Adquisiciones de Thoma Bravo: qué pasa cuando compra tu empresa

Thoma Bravo es una firma de private equity de Chicago, propiedad de sus socios, que invierte solo en software. De 2015 a 2025 compró 76 empresas por sí misma, y las empresas que controlaba hicieron 227 adquisiciones, conocidas como add-ons. Thoma Bravo rara vez compra por sí misma empresas que valgan menos de 100 millones de dólares, así que las empresas más pequeñas suelen llegar a ella a través de una de sus empresas en cartera.

Como cualquier firma de private equity, compra con sus fondos y con deuda, hace crecer sus empresas y busca venderlas por más de lo que pagó. Por las grandes empresas de software cotizadas que excluye de bolsa pagó una mediana de 7,1x ingresos, más que las 5,0x que pagaron otras firmas de private equity. En 2025 levantó nuevos fondos. Sus empresas siguen comprando en los años posteriores a que Thoma Bravo las compre.

Empresas en cartera de Thoma Bravo

La mayoría de los add-ons los compran las grandes empresas de los fondos Flagship de Thoma Bravo, que hicieron 137 de los 227 entre 2015 y 2025. Las empresas de Discover, sus fondos para negocios medianos, hicieron 52. La tabla muestra las empresas que Thoma Bravo todavía posee y que más han comprado, y cuántos de sus add-ons llegaron desde enero de 2024.

Thoma Bravo gestiona por sí misma unos 170.000 millones de dólares (a mediados de 2026) y levantó su primer fondo europeo en 2025. Bloomberg informó el 25 de junio de 2026 de que había puesto fin a su apuesta por el growth equity. Si tus ingresos recurrentes están por debajo de 100 millones de dólares, Thoma Bravo puede comprar tu empresa directamente a través de Explore, sus fondos para empresas de software dirigidas por sus fundadores de ese tamaño, a menudo software vertical creado para un solo sector. Es un tope sobre los ingresos, no sobre el valor. Su segundo fondo Explore levantó 1.800 millones de dólares en 2022.

Cuántas empresas adquiere Thoma Bravo y de qué tamaño

Las empresas que Thoma Bravo compra por sí misma son grandes. De sus 76 compras entre 2015 y 2025, 45 tenían precio publicado. Su mediana fue de 1.800 millones de dólares, y la menor de 100 millones de dólares.

Sus empresas compran mucho más a menudo que ella. En esos mismos años, 74 de ellas hicieron 227 add-ons. La proporción es de unos tres add-ons por cada empresa que Thoma Bravo compró por sí misma. La compra de add-ons despegó en 2018 y se mantuvo en 20 o más al año hasta 2025, salvo una caída en 2023.

Entre los add-ons hay negocios pequeños. De los que tienen precio publicado, 15 estuvieron por debajo de 100 millones de dólares. Siete de ellos, por debajo de 20 millones de dólares.

Qué compra Thoma Bravo y dónde

Casi todos los add-ons fueron empresas de software, y las otras 14 empresas de servicios de TI. La ciberseguridad es el mayor segmento individual, por delante del software para bancos y aseguradoras.

Cuatro de las trece empresas de la tabla de cartera anterior trabajan en ciberseguridad o identidad.

La mayoría de los add-ons fueron en Estados Unidos, pero 82 se hicieron en otros lugares, 53 de ellos en Europa.

Cuánto paga Thoma Bravo: múltiplos de adquisición

Thoma Bravo paga más que otras firmas de private equity por las grandes empresas de software cotizadas: una mediana de 7,1x ingresos frente a 5,0x. El múltiplo es el enterprise value (EV), el precio del conjunto del negocio incluida su deuda, dividido entre los ingresos.

Sus precios tocaron techo en 2021 y 2022, con una mediana de 9,5x. En 20 de las 28 operaciones pagó por encima de la mediana que pagaron ese mismo año otros compradores de private equity.

Seis add-ons de sus empresas tienen un múltiplo conocido, con una mediana de 2,9x ingresos. Su tamaño de operación va de 29 a 950 millones de dólares. Seis son demasiado pocos para fijar un precio a ninguna empresa concreta. Lo que se paga por las empresas de software privadas de cada tamaño está en nuestro análisis de múltiplos de valoración de software .

Cómo estructura Thoma Bravo una operación

Los precios y las condiciones rara vez se publican en las empresas privadas, tampoco en los add-ons que compran las empresas de Thoma Bravo. Una oferta puede aplazar parte del precio como earn-out, dinero que se paga después del cierre si el negocio alcanza los objetivos acordados. También puede pedirte que reinviertas parte del precio en acciones del comprador, lo que se conoce como rollover.

El calendario importa para todo lo que se cobra más tarde. Sus empresas hacen sus add-ons a una mediana de 2,1 años desde que Thoma Bravo las posee, y ha mantenido en cartera una mediana de 4,4 años las empresas que han salido de su control. De los add-ons hechos hasta noviembre de 2023, en aproximadamente uno de cada tres el comprador cambió de manos en un plazo de tres años.

Cuando compares ofertas, empieza por el efectivo que se paga al cierre y pregunta después cuánto es probable que valga el resto. Nuestra guía sobre vender tu negocio a un software roll-up explica cómo funcionan las acciones objeto de rollover bajo propietarios de private equity.

Qué pasa cuando Thoma Bravo compra tu empresa

Thoma Bravo compra empresas para venderlas, porque la rentabilidad de sus inversores viene sobre todo de esa venta, y esto vale tanto si la firma compra la tuya como si lo hace una de sus empresas. De las empresas que compró desde 2010, 37 han salido ya de su control, tras una mediana de 4,4 años. Vendió o sacó a bolsa 35 de ellas. Veinte pasaron a otro inversor de private equity y 14 a otra empresa. Una salió a bolsa.

Las otras dos pasaron a sus prestamistas. Las acciones de una empresa de Thoma Bravo quedan por detrás de sus prestamistas. Medallia es el caso reciente. Thoma Bravo la compró por 6.400 millones de dólares en 2021, cuando los precios de Thoma Bravo tocaron techo, y su deuda creció hasta casi 3.000 millones de dólares, según informó Bloomberg. En 2026 los prestamistas tomaron el control y Thoma Bravo perdió su propia participación. Orlando Bravo dijo que la firma había pagado demasiado, según ese mismo informe de Bloomberg del 25 de junio de 2026.

Tenemos tanto el valor de compra como el de venta en ocho de las 37. Siete de ellas valían al venderse al menos el doble. Eso es la variación del valor de la empresa, no el beneficio de Thoma Bravo, porque incluye los add-ons comprados entremedias y el dinero gastado en ellos.

Según su propia versión, sus empresas las dirige su equipo directivo, con los operating partners de Thoma Bravo trabajando a su lado en las operaciones y en los add-ons. Orlando Bravo, uno de los socios propietarios de la firma, defendió el 3 de marzo de 2022 en el boletín Delivering Alpha de CNBC que la rentabilidad es lo que paga el crecimiento.

El historial se refiere a las empresas cotizadas que Thoma Bravo excluye de bolsa, no a los fundadores de add-ons. Toma las 31 que excluyó de bolsa cuyas operaciones se cerraron entre 2015 y 2025 y hace al menos un año. En al menos 10, el consejero delegado que estaba en el cargo cuando se acordó la operación se había marchado en el plazo de un año desde el cierre. Al menos 8 mantuvieron al suyo. En el resto no pudimos determinarlo. Al menos 5 confirmaron recortes de plantilla en ese año, y en 19 no encontramos ninguno publicado.

Thoma Bravo también combina sus empresas. Compró Verint en noviembre de 2025 y en diciembre la combinó con Calabrio, que ya le pertenecía. En febrero de 2026, el consejero delegado de Calabrio fue nombrado para dirigir la empresa combinada.

Tu empresa pasa a formar parte del comprador. Ese comprador puede venderse de nuevo, la mayoría de las veces a otra firma de private equity. Todo lo que el contrato de compraventa y los contratos laborales dejen abierto, como tu papel, tu equipo y tu marca, pasa a ser entonces una decisión del comprador.

Quién compite con Thoma Bravo por tu empresa

Los rivales directos de Thoma Bravo son las firmas de private equity que también compran empresas de software para hacerlas crecer y venderlas. Cada una compra además a través de sus empresas en cartera, igual que Thoma Bravo. La tabla cuenta solo las empresas que cada firma compró por sí misma.

Vista Equity Partners es la que más se le parece en tamaño y país. Como Thoma Bravo, compra empresas grandes, casi todas estadounidenses. En empresas de software cotizadas del mismo tamaño su mediana fue de 6,9x ingresos (13 operaciones), cerca del precio de Thoma Bravo.

Francisco Partners, KKR y Bain Capital también compran grandes empresas de software, en su mayoría estadounidenses, cada una con una operación publicada mediana de 1.000 millones de dólares o más.

Main Capital Partners compra directamente empresas más pequeñas, con una operación publicada mediana de 15 millones de dólares. Casi todas sus compras, 76 de 80, fueron fuera de EE. UU. Accel-KKR compra algunas. Su mediana es más alta, de 150 millones de dólares, pero casi la mitad de sus operaciones con precio publicado quedaron por debajo de 100 millones de dólares.

Las firmas proceden de nuestras dos publicaciones: Top 10 de inversores de private equity en software y lista de los principales inversores de private equity tecnológico. Sentar a varios compradores a la mesa es la forma de averiguar cuál pagará más.

¿Es buen momento para vender a Thoma Bravo?

La firma tiene dinero nuevo y sus empresas están comprando. Levantó 34.400 millones de dólares en nuevos fondos en 2025. Sus empresas hicieron 27 add-ons ese año, los más desde 2022. Alrededor de dos de cada tres add-ons de sus empresas se han hecho hasta ahora dentro de los tres años siguientes a la compra por parte de Thoma Bravo. Este año se registran 14 add-ons hasta el 10 de noviembre, frente a 22 en los mismos meses de 2025.

Una razón por la que una empresa de Thoma Bravo compra un add-on es que eleva el precio al que Thoma Bravo podrá vender después esa empresa. Una empresa pequeña comprada al precio de una empresa pequeña se revende dentro de una mayor, al precio de una empresa mayor. Parte de esa ganancia puede ir a parar a ti cuando varios compradores compiten por tu empresa. Un propietario que responde a un solo comprador vende al precio y en las condiciones de ese comprador.

Organizamos un proceso competitivo entre los compradores con un motivo real para querer tu empresa, las empresas de Thoma Bravo entre ellos, de modo que elijas entre las mejores ofertas, valoradas por el precio y por cuánto de él se paga al cierre. Habla con nosotros de forma confidencial antes de responder al comprador o de firmar una carta de intenciones. O envíanos cuatro cifras: ingresos recurrentes mensuales, crecimiento, churn y margen EBITDA. En dos días hábiles te mostramos cómo se compara tu empresa con otras de su tamaño y cómo se compara una oferta que tengas con lo que se paga por empresas como la tuya. Reserva una consulta confidencial.

Sobre Aventis Advisors

Aventis Advisors es un asesor de M&A para empresas de tecnología y TI con un enterprise value de 5 millones a 100 millones de euros. Dirigimos procesos de venta competitivos a escala global, apoyándonos en una base de datos de 300.000 inversores financieros y estratégicos, para que elijas entre las mejores ofertas para tu empresa. Aceptamos un número limitado de mandatos cada año.

Contáctanos para una conversación confidencial sobre tu empresa.

Metodología

Los recuentos abarcan las operaciones anunciadas entre 2015 y 2025, tanto las empresas de las que Thoma Bravo adquirió el control, en solitario o con un coinversor, como las adquisiciones hechas por empresas que controlaba el día en que se anunció cada operación. Cada operación se contabiliza bajo el grupo que la hizo en ese momento. Datamos cuándo compró Thoma Bravo cada empresa de su cartera y cuándo salió de ella a partir de sus comunicados, y contamos las operaciones de una empresa solo dentro de esa ventana. Las inversiones que sus comunicados describen como estratégicas o de crecimiento, sin indicar mayoría, quedan fuera de los recuentos, al igual que las operaciones registradas con nombres de empresa que no hemos podido emparejar, así que las cifras reales son como mínimo estas. La tabla de cartera recoge las empresas que Thoma Bravo seguía teniendo el 10 de noviembre de 2026 con cinco o más add-ons dentro de sus ventanas, contados hasta el 10 de noviembre de 2026. Los periodos de tenencia abarcan las empresas compradas desde 2010 y después vendidas, sacadas a bolsa por debajo del control o entregadas a los prestamistas; las empresas que aún conserva no entran en ellos. Las cifras de calendario cuentan, para cada add-on, los años transcurridos desde que Thoma Bravo compró la empresa que lo hizo, en el caso de empresas compradas desde 2014 (211 de los 227 add-ons); la prueba de tres años cubre los add-ons hechos hasta noviembre de 2023, cuyo desenlace se conoce, y considera que un comprador ha cambiado de manos cuando fue vendido, sacado a bolsa por debajo del control o entregado a los prestamistas. Los valores de compra y de venta proceden de nuestra base de datos de operaciones, cuando se publicaron ambos.

Los tamaños de operación son los que tienen precio publicado, lo que inclina la muestra hacia las operaciones mayores. Los segmentos siguen nuestra propia clasificación, y los países son los de la empresa comprada. Las operaciones proceden de nuestra base de datos de operaciones, construida a partir de Mergermarket y de fuentes públicas como artículos de prensa, comunicados de las empresas e informes anuales. Los datos sobre la firma proceden de sus comunicados, su web, su registro como asesor ante la SEC y los artículos de prensa citados en esta página. Los seis múltiplos de add-ons proceden de nuestra base de datos de operaciones y de nuestra propia investigación en registros y prensa. Los cambios de consejero delegado y los recortes de plantilla tras las exclusiones de bolsa proceden de comunicados de las empresas y de la prensa, así que los recuentos son como mínimo estos. La comparación de precios enfrenta las exclusiones de bolsa de empresas de software cotizadas de más de 500 millones de dólares hechas por Thoma Bravo con las de otros compradores de private equity, es decir, los demás compradores financieros de nuestros datos, sin Thoma Bravo. La prueba del mismo año compara cada operación de Thoma Bravo con la mediana que pagaron otros compradores financieros en ese año. Esos grupos anuales son pequeños, de 2 a 16 operaciones. Las cifras posteriores al cierre utilizan las 31 exclusiones de bolsa suyas que se cerraron hace al menos un año, una de ellas (Riverbed) anunciada en diciembre de 2014. Hemos dejado fuera los múltiplos sobre ingresos por debajo de 0,05x o por encima de 30x. La tabla de rivales cuenta las compras de software propias de cada firma tal como están registradas bajo esa firma; las operaciones hechas por sus empresas en cartera quedan fuera, y la fila de Thoma Bravo usa los recuentos de esta página. El múltiplo de Vista cubre sus exclusiones de bolsa de empresas de software cotizadas de más de 500 millones de dólares. Todas las cifras de las operaciones están en dólares estadounidenses.