina Krzemowa i liczne grono inwestor\u00f3w finansowych, a tak\u017ce najwi\u0119ksi na \u015bwiecie gracze technologiczni z rozbudowan\u0105 ofert\u0105 software'ow\u0105. W latach 2013-2024 (do drugiego kwarta\u0142u) w USA odnotowano osza\u0142amiaj\u0105ce 2146 transakcji, czyli 59,6% wszystkich analizowanych.<\/p>\n\n\n\n

Europa zaj\u0119\u0142a drugie miejsce z 912 transakcjami SaaS, co odpowiada 25,3% ca\u0142o\u015bci. Wiod\u0105c\u0105 rol\u0119 odegra\u0142a Wielka Brytania, kt\u00f3ra z 269 transakcjami przewodzi\u0142a regionowi. W dalszej odleg\u0142o\u015bci uplasowa\u0142y si\u0119 Francja ze 129 transakcjami i Niemcy ze 122. Tak du\u017ca r\u00f3\u017cnica w wolumenach mi\u0119dzy Europ\u0105 a Stanami Zjednoczonymi bierze si\u0119 przede wszystkim st\u0105d, \u017ce USA przoduj\u0105 po obu stronach: poda\u017cy i popytu. Kraj ten daleko wyprzedza Europ\u0119 i liczb\u0105 potencjalnych cel\u00f3w przej\u0119\u0107 SaaS, i liczb\u0105 nabywc\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n

\"Wykres<\/figure>\n\n\n\n

Wolumeny transakcji wed\u0142ug \u0142\u0105cznego finansowania<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

W naszej analizie przyjrzeli\u015bmy si\u0119 \u0142\u0105cznemu finansowaniu przejmowanych sp\u00f3\u0142ek SaaS i stwierdzili\u015bmy, \u017ce ponad jedna trzecia by\u0142a w momencie sprzeda\u017cy rozwijana bez finansowania zewn\u0119trznego.<\/p>\n\n\n\n

Nabywcy SaaS lubi\u0105 firmy rozwijane bez finansowania zewn\u0119trznego, bo maj\u0105 one sprawdzony, samowystarczalny model biznesowy zbudowany bez kapita\u0142u z zewn\u0105trz. Co wi\u0119cej, ich wyceny bywaj\u0105 rozs\u0105dniejsze ni\u017c w firmach wspieranych przez inwestor\u00f3w finansowych, kt\u00f3rzy patrz\u0105 na wycen\u0119 pod k\u0105tem w\u0142asnego exitu. Firmy rozwijane samodzielnie stawiaj\u0105 na trwa\u0142o\u015b\u0107 i rentowno\u015b\u0107, a nie na szybki, kosztowny wzrost. <\/p>\n\n\n\n

\n
\n \n\n<\/svg>\n\n<\/div>\n
\n Dowiedz si\u0119 wi\u0119cej<\/span>\n
\n <\/div>

Jak oceni\u0107 term sheet w transakcji M&A<\/p><\/div><\/a><\/div> <\/p>\n\n\n\n

Drug\u0105 co do wielko\u015bci grup\u0105 transakcji, zaraz po sp\u00f3\u0142kach SaaS rozwijanych bez finansowania zewn\u0119trznego, by\u0142y firmy z \u0142\u0105cznym finansowaniem od 1 mln do 5 mln USD. Zwykle maj\u0105 one ju\u017c ugruntowany produkt z dobrze zdefiniowanym rynkiem docelowym i sprawdzon\u0105 baz\u0105 klient\u00f3w. Przy stosunkowo skromnym finansowaniu firmy te s\u0105 na og\u00f3\u0142 mniejsze. To z kolei oznacza dla nabywc\u00f3w atrakcyjniejsze wyceny, a przy okazji sp\u00f3\u0142ka docelowa ma zwykle mniej zewn\u0119trznych dawc\u00f3w kapita\u0142u, z kt\u00f3rymi trzeba negocjowa\u0107.<\/p>\n\n\n\n

\"Wykres<\/figure>\n\n\n\n

Wolumeny transakcji wed\u0142ug ostatniej rundy finansowania<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Spo\u015br\u00f3d 3598 transakcji SaaS odnotowanych w Crunchbase od 2013 roku do ko\u0144ca 2024 roku, po wy\u0142\u0105czeniu sp\u00f3\u0142ek SaaS rozwijanych bez finansowania zewn\u0119trznego, pozostaje nam 2359 przej\u0119tych cel\u00f3w, dla kt\u00f3rych dost\u0119pna jest informacja o \u201etypie ostatniego finansowania\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Jak ju\u017c wspomnieli\u015bmy, wida\u0107 tu podobny trend. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 sp\u00f3\u0142ek SaaS, kt\u00f3re pozyskiwa\u0142y finansowanie, przejmowano stosunkowo wcze\u015bnie na \u015bcie\u017cce rozwoju. Sk\u0142ada si\u0119 na to kilka przyczyn:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Mo\u017cliwo\u015bci synergii: <\/strong>inwestorzy strategiczni dostrzegaj\u0105 warto\u015b\u0107 celu wcze\u015bnie i mog\u0105 czerpa\u0107 korzy\u015bci ze sprzeda\u017cy krzy\u017cowej lub up-sellingu w\u015br\u00f3d obecnych klient\u00f3w.<\/li>\n\n\n\n
  2. Za\u0142o\u017cyciele wybieraj\u0105cy wczesny exit: <\/strong>w niekt\u00f3rych przypadkach za\u0142o\u017cyciele woleli dokona\u0107 wczesnego exitu, ni\u017c dalej prowadzi\u0107 firm\u0119.<\/li>\n\n\n\n
  3. Unikni\u0119cie rozwodnienia udzia\u0142\u00f3w: <\/strong>nabywcy cz\u0119sto wol\u0105 przejmowa\u0107 firmy SaaS, zanim kolejne rundy finansowania rozwodni\u0105 struktur\u0119 w\u0142a\u015bcicielsk\u0105. Skutkuje to mniejsz\u0105 liczb\u0105 interesariuszy, z kt\u00f3rymi trzeba negocjowa\u0107 w trakcie transakcji.  <\/li>\n\n\n\n
  4. Wyzwania zwi\u0105zane ze skalowaniem i pozyskiwaniem klient\u00f3w: <\/strong>skalowanie dzia\u0142alno\u015bci i zbudowanie znacz\u0105cej bazy klient\u00f3w mo\u017ce by\u0107 ogromnym wyzwaniem dla niekt\u00f3rych firm SaaS. W efekcie mog\u0105 one postrzega\u0107 przej\u0119cie jako pe\u0142niejsze rozwi\u0105zanie, zamiast pr\u00f3bowa\u0107 rosn\u0105\u0107 wy\u0142\u0105cznie w\u0142asnymi si\u0142ami.<\/li>\n\n\n\n
  5. Nasilaj\u0105ca si\u0119 konkurencja wraz ze wzrostem: <\/strong>w miar\u0119 wzrostu firmy SaaS otoczenie mo\u017ce stawa\u0107 si\u0119 coraz bardziej konkurencyjne, wymagaj\u0105c wi\u0119kszych zastrzyk\u00f3w kapita\u0142u, by pozosta\u0107 atrakcyjnym.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Cho\u0107 nie jest to znacz\u0105cy odsetek bran\u017cy, w sektorze SaaS wida\u0107 zauwa\u017calne zaanga\u017cowanie private equity. Inwestor\u00f3w finansowych szczeg\u00f3lnie kusz\u0105 modele biznesowe SaaS: ich spory potencja\u0142 wzrostu i lekki, ma\u0142o kapita\u0142och\u0142onny (asset-light) model dzia\u0142ania. W\u015br\u00f3d licz\u0105cych si\u0119 nabywc\u00f3w private equity s\u0105 firmy takie jak Vista Equity Partners i Thoma Bravo.<\/p>\n\n\n\n

    \"Wykres<\/figure>\n\n\n\n

    Wolumeny transakcji wed\u0142ug liczby pracownik\u00f3w<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

    Analiza liczby transakcji wed\u0142ug zatrudnienia pokazuje wyra\u017any trend: do wi\u0119kszo\u015bci przej\u0119\u0107 dochodzi\u0142o, gdy firmy mia\u0142y jeszcze stosunkowo skromny zesp\u00f3\u0142. Firmy ma\u0142ej i \u015bredniej wielko\u015bci (nie za ma\u0142e, bo wielu inwestor\u00f3w finansowych ma minimalny rozmiar transakcji) zwykle przyci\u0105gaj\u0105 szersze grono potencjalnych nabywc\u00f3w, a to nakr\u0119ca konkurencj\u0119 o przej\u0119cie.<\/p>\n\n\n\n

    W miar\u0119 przesuwania si\u0119 ku wi\u0119kszym firmom przej\u0119cia zdarzaj\u0105 si\u0119 jednak wyra\u017anie rzadziej. W latach 2013-2024 przej\u0119to zaledwie 86 firm SaaS zatrudniaj\u0105cych ponad 1000 pracownik\u00f3w, co pokazuje, jak zmienia si\u0119 dynamika przej\u0119\u0107 wraz z rozmiarem celu.<\/p>\n\n\n\n

    Spo\u015br\u00f3d ponad 3500 transakcji SaaS 60% firm mia\u0142o mniej ni\u017c 50 pracownik\u00f3w. Mo\u017ce to wynika\u0107 z wielu przyczyn, w tym mi\u0119dzy innymi:<\/p>\n\n\n\n