Decyzja o tym, czy pozyskać kapitał wysokiego ryzyka, może być jedną z najbardziej brzemiennych w skutki na drodze założyciela. Wybór, którego dokonasz, może skierować Twoją firmę na konkretną ścieżkę, a ta nie jest dla każdego.
Ścieżka wspierana przez venture może doprowadzić Twoją firmę do stać się następnym jednorożcem. Będziesz miał mnóstwo kapitału do wydania, liczne rundy finansowania i mandat do dążenia do szybkiego wzrostu. Ale w zamian za to, może się okazać, że zrzekniesz się kontroli nad swoją firmą i dokonasz kilku bardzo trudnych wyborów, jeśli nie wszystko pójdzie zgodnie z planem.
Druga opcja to. bootstrapowanie, co oznacza finansowanie biznesu z kapitału osobistego i zysków. Obranie tej drogi pozwala na zachowanie pełnej kontroli nad firmą i jej rozwojem, ale może to oznaczać konieczność konkurowania z dobrze finansowanymi firmami i ciągłego dbania o wynik finansowy.
Oczywiście istnieją inne opcje dla założycieli poza tymi dwoma ścieżkami, przede wszystkim growth equity i sprzedażą swojej firmy. W tym artykule omówimy, co należy rozważyć przed dążeniem do finansowania VC, a także inne źródła kapitału, które można wybrać zamiast tego.
Czy finansowanie VC jest dla ciebie? 4 czynniki do rozważenia
Dla wielu startupów we wczesnym stadium rozwoju decyzja o poszukiwaniu kapitału wysokiego ryzyka jest prosta: inwestorzy zewnętrzni są często jedynym sposobem na uzyskanie finansowania w fazie zalążkowej, zanim zaczną napływać przychody. Ale startupy nie są jedynymi firmami, które mogą otrzymać finansowanie venture capital.
Inwestorzy VC często zwracają się do dochodowych firm o ugruntowanej pozycji z ofertą dodania kapitału w celu sfinansowania szybkiego wzrostu. Firmy te nie potrzebują zewnętrznego kapitału, ale oferty od VC mogą być kuszące.
Niezależnie od tego, czy jesteś założycielem startupu, czy firmy o ugruntowanej pozycji, ważne jest, aby rozważyć cztery czynniki przed przystąpieniem do finansowania VC. Można je podzielić na czynniki wewnętrzne i zewnętrzne.
Czynniki wewnętrzne:
- Jak duże ryzyko jesteś w stanie tolerować?
- Jak bardzo jesteś skłonny oddać kontrolę?
Czynniki zewnętrzne:
- Czy Twój model biznesowy wymaga inwestycji z góry?
- Jak finansowani są Twoi konkurenci?
Jak duże ryzyko jest dla Ciebie komfortowe?
Inwestorzy venture capital inwestują w kilka startupów i utrzymują zdywersyfikowane portfolio. Wystarczy, że jedno z ich przedsięwzięć stanie się jednorożcem, aby ich fundusz odniósł sukces. W związku z tym są bardziej skłonni do zwiększania ryzyka i zmuszania swoich firm do rozwoju za wszelką cenę.
Pomyśl o tym w ten sposób: Jako inwestor venture capital możesz inwestować w 50-100 firm jednocześnie. Ponieważ Twój portfel jest tak zdywersyfikowany, jesteś bardziej przygotowany na zwiększenie ryzyka każdego z tych przedsięwzięć, ponieważ tylko jedno z nich musi się udać, aby Twój fundusz VC odniósł sukces. Jeśli 5080 spółek poniesie porażkę, a tobie uda się odnieść jeden sukces, to dobrze zrobiłeś.
Z drugiej strony, jako założyciel masz tylko jedną firmę. Jeśli podejmiesz ekstremalne ryzyko w oparciu o porady VC i Twoja firma zawiedzie, to Ty poniesiesz tego konsekwencje. Inwestorzy venture capital nadal będą mieli inne firmy, które mogą dalej wspierać.
Innym kluczowym aspektem ryzyka jest to, że inwestorzy VC mają większą ochronę prawną niż założyciele w zakresie preferencji likwidacyjnej. Określa to, kto otrzymuje zapłatę w pierwszej kolejności, gdy firma jest przejmowana lub likwidowana (np. w przypadku upadłości). Aby zmniejszyć swoje ryzyko inwestycyjne, inwestorzy venture capital zwykle zapewniają, że otrzymają zapłatę przed założycielami i pracownikami. Oznacza to, że w przypadku likwidacji, otrzymasz tylko kwotę pozostałą po wypłaceniu VC. W niektórych przypadkach może się skończyć na tym, że otrzymasz niewiele lub wcale pieniędzy, nawet jeśli Twój startup odniesie sukces.
Są to dwa główne scenariusze, które musisz rozważyć przed zbliżeniem się do finansowania VC. Zadaj sobie pytanie, jak duże ryzyko jesteś skłonny tolerować i bądź świadomy, że w niektórych przypadkach możesz opuścić firmę z niewielkim zyskiem. Mamy tu do czynienia z równowagą: jest mało prawdopodobne, że Twoja firma stanie się jednorożcem bez finansowania przez venture, ale finansowanie VC może również zwiększyć szanse na upadek Twojej firmy.
Jak bardzo jesteś skłonny oddać kontrolę?
Być może myślisz: jeśli mój inwestor VC sugeruje ryzykowne strategie wzrostu, mogę wypowiedzieć się przeciwko nim. Istnieje jednak szansa, że nie będziesz miał wystarczającej kontroli w swojej firmie, aby głosować przeciwko nim. Dzieje się tak dlatego, że inwestorzy venture capital mogą sprawować kontrolę nad Twoją firmą, nawet jeśli zachowujesz więcej niż 50% udziałów.
Jak to działa?
Inwestorzy VC mogą wpływać na Twoją firmę na dwa sposoby:
- Poprzez przywileje przyznane uprzywilejowanym akcjonariuszom (zwane postanowieniami ochronnymi)
- Poprzez zasiadanie w zarządzie firmy
Kiedy VC inwestują w Twoją firmę, otrzymują akcje uprzywilejowane, podczas gdy założyciele zazwyczaj posiadają akcje zwykłe. Inwestorzy prawie zawsze negocjują, aby zostać uprzywilejowanymi akcjonariuszami, aby mieć specjalne przywileje, które dają im prawo do wetowania decyzji, które mogłyby wpłynąć na ich inwestycję. Oznacza to, że inwestor venture capital może zablokować Twoje decyzje, nawet jeśli posiada tylko 5% wszystkich Twoich akcji.
Dzięki tym znaczącym prawom ochrony mniejszości, VC mogą sprawować władzę i kontrolę nad takimi sprawami firmy jak:
- Zdarzenia związane z likwidacją (np. sprzedaż, połączenie lub rozwiązanie)
- Zmiana statutu lub regulaminów spółki (np. zmiana liczby dyrektorów)
- Zmiana ilości autoryzowanych akcji zwykłych lub uprzywilejowanych
- Emisja nowych klas akcji, które mają prawa równe lub lepsze od istniejących akcji uprzywilejowanych
- Wykup lub nabycie akcji uprzywilejowanych lub zwykłych
- Zatrudnianie lub zwalnianie kluczowych członków kadry kierowniczej
- Zakup aktywów
- Istotne zmiany w strategii biznesowej
W niektórych przypadkach, gdy po kilku rundach finansowania możesz skończyć jako właściciel mniejszościowego udziału w swojej firmie, VC może również spowodować mniejsze wyjście dla Ciebie jako założyciela. Na przykład, jeżeli finansowałeś swoją firmę przy pomocy bootstrapów i wyszedłeś z $100m posiadając 100%, to jesteś w lepszej sytuacji niż skorzystanie z finansowania VC i wyjście z $300m z zaledwie 20% udziałów w firmie.
Zanim rozważysz finansowanie przez VC, zadaj sobie pytanie, czy byłbyś skłonny mieć mniejszą kontrolę nad decyzjami i kierunkiem rozwoju swojej firmy. Jeśli myśl o utracie kontroli nad firmą przyprawia cię o mdłości, być może lepiej będzie, jeśli zaczniesz działać na zasadzie bootstrappingu.
Czy Twój model biznesowy wymaga znacznych inwestycji z góry?
Dla niektórych założycieli decyzja o tym, czy starać się o finansowanie VC, nie jest pytaniem. Istnieją pewne modele biznesowe, które są niezwykle trudne do skalowania bez zewnętrznego finansowania. Aby rozwijać swoją firmę, będziesz potrzebował znaczących inwestycji z góry, które często można osiągnąć jedynie poprzez kapitał venture na start.
Modele biznesowe tego typu charakteryzują się zazwyczaj:
- Długi okres zwrotu kosztów pozyskania klienta (nawet przy wysokim LTV/CAC)
- Efekty sieciowe
- Duże nakłady inwestycyjne
Jednym z przykładów tego rodzaju modelu biznesowego jest rynek online (pomyśl o AirBnB, Uber, Etsy, Fiverr). Te biznesy wymagają znacznych inwestycji z góry w pozyskiwanie klientów, aby przyciągnąć kupujących i sprzedających, dopóki nie powstanie masa krytyczna.
Innym przykładem jest oprogramowanie dla przedsiębiorstw (Slack, Salesforce, Airtable). Firmy te muszą zainwestować duże środki w początkowe badania i rozwój, aby udoskonalić swoje oprogramowanie. Mają również tendencję do długich cykli sprzedaży, co oznacza, że może to potrwać tygodnie lub miesiące dla klientów do zakupu oprogramowania. W rezultacie, zwrot nastąpi w przyszłości i trzeba polegać na finansowaniu, aby dostać się przez początkowe etapy.
Jeśli Twoja firma podąża za jednym z tych modeli biznesowych, finansowanie VC może być konieczne, aby pomóc Ci zbudować, rozwijać i skalować firmę do etapu, w którym odniesie sukces. W takim przypadku, zysk może być niesamowity. Firmy takie jak AirBnB, Uber czy Slack nie byłyby w stanie osiągnąć skali i sukcesu bez znacznych inwestycji początkowych wspieranych przez VC.
Jak finansowani są Twoi konkurenci?
Ten punkt jest ważnym punktem do rozważenia. Być może stworzyłeś produkt, który jest równy lub nawet lepszy od produktów konkurencji. Ale z bootstrapped biznesu, to będzie bardzo trudne do konkurowania, jeśli twój venture-backed konkurenci zaczynają inwestować dużo w sprzedaży i marketingu lub sprzedawać swoje produkty na straty t wypchnąć z rynku.
Dobrze finansowane firmy mogą przez długi czas działać ze stratą, a wiele dużych startupów jest notorycznie nierentownych. Jest to szczególnie problem, jeśli istnieje niewielkie zróżnicowanie w Twojej branży, a konkurencja opiera się głównie na cenie. Posiadanie dobrze finansowanych konkurentów podcinających ceny może sprawić, że twój bootstrapped startup splajtuje, gdy będziesz walczył o konkurencję.
Weźmy taki przykład od Andrew Wilkinsona, założyciela firmy Flow. Na stronie ten wątek na Twitterzeomawia, jak jego bootstrapped oprogramowanie do zarządzania projektami walczył, aby konkurować z Asana po Asana zebrał $28M w venture capital.
Lekcja: jeśli twoja firma ma do czynienia z dobrze finansowanymi konkurentami, może warto dążyć do VC, jeśli chcesz przetrwać.
Alternatywne metody finansowania w stosunku do venture capital
Teraz, gdy wziąłeś pod uwagę te cztery punkty, być może myślisz, że VC nie jest dla Ciebie. Nie szkodzi - venture capital to tylko jeden ze sposobów finansowania ambitnych planów rozwoju. Istnieją inne sposoby finansowania firmy, które mogą być bardziej odpowiednie i zgodne z Twoimi potrzebami.
Venture Capital a Growth Equity
Dla niektórych firm kapitał na rozwój jest realną alternatywą dla kapitału wysokiego ryzyka. Jeśli wybierzesz tę drogę, możesz rozkręcić swój biznes do momentu, gdy będziesz miał sprawdzony model biznesowy, który jest gotowy do skalowania. Następnie można starać się o inwestycje od firm typu growth equity, aby napędzić dalszy rozwój firmy.
Główne różnice pomiędzy VC a growth equity to:
- Etap rozwoju firmy: Finansowanie VC pojawia się zazwyczaj na początku działalności startupu, podczas gdy firmy typu growth equity celują w bardziej ustabilizowane firmy o sprawdzonym modelu biznesowym i bazie klientów.
- Płynność finansowa: Growth equity zapewnia założycielom pewien poziom płynności, co czyni go dobrym krokiem dla tych, którzy są gotowi zdjąć kilka żetonów ze stołu
- Zaangażowanie: Inwestorzy typu Growth Equity są zwykle bardziej zaangażowani w działalność firmy, podczas gdy VC mają bardziej swobodne podejście.
- Rentowność: Firmy otrzymujące kapitał na rozwój są zwykle bardziej skłonne do osiągania zysków i mają sprawdzony model biznesowy, podczas gdy kapitał podwyższonego ryzyka może finansować firmy, które działają ze stratą.
- Kontrola: Growth equity zazwyczaj umożliwia założycielom szybszy rozwój firmy przy jednoczesnym zachowaniu znaczącej kontroli nad działalnością i strategią.
- Poziom ryzyka: Growth equity wiąże się z mniejszym ryzykiem niż venture capital, a warunki zazwyczaj bardziej równoważą korzyści pomiędzy założycielem a inwestorem niż VC.
- Dyskrecja: W przeciwieństwie do venture capital, firmy zazwyczaj wybierają kapitał na rozwój, ponieważ chcą, a nie dlatego, że muszą. Firmy o bardziej ugruntowanej pozycji są już na drodze do wzrostu, a kapitał na rozwój pozwala im go jeszcze bardziej przyspieszyć.
O Aventis Advisors
Aventis Advisors jest doradcy M&A dla firm programistycznych. Wierzymy, że świat byłby lepszy z mniejszą liczbą (ale lepszej jakości) transakcji fuzji i przejęć przeprowadzanych w odpowiednim momencie dla firmy i jej właścicieli. Naszym celem jest dostarczanie uczciwych, opartych na wiedzy porad, jasno przedstawiających wszystkie opcje dla naszych klientów - w tym tę, która pozwala zachować status quo.
Skontaktuj się z nami aby omówić, ile może być warta Twoja firma i jak wygląda ten proces.
