Jak ocenić firmę pod kątem przejęcia?

Ocena prawna

Ocena prawnej struktury biznesowej spółki docelowej

Zrozumienie struktury prawnej spółki docelowej jest momentem, w którym wiele szkieletów wychodzi z szafy. Typowe struktury prawne, od najniższej do najwyższej prostoty, obejmują: 

• Wielonarodowe konglomeraty z podmiotami zależnymi i spółkami joint venture
• Spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (LLC)
• Spółki akcyjne (JSC)
• Partnerstwo
• Jednoosobowa działalność gospodarcza

Struktury prawne stają się coraz bardziej skomplikowane wraz z rozwojem spółki. Złożona struktura prawna obejmująca spółki zależne, spółki joint venture lub skomplikowane hierarchie własnościowe dodatkowo komplikują proces oceny.

Firmy rodzinne często mają złożoną strukturę własności, którą należy dokładnie ocenić przed przystąpieniem do dalszej podróży w celu przejęcia firmy.

Niektóre pytania, na które należy odpowiedzieć podczas oceny prawnej struktury biznesowej celu:

• Jaka jest prawna struktura biznesowa celu?
• Kim są główni udziałowcy i jaki jest podział własności?
• Czy istnieją jakieś ograniczenia dotyczące przenoszenia udziałów lub zmian własności?
• Czy istnieją jakiekolwiek porozumienia między założycielami dotyczące podejmowania decyzji, uprawnień kapitałowych lub strategii wyjścia z inwestycji?

Ocena zespołu

Odrób pracę domową na temat zespołu zarządzającego

Wizja i skuteczność zespołu kierowniczego może mieć ogromny wpływ na sukces przejęcia firmy. Przeprowadzenie weryfikacji zespołu zarządzającego jest obowiązkową czynnością dla kupujących. Może to być proste sprawdzenie przeszłości, polegające na wyszukaniu ich konta LinkedIn lub szybkim wyszukaniu ich nazwiska w Google, aby zobaczyć, co się pojawi.

Chociaż ta część nie wymaga szczegółowego raportu, czasami szybkie wyszukiwanie nie wystarczy i będziesz musiał zagłębić się głębiej, aby przekonać się o kompetencjach zespołu zarządzającego firmy.

Kilka pytań, na które należy odpowiedzieć podczas oceny zespołu zarządzającego spółki docelowej:

• Jakie jest wcześniejsze doświadczenie zespołu zarządzającego i czy jest ono związane z tym, co robią teraz?
• Jak długo pracują w firmie docelowej? Jaki jest średni staż kierownictwa?
• Jakie są strategiczne cele kierownictwa i osiągnięcia w ich realizacji? Czy firma posiada plan biznesowy na nadchodzące miesiące?
• Jakie są relacje raportowania na najwyższym szczeblu zarządzania? Kto komu podlega?
• Czy istnieją jakiekolwiek kwestie prawne lub etyczne związane z członkami najwyższego kierownictwa w przeszłości?

Ocena kultury

Pomyśl o dopasowaniu kulturowym celu

Zderzenie kulturowe i niedopasowanie do firmy docelowej jest ostatnią rzeczą, jakiej chcesz jako kupujący. Po spędzeniu tygodni, a czasem nawet miesięcy na ocenie możliwości przejęcia firmy, jest to czas stracony, jeśli kultury obu firm nie pasują do siebie.

Zderzenie kulturowe między kupującym a firmą docelową może zakłócić przepływ pracy, zdemotywować pracowników i zniszczyć fundamenty, na których zbudowano transakcję.

Jednym z najbardziej znanych przykładów nieudanego przejęcia z powodu zderzenia kultur jest fuzja Daimler-Benz i Chrysler w 1998 roku. Firmy miały kontrast między ustrukturyzowaną, hierarchiczną kulturą niemiecką a nieformalnym, zwinnym podejściem amerykańskim, co doprowadziło do trudnej współpracy i ostatecznej separacji.

Można upewnić się, że firma pasuje kulturowo do firmy, oceniając politykę kadrową firmy docelowej, przeglądając premie i inne zachęty dla pracowników, rozumiejąc wskaźnik odejść pracowników, przeprowadzając ankietę dotyczącą morale pracowników, przeprowadzając wizyty na miejscu, a nawet obserwując kod ubioru, style komunikacji i otoczenie w biurze firmy podczas wizyty.

Niektóre pytania, na które należy odpowiedzieć podczas oceny dopasowania kulturowego do celu:

• Jaki jest styl przywództwa najwyższego kierownictwa firmy docelowej i czy różni się on od stylu Twojej firmy?
• Czy istnieje kultura przejrzystości i otwartego dialogu?
• Jakie jest podejście firmy do uczenia się i rozwoju pracowników? Czy istnieją możliwości ciągłego kształcenia i podnoszenia kwalifikacji?
• Czy między pracownikami istnieją silne relacje interpersonalne?
• W jaki sposób firma wspiera równowagę między życiem zawodowym a prywatnym? Czy istnieją inicjatywy lub programy promujące dobre samopoczucie pracowników?
• Czy istnieją programy uznawania pracowników? Jaki jest wskaźnik odejść pracowników w firmie?

Ryzyko

Ocena infrastruktury informatycznej firmy

Wydajność operacyjna jest w dużej mierze produktem ubocznym rodzaju infrastruktury IT używanej w firmie. Oceniając firmę pod kątem przejęcia, należy zrozumieć jej systemy informatyczne i ich kluczowe znaczenie dla codziennej działalności. W przypadku firmy technologicznej infrastruktura IT będzie nieodzowną częścią działalności, a wszelkie zakłócenia spowodują jej zatrzymanie.

Niektóre pytania, na które należy odpowiedzieć podczas oceny infrastruktury IT celu:

• Jaki jest obecny stos technologii, w tym oprogramowanie, sprzęt i bazy danych?
• Jakie środki cyberbezpieczeństwa są wdrażane w celu ochrony wrażliwych danych i informacji o klientach?
• W jaki sposób zarządzane jest bieżące wsparcie techniczne i konserwacja systemu?
• Jakie wartości niematerialne i prawne posiada spółka? Przykładami mogą być patenty, znaki towarowe lub prawa autorskie i czy są one aktualne? Czy w przeszłości lub obecnie toczą się sprawy sądowe lub spory związane z własnością intelektualną?

Dowiedz się więcej

Mnożniki wyceny usług IT: 2015-2023

Poznaj związane z tym ryzyko

Zalecamy kupującym przeprowadzenie analizy SWOT (mocne i słabe strony, szanse i zagrożenia) spółki docelowej, aby dokładnie zrozumieć, w co się pakują.

• Czy istnieją zobowiązania warunkowe, które mogą pojawić się po zamknięciu transakcji? Czy masz zabezpieczenie przed takimi zobowiązaniami?
• Czy aktywa biznesowe są zastawione pod pożyczki lub hipoteki?
• Czy istnieje ryzyko związane z kluczowymi pracownikami? Jakie strategie utrzymania kluczowych pracowników są stosowane i jak przejęcie wpłynie na istniejącą siłę roboczą?
• Jak przejęcie wpłynie na markę i reputację połączonego podmiotu?

Po zakończeniu oceny firmy pod kątem finansowym i niefinansowym, w końcu nadszedł czas na podjęcie decyzji. Decyzja ta zazwyczaj przybiera formę "Ile jestem skłonny zapłacić za tę firmę i czy powinienem złożyć ofertę przejęcia, czy nie?".

Przewodnik po wycenie

Złożyć ofertę przejęcia czy nie?

Decyzja o tym, czy złożyć ofertę przejęcia, sprowadza się do tego, jak pewnie czujesz się po zakończeniu oceny.

Złożenie oferty jest dobrym pomysłem, jeśli uważasz, że przejęcie przyczyni się do rozwoju Twojej firmy i jeśli wszystko sprawdzi się podczas oceny.

Jednak lepiej jest wycofać się z transakcji, jeśli podczas oceny odkryje się poważne lub ukryte problemy w spółce docelowej.

Jak wycenić spółkę będącą celem przejęcia?

Wycena firmy może być trudna i subiektywna, dlatego pomożemy Ci zrozumieć, jak wycenić firmę docelową, odpowiadając na najczęściej zadawane pytania.

Jakiej metody wyceny przedsiębiorstwa powinienem użyć?

Aby wycenić spółkę docelową, należy wybrać jedną z trzech powszechnie stosowanych metod wyceny biznesowej.

Podejście oparte na dochodach jest również znane jako zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF). Jest to najbardziej wyrafinowana technika wyceny spółki, głównie wtedy, gdy spółka docelowa generuje stałe przepływy pieniężne. W metodzie zdyskontowanych przepływów pieniężnych przyszłe przepływy pieniężne są prognozowane w określonym okresie, a wartość końcowa jest obliczana po upływie prognozowanego okresu, a następnie dyskontowana z powrotem do wartości bieżącej.

Jeśli zdecydujesz się zastosować podejście rynkowe, musisz przyjrzeć się podobnym spółkom publicznym w branży i znaleźć ich wycenę przy użyciu mnożników, takich jak EV / EBITDA lub P / E. Podejście to jest szczególnie stosowane w handlu detalicznym, dobrach konsumpcyjnych i usługach biznesowych.

Jeśli chcesz nabyć firmę z branży produkcyjnej, budowlanej lub nieruchomości, taka firma prawdopodobnie będzie miała wiele trwałych aktywów rzeczowych. W takim przypadku można zastosować proces wyceny oparty na aktywach, aby znaleźć wartość firmy. Musisz obliczyć różnicę między godziwą wartością rynkową aktywów firmy a jej zobowiązaniami.

Dowiedz się więcej

Jak wycenić spółkę prywatną

Jakie czynniki decydują o wartości firmy?

Na wycenę przedsiębiorstwa wpływają różne czynniki. Najczęstsze z nich to:

• Przychody i rentowność: Są to podstawowe wskaźniki kondycji finansowej i wyników spółki. Wszystkie modele wyceny opierają się na przeszłych, bieżących i oczekiwanych przyszłych zyskach.
• Przepływy pieniężne: Jest to istotny czynnik decydujący o wartości przedsiębiorstwa. Silne dodatnie przepływy pieniężne pokazują, że firma może wywiązywać się ze swoich zobowiązań finansowych, inwestować w rozwój i generować zyski.
• Potencjał wzrostu: Firmy z jasną i skalowalną strategią wzrostu, innowacyjnymi produktami/usługami lub dostępem do nowych rynków są często wyceniane wyżej ze względu na ich potencjał do zwiększenia przychodów i rentowności.
• Warunki rynkowe: Zrozumienie tych czynników ma kluczowe znaczenie dla dokładnej wyceny, ponieważ zapewniają one wgląd w pozycję firmy w stosunku do podobnych firm oraz możliwości i wyzwania, przed którymi może stanąć w przyszłości, wpływając w ten sposób na wartość firmy.

Jaka jest ostateczna cena zakupu, którą powinienem zapłacić za firmę?

Podczas gdy wycena służy jako punkt odniesienia i punkt wyjścia do negocjacji, ostateczna cena jest wynikiem tych negocjacji i może różnić się od początkowej wyceny.

Obie strony dążą do znalezienia wzajemnie akceptowalnej ceny, która odzwierciedla postrzeganą wartość spółki docelowej i strategiczne korzyści z przejęcia. Często ceną zakupu jest wartość rynkowa kapitału własnego.

Why You Should Work with an M&A Advisor

Acquiring a company is about more than just assessing financials—it’s about identifying the right target, maximizing strategic value, and ensuring a smooth transaction. M&A advisors bring deep industry expertise, manage complex deal processes, and position you to make informed, competitive offers.

Podczas gdy Ty koncentrujesz się na strategii przejęcia, doradcy ds. fuzji i przejęć zajmują się negocjacjami, badaniem due diligence i analizą rynku, zapewniając, że żaden kluczowy szczegół nie zostanie pominięty. Ich sukces jest zbieżny z Twoim, często odgrywając kluczową rolę w zapewnieniu najlepszych możliwych warunków i wyników transakcji.

O Aventis Advisors

Aventis Advisors jest doradcy M&A dla firm technologicznych i rozwijających się. Wierzymy, że świat byłby lepszy z mniejszą liczbą (ale lepszej jakości) transakcji fuzji i przejęć przeprowadzanych w odpowiednim momencie dla firmy i jej właścicieli. Naszym celem jest zapewnienie uczciwego, opartego na wnikliwej analizie doradztwa, jasno określającego wszystkie opcje dla naszych klientów - w tym opcję utrzymania status quo.

Skontaktuj się z nami aby omówić, ile może być warta Twoja firma i jak wygląda ten proces.