{"id":5207,"date":"2025-07-17T09:29:31","date_gmt":"2025-07-17T09:29:31","guid":{"rendered":"https:\/\/aventis-advisors.com\/?p=5207"},"modified":"2025-12-12T11:32:57","modified_gmt":"2025-12-12T11:32:57","slug":"saas-valuations-update-webinar-recap","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/saas-valuations-update-webinar-recap\/","title":{"rendered":"Wyceny SaaS w pierwszej po\u0142owie 2025 roku - podsumowanie webinaru"},"content":{"rendered":"<p>W dniu 16 lipca 2025 r. zorganizowali\u015bmy webinarium na \u017cywo zatytu\u0142owane \"SaaS Valuations H1 2025 Update\". Webinarium zosta\u0142o zaprezentowane przez Marcina Majewskiego, dyrektora zarz\u0105dzaj\u0105cego i Filipa Drazdou, dyrektora ds. fuzji i przej\u0119\u0107.<\/p>\n\n\n\n<p>Mo\u017cesz teraz obejrze\u0107 pe\u0142n\u0105 powt\u00f3rk\u0119 webinaru poni\u017cej. Je\u015bli chcesz pobra\u0107 materia\u0142y prezentacyjne wykorzystane podczas sesji, mo\u017cesz to \u0142atwo zrobi\u0107, klikaj\u0105c przycisk pobierania raportu po lewej stronie (je\u015bli korzystasz z komputera) lub przewijaj\u0105c na samym ko\u0144cu (je\u015bli korzystasz z telefonu).<\/p>\n\n\n\n<div style=\"position: relative; padding-bottom: 56.25%; height: 0; overflow: hidden; max-width: 100%; height: auto;\">\n  <iframe \n    src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/FfuSXU9bH3g\"\n    frameborder=\"0\"\n    allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture\"\n    allowfullscreen\n style=\"position: absolute; top: 0; left: 0; width: 100%; height: 100%;\">\n  <\/iframe>\n<\/div>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Jest po\u0142owa lipca i naprawd\u0119 doceniam to, \u017ce jeste\u015b tu dzi\u015b z nami. Pokazuje to, \u017ce jeste\u015b jednym z najbardziej oddanych obserwator\u00f3w naszych bada\u0144 i chcesz by\u0107 na bie\u017c\u0105co z tym, co dzieje si\u0119 w bran\u017cy.<\/p>\n\n\n\n<p>Dla tych, kt\u00f3rzy nie uczestniczyli w naszych poprzednich webinarach, jestem Marcin Majewski, za\u0142o\u017cyciel i CEO Aventus Advisors. Dzisiaj do\u0142\u0105czy\u0142 do mnie Filip.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Cze\u015b\u0107, jestem Filip Drazdou, dyrektor zarz\u0105dzaj\u0105cy w Aventus Advisors. Mi\u0142o was widzie\u0107.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Jak zawsze, jeste\u015bmy tutaj, aby dzieli\u0107 si\u0119 naszymi najnowszymi spostrze\u017ceniami i pomaga\u0107 w podejmowaniu lepszych decyzji - niezale\u017cnie od tego, czy chodzi o inwestycje, strategie wyj\u015bcia, czy te\u017c, bardziej szczeg\u00f3\u0142owo, przej\u0119cia SaaS i szybkie wyj\u015bcia.<\/p>\n\n\n\n<p>Cho\u0107 mamy ju\u017c lato, na rynkach finansowych wci\u0105\u017c panuje ekscytuj\u0105cy okres. Wiele si\u0119 dzieje, a dzi\u015b om\u00f3wimy to, co dzia\u0142o si\u0119 w tym roku i czego mo\u017cemy si\u0119 spodziewa\u0107 w przysz\u0142o\u015bci.<\/p>\n\n\n\n<p>Zanurzmy si\u0119 wi\u0119c od razu.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Zanurzmy si\u0119.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Tematem dzisiejszej dyskusji jest \"TACO\", co pomaga wyja\u015bni\u0107 wiele z ostatnich waha\u0144 na rynkach finansowych.<\/p>\n\n\n\n<p>Dla tych, kt\u00f3rzy nie s\u0105 zaznajomieni z tym terminem, TACO oznacza \"Trump Always Chickens Out\". Z biegiem czasu mo\u017cemy uodporni\u0107 si\u0119 na reakcje rynku, ale fakt pozostaje faktem - Trump nadal jest w stanie porusza\u0107 rynkami.<\/p>\n\n\n\n<p>Powr\u00f3t do naszego <a href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/2025-saas-valuations-webinar\/\">Kwietniowy webinar dla firm SaaS<\/a>za\u0142o\u017cyciele i inwestorzy, obiecali\u015bmy, \u017ce ponownie przyjrzymy si\u0119 <a href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/mnozniki-wyceny-saas\/\">temat wycen SaaS<\/a> 90 dni po tym, co nazwali\u015bmy Dniem Wyzwolenia.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Dla tych, kt\u00f3rzy mog\u0105 nie pami\u0119ta\u0107, co wydarzy\u0142o si\u0119 w kwietniu, og\u0142oszono wzajemne c\u0142a w USA na zasadniczo reszt\u0119 \u015bwiata.<\/p>\n\n\n\n<p>Og\u0142oszenie to zosta\u0142o szybko zawieszone z 90-dniowym terminem, w kt\u00f3rym Stany Zjednoczone mia\u0142y zawrze\u0107 umowy handlowe z innymi krajami. Ale w ci\u0105gu tych 90 dni tak naprawd\u0119 si\u0119 nie sta\u0142o.<\/p>\n\n\n\n<p>Trump nie zastosowa\u0142 si\u0119 do wzajemnych ce\u0142, przynajmniej nie w takim stopniu, w jakim obieca\u0142. Zawarto bardzo niewiele porozumie\u0144, z kt\u00f3rych najbardziej godne uwagi s\u0105 te z Wielk\u0105 Brytani\u0105 i swego rodzaju zawieszenie broni z Chinami. Ale poza tym wszystko jest nadal w toku.<\/p>\n\n\n\n<p>Nie s\u0105dz\u0119, aby\u015bmy w najbli\u017cszym czasie zobaczyli pe\u0142ne wdro\u017cenie tego, co zosta\u0142o og\u0142oszone w kwietniu. Kurz w du\u017cej mierze opad\u0142, a rynki zdyskontowa\u0142y wi\u0119kszo\u015b\u0107 rozm\u00f3w o taryfach.<\/p>\n\n\n\n<p>Dzi\u015b chcemy wi\u0119c wyja\u015bni\u0107, jak to wszystko prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na wyceny SaaS. Szczerze m\u00f3wi\u0105c, byli\u015bmy do\u015b\u0107 zaskoczeni tym, co zobaczyli\u015bmy.<\/p>\n\n\n\n<p>Filip, sp\u00f3jrzmy na to z pewnej perspektywy.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Tak, przybli\u017cmy na chwil\u0119.<\/p>\n\n\n\n<p>Rynki spad\u0142y na pocz\u0105tku tego roku, ale teraz powr\u00f3ci\u0142y do rekordowych poziom\u00f3w. Chcieli\u015bmy wi\u0119c sprawdzi\u0107, jak <a href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/mnozniki-wyceny-saas\/\">Wyceny SaaS<\/a> ewoluowa\u0142y w tym kontek\u015bcie.<\/p>\n\n\n\n<p>Patrz\u0105c w szerszej perspektywie - 10-letniej: ostatnie wahania s\u0105 stosunkowo niewielkie. Nast\u0105pi\u0142 niewielki ruch w g\u00f3r\u0119 i w d\u00f3\u0142, ale nic dramatycznego w por\u00f3wnaniu z trendami, kt\u00f3re obserwowali\u015bmy w latach 2016-2020, kt\u00f3re by\u0142y okresem szybkiego wzrostu mno\u017cnik\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide2.svg\" alt=\"Wykres liniowy przedstawiaj\u0105cy mno\u017cniki EV\/Revenue dla sp\u00f3\u0142ek SaaS notowanych na gie\u0142dzie w USA na przestrzeni czasu, od 2015 do 2025 r., z dwoma trendami: $1B+ notowane na gie\u0142dzie w USA (wy\u017csze warto\u015bci) i All SaaS (ni\u017csze warto\u015bci). Logotypy wybranych sp\u00f3\u0142ek pokazano po prawej stronie.\" class=\"wp-image-5211\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Podczas pandemii COVID nast\u0105pi\u0142 ogromny wzrost wycen, po kt\u00f3rym nast\u0105pi\u0142 gwa\u0142towny spadek. W ci\u0105gu ostatnich trzech lat obserwowali\u015bmy powolny, sta\u0142y trend spadkowy. Nag\u0142\u00f3wki polityczne nie mia\u0142y wi\u0119kszego wp\u0142ywu na mno\u017cniki przychod\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Na przyk\u0142ad, je\u015bli spojrzymy na nasz koszyk najwi\u0119kszych firm SaaS, tych o kapitalizacji rynkowej powy\u017cej $1 miliarda, notowanych w USA, takich jak Adobe, Salesforce i Zoom, mediana mno\u017cnika nadal wynosi oko\u0142o 6x przychod\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Je\u015bli rozszerzymy ten widok na znacznie wi\u0119kszy koszyk 200 firm SaaS na ca\u0142ym \u015bwiecie, mediana wielokrotno\u015bci jest bli\u017csza 4x przychodom.<\/p>\n\n\n\n<p>Z szerszej perspektywy zmiany nie s\u0105 wi\u0119c dramatyczne. Je\u015bli jednak przyjrzymy si\u0119 bli\u017cej ostatnim 12 miesi\u0105com, zauwa\u017cymy wi\u0119ksz\u0105 zmienno\u015b\u0107. Wielokrotno\u015bci waha\u0142y si\u0119 od 5x do 8x w r\u00f3\u017cnych okresach.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide3-1.svg\" alt=\"Wykres liniowy przedstawia median\u0119 mno\u017cnika EV\/Revenue (LTM, dzienny) dla SaaS notowanych na gie\u0142dzie w USA ($1B+) i wszystkich SaaS od lipca 2024 r. do czerwca 2025 r., podkre\u015blaj\u0105c zmiany w pobli\u017cu wydarze\u0144 takich jak wybory DJT, uruchomienie DeepSeek i Dzie\u0144 Wyzwolenia.\" class=\"wp-image-5214\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Zasadniczo lipiec zako\u0144czyli\u015bmy na mniej wi\u0119cej tych samych poziomach, co rok temu. W mi\u0119dzyczasie pojawia\u0142y si\u0119 fazy optymizmu, takie jak wyb\u00f3r Trumpa i wzrosty na rynkach ameryka\u0144skich, gdy znikn\u0119\u0142a pewna niepewno\u015b\u0107.<\/p>\n\n\n\n<p>W tym okresie sp\u00f3\u0142ki SaaS by\u0142y notowane na poziomie 7-8x przychod\u00f3w. Nast\u0119pnie, gdy pog\u0142oski o wojnie handlowej zacz\u0119\u0142y wydawa\u0107 si\u0119 bardziej realne, wyceny spad\u0142y. W dniu, kt\u00f3ry nazwali\u015bmy Dniem Wyzwolenia, nast\u0105pi\u0142 gwa\u0142towny spadek, po kt\u00f3rym nast\u0105pi\u0142o odwr\u00f3cenie trendu.<\/p>\n\n\n\n<p>Obecnie powr\u00f3cili\u015bmy do nieco ni\u017cszych warto\u015bci ni\u017c przed Dniem Wyzwolenia - oko\u0142o 6x dla najwi\u0119kszych ameryka\u0144skich sp\u00f3\u0142ek SaaS.<\/p>\n\n\n\n<p>Co ciekawe, globalne sp\u00f3\u0142ki SaaS zyska\u0142y nieco na warto\u015bci. Wcze\u015bniej ich przychody wynosi\u0142y oko\u0142o 3,4x, a teraz s\u0105 bli\u017csze 4x. Tak wi\u0119c europejskie i inne mi\u0119dzynarodowe firmy SaaS odnios\u0142y niewielkie korzy\u015bci, zamykaj\u0105c luk\u0119 w wycenie swoich ameryka\u0144skich odpowiednik\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Tak, a wiele z tego ma zwi\u0105zek z kursami wymiany walut.<\/p>\n\n\n\n<p>Je\u015bli jeste\u015b europejskim inwestorem posiadaj\u0105cym ameryka\u0144skie akcje, w szczeg\u00f3lno\u015bci sp\u00f3\u0142ki SaaS, w rzeczywisto\u015bci znalaz\u0142e\u015b si\u0119 w nieco gorszej sytuacji ze wzgl\u0119du na zmiany kurs\u00f3w walut. Z drugiej strony, je\u015bli jeste\u015b ameryka\u0144skim inwestorem posiadaj\u0105cym europejskie sp\u00f3\u0142ki programistyczne, zyska\u0142e\u015b sporo dzi\u0119ki zmianom walut w mi\u0119dzyczasie.<\/p>\n\n\n\n<p>Zauwa\u017cy\u0142em r\u00f3wnie\u017c, \u017ce jeden z naszych uczestnik\u00f3w podni\u00f3s\u0142 r\u0119k\u0119. Je\u015bli masz pytania, wpisz je w sekcji pyta\u0144 i odpowiedzi. Przejdziemy przez wszystkie pytania po zako\u0144czeniu slajd\u00f3w. Bardzo cenimy sobie wasze zaanga\u017cowanie, wi\u0119c zach\u0119camy do dzielenia si\u0119 wszystkim, co chcieliby\u015bcie, aby\u015bmy poruszyli.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Porozmawiajmy teraz o firmach SaaS z USA i spoza Stan\u00f3w Zjednoczonych, o kt\u00f3rych ju\u017c troch\u0119 wspomnieli\u015bmy.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Tak, to interesuj\u0105ca dynamika. Po wyborach Donalda Trumpa na ameryka\u0144skim rynku akcji pojawi\u0142a si\u0119 fala optymizmu, a w szczeg\u00f3lno\u015bci znacznie wzros\u0142y wyceny ameryka\u0144skich akcji. Trend ten utrzymywa\u0142 si\u0119 do lutego.<\/p>\n\n\n\n<p>Po tym, co nazwali\u015bmy Dniem Wyzwolenia, trend si\u0119 odwr\u00f3ci\u0142. Ale nawet po tej korekcie, nadal istnieje znaczna premia, oko\u0142o 43% dla sp\u00f3\u0142ek notowanych na gie\u0142dzie w USA w por\u00f3wnaniu do ich odpowiednik\u00f3w w innych krajach.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide4-1.svg\" alt=\"Wykres liniowy por\u00f3wnuj\u0105cy premi\u0119 z wyceny SaaS w USA (LTM, codziennie) do SaaS spoza USA od lipca 2024 r. do czerwca 2025 r., pokazuj\u0105cy szczyt po wyborach w USA, a nast\u0119pnie spadek do 43% do czerwca 2025 r. Kluczowe wydarzenia s\u0105 opatrzone adnotacjami.\" class=\"wp-image-5213\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Ma to wiele wsp\u00f3lnego z premi\u0105 za rozmiar.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Dok\u0142adnie.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Mamy tendencj\u0119 do obserwowania bardziej zyskownych sp\u00f3\u0142ek w innych krajach, ale wielko\u015b\u0107 rynku ameryka\u0144skiego to ogromna zaleta. Je\u015bli trzeba zainwestowa\u0107 du\u017ce sumy pieni\u0119dzy, nie ma wi\u0119kszego i bardziej p\u0142ynnego rynku ni\u017c ameryka\u0144ski.<\/p>\n\n\n\n<p>Je\u015bli szukasz wy\u0142\u0105cznie warto\u015bci, prawdopodobnie znajdziesz lepsze okazje gdzie indziej. Je\u015bli jednak chodzi o wyj\u015bcia z inwestycji i znajdowanie nabywc\u00f3w, nie ma lepszego kupca ni\u017c ameryka\u0144ska korporacja. Dysponuj\u0105 one odpowiedni\u0105 si\u0142\u0105 ognia i korzystaj\u0105 z arbitra\u017cu geograficznego przy nabywaniu sp\u00f3\u0142ek mi\u0119dzynarodowych.<\/p>\n\n\n\n<p>Tak wi\u0119c ta dynamika jest nadal bardzo aktualna i my\u015bl\u0119, \u017ce utrzyma si\u0119 przez wiele lat.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Tak, zgadzam si\u0119. Ameryka\u0144ska premia pozostanie tutaj. To najwi\u0119kszy rynek oprogramowania na \u015bwiecie, a tak\u017ce najbardziej p\u0142ynny rynek akcji z najszersz\u0105 ekspozycj\u0105 inwestor\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Nawet je\u015bli premia nieco si\u0119 zmniejszy, jest ma\u0142o prawdopodobne, \u017ce zniknie. W szczytowym okresie pandemii COVID premia ameryka\u0144ska znacznie przekracza\u0142a 100%. Teraz jest mniejsza, ale uwa\u017cam, \u017ce jest to d\u0142ugoterminowy czynnik strukturalny.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Przejd\u017amy wi\u0119c do nast\u0119pnego tematu.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Tempo wzrostu. Jest to jeden z najwa\u017cniejszych wska\u017anik\u00f3w KPI dla ka\u017cdej firmy SaaS.<\/p>\n\n\n\n<p>Ostatnie s\u0142absze wyniki i spadek mno\u017cnik\u00f3w wyceny wynikaj\u0105 tak naprawd\u0119 ze spowolnienia tempa wzrostu.<\/p>\n\n\n\n<p>Widzimy, \u017ce wzrost SaaS od d\u0142u\u017cszego czasu stopniowo spowalnia. Dziesi\u0119\u0107 lat temu firmy osi\u0105gaj\u0105ce najlepsze wyniki ros\u0142y w tempie 30-35% rocznie. Jednak w miar\u0119 dojrzewania bran\u017cy wzrost naturalnie spowalnia, nawet je\u015bli rentowno\u015b\u0107 mo\u017ce ulec poprawie.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1134\" height=\"756\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/growth.svg\" alt=\"Wykres liniowy przedstawia stopy wzrostu SaaS od 1. kwarta\u0142u 2013 r. do 3. kwarta\u0142u 2024 r., wraz z danymi rzeczywistymi i prognozowanymi. Tempo wzrostu osi\u0105gn\u0119\u0142o najwy\u017cszy poziom 39% w 1. kwartale 2021 r. i spad\u0142o do oko\u0142o 11% w 3. kwartale 2024 r. Linia trendu oznacza wzrost przed COVID.\" class=\"wp-image-5216\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>By\u0142 jeden powa\u017cny wyj\u0105tek podczas pandemii COVID, kiedy wska\u017aniki wzrostu wzros\u0142y o ponad 10 punkt\u00f3w procentowych w ci\u0105gu jednego kwarta\u0142u. Wszyscy nagle zacz\u0119li inwestowa\u0107 w oprogramowanie - Zoom, narz\u0119dzia do zarz\u0105dzania projektami, platformy wsp\u00f3\u0142pracy wspieraj\u0105ce prac\u0119 zdaln\u0105.<\/p>\n\n\n\n<p>Ten tymczasowy wzrost pom\u00f3g\u0142 utrzyma\u0107 wysokie mno\u017cniki wyceny. Nie chodzi\u0142o tylko o niskie stopy procentowe i pieni\u0105dze z helikoptera; fundamenty faktycznie znacznie si\u0119 poprawi\u0142y na jaki\u015b czas. Wzrost przychod\u00f3w podskoczy\u0142 z oko\u0142o 22% z powrotem do prawie 35%. Je\u015bli wierzysz, \u017ce tego rodzaju wzrost b\u0119dzie kontynuowany, uzasadnia to p\u0142acenie wysokich mno\u017cnik\u00f3w przychod\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Ale teraz, z perspektywy czasu, widzimy, \u017ce by\u0142o to jednorazowe wydarzenie. Wzrost powr\u00f3ci\u0142 na trajektori\u0119 spadkow\u0105. W rzeczywisto\u015bci, w ostatnim kwartale, kt\u00f3ry przeanalizowali\u015bmy, czyli w I kwartale, mediana stopy wzrostu przychod\u00f3w dla 70 najwi\u0119kszych firm SaaS spad\u0142a o prawie 2 punkty procentowe w ci\u0105gu zaledwie jednego kwarta\u0142u, co jest do\u015b\u0107 du\u017c\u0105 warto\u015bci\u0105.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Do dzie\u0142a.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>W rzeczywisto\u015bci nowe przychody po prostu nie nap\u0142ywaj\u0105. Widzimy, \u017ce wiele firm SaaS ma trudno\u015bci z pozyskiwaniem nowych klient\u00f3w. Nawet je\u015bli ich przychody netto utrzymuj\u0105 si\u0119 na solidnym poziomie, trudno\u015bci w pozyskiwaniu nowych klient\u00f3w oznaczaj\u0105, \u017ce ich og\u00f3lne stopy wzrostu spadaj\u0105.<\/p>\n\n\n\n<p>I w\u0142a\u015bnie w tym miejscu historia wysokich mno\u017cnik\u00f3w przychod\u00f3w dla szybko rozwijaj\u0105cych si\u0119, ale nierentownych firm zaczyna si\u0119 za\u0142amywa\u0107.<\/p>\n\n\n\n<p>Je\u015bli jeste\u015b firm\u0105 SaaS rozwijaj\u0105c\u0105 si\u0119 tylko 10% rocznie i nadal nie przynosisz zysk\u00f3w, pojawia si\u0119 pytanie: dlaczego kto\u015b mia\u0142by p\u0142aci\u0107 za to wysok\u0105 wielokrotno\u015b\u0107 przychod\u00f3w? W tym momencie zaczynasz wygl\u0105da\u0107 bardziej jak tradycyjny biznes z ograniczonymi perspektywami wzrostu.<\/p>\n\n\n\n<p>Wyobra\u017amy sobie na przyk\u0142ad firm\u0119 SaaS, kt\u00f3ra osi\u0105ga $10 milion\u00f3w przychod\u00f3w, ale generuje tylko $1 milion EBITDA. Wycena tej firmy na poziomie 3-5x przychod\u00f3w - to $30-50 milion\u00f3w. Wydaje si\u0119 to wyg\u00f3rowane, gdy firma jest ledwo rentowna i nie ro\u015bnie w znacz\u0105cy spos\u00f3b. Ze zdroworozs\u0105dkowego punktu widzenia to si\u0119 po prostu nie kalkuluje.<\/p>\n\n\n\n<p>Bior\u0105c wi\u0119c pod uwag\u0119 spowolnienie wzrostu, ale wci\u0105\u017c obserwuj\u0105c stosunkowo zdrowe mno\u017cniki przychod\u00f3w, powiedzia\u0142bym, \u017ce obecne \u015brodowisko pozostaje ca\u0142kiem dobre dla za\u0142o\u017cycieli i sprzedaj\u0105cych. Mog\u0142oby by\u0107 znacznie gorzej, mogliby\u015bmy ju\u017c by\u0107 w \u015bwiecie, w kt\u00f3rym firmy SaaS s\u0105 wyceniane wy\u0142\u0105cznie na podstawie mno\u017cnik\u00f3w EBITDA. A za kilka lat, gdy bran\u017ca b\u0119dzie dalej dojrzewa\u0107, prawdopodobnie <em>b\u0119dzie<\/em> zobacz wi\u0119cej metod wyceny opartych na EBITDA.<\/p>\n\n\n\n<p>Na razie jednak, nawet przy medianie wzrostu przychod\u00f3w na poziomie 10%, kt\u00f3ra jest do\u015b\u0107 konserwatywna, nadal obserwujemy stosowanie mno\u017cnik\u00f3w przychod\u00f3w. To pokazuje, \u017ce rynek jest nadal stosunkowo korzystny.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Mam pytanie.<\/p>\n\n\n\n<p>Patrz\u0105c na t\u0119 zielon\u0105 lini\u0119 na wykresie i formuj\u0105cy si\u0119 tutaj ma\u0142y \"kij hokejowy\" - czy naprawd\u0119 to kupujemy? Czy faktycznie widzimy jakikolwiek pow\u00f3d, dla kt\u00f3rego spadek st\u00f3p wzrostu mia\u0142by si\u0119 zatrzyma\u0107?<\/p>\n\n\n\n<p>Wygl\u0105da to optymistycznie, sugeruj\u0105c pewne odbicie. Ale czy tak jest naprawd\u0119, czy jest to tylko artefakt, a mo\u017ce uprzedzenie analityk\u00f3w, kt\u00f3rzy s\u0105 zbyt optymistyczni co do wzrostu?<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide5-2.svg\" alt=\"Dwa wykresy liniowe: lewy pokazuje sta\u0142y spadek kwartalnego tempa wzrostu przychod\u00f3w SaaS, z ponad 40% do 13,1% i prognozy 15%; prawy wykres pokazuje sta\u0142y wzrost wska\u017anika EVRG do 47,3.\" class=\"wp-image-5217\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Powiedzia\u0142bym, \u017ce jest to cz\u0119\u015bciowo artefakt tego, jak dzia\u0142aj\u0105 globalne rynki akcji.<\/p>\n\n\n\n<p>Zazwyczaj dzieje si\u0119 tak, \u017ce oczekiwania na kolejny kwarta\u0142 s\u0105 do\u015b\u0107 niskie. Pozwala to sp\u00f3\u0142kom \"pobi\u0107\" szacunki i zapewni\u0107 niespodziank\u0119 w zyskach - lub w tym przypadku niespodziank\u0119 w przychodach. Nast\u0119pnie optymistycznie wskazuj\u0105 na drug\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 roku, twierdz\u0105c, \u017ce w dalszej cz\u0119\u015bci roku nast\u0105pi o\u017cywienie wzrostu.<\/p>\n\n\n\n<p>Patrz\u0105c jednak realistycznie, s\u0105dz\u0119, \u017ce nadal b\u0119dziemy obserwowa\u0107 nieco wi\u0119kszy spadek. Spodziewam si\u0119, \u017ce do ko\u0144ca roku tempo wzrostu ustabilizuje si\u0119 na poziomie 10%, a mo\u017ce nawet nieco ni\u017cszym.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Hmm. Wi\u0119c je\u015bli konsensus jest taki, \u017ce wzrost si\u0119 poprawi, ale <em>my<\/em> Je\u015bli nie spodziewamy si\u0119, \u017ce tak si\u0119 stanie, wyceny b\u0119d\u0105 prawdopodobnie nadal spada\u0107. W ko\u0144cu, gdy ludzie zdadz\u0105 sobie spraw\u0119, \u017ce wzrost jest mniejszy ni\u017c oczekiwano, nast\u0105pi ponowna wycena.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Tak. Innym interesuj\u0105cym aspektem jest wp\u0142yw sztucznej inteligencji na firmy SaaS.<\/p>\n\n\n\n<p>Wiele m\u00f3wi si\u0119 o tym, \u017ce sztuczna inteligencja jest pozytywnym czynnikiem nap\u0119dzaj\u0105cym SaaS - nowe strumienie przychod\u00f3w, plany cenowe oparte na sztucznej inteligencji, modele oparte na tokenach i tak dalej. Wiele firm wprowadzi\u0142o dodatki AI lub upsells oparte na AI.<\/p>\n\n\n\n<p>Ale tak naprawd\u0119 nie widzimy tego odzwierciedlenia w du\u017cych danych.<\/p>\n\n\n\n<p>Por\u00f3wnaj to z COVID: to by\u0142 <em>czysty<\/em> jednorazowe wydarzenie o ogromnym wp\u0142ywie. Stopy wzrostu wzros\u0142y o ponad 10 punkt\u00f3w procentowych w ci\u0105gu jednego kwarta\u0142u. W przypadku sztucznej inteligencji nie obserwujemy czego\u015b takiego.<\/p>\n\n\n\n<p>Jak dot\u0105d sztuczna inteligencja nie przesun\u0119\u0142a ig\u0142y w spos\u00f3b, jakiego niekt\u00f3rzy oczekiwali. W dalszej cz\u0119\u015bci tej sesji przyjrzymy si\u0119 nieco bli\u017cej temu, czy firmy SaaS naprawd\u0119 czerpi\u0105 korzy\u015bci ze sztucznej inteligencji, czy te\u017c nie.<\/p>\n\n\n\n<p>Pozwol\u0119 sobie podsumowa\u0107 t\u0119 cz\u0119\u015b\u0107. Po prawej stronie slajdu wykre\u015blili\u015bmy wska\u017anik warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa do przychod\u00f3w do wzrostu, kt\u00f3ry pokazuje, gdzie obecnie si\u0119 znajdujemy...<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Ta cz\u0119\u015b\u0107 jest do\u015b\u0107 ekscytuj\u0105ca. Filip, czy mo\u017cesz wyja\u015bni\u0107 t\u0119 koncepcj\u0119 bardziej szczeg\u00f3\u0142owo? To nowy termin dla wi\u0119kszo\u015bci ludzi.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Oczywi\u015bcie, analizujemy tutaj, jak du\u017ca jest wielokrotno\u015b\u0107 przychod\u00f3w, za kt\u00f3re efektywnie p\u0142acisz <em>ka\u017cda jednostka wzrostu<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p>Je\u015bli sp\u00f3\u0142ka ma bardzo nisk\u0105 stop\u0119 wzrostu, ale nadal jest notowana przy wysokim wska\u017aniku EV do przychod\u00f3w, wska\u017anik ten jest wysoki, co oznacza, \u017ce jest potencjalnie przewarto\u015bciowana. I odwrotnie, je\u015bli sp\u00f3\u0142ka ma silny wzrost, ale ni\u017csze mno\u017cniki, wska\u017anik ten jest ni\u017cszy, co sugeruje, \u017ce jest niedowarto\u015bciowana.<\/p>\n\n\n\n<p>M\u00f3wi\u0105c pro\u015bciej, im ni\u017cszy wska\u017anik, tym bardziej atrakcyjna wycena. Im wy\u017cszy, tym bardziej naci\u0105gana wydaje si\u0119 wycena.<\/p>\n\n\n\n<p>Patrz\u0105c na ostatnie kilka lat, nawet bior\u0105c pod uwag\u0119 ba\u0144k\u0119 z 2021 r., nadal jeste\u015bmy stosunkowo wysoko pod tym wzgl\u0119dem. Inwestorzy nadal p\u0142ac\u0105 znaczne premie za wzrost, mimo \u017ce rzeczywiste stopy wzrostu spad\u0142y.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>No w\u0142a\u015bnie. Aby nada\u0107 nieco kontekstu, g\u0142\u00f3wnym czynnikiem nap\u0119dzaj\u0105cym wyceny SaaS do tej pory by\u0142 wzrost - a nie EBITDA.<\/p>\n\n\n\n<p>Jeden z naszych uczestnik\u00f3w zapyta\u0142 o to, wi\u0119c chcieli\u015bmy znale\u017a\u0107 odpowiednik wska\u017anika PEG, czyli ceny do zysku do wzrostu, bardzo wa\u017cnego wska\u017anika KPI dla bardziej dojrza\u0142ych lub tradycyjnych akcji.<\/p>\n\n\n\n<p>Jednak w przypadku SaaS wiele sp\u00f3\u0142ek jest nadal nierentownych, wi\u0119c wska\u017anik PEG nie ma zastosowania. Zamiast tego opracowali\u015bmy wska\u017anik EV do przychod\u00f3w do wzrostu jako bardziej znacz\u0105cy spos\u00f3b patrzenia na wyceny dla tego sektora.<\/p>\n\n\n\n<p>Obecnie widzimy, \u017ce ceny nadal wygl\u0105daj\u0105 na do\u015b\u0107 wysokie, naprawd\u0119 wyg\u00f3rowane, poniewa\u017c nie jeste\u015bmy daleko od szczyt\u00f3w wyceny z czas\u00f3w COVID.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Dok\u0142adnie. A je\u015bli spojrzysz na median\u0119 stopy wzrostu po lewej stronie wykresu, pami\u0119taj, \u017ce po\u0142owa firm faktycznie ro\u015bnie <em>poni\u017cej<\/em> tej liczby. Niekt\u00f3re z nich rozwijaj\u0105 si\u0119 w tempie zaledwie 5-10% rocznie, a mimo to osi\u0105gaj\u0105 do\u015b\u0107 wysokie mno\u017cniki przychod\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Najwa\u017cniejsze pytanie - <em>czy oprogramowanie nadal po\u017cera \u015bwiat?<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>C\u00f3\u017c, je\u015bli spojrze\u0107 na og\u00f3lne przychody, to wci\u0105\u017c jest to ogromny rynek. Nie pami\u0119tam dok\u0142adnej liczby, ale na ca\u0142ym \u015bwiecie s\u0105 to biliony dolar\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Wyzwanie polega na tym, \u017ce pod wieloma wzgl\u0119dami oprogramowanie ju\u017c \"zjad\u0142o\" \u015bwiat. Niewiele pozosta\u0142o do zepsucia w taki sam spos\u00f3b, jak w minionej dekadzie.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>(\u015amiech) Mo\u017ce ju\u017c wszystko zjad\u0142.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Tak, ale teraz kto\u015b lub <em>co\u015b<\/em> zaczyna po\u017cera\u0107 \u015bwiat. I jest to sztuczna inteligencja.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Porozmawiajmy o tym.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide6.svg\" alt=\"Wykres liniowy por\u00f3wnuj\u0105cy wyniki Aventis SaaS Index, S&amp;P 500, Aventis AI Index i Nasdaq-100 od listopada 2022 r. do maja 2025 r., pokazuj\u0105cy, \u017ce AI Index osi\u0105ga lepsze wyniki ni\u017c inne, z odnotowanym uruchomieniem DeepSeek.\" class=\"wp-image-5218\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Zgadza si\u0119. Przyjrzeli\u015bmy si\u0119 zwi\u0105zkowi mi\u0119dzy sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 a SaaS - dwoma najgor\u0119tszymi obecnie tematami.<\/p>\n\n\n\n<p>Jeden z nich, SaaS, zaczyna wydawa\u0107 si\u0119 inwestorom nieco \"nudny\". Druga, AI, to nowa b\u0142yszcz\u0105ca rzecz, kt\u00f3r\u0105 wszyscy s\u0105 podekscytowani.<\/p>\n\n\n\n<p>Na tym wykresie nanie\u015bli\u015bmy kilka indeks\u00f3w gie\u0142dowych. Na fioletowo zaznaczono indeks SaaS, na czarno indeks AI, a na niebiesko i czerwono indeksy S&amp;P 500 i Nasdaq.<\/p>\n\n\n\n<p>W przypadku indeksu AI zestawili\u015bmy firmy z ca\u0142ego \u0142a\u0144cucha warto\u015bci AI - tw\u00f3rc\u00f3w centr\u00f3w danych, dostawc\u00f3w energii elektrycznej, producent\u00f3w komponent\u00f3w, dostawc\u00f3w HVAC i tak dalej. Jest to indeks wa\u017cony r\u00f3wnomiernie, wi\u0119c nie tylko Nvidia nap\u0119dza wyniki.<\/p>\n\n\n\n<p>To, co naprawd\u0119 rzuca si\u0119 w oczy, to ogromna rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy firmami SaaS i AI. Wiele firm powi\u0105zanych ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 nie jest nawet tradycyjnymi firmami programistycznymi, ale osi\u0105gn\u0119\u0142y one znacznie lepsze wyniki.<\/p>\n\n\n\n<p>Inwestorzy wyra\u017anie kieruj\u0105 swoj\u0105 uwag\u0119 w stron\u0119 sztucznej inteligencji. W mi\u0119dzyczasie sp\u00f3\u0142ki SaaS nie radzi\u0142y sobie najlepiej - w ci\u0105gu ostatnich kilku lat ich notowania by\u0142y w du\u017cej mierze stabilne, podczas gdy indeks AI poszybowa\u0142 w g\u00f3r\u0119, odzyskuj\u0105c historyczne maksima po kr\u00f3tkim spadku.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Tak, jak na\u0142o\u017cenie \u015bwie\u017cej szminki na nowy cykl hype'u.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Dok\u0142adnie. I jeszcze jedna interesuj\u0105ca obserwacja: kiedy przyjrzeli\u015bmy si\u0119 tak zwanemu wydarzeniu \"Deep Seek\", kiedy wybuch\u0142a panika zwi\u0105zana z potencjalnymi zak\u0142\u00f3ceniami w sztucznej inteligencji - zaobserwowali\u015bmy ogromne spadki cen akcji firm takich jak Nvidia, Broadcom i innych graczy zajmuj\u0105cych si\u0119 sprz\u0119tem i infrastruktur\u0105.<\/p>\n\n\n\n<p>Ale firmy SaaS ledwo poruszy\u0142y si\u0119 tego dnia.<\/p>\n\n\n\n<p>Pokazuje to, \u017ce rynek tak naprawd\u0119 nie postrzega SaaS jako bezpo\u015bredniego beneficjenta AI. Inwestorzy widz\u0105 ogromny boom w samej sztucznej inteligencji, ale nie wierz\u0105, \u017ce firmy SaaS s\u0105 synonimem AI.<\/p>\n\n\n\n<p>Mimo \u017ce dyrektorzy SaaS uwielbiaj\u0105 powtarza\u0107 \"AI\" dziesi\u0105tki razy podczas rozm\u00f3w o zyskach, nie przekonuje to ju\u017c inwestor\u00f3w. Firmy SaaS nadal zajmuj\u0105 si\u0119 sprzeda\u017c\u0105 subskrypcji oprogramowania. Sztuczna inteligencja jest czym\u015b zupe\u0142nie innym i rynek traktuje j\u0105 w ten spos\u00f3b.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Kto tak naprawd\u0119 czerpie korzy\u015bci ze sztucznej inteligencji? Kt\u00f3ra warstwa stosu generuje najwi\u0119ksz\u0105 warto\u015b\u0107?<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Wspomnieli\u015bmy o tym w naszym poprzednim webinarium na temat wycen AI: prawdziwymi zwyci\u0119zcami s\u0105 teraz gracze typu \"kilofy i \u0142opaty\" - ca\u0142y \u0142a\u0144cuch dostaw wspieraj\u0105cy boom AI.<\/p>\n\n\n\n<p>S\u0105 to firmy buduj\u0105ce centra danych, modernizuj\u0105ce sieci elektryczne, dostarczaj\u0105ce systemy ch\u0142odzenia i inn\u0105 infrastruktur\u0119. Zarabiaj\u0105 du\u017co pieni\u0119dzy, dop\u00f3ki trwa gor\u0105czka z\u0142ota zwi\u0105zana ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105. W por\u00f3wnaniu do bycia na kraw\u0119dzi bada\u0144 nad sztuczn\u0105 inteligencj\u0105, firmy te s\u0105 znacznie mniej ryzykowne.<\/p>\n\n\n\n<p>Kto\u015b musi dostarczy\u0107 sprz\u0119t, energi\u0119, klimatyzacj\u0119. To w\u0142a\u015bnie tam przechwytywana jest du\u017ca cz\u0119\u015b\u0107 natychmiastowej warto\u015bci.<\/p>\n\n\n\n<p>Z drugiej strony, firmy zajmuj\u0105ce si\u0119 sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 typu front-end stoj\u0105 w obliczu ogromnego ryzyka. We\u017amy na przyk\u0142ad Perplexity. Rosn\u0105 w\u0105tpliwo\u015bci co do d\u0142ugoterminowej rentowno\u015bci jej modelu biznesowego, zw\u0142aszcza teraz, gdy dominuje OpenAI, a Google reaguje agresywnie. Czy naprawd\u0119 jest miejsce dla Perplexity na tym rynku? Nie jest to jasne.<\/p>\n\n\n\n<p>Co ciekawe, sztuczna inteligencja o\u017cywia bran\u017ce starej szko\u0142y - sieci energetyczne, HVAC, budow\u0119 centr\u00f3w danych. Zaskakuj\u0105ce jest to, jak rozleg\u0142y sta\u0142 si\u0119 zasi\u0119g sztucznej inteligencji i jak bardzo zmienia ona globaln\u0105 gospodark\u0119.<\/p>\n\n\n\n<p>Ale w przypadku SaaS obraz nie jest tak jasny. SaaS jest realnie zagro\u017cony przez sztuczn\u0105 inteligencj\u0119. Uwaga inwestor\u00f3w uleg\u0142a zmianie, ale co wa\u017cniejsze, zmieni\u0142a si\u0119 r\u00f3wnie\u017c uwaga klient\u00f3w. Kiedy przedsi\u0119biorstwa eksperymentuj\u0105 ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105, nie sp\u0119dzaj\u0105 tego czasu na majstrowaniu przy systemach ERP lub tradycyjnych narz\u0119dziach SaaS.<\/p>\n\n\n\n<p>Ju\u017c teraz obserwujemy zak\u0142\u00f3cenia w takich obszarach jak analityka biznesowa. Po co tworzy\u0107 z\u0142o\u017cone raporty lub pulpity nawigacyjne, skoro mo\u017cna po prostu zapyta\u0107 interfejs czatu i uzyska\u0107 odpowied\u017a? Tego rodzaju zmiana zak\u0142\u00f3ci dzia\u0142anie wielu system\u00f3w korporacyjnych.<\/p>\n\n\n\n<p>Wi\u0119c nie, nie s\u0105dz\u0119, by by\u0142 to dobry czas dla bran\u017cy SaaS.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>I dla wyja\u015bnienia, w naszym <a href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/aventis-saas-index\/\">Indeks SaaS<\/a> \u015bledzimy tylko <em>pure-play<\/em> Firmy SaaS. Nie uwzgl\u0119dniamy Microsoft, Google ani Amazon AWS.<\/p>\n\n\n\n<p>Ci duzi gracze technologiczni maj\u0105 ogromne firmy chmurowe i rzeczywi\u015bcie czerpi\u0105 korzy\u015bci ze sztucznej inteligencji. S\u0105 one r\u00f3wnie\u017c cz\u0119\u015bci\u0105 Nasdaq, dlatego radzi\u0142y sobie stosunkowo dobrze. Ale w przypadku czystych firm SaaS, takich jak Salesforce czy Adobe, nie widzieli\u015bmy du\u017cych zwyci\u0119stw nap\u0119dzanych sztuczn\u0105 inteligencj\u0105.<\/p>\n\n\n\n<p>Nie s\u0105 w\u0142a\u015bcicielami podstawowych du\u017cych modeli j\u0119zykowych. Zamiast tego po prostu nak\u0142adaj\u0105 warstwy na funkcje sztucznej inteligencji zbudowane na cudzych modelach. To nie to samo, co uchwycenie prawdziwej warto\u015bci AI.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Przejd\u017amy teraz do rentowno\u015bci i mar\u017c. <\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Ten wykres jest niezwyk\u0142y. Poniewa\u017c by\u0142y ju\u017c dwie poprzednie \"pr\u00f3by\" firm SaaS, aby osi\u0105gn\u0105\u0107 pr\u00f3g rentowno\u015bci - jedna oko\u0142o 2019 roku, a druga w 2021 roku.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide7-1.svg\" alt=\"Wykres liniowy zatytu\u0142owany 4-kwartalna \u015brednia krocz\u0105ca mar\u017ca, % pokazuje mar\u017ce EBITDA i dochodu netto sp\u00f3\u0142ek SaaS od I kwarta\u0142u 2017 r. do IV kwarta\u0142u 2023 r., przy czym obie mar\u017ce stopniowo poprawiaj\u0105 si\u0119 z ujemnych do dodatnich.\" class=\"wp-image-5219\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Ale oni <em>w ko\u0144cu<\/em> uda\u0142o si\u0119 osi\u0105gn\u0105\u0107 rentowno\u015b\u0107 jako sektor dopiero w 2024 r., czyli mniej wi\u0119cej 25 lat po za\u0142o\u017ceniu Salesforce i skutecznym rozpocz\u0119ciu rewolucji SaaS.<\/p>\n\n\n\n<p>Patrz\u0105c na ten wykres, jasne jest, \u017ce nie powinni\u015bmy spodziewa\u0107 si\u0119 bardzo wysokiej rentowno\u015bci firm SaaS w najbli\u017cszym czasie. Mar\u017ce wydaj\u0105 si\u0119 osi\u0105ga\u0107 szczyt, co jest niepokoj\u0105ce.<\/p>\n\n\n\n<p>Cierpliwo\u015b\u0107 inwestor\u00f3w si\u0119 ko\u0144czy. Rozmawiali\u015bmy o tym wczoraj w kontek\u015bcie Semrush, firmy zajmuj\u0105cej si\u0119 analiz\u0105 SEO.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Tak.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Semrush osi\u0105gn\u0105\u0142 zysk po raz pierwszy w tym roku, po oko\u0142o 20 latach dzia\u0142alno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n<p>Ale jednocze\u015bnie ca\u0142a ich bran\u017ca jest zak\u0142\u00f3cana przez sztuczn\u0105 inteligencj\u0119. SEO, jakie znamy, jest wymy\u015blane na nowo. Je\u015bli sztuczna inteligencja zmieni spos\u00f3b wyszukiwania, SEO straci na znaczeniu.<\/p>\n\n\n\n<p>Nawet je\u015bli w ko\u0144cu sta\u0142y si\u0119 rentowne, rynek nie wierzy, \u017ce zyski b\u0119d\u0105 trwa\u0142e. Inwestorzy zaczynaj\u0105 traci\u0107 wiar\u0119 w to, \u017ce wiele z tych sp\u00f3\u0142ek b\u0119dzie <em>kiedykolwiek<\/em> osi\u0105gn\u0105\u0107 trwa\u0142\u0105 rentowno\u015b\u0107, zw\u0142aszcza w obliczu egzystencjalnego zagro\u017cenia, jakim jest sztuczna inteligencja.<\/p>\n\n\n\n<p>Mam nadziej\u0119, \u017ce w przysz\u0142o\u015bci uda im si\u0119 zarobi\u0107 wi\u0119cej pieni\u0119dzy, ale realistycznie rzecz bior\u0105c, wszelkie wzrosty rentowno\u015bci b\u0119d\u0105 powolne. Nie spodziewajmy si\u0119 \u0142atwego wzrostu przychod\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>W rzeczywisto\u015bci, podczas naszego nast\u0119pnego webinaru, my\u015bl\u0119, \u017ce powinni\u015bmy zacz\u0105\u0107 uwa\u017cniej przygl\u0105da\u0107 si\u0119 mno\u017cnikom EBITDA. W przesz\u0142o\u015bci nie by\u0142y one istotne dla SaaS, poniewa\u017c koncentrowa\u0142y si\u0119 na wzro\u015bcie. Ale w przysz\u0142o\u015bci EBITDA b\u0119dzie mia\u0142a znacznie wi\u0119ksze znaczenie.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Dok\u0142adnie. Niekt\u00f3rzy z najwi\u0119kszych graczy, takich jak Salesforce, Adobe, Intuit, s\u0105 rentowni, a ich mar\u017ce EBITDA przekraczaj\u0105 30%.<\/p>\n\n\n\n<p>S\u0105 to jednak wyj\u0105tki. Dla wi\u0119kszo\u015bci firm SaaS nie by\u0142o to takie \u0142atwe. W miar\u0119 up\u0142ywu lat wci\u0105\u017c oscyluj\u0105 wok\u00f3\u0142 progu rentowno\u015bci, a mo\u017ce nawet jednocyfrowych mar\u017c. Musz\u0105 przeznacza\u0107 pieni\u0105dze na badania i rozw\u00f3j oraz sprzeda\u017c i marketing, aby m\u00f3c konkurowa\u0107.<\/p>\n\n\n\n<p>Pozyskiwanie nowych klient\u00f3w sta\u0142o si\u0119 r\u00f3wnie\u017c znacznie trudniejsze. A narracja o \"szybko rozwijaj\u0105cej si\u0119 firmie\" wci\u0105\u017c jest potrzebna do uzasadnienia wyceny.<\/p>\n\n\n\n<p>Znajduj\u0105 si\u0119 wi\u0119c po\u015brodku: nie odnotowuj\u0105 ju\u017c wysokiego wzrostu, ale nie s\u0105 te\u017c wysoce rentowne. Nie jest jasne, czy SaaS jest obecnie dojrza\u0142\u0105, dochodow\u0105 bran\u017c\u0105, czy te\u017c nadal jest bran\u017c\u0105 rozwijaj\u0105c\u0105 si\u0119.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Na nast\u0119pnym slajdzie om\u00f3wimy perspektywy.<\/p>\n\n\n\n<p>Co dalej, Marcin? Jaki jest tw\u00f3j <em>byczy<\/em> st\u0105d?<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide8-1.svg\" alt=\"Wykres liniowy przedstawiaj\u0105cy mno\u017cniki wyceny SaaS w latach 2015-2025, z dwiema liniami: $1B+ US listed (niebieska) i All SaaS (szara). Obie rosn\u0105 i osi\u0105gaj\u0105 szczyt oko\u0142o 2021 r., a nast\u0119pnie spadaj\u0105. Ikony hossy i bessy znajduj\u0105 si\u0119 w pobli\u017cu warto\u015bci z 2025 r.\" class=\"wp-image-5220\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Uzgodnili\u015bmy, \u017ce to ja b\u0119d\u0119 bykiem i b\u0119d\u0119 si\u0119 tego trzyma\u0142 - ale z pewnymi zastrze\u017ceniami. Nazwa\u0142bym to <em>selektywnie byczy<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p>Obecnie og\u00f3lny sentyment do SaaS nie jest najlepszy. Oznacza to jednak, \u017ce mo\u017ce istnie\u0107 kilka ukrytych pere\u0142ek, kt\u00f3re lataj\u0105 pod radarem, niedoceniane, podczas gdy wszyscy goni\u0105 za szumem AI.<\/p>\n\n\n\n<p>Wierz\u0119 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce garstka firm, zw\u0142aszcza tak zwana \"wspania\u0142a si\u00f3demka\", z powodzeniem pod\u0105\u017cy na fali sztucznej inteligencji i zarobi na niej du\u017co pieni\u0119dzy. Nie nale\u017c\u0105 one jednak do naszej grupy por\u00f3wnawczej SaaS, poniewa\u017c SaaS stanowi jedynie niewielk\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 ich przychod\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n<p>Je\u015bli jednak przyjrzysz si\u0119 uwa\u017cnie, znajdziesz okazje. Tam <em>b\u0119dzie<\/em> by\u0107 firmami SaaS, kt\u00f3re odkrywaj\u0105 siebie na nowo dzi\u0119ki sztucznej inteligencji. Trzeba by\u0107 jednak bardzo strategicznym i selektywnym. B\u0119d\u0105 wyra\u017ani zwyci\u0119zcy i prawdopodobnie wielu przegranych.<\/p>\n\n\n\n<p>Niestety, spodziewam si\u0119, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 firm SaaS nie zdo\u0142a w pe\u0142ni zmieni\u0107 si\u0119 na potrzeby ery sztucznej inteligencji. W najlepszym razie stan\u0105 si\u0119 krowami got\u00f3wkowymi z lepkimi produktami. Tak, to m\u00f3j optymistyczny scenariusz, ale wi\u0105\u017ce si\u0119 on z wieloma zastrze\u017ceniami.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Tak, a kluczem s\u0105 nastroje inwestor\u00f3w. Czasami trzeba \"by\u0107 chciwym, gdy inni si\u0119 boj\u0105\". Jak powiedzia\u0142e\u015b, mo\u017ce istnie\u0107 garstka niedowarto\u015bciowanych sp\u00f3\u0142ek SaaS, kt\u00f3re warto teraz kupi\u0107.<\/p>\n\n\n\n<p>Og\u00f3lnie rzecz bior\u0105c, perspektywy dla rynku SaaS jako ca\u0142o\u015bci s\u0105 jednak bardziej pesymistyczne. Tempo wzrostu wci\u0105\u017c spada, co zawsze by\u0142o g\u0142\u00f3wnym czynnikiem wp\u0142ywaj\u0105cym na wyceny SaaS. By\u0142y one wyceniane na podstawie mno\u017cnik\u00f3w przychod\u00f3w w\u0142a\u015bnie dlatego, \u017ce by\u0142y <em>szybki wzrost<\/em> firm. Rentowno\u015b\u0107 nie mia\u0142a znaczenia, poniewa\u017c chodzi\u0142o o inwestowanie w przysz\u0142y wzrost.<\/p>\n\n\n\n<p>Ale je\u015bli wzrost spowolni do 5-10%, ta historia si\u0119 za\u0142amie. Inwestycje te przestaj\u0105 wygl\u0105da\u0107 na warto\u015bciowe.<\/p>\n\n\n\n<p>Jednym z powod\u00f3w tego spowolnienia jest sztuczna inteligencja. Duzi klienci korporacyjni przesuwaj\u0105 swoje bud\u017cety i uwag\u0119 w kierunku inicjatyw AI. Capex, kt\u00f3ry wcze\u015bniej by\u0142 przeznaczany na wdro\u017cenia ERP lub nowe narz\u0119dzia SaaS, jest teraz przekierowywany na du\u017ce modele j\u0119zykowe, subskrypcje premium ChatGPT i niestandardowe projekty AI.<\/p>\n\n\n\n<p>Widzimy nawet, \u017ce firmy \u015bwiadcz\u0105ce us\u0142ugi IT czerpi\u0105 korzy\u015bci z tej zmiany. Sama firma OpenAI oferuje obecnie us\u0142ugi konsultingowe, aby pom\u00f3c du\u017cym przedsi\u0119biorstwom w bezpo\u015brednim wdra\u017caniu rozwi\u0105za\u0144 AI. Mo\u017ce to ca\u0142kowicie omin\u0105\u0107 warstw\u0119 SaaS, poniewa\u017c firmy integruj\u0105 sztuczn\u0105 inteligencj\u0119 bezpo\u015brednio ze swoimi wewn\u0119trznymi systemami.<\/p>\n\n\n\n<p>Innym czynnikiem jest zwyk\u0142e zm\u0119czenie inwestor\u00f3w. SaaS by\u0142 gor\u0105cym sektorem przez ponad dekad\u0119. Teraz inwestorzy goni\u0105 za <em>nast\u0119pny<\/em> du\u017ce rzeczy - sztuczna inteligencja, centra danych lub startupy na wczesnym etapie rozwoju. To tam s\u0105 emocje (i du\u017ce zyski). SaaS zaczyna wydawa\u0107 si\u0119 \"nudny\", bli\u017cszy \u015bredniej rynkowej.<\/p>\n\n\n\n<p>Niestety, jeste\u015bmy bardziej nied\u017awiedzi ni\u017c byczy w odniesieniu do SaaS jako ca\u0142o\u015bci.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Jednym z mo\u017cliwych pozytywnych aspekt\u00f3w jest globalne zr\u00f3wnowa\u017cenie SaaS. Istniej\u0105 przeoczone rynki, kraje o niskiej penetracji SaaS, kt\u00f3re wci\u0105\u017c maj\u0105 przestrze\u0144 do rozwoju. Przyj\u0119cie r\u00f3\u017cni si\u0119 znacznie w zale\u017cno\u015bci od regionu geograficznego. Na niekt\u00f3rych rynkach wschodz\u0105cych SaaS dopiero raczkuje.<\/p>\n\n\n\n<p>Ale nawet tam trudniej jest znale\u017a\u0107 ten sam gwa\u0142towny wzrost, kt\u00f3ry widzieli\u015bmy w przesz\u0142o\u015bci. Wyceny nadal wygl\u0105daj\u0105 na wysokie w stosunku do obecnych wska\u017anik\u00f3w KPI.<\/p>\n\n\n\n<p>Pomy\u015bl o tym w ten spos\u00f3b: je\u015bli masz firm\u0119 przemys\u0142ow\u0105 rozwijaj\u0105c\u0105 si\u0119 w tempie 10% rocznie z mar\u017c\u0105 10%, handluje ona by\u0107 mo\u017ce na poziomie 6x EBITDA. Jednak w przypadku SaaS nadal stosuje si\u0119 mno\u017cniki przychod\u00f3w, co jest do\u015b\u0107 hojne.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Podsumowuj\u0105c:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Utrzymuje si\u0119 globalna niepewno\u015b\u0107 - napi\u0119cia geopolityczne w USA, na Bliskim Wschodzie, na Ukrainie. To utrzymuje nastroje na niskim poziomie.<\/li>\n\n\n\n<li>Wzrost spowalnia. Pozyskiwanie nowych klient\u00f3w jest trudniejsze na dojrza\u0142ym rynku. Korporacje s\u0105 ju\u017c nasycone rozwi\u0105zaniami SaaS.<\/li>\n\n\n\n<li>Mno\u017cniki przychod\u00f3w zanikaj\u0105 wraz z dojrzewaniem rynku i wzrostem konkurencji.<\/li>\n\n\n\n<li>Sztuczna inteligencja to powa\u017cny czynnik zak\u0142\u00f3caj\u0105cy. Firmy SaaS, kt\u00f3re skutecznie j\u0105 wykorzystuj\u0105, mog\u0105 prosperowa\u0107, ale wiele z nich dzia\u0142a zbyt ostro\u017cnie i ryzykuje, \u017ce zostan\u0105 wyprzedzone przez nowych graczy.<\/li>\n\n\n\n<li>Wyceny pozostaj\u0105 wysokie w stosunku do fundament\u00f3w. Dla sprzedaj\u0105cych to wci\u0105\u017c dobry moment na wyj\u015bcie z inwestycji.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/Slide9-1.svg\" alt=\"Slajd zatytu\u0142owany &quot;Perspektywy na drug\u0105 po\u0142ow\u0119 2025 roku&quot; wymienia trzy trendy dla SaaS: ci\u0105g\u0142\u0105 niepewno\u015b\u0107, spowolnienie wzrostu i przej\u015bcie na sztuczn\u0105 inteligencj\u0119, z kr\u00f3tkimi punktami wyja\u015bniaj\u0105cymi wp\u0142yw biznesowy ka\u017cdego trendu w formie tabeli.\" class=\"wp-image-5221\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Je\u015bli posiadasz dojrza\u0142\u0105 firm\u0119 SaaS o spowolnionym wzro\u015bcie, mo\u017ce to by\u0107 odpowiedni moment na rozwa\u017cenie sprzeda\u017cy.<\/p>\n\n\n\n<p>Je\u015bli prowadzisz firm\u0119 opart\u0105 na sztucznej inteligencji z prawdziw\u0105 trakcj\u0105 i nisk\u0105 rotacj\u0105, prawdopodobnie lepiej b\u0119dzie kontynuowa\u0107 budow\u0119 przez nast\u0119pne dwa lata. Wyceny tych firm prawdopodobnie gwa\u0142townie wzrosn\u0105.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Dla za\u0142o\u017cycieli najwa\u017cniejszym wnioskiem jest dok\u0142adne przemy\u015blenie kolejnych trzech lat. Sk\u0105d tak naprawd\u0119 b\u0119dzie pochodzi\u0107 wzrost i rentowno\u015b\u0107?<\/p>\n\n\n\n<p>Czasami sprzeda\u017c teraz jest lepszym rozwi\u0105zaniem. Na przyk\u0142ad, je\u015bli mo\u017cesz sprzeda\u0107 firm\u0119 generuj\u0105c\u0105 $1 mln rocznych przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych za $20 mln - to zasadniczo otrzymujesz z g\u00f3ry 20 lat niepewnych przysz\u0142ych zysk\u00f3w. Dla wielu jest to bardzo rozs\u0105dne wyj\u015bcie z inwestycji.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Dok\u0142adnie.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Przejd\u017amy zatem do pyta\u0144 i odpowiedzi.<\/p>\n\n\n\n<p>Tak, slajdy zostan\u0105 udost\u0119pnione wszystkim uczestnikom. Link do prezentacji i nagrania otrzymasz w wiadomo\u015bci e-mail.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Pytanie publiczno\u015bci:<\/strong> <em>Czy przedstawione mno\u017cniki dotycz\u0105 sp\u00f3\u0142ek publicznych czy prywatnych?<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Zaprezentowane dzi\u015b benchmarki dotycz\u0105 <em>publiczny<\/em> Sp\u00f3\u0142ki SaaS. Wyceny sp\u00f3\u0142ek prywatnych s\u0105 zwykle dokonywane z dyskontem - zazwyczaj 20-50%, w zale\u017cno\u015bci od specyfiki.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Pytanie publiczno\u015bci:<\/strong> <em>Czy w przysz\u0142ych analizach uwzgl\u0119dnione zostan\u0105 mno\u017cniki EBITDA?<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Filip Drazdou:<\/strong><br>Tak, dok\u0142adnie to planujemy zrobi\u0107 w nast\u0119pnej kolejno\u015bci. W przesz\u0142o\u015bci nie by\u0142o to istotne, poniewa\u017c tak niewiele firm SaaS by\u0142o rentownych. Ale teraz, gdy coraz wi\u0119cej notowanych na gie\u0142dzie firm SaaS w ko\u0144cu osi\u0105ga rentowno\u015b\u0107, mno\u017cniki EBITDA staj\u0105 si\u0119 bardziej znacz\u0105ce.<\/p>\n\n\n\n<p>Mimo to wiele firm SaaS pozostaje nierentownych nawet na poziomie EBITDA, wi\u0119c uzyskanie pe\u0142nego obrazu sytuacji b\u0119dzie trudne.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Pytanie publiczno\u015bci:<\/strong> <em>Jaki jest stosunek EV\/RG?<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><strong>Marcin Majewski:<\/strong><br>Jest to co\u015b, co stworzyli\u015bmy, aby zaadaptowa\u0107 tradycyjny wska\u017anik PEG - cena do zysku do wzrostu - do \u015bwiata SaaS. Poniewa\u017c sp\u00f3\u0142ki SaaS s\u0105 cz\u0119sto nierentowne, zamiast tego u\u017cywamy wska\u017anika Enterprise Value-to-Revenue-to-Growth. Jest to spos\u00f3b pomiaru tego, ile p\u0142aci si\u0119 za ka\u017cd\u0105 jednostk\u0119 wzrostu.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>W dniu 16 lipca 2025 r. zorganizowali\u015bmy webinarium na \u017cywo zatytu\u0142owane \u201cSaaS Valuations H1 2025 Update\u201d.<\/p>","protected":false},"author":14,"featured_media":5677,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":true,"inline_featured_image":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[55],"tags":[82,83,69],"class_list":["post-5207","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-webinar-recaps","tag-saas-valuation-multiples","tag-valuation-multiples","tag-saas"],"acf":{"faq_header":{"headline":""},"faq_repeater":null},"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.5 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>SaaS Valuations H1 2025 - Webinar Recap &#8211; Aventis Advisors<\/title>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5207\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"pl_PL\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"SaaS Valuations H1 2025 - Webinar Recap &#8211; Aventis Advisors\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"On July 16, 2025, we hosted a live webinar titled \u201cSaaS Valuations H1 2025 Update\u201d.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/saas-valuations-update-webinar-recap\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Aventis Advisors\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2025-07-17T09:29:31+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2025-12-12T11:32:57+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/thumbnail-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1280\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"720\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Shaheer Ansari\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Napisane przez\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Shaheer Ansari\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Szacowany czas czytania\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"22 minuty\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"Shaheer Ansari\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/34b230bff713d24d7e294e7a3c467787\"},\"headline\":\"SaaS Valuations H1 2025 &#8211; Webinar Recap\",\"datePublished\":\"2025-07-17T09:29:31+00:00\",\"dateModified\":\"2025-12-12T11:32:57+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/\"},\"wordCount\":4672,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/07\\\/thumbnail-1.jpg\",\"keywords\":[\"#SaaS-valuation-multiples\",\"#valuation-multiples\",\"saas\"],\"articleSection\":[\"Webinar Recaps\"],\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/\",\"name\":\"SaaS Valuations H1 2025 - Webinar Recap &#8211; Aventis Advisors\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/07\\\/thumbnail-1.jpg\",\"datePublished\":\"2025-07-17T09:29:31+00:00\",\"dateModified\":\"2025-12-12T11:32:57+00:00\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/07\\\/thumbnail-1.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/07\\\/thumbnail-1.jpg\",\"width\":1280,\"height\":720,\"caption\":\"Two men in business attire smile in front of a purple background with a faint graph. Text reads: Aventis Advisors. SaaS Valuations H1 2025 Webinar. Marcin Majewski, Managing Director. Filip Drazdou, Associate.\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/saas-valuations-update-webinar-recap\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"SaaS Valuations H1 2025 &#8211; Webinar Recap\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/\",\"name\":\"Aventis Advisors\",\"description\":\"Our mission is to help you thrive, whether selling or buying a business.\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"pl-PL\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/#organization\",\"name\":\"Aventis\",\"url\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/08\\\/cropped-android-chrome-512x512-1.png\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/08\\\/cropped-android-chrome-512x512-1.png\",\"width\":512,\"height\":512,\"caption\":\"Aventis\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\"}},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/aventis-advisors.com\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/34b230bff713d24d7e294e7a3c467787\",\"name\":\"Shaheer Ansari\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"pl-PL\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/bdc6584c7c8df431c9981f8588ad20763a04e19ad893de603d9d949c7e24ad40?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/bdc6584c7c8df431c9981f8588ad20763a04e19ad893de603d9d949c7e24ad40?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/bdc6584c7c8df431c9981f8588ad20763a04e19ad893de603d9d949c7e24ad40?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Shaheer Ansari\"},\"description\":\"Shaheer joined Aventis Advisors in 2023. Previously, he worked for Goldman Sachs in the Credit Risk division. At Aventis, he supports the team with deal logistics, industry research, and business outreach and development. Shaheer enjoys learning about different business models and how strategic transactions can unlock their hidden potential. His varied experience in finance, media, and marketing enables him to view situations from a holistic and unique perspective. Outside of work, Shaheer enjoys exploring new cuisines, diving into non-fiction books, and creating content on social media.\",\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.linkedin.com\\\/in\\\/shaheeransari\\\/\"]}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Wyceny SaaS w pierwszej po\u0142owie 2025 roku - podsumowanie webinaru - Aventis Advisors","canonical":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5207","og_locale":"pl_PL","og_type":"article","og_title":"SaaS Valuations H1 2025 - Webinar Recap &#8211; Aventis Advisors","og_description":"On July 16, 2025, we hosted a live webinar titled \u201cSaaS Valuations H1 2025 Update\u201d.","og_url":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/saas-valuations-update-webinar-recap\/","og_site_name":"Aventis Advisors","article_published_time":"2025-07-17T09:29:31+00:00","article_modified_time":"2025-12-12T11:32:57+00:00","og_image":[{"width":1280,"height":720,"url":"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/thumbnail-1.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Shaheer Ansari","twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Napisane przez":"Shaheer Ansari","Szacowany czas czytania":"22 minuty"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/"},"author":{"name":"Shaheer Ansari","@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/#\/schema\/person\/34b230bff713d24d7e294e7a3c467787"},"headline":"SaaS Valuations H1 2025 &#8211; Webinar Recap","datePublished":"2025-07-17T09:29:31+00:00","dateModified":"2025-12-12T11:32:57+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/"},"wordCount":4672,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/thumbnail-1.jpg","keywords":["#SaaS-valuation-multiples","#valuation-multiples","saas"],"articleSection":["Webinar Recaps"],"inLanguage":"pl-PL","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/","url":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/","name":"Wyceny SaaS w pierwszej po\u0142owie 2025 roku - podsumowanie webinaru - Aventis Advisors","isPartOf":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/thumbnail-1.jpg","datePublished":"2025-07-17T09:29:31+00:00","dateModified":"2025-12-12T11:32:57+00:00","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/#breadcrumb"},"inLanguage":"pl-PL","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/#primaryimage","url":"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/thumbnail-1.jpg","contentUrl":"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/thumbnail-1.jpg","width":1280,"height":720,"caption":"Two men in business attire smile in front of a purple background with a faint graph. Text reads: Aventis Advisors. SaaS Valuations H1 2025 Webinar. Marcin Majewski, Managing Director. Filip Drazdou, Associate."},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/saas-valuations-update-webinar-recap\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/aventis-advisors.com\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"SaaS Valuations H1 2025 &#8211; Webinar Recap"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/#website","url":"https:\/\/aventis-advisors.com\/","name":"Aventis Advisors","description":"Nasz\u0105 misj\u0105 jest pom\u00f3c Ci w rozwoju, niezale\u017cnie od tego czy sprzedajesz czy kupujesz firm\u0119.","publisher":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/aventis-advisors.com\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"pl-PL"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/#organization","name":"Aventis","url":"https:\/\/aventis-advisors.com\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/cropped-android-chrome-512x512-1.png","contentUrl":"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/cropped-android-chrome-512x512-1.png","width":512,"height":512,"caption":"Aventis"},"image":{"@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/#\/schema\/logo\/image\/"}},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/aventis-advisors.com\/#\/schema\/person\/34b230bff713d24d7e294e7a3c467787","name":"Shaheer Ansari","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"pl-PL","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/bdc6584c7c8df431c9981f8588ad20763a04e19ad893de603d9d949c7e24ad40?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/bdc6584c7c8df431c9981f8588ad20763a04e19ad893de603d9d949c7e24ad40?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/bdc6584c7c8df431c9981f8588ad20763a04e19ad893de603d9d949c7e24ad40?s=96&d=mm&r=g","caption":"Shaheer Ansari"},"description":"Shaheer do\u0142\u0105czy\u0142 do Aventis Advisors w 2023 roku. Wcze\u015bniej pracowa\u0142 dla Goldman Sachs w dziale ryzyka kredytowego. W Aventis wspiera zesp\u00f3\u0142 logistyk\u0105 transakcji, badaniami bran\u017cowymi oraz zasi\u0119giem i rozwojem biznesu. Shaheer lubi uczy\u0107 si\u0119 o r\u00f3\u017cnych modelach biznesowych i o tym, jak strategiczne transakcje mog\u0105 uwolni\u0107 ich ukryty potencja\u0142. Jego zr\u00f3\u017cnicowane do\u015bwiadczenie w finansach, mediach i marketingu pozwala mu patrze\u0107 na sytuacje z holistycznej i unikalnej perspektywy. Poza prac\u0105 Shaheer lubi odkrywa\u0107 nowe kuchnie, zag\u0142\u0119bia\u0107 si\u0119 w ksi\u0105\u017cki non-fiction i tworzy\u0107 tre\u015bci w mediach spo\u0142eczno\u015bciowych.","sameAs":["https:\/\/www.linkedin.com\/in\/shaheeransari\/"]}]}},"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/aventis-advisors.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/thumbnail-1.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5207","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/14"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5207"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5207\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5677"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5207"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5207"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/aventis-advisors.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5207"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}