Valoración de SaaS Múltiplos: 2015-2026

Análisis en profundidad de las valoraciones de las empresas SaaS, en el que se exploran las tendencias del mercado bursátil y las tendencias en las operaciones de fusiones y adquisiciones

Filip Drazdou
Publicado el 1 de abril de 2026 · 17 min de lectura · Conéctate en LinkedIn

Acertar con la valoración de tu negocio SaaS puede marcar la diferencia en decisiones irrepetibles como la venta de la empresa o una importante ronda de capital

Por eso conviene entender cómo se valoran hoy las empresas, sobre todo ahora que la irrupción de la IA ha puesto en jaque al propio modelo de negocio SaaS. Conocer las valoraciones más recientes te ayuda a:

  1. Negociar una oferta de adquisición: Muchos compradores potenciales suelen hacer ofertas iniciales a la baja. Entender el entorno del mercado te da ventaja y contexto para las negociaciones.
  2. Captar capital: Elegir una cifra de valoración defendible para tu próxima ronda evita que infravalores tu empresa o ahuyentes a posibles inversores. 
  3. Entender el valor de tu empresa: Esto puede ayudarte a gestionar tu patrimonio vinculado al negocio. 
  4. Tomar decisiones estratégicas: Para maximizar el valor de la empresa y entender qué métricas impulsan la valoración SaaS en el ciclo actual.

En este artículo repasamos las valoraciones de las empresas SaaS cotizadas y qué ha impulsado su ciclo de auge y caída durante la última década. También analizamos las valoraciones de SaaS privadas en operaciones de M&A, con el fin de ofrecer orientación práctica a los fundadores de empresas SaaS de tamaño medio.

¿Qué es un negocio SaaS?

El SaaS, o Software as a Service, entrega a los clientes software alojado de forma centralizada a través de internet.
Los proveedores gestionan la infraestructura y las actualizaciones, mientras que los clientes acceden a la última versión mediante suscripciones o facturación basada en el uso. El término suele aplicarse mal, así que definimos criterios claros antes de hablar de múltiplos de valoración.
Una verdadera empresa SaaS cumple las tres condiciones:

  1. El software es la oferta principal, y licenciar ese software genera ingresos. Mercado, fintech o modelos basados en comisiones quedan excluidos de esta investigación.
  2. La entrega es en la nube y está alojada de forma centralizada por el proveedor, no en infraestructura gestionada por el cliente. Las firmas que obtienen la mayor parte de sus ingresos de despliegues on-premise quedan excluidas de nuestra muestra.
  3. El acceso se ofrece como servicio (suscripción, pago por uso o por transacción). Los clientes reciben actualizaciones de forma continua y usan la versión vigente con soporte.

Para tener una visión general de las valoraciones en los distintos segmentos de software (tanto SaaS como on-premise), echa un vistazo a nuestro análisis aparte.

Valoraciones de SaaS en los mercados cotizados

Nuestra muestra

En nuestro análisis nos fijamos en las empresas SaaS más líquidas que cotizan en las principales bolsas:

  • Empresas cotizadas en NASDAQ o NYSE
  • Capitalización de mercado superior a 1.000 millones de dólares a abril de 2026

Nuestro análisis incluye menos empresas para centrarse únicamente en negocios SaaS puros. Por eso dejamos fuera a las compañías que: 

  • Generan una parte importante de los ingresos de software on-premise: SAP, Intuit, Palantir, etc.
  • Generan una parte importante de los ingresos de reventa: Twilio, etc.
  • Generan una parte importante de los ingresos de comisiones sobre el GMV/las compras, por ejemplo Applovin, The Trade Desk, etc.

Empezamos en 2015 con una muestra de 26 empresas. Desde entonces hemos ido incorporando nuevas empresas SaaS y, cuando alguna deja de cotizar porque un fondo de private equity la adquiere, la mantenemos en nuestro índice hasta el momento en que dejó de cotizar. A fecha de 2026, nuestra muestra está formada por 70 empresas SaaS.

Comportamiento bursátil del SaaS

Las empresas SaaS han vivido una racha sin precedentes desde 2015. Es cierto que el estímulo monetario posterior a la COVID dio el empujón final, pero lo que hemos observado es que el grueso de la revalorización se produjo durante un periodo de crecimiento estable, entre 2015 y 2020. 

Nuestro Aventis SaaS index alcanzó un máximo de más de 700 puntos (100 = 1 de enero de 2015) a principios de 2021, marcado por la fiebre de las meme stocks y el boom de los SPAC. También fue un periodo de máxima actividad de IPO. 

El Las subidas de tipos de la Reserva Federal a principios de 2022 pusieron fin al mercado alcista. Como la mayoría de las empresas SaaS no eran rentables, sus valoraciones cayeron con fuerza, ya que unos tipos más altos reducen el valor de los cash flows futuros. Desde su máximo, el Aventis SaaS Index ha caído más de 55%.

A mediados de 2023, el índice rebotó en parte al calor de un repunte más amplio del mercado y del optimismo en torno al crecimiento impulsado por la IA. Sin embargo, esa recuperación se concentró en las grandes compañías como Adobe, Salesforce, y ServiceNow, mientras que muchas empresas SaaS más pequeñas se mantuvieron estancadas.

La actividad de IPO reflejó este cambio. Tras casi dos años de silencio después del máximo de 2021, la salida a bolsa de Klaviyo en septiembre de 2023 puso a prueba el apetito del mercado. La acogida prudente apuntaba a un entorno más disciplinado, en el que las empresas tienen que demostrar un crecimiento sólido y un camino claro hacia la rentabilidad.

A finales de 2024, la exitosa salida a bolsa de ServiceTitan sugería una reapertura gradual. Al arrancar 2025, la cartera de IPO de SaaS fue creciendo, pero la mayoría de las empresas esperaban mejores condiciones para evitar valoraciones a la baja. A mediados de 2025 la actividad seguía siendo selectiva: los inversores primaban la rentabilidad y el crecimiento sostenible por encima de la expansión agresiva.

Mediados de 2025 fue también, más o menos, el momento en que la amenaza de la disrupción por IA empezó a notarse en la cotización de las empresas, aunque el golpe más fuerte estaba aún por llegar (nos referimos al lanzamiento de varias herramientas nuevas de IA, como los agentes de programación de Anthropic, entre febrero y marzo de 2026).

Nota: el Aventis SaaS Index utiliza datos de cierre de mes.

Múltiplos sobre ingresos del SaaS

El EV/Revenue es el múltiplo más utilizado para la valoración SaaS. Dado que muchas empresas SaaS siguen sin ser rentables mientras reinvierten fuertemente en crecimiento, los múltiplos basados en beneficios suelen ser menos significativos. Sin embargo, dividir el múltiplo de ingresos de una empresa por su margen EBITDA objetivo ofrece una estimación aproximada de su posible EV/EBITDA futuro. Por ejemplo, una empresa que cotiza a 4,8x ingresos y que espera alcanzar un margen EBITDA del 30% implica un futuro ~16,0x EV/EBITDA.

Gráfico lineal de los múltiplos de valoración del SaaS (EV/ingresos) desde 2015 hasta las previsiones para 2026, que alcanzan un máximo superior a 30x en 2021 antes de descender hasta 3,4x en 2025. El área sombreada destaca el rango de los múltiplos de valoración del SaaS. Fuente: Capital IQ.

Entre 2015 y 2020, el múltiplo mediano de EV/Revenue de las empresas SaaS cotizadas subió de forma sostenida, lo que apuntaló cotizaciones más altas al calor de un fuerte crecimiento de los ingresos. El mayor salto llegó en abril de 2020, cuando la mediana pasó de un mínimo por la COVID de 9,8x a casi 20,0x. Las empresas del cuartil superior cotizaban por encima de 30,0x, y Asana marcó el récord con 89,0x ingresos el 9 de noviembre de 2021.

Durante buena parte de 2021, la mediana se mantuvo entre 18,0x y 19,0x, antes de desplomarse a principios de 2022 con el endurecimiento de la política monetaria. A principios de 2023 la mediana había caído a 6,7x. Desde entonces los múltiplos se han estabilizado. A principios de 2025 subieron brevemente a 7,3x, impulsados por el optimismo en torno a la integración de la IA y la mejora de la rentabilidad, pero en julio de 2025 la renovada incertidumbre y los aranceles devolvieron la mediana a alrededor de 6,0x.

Conclusiones de nuestro webinar del 14 de octubre de 2025, Navegando los exits de SaaS en la era de la IA, muestran que los inversores ahora premian la eficiencia operativa y la integración significativa de la IA en lugar de los «envoltorios de IA» especulativos. Las empresas con crecimiento sostenible, rentabilidad y datos propios siguen atrayendo valoraciones premium, mientras que las herramientas más simples y horizontales se enfrentan a un riesgo creciente de sustitución impulsada por la IA. Para saber más, lee el resumen completo del webinar aquí.

El múltiplo sobre ingresos del SaaS en 2026

Las empresas de SaaS están bajo una presión significativa en 2026. A fecha de Marzo de 2026, la mediana del múltiplo EV/Revenue se sitúa en 3,4 veces, lo que refleja un descenso significativo a medida que los inversores descuentan agresivamente las valoraciones de SaaS ante el temor a la disrupción por la IA.

El crecimiento de los ingresos del sector lleva unos tres años a la baja, desde la COVID. Este año las empresas anticipan un crecimiento inferior al 10%. De ahí que cada vez cueste más justificar los múltiplos sobre ingresos. La buena noticia es que la rentabilidad ha ido mejorando: los márgenes EBITDA están subiendo. Esperamos que sigan haciéndolo, aunque el crecimiento de los ingresos se mantenga contenido.

Factores de valoración: crecimiento

El crecimiento de los ingresos siempre ha sido una métrica clave en el SaaS. 

El cálculo es sencillo. Si el valor del ciclo de vida del cliente (LTV) supera al coste de adquisición del cliente (CAC), merece la pena seguir invirtiendo en captar nuevos clientes. Como la rentabilidad llegará con la escala, los beneficios a corto plazo dan igual y lo que importa es crecer.

Como en cualquier sector nuevo, el crecimiento arranca alto pero se ralentiza a medida que resulta más difícil aumentar los ingresos sobre una base más grande. Para el tercer trimestre de 2020, el crecimiento de ingresos de la empresa SaaS mediana se había desacelerado hasta el 20% interanual y seguía una clara tendencia a la baja.

Un gráfico lineal muestra las tasas de crecimiento del SaaS desde el primer trimestre de 2012 hasta el segundo trimestre de 2027, con datos reales y previsiones. La tasa de crecimiento alcanza su máximo en 39% —lo que repercute en los múltiplos de valoración del SaaS— y sigue una tendencia a la baja, cruzando la línea de tendencia anterior a la COVID-19. En el segundo trimestre de 2021 se observa un aumento de +10 p. p.

Durante la COVID, las empresas se digitalizaron a marchas forzadas, lo que elevó la tasa de crecimiento mediana en 11 puntos porcentuales, hasta el 31%. Este repunte disparó de inmediato los múltiplos sobre ingresos, que son muy sensibles a las tasas de crecimiento, sobre todo en un entorno de tipos de interés bajos.

El salto resultó efímero. Las tasas de crecimiento volvieron enseguida a su tendencia estructural a la baja, a medida que las bases de ingresos se ampliaban y llegaba la saturación del mercado. Desde entonces el crecimiento ha caído muy por debajo del 15%, lo que genera fuertes vientos en contra para las valoraciones. El desplome de las tasas de crecimiento ha sido uno de los grandes motores de la caída de los múltiplos sobre ingresos.

Para el cuarto trimestre de 2023, la tasa de crecimiento mediana del SaaS era del 17% anual, muy por debajo de los niveles previos a la COVID. Bajó al 16% en el primer trimestre de 2024 y se mantuvo estable durante el resto del año.

El descenso se aceleró en 2025. En el cuarto trimestre de 2025, el crecimiento mediano de los ingresos cayó al 12,2%, con previsiones que apuntan a una nueva desaceleración al menos hasta el segundo trimestre de 2026.

Factores de valoración: rentabilidad

La otra parte de la ecuación al valorar una empresa SaaS es la rentabilidad, porque el flujo de caja es, en el fondo, lo más importante en la valoración de una compañía. Entre 2015 y 2019, las empresas SaaS avanzaban hacia la rentabilidad con márgenes EBITDA y de beneficio neto en mejora. Pero esa mejora se estancó a partir de 2019 e incluso retrocedió ligeramente a medida que entraban en nuestro índice empresas en fase inicial y con pérdidas. Durante casi todo el periodo 2020-2023, la empresa SaaS cotizada mediana operaba con una pérdida neta del 8% al 14%. En esa etapa, generar caja de inmediato pasó a ser menos relevante, ya que los tipos de interés se mantuvieron cerca de cero.

Por eso, la subida de los tipos de interés supuso un duro golpe para las valoraciones de las empresas SaaS cotizadas. Mientras la rentabilidad de la deuda del Tesoro a corto plazo superaba el 5%, los múltiplos de valoración de las empresas con pérdidas significativas fueron los que cayeron más rápido. 

Gráfico lineal que muestra los márgenes trimestrales de EBITDA y beneficio neto de las empresas de SaaS desde el primer trimestre de 2016 hasta el segundo trimestre de 2025, en el que se pone de relieve cómo la mejora de los márgenes puede influir en los múltiplos de valoración de las empresas de SaaS. Ambas métricas pasan de valores negativos a situarse en torno a 10% en el segundo trimestre de 2025. Fuente de los datos: Capital IQ.

Con este cambio en el entorno económico, los negocios SaaS se están adaptando al nuevo paradigma. Muchos han recortado plantilla, congelado contrataciones, reducido inversiones y recortado con agresividad los gastos operativos. 

Las empresas más expuestas son las que tienen una tasa de consumo de caja elevada en relación con su saldo disponible. Con el mercado de IPO congelado, muchos negocios necesitan alcanzar el punto de equilibrio cuanto antes para mantenerse a flote.

Del crecimiento a toda costa a la escala rentable: la evolución de los márgenes de SaaS 2023-2026

A principios de 2023, la rentabilidad en el SaaS seguía siendo la excepción y no la norma. En el primer trimestre de 2023, solo 23 de las 68 empresas de la muestra eran rentables a nivel de beneficio neto, y 30 tenían EBITDA positivo. Aun así, el mercado ya recompensaba a los negocios rentables con valoraciones más altas: las empresas SaaS rentables cotizaban a un múltiplo mediano de 7,8x ingresos frente a 6,7x en sus pares sin beneficios, una señal temprana de rotación hacia la calidad y la generación de caja.

Esta divergencia en las valoraciones quedó bien ilustrada por Descartes, un proveedor SaaS centrado en logística. A principios de 2023, Descartes cotizaba a 13,7x ingresos al tiempo que ofrecía un sólido margen EBITDA de en torno al 40%. A diferencia de muchos pares SaaS de alto crecimiento pero con pérdidas, la empresa se mostró prácticamente inmune a la posterior venta masiva en el sector tecnológico, lo que reforzó la creciente intolerancia del mercado hacia el crecimiento no rentable.

Para el cuarto trimestre de 2023, las métricas de rentabilidad del SaaS alcanzaron un punto de inflexión. El margen EBITDA medio de los últimos cuatro trimestres del índice subió hasta un máximo histórico del +3%, mientras que el margen de beneficio neto medio de los cuatro trimestres llegó al punto de equilibrio. Fue un cambio de fondo: del crecimiento a toda costa a la disciplina operativa y la expansión de márgenes.

Ese cambio se aceleró en 2024. En el primer trimestre de 2024, los márgenes EBITDA medianos alcanzaron un nuevo récord del 7%, mientras que los márgenes netos medianos se estrecharon hasta el -1%, señal de un punto de equilibrio inminente en todo el sector. La rentabilidad siguió mejorando a lo largo del año: los márgenes EBITDA medios de cuatro trimestres llegaron al 5% en el segundo trimestre y los márgenes netos mejoraron hasta cero en términos trimestrales.

Para el tercer trimestre de 2024, tanto el margen EBITDA como el margen neto medianos se habían vuelto positivos, en el 6% y el 2% respectivamente. Aunque los despidos y los drásticos recortes de costes empezaron a moderarse hacia el final del año, la rentabilidad siguió siendo una prioridad estratégica de fondo para los equipos directivos del SaaS, y no una respuesta defensiva pasajera.

En 2025 se hizo plenamente visible el efecto acumulado de varios años de disciplina de costes e iniciativas de eficiencia. Las empresas SaaS siguieron ampliando márgenes: el margen EBITDA mediano alcanzó el 9,3% en el tercer trimestre de 2025 y el margen de beneficio neto se volvió ligeramente positivo, en el 1,6%. Esta evolución confirma que la rentabilidad ya no es cíclica ni táctica, sino una característica estructural que define la valoración del SaaS moderno.

En 2026, el dato que merece la pena destacar es que los múltiplos EV/EBITDA se están convirtiendo a toda velocidad en la métrica de referencia para valorar el SaaS, algo que casi nunca se decía antes. Nuestro índice SaaS cotiza actualmente en torno a 26,6x EBITDA en conjunto, un nivel bastante razonable en términos históricos y en línea, a grandes rasgos, con los negocios de la economía tradicional. Por primera vez desde que empezamos a seguir este dato en 2015, las empresas SaaS estadounidenses ya no cotizan con prima frente al SaaS global. Es un cambio de gran calado.

Factores de valoración: Regla del 40

La Regla del 40 se calcula como la suma de la tasa de crecimiento y la rentabilidad de la empresa. El argumento es que las empresas SaaS pueden elegir fácilmente entre ingresos y crecimiento, de modo que un crecimiento rápido compensa una baja rentabilidad y viceversa. Se supone que una empresa SaaS sana debe puntuar por encima de 40 en esta métrica.

A partir de 2023, el crecimiento de los ingresos se desaceleró en la mayoría de las empresas. Esa ralentización no se compensó con la mejora del margen de beneficio. Solo unas pocas empresas superaron la Regla del 40 con holgura (por ejemplo, Adobe, Descartes y EngageSmart).

En nuestra última actualización del cuarto trimestre de 2025, el panorama sigue siendo complicado. La puntuación mediana de la Regla del 40 es de apenas el 28% y, de las 58 empresas SaaS que cotizan de forma activa, solo el 20% superó la Regla del 40, lo que demuestra que la mayoría aún tiene dificultades para equilibrar un crecimiento más lento con la rentabilidad.

La Regla del 40 también incide directamente en las valoraciones. En el cuarto trimestre de 2025, cada mejora de 10 puntos en esta métrica se asoció a un aumento de unas 1,1x en los múltiplos de EV/Revenue, muy por encima de las 0,8x del primer trimestre. Esto muestra hasta qué punto los inversores se centran ahora en la eficiencia operativa.

Las empresas que superan los 40 puntos atraen valoraciones premium y un mayor interés inversor, mientras que las que se quedan por debajo se enfrentan a múltiplos más bajos y a negociaciones de financiación o de exit más duras.

Un gráfico de dispersión muestra los porcentajes de crecimiento de los ingresos frente a los porcentajes de margen de beneficio de las empresas de SaaS, destacando la línea de la «Regla del 40», que va desde 40% en el eje Y hasta 40% en el eje X, un punto de referencia clave para evaluar los múltiplos de valoración de las empresas de SaaS.

Valoraciones de SaaS privadas en operaciones de M&A

En esta sección analizamos las operaciones de M&A con empresas SaaS entre 2015 y 2026, centrándonos en las tendencias de valoración y en sus principales factores.

Nuestra muestra

Para nuestro análisis de las operaciones de M&A de SaaS privadas, revisamos más de 1.000 operaciones de software desde 2015 y marcamos aquellas en las que se considera que la empresa objetivo opera con un modelo de negocio SaaS. 

A lo largo de los últimos once años, 543 transacciones de SaaS tenían un múltiplo de ingresos declarado, y 232 transacciones tenían un múltiplo de valoración de EBITDA declarado.

Múltiplos de valoración de las empresas SaaS en operaciones de M&A, 2015-2026
MúltipleMuestra (n)1.er cuartilMediana3.º cuartilImporte medio de las operaciones
EV/Revenue5432,4x4,5x8,1x$80M
EV/EBITDA23212,8x23,0x47,1x$181M
Fuente: Mergermarket. · Aventis Advisors

Múltiplos EV/Revenue y EV/EBITDA de las empresas SaaS

A pesar de la volatilidad de los mercados cotizados, los múltiplos sobre ingresos en las operaciones de M&A de SaaS privadas se han mantenido, en general, más estables durante la última década. Aun así, los cambios en el tipo de operaciones y en el sentimiento del mercado sí han tenido un impacto notable en los últimos años.

Entre 2015 y 2026, la empresa SaaS mediana se valoró en 4,5x EV/Revenue. Una cuarta parte de las empresas alcanzó valoraciones por encima de 8,1x, reflejo de un fuerte crecimiento, rentabilidad o valor estratégico para los compradores.

Un gráfico de líneas muestra los múltiplos de valoración de las empresas SaaS (EV/ingresos) en las operaciones de fusiones y adquisiciones entre 2015 y 2026, con los valores de la mediana y de los cuartiles 1.º y 3.º. La mediana alcanza su máximo en 6,3x en 2021 y desciende hasta 3,1x en 2026.

Durante el boom de los mercados públicos de 2020-2021, los múltiplos privados de SaaS solo vieron un aumento modesto, subiendo de 5,8x a 6,4x en su punto máximo. Para 2023, el múltiplo mediano había caído con fuerza a 3,3x, reflejo de un enfriamiento del entorno de M&A y de un mayor escrutinio por parte de los compradores.

En 2024, el múltiplo de ingresos mediano alcanzó un mínimo de 2,9x, antes de repuntar a 3,8x en 2025, para luego caer a 3,1x a marzo de 2026.

Los múltiplos de EBITDA siguieron un patrón similar. Desde 2019, las operaciones con empresas SaaS rentables se han cerrado de forma consistente por encima de 20,0x EV/EBITDA, con la mediana en 29,1x en 2022.

La amplia dispersión de las valoraciones se explica por los fundamentos de cada empresa. Las firmas SaaS mejor valoradas suelen operar en mercados grandes y en expansión, tienen un churn bajo, una alta retención neta de ingresos y estrategias eficientes de captación de clientes. Entre todos estos factores, el tamaño de la operación sigue siendo el predictor más sólido de la valoración, algo que analizamos en la siguiente sección.

Factores de valoración: tamaño de la empresa

El tamaño de la operación es uno de los determinantes más importantes del múltiplo de valoración. En nuestra muestra, el múltiplo mediano sobre ingresos era casi el doble en las operaciones del rango de 50-100 millones de dólares que en las del rango de 20-50 millones.

Un gráfico de líneas titulado «Volumen de la operación» muestra los múltiplos de valoración del SaaS según los rangos de volumen de las operaciones. La mediana de los múltiplos de valoración del SaaS aumenta de 3,3x (0-5) a 6,2x (500+), y el área sombreada representa el primer y el tercer cuartil.

Es probable que en esta gran diferencia influyan varios factores:

  1. Muchas operaciones de M&A de mayor tamaño tienen como objetivo empresas del mercado cotizado. Eso obliga a los compradores a pagar una prima para retirar a la compañía de bolsa. 
  2. Buena parte de las operaciones grandes son muy estratégicas, y los compradores suelen pagar una prima por adquirir empresas que puedan generar sinergias con sus propios productos. Por ejemplo, las recientes adquisiciones de Slack por Salesforce, de Figma por Adobe (los reguladores frenaron la operación), de Mailchimp por Intuit, etc.
  3. Las empresas más grandes suelen operar en mercados potenciales más amplios con un gran potencial de crecimiento, mientras que muchas empresas de software más pequeñas tienen un alcance local y les resulta difícil crecer (por ejemplo, el software de contabilidad en la nube en los países europeos).
  4. Un mayor tamaño de la operación abre la puerta a una base más amplia de posibles inversores. Muchos de los principales fondos de private equity, con un bajo coste de capital, tienen en su mandato un tamaño mínimo de inversión estricto.

Valoraciones de empresas SaaS frente a software on-premise

En nuestro análisis comparamos las valoraciones de los negocios que operan con un modelo SaaS con las de los negocios que no lo son, como los proveedores de software on-premise, las plataformas API/SDK y las empresas de componentes de software.

Entre 2015 y 2020, la prima del SaaS, que representa la diferencia de valoración entre las empresas SaaS y las no SaaS, se mantuvo sólida por encima del 40%. Sin embargo, para 2021 las valoraciones de las empresas no SaaS subieron con fuerza hasta una mediana de 5,3x EV/Revenue, lo que estrechó esa prima a medida que la demanda se desplazaba hacia los negocios de software tradicional.

Gráfico lineal que compara los múltiplos de valoración del software SaaS y del software no SaaS entre 2015 y 2026, en el que se observan valores más elevados y más volátiles para el SaaS. Se muestran las tendencias del software premium, SaaS y no SaaS.

En 2023, las valoraciones de SaaS siguieron cayendo en un entorno de M&A complicado. La muestra de operaciones no SaaS de ese periodo era demasiado reducida para establecer una mediana fiable, pero había señales claras de un interés inversor creciente por estos segmentos. Con mucho capital todavía buscando operaciones, los compradores empezaron a fijarse en objetivos no SaaS, lo que impulsó la competencia y las valoraciones de los modelos híbridos y on-premise.

Para 2024, la prima del SaaS se recuperó, con empresas SaaS valoradas alrededor de un 21% por encima de sus pares no SaaS.

Al mismo tiempo, muchas empresas tradicionales de on-premise han ido acelerando su transición hacia la entrega en la nube y los precios por suscripción. Como resultado, sus modelos de negocio se parecen cada vez más a los del SaaS, lo que difumina poco a poco la frontera entre ambas categorías e influye en cómo valoran los inversores.

Perspectivas del M&A de SaaS para 2026

La mayoría de los compradores son estratégicos y los principales inversores de private equity tecnológico.

  • Se espera que la inteligencia artificial siga en el foco. Aunque las empresas SaaS ya han empezado a aprovechar la integración de ChatGPT, de OpenAI, o de Claude, de Anthropic, en sus productos, esto puede no bastar por sí solo para desbloquear una prima de valoración. En cambio, las empresas SaaS con integraciones de IA propias o internas obtendrán primas más altas, reflejo del creciente apetito del mercado por stacks tecnológicos avanzados y de la adaptación a tendencias más recientes como Fusiones y adquisiciones en el ámbito de la IA.
  • Presión vendedora impulsada por los fundadores (riesgo de IA): cada vez más fundadores están dispuestos a vender por el riesgo de concentración y la incertidumbre en torno a la disrupción de la IA, sobre todo cuando su patrimonio personal está ligado a un único activo SaaS.
  • En algunos mercados, los compradores pueden preferir soluciones nativas de IA frente al SaaS tradicional, saltándose por completo partes del stack cloud heredado.
  • El deal flow favorecerá a las plataformas más grandes y escaladas, con una retención sólida y caminos claros hacia la rentabilidad. Las empresas objetivo más pequeñas seguirán vendiéndose, pero con una due diligence más estricta y más ganancias estructuras. La IA sigue siendo un factor clave: las integraciones básicas no aportarán valor, pero los modelos propios y los flujos de trabajo integrados sí lo harán.
  • Estados Unidos liderará la actividad, y Europa irá ganando terreno a medida que bajen los tipos. Cabe esperar operaciones intersectoriales, con actores consolidados de pagos, salud e industria adquiriendo SaaS + IA para seguir siendo competitivos. Podrían regresar algunas IPO selectivas de empresas rentables y escaladas, mientras que la mayoría de los exits serán secondary buyouts o procesos dual-track.
  • En 2026, los múltiplos premium irán a parar a los negocios SaaS con crecimiento duradero, un flujo de caja sólido y capacidades de IA defendibles.
  • deals de M&A en IA podrían complementar a los productos de SaaS y ganar popularidad a medida que las empresas estratégicas se apresuran a mantener la delantera en la carrera de la IA.

Por qué necesitas un asesor de M&A en SaaS

Hacer un seguimiento de las valoraciones de las empresas SaaS ofrece información importante sobre las tendencias del mercado y ayuda a elegir el momento de tu estrategia de exit. Sin embargo, cada negocio SaaS es único, igual que el camino de cada fundador. Por eso es esencial consultar con expertos en el M&A de SaaS panorama, en particular de asesores especializados en el sector SaaS que puedan entender tus circunstancias particulares.

Los asesores de M&A de SaaS saben cómo moverse en las dinámicas de mercado y las valoraciones y cómo coordinar todos los flujos de trabajo necesarios. Mientras tú te concentras en gestionar tu negocio, los asesores de M&A de SaaS trabajan con diligencia para que no se pase por alto ningún detalle y defienden el mejor acuerdo posible. Su éxito está directamente ligado al tuyo a través de una estructura de success fee, de modo que su influencia en el precio de venta final puede ser considerable.

Sobre Aventis Advisors

Aventis Advisors es un Asesor de M&A para empresas SaaS. Creemos que el mundo estaría mejor con menos operaciones de M&A (pero de mayor calidad), realizadas en el momento adecuado para la empresa y sus propietarios. Nuestro objetivo es ofrecer un asesoramiento honesto y basado en el análisis, exponiendo con claridad todas las opciones a nuestros clientes, incluida la de mantener el statu quo.

Ponte en contacto con nosotros para hablar de cuánto podría valer tu empresa y de cómo es el proceso.

Filip Drazdou - Director de Aventis Advisors

Filip Drazdou

Director

Como director de Aventis Advisors, me apasiona asesorar a fundadores e inversores en operaciones de fusiones y adquisiciones, con especial atención al sector tecnológico. Trabajo con líderes tecnológicos de todo el mundo. Contribuyo a la comunidad tecnológica compartiendo contenidos sobre valoraciones en los sectores del SaaS, el software y los servicios de TI.

Preguntas frecuentes

A finales de 2025, las empresas de software que cotizan en bolsa se negociaban a un ratio EV/ingresos de alrededor de 5,1. El ratio EV/ARR de los negocios basados exclusivamente en suscripciones se sitúa en un rango similar, y aumenta a medida que crecen el crecimiento y la rentabilidad.

Utiliza múltiplos basados en los ingresos o en los ingresos recurrentes anuales (ARR) cuando el crecimiento supere los beneficios actuales. Utiliza el múltiplo EV/EBITDA para empresas SaaS maduras y rentables; las operaciones privadas divulgadas con un EBITDA positivo suelen superar con creces el múltiplo de 20x.

Cuanto mayor sea el valor de la «regla del 40», mayores serán los múltiplos. Según nuestros datos, un aumento de 10 puntos se corresponde con aproximadamente 1,02 veces el EV/ingresos.

La mediana del ratio EV/ARR se sitúa en torno a 6x en 2025. Los rangos habituales oscilan entre 3x y 10x, dependiendo del crecimiento, la retención y el margen bruto.

Las empresas que cotizan en bolsa se sitúan en torno a un EV/ingresos de aproximadamente 5,1 veces. Las fusiones y adquisiciones en el sector privado muestran una mediana de aproximadamente 4,5 veces, con el cuartil superior por encima de aproximadamente 8,1 veces y claras primas por tamaño.

Las empresas 30% con crecimiento y márgenes en el umbral de rentabilidad o positivos suelen situarse en múltiplos de un dígito alto. Las que registran un crecimiento de entre el 10 % y el 19 % con márgenes negativos tienden a situarse en múltiplos de un dígito bajo a medio.

Entre 2015 y 2026, la mediana de salida es de aproximadamente 4,5 veces los ingresos o los ingresos recurrentes anuales (ARR), y las operaciones del cuartil superior superan las 8,1 veces. Se otorgan primas a las empresas con un ARR más elevado, una tasa de retención neta (NRR) sólida y una economía unitaria eficiente.

Empieza por el EV/ARR o el EV/ingresos para evaluar los activos de crecimiento. Compara estos datos con el EV/EBITDA solo cuando el EBITDA sea significativo y esté normalizado.

Las empresas en fase inicial o con un ARR inferior a $5m suelen cotizar con un EV/ARR de un solo dígito, entre el 1 % y el 5 %. Las empresas en fase de crecimiento (ARR de $20m o más) registran valores de un solo dígito, entre el 5 % y el 10 %, y los sectores de la sanidad y la tecnología financiera suelen situarse en el extremo superior de este rango cuando la retención y los márgenes son sólidos.

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Cuéntanos qué quieres conseguir; podemos acompañarte desde el principio hasta el final en tu proceso de fusiones y adquisiciones.