Usługi księgowe są często opisywane jako kręgosłup świata biznesu, zapewniając niezbędne zarządzanie finansami i zgodność z przepisami dla firm każdej wielkości. W przeciwieństwie do wielu branż, które rosną i spadają wraz z cyklami gospodarczymi, księgowość okazała się niezwykle odporna. Bez względu na klimat, boom czy recesję, firmy zawsze potrzebują księgowości, sprawozdawczości i zgodności podatkowej.

To fundamentalne znaczenie sprawia, że usługi księgowe są sektorem stabilnym i często odpornym na recesję. Historia pokazała, że podczas gdy inne branże mogą kurczyć się w okresach spowolnienia gospodarczego, popyt na usługi księgowe pozostaje na stałym poziomie. względnie stabilny. Długowieczność tego zawodu i stały popyt sprawiły, że stał się on atrakcyjnym celem inwestycji. Inwestorzy zdają sobie sprawę, że firmy księgowe generują powtarzalne przychody i "nie są zależne od cykli koniunkturalnych" w takim stopniu jak inne przedsiębiorstwa, oferując pewną dozę bezpieczeństwa w burzliwych czasach.

W tym artykule zbadamy, w jaki sposób branża usług księgowych wkracza w okres znaczącej transformacji. Zbadamy czynniki napędzające tę zmianę, w tym wpływ automatyzacji i sztucznej inteligencji na tradycyjne przepływy pracy, zbliżającą się falę emerytur wśród właścicieli firm oraz rosnącą rolę private equity w konsolidacji historycznie rozdrobnionego rynku. Tysiące małych firm stojących w obliczu wyzwań związanych z sukcesją przyspieszają fuzje i przejęcia. Mnożniki wyceny różnią się znacznie, faworyzując firmy o dużej skali, stałych przychodach i możliwościach doradczych.

Tradycyjnie rozdrobniona branża

Przez dziesięciolecia branża księgowa była bardzo rozdrobniona, zdominowana przez tysiące małych praktyk, często samodzielnych praktyków lub małych spółek partnerskich obsługujących lokalnych klientów. W przeciwieństwie do niektórych branż, które skonsolidowały się w kilku dużych graczy, większość firm księgowych poza słynną "Wielką Czwórką" pozostała mała i skoncentrowana regionalnie. W samych Stanach Zjednoczonych istnieją dziesiątki tysięcy firm księgowych, co ilustruje to rozdrobnienie.

An analiza przeprowadzona przez IBIS World odnotowany "ponad 80 000 firm księgowych" Podobnie w Wielkiej Brytanii istnieje tylko garstka bardzo dużych firm, ale dosłownie tysiące mniejszych praktyk księgowych i audytorskich (w 2022 r. w Wielkiej Brytanii zarejestrowano mniej niż 6000 firm audytorskich). Wiele z tych firm od dawna jest butikami prowadzonymi przez właścicieli, obsługującymi lojalne bazy klientów, ale często brakuje im skali.

To rozdrobnienie ma korzenie historyczne. Profesjonalne regulacje i spersonalizowany charakter usług księgowych sprawiły, że wykwalifikowani księgowi często zakładali własną firmę i budowali lokalną praktykę. Z czasem doprowadziło to do powstania krajobrazu z wieloma "jednoosobowymi biurami rachunkowymi" i małymi firmami, z których każda obsługuje swoją niszę.

Technologia i sztuczna inteligencja zmieniają zawód księgowego

Obecnie zawód księgowego o ugruntowanej pozycji przechodzi znaczące zmiany. Nowe technologie, w szczególności oprogramowanie do automatyzacji i sztuczna inteligencja, zmieniają sposób wykonywania rutynowych zadań księgowych.

Tradycyjne prowadzenie ksiąg rachunkowych i wprowadzanie danych, niegdyś chleb powszedni wielu firm księgowych, może być w coraz większym stopniu zautomatyzowane przez nowoczesne oprogramowanie. Platformy księgowe w chmurze i narzędzia oparte na sztucznej inteligencji mogą znacznie wydajniej obsługiwać zadania, takie jak kodowanie transakcji, przetwarzanie faktur, a nawet aspekty audytu i przygotowania podatkowego. Według jednego z komentarzy branżowych, automatyzacja doskonale radzi sobie z powtarzalnymi zadaniami, podczas gdy złożona praca, taka jak analiza finansowa lub udzielanie spersonalizowanych porad, nadal opiera się na ludzkiej wiedzy. W praktyce oznacza to, że podczas gdy komputery przejmują kontrolę nad liczeniem, księgowi przesuwają się w kierunku działań o wyższej wartości.

Co ważne, ta zmiana technologiczna na nowo definiuje rolę księgowych. Zamiast spędzać całe dnie na ręcznym kompilowaniu ksiąg rachunkowych lub bilansowaniu ksiąg, księgowi mogą wykorzystać automatyzację do wykonywania tych ciężkich zadań. Zwalnia to czas na skupienie się na usługach doradczych: interpretowaniu liczb, dostarczaniu spostrzeżeń i kierowaniu strategicznymi decyzjami.

Ten zwrot wymaga kapitału na platformy, inżynierię danych i ciągły rozwój zawodowy - inwestycje niepraktyczne dla sklepów z dwoma partnerami, ale całkowicie wykonalne w sieci 200 partnerów wspieranych przez private equity.

Fala emerytur i wyzwania związane z sukcesją stymulują konsolidację

Technologia nie jest jedynym czynnikiem zmian. Ogromną rolę odgrywa również demografia. Branża księgowa stoi w obliczu nadchodzącej fali odejść partnerów na emeryturę. Wielu właścicieli firm i starszych CPA, którzy założyli praktyki w minionych dziesięcioleciach, osiąga obecnie wiek emerytalny, co rodzi pytanie, kto przejmie ich księgowość. W rzeczywistości, Zaskakujące statystyki wskazują, że około 75% CPA (wielu z nich to właściciele firm) osiągnęło w ostatnich latach wiek emerytalny.

Przez długi czas planowanie sukcesji w księgowości często oznaczało przekazanie firmy wewnętrznemu partnerowi lub przygotowanie młodszego następcy. Ale w bardzo małej praktyce może nie być oczywistego wewnętrznego następcy - wielu właścicieli jednoosobowych nie ma drugiego dowódcy gotowego ich wykupić. W tym miejscu do gry wkraczają fuzje i przejęcia. Zamiast po prostu zamykać sklep, starzejący się praktyk może połączyć się z inną firmą lub sprzedać ją, zapewniając ciągłość klientom i wydobywając wartość z praktyki, którą zbudował. Fuzje i przejęcia stały się zatem realnym rozwiązaniem sukcesyjnym dla wielu małych i średnich firm, którym brakuje kolejnego pokolenia liderów.

Zbieżność tych czynników - presja technologiczna i potrzeby sukcesji - stworzyła idealną burzę do konsolidacji.

Fala konsolidacji i inwestycji private equity

Wszystkie te warunki przyciągnęły znaczące inwestycje zewnętrzne, co sprawiło, że trend fuzji i przejęć w branży księgowej nabrał tempa. W szczególności firmy private equity (PE) zwróciły swoją uwagę na firmy księgowe, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych i Wielkiej Brytanii. Rozdrobniony rynek i stałe przepływy pieniężne sprawiają, że branża dojrzała do strategii "roll-up" - kupowania mniejszych firm i konsolidowania ich w ramach większej platformy w celu tworzenia wartości poprzez skalę. Sponsorzy private equity aktywnie tworzą platformy firm księgowych, realizując strategię "kup i zbuduj" w ramach wielu małych przejęć.

W Wielkiej Brytanii nazwy takie jak Xeinadin i Cooper Parry stały się studiami przypadków tego trendu. Przeprowadzona przez Xeinadin w ciągu jednej nocy fuzja ponad stu niezależnych firm pokazuje, jak szybko można osiągnąć skalę na bardzo rozdrobnionym rynku. Podobnie, firma średniej wielkości Cooper Parry pozyskała inwestycję private equity (od Waterland, a później Lee Equity) aby napędzić jej wzrost, dążąc do wyceny znacznie przekraczającej to, co mogłaby osiągnąć samodzielnie.

Nawet niektóre historycznie tylko partnerskie firmy otworzyły drzwi dla kapitału zewnętrznego; na przykład Grant Thornton UK (szósta co do wielkości firma audytorska w kraju) sprzedał udziały firmie PE Cinven w 2024 r.wyceniając firmę na około 1,5 miliarda funtów. Było to przełomowe posunięcie na rynku, na którym zewnętrzne firmy księgowe były niespotykane.

Inne kraje podążają tym śladem. W Polsce, gdzie rynek księgowości i konsultingu wciąż się rozwija, również obserwujemy pierwsze oznaki konsolidacji.

W Stanach Zjednoczonych trend ten był prawdopodobnie najbardziej wyraźny ze względu na zmianę regulacyjną zezwalającą na alternatywne struktury praktyk (które pozwalają inwestorom zewnętrznym na przejmowanie udziałów w firmach księgowych za pośrednictwem podmiotów stowarzyszonych doradczych). Platformy wspierane przez fundusze private equity prześcigają się w przejmowaniu firm CPA w całym kraju. W rzeczywistości, raport opublikowany w Financial Times zauważył, że aż 10 z 30 największych firm księgowych w USA może wkrótce mieć właścicieli lub inwestorów private equity - To niezwykła prognoza, która sygnalizuje, jak bardzo zmienia się model biznesowy tego zawodu.

Mnożniki wyceny: Ile warte są firmy księgowe?

Jednym z krytycznych pytań zarówno dla sprzedających (założycieli firm księgowych), jak i kupujących (inwestorów lub większych firm) jest sposób wyceny praktyki księgowej. W ostatnich latach, gdy firmy stają się coraz większe, a do gry wkracza kapitał prywatny, mnożniki EBITDA (wycena firmy jako wielokrotność jej zysków) są najczęściej stosowaną metodą wyceny.

Wyceny usług księgowych mogą się znacznie różnić w zależności od wielkości firmy, rentowności, wzrostu i specjalizacji. Dane ze sprzedaży praktyk sugerują wyraźne poziomy: w przypadku małych firm (powiedzmy, jeden właściciel z przychodami poniżej $1 mln) cena sprzedaży często wynosi od 2× do 4× EBITDA w wielu przypadkach. W przypadku firm średniej wielkości (około $1-5 mln przychodów ze strukturą partnerską) nabywcy płacili około 4× do 6× EBITDA. Są to przedziały referencyjne dla typowych transakcji w ostatnich latach.

Jednak górna część rynku - większe firmy księgowe lub te o wyjątkowej rentowności - może wymagać wyższych mnożników. Nierzadko zdarza się, że zdrowe firmy księgowe (zwłaszcza te postrzegane jako platformy przejęć) są sprzedawane przy wysokich jednocyfrowych lub nawet niskich dwucyfrowych mnożnikach EBITDA. Na przykład, spekuluje się, że brytyjska grupa Xeinadin, z ~ 60 mln GBP EBITDA, zostanie wyceniona na około 13 × EBITDA (ponad 800 mln GBP) w ramach zbliżającej się sprzedaży. Musimy jednak zauważyć, że takie liczby są nieosiągalne dla mniejszych praktyk księgowych.

Kluczowe czynniki, które napędzają wyższe mnożniki praktyk księgowych, obejmują silne powtarzające się relacje z klientami, wysokie marże zysku, specjalistyczne lub doradcze usługi (wykraczające poza podstawową księgowość) oraz solidne operacje oparte na technologii. Firmy, które spełniają te kryteria, są postrzegane jako mniej ryzykowne i charakteryzujące się wyższym wzrostem, w związku z czym kupujący są skłonni zapłacić za nie wyższą cenę. Z drugiej strony, mała praktyka silnie uzależniona od jednego właściciela (który planuje odejść) i pozbawiona nowoczesnych systemów może uzyskać niższą wielokrotność ze względu na wyższe ryzyko przejścia.

Większość ofert obejmuje również struktury earn-out lub odroczone płatności związane z utrzymaniem klienta, aby zapewnić, że kupujący otrzyma to, za co płaci. Jako założyciel ważne jest, aby zrozumieć, gdzie Twoja firma zmieściłaby się w tym spektrum mnożników i jakie kroki możesz podjąć (w zakresie poprawy marż, dywersyfikacji usług lub usystematyzowania działalności), aby przesunąć wycenę firmy księgowej w kierunku wyższego końca zakresu.

Strategiczne wybory dla właścicieli firm i inwestorów

Dla właścicieli firm księgowych, zwłaszcza tych, którzy budowali swoją praktykę przez wiele lat - obecny rynek stanowi ważne strategiczne rozdroże. Czy teraz jest właściwy moment na sprzedaż większemu graczowi? A może, jeśli Twoja firma jest wystarczająco duża, powinieneś rozważyć Stawanie się konsolidatorem (platformę) samodzielnie? Nie ma jednej uniwersalnej odpowiedzi, ale fala fuzji i przejęć oznacza, że stanie w miejscu jest również wyborem (i być może ryzykownym, jeśli konkurenci zwiększają skalę wokół ciebie).

Z perspektywy inwestora, fuzje i przejęcia w sektorze księgowym oferują atrakcyjne możliwości, ale wymagają również starannej realizacji. Inwestorów przyciągają wiarygodne przepływy pieniężne i rozdrobnienie (dużo miejsca na konsolidację), ale sukces zależy od integracji kultur profesjonalnych usług i zatrzymania talentów po fuzji. Do tej pory wielu graczy PE uznało tę formułę za opłacalną, szczególnie koncentrując się na doradztwie i wysokomarżowych niszach w księgowości, aby napędzać wzrost po roll-upach.

Podsumowanie: Planowanie dalszej drogi

Globalne trendy są jasne: branża usług księgowych konsoliduje się i ewoluuje. Technologia, demografia i kapitał przekształcają starą, stabilną branżę w nowy krajobraz większych, zaawansowanych technologicznie firm doradczych. Dla właścicieli firm księgowych jest to ekscytujący, ale i pełen wyzwań czas. Wybory, których dokonasz w ciągu najbliższych kilku lat, mogą określić trajektorię Twojej firmy (lub Twój własny wynik emerytalny). Czy Twoja firma będzie podmiotem przejmującym czy przejmowanym? Jak dostosujesz się do zmian w usługach opartych na sztucznej inteligencji? Te strategiczne pytania wymagają starannego rozważenia.

W Aventis Advisors specjalizujemy się w prowadzeniu właścicieli firm i inwestorów przez dokładnie takie decyzje. Dzięki naszemu doświadczeniu w zakresie usług księgowych i fuzji i przejęć, możemy zapewnić poufną ocenę finansów Twojej firmy, omówić Twoje cele związane z rozwojem lub wyjściem z inwestycji oraz zapewnić wgląd w obecne środowisko wyceny.

Zapraszamy do skontaktować się z nami, aby zbadać najlepszą ścieżkę rozwoju dla przyszłości Twojej firmy.