La decisión de captar o no venture capital puede ser una de las más trascendentales del recorrido de un fundador. La elección que hagas puede situar a tu empresa en un camino concreto, y ese camino no es para todo el mundo.
El camino respaldado por el venture capital puede llevar a tu empresa a convertirse en el próximo unicornio. Dispondrás de mucho capital para invertir, de numerosas rondas de financiación y del mandato de crecer con rapidez. Pero, a cambio, podrías acabar cediendo el control de tu empresa y viéndote obligado a tomar decisiones muy difíciles si las cosas no salen según lo previsto.
La otra opción es el bootstrapping, que consiste en financiar el negocio con capital propio y con los beneficios. Este camino te permite conservar el control total de tu empresa y de su crecimiento, pero puede obligarte a competir con negocios bien financiados y a no perder nunca de vista la rentabilidad.
Por supuesto, existen otras opciones para los fundadores más allá de estos dos caminos, sobre todo el growth equity y vender tu negocio. En este artículo veremos qué conviene tener en cuenta antes de buscar financiación de VC, así como otras fuentes de capital por las que puedes optar en su lugar.
¿Es la financiación de VC para ti? 4 factores a tener en cuenta
Para muchas startups en fase inicial, la decisión de buscar venture capital es sencilla: los inversores externos suelen ser la única vía para conseguir financiación semilla antes de que empiecen a entrar ingresos. Pero las startups no son las únicas empresas que pueden recibir financiación de venture capital.
Los inversores de VC suelen acercarse a empresas rentables y consolidadas con la propuesta de aportar capital para financiar un crecimiento acelerado. Estas empresas no necesitan capital externo, pero las ofertas de los VC pueden resultar tentadoras.
Tanto si eres fundador de una startup como de un negocio consolidado, es importante tener en cuenta cuatro factores antes de seguir adelante con la financiación de VC. Estos pueden dividirse en factores internos y externos.
Factores internos:
- ¿Cuánto riesgo estás dispuesto a tolerar?
- ¿Cuánto control estás dispuesto a ceder?
Factores externos:
- ¿Tu modelo de negocio requiere una inversión inicial?
- ¿Cómo se están financiando tus competidores?
¿Con cuánto riesgo te sientes cómodo?
Los inversores de venture capital invierten en varias startups y mantienen una cartera diversificada. Solo necesitan que uno de sus proyectos se convierta en unicornio para que el fondo tenga éxito. Por eso están más dispuestos a asumir más riesgo y a empujar a sus empresas a crecer a toda costa.
Piénsalo así: como inversor de venture capital, podrías estar invirtiendo en entre 50 y 100 empresas a la vez. Al tener una cartera tan diversificada, estás más dispuesto a amplificar el riesgo en cada uno de esos proyectos, porque basta con que uno salga adelante para que tu fondo de VC tenga éxito. Si fracasan entre 50 y 80 empresas pero consigues ese único caso de éxito, habrás salido ganando.
Como fundador, en cambio, solo tienes una empresa. Si asumes riesgos extremos siguiendo los consejos de un VC y tu empresa fracasa, eres tú quien afronta las consecuencias. Los inversores de venture capital seguirán teniendo otras empresas a las que respaldar.
Otro aspecto clave del riesgo es que los inversores de VC gozan de más protección legal que los fundadores gracias a la preferencia de liquidación. Esta determina quién cobra primero cuando una empresa se vende o se liquida (por ejemplo, en caso de quiebra). Para reducir el riesgo de su inversión, los inversores de venture capital suelen asegurarse de cobrar antes que los fundadores y los empleados. Esto significa que, en caso de liquidación, solo recibirás lo que quede una vez que los VC hayan cobrado. En algunos casos, podrías acabar recibiendo poco o nada, aunque tu startup haya tenido éxito.
| Factor | Bootstrapping | Venture Capital |
|---|---|---|
| Riesgo | Menos riesgo, menor potencial alcista | Mayor distribución de resultados: éxito rotundo o fracaso total |
| Control | Control total sobre la estrategia de la empresa | El VC obtiene la mayoría tras varias rondas. Los inversores suelen decidir el momento del exit y el comprador. |
Estos son dos escenarios de peso que debes valorar antes de buscar financiación de VC. Pregúntate cuánto riesgo estás dispuesto a tolerar y ten presente que, en algunos casos, puedes salir de tu empresa con una recompensa escasa. Hay un delicado equilibrio en juego: sin financiación respaldada por venture capital, es poco probable que tu empresa llegue a ser un unicornio, pero la financiación de VC también puede aumentar las probabilidades de que se vaya a pique.
¿Cuánto control estás dispuesto a ceder?
Puede que estés pensando: si mi inversor de VC propone estrategias de crecimiento arriesgadas, siempre podré oponerme. Sin embargo, es posible que no te quede suficiente control en la empresa para votar en contra, porque los inversores de venture capital pueden ejercer control sobre ella aunque tú conserves más del 50% de la propiedad.
¿Cómo funciona esto?
Los inversores de VC pueden influir en tu empresa de dos maneras:
- A través de los privilegios concedidos a los accionistas preferentes (las llamadas cláusulas de protección)
- Al tener un asiento en el consejo de tu empresa
Cuando los VC invierten en tu empresa, reciben acciones preferentes, mientras que los fundadores suelen tener acciones ordinarias. Los inversores casi siempre negociarán para convertirse en accionistas preferentes y disfrutar así de privilegios especiales que les otorgan el derecho a vetar las decisiones que puedan afectar a su inversión. Esto significa que un inversor de venture capital puede bloquear tus decisiones aunque solo posea el 5% del total de tus acciones.
Con estos importantes derechos de protección de la minoría, los VC pueden ejercer poder y control sobre cuestiones de la empresa como:
- Supuestos de liquidación (por ejemplo, una venta, una fusión o una disolución)
- Modificar los estatutos o el acta constitutiva de la empresa (por ejemplo, cambiar el número de consejeros)
- Cambiar la cantidad de acciones ordinarias o preferentes autorizadas
- Emitir nuevas clases de acciones con derechos iguales o mejores que las acciones preferentes existentes
- Amortizar o comprar acciones preferentes u ordinarias
- Contratar o despedir a directivos clave
- Comprar activos
- Cambios significativos en la estrategia de negocio
En algunos casos podrías acabar con una participación minoritaria en tu empresa tras varias rondas de financiación, de modo que el VC también puede traducirse en un exit menor para ti como fundador. Por ejemplo, si financias tu empresa por bootstrapping y haces exit con 100 millones USD poseyendo el 100%, sales mejor parado que si hubieras aceptado financiación de VC y hubieras hecho exit a 300 millones USD con solo un 20% del negocio.
Antes de plantearte la financiación de VC, pregúntate si estarías dispuesto a tener menos control sobre las decisiones y el rumbo de tu empresa. Si la idea de perder ese control te revuelve el estómago, quizá te convenga más el bootstrapping.
¿Tu modelo de negocio requiere una inversión inicial importante?
Para algunos fundadores, buscar o no financiación de VC ni siquiera es una duda. Hay ciertos modelos de negocio que resultan extremadamente difíciles de escalar sin financiación externa. Para hacer crecer tu empresa, necesitarás una inversión inicial importante que, a menudo, solo puede lograrse a través del venture capital para startups.
Los modelos de negocio de este tipo suelen caracterizarse por:
- Un largo periodo de recuperación de los costes de adquisición de clientes (incluso con un LTV/CAC alto)
- Efectos de red
- Un gran gasto de capital (capex)
Un ejemplo de este tipo de modelo de negocio es un marketplace online (piensa en AirBnB, Uber, Etsy o Fiverr). Estos negocios exigen una inversión inicial importante en adquisición de clientes para atraer a compradores y vendedores hasta alcanzar una masa crítica.
| Factor | Bootstrapping | Venture Capital |
|---|---|---|
| Modelo de negocio | Se requiere un camino rápido hacia la rentabilidad | Requiere una inversión inicial significativa – CAPEX, adquisición de clientes, desarrollo de producto |
| Competencia | Competidores de tamaño similar. Sin financiación, o actores consolidados. | La competencia está bien financiada. Guerra de precios feroz. |
Otro ejemplo es el software empresarial (Slack, Salesforce, Airtable). Estas empresas necesitan invertir mucho en investigación y desarrollo inicial para perfeccionar su producto. Además, suelen tener ciclos de venta largos, lo que significa que los clientes pueden tardar semanas o meses en comprar el software. Como resultado, la recuperación llega más adelante y necesitas apoyarte en la financiación para superar las primeras etapas.
Si tu empresa responde a uno de estos modelos de negocio, la financiación de VC puede ser necesaria para construir, hacer crecer y escalar tu empresa hasta una fase de éxito. En ese caso, la recompensa puede ser extraordinaria. Empresas como AirBnB, Uber o Slack habrían sido imposibles de escalar y de sacar adelante sin una inversión inicial importante respaldada por VC.
¿Cómo se financian tus competidores?
Este es un punto importante que conviene tener en cuenta. Puede que hayas creado un producto igual o incluso mejor que los de tus competidores. Pero, con un negocio financiado por bootstrapping, competir será extremadamente difícil si tus competidores respaldados por venture capital empiezan a invertir mucho en ventas y marketing o a vender sus productos a pérdida para expulsarte del mercado.
Las empresas bien financiadas pueden operar a pérdida durante mucho tiempo, y muchas grandes startups son célebres por no ser rentables. Esto resulta especialmente problemático si en tu sector hay poca diferenciación y la competencia se basa sobre todo en el precio. Tener competidores bien financiados que abaratan los precios puede llevar a la quiebra a tu startup financiada por bootstrapping mientras intentas competir.
Fíjate en este ejemplo de Andrew Wilkinson, fundador de Flow. En este hilo de Twitter, cuenta cómo su software de gestión de proyectos, financiado por bootstrapping, tuvo serias dificultades para competir con Asana después de que esta captara 28 millones USD en venture capital.
Lección: si tu empresa se enfrenta a competidores bien financiados, puede merecer la pena buscar VC si quieres sobrevivir.
Métodos de financiación alternativos al venture capital
Ahora que has sopesado estos cuatro puntos, puede que pienses que el VC no es para ti. No pasa nada: el venture capital es solo una de las formas de financiar planes de crecimiento ambiciosos. Existen otras vías para financiar tu empresa que quizá se ajusten mejor a tus necesidades.
Venture Capital frente a Growth Equity
Para ciertas empresas, el growth equity es una alternativa viable al venture capital. Si eliges este camino, puedes financiar tu negocio por bootstrapping hasta contar con un modelo de negocio probado y listo para escalar. Después puedes buscar inversión de firmas de growth equity para impulsar un crecimiento mayor.
Las principales diferencias entre el VC y el growth equity son:
- Fase de desarrollo de la empresa: La financiación de VC suele producirse en las primeras etapas de vida de una startup, mientras que las firmas de growth equity se dirigen a empresas más consolidadas, con un modelo de negocio probado y una base de clientes.
- Liquidez: El growth equity ofrece a los fundadores cierto nivel de liquidez, lo que lo convierte en un buen paso para quienes ya están listos para retirar algunas fichas de la mesa
- Implicación: Los inversores de growth equity suelen implicarse más en tu negocio, mientras que los VC adoptan un enfoque más distante.
- Rentabilidad: Las empresas que reciben growth equity suelen tener más probabilidades de ser rentables y de contar con un modelo de negocio probado, mientras que el venture capital puede financiar negocios que operan a pérdida.
- Control: El growth equity suele permitir a los fundadores hacer crecer su negocio más rápido, sin dejar de mantener un control significativo sobre las operaciones y la estrategia.
- Nivel de riesgo: El growth equity tiene menos riesgo que el venture capital, y sus condiciones suelen equilibrar los beneficios entre fundador e inversor más que el VC.
- Discrecionalidad: A diferencia del venture capital, las empresas suelen elegir el growth equity porque quieren, no porque lo necesiten. Las más consolidadas ya están en la senda del crecimiento, y el growth equity les permite acelerarlo aún más.
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