Dostawcy usług zarządzanych (MSP) stali się integralną częścią nowoczesnych operacji biznesowych, umożliwiając organizacjom efektywne zarządzanie infrastrukturą IT. W miarę jak firmy coraz częściej korzystają z outsourcingu rozwiązań IT, sektor MSP odnotowuje znaczny wzrost, stwarzając istotne możliwości zarówno dla inwestorów, jak i podmiotów z branży.
Przy tysiącach dostawców usług MSP działających na całym świecie, rynek ten stał się dynamiczną przestrzenią dla fuzji i przejęć (M&A). Większe firmy aktywnie realizują strategie konsolidacji, aby rozszerzyć swoją ofertę usług i zasięg geograficzny. Kluczowe czynniki wyceny w tych transakcjach obejmują wzrost przychodów, powtarzające się strumienie dochodów i ogólną rentowność.
Niniejszy artykuł zapewnia wgląd w rynek MSP, badając trendy wyceny zarówno w prywatnych transakcjach fuzji i przejęć, jak i na rynkach publicznych. Analizując dynamikę rynku i oczekiwania kupujących, staramy się zaoferować cenne spojrzenie na czynniki kształtujące wyceny MSP i przyszłe perspektywy dla firm w tym konkurencyjnym krajobrazie.
Spis treści
- Przegląd dostawców usług zarządzanych
- Portfolio usług
- Dywersyfikacja usług
- Wielkość rynku MSP
- Mnożniki wyceny MSP
- Wpływ wielkości na wycenę MSP
- Zrozumienie czynników wpływających na wycenę MSP
- Podsumowanie
- O Aventis Advisors
Przegląd dostawców usług zarządzanych (MSP)
Dostawcy usług zarządzanych oferują zróżnicowany zakres usług IT, które pomagają firmom optymalizować operacje i infrastrukturę technologiczną. Usługi te obejmują zarządzanie siecią, ochronę danych, cyberbezpieczeństwo i rozwiązania chmurowe.
Outsourcing funkcji IT do MSP pozwala firmom skupić się na głównych priorytetach, jednocześnie wykorzystując specjalistyczną wiedzę i najnowocześniejsze technologie.
Według Clutch, usługi MSP można podzielić na kluczowe obszary:
- Zarządzanie sieciązapewniając, że infrastruktura IT firmy pozostaje solidna, bezpieczna i wydajna.
- Tworzenie kopii zapasowych i odzyskiwanie danychchroniąc przed utratą danych i umożliwiając ich szybkie przywrócenie w sytuacjach awaryjnych.
- Usługi w zakresie cyberbezpieczeństwa, takie jak zarządzane zabezpieczenia i wykrywanie włamań, w celu ochrony przed cyberzagrożeniami.
- Zarządzanie chmurąpomagając firmom wykorzystać skalowalne i elastyczne rozwiązania chmurowe.
- Wsparcie działu pomocy technicznejZapewnienie terminowej pomocy technicznej w celu zminimalizowania przestojów i poprawy produktywności.
Większość dostawców MSP wykracza poza świadczenie usług - oni również dostarczanie sprzętu, odsprzedaż licencji na oprogramowanie i usługi w chmurzedziałając w ramach szerokiego i elastycznego modelu biznesowego.
Portfolio usług
Analiza danych Clutch dotyczących MSP pokazuje, że usługi cyberbezpieczeństwa cieszą się dużym popytem ze względu na rosnącą częstotliwość cyberzagrożeń. Firmy traktują priorytetowo ochronę swoich danych i infrastruktury IT, co sprawia, że cyberbezpieczeństwo staje się kluczowym obszarem zainteresowania. Usługi w zakresie bezpieczeństwa są obecnie najpopularniejszymi specjalizacjami MSP, odpowiadając za 32%, napędzane rosnącymi zagrożeniami cybernetycznymi, wymogami zgodności i przyjęciem ram bezpieczeństwa o zerowym zaufaniu.
Usługi sieciowe to kolejny wspólny obszar zainteresowania, odzwierciedlający zapotrzebowanie na skalowalną łączność w związku z rozwojem hybrydowych modeli pracy i wdrażaniem chmury. Tymczasem zarządzane usługi hostingowe, z udziałem w rynku na poziomie 27,4%, podkreślają rosnący trend w kierunku outsourcingu infrastruktury w celu osiągnięcia efektywności kosztowej i skalowalności.
Dywersyfikacja usług
Mając silny dostęp do klientów, wielu dostawców MSP rozszerza swoją ofertę usług, aby zapewnić kompleksową obsługę. Dywersyfikacja stała się kluczową strategią, pomagającą MSP ograniczać ryzyko i zwiększać wydajność. Takie podejście umożliwia MSP łączenie usług, dostarczając rozwiązania dostosowane do konkretnych potrzeb biznesowych.
Nasza analiza danych Clutch pokazuje, że wielu dostawców MSP rozszerza swoje portfolio, oferując dodatkowe usługi poza podstawowymi usługami zarządzanymi. W szczególności, 40.8% dostawców MSP zapewnia doradztwo w zakresie strategii IT, co odzwierciedla duże zapotrzebowanie na dostosowanie infrastruktury IT do celów biznesowych. Zarządzane usługi bezpieczeństwaoferowany przez 32.3% MSP, podkreślają krytyczną potrzebę reagowania na ewoluujące zagrożenia. Doradztwo i integracja systemów w chmurzena stronie 30.1%podkreślają koncentrację firm na optymalizacji operacyjnej i skalowalności.
Podczas gdy Zwiększenie liczby pracowników IT i tworzenie oprogramowania na zamówienie Usługi są czasami świadczone przez MSP, są one częściej oferowane przez większych dostawców offshore, którzy koncentrują się na szerszym zakresie usług.
Wielkość rynku MSP
Globalny rynek dostawców usług zarządzanych (MSP) jest gotowy na znaczny wzrost, napędzany rosnącą zależnością firm od outsourcingu usług IT. Prognozy rynkowe przewidują, że sektor MSP wzrośnie z poziomu 312 mld USD w 2023 r. do 658 mld USD do 2030 r.odzwierciedlając złożona roczna stopa wzrostu (CAGR) na poziomie 11,4%. Ten silny wzrost podkreśla rosnące znaczenie MSP we wspieraniu operacji biznesowych i ich rosnącą rolę w globalnej gospodarce.
Kilka czynników napędza imponujący wzrost rynku MSP. Trwająca transformacja cyfrowa w różnych branżach jest głównym katalizatorem, ponieważ firmy modernizują swoją infrastrukturę IT i wdrażają nowe technologie. Popyt na usługi migracji do chmury rośnie, umożliwiając firmom czerpanie korzyści ze skalowalności i elastyczności przetwarzania w chmurze.
Rosnąca złożoność środowisk IT i zapotrzebowanie na specjalistyczną wiedzę są również kluczowymi czynnikami przyczyniającymi się do ekspansji rynku. Zarówno małe, jak i duże firmy MSP poszerzają swoją ofertę usług, aby sprostać zmieniającym się wymaganiom klientów. W rezultacie oczekuje się, że MSP zdobędą większy udział w rynku poprzez dostarczanie opłacalnych i wydajnych rozwiązań IT.
Kilka kluczowych czynników i trendów kształtuje rozwój rynku MSP. Szybki rozwój technologii, takich jak sztuczna inteligencja i uczenie maszynowe, stwarza nowe możliwości dla dostawców usług MSP. Technologie te umożliwiają innowacyjne rozwiązania, które zwiększają wydajność operacyjną i napędzają rozwój biznesu.
Mnożniki wyceny MSP
Prywatne transakcje fuzji i przejęć
EV/EBITDA jest podstawową wielokrotnością wyceny stosowaną w przypadku MSP, ponieważ są to firmy oparte na usługach, które generują natychmiastowe przepływy pieniężne i wymagają minimalnych inwestycji w badania i rozwój.
Nasza analiza ujawnionych mnożników wyceny dla 37 transakcji MSP wykazała medianę mnożnika na poziomie około 8,2x EV/EBITDA. Należy podkreślić, że mediana wielkości transakcji wyniosła $18M.
Nasze doświadczenie i obserwacje rynku wskazują, że mnożniki wyceny zazwyczaj wahają się od 5-8x EBITDA dla mniejszych firm i może spaść do 3-4x EBITDA dla najmniejszych firm o przychodach poniżej $1-2 mln.
Notowane wyceny MSP
Wyzwania związane z analizą porównawczą wycen publicznych MSP
Jednym z głównych wyzwań w ocenie wycen MSP na rynku publicznym jest brak MSP typu pure-play wśród spółek giełdowych. Pomimo mnożących się roll-upów MSP w Stanach Zjednoczonych i za granicą, żaden z nich nie był do tej pory notowany na giełdzie, aby zapewnić silny punkt odniesienia.
Większość firm świadczących usługi zarządzane robi to jako część szerszego portfolio usług IT lub oprogramowania, a nie działa wyłącznie jako MSP. Efekt ten jest jeszcze bardziej widoczny w przypadku większych spółek publicznych, gdzie usługi zarządzane często stanowią tylko jeden z segmentów zdywersyfikowanego modelu biznesowego.
W rezultacie bezpośrednie porównania wycen są trudne, ponieważ na wskaźniki finansowe wpływają strumienie przychodów z takich obszarów, jak licencjonowanie oprogramowania, doradztwo IT, integracja systemów i sprzedaż produktów w chmurze. Niemniej jednak, aby ustalić miarodajne punkty odniesienia dla wyceny, zidentyfikowaliśmy grupę spółek notowanych na giełdzie, które reprezentują sektor MSP.
Wybrane porównania publicznych MSP
Do naszej analizy wybraliśmy 10 spółek giełdowych ze znaczną częścią swojej działalności w zakresie usług zarządzanych. Chociaż firmy MSP typu pure-play są stosunkowo rzadkie, nasza próba łącznie stanowi odpowiedni punkt odniesienia dla trendów wyceny w branży.
Mnożniki EV/EBITDA dla dostawców usług płatniczych
Ponieważ MSP są przedsiębiorstwami zorientowanymi na usługi o stosunkowo niskiej kapitałochłonności, EV/EBITDA jest podstawową wielokrotnością wyceny stosowaną przez inwestorów i nabywców. Wskaźnik ten zapewnia wgląd w zdolność firmy do generowania zysku operacyjnego i jej efektywność w przekształcaniu przychodów w przepływy pieniężne.
Historyczne trendy mnożników EV/EBITDA
- Mediana mnożnika EV/EBITDA dla MSP podlegała znacznym wahaniom w czasie, wahając się od 7,8x (H2 2018) do 17,5x (H1 2021)
- Najwyższe wyceny odnotowano podczas boomu technologicznego po pandemii COVID-19, kiedy inwestorzy priorytetowo traktowali usługi IT i modele biznesowe oparte na chmurze
- Mediana mnożnika EV/EBITDA w drugiej połowie 2024 r. wynosi 11.4xodzwierciedlający powrót do poziomów sprzed pandemii
Mnożniki EV/Revenue dla MSP
Mnożnik EV/Revenue służy jako wysokopoziomowy wskaźnik tego, jak inwestorzy postrzegają potencjał wzrostu spółki, strukturę powtarzalnych przychodów i pozycję rynkową. Należy jednak zauważyć, że ze względu na duże zróżnicowanie profili marż w firmach świadczących usługi IT, mnożniki przychodów mogą być mniej przydatne przy porównywaniu MSP.
Historyczne trendy mnożników EV/przychodów
- Mediana mnożnika przychodów dla wybranych przez nas dostawców MSP wahała się od 0,5x (H1 2020) do 1,5x (H2 2021)z wahaniami wynikającymi z warunków makroekonomicznych i trendów branżowych
- W drugiej połowie 2024 r. mediana mnożnika EV/Revenue wynosiła 1.3xnieznacznie powyżej długoterminowej średniej, odzwierciedlając stabilne nastawienie inwestorów do MSP
Dane te sugerują, że wyceny MSP oparte na przychodach pozostają stosunkowo skromne, podkreślając znaczenie rentowności i stałego wzrostu przychodów dla osiągnięcia wyższych wycen.
Wpływ wielkości na wyceny MSP
Większe firmy MSP uzyskują wyższe mnożniki wyceny, korzystając z silniejszych przepływów pieniężnych, wyższych stałych przychodów i kluczowych kontraktów z klientami. Z kolei mniejsze MSP spotykają się ze znacznymi rabatami, ponieważ kupujący postrzegają je jako bardziej ryzykowne, o niższej skalowalności i potencjale wzrostu.
Podczas gdy dostępne dane odzwierciedlają przede wszystkim Wyceny usług IT, możemy wywnioskować trendy wyceny MSP na podstawie aktywności fuzji i przejęć w całej branży. Poniższa tabela przedstawia mediana mnożników EV/EBITDA dla firm świadczących usługi IT różnej wielkości, z mnożnikami specyficznymi dla MSP interpolowanymi w celu odzwierciedlenia ich Typowe pozycjonowanie w sektorze.
Zrozumienie mnożników wyceny MSP
Tabela przedstawia mnożniki EV/EBITDA dla firm świadczących usługi IT w transakcjach różnej wielkości, ilustrując dobrze udokumentowany efekt wielkości w transakcjach fuzji i przejęć. Większe firmy konsekwentnie handlują wyższymi mnożnikami, korzystając z większych korzyści skali, zdywersyfikowanych baz klientów i silniejszych powtarzających się strumieni przychodów.
Aby oszacować wyceny MSP, najpierw przeanalizowaliśmy 10 publicznie notowanych MSP, obliczając ich medianę EV/EBITDA co sześć miesięcy od 2018 do lutego 2025 roku. Następnie określiliśmy ogólną medianę tych median, uzyskując wycenę referencyjną na poziomie 11,2x EV/EBITDA. Liczba ta służy jako punkt odniesienia dla MSP zaangażowanych w transakcje przekraczające $500 milionów.
Uznając ustalony efekt wielkości w usługach IT, zastosowaliśmy do MSP dyskonto wyceny oparte na wielkości. Wartość procentowa dyskonta została zaczerpnięta z transakcji dotyczących usług IT, w których mniejsze firmy handlują przy stopniowo niższych mnożnikach ze względu na takie czynniki, jak niższe marże brutto, wyższa rotacja klientów i ograniczona skalowalność. Stosując te względne rabaty do naszego benchmarku 11,2x, oszacowaliśmy implikowane mnożniki MSP dla różnych wielkości transakcji.
W przypadku mniejszych dostawców usług płatniczych o wielkości transakcji poniżej $5 mln szacowana wycena wynosi 5,0x EV/EBITDA, co odzwierciedla 55% dyskonta w porównaniu z transakcjami powyżej $500 mln. Firmy te mają zwykle niższą wydajność operacyjną i większą zmienność, co czyni je bardziej ryzykownymi przejęciami.
Wraz ze wzrostem skali działalności MSP, ich wyceny ulegają poprawie. Średniej wielkości MSP z przedziału $20M-$50M są wyceniane na około 8,1x EV/EBITDA, korzystając z większej bazy klientów, lepszej wydajności operacyjnej i silniejszych powtarzających się strumieni przychodów. Jest to zgodne z szerszymi trendami na rynku usług IT, gdzie firmy z przewidywalnym dochodem netto i przyszłym potencjałem wzrostu przyciągają wyższe mnożniki.
W górnym segmencie, MSP wyceniane na $500M+ osiągają 11,2x EV/EBITDA, wspierane przez kontrakty klasy korporacyjnej, korzyści skali i solidną rentowność. Firmy te są bardzo poszukiwane zarówno przez inwestorów private equity, jak i nabywców strategicznych, którzy priorytetowo traktują MSP z niskim wskaźnikiem rezygnacji, wysokimi przychodami cyklicznymi i dobrze zdywersyfikowanym portfelem usług.
Mediana wskaźnika EV/EBITDA dla usług IT w zbiorze danych wynosi 11,1x, podczas gdy szacowana mediana wskaźnika MSP wynosi 9,0x. Sugeruje to, że podczas gdy MSP generalnie handlują poniżej szerszych firm świadczących usługi IT, większe MSP z wysokomarżowymi ofertami usług - takimi jak cyberbezpieczeństwo i rozwiązania chmurowe - mogą uzyskać wyższe wyceny.
Kluczowe wnioski:
- Mniejsze MSP handlują ze znacznym dyskontem w porównaniu do większych firm, przy czym szacuje się, że MSP poniżej $5M handlują około 5,0x EV/EBITDA, podczas gdy firmy wyceniane powyżej $500M mogą osiągnąć mnożniki EBITDA 11,2x
- Średniej wielkości MSP ($20M-$50M) będą prawdopodobnie wyceniane na około 8,1x EBITDA, zgodnie z szerszymi trendami na rynku usług IT.
- Efekt wielkości jest napędzany przez wydajność operacyjną, utrzymanie klientów i powtarzające się strumienie przychodów, z których wszystkie poprawiają się na dużą skalę
Dla właścicieli MSP, którzy chcą zmaksymalizować wycenę, zwiększenie powtarzających się przychodów, rozszerzenie oferty usług i ograniczenie odpływu klientów to główne czynniki, które napędzają wyższe mnożniki. Nabywcy, w szczególności firmy private equity, aktywnie poszukują MSP z dużymi powtarzającymi się przychodami, skalowalną bazą klientów i wyspecjalizowanymi usługami o wysokim popycie. Kluczowe obszary zainteresowania obejmują usługi z zakresu cyberbezpieczeństwa, rozwiązania chmurowe i umowy z kluczowymi klientami. Mniejsze firmy MSP, które chcą przyciągnąć odpowiedniego nabywcę, muszą zoptymalizować koszty operacyjne, wykazać przyszły potencjał wzrostu i podkreślić swoją zdolność do zatrzymywania klientów przy jednoczesnym ciągłym pozyskiwaniu nowych.
Większe firmy MSP i większe firmy z branży usług IT często wykorzystują przejęcia jako strategię zwiększania udziału w rynku, poprawy wydajności i zwiększenia marży EBITDA. Nabywając mniejsze firmy MSP z dyskontem, mogą one skalować swoje portfolio usług i wzmacniać długoterminowe wyceny. Ta strategia konsolidacji pozwala im uzyskać więcej stałych przychodów, poszerzyć bazę klientów i poprawić marżę brutto dzięki wydajności operacyjnej.
Ostatecznie skala napędza wartość. Dostawcy MSP, którzy budują powtarzalne przychody, inwestują w usługi w chmurze i koncentrują się na cyberbezpieczeństwie, odnotują wyższe mnożniki, zarówno w prywatnych transakcjach fuzji i przejęć, jak i na rynkach publicznych. Rozszerzenie oferty usług, poprawa dochodu netto i wykazanie się dobrą historią utrzymania klientów to kluczowe czynniki wpływające na osiągnięcie wyższej wyceny.
Zrozumienie czynników wpływających na wycenę MSP
Czynniki biznesowe wpływające na wycenę MSP
Koncentracja na działalności
Firmy zajmujące się cyberbezpieczeństwem mają tendencję do uzyskiwania wyższych mnożników wyceny ze względu na zasadniczy charakter ich usług. Z kolei sprzedawcy z wartością dodaną (VAR) zazwyczaj otrzymują niższe mnożniki, ponieważ ich marże zysku są generalnie niższe.
Przychody cykliczne
Dostawcy MSP, którzy priorytetowo traktują modele oparte na usługach i utrzymują silne stałe przychody od lojalnej bazy klientów, są wyceniani znacznie wyżej niż dostawcy VAR, którzy są bardziej zależni od sprzedaży sprzętu lub jednorazowych projektów wdrożeniowych.
Odpływ klientów
Kluczowym czynnikiem w wycenach MSP są wskaźniki utrzymania klientów - najlepiej powyżej 90% - które sygnalizują stabilność biznesową i są bardzo atrakcyjne dla inwestorów.
Zrozumienie tych kluczowych wskaźników pozwala właścicielom MSP i inwestorom podejmować świadome decyzje dotyczące wyceny firmy i potencjalnych przejęć.
Optymalizując czynniki takie jak utrzymanie klientów i spójność przychodów, MSP mogą zwiększyć swoją wartość rynkową i przyciągnąć potencjalnych nabywców. Dodatkowo, umowy z klientami, strumienie przychodów i koszty operacyjne są kluczowymi czynnikami dla kupujących oceniających MSP.
Tworzenie konkurencji w transakcji
Dostawcy usług zarządzanych (MSP) stali się jednym z najbardziej pożądanych celów na rynku fuzji i przejęć, szczególnie w Stanach Zjednoczonych. W segmencie dostawców usług zarządzanych generujących ponad $1 mln EBITDA, stale jest więcej kupujących niż sprzedających. Ta nierównowaga między podażą a popytem tworzy korzystne środowisko dla sprzedających, ponieważ nabywcy strategiczni i finansowi agresywnie konkurują o przejęcie MSP o dużej skali.
Jednym z najskuteczniejszych sposobów maksymalizacji wyceny w przypadku sprzedaży MSP jest przeprowadzenie konkurencyjnego procesu fuzji i przejęć. Gdy wielu kupujących jest zaangażowanych jednocześnie, sprzedający zyskuje silniejszą pozycję negocjacyjną, zwiększając prawdopodobieństwo uzyskania wyższej ceny zakupu i korzystniejszych warunków transakcji.
Istnieją dwa podstawowe sposoby stworzenia konkurencyjnego procesu sprzedaży MSP. Sprzedający mogą albo współpracować z doradcą ds. fuzji i przejęć, takim jak my, aby uzyskać dostęp do szerszej puli nabywców i zapewnić zorganizowany proces, albo mogą samodzielnie zarządzać sprzedażą, docierając bezpośrednio do zainteresowanych nabywców.
Doradca ds. fuzji i przejęć, taki jak Aventis Advisors, usprawnia proces sprzedaży, aby zmaksymalizować wycenę i zapewnić płynny przebieg transakcji. Kluczowe korzyści obejmują dostęp do szerszej puli nabywców, zarządzanie poufnością, profesjonalną wiedzę negocjacyjną i oszczędność czasu. Doradcy optymalizują warunki transakcji, jednocześnie pozwalając właścicielom MSP skupić się na działalności operacyjnej.
Właściciele MSP mogą również samodzielnie zarządzać procesem sprzedaży, identyfikując potencjalnych nabywców, w szczególności tych, którzy wcześniej wykazywali zainteresowanie lub aktywnie nabywali MSP. Zaangażowanie wielu nabywców jednocześnie pomaga stworzyć konkurencję, zwiększając potencjał wyceny. Właściciele muszą również zająć się negocjacjami i badaniem due diligence, zapewniając, że aspekty prawne, finansowe i operacyjne są odpowiednio uwzględnione.
Podsumowanie
Rynek MSP jest gotowy na wzrost, napędzany postępem technologicznym, zmieniającymi się wymogami regulacyjnymi i rosnącym popytem na usługi migracji do chmury. Kluczowe czynniki, takie jak utrzymanie klientów i miesięczne przychody cykliczne, odgrywają kluczową rolę w określaniu wycen MSP. Nadając priorytet tym wskaźnikom i zwiększając wydajność operacyjną, MSP mogą osiągnąć wyższe wyceny i przyciągnąć potencjalnych nabywców.
Planowanie strategiczne i bycie na bieżąco z trendami rynkowymi są niezbędne dla trwałego wzrostu i konkurencyjności w tej szybko ewoluującej branży. Jasne zrozumienie czynników wpływających na wycenę umożliwia dostawcom MSP skuteczne poruszanie się po rynku, zapewniając im konkurencyjność i dobrą pozycję do osiągnięcia sukcesu w przyszłości.
O Aventis Advisors
Aventis Advisors jest doradca ds. fuzji i przejęć koncentrując się na spółkach technologicznych i wzrostowych. Wierzymy, że świat byłby lepszy z mniejszą liczbą (ale lepszej jakości) transakcji fuzji i przejęć przeprowadzanych w odpowiednim momencie dla firmy i jej właścicieli. Naszym celem jest zapewnienie uczciwego, opartego na wnikliwej analizie doradztwa, jasno określającego wszystkie opcje dla naszych klientów - w tym opcję utrzymania status quo.
Skontaktuj się z nami aby omówić, ile może być warta Twoja firma i jak wygląda ten proces.
