Badania, inspekcje i certyfikacja (TIC) to rozdrobniony sektor, z wieloma małymi laboratoriami badawczymi i jednostkami certyfikującymi działającymi niezależnie. Jeśli jesteś właścicielem firmy w branży TIC, prawdopodobnie masz do czynienia ze zwiększoną liczbą zapytań o przejęcia od inwestorów. Nabywcy strategiczni często przejmują i konsolidują rozdrobniony rynek TIC.
Ponadto, w miarę jak organy regulacyjne coraz bardziej angażują się w różne firmy i kładą coraz większy nacisk na jakość i zgodność z przepisami Rynek TIC stał się głównym celem fuzji i przejęć.. Właśnie dlatego zrozumienie fuzji i przejęć w branży TIC oraz wycen spółek TIC jest ważniejsze niż kiedykolwiek dla kupujących i sprzedających.
W tym obszernym artykule postaramy się zrozumieć wszystko o branży TICOd podstawowej definicji biznesu TIC po powody fali fuzji i przejęć w branży TIC oraz wycenę, jakiej można oczekiwać przy sprzedaży spółki TIC.
Zaczynajmy więc!
Spis treści.
- Czym jest działalność TIC?
- Dlaczego TIC jest atrakcyjny dla fuzji i przejęć?
- Najwięksi nabywcy w TIC
- Wyceny spółek TIC notowanych na giełdzie
- Czynniki wpływające na wycenę spółek TIC
Czym jest działalność TIC?
TIC to firma zorientowana na usługi, która testuje, kontroluje i certyfikuje działania biznesowe swoich klientów, aby zapewnić, że produkty, procesy, systemy lub usługi spełniają określone wymagania i standardy.
Mówiąc prościej, firmy TIC są odpowiedzialne za testowanie i inspekcję Twojej firmy, a jeśli wszystkie Twoje działania są zgodne z normami prawnymi i regulacyjnymi, zapewnią Ci certyfikat umożliwiający kontynuowanie działalności.
Trzy główne rodzaje działalności spółek TIC to:
- Testowanie: Obejmuje to zarówno testy laboratoryjne, jak i terenowe. Na przykład testy medyczne w laboratorium lub testy żywności i produktów rolnych w celu zapewnienia najwyższej jakości i zgodności z normami bezpieczeństwa.
- Inspekcja: Kilka sektorów jest ściśle regulowanych, takich jak morski, lotniczy, przemysłowy, energetyczny i inne. Firmy w tych sektorach są prawnie zobowiązane do poddawania się okresowym kontrolom i audytom swojej działalności, które przeprowadzają akredytowane firmy TIC.
- Certyfikacja i zgodność: Istnieją uznane na całym świecie certyfikaty, takie jak ISO w zakresie zarządzania, certyfikacja HACCP w zakresie bezpieczeństwa żywności i wiele innych. Firmy TIC są upoważnione do wydawania tych certyfikatów swoim klientom po upewnieniu się, że wszystkie wymagania dotyczące certyfikatu zostały spełnione.
Usługi firm TIC są potrzebne we wszystkich sektorach. Największe zastosowania usług TIC mają miejsce w przemyśle naftowym i gazowym, budownictwie, inżynierii, żywności i rolnictwie, naukach przyrodniczych, transporcie, lotnictwie, przemyśle morskim, energii odnawialnej, zarządzaniu przedsiębiorstwem, motoryzacji i przemyśle. Podobnie jak większość branż, sektory te polegają na usługach TIC w celu konsolidacji strumieni danych dotyczących ryzyka i zgodności oraz zapewnienia zgodności z przepisami.
Dlaczego sektor TIC jest atrakcyjny dla fuzji i przejęć?
Transakcje fuzji i przejęć związane z testowaniem, inspekcją, certyfikacją i zgodnością (TICC) mają różne uzasadnienie. Najczęstszym z nich może być konsolidacja udziału w rynku przez większe firmy, dostęp do niszowej wiedzy technicznej i konsultantów TIC lub wzrost poprzez dostęp do nowych obszarów geograficznych. Wejście na nowe rynki końcowe poprzez przejęcia ma strategiczne znaczenie dla zwiększenia możliwości usługowych, rozwoju niszowych technologii i wykorzystania ciągłego trendu fragmentacji rynku.
Przejmując wyspecjalizowane firmy z branży TIC, większe spółki mogą dywersyfikować swoje portfele, wykorzystywać synergie i osiągać korzyści skali, napędzając w ten sposób wzrost i rentowność poprzez dźwignię operacyjną.
Inwestorzy private equity są szczególnie zainteresowani sektorem TIC, ponieważ oferuje on możliwości strategii "kup i zbuduj", co oznacza przejęcie kilku mniejszych firm i zwiększenie ich łącznej wartości biznesowej. Robią to poprzez sprzedaż krzyżową większej liczby usług TIC dla tej samej bazy klientów lub optymalizację kosztów.
Jeśli jesteś właścicielem spółki TIC i planujesz wyjście z inwestycji za kilka miesięcy lub lat, musisz wiedzieć, kto może przejąć Twoją firmę. W poniższej sekcji przedstawiamy największych nabywców w branży TIC.
Co więcej, krytyczny charakter usług TIC oznacza, że są one niezbędne dla ciągłości operacyjnej firm klientów i zarządzania reputacją, zapewniając stały popyt, co jest cechą uwielbianą przez inwestorów PE w przestrzeni TIC.
Najwięksi nabywcy w branży TIC
Rynek fuzji i przejęć w branży TIC jest zdominowany przez strategiczne spółki giełdowe, takie jak Bureau Veritas, Eurofins, Intertek, SGS i inne. Mają one zróżnicowane usługi, międzynarodowe operacje i rozpoznawalną markę. Ich klientami są międzynarodowe korporacje, które wymagają szerokiej gamy usług na całym świecie, więc fuzje i przejęcia są jednym z głównych sposobów rozwijania ich usług i oferty geograficznej.
Platformy prywatne i wspierane przez fundusze private equity, takie jak Apave, TUV, Normec Group i inne, są również jednymi z najbardziej rozpoznawalnych graczy rynkowych z silnym wsparciem kapitałowym funduszy private equity.
Z naszych rozmów z kupującymi i sprzedającymi w segmencie TIC, W Aventis dostrzegamy trwającą falę konsolidacji w sektorze TIC.Mniejsi niszowi gracze są wchłaniani przez większych. Ze względu na konkurencję o transakcje wśród wielu kupujących, wyceny są obecnie szczególnie atrakcyjne dla sprzedających.
Niektóre z największych podmiotów przejmujących w branży TIC w okresie od 2015 r. do lipca 2024 r. to:
1. Eurofins Scientific SE
Przegląd firmy: Eurofins Scientific SE świadczy usługi analityczne i laboratoryjne na całym świecie, specjalizując się w zapewnianiu bezpieczeństwa produktów, ich składu, autentyczności i zgodności z przepisami w wielu branżach. Firma ma siedzibę w Luksemburgu i od 2024 r. zatrudnia 62 000 pracowników. W latach 2014-2024 Eurofins dokonał 153 przejęć.
Ostatnie przejęcia: Firmy zajmujące się badaniami medycznymi, badaniami i inspekcjami wody, inspekcjami farmaceutycznymi i badaniami mikrobiologicznymi
Strategia fuzji i przejęć: Ekspansja w Azji poprzez strategiczne przejęcia firm zajmujących się diagnostyką genetyczną
2. SGS SA
Przegląd firmy: SGS SA świadczy usługi inspekcji, testowania i weryfikacji w różnych branżach na całym świecie. Firma ma siedzibę w Szwajcarii i od 2024 r. zatrudnia 95 000 pracowników. W latach 2014-2024 firma SGS sfinalizowała 78 przejęć.
Ostatnie przejęcia: Testy i inspekcje farmaceutyczne, ocena systemów bezpieczeństwa, testy kliniczne i laboratoria badań środowiskowych
Strategia fuzji i przejęć: Rozszerzenie zakresu i dostępności geograficznej istniejących usług poprzez przejęcia
3. Bureau Veritas
Przegląd firmy: Bureau Veritas jest światowym liderem w dziedzinie badań laboratoryjnych, inspekcji i usług certyfikacyjnych. Założona w 1828 roku Grupa zatrudnia ponad 83 000 pracowników w ponad 1600 biurach i laboratoriach na całym świecie. Według Mergermarket, Bureau Veritas dokonało 49 przejęć w latach 2014-2024.
Ostatnie przejęcia: Badania i inspekcje elektryczne, certyfikacja budynków, doradztwo i certyfikacja w zakresie zarządzania oraz firmy zajmujące się badaniami chemicznymi
Strategia fuzji i przejęć: Zdyscyplinowane i selektywne podkręcanie Strategia fuzji i przejęć która rozważy transakcje oportunistyczne w poszczególnych przypadkach
Wyceny spółek TIC notowanych na giełdzie
Teraz, gdy wiesz już, że TIC jest rosnącym segmentem fuzji i przejęć, logicznym kolejnym pytaniem, jeśli jesteś właścicielem firmy TIC, byłoby, "Jaka jest wartość mojej spółki TIC?". Ta sekcja dotyczy odpowiedzi na to właśnie pytanie.
Firmy TIC działają w oparciu o dość prosty model biznesowy. Mają one uproszczone podejście (zwłaszcza w zakresie certyfikacji systemów zarządzania lub innych podsektorów TIC, w których zapotrzebowanie na laboratoria testowe i przyrządy jest minimalne) do świadczenia wysokiej jakości usług i zapewnienia zgodności z przepisami w różnych branżach.
TIC stanowi atrakcyjny sektor dla strategicznych nabywców i inwestorów private equity ze względu na potencjał fuzji i przejęć, czynniki wzrostu rynku oraz możliwości synergii platform i arbitrażu. Stabilne, oparte na kontraktach strumienie przychodów z różnych branż zapewniają przewidywalne i niezawodne dochody, co dodatkowo zwiększa atrakcyjność dla inwestorów. Ułatwia to wycenę spółki w oparciu o jej zyski (wycena mnożnikowa) lub prognozę przyszłych przepływów pieniężnych (metoda DCF).
Wycena spółki TIC: EV/EBITDA
Jako punkt odniesienia dla wyceny wykorzystujemy próbę 12 notowanych na giełdzie spółek zajmujących się testowaniem, inspekcją i certyfikacją (TIC). W czerwcu 2024 r. mediana wyceny spółki TIC notowanej na giełdzie wynosiła 12,2x EBITDA.
Jednakże, w prywatnych transakcjach fuzji i przejęć TIC, zapłacone wyceny zazwyczaj uwzględniają dyskonto spółki prywatnej który uwzględnia wyższe ryzyko rynków prywatnych, premię za brak płynności oraz brak kompleksowo raportowanych danych udostępnianych i analizowanych wyłącznie w fazie due diligence transakcji.
Począwszy od 2017 r. wycena spółek zajmujących się testowaniem, inspekcją i certyfikacją zaczęła rosnąć, osiągając szczyt na poziomie 16,2x EBITDA. Było to prawdopodobnie spowodowane zwiększonym optymizmem rynkowym, efektem przyciągania sprzedaży, transformacją cyfrową i perspektywami wzrostu w sektorze TIC.
Rosnąca potrzeba firm do przestrzegania norm regulacyjnych i uzyskiwania certyfikatów jakości, bezpieczeństwa i zrównoważonego rozwoju środowiska dodatkowo napędzała popyt na usługi TIC. Trend ten był szczególnie widoczny w branży farmaceutycznej, spożywczej, motoryzacyjnej i elektronicznej.
Jednak wyceny gwałtownie spadły do 9,2x na początku 2020 r., odzwierciedlając reakcję rynku na niepewność gospodarczą wywołaną pandemią COVID-19 i zmniejszone wydatki klientów na dostawców TIC, o czym świadczy spowolnienie wzrostu przychodów w tym okresie.
W ciągu ostatniej dekady długoterminowy średnia wycena spółki TIC wynosiła 12,7x EV/EBITDA. Jednocześnie spodziewamy się nieco niższych wycen dla mniejszych i mniej płynnych spółek prywatnych.
Firmy w naszej próbie to SGS, Bureau Veritas, Eurofins Scientific, Labcorp, Intertek, ALS, Applus Services, Montrose Environmental Group, Marlowe, Mistras Group, UL Solutions i Exponent.
Wzrost przychodów
Przed 2020 r. Sektor TIC skorzystał na sekularnych trendach spadkowych napędzany przez inicjatywy transformacji cyfrowej oraz podwyższone standardy regulacyjne i jakościowe. Efekt ten przyspieszył popyt na usługi TIC, ponieważ firmy starały się zapewnić zgodność i zwiększyć wydajność operacyjną.
Wzrost przychodów firm z branży TIC uległ znacznemu spowolnieniu od 2020 do początku 2021 roku. Wynikało to z faktu, że klienci dostawców TIC ograniczali swoje wydatki na testy, inspekcje i certyfikację z powodu przestojów biznesowych, zakłóceń w łańcuchu dostaw lub inicjatyw związanych z cięciem kosztów - wszystko to wpłynęło na wyceny TIC
Jednak nie wszystkie firmy TIC doświadczyły spowolnienia. Ci, którzy obsługiwali klientów z sektora opieki zdrowotnej lub farmaceutycznego, doświadczyli w tym czasie wyższych wolumenów biznesowych i popytu.
Firmy TIC odnotowały imponujące ożywienie, począwszy od drugiej połowy 2021 r., kiedy to powoli znoszono blokady, zakłócenia w łańcuchu dostaw zmniejszyły się, a klienci wrócili do wydatków na dostawców TIC.
Czynniki wpływające na wycenę TIC: Marża EBITDA lub wzrost przychodów
W ciągu ostatniej dekady notowane na giełdzie firmy zajmujące się testowaniem, inspekcją i certyfikacją (TIC) konsekwentnie wykazywały wyjątkowo stabilne marże EBITDA, które można przypisać konkurencyjnemu charakterowi działalności, z pewnymi znaczącymi barierami wejścia na rynek.
Chociaż marża EBITDA jest bardzo ważnym wskaźnikiem dla spółek TIC, nie jest łatwo utrzymać marżę, która jest nienormalna w stosunku do branży. Większość spółek TIC ma marżę EBITDA w przedziale 12-20%. W związku z tym wzrost przychodów staje się kluczowym czynnikiem wpływającym na wycenę firm z branży TIC.
W naszych badaniach stwierdziliśmy, że biorąc pod uwagę dwie spółki TIC o identycznych wskaźnikach operacyjnych i warunkach rynkowych, ta, która wykazuje wyższy wzrost przychodów rok do roku, osiągnie wyższą wycenę w porównaniu ze spółką o stagnacji lub spadku przychodów.
Inwestorzy i analitycy postrzegają wzrost przychodów jako oznakę popytu rynkowego, siły konkurencyjnej i zdolności firmy do skalowania. Odzwierciedla on bieżące wyniki i potencjał spółki, czyniąc ją bardziej atrakcyjną dla inwestorów.
W szczególności, z naszej analizy wynika, że 10% wzrost oczekiwanego dwuletniego wzrostu przychodów może skutkować wzrost o około 4,8x do wielokrotności EBITDA. Ten znaczący efekt mnożnikowy podkreśla, w jaki sposób oczekiwania dotyczące wzrostu przychodów mogą napędzać znaczną aprecjację wartości w sektorze TIC.
O Aventis Advisors
W Aventis Advisors specjalizujemy się w dostarczaniu najwyższej jakości Doradztwo w zakresie fuzji i przejęć w sektorach technologii i usług biznesowych, koncentrując się na rozwijających się firmach. Wierzymy, że świat byłby lepszy z mniejszą liczbą (ale lepszej jakości) transakcji fuzji i przejęć przeprowadzanych w odpowiednim momencie dla firmy i jej właścicieli. Naszym celem jest zapewnienie uczciwego, opartego na wiedzy doradztwa, jasno określającego wszystkie opcje dla naszych klientów - w tym opcję utrzymania status quo.
Skontaktuj się z nami aby omówić, ile może być warta Twoja firma i jak doradca ds. fuzji i przejęć w branży TIC może pomóc.
