Wycena SaaS Wielokrotności: 2015-2026

Prawidłowa wycena firmy SaaS może być kluczowa lub przełomowa raz w życiu decyzje jak sprzedaż firmy lub znaczący pozyskanie znacznego kapitału.. 

Dlatego tak ważne jest, aby rozumieć, jak dziś wycenia się takie firmy, zwłaszcza teraz, w dobie AI, gdy sam model biznesowy SaaS stanął pod znakiem zapytania. Znajomość aktualnych wycen SaaS przydaje się, gdy:

1. Negocjowanie oferty zakupu firmy: Wielu potencjalnych nabywców często zaniża swoje wstępne oferty. Zrozumienie otoczenia rynkowego daje przewagę i kontekst do negocjacji.
2. Pozyskiwanie kapitału: Wybór możliwej do obrony wartości wyceny dla następnej rundy zapewnia, że nie zaniżasz wartości swojej firmy ani nie zniechęcasz potencjalnych inwestorów. 
3. Zrozumienie wartości firmy:
   Wiedza na temat wartości firmy umożliwia świadome zarządzanie zasobami, optymalizację struktury kapitałowej i dostosowywanie strategii biznesowej do dynamicznie zmieniającego się otoczenia rynkowego. 
4. Podejmowanie strategicznych decyzji: Aby zmaksymalizować wartość firmy i zrozumieć, jakie wskaźniki wpływają na wycenę SaaS w bieżącym cyklu.

W tym artykule przyglądamy się wycenom spółek SaaS notowanych na giełdzie i temu, co przez ostatnią dekadę napędzało ich cykle wzlotów i upadków. Analizujemy też wyceny prywatnych firm SaaS w transakcjach M&A, żeby dać założycielom średniej wielkości spółek SaaS konkretne wskazówki.

Czym jest biznes SaaS?

SaaS, czyli oprogramowanie jako usługa, dostarcza klientom centralnie hostowane oprogramowanie przez Internet.
Dostawcy zarządzają infrastrukturą i aktualizacjami, podczas gdy klienci uzyskują dostęp do najnowszej wersji za pośrednictwem subskrypcji lub rozliczeń opartych na użytkowaniu. Termin ten jest często błędnie stosowany, dlatego przed omówieniem mnożników wyceny ustalamy jasne kryteria.
Prawdziwa firma SaaS spełnia wszystkie trzy warunki:

1. Oprogramowanie to podstawowa oferta, a licencjonowanie tego oprogramowania generuje przychody. Marketplace, Modele fintech lub prowizyjne są wyłączone z tego badania.
2. Dostawa jest oparta na chmurze i centralnie hostowana przez dostawcę,a nie infrastrukturę zarządzaną przez klienta. Firmy uzyskujące większość przychodów z wdrożeń lokalnych są wyłączone z naszej próby.
3. Dostęp jest zapewniany jako usługa (subskrypcja, płatność za użycie lub za transakcję). Klienci stale otrzymują aktualizacje i korzystają z bieżącej obsługiwanej wersji.

Jeśli szukasz przeglądu wycen w różnych segmentach oprogramowania (zarówno SaaS, jak i on-premise), zajrzyj do naszej osobnej analizy.

Wyceny SaaS na rynku publicznym

Nasza próba

W analizie bierzemy pod uwagę najbardziej płynne spółki SaaS notowane na czołowych giełdach:

• Spółki notowane na NASDAQ lub NYSE
• Kapitalizacja rynkowa powyżej 1 mld USD na kwiecień 2026 r.

Naszą analizę zawężamy do mniejszej liczby spółek, żeby skupić się wyłącznie na czystym SaaS. Dlatego wykluczyliśmy firmy, które: 

• Generowanie znacznej części przychodów z oprogramowanie on-premise: SAP, Intuit, Palantir itp.
• Generowanie znacznej części przychodów z odsprzedaży: Twilio itp.
• Generowanie znacznej części przychodów z prowizje od GMV/zakupównp. Applovin, The Trade Desk itp.

Zaczynaliśmy w 2015 r. od próby liczącej 26 spółek. Od tego czasu dokładaliśmy do niej nowe firmy SaaS, a te wycofywane z giełdy w wyniku przejęcia przez fundusze private equity pozostają w naszym indeksie do momentu, w którym były notowane publicznie. Na 2026 r. próba naszego indeksu obejmuje 70 spółek SaaS.

Notowania spółek SaaS na giełdzie

Od 2015 r. spółki SaaS zaliczyły bezprecedensową passę. Choć ostateczny impuls dał im monetarny bodziec z okresu po COVID-19, widać wyraźnie, że gros wzrostów wydarzyło się w latach 2015-2020, w okresie stabilnego rozwoju. 

Nasz autorski Indeks Aventis SaaS osiągnął szczyt na poziomie ponad 700 punktów (100 = 1 stycznia 2015 r.) na początku 2021 r., naznaczony manią memów i boomem na SPAC. Był to również okres szczytowej aktywności IPO. 

Ten Podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną na początku 2022 r. zakończył hossę. Ponieważ większość spółek SaaS była nierentowna, ich wyceny gwałtownie spadły, ponieważ wyższe stopy procentowe zmniejszyły wartość przyszłych przepływów pieniężnych. Od czasu osiągnięcia szczytowego poziomu, indeks Aventis SaaS Index spadł o ponad 55%.

Do połowy 2023 r. indeks częściowo odbił się w wyniku wzrostu na szerszym rynku i optymizmu związanego ze wzrostem napędzanym przez sztuczną inteligencję. Ożywienie to koncentrowało się jednak wśród graczy o dużej kapitalizacji, takich jak Adobe, Salesforce, i ServiceNowpodczas gdy wiele mniejszych firm SaaS pozostawało w stagnacji.

Aktywność na rynku IPO odzwierciedlała tę zmianę. Po niemal dwóch latach ciszy, jaka nastała po szczycie z 2021 r., wrześniowe IPO Klaviyo w 2023 r. sprawdziło apetyt rynku. Ostrożne przyjęcie oferty było sygnałem bardziej zdyscyplinowanego otoczenia, w którym firmy muszą udowodnić mocny wzrost i wyraźną ścieżkę do rentowności.

Pod koniec 2024 r. udane IPO ServiceTitan zapowiedziało powolne otwieranie się rynku. Na początku 2025 r. kolejka spółek SaaS szykujących się do debiutu rosła, ale większość czekała na lepsze warunki, żeby uniknąć wyceny w down-round. W połowie 2025 r. aktywność wciąż była wybiórcza, a inwestorzy przedkładali rentowność i zrównoważony wzrost nad agresywną ekspansję.

Połowa 2025 r. to mniej więcej moment, w którym zagrożenie ze strony AI zaczęło wyraźnie odbijać się na notowaniach spółek, choć mocniejszy cios miał dopiero nadejść (mowa o premierze kilku nowych narzędzi AI, takich jak agenci do kodowania od Anthropic, w lutym i marcu 2026 r.).

Uwaga: Aventis SaaS Index wykorzystuje dane na koniec miesiąca.

Mnożniki przychodów SaaS

EV/Revenue jest najczęściej stosowanym mnożnikiem do wyceny SaaS. Ponieważ wiele firm SaaS pozostaje nierentownych, jednocześnie intensywnie inwestując w rozwój, mnożniki oparte na zyskach są często mniej znaczące. Jednak podzielenie wielokrotności przychodów spółki przez jej docelową marżę EBITDA zapewnia przybliżone oszacowanie jej potencjalnego przyszłego EV/EBITDA. Przykładowo, spółka notowana na poziomie 4,8x przychody który spodziewa się osiągnąć 30% Marża EBITDA oznacza przyszłość ~16,0x EV/EBITDA.

W latach 2015-2020 mediana mnożnika EV/Revenue dla publicznych spółek SaaS stopniowo rosła, wspierając wyższe kursy akcji przy mocnym wzroście przychodów. Najgwałtowniejszy skok przyszedł w kwietniu 2020 r., gdy mediana podskoczyła z covidowego dołka 9,8x do niemal 20,0x. Spółki z górnego kwartyla notowano powyżej 30,0x, a rekord ustanowiła Asana, 89,0x przychodów 9 listopada 2021 r.

Przez większość 2021 r. mediana utrzymywała się między 18,0x a 19,0x, po czym na początku 2022 r. załamała się wraz z zacieśnianiem polityki pieniężnej. Na początku 2023 r. spadła do 6,7x. Od tego czasu mnożniki się ustabilizowały. Na początku 2025 r. na krótko wspięły się do 7,3x na fali optymizmu wokół integracji z AI i poprawy rentowności, ale do lipca 2025 r. ponowna niepewność i cła zepchnęły medianę z powrotem w okolice 6,0x.

Spostrzeżenia z naszego 14 października 2025 r., webinarium, Nawigowanie wyjściami z SaaS w erze sztucznej inteligencjipokazują, że inwestorzy nagradzają obecnie efektywność operacyjną i znaczącą integrację AI, a nie spekulacyjne "opakowania AI". Firmy z trwałym wzrostem, rentownością i zastrzeżonymi danymi nadal przyciągają wyceny premium, podczas gdy prostsze, horyzontalne narzędzia stoją w obliczu rosnącego ryzyka substytucji spowodowanego sztuczną inteligencją. Aby dowiedzieć się więcej, przeczytaj pełne podsumowanie webinaru tutaj.

Mnożniki przychodów SaaS w 2026 r.

W 2026 roku spółki SaaS znajdują się pod sporą presją. W marcu 2026 r.mediana mnożnika EV/Revenue wynosi 3,4x, odzwierciedlając znaczny spadek, ponieważ inwestorzy agresywnie dyskontują wyceny SaaS w związku z obawami o zakłócenia związane ze sztuczną inteligencją.

Wzrost przychodów w całym sektorze słabnie od mniej więcej trzech lat, czyli od COVID-19. W tym roku firmy prognozują wzrost poniżej 10%. Dlatego coraz trudniej uzasadnić mnożniki przychodowe. Dobra wiadomość jest taka, że rentowność się poprawia, marże EBITDA rosną. Spodziewamy się, że będą rosły dalej, nawet jeśli wzrost przychodów pozostanie stłumiony.

Czynniki wyceny: wzrost

Wzrost przychodów zawsze był kluczową metryką dla spółek SaaS. Przy nowym modelu biznesowym pozwalającym na niższy wskaźnik churn, kalkulacja była prosta. Jeśli wartość życiowa klienta (Lifetime Value - LTV) jest większa niż koszt pozyskania klienta (Customer Acquisitions Cost - CAC), to inwestowanie w pozyskiwanie nowych klientów się opłaca. Rentowność będzie podążać wraz ze wzrostem skali, więc krótkoterminowe zyski są nieistotne, a kluczowy jest wzrost. 

Rachunek jest prosty. Jeśli wartość klienta w całym cyklu życia (LTV) przewyższa koszt jego pozyskania (CAC), warto dalej inwestować w zdobywanie nowych klientów. Skoro rentowność przyjdzie wraz ze skalą, krótkoterminowe zyski nie mają znaczenia, liczy się wzrost.

Jak w każdej młodej branży, wzrost startuje wysoko, ale słabnie, bo z coraz większej bazy trudniej wykrzesać kolejne przychody. Do III kwartału 2020 r. wzrost przychodów mediany spółki SaaS wyhamował do 20% rok do roku i był wyraźnie na równi pochyłej.

W czasie pandemii firmy błyskawicznie się cyfryzowały, co podbiło medianę tempa wzrostu o 11 punktów procentowych, do 31%. Ten skok od razu wywindował mnożniki przychodowe, które są bardzo czułe na tempo wzrostu, zwłaszcza w otoczeniu niskich stóp procentowych.

Zryw okazał się jednak krótkotrwały. Tempo wzrostu szybko wróciło na długoterminową ścieżkę spadkową, w miarę jak bazy przychodowe rosły, a rynek się nasycał. Od tamtej pory wzrost spadł znacznie poniżej 15%, tworząc silny opór dla wycen. Załamanie tempa wzrostu było jednym z głównych powodów spadku mnożników przychodowych.

Do IV kwartału 2023 r. mediana tempa wzrostu SaaS wynosiła 17% w skali roku, znacznie poniżej poziomów sprzed pandemii. W I kwartale 2024 r. zsunęła się do 16% i utrzymała się na tym poziomie przez resztę roku.

W 2025 r. spadek przyspieszył. Do IV kwartału 2025 r. mediana wzrostu przychodów spadła do 12,2%, a prognozy wskazują na dalsze hamowanie co najmniej do II kwartału 2026 r.

Czynniki wyceny: rentowność

Drugim elementem równania wyceny spółki SaaS jest rentowność, bo przepływy pieniężne to w gruncie rzeczy najważniejsza rzecz w wycenie firmy. W latach 2015-2019 spółki SaaS zmierzały ku rentowności, poprawiając marże EBITDA i marże zysku netto. Po 2019 r. ta poprawa jednak wyhamowała, a wskaźniki nawet nieco się pogorszyły, gdy do indeksu dołączały wczesne, przynoszące straty firmy. Przez większość okresu 2020-2023 mediana publicznej spółki SaaS działała ze stratą netto rzędu 8-14%. W tym czasie natychmiastowe generowanie gotówki straciło na znaczeniu, bo stopy procentowe utrzymywały się blisko zera.

Dlatego właśnie podwyżki stóp mocno uderzyły w wyceny publicznych spółek SaaS. Podczas gdy rentowność krótkoterminowych obligacji skarbowych USA wzrosła powyżej 5%, najszybciej spadały mnożniki wyceny firm z dużymi stratami. 

Wraz z tą zmianą otoczenia gospodarczego biznesy SaaS dostosowują się do nowego paradygmatu. Wiele z nich zwolniło pracowników, zamroziło rekrutacje, ograniczyło inwestycje i agresywnie ścięło koszty operacyjne. 

Najbardziej narażone są firmy o wysokim tempie przepalania gotówki w stosunku do jej zapasu. Przy zamrożonym rynku IPO wiele biznesów musi jak najszybciej wyjść na zero, żeby utrzymać się na powierzchni.

Od wzrostu za wszelką cenę do zyskownej skali: Ewolucja marży SaaS w latach 2023-2026

Na początku 2023 r. rentowność w SaaS wciąż była wyjątkiem, a nie regułą. W I kwartale 2023 r. spośród 68 spółek w próbie tylko 23 były rentowne na poziomie zysku netto, a 30 miało dodatnią EBITDA. Mimo to rynek już wtedy nagradzał rentowne firmy wyższymi wycenami: rentowne spółki SaaS notowano przy medianie mnożnika 7,8x przychodów wobec 6,7x dla nierentownych, co było sygnałem wczesnego zwrotu ku jakości i generowaniu gotówki.

Ten rozjazd w wycenach dobrze zilustrowała Descartes, dostawca SaaS wyspecjalizowany w logistyce. Na początku 2023 r. Descartes był notowany przy 13,7x przychodów, dowożąc solidną marżę EBITDA rzędu ok. 40%. W przeciwieństwie do wielu szybko rosnących, ale przynoszących straty spółek SaaS firma okazała się w dużej mierze odporna na późniejszą wyprzedaż w technologii, co potwierdziło rosnącą nietolerancję rynku wobec nierentownego wzrostu.

Do IV kwartału 2023 r. wskaźniki rentowności SaaS osiągnęły punkt zwrotny. Czterokwartalna średnia marża EBITDA w całym indeksie wspięła się do rekordowych +3%, a czterokwartalna średnia marża zysku netto sięgnęła progu rentowności. To oznaczało fundamentalne przejście od agresywnej strategii wzrostu za wszelką cenę ku dyscyplinie operacyjnej i poszerzaniu marż.

Ten zwrot przyspieszył w 2024 r. W I kwartale 2024 r. mediana marż EBITDA osiągnęła nowy rekord 7%, a mediana marż netto zawęziła się do -1%, zwiastując rychłe wyjście na zero w skali całego sektora. Rentowność poprawiała się przez cały rok, czterokwartalna średnia marża EBITDA sięgnęła 5% w II kwartale, a marże netto poprawiły się do zera w ujęciu kwartał do kwartału.

Do III kwartału 2024 r. zarówno mediana marży EBITDA, jak i marży netto stały się dodatnie, odpowiednio 6% i 2%. Choć pod koniec roku zwolnienia i drastyczne cięcia kosztów zaczęły łagodnieć, rentowność pozostała kluczowym priorytetem strategicznym zespołów zarządzających SaaS, a nie tylko chwilową reakcją obronną.

W 2025 r. skumulowany efekt wieloletniej dyscypliny kosztowej i inicjatyw na rzecz efektywności stał się w pełni widoczny. Spółki SaaS dalej poszerzały marże, mediana marż EBITDA sięgnęła 9,3% w III kwartale 2025 r., a marże zysku netto stały się skromnie dodatnie, na poziomie 1,6%. Ten postęp potwierdza, że rentowność nie jest już zjawiskiem cyklicznym ani taktycznym, lecz strukturalną cechą współczesnego sektora SaaS, przesądzającą o wycenie.

W 2026 r. warto odnotować jedną rzecz: mnożniki EV/EBITDA błyskawicznie stają się właściwym punktem odniesienia przy wycenie SaaS, coś, czego wcześniej niemal nigdy się nie mówiło. Nasz indeks SaaS jest obecnie notowany łącznie przy około 26,6x EBITDA, to całkiem rozsądny poziom jak na standardy historyczne, mniej więcej w linii z firmami z tradycyjnej gospodarki. Po raz pierwszy odkąd zaczęliśmy to śledzić w 2015 r. amerykańskie spółki SaaS nie są już notowane z premią wobec SaaS globalnego. To duża zmiana.

Czynniki wyceny: Rule of 40

Zasada 40 jest obliczany jako suma stopy wzrostu i rentowności firmy. Zgodnie z argumentacją, firmy SaaS mogą łatwo wybierać między przychodami a wzrostem, więc szybki wzrost rekompensuje niską rentowność i odwrotnie. Zdrowa firma SaaS powinna uzyskać wynik powyżej 40 punktów w tym wskaźniku.

Od 2023 r. wzrost przychodów wyhamował u większości firm. Tego spowolnienia nie zrekompensował wzrost marży zysku. Tylko nieliczne spółki przekroczyły Rule of 40 z komfortowym zapasem (np. Adobe, Descartes i EngageSmart).

W naszej najnowszej aktualizacji za IV kwartał 2025 r. obraz pozostaje trudny. Mediana wyniku Rule of 40 to zaledwie 28%, a spośród 58 aktywnie notowanych spółek SaaS tylko 20% przekroczyło Rule of 40, co pokazuje, że większość wciąż z trudem godzi słabnący wzrost z rentownością.

Rule of 40 ma też bezpośredni wpływ na wyceny. W IV kwartale 2025 r. każda poprawa o 10 punktów w tym wskaźniku wiązała się z około 1,1x wzrostem mnożnika EV/Revenue, wyraźnie więcej niż 0,8x w I kwartale. To pokazuje, jak mocno inwestorzy skupiają się dziś na efektywności operacyjnej.

Firmy z wynikiem powyżej 40 przyciągają premiowe wyceny i większe zainteresowanie inwestorów, a te poniżej 40 mierzą się z niższymi mnożnikami oraz trudniejszymi negocjacjami przy pozyskiwaniu kapitału czy wyjściu z inwestycji.

Wyceny prywatnych spółek SaaS w transakcjach M&A

W tej części zanurzamy się w transakcje M&A z udziałem spółek SaaS z lat 2015-2026, skupiając się na trendach w wycenach i ich kluczowych czynnikach.

Nasza próba

W analizie transakcji M&A z udziałem prywatnych spółek SaaS przyjrzeliśmy się ponad 1.000 transakcji na oprogramowaniu od 2015 r. i oznaczyliśmy te, w których przejmowana firma uchodzi za działającą w modelu SaaS. 

W ciągu ostatnich jedenastu lat 543 Transakcje SaaS miały ujawnioną wielokrotność przychodów, a 232 transakcje miały ujawnioną wielokrotność wyceny EBITDA.

Mnożniki EV/Przychody i EV/EBITDA spółek SaaS

Mimo zmienności na rynkach publicznych mnożniki przychodowe w prywatnych transakcjach M&A na spółkach SaaS były w minionej dekadzie na ogół bardziej stabilne. Zmiany w strukturze transakcji i nastrojach rynkowych i tak jednak zauważalnie odbiły się na nich w ostatnich latach.

W latach 2015-2026 mediana spółki SaaS była wyceniana na 4,5x EV/Revenue. Jedna czwarta firm osiągnęła wyceny powyżej 8,1x, co odzwierciedlało mocny wzrost, rentowność lub strategiczną wartość dla kupujących.

Podczas boomu na rynku publicznym w latach 2020-2021, mnożniki SaaS w sektorze prywatnym odnotowały jedynie niewielki wzrost, z poziomu 5,8x do 6,4x w szczytowym momencie. Do 2023 r. mediana wielokrotności gwałtownie spadła do poziomu 3.3x, co odzwierciedlało stygnące otoczenie M&A i ostrzejszą weryfikację ze strony nabywców.

W 2024mediana wielokrotności przychodów osiągnęła najniższy poziom 2.9x, przed odbiciem do 3,8x w 2025 r., a następnie spada do 3,1x na marzec 2026 r..

Mnożniki EBITDA zachowywały się podobnie. Od 2019 r. transakcje z udziałem rentownych firm SaaS są konsekwentnie sprzedawane powyżej 20.0x EV/EBITDAz medianą sięgającą 29,1x w 2022 r..

Znaczna rozpiętość w wycenach sprowadza się do fundamentów spółki. Wyżej wyceniane firmy SaaS zazwyczaj działają na dużych, rozwijających się rynkach, mają niski wskaźnik rezygnacji, wysoki poziom utrzymania przychodów netto i skuteczne strategie pozyskiwania klientów. Wśród tych czynników, Wielkość transakcji pozostaje najsilniejszym czynnikiem prognostycznym wyceny, które przeanalizujemy w następnej sekcji.

Czynniki wyceny: wielkość firmy

Wielkość transakcji to jeden z najważniejszych czynników przesądzających o mnożniku wyceny. W naszej próbie mediana mnożnika przychodowego była niemal dwukrotnie wyższa dla transakcji z przedziału 50-100 mln USD niż dla tych z przedziału 20-50 mln USD.

Na tak dużą różnicę może składać się kilka czynników:

1. Wiele większych transakcji M&A dotyczy celów z rynku publicznego. Oznacza to, że kupujący muszą zapłacić premię za wycofanie firmy z giełdy. 
2. Sporo większych transakcji ma charakter wysoce strategiczny, a kupujący zwykle płacą premię za przejęcie firm, które mogą być synergiczne z ich własnymi produktami. Dobrym przykładem są niedawne przejęcia, Slacka przez Salesforce, Figmy przez Adobe (regulatorzy zablokowali tę transakcję) czy Mailchimpa przez Intuit.
3. Większe firmy zwykle działają na większych rynkach docelowych z dużym potencjałem wzrostu, podczas gdy wiele mniejszych biznesów software'owych ma charakter lokalny i trudno je skalować (np. oprogramowanie księgowe w chmurze w krajach europejskich).
4. Większa transakcja otwiera dostęp do szerszej bazy potencjalnych inwestorów. Wiele czołowych funduszy private equity o niskim koszcie kapitału ma w swoich mandatach ściśle określony minimalny próg inwestycji.

Wyceny spółek SaaS a firm z oprogramowaniem on-premise

W naszej analizie porównaliśmy wyceny firm działających w modelu SaaS z wycenami biznesów spoza SaaS, takich jak dostawcy oprogramowania on-premise, platformy API/SDK czy firmy tworzące komponenty software'owe.

W latach 2015-2020 premia za SaaS, czyli różnica w wycenie między firmami SaaS a spoza SaaS, utrzymywała się na wysokim poziomie ponad 40 procent. Do 2021 r. wyceny firm spoza SaaS mocno jednak wzrosły, do mediany 5,3x EV/Revenue, co zawęziło tę premię, gdy popyt przesunął się ku tradycyjnym biznesom software'owym.

W 2023 r. wyceny SaaS dalej spadały w wymagającym otoczeniu M&A. Próba transakcji spoza SaaS w tym okresie była zbyt mała, by wyznaczyć wiarygodną medianę, ale pojawiły się wyraźne sygnały rosnącego zainteresowania inwestorów tymi segmentami. Ponieważ za transakcjami wciąż gonił spory kapitał, kupujący zaczęli skupiać się na celach spoza SaaS, co podbiło konkurencję i wyceny modeli hybrydowych oraz on-premise.

Do 2024 r. premia za SaaS się odbudowała, a spółki SaaS wyceniano o około 21 procent wyżej niż ich odpowiedniki spoza SaaS.

Jednocześnie wiele tradycyjnych firm on-premise przyspieszyło przechodzenie na dostarczanie w chmurze i cennik oparty na subskrypcji. W efekcie ich modele biznesowe coraz bardziej przypominają te z SaaS, co stopniowo zaciera granice między obiema kategoriami i wpływa na to, jak inwestorzy oceniają wyceny.

Perspektywy M&A w SaaS na 2026 rok

Większość kupujących to strategowie i czołowi inwestorzy private equity z sektora technologii.

• Oczekuje się, że sztuczna inteligencja pozostanie w centrum uwagi. Podczas gdy firmy SaaS zaczęły już wykorzystywać integrację ChatGPT OpenAI lub Claude Anthropic w swoich produktach, może to nie być samodzielny powód do odblokowania premii za wycenę. Zamiast tego firmy SaaS z własnymi lub wewnętrznymi integracjami sztucznej inteligencji będą uzyskiwać wyższe premie, odzwierciedlając rosnący apetyt rynku na zaawansowane stosy technologiczne i dostosowując się do nowszych trendów, takich jak Fuzje i przejęcia w sztucznej inteligencji.
• Presja sprzedażowa po stronie założycieli (ryzyko AI): rośnie gotowość założycieli do sprzedaży ze względu na ryzyko koncentracji i niepewność wokół zagrożenia ze strony AI, zwłaszcza gdy osobisty majątek jest związany z jednym aktywem SaaS.
• Na niektórych rynkach kupujący mogą przedkładać rozwiązania natywnie oparte na AI nad tradycyjny SaaS, pomijając wręcz część starszego stosu chmurowego.
• Przepływ transakcji będzie sprzyjał większym, wyskalowanym platformom o silnej retencji i jasnej drodze do rentowności. Mniejsze targety nadal będą przedmiotem transakcji, ale przy ostrzejszym due diligence i większej liczbie struktur zarobek . AI pozostaje kluczowym czynnikiem: podstawowe integracje nie będą napędzać wartości, ale własne modele i wbudowane przepływy pracy już tak.
• USA będą przewodzić aktywności, a Europa zyska w miarę luzowania stóp. Spodziewaj się transakcji międzysektorowych, gdy gracze z płatności, ochrony zdrowia i przemysłu przejmują SaaS + AI, by utrzymać konkurencyjność. Wybrane IPO mogą wrócić w przypadku rentownych, wyskalowanych firm, podczas gdy większość wyjść z inwestycji przyjmie formę secondary buyoutów lub procesów dual-track.
• W 2026 r. premiowe mnożniki trafią do biznesów SaaS z trwałym wzrostem, mocnym przepływem gotówki i trudnymi do skopiowania możliwościami w obszarze AI.
• Transakcje M&A w AI mogą uzupełniać produkty SaaS i zyskiwać na popularności, gdy spółki strategiczne spieszą się, by utrzymać przewagę w wyścigu AI.

Dlaczego potrzebujesz doradcy M&A w SaaS

Monitorowanie wycen spółek SaaS dostarcza ważnych informacji o trendach rynkowych i pomaga wybrać moment na exit. Każda firma SaaS jest jednak wyjątkowa, podobnie jak droga każdego założyciela. Dlatego warto skonsultować się z ekspertami od rynkowi M&A w sektorze SaaS. w szczególności doradców specjalizujących się w sektorze SaaS i potrafiących zrozumieć wyjątkowe okoliczności.

Doradcy M&A w sektorze SaaS wiedzą, jak poruszać się w dynamice rynku i wycenach oraz jak skoordynować wszystkie niezbędne strumienie prac. Gdy Ty skupiasz się na prowadzeniu firmy, doradcy M&A w SaaS skrupulatnie dbają, by żaden szczegół nie umknął, i zabiegają o jak najlepszą transakcję. Ich sukces jest wprost powiązany z Twoim dzięki strukturze success fee, dlatego potrafią mocno wpłynąć na ostateczną cenę sprzedaży.

O Aventis Advisors

Aventis Advisors jest doradca M&A dla spółek SaaS. Wierzymy, że świat byłby lepszy, gdyby zawierano mniej (ale lepszej jakości) transakcji M&A, w odpowiednim momencie dla firmy i jej właścicieli. Naszym celem jest uczciwe, oparte na rzetelnej analizie doradztwo, w którym jasno przedstawiamy klientom wszystkie opcje, w tym tę, by zachować status quo.

Skontaktuj się z nami, aby omówić, ile może być warta Twoja firma i jak wygląda ten proces.