Navegar el M&A de IA: los 9 principales riesgos y cómo superarlos

Introducción

A medida que la inteligencia artificial reconfigura los mercados globales, adquirir startups de IA se ha convertido en una estrategia de crecimiento clave para muchas empresas. Sin embargo, M&A en IA conlleva retos particulares, que van desde la sobrevaloración y las tecnologías opacas hasta los obstáculos regulatorios, los problemas de integración cultural y los riesgos geopolíticos. Estas operaciones exigen un enfoque especializado de evaluación y gestión del riesgo en todas las fases de la transacción.

Este artículo expone los nueve principales riesgos propios de las adquisiciones de IA y subraya la importancia de alinear cada operación con una lógica estratégica clara. Apoyándose en ejemplos reales, entre ellos el colapso de Builder.ai, Tally, Ghost Autonomy, Artifact y Eaze, ofrece estrategias prácticas para ayudar a los compradores a evitar los errores más habituales y maximizar el valor a largo plazo.

1. Pagar de más por la empresa objetivo

Las empresas de IA suelen valorarse en función de su potencial futuro y no de su rentabilidad presente. El miedo a quedarse fuera y las presiones competitivas pueden llevar a pujar en exceso y a valoraciones infladas que no reflejan la realidad operativa. Para evitarlo, es crucial evaluar a fondo los activos, los sistemas y la posición de mercado de la empresa objetivo como parte del proceso de valoración.

Builder.ai, que llegó a valorarse en más de 1.000 millones de dólares y contaba con el respaldo de Microsoft, se declaró en quiebra en 2025. Unas previsiones demasiado optimistas y el desajuste entre el relato tecnológico y el rendimiento real contribuyeron a su colapso financiero. Tally, por su parte, pese a captar más de 200 millones de dólares, no logró sostener su modelo financiero y pivotó demasiado tarde. Estos casos ponen de manifiesto cómo unas malas prácticas de valoración y la falta de un informe de valoración exhaustivo pueden derivar en pagos excesivos que, en última instancia, erosionan el valor para el accionista.

Estrategias de mitigación:

• Realiza valoraciones independientes basadas en escenarios que pongan a prueba los supuestos en condiciones adversas.
• Compara con exits de IA comparables, no solo con las valoraciones de titulares
• Alinea la valoración con el encaje estratégico y unas sinergias medibles, en lugar de con la euforia del mercado
• Asegura la determinación de un precio de compra preciso evitando malas prácticas de valoración y apoyándote en un informe de valoración exhaustivo que guíe las negociaciones y proteja el valor para el accionista

En última instancia, alinear la valoración con los resultados esperados y proteger el valor para el accionista es esencial para evitar errores costosos en el M&A de IA.

2. Due diligence insuficiente

La due diligence de IA exige mucho más que revisar las cuentas y los contratos legales. Los compradores deben llevar a cabo una due diligence exhaustiva, que incluya una revisión detallada de los estados financieros, para validar la contribución real de la IA, la calidad de los datos propios, la titularidad de la propiedad intelectual y la seguridad del stack tecnológico. La fase de due diligence es un periodo crítico de actividades de evaluación e investigación, en el que las valoraciones tempranas de los retos de integración y la formación de equipos especializados ayudan a garantizar decisiones informadas y a minimizar las sorpresas.

Builder.ai se promocionaba como una plataforma de IA totalmente automatizada, pero más tarde se reveló que dependía en gran medida de ingenieros humanos, lo que minó la confianza de los inversores. De forma similar, el enfoque de Ghost Autonomy hacia la IA de conducción autónoma con LLM no logró ganarse la confianza del sector y acabó colapsando por las dudas sobre su viabilidad tecnológica y la falta de adopción. Estos casos ponen de relieve los riesgos de un proceso de diligence inadecuado y la necesidad de una due diligence rigurosa, sobre todo en lo relativo a la propiedad intelectual y a las afirmaciones tecnológicas.

Estrategias de mitigación:

• Recurre a expertos técnicos externos para auditar la arquitectura del modelo, las afirmaciones sobre propiedad intelectual y la trazabilidad de los datos
• Valida el papel de la IA en la oferta de producto: ¿cuánto está realmente automatizado frente a lo que depende de personas?
• Examina los protocolos de ética de IA de la empresa y su cumplimiento de los estándares de explicabilidad y regulación
• Implementa un proceso de due diligence exhaustivo, que incluya la due diligence financiera y una revisión cuidadosa de los estados financieros, para identificar y mitigar riesgos relacionados con la propiedad intelectual, la tecnología y la salud general del negocio

3. Retos de integración

Los retos de la integración posfusión (PMI) descarrilan a menudo las adquisiciones de IA, sobre todo cuando se interrumpen los pipelines de innovación o se pierde talento. El proceso de integración implica no solo la integración tecnológica, la alineación de flujos de trabajo y el encaje cultural, sino también abordar el riesgo de integración como un reto clave y gestionar los esfuerzos de integración para garantizar una transición fluida.

Builder.ai sufrió una reestructuración de su cúpula directiva meses antes de la quiebra, lo que contribuyó a la incertidumbre entre los empleados y a unos malos resultados de integración. Otras empresas, como Eaze, vieron tambalearse sus operaciones por un escalado mal gestionado y una disonancia cultural, incluso con una sólida infraestructura de IA. Los fracasos de integración y los retos de integración complejos pueden poner en peligro su éxito, y la implicación del propietario o de la cúpula directiva es crucial para asegurar que la integración avance con fluidez, lo que hace imprescindibles una planificación minuciosa y la mitigación de riesgos.

Estrategias de mitigación:

• Prioriza la planificación de la integración elaborando un plan de integración detallado que fije prioridades, hitos y gobernanza claros para lograr una integración eficiente
• Establece una hoja de ruta de integración detallada, con KPI definidos, asignación de recursos y planificación de la gestión del cambio
• Asegura planes de retención para el talento técnico clave, en particular científicos de datos e ingenieros.
• Protege el impulso del I+D dando a los equipos adquiridos autonomía operativa durante la fase inicial posterior al cierre

4. Riesgos regulatorios y legales

La regulación de la IA evoluciona rápidamente, sobre todo en torno a la privacidad de los datos, la equidad algorítmica y el despliegue ético. Adquirir una empresa con prácticas no verificadas o con un uso de datos sin licencia puede desencadenar litigios o multas. Las cuestiones regulatorias, si no se abordan, pueden afectar significativamente al proceso de adquisición y al éxito global de la operación.

Startups de IA como Eaze, aunque no fracasaron por un mal uso de la IA, sufrieron sacudidas regulatorias, entre ellas el veto de Google a las compras de cannabis dentro de la app y un aumento de los conflictos laborales. Este tipo de problemas, aunque ajenos a la tecnología de IA en sí, siguen afectando al valor del M&A en sectores muy regulados. Los riesgos de litigio y los gastos legales también pueden surgir de cuestiones regulatorias, y afectar a la valoración de la operación y a la integración posfusión.

Estrategias de mitigación:

• Inicia pronto la colaboración con asesores legales especializados en derecho de IA y de privacidad
• Realiza auditorías de cumplimiento sobre propiedad intelectual, uso de datos, consentimiento de los clientes y contratos de empleados
• Evalúa los riesgos relacionados con el uso de IA en sectores regulados como la sanidad, las fintech o la conducción autónoma
• Colabora de forma proactiva con las autoridades regulatorias para identificar y abordar las cuestiones regulatorias durante el proceso de adquisición, reduciendo la probabilidad de costes legales y retrasos inesperados

5. Preocupaciones de seguridad

Las empresas de IA suelen manejar conjuntos de datos enormes y depender de infraestructura en la nube de terceros. Unas prácticas de ciberseguridad débiles pueden dejar expuesta propiedad intelectual crítica y exponer al comprador a brechas posteriores a la operación.

Aunque no fue la única causa de su fracaso, tanto Tally como Ghost Autonomy operaban en sectores (fintech y vehículos autónomos) donde la protección de datos es primordial. Las vulnerabilidades cibernéticas o el incumplimiento de los umbrales de conformidad pueden frenar el despliegue de un producto o dañar la confianza del público.

Estrategias de mitigación:

• Revisa incidentes pasados y realiza pruebas de penetración exhaustivas durante la due diligence
• Evalúa los protocolos de cifrado de datos, los sistemas de control de acceso y la madurez de DevSecOps
• Desarrolla un plan unificado de integración de ciberseguridad para después del cierre
• Aborda las posibles ciberamenazas implementando medidas proactivas de monitorización y respuesta
• Utiliza plataformas de gestión de proyectos para facilitar el intercambio seguro de información, mejorar la transparencia y gestionar las preocupaciones de seguridad a lo largo de todo el proceso de M&A

6. Choques culturales

Las startups de IA prosperan con la agilidad, la autonomía y la experimentación. Las organizaciones adquirentes, sobre todo las más grandes y con muchos procesos, pueden ahogar sin querer la innovación y alejar al mejor talento si no se priorizan la integración cultural y la gestión del capital humano.

Startups como Artifact, pese al revuelo mediático inicial y a las primeras descargas, fracasaron en parte por la falta de enfoque estratégico y por el desalineamiento interno. Su intento de ser todo a la vez (agregador de noticias, app social, motor de recomendaciones) confundió a los usuarios y diluyó las prioridades internas, problemas que se agravan bajo una nueva propiedad si la cultura no está alineada. La cultura de empresa, los problemas de capital humano y las preocupaciones de los empleados, sobre todo en lo relativo a empleados críticos y empleados clave, pueden afectar significativamente al éxito de una fusión o adquisición.

Estrategias de mitigación:

• Empieza con una evaluación de compatibilidad cultural, en una fase temprana del proceso de la operación
• Realiza una due diligence cultural para identificar y abordar las diferencias culturales, implicando a recursos humanos y a profesionales de RR. HH. para gestionar el capital humano y sus problemas
• Elabora una visión conjunta para después del cierre que respete la innovación de la startup a la vez que aporta la estructura necesaria
• Utiliza plataformas de comunicación y puntos de contacto periódicos para generar confianza y reducir la rotación

7. Costes imprevistos

Las startups de IA pueden arrastrar pasivos financieros ocultos (demandas no reveladas, gastos de infraestructura diferidos, compromisos infrafinanciados o deuda técnica) que no aparecen en el balance.

La posterior insolvencia de Builder.ai puso de relieve una mala planificación de costes y una escasa transparencia financiera. Del mismo modo, Shyp y Tally tropezaron con modelos de monetización defectuosos, incapaces de sostener unos costes operativos elevados ni siquiera con el considerable capital que llegaron a captar. Estos casos muestran cómo unas dificultades financieras de calado y la incapacidad de vigilar la salud financiera pueden abocar al fracaso del negocio.

Estrategias de mitigación:

• Incluye presupuestos de contingencia y colchones en tu modelo financiero
• Realiza revisiones de contabilidad forense para descubrir riesgos fuera de balance
• Construye análisis de escenarios para prepararte ante sobrecostes en el peor de los casos o un ROI retrasado
• Identifica y evalúa los riesgos financieros, los riesgos comerciales y la posible tensión financiera durante la due diligence para evitar costes inesperados y garantizar la estabilidad

8. Riesgos de capital humano: perder talento y experiencia clave

El capital humano suele ser el activo más valioso, y más vulnerable, de una adquisición de IA. La naturaleza especializada del trabajo en IA implica que personas clave, como ingenieros de machine learning, científicos de datos y responsables de investigación, poseen un conocimiento de dominio crítico que no es fácil de reemplazar. Las operaciones de M&A que no gestionan con cuidado la retención del talento se arriesgan a desencadenar un éxodo capaz de descarrilar la innovación y el ROI.

La reciente oleada de salidas de OpenAI, entre ellas investigadores de renombre y expertos en seguridad, ha puesto de manifiesto lo frágiles que pueden ser los equipos de IA de primer nivel, incluso en las organizaciones mejor financiadas y con mayor sentido de misión. Los desacuerdos sobre el rumbo de la empresa, la ética y la integración con las decisiones de la dirección han llevado a talento clave a marcharse y a crear proyectos competidores. En un contexto de adquisición, esas salidas podrían alterar drásticamente el valor estratégico de la operación.

De forma similar, la reorganización directiva de Builder.ai, ocurrida apenas unos meses antes de su colapso, desestabilizó aún más a los equipos internos. La sustitución de su fundador por un nuevo CEO fue señal de fricciones internas y contribuyó a la incertidumbre operativa y a la desconexión de los empleados durante un periodo de transición crítico.

Por qué importa en el M&A:

• La marcha de tan solo unas pocas personas clave puede dejar lagunas en el conocimiento de la arquitectura del modelo, en las herramientas propias o en las hojas de ruta de producto
• Los empleados pueden percibir un desalineamiento cultural o estratégico tras la adquisición, lo que provoca rotación
• El talento desconectado o descontento también puede suponer riesgos de seguridad, sobre todo cuando el acceso a algoritmos o conjuntos de datos sensibles no está estrictamente controlado

Estrategias de mitigación:

• Realiza una due diligence del talento: evalúa el ánimo de los empleados, los riesgos de retención y las dependencias de personas clave antes de cerrar la operación
• Crea paquetes de retención claros y atractivos, que incluyan reinversiones en capital, bonus e itinerarios de desarrollo profesional
• Define un plan de comunicación transparente para después de la adquisición que aborde las inquietudes profesionales, la estructura del equipo y la visión estratégica
• Protege los activos sensibles implementando controles de acceso basados en roles y haciendo seguimiento de la titularidad de la propiedad intelectual durante la salida de empleados

9. Comunicación insuficiente y gestión del cambio

La comunicación insuficiente y una mala gestión del cambio son riesgos significativos en las fusiones y adquisiciones, y a menudo conducen a fracasos de integración, choques culturales y la pérdida de talento clave. Sin un plan de comunicación exhaustivo, la empresa adquirente puede enfrentarse a expectativas poco realistas, tensión financiera y una ruptura de la confianza entre empleados y stakeholders.

Muchos fracasos de integración pueden rastrearse hasta una comunicación insuficiente y una falta de transparencia durante el proceso de integración. Cuando se deja a oscuras a empleados, clientes y stakeholders clave, crece la incertidumbre, lo que genera resistencia, rotación e incluso malas prácticas de valoración que pueden afectar a los beneficios esperados de la operación. Una gestión del cambio inadecuada también puede agravar las diferencias culturales y dificultar la consecución de los objetivos estratégicos.

Estrategias de mitigación:

• Desarrolla un plan de comunicación exhaustivo que incluya actualizaciones periódicas, reuniones generales y canales abiertos para recibir feedback, de modo que se garantice una comunicación sólida a lo largo de todo el proceso de integración
• Utiliza plataformas de gestión de proyectos y herramientas de colaboración para facilitar un intercambio de información transparente, hacer seguimiento del avance e identificar posibles riesgos en tiempo real
• Integra la gestión del cambio en el proceso de due diligence evaluando las prácticas de comunicación y de gestión del cambio de la empresa objetivo e identificando áreas de mejora
• Identifica e implica pronto a los stakeholders clave, asegurando que sus aportaciones se incorporen al plan de integración y que se mantengan informados sobre los beneficios esperados y el avance
• Aborda las diferencias culturales de forma proactiva mediante comunicación y formación específicas, reduciendo el riesgo de fracasos de integración y de expectativas poco realistas
• Prepara un informe de valoración exhaustivo y comparte las conclusiones clave con los stakeholders pertinentes para generar credibilidad y mantener el foco en los objetivos estratégicos
• Vigila de forma continua las señales de comunicación insuficiente o de resistencia al cambio, y ajusta el plan de comunicación según haga falta para garantizar una transición fluida y minimizar una tensión financiera significativa

Al priorizar la comunicación y la gestión del cambio, las empresas pueden gestionar los riesgos, apoyar una transición fluida y alcanzar todo el valor de sus fusiones y adquisiciones.

Conclusión: el éxito en el M&A de IA exige disciplina, no bombo

Suele decirse que nueve de cada diez startups fracasan en su primer año, a menudo por un mal encaje producto-mercado, inestabilidad financiera o una mala gestión, y no por falta de innovación. Adquirir una empresa de IA puede aportar una ventaja estratégica, pero solo si se aborda con realismo, una diligence estructurada y una planificación posterior al cierre. Una mitigación eficaz del riesgo, unos esfuerzos proactivos por gestionarlo y un plan de comunicación exhaustivo son esenciales para asegurar una comunicación sólida y facilitar una transición fluida durante las fusiones y adquisiciones.

El colapso de Builder.ai y los fracasos de firmas como Ghost Autonomy, Artifact y Eaze no son solo fábulas de startups: son casos de estudio fundamentales para los equipos de M&A. El éxito depende de resistirse al bombo, validar la sustancia y prepararse para la integración desde el primer día. En la integración posfusión, son vitales implicar a los stakeholders clave, comunicar con claridad los beneficios esperados, centrarse en capturar sinergias y proteger o aumentar la cuota de mercado. La empresa adquirente debe analizar a fondo los riesgos de la empresa objetivo para garantizar un buen resultado. Es esencial llevar a cabo una due diligence y una planificación de la integración rigurosas para la empresa adquirida, evaluando los aspectos financieros, legales, operativos y culturales para asegurar una transición fluida y mitigar los riesgos. Los acontecimientos imprevisibles y las disrupciones del mercado pueden afectar a los resultados esperados, por lo que es crucial contar con una lógica estratégica clara y con planes de contingencia.

Conclusiones clave

✅ Aplica modelos de valoración independientes y con múltiples escenarios

✅ Realiza una due diligence técnica y de propiedad intelectual, incluidas auditorías de IA

✅ Planifica la integración con el foco puesto en las personas, los sistemas y la continuidad del producto

✅ Prioriza las revisiones regulatorias, reputacionales y de ciberseguridad

✅ Mitiga la fuga de talento con alineamiento cultural y planificación de la comunicación

✅ Prepárate financieramente para contingencias y costes operativos imprevistos

Por qué deberías asociarte con un asesor de M&A tecnológico al adquirir una empresa de IA

Las adquisiciones de IA son complejas: cada negocio tiene una tecnología, un talento y unos riesgos ocultos únicos. Un asesor de M&A especializado te ayuda a identificar las empresas objetivo adecuadas, evaluar el valor y gestionar la due diligence con eficiencia. Descubrimos y mitigamos los riesgos técnicos, legales y comerciales, para que no pagues de más ni acabes adquiriendo un castillo de naipes construido sobre el bombo. Nuestra participación puede acelerar de forma notable la ejecución, garantizar un proceso más fluido y coordinado y ayudarte a lograr un mejor precio. Y como nuestro éxito está ligado al tuyo, aspiramos a construir una relación a largo plazo como tu asesor de referencia para futuras operaciones.

Sobre Aventis Advisors

Aventis Advisors es un asesor de M&A centrado en empresas de tecnología y crecimiento. Creemos que el mundo estaría mejor con menos operaciones de M&A (pero de mayor calidad), realizadas en el momento adecuado para una empresa y sus propietarios. Nuestro objetivo es ofrecer un asesoramiento honesto y basado en el análisis, exponiendo con claridad todas las opciones a nuestros clientes, incluida la de mantener el statu quo.

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