TeamSystem, Italiens Marktführer für Buchhaltungs- und Unternehmenssoftware, hat laut unseren Daten von 2015 bis 2025 49 angekündigte Software-Übernahmen getätigt, mit Hellman & Friedman als Mehrheitseigentümer seit 2016. Es zahlt mehr als der private Softwaremarkt, im Median 4,8x Umsatz bei den 38 Deals, deren Preis wir kennen, und außerhalb Italiens mehr. Oft kauft es in zwei Schritten, eine Mehrheit beim Closing und die verbleibenden Anteile der Gründer Jahre später. Der Preis der Anteile, die Sie behalten, wird lange nach der Unterzeichnung festgelegt, und er prägt die gesamte Verhandlung.
Drei Viertel der 1,71 Mrd. EUR, die die Geschäftsberichte von TeamSystem seit 2015 für Übernahmen ausweisen, flossen in den letzten drei Jahren, und 2025 gingen drei Viertel der Ausgaben des Jahres an Unternehmen außerhalb Italiens. Die Gruppe aus Pesaro schloss 2025 mit einem Pro-forma-Umsatz von 1,15 Mrd. EUR, 3,1 Millionen Kunden und einer direkten Präsenz in fünf Ländern ab.
Die Konzernabschlüsse von TeamSystem für 2015 bis 2025 nennen für die meisten Deals die Kosten und den Umsatz des Zielunternehmens und liefern zusammen mit den Ergebnismitteilungen und Investorenpräsentationen die Ausgaben, Preise und Multiplikatoren auf dieser Seite. Anzahl der Deals, Sektoren und Geografie stammen aus unseren Transaktionsdaten.
Unternehmen und Marken von TeamSystem: Wie TeamSystem organisiert ist
TeamSystem verkauft Software für Buchhalter, kleine Unternehmen und mittelständische Firmen und ist von 254 Mio. EUR Umsatz im Jahr 2015 auf 1.058 Mio. EUR ausgewiesenen Umsatz im Jahr 2025 gewachsen, also auf etwas mehr als das Vierfache. Wiederkehrende Umsätze machten 88 Prozent des Gesamtumsatzes 2025 aus, internationale Umsätze 24 Prozent. 2025 organisierte sich das Unternehmen nach Kundengruppen neu:
| Geschäftseinheit | Kunden | Anteil am Umsatz 2025 |
|---|---|---|
| Professional | Buchhalter, Anwaltskanzleien und andere freiberufliche Kanzleien | 29% |
| Mid-Market | Kleine und mittlere Unternehmen mit seiner ERP- und Branchensoftware | 22% |
| Micro | Kleinstunternehmen mit Produkten wie Fatture in Cloud | 17% |
| International | Kleinstunternehmen und Buchhalter in der Türkei, Spanien, Frankreich und Israel | 17% |
| Large Account | Mittelständische Kunden, die ein per Cross-Selling verkauftes Produkt kaufen | 15% |
Die meisten übernommenen Marken sind in diesen Einheiten angesiedelt. Im Ausland baut TeamSystem um eine lokale Plattform herum auf, die dann selbst zukauft: Software del Sol, 2020 übernommen, kauft für TeamSystem in Spanien, und Mikro, 2023 übernommen, ist die Basis für das Geschäft in der Türkei. Im Inland vertreibt TeamSystem über eigene Niederlassungen und über ein Netz spezialisierter Händler – und kauft auch diese Händler.
Wie viele Unternehmen TeamSystem übernimmt
TeamSystem tätigte von 2015 bis 2025 insgesamt 49 Kontrollübernahmen von Softwareunternehmen, einschließlich Aufstockungen von einer Minderheitsbeteiligung zur Kontrolle. Die Zahl lag zwischen 2 und 7 pro Jahr, mit 7 im Jahr 2016 und erneut 2025, und 19 der 49 entfielen auf 2023 bis 2025. Neben den Software-Deals kauft TeamSystem die Reseller seiner eigenen Produkte sowie Dienstleistungsunternehmen, die im Abschnitt darüber, was es kauft, gesondert gezählt werden.
Die Ausgaben sind schneller gewachsen als die Zahl der Deals. Die offengelegten Kosten der Übernahmen der einzelnen Jahre beliefen sich auf 276 Mio. EUR für 2015 bis 2020, 146 Mio. EUR für 2021 und 2022 und 1.292 Mio. EUR für 2023 bis 2025: 465 Mio. EUR im Jahr 2023, 203 Mio. EUR im Jahr 2024 und 624 Mio. EUR im Jahr 2025. Diese Kosten enthalten den geschätzten Preis für Minderheitsanteile, deren späteren Kauf TeamSystem über Put- und Call-Optionen vereinbart hat; sie messen also, was TeamSystem im jeweiligen Jahr zugesagt hat, wobei ein Teil der Barmittel über mehrere Jahre folgt.
Die Zahlungsseite zeigt dasselbe Bild. Die Investorenpräsentation von TeamSystem weist für 2025 Ausgaben von 514 Mio. EUR für neue Investitionen und Zahlungen an Minderheitsgesellschafter aus, nach 107 Mio. EUR im Jahr 2020, und 1,58 Mrd. EUR über diese sechs Jahre.
TeamSystem finanziert dies mit Cashflow und Schulden. Der operative Cashflow erreichte 2025 484 Mio. EUR, und im Juli 2025 begab die Gruppe neue Anleihen, wodurch ihre Senior Secured Notes auf 2,75 Mrd. EUR stiegen, bei einem konsolidierten Senior-Secured-Nettoverschuldungsgrad von 4,98x EBITDA Ende 2025, einschließlich der nach Jahresende unterzeichneten Deals.
Welche Unternehmensgröße TeamSystem kauft
Das meiste, was TeamSystem kauft, ist klein. Seine Berichte nennen Kosten für 42 der 49 Deals, und der Median liegt bei 10,1 Mio. EUR, bei einem Interquartilsabstand von 2,8 Mio. EUR bis 23,2 Mio. EUR. Die Hälfte davon, 21 der 42, kostete weniger als 10 Mio. EUR. Auch der Umsatz der Zielunternehmen ist gering: Über die 38 Deals in unserem Multiplikator-Datensatz hinweg lag der Median im Jahr der Übernahme bei 3,4 Mio. EUR, bei einem Interquartilsabstand von 1,1 Mio. EUR bis 6,3 Mio. EUR.
Die großen Deals sind jüngeren Datums und international. Zehn Übernahmen kosteten 25 Mio. EUR oder mehr, und die drei über 100 Mio. EUR, in der Türkei, in Israel und in Frankreich, stammen alle aus der Zeit ab 2023. Ein Unternehmen mit einem Umsatz von über 6,3 Mio. EUR gehört zum oberen Viertel der Zielunternehmen, deren Preis TeamSystem ausgewiesen hat.
Was TeamSystem kauft
TeamSystem kauft Software in vielen Branchen – mit der Buchhaltung im Zentrum.
| Vertikal, 49 Softwareübernahmen | Akquisitionen |
|---|---|
| Buchhaltung, ERP und Rechnungsstellung | 17 |
| Industrie, Bau und Immobilien | 7 |
| Recht, Compliance und Sicherheit | 5 |
| Marketing, E-Commerce und Daten | 5 |
| HR, Lohnabrechnung und Recruiting | 4 |
| Fintech und Finanzen | 3 |
| Sonstige vertikale Software (Gastgewerbe, Fitness, Entsorgung, Logistik und mehr) | 8 |
| Außerhalb der Software-Zählung: IT-Dienstleister (42 davon Reseller von TeamSystem) und andere Unternehmen | 56 |
Buchhaltung, ERP und Rechnungsstellung bilden den Kern, mit 17 der 49 Softwareübernahmen, und dominieren im Ausland: 9 der 13 Softwareunternehmen, die TeamSystem außerhalb Italiens gekauft hat, verkaufen Buchhaltungs-, ERP- oder Rechnungssoftware an kleine Unternehmen und Buchhalter. In Italien ist das Programm breiter: TeamSystem hat vertikale Produkte für Gastgewerbebetriebe, Fitnessstudios, Weingüter, Textilhersteller, Entsorgungsunternehmen, Logistikunternehmen und Hausverwaltungen hinzugefügt.
TeamSystem konsolidiert auch seinen eigenen Vertriebskanal. Es kauft die Reseller seiner Produkte, oft über eine neu gegründete Gesellschaft, die einen Geschäftsbereich eines Händlers übernimmt, und führt sie in einer kleinen Zahl von TeamSystem-Gesellschaften zusammen. Für einen Händler gilt: Der Käufer kennt die Produkte bereits, denn es sind seine eigenen. Über seine 49 Softwareübernahmen hinaus weisen unsere Daten 56 weitere aus: 47 IT-Dienstleister, davon 42 Reseller von TeamSystem-Software, und 9 andere Unternehmen, von Lohnabrechnungsdiensten und Online-Buchhaltung bis hin zur Kreditvermittlung.
Ein früher Deal zeigt, wie weit ein kleiner Kauf reichen kann. 2015 erwarb TeamSystem eine Mehrheitsbeteiligung an Madbit Entertainment, dem Start-up hinter Fatture in Cloud, und ein Jahrzehnt später ist Fatture in Cloud das Kernprodukt seiner Geschäftseinheit Micro.
Wo TeamSystem kauft
TeamSystem kaufte Softwareunternehmen in acht Ländern: Italien mit 36 Übernahmen, Spanien mit 5, Frankreich und die Türkei mit je 2 sowie Dänemark, das Vereinigte Königreich, Israel und die Schweiz mit je 1. Bis 2022 war das Programm fast ausschließlich italienisch, mit vier Deals im Ausland in acht Jahren. Ab 2023 richtete es sich nach außen: 9 der 19 Übernahmen von 2023 bis 2025 lagen außerhalb Italiens, und auf diese 9 entfielen 86 Prozent des Geldes.
Das Muster ist in jedem neuen Land dasselbe. TeamSystem kauft einen Buchhaltungsanbieter für kleine Unternehmen und fügt dann weitere Unternehmen um ihn herum hinzu, wie in Spanien ab 2020, in der Türkei ab 2023 und in Frankreich ab 2024; Israel folgte 2025. Sein CEO Federico Leproux sagte beim Kauf von ACD in Frankreich im April 2026, dass der französische Markt, der durch die schrittweise Einführung der elektronischen Rechnungsstellung umgestaltet wird, starke Ähnlichkeiten mit dem aufweist, was in Italien bereits geschehen ist. Der Auslandsumsatz wuchs 2025 organisch um 35 Prozent, und allein die Türkei wuchs um 60 Prozent.
Was TeamSystem zahlt: Akquisitionsmultiplikatoren
Die eigenen Berichte von TeamSystem bepreisen die meisten seiner Deals: Für 38 Softwareübernahmen nennen die Erläuterungen sowohl die Anschaffungskosten der Beteiligung als auch den Umsatz des Zielunternehmens im Jahr der Übernahme, sodass die folgenden Multiplikatoren auf den eigenen Zahlen von TeamSystem beruhen. Die Kosten umfassen den geschätzten Preis etwaiger Minderheitsanteile unter Option, was sie zu einem Maß für den vollen Preis des Unternehmens macht.
Über die 38 Übernahmen mit beiden Zahlen hinweg lag der Medianpreis beim 4,8-Fachen des Umsatzes, bei einem Interquartilsabstand von 2,9x bis 6,5x, und damit deutlich über dem Median von 3,4x bei den 1.028 Transaktionen mit privaten Softwareunternehmen in unserer Bewertungsstudie. Fünfunddreißig waren private Unternehmen, mit einem Median von 4,8x, und drei waren Carve-outs eines Geschäftsbereichs, zu 3,1x bis 5,4x, zwei davon von einem börsennotierten Verkäufer; TeamSystem hat bisher noch kein börsennotiertes Unternehmen übernommen.
Standort und Größe bewegen den Preis. Die 14 Zielunternehmen außerhalb Italiens erzielten einen Median von 5,7x, gegenüber 3,5x für die 24 in Italien, und die 22 Deals mit Kosten von 10 Mio. EUR oder mehr einen Median von 5,0x, gegenüber 4,1x für die 16 kleineren. Der Median stieg im Zeitverlauf, von 4,3x für die 21 Deals von 2015 bis 2022 auf 4,8x für die 17 von 2023 bis 2025, und die großen jüngsten Deals hoben die Gesamtsumme: Zusammengenommen kosteten die Deals mit Preisangabe von 2023 bis 2025 insgesamt 911 Mio. EUR bei 140 Mio. EUR Umsatz, das 6,5-Fache.
Der Umsatz im Jahr der Übernahme umfasst die Monate nach dem Closing, sodass ein Multiplikator auf den historischen Umsatz bei einem wachsenden Unternehmen noch höher liegt. Die Erläuterungen von TeamSystem weisen den Gewinn nach Steuern aus, sodass ein EBITDA-Multiplikator außer Reichweite ist. Rein rechnerisch entspricht 4,8x Umsatz bei einer Marge von 25 Prozent 19,2x EBITDA und bei 30 Prozent 16,0x, beides über dem EBITDA-Median von 13,6x bei Transaktionen mit privaten Softwareunternehmen.
Zum Wert des Käufers selbst: Reuters berichtete im September 2026, dass sich Francisco Partners und KKR auf die Bedingungen für den Kauf von Minderheitsbeteiligungen an TeamSystem von Hellman & Friedman zu einer Bewertung von 8 bis 10 Mrd. EUR geeinigt hätten, rund das 16,5- bis 17-Fache des bereinigten EBITDA 2025.
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Wie TeamSystem einen Deal strukturiert
TeamSystem kauft oft in zwei Schritten. Von den 49 Übernahmen betrafen 22 eine Beteiligung unter 100 Prozent, die meisten zu 51 oder 60 Prozent, und seine Bilanzierungsrichtlinie besagt, dass es beim Kauf einer Mehrheit in der Regel zugleich Put- und Call-Optionen auf die verbleibenden Anteile vereinbart. Die Gründer behalten eine Minderheit und verkaufen sie später zu einem per Formel festgelegten Preis: Die Berichte beschreiben ihn als basierend auf dem normalisierten Ergebnis des Unternehmens zuzüglich seiner durchschnittlichen oder tatsächlichen Nettoverschuldung im Zeitraum, in dem die Optionen fällig werden.
Diese Struktur macht einen Teil des Preises zu einer Wette auf die Jahre nach dem Closing. TeamSystem wies Ende 2025 Verbindlichkeiten gegenüber Minderheitsgesellschaftern von 256 Mio. EUR aus, die Optionen, Earn-outs und aufgeschobene Zahlungen abdecken, und zahlte im Laufe des Jahres 126 Mio. EUR davon. Zudem erhöhte es 2025 seine Schätzung dieser Verbindlichkeiten um 67 Mio. EUR, rechnet also damit, den Verkäufern mehr zu zahlen als ursprünglich verbucht. Die jüngsten Deals folgen dem Muster: Anfang 2026 kaufte es 70 Prozent eines italienischen Start-ups, wobei die restlichen 30 Prozent auf Basis der Ergebnisse 2026 bepreist werden, sowie 85 Prozent von ACD in Frankreich, mit Optionen auf den Rest.
Für einen Gründer entscheidet die Definition des normalisierten Ergebnisses über einen großen Teil des Preises; verhandeln Sie sie daher Posten für Posten. Die Jahre, in denen die Optionen ausübbar werden, sind ebenso wichtig wie der Multiplikator, denn der Preis folgt den Ergebnissen des Unternehmens in diesen Jahren. Und Ihre Kontrolle über Budget und Einstellungen, solange Sie Minderheitsgesellschafter sind, entscheidet darüber, ob Sie diese Ergebnisse liefern können.
Die meisten Übernahmen, 27 der 49, betrafen 100 Prozent, und bei jüngeren Deals übernahm eine der großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften die Due Diligence. Händler-Deals laufen oft über eine Abspaltung: Der Verkäufer überträgt sein TeamSystem-Geschäft in eine neue Gesellschaft, die TeamSystem dann kauft. Für Eigentümer, die Strukturen vergleichen: unser Leitfaden zu Verkauf Ihres Unternehmens an ein Software-Roll-up beschreibt die Abwägung zwischen Barzahlung beim Closing und einer verbleibenden Beteiligung.
Was nach dem Closing passiert
Wie schnell integriert wird, hängt davon ab, was TeamSystem gekauft hat. Händler und kleine Softwareunternehmen werden rasch auf die eigenen Gesellschaften von TeamSystem verschmolzen: 2025 übernommene Unternehmen wie Muscope wurden noch im selben Jahr auf die Muttergesellschaft verschmolzen, und jeder Geschäftsbericht von 2015 bis 2025 verzeichnet eine Runde von Verschmelzungen zur Vereinfachung der Gruppe. Die Händlergesellschaften übernehmen die Geschäftsbereiche der Wiederverkäufer.
Größere Unternehmen behalten ihre Identität: Software del Sol führt das spanische Geschäft von TeamSystem und kauft für dieses zu, Mikro tut dasselbe in der Türkei, und als Mikrogrup 2025 eine türkische KMU-Plattform kaufte, blieben deren Mitgründer an Bord, um Produktentwicklung und Betrieb zu unterstützen. Die Optionsstruktur hält die Gründer investiert: Ende 2025 hielt TeamSystem noch Optionen auf 17 Prozent von Mikro, mehr als zwei Jahre nach der Übernahme der Kontrolle.
TeamSystem verkauft auch, was es nicht mehr braucht. Ende 2024 verkaufte es Händler, die es in den beiden Jahren zuvor gekauft hatte, und im Oktober 2025 verkaufte es Nuovamacut, seinen Distributor für CAD- und Product-Lifecycle-Software, mit einem Gewinn von 68 Mio. EUR. Die Neuorganisation 2025 nach Kundengruppen, verbunden mit der Strategie, jedem Kunden mehr Produkte zu verkaufen, zeigt Ihnen, wo sich ein übernommenes Produkt bezahlt machen soll: im Cross-Selling an die 3,1 Millionen Kunden von TeamSystem.
Der Vorsprung von TeamSystem bei der E-Rechnung gegenüber Visma, Cegid und Silae
Wir sehen TeamSystem in Italien in einer starken Position und auf dem Weg, sich in Spanien, Frankreich, der Türkei und Israel durch Zukäufe eine ähnliche Stellung aufzubauen, und sein CEO zieht die Parallele zwischen der Einführung der E-Rechnung in Italien und in Frankreich selbst. Reuters berichtete im September 2026 unter Berufung auf eine Quelle, dass seine Produkte eng mit den staatlichen E-Rechnungs-Systemen verzahnt sind, was es für KI-getriebene Wettbewerber schwerer macht, sie nachzubilden.
Der Wettbewerb um dieselben Zielunternehmen hat zugenommen. Visma, der in unseren Daten aktivste Käufer von Buchhaltungs-, ERP- und HR-Software, ist 2024 in den italienischen Markt eingetreten, und Silver Lake, das 12,8 Prozent an TeamSystem hält, führt laut Reuters Cegid und Silae in Frankreich zu einer Gruppe zusammen, die mit über 10 Mrd. EUR bewertet wird. Für Eigentümer von Buchhaltungs- oder ERP-Software in den Märkten von TeamSystem machen diese Käufer einen wettbewerblichen Prozess realistisch. Das breitere Feld finden Sie hier: Ranking der Software-Käufer.
Ist jetzt ein guter Zeitpunkt, an TeamSystem zu verkaufen?
TeamSystem kauft in hohem Tempo. In den ersten fünf Monaten 2026 kaufte es weiter in Italien, Spanien, Frankreich und der Türkei, darunter ein italienisches Softwareunternehmen mit rund 25 Mio. EUR Umsatz und 160 Mitarbeitenden, und bis Mitte April hatte es 313 Mio. EUR für unterzeichnete Deals zugesagt. Hellman & Friedman hielt im Juli 2026 69 Prozent und würde im Rahmen des von Reuters im September gemeldeten Anteilsverkaufs seine verbleibende Beteiligung in einen anderen seiner Fonds übertragen.
Der breitere Softwaremarkt wurde 2026 neu bewertet, als KI-Tools Zweifel an Teilen eines Sektors weckten, dessen Bewertungen wir bereits als zu hoch bezeichnet hatten. In unserem Webinar zu SaaS-Bewertungen im März 2026 haben wir festgestellt, dass sich die kleineren, vertikal ausgerichteten Unternehmen mit geschäftskritischen Workflows am besten hielten und dass mehr Käufer heute fragen, wie ein Unternehmen mit dem Risiko einer KI-Disruption umgeht. TeamSystem brachte 2025 acht KI-Editionen seiner Produkte auf den Markt und gibt an, dass inzwischen über 65 Prozent seines Umsatzes volumenabhängig sind.
Am stärksten spricht aus unserer Sicht ein Verkauf für einen Gründer, dessen Vermögen größtenteils in einem einzigen Softwareunternehmen steckt. Wenn Sie Buchhaltungs-, ERP- oder Steuersoftware an kleine Unternehmen oder Buchhalter verkaufen, und zwar in einem Markt, in dem TeamSystem eine Plattform aufbaut, befinden Sie sich in dem Teil seines Spektrums, in dem es am meisten zahlt. Wenn Sie einen TeamSystem-Händler betreiben, ist der Käufer zugleich Ihr Lieferant. Für einen Eigentümer, dessen Unternehmen wächst und der das Risiko tragen kann, ist es ebenfalls eine gute Option, das Unternehmen zu behalten. Die aktuellen Preise finden Sie in unserer Analyse der Software-Bewertungsmultiplikatoren .
Über Aventis Advisors
Aventis Advisors ist ein M&A-Berater für Technologie- und IT-Unternehmen mit einem Unternehmenswert von 5 Mio. EUR bis 100 Mio. EUR. Wir führen weltweite wettbewerbliche Verkaufsprozesse durch und stützen uns dabei auf eine Datenbank mit 300.000 Finanzinvestoren und strategischen Investoren, sodass Sie zwischen den besten Angeboten für Ihr Unternehmen wählen können. Wir übernehmen jedes Jahr nur eine begrenzte Zahl von Mandaten.
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