¡Los marketplaces online están por todas partes! Desde Airbnb redefiniendo los alojamientos hasta DoorDash transformando el reparto de comida, el modelo de negocio de marketplace ha revolucionado la economía digital.
Para los fundadores que construyen estas plataformas de marketplace y los inversores que buscan la próxima gran oportunidad, entender las valoraciones de los negocios de marketplace es fundamental.
Existen distintas formas de valorar un negocio de marketplace, como los múltiplos de ingresos, los múltiplos de EBITDA, la metodología de descuento de flujos de caja (discounted cash flow), el valor bruto de mercancías (GMV) y más.
En este artículo profundizaremos en la valoración de marketplaces mediante múltiplos y veremos cómo han cambiado los múltiplos de valoración múltiplos de valoración a lo largo de los últimos diez años.
¿Qué es un marketplace?
Un marketplace es un negocio que conecta entre sí a compradores y vendedores externos mediante la tecnología. El marketplace normalmente gana dinero a través de comisiones, tarifas o mecanismos similares.
A efectos de este análisis, hemos decidido seleccionar únicamente marketplaces auténticos. Definimos un modelo de marketplace auténtico según los siguientes criterios:
- Actividad del negocio: La empresa debe ser un intermediario que conecte a terceros (comprador y vendedor) en un único lugar mediante la tecnología
- Modelo de negocio: La empresa debe obtener sus ingresos en forma de «comisiones o tarifas» de los usuarios
- Bajo inventario: Un marketplace auténtico no mantiene un inventario significativo ni activos tangibles (mientras que los minoristas online sí lo hacen)
- Libre elección de los usuarios: Los compradores son libres de fijar sus precios y los vendedores, de aceptar o rechazar una oferta en el marketplace
Los mejores ejemplos de marketplaces son empresas como eBay, Alibaba o UpWork. Otras empresas que suelen considerarse marketplaces no cumplen nuestros criterios. Por ejemplo: Uber, Lyft, Amazon, etc.
Usamos muchos marketplaces en nuestra vida diaria. Por ejemplo:
Entender los múltiplos de valoración
Los múltiplos de valoración son un componente clave de la valoración de marketplaces. Consisten en multiplicar los ingresos, el GMV o las ganancias de una empresa por un factor específico para estimar su valor. El múltiplo utilizado depende de varios factores, como el sector, la tasa de crecimiento y el nivel de beneficios.
Por ejemplo, los múltiplos de ingresos se utilizan habitualmente para valorar empresas de marketplace, mientras que los múltiplos de EBITDA se emplean para valorar empresas con alta rentabilidad. Entender los múltiplos de valoración es esencial para determinar con precisión el valor de una empresa de marketplace.
Nuestra metodología
Hemos utilizado una muestra de 41 empresas de marketplace cotizadas de distintos subsegmentos, como e-commerce, viajes, automoción, freelancing, reparto de comida y otros.
Valoraciones de empresas de marketplace: EV/Revenue
La valoración EV/Revenue de los marketplaces ha mostrado una volatilidad significativa a lo largo de la última década, con múltiplos mucho más altos durante 2020 y principios de 2021, seguidos de una fuerte caída.
Los marketplaces se valoran a una mediana de 2,3x EV/Revenue en 2025, muy por debajo de su media a largo plazo de 5,6x EV/Revenue.
La pandemia de COVID-19 desempeñó un papel crucial durante el periodo 2020-21 para las empresas de marketplace que cotizan en bolsa.
Por un lado, este periodo provocó una gran convulsión para las empresas de marketplace, especialmente en el sector de los viajes, cuando entraron en vigor los confinamientos globales y todo el turismo se detuvo.
Pero a medida que los confinamientos se imponían a nivel mundial, los consumidores recurrieron a plataformas como Delivery Hero y otras empresas similares para cubrir sus necesidades, convirtiendo a estas empresas de marketplace en piezas integrales de la economía global.
El repunte de la demanda en algunos segmentos del sector de marketplaces generó un mayor entusiasmo entre los inversores, impulsando las valoraciones de estas empresas a nuevos máximos.
A esto se sumaron unos tipos de interés más bajos, que también empujan las valoraciones al alza. El tipo de interés se incorpora en la metodología de valoración por descuento de flujos de caja (discounted cash flow) como la tasa de descuento para calcular el valor presente de los flujos de caja futuros.
Los roll-ups de e-commerce durante 2020-2022, ¿cómo se cruzan con los marketplaces?
En 2020-22, asistimos a la “tendencia de los roll-ups de e-commerce”, en la que los roll-ups, actuando de forma similar a los fondos de PE, adquirían y consolidaban marcas de e-commerce más pequeñas, normalmente las que vendían productos en plataformas como Amazon o Shopify.
Los roll-ups de e-commerce ‘no’ son marketplaces en sí mismos, pero operan de una forma que se cruza con la dinámica de los marketplaces. Los roll-ups suelen aprovechar los datos de los marketplaces y sus bases de clientes para identificar oportunidades de adquisición y hacer crecer las marcas adquiridas.
Estos roll-ups atrajeron una financiación significativa de los inversores, apostando por el potencial de las economías de escala y el crecimiento rápido. Sin embargo, a medida que las condiciones del mercado se normalizaron tras la pandemia, muchos de estos roll-ups tuvieron dificultades para lograr los resultados prometidos, lo que provocó una pérdida de confianza por parte de los inversores.
Valoraciones de marketplaces: EV/EBITDA
Al igual que los múltiplos de ingresos, las valoraciones de los marketplaces basadas en EV/EBITDA también se dispararon de forma significativa durante 2020, y el múltiplo máximo se alcanzó a principios de 2021, con un múltiplo EV/EBITDA de hasta 53x.
En 2025, las empresas de marketplace cotizadas se valoran a 18,0x EV/EBITDA.
Es importante señalar que estos múltiplos pueden no aplicarse directamente a las empresas de marketplace privadas, ya que suelen ser más bajos y dependen de los fundamentos específicos de cada negocio. Si estás pensando en vender tu negocio de marketplace, contáctanos para entender mejor cómo podría valorarse.
Margen EBITDA
Las plataformas de marketplace son conocidas por centrarse de forma agresiva en el crecimiento de los ingresos y en las estrategias de captación de clientes, pero últimamente hemos visto que el foco se ha desplazado hacia la disciplina operativa y la rentabilidad.
Cuando se lanza un nuevo marketplace, es habitual que ofrezca incentivos y descuentos para conquistar a los clientes (por ejemplo: las apps de reparto de comida).
Durante 2020-2023, cuando llegaron al mercado muchos nuevos marketplaces, estas empresas priorizaron el crecimiento, lo que se tradujo en un gasto elevado en captación de clientes, marketingy logística. Los ingresos crecieron, pero a costa de los márgenes. La pandemia de COVID también pudo suponer un factor de presión sobre los márgenes de rentabilidad de estos negocios.
Una vez que pasó el repunte de la demanda de la era de la pandemia, las empresas empezaron a ajustar sus operaciones a niveles sostenibles en lugar de sobreextender sus recursos. Muchas aumentaron sus take rates (comisiones o tarifas de servicio) a medida que los usuarios se acostumbraban a sus servicios. Una vez más, piensa en cómo las apps de reparto de comida conquistan a los clientes ofreciendo descuentos y luego suben sus tarifas de servicio.
Factores que afectan al múltiplo de valoración
Los múltiplos de valoración se ven afectados por diversos factores como el sector, la tasa de crecimiento, el nivel de beneficio y el segmento de mercado. Por ejemplo, las empresas del sector tecnológico tienden a tener múltiplos de valoración más altos debido a sus elevadas tasas de crecimiento y a su rentabilidad. Del mismo modo, las empresas con altos niveles de beneficio tienden a tener múltiplos de valoración más altos debido a su capacidad para generar flujos de caja.
Comprender los factores que afectan a los múltiplos de valoración es esencial para determinar con precisión el valor de una empresa de marketplace.
Por qué necesitas un asesor de M&A tecnológico para tu empresa de marketplace
Hacer un seguimiento de los múltiplos de valoración de los marketplaces aporta información valiosa sobre las tendencias del mercado y te ayuda a sincronizar tu estrategia de exit de forma eficaz. Sin embargo, cada empresa es única, igual que el camino de cada fundador es único. Por eso es crucial buscar la orientación de expertos en el ámbito del M&A, en particular asesores de M&A especializados en el sector tecnológico que puedan entender tu situación específica.
Los asesores de M&A tecnológicos poseen un profundo conocimiento de la dinámica del mercado, las metodologías de valoración y los entresijos del proceso de M&A. Mientras tú te centras en gestionar tu negocio, los asesores se aseguran con diligencia de que se atienda cada detalle y defienden la mejor operación posible en tu nombre. El éxito de los asesores tecnológicos asesores de M&A está entrelazado con el tuyo, y su experiencia a menudo puede influir significativamente en el precio final de venta.
Sobre Aventis Advisors
Aventis Advisors es un asesor de M&A centrado en facilitar transacciones para empresas tecnológicas y de crecimiento. Creemos que el mundo estaría mejor con menos operaciones de M&A (pero de mayor calidad), realizadas en el momento adecuado para la empresa y sus propietarios. Nuestro objetivo es ofrecer un asesoramiento honesto y basado en insights, exponiendo con claridad todas las opciones para nuestros clientes, incluida la de mantener el statu quo.
Ponte en contacto con nosotros para hablar de cuánto podría valer tu negocio y de cómo maximizar la valoración.
