Los inversores tecnológicos han visto dispararse las valoraciones de la IA hasta cotas estratosféricas desde finales de 2022, a medida que la inteligencia artificial se convertía en el tema más candente tanto en los mercados privados como en los públicos. Sin embargo, esta euforia ha venido acompañada de volatilidad, como ejemplifica el «susto de DeepSeek» de comienzos de 2025, que hizo desplomarse brevemente las acciones tecnológicas. Este artículo ofrece una visión completa de las valoraciones de la IA y de las tendencias del mercado, y ayuda al lector a entender las fuerzas que están dando forma al panorama actual.
La IA lleva décadas desarrollándose, con una rica historia de financiación e innovación que ha sentado las bases del rápido crecimiento y las altas valoraciones de hoy. En este contexto, Aventis Advisors desarrolló el Aventis AI Index para aportar claridad sobre cómo los mercados públicos están valorando la exposición a la IA a lo largo de toda la cadena de valor. Este índice integral y equiponderado sigue a empresas que abarcan desde la energía y las infraestructuras hasta los fabricantes de chips y el software de EDA, ofreciendo una visión basada en datos de dónde se está acumulando valor en el ecosistema de la IA.
Por qué Aventis creó un AI Valuations Index
Aventis construyó el AI Valuations Index como referencia de exposición a la IA en la renta variable cotizada , esencialmente para responder a qué empresas y sectores considera ganadores el mercado bursátil en el boom de la IA, y cómo se están valorando esas empresas.
En los últimos dos años, la IA ha pasado de ser un tema de nicho a una fuerza económica de amplio alcance, elevando las valoraciones de todo tipo de empresas, desde los fabricantes de semiconductores hasta los propietarios de centros de datos. Este frenesí dejó a muchos observadores preguntándose cuánto del «relato de la IA» estaba ya descontado en las cotizaciones. Al construir un índice específico, Aventis quiso aportar la tan necesaria claridad sobre cómo los mercados públicos valoran la IA a lo largo de la cadena de valor: desde las apuestas más evidentes (como los proveedores de chips de IA) hasta los beneficiarios de segundo orden (como las eléctricas y las constructoras que hacen posible la infraestructura de IA).
Definimos la «exposición a la IA» de forma muy amplia para capturar toda la cadena de valor de la IA. En lugar de centrarnos únicamente en empresas puramente de software de IA (de las cuales muy pocas cotizan en bolsa), el índice abarca «cualquier empresa de la cadena de valor de la IA, desde el suministro de energía hasta los centros de datos y los sistemas de refrigeración, pasando por el software de EDA, la producción de chips y las aplicaciones de IA».
A finales de junio de 2025, seleccionamos 137 empresas como empresas cotizadas relacionadas con la IA. Esta inclusión amplia es deliberada, ya que, a medida que la IA reconfigura los sectores, incluso empresas de generación eléctrica, climatización (HVAC) o servicios de fabricación de electrónica (EMS) pueden convertirse en «apuestas de IA» críticas. El índice de Aventis pone el foco sobre todos estos actores para que fundadores e inversores puedan ver dónde creen los mercados públicos que reside realmente el valor en la IA. El índice también aporta información valiosa para fundadores e inversores que buscan entender las tendencias del mercado y optimizar la estrategia de sus empresas.
Cómo se construyó el Aventis AI Valuations Index: métricas de valoración y una prueba de estrés con DeepSeek
Para componer el índice adoptamos un enfoque novedoso: en lugar de prejuzgar qué empresas son «empresas de IA», dejamos primero que el propio mercado identificara la exposición a la IA mediante una prueba de estrés en condiciones reales.
Analizamos empresas cotizadas valoradas en más de 1.000 millones USD en las bolsas de EE. UU./Reino Unido cuya cotización cayó más de un 5% a raíz de la publicación de la investigación de DeepSeek del 27 de enero de 2025.
Este acontecimiento, el lanzamiento de DeepSeek-R1, un modelo de IA de vanguardia, sirvió de prueba de fuego para la percepción de los inversores. DeepSeek-R1 era un «modelo de IA más barato» visto como una amenaza para los modelos cerrados o intensivos en infraestructura, y su debut sacudió los mercados. Avances como DeepSeek-R1 pueden influir directamente en el valor de mercado de una empresa expuesta a la IA y en la confianza de los inversores, ya que el rápido progreso de la IA suele alterar la dinámica competitiva y las expectativas de crecimiento futuro.
En otras palabras, si la cotización de una empresa caía con fuerza por el «susto de DeepSeek», eso indicaba que los inversores creían que esa empresa tenía una exposición o dependencia significativa de la IA.
Revisamos manualmente las empresas que cayeron más de un 5% y seleccionamos 137 como empresas cotizadas relacionadas con la IA para el índice.
Como empresas cotizadas relacionadas con la IA. Esta amplitud es deliberada: a medida que la IA reconfigura los sectores, incluso empresas de generación eléctrica, climatización (HVAC) o servicios de fabricación de electrónica (EMS) pueden convertirse en «apuestas de IA» críticas. El índice de Aventis pone el foco sobre todos estos actores para que fundadores e inversores vean dónde creen los mercados públicos que reside realmente el valor de la IA. El índice también aporta información valiosa a fundadores e inversores que buscan entender las tendencias del mercado y afinar la estrategia de sus empresas.
El Aventis AI Valuations Index está estructurado como un índice equiponderado, diseñado deliberadamente para ofrecer una visión más equilibrada y representativa del ecosistema de la IA. A diferencia de los índices ponderados por capitalización bursátil, que a menudo están dominados por un puñado de megacaps como NVIDIA, este índice otorga la misma importancia a cada componente.
Visión general del rendimiento del AI Index: las acciones de IA se disparan
Desde su fecha base del 30 de noviembre de 2022 (valor del índice = 100), el Aventis AI Index se ha disparado un +166% a fecha del 30 de junio de 2025. En menos de tres años, la cesta de empresas cotizadas con exposición a la IA ganó un valor considerable, superando con creces al conjunto del mercado de renta variable. Para ponerlo en contexto, el S&P 500 subió del orden de varias decenas por ciento en un periodo similar, lo que hace que el comportamiento del grupo de IA sea realmente extraordinario.
Este ascenso pone de relieve hasta qué punto viró el sentimiento de los inversores a favor de todo lo relacionado con la IA, sobre todo tras los avances en IA generativa de finales de 2022, que desataron una carrera tecnológica sin cuartel. El volumen de dinero invertido en acciones de IA ha alcanzado máximos históricos, señal de la fuerte confianza de los inversores en el sector. Curiosamente, aquella caída provocada por DeepSeek (cuando muchas acciones de IA se vendieron por temor a que un modelo más barato dejara fuera de juego a los actores establecidos) resultó ser una sacudida pasajera. Desde entonces, el índice ha recuperado por completo esas pérdidas.
La fuerte demanda de tecnologías de IA también ha impulsado el rendimiento del índice, alimentando un mayor crecimiento y competencia dentro del sector.
Más allá de las megacaps: un rally y un rebote más amplios
Aunque NVIDIA y los fabricantes de chips acaparan los titulares, conviene señalar que muchos otros sectores con exposición a la IA también han ofrecido ganancias espectaculares, en algunos casos incluso superando a NVIDIA en términos porcentuales.
El desglose revela que los segmentos intensivos en infraestructura están impulsando las ganancias del índice. La construcción de centros de datos, los servicios de fabricación de electrónica y los proveedores de climatización (HVAC) han ofrecido los mayores rendimientos equiponderados del índice.
Cabe destacar que estos sectores facilitadores han superado incluso a segmentos tecnológicos centrales, como los proveedores de chips y los servicios cloud, lo que evidencia una notable revalorización, por parte del mercado, de las industrias que sustentan la expansión de la IA. Esta tendencia pone de relieve que los facilitadores de infraestructura de segundo orden (las empresas que construyen y dan servicio a la columna vertebral física de la IA) han capturado un potencial alcista considerable, y no solo los conocidos fabricantes de chips. Mientras que NVIDIA ha crecido un impresionante 833%, la mayoría del resto de fabricantes de chips no se han beneficiado por igual de la fiebre del oro de las GPU.
De hecho, algunas de las acciones con mejor comportamiento del índice proceden de estos nichos de «picos y palas»: por ejemplo, el fabricante por contrato Celestica se ha disparado un +1.267%, el especialista en sistemas de edificios Limbach Holdings un +1.069% y la firma de infraestructuras ASC un +857%, superando todas con creces las ganancias de la megacap NVIDIA.
Descarga el informe completo a la izquierda para profundizar en el rally más amplio, más allá de las megacaps tecnológicas, con desgloses detallados de los grupos, los principales componentes y los facilitadores de infraestructura que impulsan unas ganancias desproporcionadas ligadas a la IA. Triunfar en estos sectores se ve cada vez más como una estrategia ganadora en la carrera global de la IA.
Valorar empresas de IA: métricas, modelos y realidades del mercado
A medida que la inteligencia artificial reconfigura la economía global, las valoraciones en todo el ecosistema de la IA se han disparado, impulsadas por el entusiasmo de los inversores, el potencial disruptivo y los cambios estructurales tanto en la infraestructura como en el software. Ya se trate de evaluar startups de IA o de empresas cotizadas maduras, la cuestión de la valoración de IA sigue siendo central para la inversión, el M&A y la toma de decisiones estratégicas. Sin embargo, valorar negocios en el ámbito de la IA plantea retos únicos debido a una dinámica de mercado que evoluciona con rapidez, a modelos de negocio divergentes y a la falta de precedentes fiables.
Esta sección explora cómo abordan los inversores la valoración de empresas de IA, centrándose en las métricas de valoración clave, las prácticas de benchmarking y la brecha metodológica entre los mercados privados y públicos.
Valoraciones de empresas privadas frente a cotizadas en el sector de la IA
Una de las observaciones más llamativas en el sector de la IA hoy en día es la divergencia entre empresas privadas y cotizadas en su forma de valorarse. En los mercados públicos, las empresas expuestas a la IA suelen evaluarse mediante métricas financieras consolidadas, como EV/Ingresos, EV/EBITDA y, en algunos casos, modelos de flujo de caja descontado. Esto refleja la mayor disponibilidad de datos y el énfasis del mercado en la visibilidad de los beneficios a corto y medio plazo.
En cambio, las empresas privadas, en particular las startups de IA en fase temprana, suelen operar sin ingresos ni beneficios relevantes. Su valoración se apoya en el potencial futuro, el talento, la propiedad intelectual y el posicionamiento dentro del ecosistema más amplio de la IA. Esta desconexión resulta especialmente evidente durante las rondas de financiación, en las que las startups pueden alcanzar valoraciones superiores a 100 millones USD con ingresos limitados, sobre la base de su supuesta relevancia para el boom de la IA generativa.
Para los inversores, esto significa aplicar herramientas radicalmente distintas a cada lado del mercado. Las empresas cotizadas pueden analizarse mediante comparables y su histórico de resultados. Las empresas privadas de IA exigen una evaluación cualitativa de su capacidad de defensa, su encaje en el mercado y su ventaja técnica, a menudo con un riesgo de valoración considerable si las expectativas superan a la ejecución.
Métricas de valoración habituales en la cadena de valor de la IA
El Aventis AI Index ofrece un punto de referencia útil sobre cómo se valoran actualmente en los mercados públicos las empresas de IA a lo largo de la cadena de valor (descarga el informe completo para más detalles). A continuación se presentan algunas de las métricas de valoración más utilizadas:
- EV/Revenue: Sigue siendo la métrica dominante para la valoración de software, pero escasean las empresas de este tipo que cotizan en bolsa. Los múltiplos de ingresos se emplean sobre todo al valorar empresas que captan rondas de venture capital.
- EV/EBITDA: Para las empresas situadas en las partes maduras o intensivas en capital de la cadena de valor de la IA (por ejemplo, HVAC, fabricación de electrónica o utilities), los múltiplos de EBITDA ofrecen una forma más fundamentada de evaluar el valor. Suelen oscilar entre 8x y 18x, según la escala, el perfil de márgenes y la tasa de crecimiento.
- Flujo de caja descontado: Aunque menos habituales en sectores que evolucionan rápido, los modelos de DCF se aplican comúnmente a negocios generadores de cash flow que se benefician de los vientos de cola de la IA, como la infraestructura energética o los sistemas de refrigeración. Aquí, la visibilidad a largo plazo y los ciclos de despliegue de capital hacen que el DCF sea mucho más aplicable.
La conclusión clave es que la valoración no admite una talla única. Los inversores deben adaptar su enfoque a cada segmento y comparar cada empresa con las más relevantes de su ámbito, ya sea software de EDA, centros de datos o plataformas de la capa de aplicación.
Conclusión
El Aventis AI Valuations Index ofrece una perspectiva única y rica en datos sobre dónde se está acumulando valor en la economía de la IA. La cadena de valor de la IA es más amplia (y más profunda) de lo que muchos imaginan.
Los mercados públicos han descontado rápidamente el potencial transformador de la IA pero, al hacerlo, han favorecido las capas fundacionales del stack. La infraestructura, como los chips, el cloud, la energía y la refrigeración, disfruta del relato y del aumento del gasto, mientras que la capa de aplicación todavía debe demostrar que puede asegurar un valor duradero.
Para fundadores e inversores tecnológicos, esto puede sugerir calibrar las estrategias y las expectativas: alinearse con los «picos y palas» de la IA puede generar rendimientos desproporcionados, mientras que construir puramente en la capa de aplicación quizá requiera una ejecución o una diferenciación excepcionales para atraer múltiplos de valoración comparables.
Sobre Aventis Advisors
Aventis Advisors es un asesor de M&A centrada en empresas de IA, tecnología y crecimiento. Creemos que el mundo estaría mejor con menos deals de M&A (pero de mayor calidad), cerrados en el momento adecuado para la empresa y sus propietarios. Nuestro objetivo es ofrecer un asesoramiento honesto y basado en el conocimiento, exponiendo con claridad todas las opciones a nuestros clientes, incluida la de mantener el statu quo.
Ponte en contacto con nosotros para hablar de cuánto podría valer tu negocio y de cómo maximizar la valoración.
