Wycena AI firm SaaS 2026

Premiera generatywnych modeli AI takich jak ChatGPT była punktem zwrotnym dla świata technologii. Uwaga przeniosła się ze starszych trendów, gdy inwestorzy i założyciele dostrzegli potencjał AI do przekształcenia całych branż.

Najwięksi gracze, tacy jak OpenAI, Anthropic czy Perplexity, pozyskali rekordowe rundy finansowania i zdominowali nagłówki. Jednocześnie tysiące mniejszych startupów zaczęło budować niszowe rozwiązania, pokazując, jak AI może zwiększać możliwości człowieka.

Rewolucja AI nie wydarzyła się z dnia na dzień. Dojrzewała przez lata, dzięki stałym postępom i rosnącemu zainteresowaniu inwestorów.

W tym artykule analizujemy aktywność transakcyjną przed premierą ChatGPT i po niej. Wskazujemy czołowych inwestorów finansowych i strategicznych, którzy napędzają wzrost w obszarze AI. Analizujemy też kluczowe dane o wycenach i mnożnikach AI, aby ułatwić Ci zaplanowanie kolejnej rundy finansowania lub exitu.

Metodologia

Przeanalizowaliśmy wszystkie rundy finansowania spółek AI na całym świecie w okresie od 2010 roku do I kwartału 2026 roku. Źródłem danych jest Crunchbase, a łączna liczba wyników wyniosła ok. 65 000.

Nasza analiza definiuje spółkę AI na podstawie tagu branżowego Crunchbase - Artificial Intelligence. Obejmuje on 6 różnych podsegmentów branżowych: GenerativeAI, ML, Predictive Analytics, NLP, RPA oraz Intelligent Systems.

Nasza analiza skupiła się na zrozumieniu wolumenów finansowania na przestrzeni lat, łącznego kapitału zainwestowanego w spółki AI, mediany wielkości inwestycji oraz wyceny pre-money i post-money startupów AI.

Wolumeny transakcji w AI: niemal 4-krotny wzrost w ostatniej dekadzie

Nasz okres analizy zaczyna się w 2010 roku, gdy odbyło się zaledwie 240 rund finansowania związanych z AI, a technologia dopiero raczkowała. Gwałtowny wzrost liczby rund finansowania AI widać od 2015 roku. Był to ważny kamień milowy dla branży sztucznej inteligencji, ponieważ w czerwcu 2015 roku OpenAI, uznawane za jednego z pionierów tej technologii, pozyskało swoją pierwszą rundę finansowania jako organizacja non-profit.

W 2015 roku w sektorze sztucznej inteligencji odbyło się ponad 2 000 rund finansowania. To znacząca liczba, bo choć sztuczna inteligencja jako temat istnieje od dekad, wciąż pozostawała w cieniu innych trendów inwestycyjnych minionych lat, takich jak SaaS. Zainteresowanie i finansowanie rosną w szybkim tempie od 2015 roku.

Do 2019 roku, na fali sprzyjającego otoczenia i łatwo dostępnego kapitału, liczba rund finansowania spółek AI przekroczyła 5 700 rocznie. Z kolei w 2021 roku, u szczytu ostatniego cyklu technologicznego, liczba transakcji w obszarze AI sięgnęła niemal 6 800. W okresie 2021-22 cykl rynkowy i wyceny były u szczytu również w przypadku spółek SaaS, co potwierdziliśmy w osobnym raporcie o Mnożniki wyceny SaaS.

Premiera ChatGPT w 2022 roku była punktem zwrotnym dla startupów tworzących generatywną AI. Fundusze venture capital, korporacje i założyciele ruszyli do działania, gdy realne zastosowania tej technologii stały się oczywiste.

ChatGPT wywołał ogromną falę inwestycji w AI, ale liczba rund finansowania utrzymywała się w okolicach 6 000 rocznie. Pokazuje to, że ogólny klimat finansowania waży więcej niż pojedyncze wydarzenia.

Do lutego 2024 roku odnotowano 692 rundy finansowania AI, co sugerowało, że rok ten raczej nie pobije rekordów, o ile aktywność nie przyspieszy w kolejnych miesiącach. W całym roku liczba rund finansowania spadła o 10% rok do roku, do 5 084, choć spadek ten nie przełożył się na niższy łączny kapitał zainwestowany w sektorze.

Po trzech latach spadków liczba rund finansowania AI wzrosła w 2025 roku o 50%, osiągając nowy rekord 7 646 i bijąc szczyt z 2021 roku. Odbicie napędzały silniejsze przekonanie inwestorów, rozwój agentowej AI i zastosowań korporacyjnych oraz szersze ożywienie w venture capital. W przeciwieństwie do 2021 roku, gdy kapitał zalał całą branżę technologiczną, skok z 2025 roku skupił się na AI.

W I kwartale 2026 roku odnotowano 2 887 rund finansowania AI, co sygnalizuje, że ożywienie może nie być jednorazowe. Transakcje raportowane z opóźnieniem mogą jeszcze podnieść tę liczbę. To, czy 2026 rok ustanowi kolejny rekord, będzie zależeć od aktywności w późniejszych rundach i od długo wyczekiwanych IPO czołowych laboratoriów AI.

Wolumeny transakcji według etapu finansowania: wczesna faza rozwoju AI

Obecnie inwestorzy wciąż przyzwyczajają się do rosnącego zainteresowania nowymi startupami skupionymi na zastosowaniach sztucznej inteligencji.

Nasza analiza wykazała, że transakcje seed stanowiły 32% wszystkich transakcji finansowania AI w okresie od 2015 do 2024 roku (wrzesień). Dowodzi to, że ekosystem AI znajduje się we wczesnej fazie rozwoju, w której wiele nowych startupów próbuje zaistnieć na scenie, pozyskać finansowanie na etapie seed od inwestorów venture capital i pracować nad rozwiązaniem opartym na konkretnym zastosowaniu sztucznej inteligencji.

Patrząc całościowo na rundy Pre-Seed, Seed i Series A, stanowią one mniej więcej 60% finansowania spółek AI w tym samym okresie.

Wraz z dojrzewaniem branży zmienia się jednak wzorzec rund finansowania. Na wczesnych etapach dominują rundy pre-seed i seed, gdy założyciele pozyskują początkowy kapitał na testowanie pomysłów i budowę prototypów.

Gdy sektor nabierze rozpędu, uwaga przenosi się na rundy Series A i B nastawione na skalowanie działalności i poszerzanie zasięgu rynkowego. Rundy te zwykle przyciągają większych inwestorów instytucjonalnych i fundusze private equity.

Inne rodzaje finansowania obejmują crowdfunding, granty, wsparcie bezudziałowe, rundy aniołów biznesu oraz finansowanie dłużne, zgodnie z definicją Crunchbase.

Łączny kapitał pozyskany w AI: dominują rundy wielomiliardowe

Po przełomie ChatGPT w 2022 roku giganci technologiczni szybko dostrzegli potencjał AI i ruszyli do walki o dominację w obszarze LLM. Podczas gdy tysiące mniejszych startupów pozyskiwało finansowanie seed, spółki takie jak Microsoft i Amazon wpompowały miliardy, by zapewnić sobie wiodące pozycje.

W efekcie rundy na późnym etapie oraz rundy korporacyjne osiągnęły rekordowe poziomy. Inwestycje w OpenAI, Anthropic i Inflection plasują się wśród największych rund finansowania w historii:

• 10 mld USD zainwestowane przez Microsoft w OpenAI, spółkę macierzystą ChatGPT
• 4 mld USD zainwestowane w Anthropic przez Amazon
• 2 mld USD zainwestowane w Anthropic przez Google
• 1,3 mld USD zainwestowane w InflectionAI przez NVIDIA, Microsoft i innych

Łączny kapitał zainwestowany w AI osiągnął w 2025 roku nowy rekord 256 mld USD, niemal trzykrotnie przewyższając poprzedni szczyt 95 mld USD z 2024 roku.

Sam pierwszy kwartał 2026 roku sięgnął 289 mld USD, przewyższając już całoroczny wynik 2025 roku. Skok ten napędziły megarundy w czołowych laboratoriach AI i u dostawców infrastruktury AI.

Najwięksi inwestorzy w AI: wskakiwanie do pędzącego pociągu

Wraz z nagłym przeniesieniem zainteresowania inwestorów na AI, zwłaszcza w obliczu słabnącego znaczenia innych trendów inwestycyjnych, takich jak krypto czy fintech, do pędzącego pociągu AI wskoczyli inwestorzy venture capital wszelkich rozmiarów. Naturalnie, USA stały się największym źródłem finansowania dla powstających startupów AI. Największe rundy prowadzili tacy gracze jak Andreessen Horowitz, Sequoia i Tiger Global.

Jednocześnie świat inwestorów nie ogranicza się do gigantów branży VC. Spośród ok. 53 000 rund finansowania ponad 200 funduszy zainwestowało w co najmniej 10 spółek AI, co świadczy o rozległym krajobrazie inwestorskim. Lokalizacje inwestorów również nie ograniczały się do USA, a wielu z nich pochodziło z rozwijających się ośrodków technologicznych, takich jak Londyn, Berlin czy Paryż.

Wyróżniamy trzy główne typy inwestorów obecnie aktywnych w obszarze AI: finansowych, strategicznych i państwowych.

W ślad za przełomami w AI korporacyjni giganci szybko dostrzegli jej transformacyjny potencjał i zaczęli nawiązywać współpracę ze spółkami AI o udowodnionym potencjale (jak inwestycja Microsoftu w OpenAI o wartości 10 mld USD) albo uruchamiali własne wewnętrzne inicjatywy AI.

Rzadziej spotykane podejście pojawiło się w marcu 2024 roku, gdy Microsoft zdecydował się na długoterminową współpracę z francuską spółką AI MistralAI, zamiast przejąć w całości jej technologię lub samą spółkę. Zapowiada to nowy scenariusz działania, po który mogą sięgać więksi gracze, aby objąć prowadzenie w wyścigu AI.

Spółki z różnych sektorów, od gigantów technologicznych po tradycyjne przedsiębiorstwa, sięgały po AI, aby usprawnić działalność, poprawić procesy decyzyjne i otworzyć nowe źródła przychodów. Do największych inwestorów i nabywców należą Microsoft, Amazon, Google, Volkswagen i Intel.

Mediany wielkości transakcji w AI: 3-krotny wzrost w ciągu 7 lat

Mediany wielkości rund spadły w ostatnich latach, gdy fundusze venture capital skorygowały swój apetyt inwestycyjny po gorączce 2021 roku. Spodziewamy się, że mediany wielkości transakcji pozostaną w dużej mierze bez zmian, ponieważ wielomiliardowe rundy nie przekładają się na typowe, chlebowe spółki AI.

W pierwszej połowie 2025 roku widać, że:

• Startup AI pozyskujący rundę pre-seed ma medianę wielkości transakcji 500 tys. USD
• Startup AI pozyskujący rundę seed ma medianę wielkości transakcji 3 mln USD
• Startup AI pozyskujący rundę Seria A ma medianę wielkości transakcji 12 mln USD
• Startup AI pozyskujący rundę Series B ma medianę wielkości transakcji 28 mln USD
• Startup AI pozyskujący rundę Series C ma medianę wielkości transakcji 56 mln USD

Wyceny startupów AI według rund finansowania

Odzwierciedlając rosnące zainteresowanie AI i rosnące wymagania kapitałowe związane z trenowaniem lub wykorzystywaniem AI, zarówno mediany wielkości rund finansowania, jak i mediany wycen rosły na przestrzeni lat.

Jakie są zatem obecne bieżące wyceny spółek AI w 2025 roku?

Mediany wycen pre-money spółek AI w 2024 roku wynosiły:

• Startup AI pozyskujący rundę pre-seed ma medianę wyceny 3,6 mln USD
• Startup AI pozyskujący rundę seed ma medianę wyceny 10,0 mln USD
• Startup AI pozyskujący rundę Seria A ma medianę wyceny 45,7 mln USD
• Startup AI pozyskujący rundę Series B ma medianę wyceny 366,5 mln USD
• Startup AI pozyskujący rundę Series C ma medianę wyceny 795,2 mln USD

Wycena pre-money to łączna wartość kapitału własnego spółki przed otrzymaniem gotówki z rundy finansowania. Przy wyższej wycenie i podobnej kwocie pozyskanego kapitału założyciele oddają mniejszy udział w spółce.

Skoro poznaliśmy już powyższy trend wycen startupów AI, może pojawić się naturalne pytanie: jak wycenić spółkę AI?

Cóż, wycena startupu jest wyjątkowo trudna, więc wielu inwestorów opiera się na uproszczonych regułach, aby wpisać wartość do arkusz warunków. Inwestorzy na wcześniejszym etapie, tacy jak Techstars lub YCombinator mają własne wytyczne.

Wycena jest też zwykle wynikiem negocjacji i zainteresowania inwestorów. Wielu zainteresowanych inwestorów pozwala założycielom podnieść wycenę.

Mnożniki wyceny AI: 24-krotność przychodów i więcej

Ponieważ AI to stosunkowo nowy, a zarazem kapitałochłonny segment technologii, większość transakcji w obszarze sztucznej inteligencji koncentruje się na pozyskiwaniu kapitału, a nie na tradycyjnych transakcjach Fuzje i przejęcia w sztucznej inteligencji. Naturalnie, dostępne mnożniki wyceny AI pochodzą głównie z większych rund pozyskiwania kapitału. Śledzimy je na bieżąco w naszym indeksie wycen AI.

Poniżej zebraliśmy zestaw mnożników przychodów z dużych transakcji pozyskiwania kapitału i transakcji M&A. Mediana mnożnika przychodów dla spółek AI wyniosła 24,2x.

Warto zauważyć, że mnożniki wyceny są znacznie wyższe w transakcjach pozyskiwania kapitału niż przy sprzedaży 100% udziałów w spółce. Próba obejmuje też największe i najbardziej udane spółki, więc założyciele planujący sprzedaż swoich startupów AI powinni podchodzić do tych danych z rezerwą. Mnożnik wyceny w ofercie sprzedaży, którą otrzymasz, będzie prawdopodobnie znacznie niższy.

Świat AI: rok 2026 i kolejne lata

Perspektywy dla AI pozostają wyjątkowo dobre u progu 2026 roku. Przekonanie wśród inwestorów finansowych i strategicznych jeszcze się pogłębiło: rekordowe rundy finansowania w 2025 roku i utrzymująca się dynamika w I kwartale 2026 roku sygnalizują, że cykl AI wciąż nie osiągnął szczytu (a może już tak? czas pokaże…). Kluczowe pytanie nie brzmi już, czy AI przekształci branże, ale jak wyceny, debiuty na rynkach publicznych i wdrożenia w realnym świecie będą się rozwijać w ciągu najbliższych 12-18 miesięcy. Dalszą drogę AI wyznaczą następujące zjawiska. Aktywność transakcyjną opisujemy w naszej analizie Fuzje i przejęcia w sztucznej inteligencji.

• Fala długo wyczekiwanych IPO: Uwaga rynku skupia się na możliwych debiutach giełdowych OpenAI, Anthropic, Cerebras i innych liderów swoich kategorii, które byłyby jak dotąd największym sprawdzianem apetytu rynków publicznych na AI w tej skali
• Robotyka i fizyczna AI przechodzą z laboratorium do wdrożenia: Połączenie modeli fundamentowych z robotyką, IoT i sprzętem brzegowym otwiera realne zastosowania, od robotów humanoidalnych po autonomiczne systemy przemysłowe, które jeszcze 24 miesiące temu uchodziły za odległe o lata
• Kwestie etyczne i regulacyjne: W miarę jak możliwości AI rozszerzają się na systemy agentowe i środowiska fizyczne, ład korporacyjny, odpowiedzialność i przejrzystość stają się tematami na poziomie zarządu, a nie abstrakcyjnymi debatami

To nasz pierwszy raport tego typu poświęcony pozyskiwaniu kapitału i wycenom w obszarze sztucznej inteligencji. Mamy nadzieję aktualizować go regularnie o nowe dane i spostrzeżenia, w miarę jak będą się pojawiać.

Wnioski

Rozwój generatywnych modeli AI takich jak ChatGPT doprowadził do głębokiej zmiany w krajobrazie technologicznym. Fundusze venture capital i założyciele szybko się dostosowali, przekształcając swoje strategie, by uchwycić pojawiające się szanse.

Giganci technologiczni zdominowali nagłówki miliardowymi inwestycjami w AI. Jednocześnie tysiące mniejszych startupów wywindowało wyceny AI wyżej niż w dojrzałych sektorach takich jak SaaS. Ten skok odzwierciedla rosnący apetyt inwestorów i wiarę w długoterminowy potencjał AI.

Wiarygodne dane o wycenach AI pozostają jednak ograniczone w porównaniu z ugruntowanymi branżami, takimi jak SaaS czy usługi IT. Założyciele powinni podchodzić do exitów i pozyskiwania finansowania ostrożnie i skupiać się na budowaniu trwałych biznesów napędzanych popytem klientów, zamiast gonić za krótkoterminowym szumem. Z czasem solidne fundamenty będą się liczyć znacznie bardziej niż zawyżone wyceny.

Najczęściej zadawane pytania

1) Jakie są wyceny AI w 2025 roku?
Rundy finansowania wyceniane są na poziomie mediany ok. 25-30x EV/Revenue, a najlepsze wyniki plasują się znacznie wyżej.

2) Jak wycenia się spółki AI?
Inwestorzy stosują dla wzrostu EV/Revenue (lub EV/ARR), a następnie korygują wycenę o marże, retencję, przewagi wynikające z danych i potrzeby kapitałowe.

3) Jaka jest typowa wycena startupu AI według etapu w 2025 roku?
Pre-seed ≈ 3,6 mln USD, Seed ≈ 10 mln USD, Series A ≈ 45,7 mln USD, Series B ≈ 366,5 mln USD, Series C ≈ 795,2 mln USD (pre-money).

4) Jakie są typowe wielkości rund finansowania AI w 2025 roku?
Pre-seed ≈ 0,5 mln USD, Seed ≈ 3 mln USD, Series A ≈ 12 mln USD, Series B ≈ 28 mln USD, Series C ≈ 56 mln USD.

5) Dlaczego mnożniki przy pozyskiwaniu finansowania są wyższe niż mnożniki M&A w AI?
Rundy wyceniają przyszłą wartość opcyjną i udział w rynku; M&A wycenia kontrolę, ryzyko integracji i pełne due diligence.

6) Co napędza dziś wyższe wyceny AI?
Szybki wzrost, trwała retencja, wysokie marże brutto, własne dane, efektywna dystrybucja i niższe koszty inferencji.

7) Jak wyceny AI wypadają na tle SaaS w 2025 roku?
Mediany rund finansowania AI to ok. 25-30x EV/Revenue; publiczne spółki SaaS notowane są bliżej ok. 6x EV/Revenue.

8) Które sektory lub modele uzyskują najwyższe mnożniki?
Infrastruktura, cyberbezpieczeństwo i aplikacje z przewagą wynikającą z danych zwykle uzyskują premiowe mnożniki przychodów.

9) Jak wycenić startup AI przed osiągnięciem przychodów?
Stosuj benchmarki pre-money i kamienie milowe właściwe dla danego etapu, skorygowane o wyniki modelu, dostęp do danych i dowody skuteczności go-to-market.

10) Kto należy do najbardziej aktywnych inwestorów w AI??
Czołowe fundusze VC i duzi gracze strategiczni, w tym Andreessen Horowitz, Sequoia, Tiger Global, Microsoft, Amazon i Google.

Dlaczego do swojej spółki AI potrzebujesz doradcy Technology M&A

Śledzenie wycen AI dostarcza cennej wiedzy o trendach rynkowych i pomaga trafnie wybrać moment na exit. Każda spółka jest jednak wyjątkowa, tak jak wyjątkowa jest droga każdego założyciela. Dlatego warto sięgnąć po wskazówki ekspertów w obszarze AI M&A, w szczególności doradców M&A wyspecjalizowanych w sektorze technologicznym, którzy potrafią zrozumieć Twoją konkretną sytuację.

Doradcy M&A w branży technologicznej mają dogłębną wiedzę o dynamice rynku, metodach wyceny i zawiłościach procesu M&A. Podczas gdy Ty skupiasz się na zarządzaniu firmą, doradcy skrupulatnie dbają o każdy szczegół i zabiegają o jak najlepszą transakcję w Twoim imieniu. Sukces doradców M&A w branży technologicznej jest powiązany z Twoim, a ich wiedza często znacząco wpływa na ostateczną cenę sprzedaży.

O Aventis Advisors

Aventis Advisors to doradca M&A skupiającym się na spółkach technologicznych i wzrostowych. Wierzymy, że świat byłby lepszy, gdyby zawierano mniej (ale lepszej jakości) transakcji M&A, w odpowiednim momencie dla firmy i jej właścicieli. Naszym celem jest uczciwe, oparte na rzetelnej analizie doradztwo, w którym jasno przedstawiamy klientom wszystkie opcje, w tym tę, by zachować status quo.

Skontaktuj się z nami, aby omówić, ile może być warta Twoja firma i jak zmaksymalizować jej wycenę.