Wycena AI Wielokrotności 2026

Premiera ChatGPT w 2022 roku była punktem zwrotnym dla startupów zajmujących się generatywną sztuczną inteligencją. Inwestorzy venture capital, korporacje i założyciele rzucili się do działania, gdy rzeczywiste zastosowania stały się jasne.

ChatGPT wywołał ogromne inwestycje w sztuczną inteligencję, ale rundy finansowania utrzymywały się na poziomie blisko 6000 rocznie. Pokazuje to, że ogólny klimat fundraisingu ma większe znaczenie niż pojedyncze wydarzenia.

Do lutego 2024 r. odnotowano 692 rundy finansowania sztucznej inteligencji, co wskazuje, że rok prawdopodobnie nie ustanowi nowych rekordów, chyba że aktywność wzrośnie później. W całym roku liczba rund finansowania spadła o 10% rok do roku do 5084, choć spadek ten nie doprowadził do obniżenia ogólnego kapitału zainwestowanego w sektor.

Po trzech latach spadków liczba rund finansowania AI wzrosła o 50% w 2025 r. do nowego maksimum wynoszącego 7 646, pobijając szczyt z 2021 r. Odbicie było napędzane silniejszym przekonaniem inwestorów, wzrostem znaczenia agentowej sztucznej inteligencji i przypadków użycia w przedsiębiorstwach oraz szerszym ożywieniem kapitału wysokiego ryzyka. W przeciwieństwie do 2021 r., kiedy kapitał zalał całą technologię, wzrost w 2025 r. koncentrował się na sztucznej inteligencji.

W pierwszym kwartale 2026 r. odnotowano 2887 rund finansowania sztucznej inteligencji, co sygnalizuje, że ożywienie może nie być jednorazowe. Późno zgłoszone transakcje mogą zwiększyć tę liczbę. To, czy rok 2026 ustanowi kolejny rekord, będzie zależeć od aktywności na późniejszych etapach i długo oczekiwanych IPO pionierskich laboratoriów AI.

Wolumen transakcji według etapu finansowania: Era kształtowania się sztucznej inteligencji

Obecnie inwestorzy wciąż przyzwyczajają się do rosnącego zainteresowania nowymi startupami skupiającymi się na zastosowaniach sztucznej inteligencji.

Nasza analiza wykazała, że Transakcje zalążkowe stanowiły 32% wszystkich transakcji pozyskiwania funduszy na sztuczną inteligencję w latach 2015-2024 (wrzesień). Dowodzi to, że ekosystem sztucznej inteligencji znajduje się w początkowej fazie rozwoju, a wiele nowych startupów próbuje wskoczyć na scenę, pozyskać kapitał zalążkowy od inwestorów venture capital i pracować nad rozwiązaniem przypadku użycia sztucznej inteligencji.

Jeśli spojrzymy całościowo na rundy Pre-Seed, Seed i Series A, stanowią one około 60% pozyskiwania funduszy dla firm AI w tym samym okresie.

W miarę dojrzewania branży zmienia się jednak wzorzec rund finansowania. Na wczesnych etapach dominują rundy pre-seed i seed, gdy założyciele pozyskują kapitał początkowy na testowanie pomysłów i budowę prototypów.

W momencie, gdy sektor zacznie się rozwijać, uwaga przenosi się na rundy serii A i B, których celem jest skalowanie działalności i zwiększanie zasięgu rynkowego. Rundy te zazwyczaj przyciągają większych inwestorów instytucjonalnych i firmy private equity.

Inne rodzaje finansowania obejmują finansowanie społecznościowe, dotacje, pomoc niekapitałową, rundy aniołów biznesu i finansowanie dłużne, zgodnie z definicją Crunchbase.

Całkowity kapitał pozyskany na AI: dominują wielomiliardowe rundy

Po przełomie ChatGPT w 2022 r. giganci technologiczni szybko dostrzegli potencjał sztucznej inteligencji i ścigali się, aby zdominować przestrzeń LLM. Podczas gdy tysiące mniejszych startupów zebrało fundusze zalążkowe, firmy takie jak Microsoft i Amazon przelały miliardy, aby zapewnić sobie wiodącą pozycję.

W rezultacie rundy na późnym etapie i korporacyjne osiągnęły rekordowe poziomy. Inwestycje w OpenAI, Anthropic i Inflection należą do największych rund finansowania w historii:

• $10 miliardów dolarów inwestycji w spółkę macierzystą ChatGPT, OpenAI, przez Microsoft
• $4 miliardów dolarów inwestycji w Anthropic przez Amazon
• $2 miliardów dolarów inwestycji w Anthropic przez Google
• $1,3 miliarda euro zainwestowane w InflectionAI przez NVIDIA, Microsoft i inne firmy

Całkowity kapitał zainwestowany w sztuczną inteligencję osiągnął nowy rekord w wysokości $256 miliardów w 2025 roku, prawie trzykrotnie przekraczając poprzedni rekord $95 miliardów w 2024 roku.

W samym tylko pierwszym kwartale 2026 r. wartość ta osiągnęła $289 mld USD, przekraczając już sumę z całego roku 2025. Wzrost ten był napędzany przez mega rundy w pionierskich laboratoriach AI i graczach infrastrukturalnych AI.

Najlepsi inwestorzy w sztuczną inteligencję: Skok na modę

Wraz z nagłą zmianą zainteresowania inwestorów sztuczną inteligencją, zwłaszcza biorąc pod uwagę spadek wielu innych tematów inwestycyjnych, takich jak kryptowaluty czy fintech, inwestorzy venture capital różnej wielkości wskoczyli na modę AI. Naturalnie Stany Zjednoczone stały się największym źródłem finansowania dla nadchodzących startupów AI. Andreessen Horowitz, Sequoia i Tiger Global prowadziły największe rundy.

Jednocześnie świat inwestorów nie ogranicza się do największych firm z branży VC. W ramach ~53 000 rund finansowania ponad 200 funduszy zainwestowało w 10 lub więcej firm zajmujących się sztuczną inteligencją, co sugeruje rozległy krajobraz inwestorów. Lokalizacje inwestorów również nie ograniczały się do USA, ale wiele z nich pochodziło z wschodzących centrów technologicznych, takich jak Londyn, Berlin czy Paryż.

Widzimy trzy główne typy inwestorów, którzy są obecnie aktywni w obszarze sztucznej inteligencji - finansowi, strategiczni i suwerenni.

W następstwie przełomów w sztucznej inteligencji, korporacyjni giganci szybko dostrzegli transformacyjny potencjał sztucznej inteligencji i zaczęli współpracować z firmami AI o udowodnionym potencjale (takimi jak inwestycja Microsoftu w OpenAI o wartości $10 miliardów) lub rozpoczęli wewnętrzne inicjatywy AI.

Niezbyt powszechne podejście zaobserwowano, gdy w marcu 2024 r. Microsoft zdecydował się nawiązać długoterminowe partnerstwo z francuską firmą AI MistralAI, zamiast w całości nabyć technologię lub firmę. Wskazuje to na nowy podręcznik, który większe firmy mogą wdrożyć, aby objąć prowadzenie w wyścigu sztucznej inteligencji.

Firmy z różnych sektorów, od tytanów technologicznych po tradycyjne przedsiębiorstwa, starały się wykorzystać sztuczną inteligencję do usprawnienia operacji, usprawnienia procesów decyzyjnych i odblokowania nowych źródeł przychodów. Do największych inwestorów i nabywców należą Microsoft, Amazon, Google, Volkswagen i Intel.

Mediana wielkości transakcji w obszarze sztucznej inteligencji: 3x w ciągu 7 lat

Mediana wielkości rund spadła w ostatnich latach, ponieważ inwestorzy venture capital dostosowali swój apetyt inwestycyjny po 2021 roku. Spodziewamy się, że mediana wielkości transakcji pozostanie w dużej mierze niezmieniona, ponieważ wielomiliardowe rundy inwestycyjne nie przełożą się na firmy zajmujące się sztuczną inteligencją.

Od pierwszej połowy 2025 roku widzimy, że:

• Pozyskiwanie startupów AI pre-seed miałby mediana wielkości transakcji na poziomie $500k
• Pozyskiwanie startupów AI nasiona kapitał miałby mediana wielkości transakcji $3M
• Pozyskiwanie startupów AI Seria A kapitał miałby mediana wielkości transakcji $12M
• Pozyskiwanie startupów AI Seria B kapitał miałby mediana wielkości transakcji na poziomie $28M
• Pozyskiwanie startupów AI Seria C kapitał miałby mediana wielkości transakcji wynosząca $56M

Wyceny startupów AI - według rund finansowania

Odzwierciedlając rosnące zainteresowanie sztuczną inteligencją i rosnące wymagania kapitałowe w zakresie szkolenia lub wykorzystywania sztucznej inteligencji, zarówno mediana wielkości rundy finansowania, jak i mediana wycen rosły na przestrzeni lat.

Więc, jakie są bieżący Wyceny spółek AI w 2025 roku?

Mediana wycen AI pre-money na 2024 r. wynosiła:

• Pozyskiwanie startupów AI pre-seed kapitał miałby mediana wyceny $3.6M
• Pozyskiwanie startupów AI nasiona kapitał miałby mediana wyceny $10.0M
• Pozyskiwanie startupów AI Seria A kapitał miałby mediana wyceny $45.7M
• Pozyskiwanie startupów AI Seria B kapitał miałby mediana wyceny $366.5M
• Pozyskiwanie startupów AI Seria C kapitał miałby mediana wyceny $795.2M

Wycena pre-money to całkowita wartość kapitału własnego spółki przed otrzymaniem gotówki z rundy finansowania. Przy wyższej wycenie i podobnej kwocie pozyskanych środków założyciele oddają mniej kapitału w spółce.

Teraz, gdy zobaczyliśmy powyższy trend wyceny startupów AI, może pojawić się naturalne pytanie: jak wycenić firmę AI?

Cóż, wycena startupu jest notorycznie trudna, więc wielu inwestorów polega na zasadzie kciuka, aby wprowadzić liczbę w arkusz warunków. Inwestorzy na wcześniejszych etapach, tacy jak Techstars lub YCombinator mają własne wytyczne.

Wycena jest również często wynikiem negocjacji i zainteresowania inwestorów. Wielu zainteresowanych inwestorów pozwala założycielom na podniesienie wyceny.

Mnożniki wyceny AI: 24x przychody i więcej

Ponieważ sztuczna inteligencja jest stosunkowo nowym, a także kapitałochłonnym segmentem technologii, większość Oferty dotyczące sztucznej inteligencji koncentrują się raczej na pozyskiwaniu kapitału niż na tradycyjnym Fuzje i przejęcia w sztucznej inteligencji. Oczywiście dostępne mnożniki wyceny AI pochodzą głównie z większych pozyskanych kapitałów. Śledzimy je na żywo w naszym Indeks wyceny sztucznej inteligencji.

Poniżej zebraliśmy zestaw mnożników przychodów z dużych transakcji pozyskiwania kapitału i fuzji i przejęć. The mediana mnożnika przychodów dla firm zajmujących się sztuczną inteligencją wyniosła 24,2x.

Należy zauważyć, że mnożniki wyceny są znacznie wyższe w transakcjach pozyskiwania kapitału niż w sprzedaży 100%. Próba obejmuje również największe i odnoszące największe sukcesy firmy, więc założyciele chcący sprzedać swoje startupy AI powinni traktować te dane z przymrużeniem oka. Wielokrotność wyceny będzie prawdopodobnie znacznie niższa w otrzymanej ofercie sprzedaży.

Świat sztucznej inteligencji - 2026 i później

Perspektywy dla sztucznej inteligencji pozostają wyjątkowo dobre w 2026 roku. Przekonanie inwestorów finansowych i strategicznych tylko się pogłębiło, a rekordowe rundy finansowania w 2025 r. i utrzymująca się dynamika w pierwszym kwartale 2026 r. sygnalizują, że cykl AI wciąż nie osiągnął szczytu (czy tak się stało? czas pokaże...). Kluczowym pytaniem nie jest już to, czy sztuczna inteligencja przekształci branże, ale jak rozwiną się wyceny, debiuty na rynku publicznym i rzeczywiste wdrożenia w ciągu najbliższych 12-18 miesięcy. Przyszłość sztucznej inteligencji będzie charakteryzować się następującymi cechami. Jeśli chodzi o aktywność transakcyjną, zobacz naszą analizę Fuzje i przejęcia w sztucznej inteligencji.

• Fala długo oczekiwanych IPO: Uwaga rynku koncentruje się na potencjalnych ofertach publicznych OpenAI, Anthropic, Cerebras i innych liderów kategorii, co oznaczałoby największy jak dotąd test apetytu rynku publicznego na sztuczną inteligencję na dużą skalę
• Robotyka i fizyczna sztuczna inteligencja przechodzą z laboratorium do wdrożenia: Konwergencja modeli fundamentalnych z robotyką, IoT i sprzętem brzegowym odblokowuje rzeczywiste przypadki użycia, od robotów humanoidalnych po autonomiczne systemy przemysłowe, które jeszcze 24 miesiące temu uważano za odległe o lata świetlne
• Względy etyczne i regulacyjne: W miarę jak możliwości sztucznej inteligencji rozszerzają się na systemy agentowe i środowiska fizyczne, zarządzanie, odpowiedzialność i przejrzystość stają się kwestiami na poziomie zarządu, a nie abstrakcyjnymi debatami

Jest to nasz pierwszy tego rodzaju raport na temat pozyskiwania kapitału i wyceny sztucznej inteligencji i mamy nadzieję, że będziemy go regularnie aktualizować o nowe dane i spostrzeżenia, gdy tylko będą one dostępne.

Więcej

Mnożniki wyceny oprogramowania: 2015-2024

Podsumowanie

Pojawienie się generatywnych modeli sztucznej inteligencji, takich jak ChatGPT, spowodowało poważną zmianę w krajobrazie technologicznym. Inwestorzy venture capital i założyciele szybko się dostosowali, zmieniając swoje strategie, aby uchwycić pojawiające się możliwości.

Giganci technologiczni zdominowali nagłówki gazet, inwestując miliardy dolarów w sztuczną inteligencję. Jednocześnie tysiące mniejszych startupów sprawiło, że wyceny AI były wyższe niż w dojrzałych sektorach, takich jak SaaS. Wzrost ten odzwierciedla rosnący apetyt inwestorów i wiarę w długoterminowy potencjał sztucznej inteligencji.

Wiarygodne dane dotyczące wyceny AI pozostają jednak ograniczone w porównaniu do ugruntowanych branż, takich jak SaaS i usługi IT. Założyciele powinni ostrożnie podchodzić do wyjścia z inwestycji i pozyskiwania funduszy, koncentrując się na budowaniu zrównoważonych, zorientowanych na klienta firm, a nie na pogoni za krótkoterminowym szumem. Z czasem silne fundamenty będą miały znacznie większe znaczenie niż zawyżone wyceny.

Czytaj także

Fuzje i przejęcia związane z usługami AI: Co nabywają najlepsze firmy zajmujące się sztuczną inteligencją?

---

Często zadawane pytania

1) Jakie będą wyceny AI w 2025 roku?
Ceny rund fundraisingowych wynoszą średnio około 25-30x EV/Revenue, przy czym najlepsze wyniki są znacznie wyższe.

2) Jak wyceniane są firmy zajmujące się sztuczną inteligencją?
Inwestorzy używają EV/Revenue (lub EV/ARR) dla wzrostu, a następnie dostosowują marże, retencję, fosy danych i potrzeby kapitałowe.

3) Jaka jest typowa wycena startupu AI według etapu w 2025 roku?
Pre-seed ≈ $3.6m, Seed ≈ $10m, Seria A ≈ $45.7m, Seria B ≈ $366.5m, Seria C ≈ $795.2m (pre-money).

4) Jaka jest typowa wielkość rundy finansowania AI w 2025 roku?
Pre-seed ≈ $0.5m, Seed ≈ $3m, Series A ≈ $12m, Series B ≈ $28m, Series C ≈ $56m.

5) Dlaczego mnożniki pozyskiwania funduszy są wyższe niż mnożniki fuzji i przejęć w sztucznej inteligencji?
Rounds wycenia przyszłą wartość opcji i udział w rynku; M&A wycenia kontrolę, ryzyko integracji i pełną staranność.

6) Co wpływa dziś na wyższe wyceny sztucznej inteligencji?
Szybki wzrost, trwała retencja, wysokie marże brutto, zastrzeżone dane, wydajna dystrybucja i niższe koszty wnioskowania.

7) Jak wypadają wyceny AI w porównaniu do SaaS w 2025 roku?
Mediany pozyskiwania funduszy na AI wynoszą ~25-30x EV / przychód; publiczne transakcje SaaS są bliższe ~6x EV / przychód.

8) Które sektory lub modele uzyskują najwyższe mnożniki?
Aplikacje związane z infrastrukturą, cyberbezpieczeństwem i przetwarzaniem danych mają tendencję do generowania wyższych mnożników przychodów.

9) Jak wycenić startup AI przed osiągnięciem przychodów?
Korzystanie z benchmarków i kamieni milowych na etapie przedpieniężnym, dostosowanych do wydajności modelu, dostępu do danych i dowodu wejścia na rynek.

10) Kto jest najbardziej aktywny inwestorzy w sztuczną inteligencję?
VC i duże firmy strategiczne, w tym Andreessen Horowitz, Sequoia, Tiger Global, Microsoft, Amazon i Google.

---

Dlaczego potrzebujesz doradcy ds. fuzji i przejęć dla swojej firmy AI?

Śledzenie wycen AI zapewnia cenny wgląd w trendy rynkowe i pomaga skutecznie zaplanować strategię wyjścia z inwestycji. Jednak każda firma jest wyjątkowa, tak jak wyjątkowa jest podróż każdego założyciela. Dlatego ważne jest, aby szukać wskazówek u ekspertów w dziedzinie fuzji i przejęć AI, w szczególności doradców ds. fuzji i przejęć, którzy specjalizują się w sektorze technologicznym i mogą zrozumieć twoją konkretną sytuację.

Doradcy ds. fuzji i przejęć w branży technologicznej posiadają dogłębną wiedzę na temat dynamiki rynku, metodologii wyceny i zawiłości procesu fuzji i przejęć. Podczas gdy Ty koncentrujesz się na zarządzaniu swoją firmą, doradcy pilnie dbają o każdy szczegół i opowiadają się za jak najlepszą transakcją w Twoim imieniu. Sukces doradców ds. fuzji i przejęć w branży technologicznej jest powiązany z Twoim sukcesem, a ich wiedza może często znacząco wpłynąć na ostateczną cenę sprzedaży.

O Aventis Advisors

Jesteśmy doradcami w fuzjach i przejęciach, koncentrujemy się na firmach technologicznych i rozwojowych. Wierzymy, że świat byłby lepszy, gdyby było mniej (ale za to lepszej jakości) transakcji fuzji i przejęć dokonywanych w odpowiednim momencie dla firmy i jej właścicieli. Naszym celem jest dostarczanie uczciwych, opartych na wnikliwej analizie porad, jasno przedstawiających wszystkie opcje dla naszych klientów - w tym tę, która pozwala zachować status quo.

Skontaktuj się z nami aby omówić, ile może być warta Twoja firma i jak zmaksymalizować wycenę.

Shaheer Ansari

Analityk ds. fuzji i przejęć

Shaheer dołączył do Aventis Advisors w 2023 roku. Wcześniej pracował dla Goldman Sachs w dziale ryzyka kredytowego. W Aventis wspiera zespół w zakresie logistyki transakcji, badań branżowych oraz kontaktów biznesowych i rozwoju. Shaheer lubi uczyć się o różnych modelach biznesowych i o tym, jak strategiczne transakcje mogą uwolnić ich ukryty potencjał. Jego zróżnicowane doświadczenie w finansach, mediach i marketingu pozwala mu patrzeć na sytuacje z holistycznej i unikalnej perspektywy. Poza pracą Shaheer lubi odkrywać nowe kuchnie, zagłębiać się w książki non-fiction i tworzyć treści w mediach społecznościowych.

#AI, #AI-valuation-multiples