El 18 de noviembre de 2025 organizamos un webinar en directo titulado «IT Services in the AI era». La sesión corrió a cargo de Marcin Majewski, Managing Director, y Filip Drazdou, M&A Director.
Ahora puedes ver la repetición completa del webinar a continuación. Si quieres descargar el material de la presentación utilizado durante la sesión, puedes hacerlo fácilmente haciendo clic en el botón de descarga del informe situado a la izquierda (si usas un ordenador) o desplazándote hasta el final del todo (si usas un teléfono).
A continuación encontrarás la transcripción completa de la conversación, editada o parafraseada para mayor claridad, fluidez y concisión.
Marcin abrió la sesión destacando la rapidez con la que está cambiando el panorama de los servicios de TI, sobre todo con el auge de la IA.
La agenda de la sesión se centró en:
- Cómo la IA está reconfigurando Valoraciones de servicios de TI
- Líderes frente a rezagados en la era de la IA: segmentos de servicios de TI
- Cómo desarrollar capacidades de IA en las empresas de servicios de TI
- Qué buscan los compradores: preparación en IA en las operaciones de servicios de TI
- Cuando la IA empieza a escribir código: el nuevo papel del desarrollador
Marcin Majewski:
Buenas tardes, buenos días y buenas noches a todos los que nos acompañáis. Bienvenidos a nuestro webinar sobre los servicios de TI en la era de la IA. Me acompaña Filip. Para quienes no nos conocéis, somos Aventis Advisors, una boutique de M&A centrada en servicios de TI y software.
Hemos preparado esta sesión porque llevamos tiempo siguiendo de cerca el impacto de la IA en el sector de los servicios de TI. Tras varias semanas de preparación, tenemos ya una idea más clara de lo que está pasando, aunque el panorama sigue evolucionando a gran velocidad. Lo que compartiremos hoy debería ayudaros a ver con más claridad cómo hacer avanzar vuestros negocios, ya sea para crecer, invertir o preparar un exit.
Cómo está afectando la IA a las valoraciones de los servicios de TI
Filip Drazdou: Repasemos la agenda de hoy. Veremos cómo está afectando la IA a las valoraciones, qué está ocurriendo en los mercados cotizados, las tendencias que observamos y quiénes son los ganadores y los perdedores. También hablaremos de lo que hace falta para desarrollar capacidades de IA y de qué buscan los compradores. Al final, abriremos un turno de debate sobre el futuro de la IA en la programación y el papel cambiante de los desarrolladores.
Empecemos con una de nuestras diapositivas habituales, que muestra los últimos diez años de rendimiento del NASDAQ 100 junto a un índice propio de empresas globales de servicios de TI que seguimos.
Marcin Majewski:
Si miramos esta línea temporal, el sector de los servicios de TI está aguantando bastante bien. El NASDAQ está recuperando terreno, impulsado sobre todo por los «Siete Magníficos» y la tendencia más amplia de la IA, que algunos llaman una burbuja. Veremos si eso afecta a los servicios de TI cuando estalle, si es que lo hace, pero por ahora las cosas pintan bien.
Filip Drazdou:
Cuando analizamos las valoraciones hace un año, algunas empresas cotizaban a 25 o 30 veces EBITDA, lo cual era muy alto. Eso no se reflejaba en los mercados privados, así que sabíamos que venía una corrección. Y llegó. Empresas como EPAM, Endava y Globant han caído de forma significativa, sobre todo en el lado del outsourcing de software. Algunas tienen ahora beneficios negativos.
Ese tipo de entorno atrae en realidad a ciertos inversores, los que buscan historias de turnaround. Así que ahora, con estas valoraciones más bajas, probablemente estamos más cerca del suelo de lo que estábamos hace unos meses.
Servicios de TI: ganadores y perdedores en la era de la IA
Filip Drazdou:
Analizamos 187 empresas de nuestro índice para ver a quién le va bien y a quién no. Del lado de los ganadores, vimos empresas centradas en el espacio, la defensa y la ciberseguridad, nichos que están recibiendo atención y financiación. Los ganadores de la IA siguen estando sobre todo en software, como NVIDIA y los Siete Magníficos. Pero en los servicios de TI todavía no hemos visto muchos ganadores claros impulsados por la IA.
Las empresas que están pasando apuros, como Endava, Globant, Grid Dynamics y Unisys, tienen algunas cosas en común. Primero, antes estaban muy valoradas. Algunas cotizaban a 40x EBITDA, y esos múltiplos cayeron con fuerza. Segundo, sus modelos de negocio están ahora en entredicho. ¿Pueden mantener sus tasas de crecimiento con la IA de por medio? ¿Siguen siendo viables sus modelos? Los inversores son ahora más cautos.
Además, los perdedores tienden a ser grandes empresas. Son menos ágiles y más lentas para pivotar. Los ganadores, en cambio, son más pequeños y pueden moverse más rápido. Un solo contrato de defensa o un proyecto de ciberseguridad puede tener un gran impacto en su crecimiento.
La geografía también está cambiando. Estados Unidos solía dominar, pero ahora vemos ganadores en distintas regiones. Aquella vieja brecha de valoración entre las empresas cotizadas en EE. UU. y las cotizadas en Europa Central, que solía ser de tres a cuatro veces, ha desaparecido. Ahora las cosas están más equilibradas.
Los segmentos de servicios de TI de más rápido crecimiento en la era de la IA
Analizamos los datos de LinkedIn para identificar las empresas con mayor crecimiento de plantilla durante el último año, que usamos como indicador del crecimiento de ingresos. Las de crecimiento más rápido trabajaban en IA, machine learning, plataformas de datos, analítica y ciberseguridad. Algunas hacen algo de marketing de cara a la galería, reposicionándose como firmas de IA, pero la demanda de fondo es real.
También vimos crecimiento en servicios de infraestructura cloud, cosas como migraciones a AWS y Azure, y algunas operaciones de data centers. La tendencia sigue siendo fuerte aunque no se esté acelerando. Y los especialistas en plataformas enterprise, empresas centradas en SAP, Salesforce, etc., siguen creciendo, a menudo quitando cuota de mercado a otros.
Las valoraciones de los servicios de TI en la era de la IA
Marcin Majewski:
Pasemos ahora a las valoraciones. El múltiplo medio de EV/EBITDA en nuestro índice se ha mantenido en torno a 10x durante años. En la superficie, eso parece estable. Pero los márgenes de EBITDA han ido bajando de forma constante desde la COVID y están ahora de nuevo en niveles de 2018. Eso podría significar que el sector se está devaluando, o que simplemente estamos volviendo a la normalidad tras un período de auge.
Mi impresión es que los márgenes se estabilizarán en torno a este rango. El mercado se está ajustando, y probablemente estemos volviendo a la banda de márgenes de EBITDA del 8 al 10 por ciento que vimos antes de la COVID.
Los servicios de TI son un espacio muy competitivo. Los márgenes están bajo presión, y es poco probable que volvamos a ver aquellos máximos de la era COVID. Pero el 10 por ciento es probablemente un nivel sostenible, similar a la media del S&P.
Mientras se mantenga la rentabilidad, creemos que el múltiplo de 10x EBITDA es justo. La rentabilidad sigue siendo el motor más importante de la valoración. Si los márgenes caen más, ahí es cuando tendríamos que reevaluar.
También seguimos el crecimiento trimestral de ingresos interanual. La tendencia a largo plazo muestra con claridad una desaceleración. El sector está madurando. Es grande y no puede seguir creciendo al mismo ritmo para siempre. La gran pregunta ahora es qué viene después.
Hubo una desaceleración impulsada por la incertidumbre en torno a los aranceles y los acontecimientos en EE. UU., incluidos los confinamientos. También vimos un recorte del gasto público en servicios de TI en EE. UU. Pero creo que eso ya ha quedado atrás. A partir de aquí, las cosas deberían mejorar.
Filip Drazdou:
Así que, aunque el crecimiento de ingresos pueda frenarse y los márgenes puedan comprimirse, también estamos viendo cambios en los múltiplos de EV/EBITDA por región. Los múltiplos de la India siguen bajando. Hace seis meses estaban en torno a 20, pero ahora están en unas 16 a 16,5 veces EBITDA. Eso podría bajar aún más. Los mercados indios tienden a seguir sus propias reglas, pero las empresas están claramente siendo reevaluadas
Mientras tanto, las empresas europeas han adelantado a las norteamericanas en valoración, no porque a Europa le vaya de maravilla, sino porque Norteamérica está viviendo un declive. Esto se debe a la reducción del gasto federal y a los problemas de los grandes outsourcers con sede en EE. UU., la mayoría de los cuales atienden a clientes estadounidenses con delivery offshore desde Latinoamérica o Europa. Lo están pasando mal.
Las empresas están reaccionando de tres formas principales. Primero, hay un cambio silencioso pero constante hacia la India. Por ejemplo, los informes anuales de EPAM muestran un crecimiento continuado en la India, mientras que otras regiones están planas o en declive. Muchas empresas están haciendo movimientos similares para compensar la presión sobre los márgenes aprovechando los menores costes de la India.
Segundo, estamos viendo reducciones de plantilla. Este año, muchas grandes firmas de servicios de TI han iniciado despidos y recortes de personal. No se trata solo de un desplazamiento geográfico, también es cuestión de hacer más con menos. La IA juega un papel aquí, sobre todo a la hora de reducir la necesidad de roles júnior que son más fáciles de automatizar.
Tercero, hay una ola de consolidación. Cuando los márgenes caen, la actividad de M&A sube. Las empresas se fusionan para recortar costes operativos y administrativos. Los fondos de private equity están cada vez más interesados, viendo a las firmas en apuros como oportunidades de turnaround. Esperamos más grandes operaciones de M&A en los próximos años; algunas firmas incluso podrían dejar de cotizar.
Cómo pueden aprovechar la IA las firmas de servicios de TI
Marcin Majewski:
Hemos estado pensando mucho en el futuro de los servicios de TI. ¿Desaparecerá este sector por culpa de la IA? Nuestra conclusión: no a corto plazo, si es que llega a ocurrir. Eso es a la vez tranquilizador y desafiante.
El negocio está cambiando, sin duda. Hemos recopilado ideas de conversaciones recientes e identificado qué está funcionando. Las hemos organizado por tamaño de oportunidad en una pirámide.
En lo más alto están los movimientos más pequeños pero estratégicos. Muchas empresas están abiertas a experimentar con la IA, aunque el 95% de estos esfuerzos no generan ROI. No pasa nada; los experimentos a menudo no lo hacen. Pero estos pequeños proyectos son excelentes para abrir puertas. Permiten a los proveedores entrar en la lista de aprobados, vender un proyecto inicial y empezar a construir relaciones más profundas. Estas iniciativas suelen contar con el respaldo de directivos de nivel C, lo que da lugar a conversaciones de alto nivel y a una visión de las necesidades más amplias del cliente.
A continuación, vemos que la IA se utiliza para impulsar la eficiencia en el delivery. Según se informa, los desarrolladores que usan herramientas de IA son entre 2 y 3 veces más productivos, y lo mismo aplica al soporte de los contact centers. Esto es una gran palanca de rentabilidad. Las firmas que lo adopten bien prosperarán. Las que se resistan al cambio lo pasarán mal. Puede que hoy no sea una oportunidad enorme, pero a medio plazo importará mucho.
Por último, y lo más importante, están los datos. Los datos son la base de toda la IA. Sin datos limpios y de alta calidad, la IA simplemente no funciona. Tanto inversores como clientes están priorizando esto. Las empresas especializadas en datos están viendo una fuerte demanda. Una vez que gestionas bien los datos de un cliente, te vuelves difícil de reemplazar. También sienta las bases para más trabajo con ese mismo cliente.
Los clientes se están dando cuenta de esto. Incluso para hacer algo sencillo como un chatbot, necesitas saber de dónde vienen tus datos y cómo entrenar y mejorar la IA. Eso requiere sistemas de datos robustos. Aquí domina el principio de «si entra basura, sale basura».
Cuando la IA empieza a escribir código: el nuevo papel del desarrollador
Marcin Majewski:
Sí, el elefante en la habitación: ¿dónde está la IA ahora mismo? Este gráfico que estamos viendo muestra cómo van progresando los modelos de IA a la hora de abordar problemas de desarrollo de software. No es exactamente un crecimiento exponencial, pero la velocidad de mejora es impresionante. También estamos viendo cómo los modelos líderes de distintos proveedores convergen, lo que nos dice que esto está ocurriendo de verdad.
Creo que todos podemos estar de acuerdo en que los humanos no van a programarlo todo para siempre. Pero, al mismo tiempo, creo que siempre tendrá que haber un humano en el bucle. Las máquinas simplemente no pueden entender la complejidad del mundo real, la psicología humana o la experiencia. Siempre habrá elementos de misterio que las máquinas no podrán replicar.
Eso genera oportunidades continuas para las personas, y para las empresas de servicios de TI. Mientras las compañías sigan gastando en TI, la IA no acaparará todo ese presupuesto. Seguirán haciendo falta personas que presten servicios reales. Es más, la IA impulsará la productividad y dará tanto a los clientes como a los proveedores más margen para lograr mejores resultados. A todos se nos exigirá rendir a un nivel más alto.
Así que la competencia aumentará, pero eso también elevará los estándares en general. Espero que veamos mejoras en la calidad, la funcionalidad y la exhaustividad de lo que entregan las firmas de servicios de TI. Los presupuestos incluso podrían crecer en lugar de reducirse. Estamos bastante tranquilos con el futuro de los servicios de TI.
Sin embargo, sí esperamos una transición, y no será fácil. Las personas que trabajan en TI tendrán que reciclarse, y no todas podrán hacerlo. Así que habrá cierta rotación.
Pero los roles de los desarrolladores y consultores no van a desaparecer. Aportarán la perspectiva humana que la IA no puede ofrecer: entender las necesidades del usuario, intuir qué funciona, tomar decisiones de arquitectura, controlar la calidad y aplicar conocimiento de dominio. El conocimiento vertical será aún más valioso.
Las mentalidades también tendrán que cambiar. La era de los proyectos de meses está llegando a su fin. Con herramientas como Lovable o Replit, los clientes esperarán resultados más rápidos. El prototipado tendrá que ser más ágil.
La creatividad se convertirá en un rasgo definitorio para los proveedores de servicios de TI. Ya no se limitarán a seguir especificaciones. Darán forma al futuro de sus clientes, mientras la IA se encarga de las tareas repetitivas.
Así es como veo a la IA cambiando el mundo de los servicios de TI. Va a transformar la forma en que todos trabajamos. Y sí, la transición será dura. He leído las opiniones de los desarrolladores: muchos son escépticos y están frustrados. Pero esa resistencia es parte de por qué las grandes firmas de TI lo están pasando mal. Son demasiado lentas para adaptarse.
Así que veremos un cambio en el valor: de simplemente escribir un código excelente a usar soft skills, entender las necesidades del negocio y entregar soluciones a medida y creativas. La IA puede escribir un código técnicamente perfecto, pero suele ser genérico. El verdadero valor vendrá de la creatividad, la resolución de problemas y saber qué quiere realmente la gente.
Nos dirigimos hacia el cambio, y puede que también haya desplazamientos regionales. Países que antes lideraban en ingeniería podrían verse superados por aquellos más fuertes en soft skills.
Eso crea oportunidades. Alguien tiene que construir, mantener y adaptar esos sistemas. La IA es una amenaza mayor para el software que para los servicios, porque hace que construir sea muy fácil. Pero eso también abre la puerta a que los proveedores de servicios hagan más, y lo hagan mejor.
Marcin Majewski:
En resumen, creemos que el mercado de servicios de TI sigue siendo sólido. Se está ajustando con rapidez: las empresas se trasladan a regiones de menor coste, redimensionan sus plantillas y se consolidan. A quienes cuentan con sólidas capacidades técnicas y un buen conocimiento del cliente les va bien. Las firmas generalistas lo están pasando mal.
Hay una estrategia clara para el éxito: centrarse en el trabajo complejo que requiere conocimiento profundo y mantenerse cerca de tus clientes. A las firmas especializadas les va bien, mientras que las genéricas están sufriendo.
