El «SaaSpocalypse» es Exagerado. Defiende tu Valoración.

La revisión de valoraciones es real. La «muerte» del SaaS, no. Los múltiplos de las empresas que cotizan en bolsa se han comprimido y el índice SaaS ha registrado un rendimiento significativamente inferior al del índice de IA durante el último año. Sin embargo, el índice Aventis SaaS sigue registrando una subida del 498 % desde 2015, frente al 141 % del NASDAQ. Las empresas de SaaS adecuadas (críticas para la misión, con enfoque vertical y ricas en datos) siguen registrando múltiplos razonables. Mantener la posición y esperar es una estrategia válida solo si estás seguro de que tu empresa obtendrá una puntuación de 3 o más en las tres dimensiones de resiliencia durante los próximos cinco años. De lo contrario, el coste de esperar va en aumento.

La mediana del ratio EV/ingresos del índice Aventis SaaS de empresas cotizadas se sitúa en torno a 3,5 veces, lo que supone un descenso respecto a los máximos superiores a 15 veces registrados en 2021. El EV/EBITDA, que ahora es el múltiplo en el que se basan los compradores, se sitúa en torno a 26,6 veces en conjunto, en línea, en términos generales, con los negocios tradicionales. Los múltiplos de las fusiones y adquisiciones en el sector privado para los negocios adecuados oscilan entre esos dos valores de referencia. La dispersión es mayor que nunca: los sectores verticales resistentes cotizan con primas significativas respecto al SaaS horizontal genérico. El lugar en el que te sitúes depende totalmente de tu posicionamiento.

Ahora, en todas las reuniones de diligencia debida se plantea la pregunta: "¿Cómo aborda esta empresa el riesgo de disrupción que supone la IA?". Los compradores preguntan sobre la adaptabilidad del modelo de precios (¿se puede pasar de una estructura basada en licencias a una basada en resultados?), la sustituibilidad (¿podría un competidor recrear vuestro producto en un fin de semana con herramientas de programación intuitiva?) y la captación de clientes (¿estáis optimizados para la búsqueda con IA, y no solo para el SEO?). Las preguntas son diferentes. La preparación debe ser diferente. Reestructuramos la sala de datos en torno a estas dimensiones antes de salir al mercado.

Las empresas que obtienen una puntuación alta en las tres dimensiones de resiliencia: «Sistema de registro» (flujos de trabajo críticos para la misión), «Componentes no relacionados con el software» (datos propios, ventajas competitivas normativas, servicios profesionales que impulsan la retención) y «Usuarios y uso» (responsables de alto nivel que utilizan el producto a diario para tomar decisiones de gran importancia). El SaaS vertical en sectores regulados (banca, cumplimiento normativo, energía, defensa) goza de protección estructural. El SaaS puramente horizontal, con ventajas competitivas débiles, está estructuralmente expuesto. El mercado está pagando por la resiliencia, no solo por el crecimiento.

Busca asesores con auténtica experiencia en el sector del SaaS, que hayan publicado su opinión sobre la valoración de las empresas de SaaS y las fusiones y adquisiciones en la era de la IA, y que cuenten con personal de alto nivel que se encargue realmente de gestionar tu operación. Busca asesores que comprendan el marco de resiliencia, que puedan dirigirse a compradores que valoren las ventajas competitivas por encima del crecimiento, y que tengan la franqueza necesaria para decirte cuándo una salida no es la decisión adecuada. La brecha entre las valoraciones de la fase de captación de fondos y los resultados realistas de las fusiones y adquisiciones es mayor que en cualquier otro periodo. Necesitas un asesor que acorte esa brecha contigo desde el principio.