SaaS-Bewertung Multiplikatoren: 2015-2026

Die richtige Bewertung Ihres SaaS-Unternehmens entscheidet über Erfolg oder Misserfolg bei einmaligen Entscheidungen wie einem Unternehmensverkauf oder einer erheblichen Kapitalbeschaffung. 

Umso wichtiger ist es, die gängige Bewertungspraxis zu verstehen, gerade jetzt, da der Aufstieg der KI das SaaS-Geschäftsmodell in Frage stellt. Wer die aktuellen SaaS-Bewertungen kennt, ist im Vorteil, wenn es darum geht:

1. Verhandlung eines Übernahmeangebots: Viele potenzielle Käufer starten mit bewusst niedrig angesetzten Erstangeboten. Wer das Marktumfeld kennt, hat in den Verhandlungen mehr Hebel und den nötigen Kontext.
2. Kapitalbeschaffung: Eine belastbare Bewertung für Ihre nächste Runde stellt sicher, dass Sie Ihr Unternehmen weder unter Wert ansetzen noch potenzielle Investoren abschrecken. 
3. Den Wert Ihres Unternehmens verstehen: Das kann Ihnen helfen, Ihr im Unternehmen gebundenes Vermögen zu verwalten. 
4. Strategische Entscheidungen treffen: Um den Unternehmenswert zu maximieren und zu verstehen, welche Kennzahlen die SaaS-Bewertung im aktuellen Zyklus treiben.

In diesem Beitrag betrachten wir die Bewertungen börsennotierter SaaS-Unternehmen und zeichnen nach, was ihren Auf- und Abschwung der vergangenen zehn Jahre ausgelöst hat. Ergänzend analysieren wir die Bewertungen privater SaaS-Unternehmen in M&A-Transaktionen und geben damit Gründerinnen und Gründern mittelgroßer SaaS-Unternehmen eine praxisnahe Orientierung.

Was ist ein SaaS-Unternehmen?

SaaS, kurz für Software as a Service, liefert zentral gehostete Software über das Internet an die Kunden.
Die Anbieter verwalten Infrastruktur und Updates, während die Kunden über Abonnements oder nutzungsbasierte Abrechnung auf die jeweils neueste Version zugreifen. Der Begriff wird oft falsch verwendet, daher legen wir klare Kriterien fest, bevor wir über Bewertungsmultiples sprechen.
Ein echtes SaaS-Unternehmen erfüllt alle drei Bedingungen:

1. Software ist das Kernangebot, und die Lizenzierung dieser Software treibt den Umsatz. Marketplace, Fintech oder provisionsgetriebene Modelle sind von dieser Untersuchung ausgeschlossen.
2. Die Bereitstellung erfolgt cloudbasiert und zentral durch den Anbieter gehostet, nicht über kundenseitig verwaltete Infrastruktur. Firmen, die den Großteil ihres Umsatzes aus On-Premise-Bereitstellungen erzielen, sind aus unserer Stichprobe ausgeschlossen.
3. Der Zugang wird als Service bereitgestellt (Abonnement, Pay-per-Use oder pro Transaktion). Die Kunden erhalten fortlaufend Updates und nutzen die jeweils aktuell unterstützte Version.

Für einen Überblick über Bewertungen in allen Software-Segmenten (sowohl SaaS als auch On-Premise), schauen Sie sich unsere separate Analyse an.

SaaS-Bewertungen an den öffentlichen Märkten

Unsere Stichprobe

Für unsere Analyse betrachten wir die liquidesten SaaS-Unternehmen, die an den führenden Börsen notiert sind:

• An der NASDAQ oder NYSE notierte Unternehmen
• Marktkapitalisierung von über 1 Mrd. USD per April 2026

Unsere Analyse umfasst bewusst weniger Unternehmen, um sich allein auf reine SaaS-Geschäfte zu konzentrieren. Deshalb haben wir Unternehmen ausgeschlossen, die: 

• Erzielen einen erheblichen Teil des Umsatzes mit On-Premise-Software: SAP, Intuit, Palantir usw.
• Erzielen einen erheblichen Teil des Umsatzes mit Weiterverkauf: Twilio usw.
• Erzielen einen erheblichen Teil des Umsatzes mit Provisionen auf GMV/Käufe, z. B. Applovin, The Trade Desk usw.

Wir sind 2015 mit einer Stichprobe von 26 Unternehmen gestartet. Seither haben wir laufend neue SaaS-Unternehmen aufgenommen. Werden Unternehmen infolge einer Übernahme durch Private-Equity-Fonds von der Börse genommen, bleiben sie bis zum Ende ihrer Börsennotierung in unserem Index. Per 2026 umfasst unsere Indexstichprobe 70 SaaS-Unternehmen.

Kursentwicklung von SaaS-Aktien

SaaS-Unternehmen haben seit 2015 einen beispiellosen Lauf hingelegt. Die geldpolitischen Impulse nach der COVID-Pandemie gaben zwar den letzten Schub, doch der Großteil des Wertzuwachses fiel in die Phase stabilen Wachstums zwischen 2015 und 2020. 

Unser proprietärer Aventis SaaS Index erreichte Anfang 2021 einen Höchststand von mehr als 700 Punkten (100 = 1. Januar 2015), geprägt von einer Meme-Stock-Manie und einem SPAC-Boom. Dies war auch eine Phase mit der höchsten IPO-Aktivität. 

Das Zinserhöhungen der Federal Reserve Anfang 2022 beendeten den Bullenmarkt. Da die meisten SaaS-Unternehmen unprofitabel waren, fielen ihre Bewertungen stark, weil höhere Zinsen den Wert künftiger Cashflows verringerten. Seit seinem Höchststand ist der Aventis SaaS Index um mehr als 55%.

Bis Mitte 2023 erholte sich der Index inmitten einer breiteren Marktrally und Optimismus rund um KI-getriebenes Wachstum teilweise. Diese Erholung konzentrierte sich jedoch auf Large-Cap-Akteure wie Adobe, Salesforce und ServiceNow, während viele kleinere SaaS-Unternehmen stagnierten.

Die IPO-Aktivität spiegelte diese Verschiebung wider. Nach fast zwei Jahren Stille seit dem Höchststand 2021 testete Klaviyo mit seinem IPO im September 2023 die Aufnahmebereitschaft des Marktes. Der zurückhaltende Empfang signalisierte ein diszipliniertes Umfeld, in dem Unternehmen kräftiges Wachstum und einen klaren Weg zur Profitabilität nachweisen müssen.

Der erfolgreiche IPO von ServiceTitan Ende 2024 deutete auf eine langsame Öffnung hin. Zu Beginn des Jahres 2025 füllte sich die SaaS-IPO-Pipeline, doch die meisten Unternehmen warteten auf günstigere Bedingungen, um eine Down-Round-Bewertung zu vermeiden. Bis Mitte 2025 blieb die Aktivität selektiv; Investoren stellten Profitabilität und nachhaltiges Wachstum über aggressive Expansion.

Mitte 2025 begann zudem die Gefahr einer KI-Disruption in der Kursentwicklung der Unternehmen sichtbar zu werden, der größere Schlag stand allerdings noch bevor (gemeint ist die Einführung mehrerer neuer KI-Werkzeuge wie der Coding-Agenten von Anthropic im Februar und März 2026).

Hinweis: Der Aventis SaaS Index basiert auf Monatsendwerten.

SaaS-Umsatzmultiples

EV/Umsatz ist das am häufigsten verwendete Multiple für die SaaS-Bewertung. Da viele SaaS-Unternehmen unprofitabel bleiben, während sie stark in Wachstum reinvestieren, sind gewinnbasierte Multiples oft weniger aussagekräftig. Teilt man jedoch das Umsatz-Multiple eines Unternehmens durch seine angestrebte EBITDA-Marge, ergibt sich eine grobe Schätzung seines potenziellen künftigen EV/EBITDA. Ein Unternehmen, das beispielsweise zu 4,8x Umsatz handelt und erwartet, eine EBITDA-Marge von 30 % zu erreichen, impliziert ein künftiges ~16,0x EV/EBITDA.

Von 2015 bis 2020 stieg das mediane EV/Revenue-Multiple börsennotierter SaaS-Unternehmen stetig und stützte, parallel zum kräftigen Umsatzwachstum, höhere Aktienkurse. Den stärksten Sprung gab es im April 2020, als der Median vom COVID-Tief bei 9,8x auf fast 20,0x kletterte. Unternehmen im oberen Quartil wurden über 30,0x gehandelt, wobei Asana am 9. November 2021 mit dem 89,0-Fachen des Umsatzes den Rekord aufstellte.

Den Großteil des Jahres 2021 hielt sich der Median zwischen 18,0x und 19,0x, bevor er Anfang 2022 mit der Straffung der Geldpolitik einbrach. Bis Anfang 2023 war er auf 6,7x gefallen. Seither haben sich die Multiples stabilisiert. Anfang 2025 kletterten sie im Zuge des Optimismus rund um KI-Integration und steigende Profitabilität kurzzeitig auf 7,3x, doch bis Juli 2025 drückten erneute Unsicherheit und Zölle den Median wieder auf rund 6,0x.

Erkenntnisse aus unserem Webinar vom 14. Oktober 2025, SaaS-Exits im KI-Zeitalter meisternzeigen, dass Investoren inzwischen operative Effizienz und sinnvolle KI-Integration belohnen statt spekulativer „KI-Wrapper“. Unternehmen mit nachhaltigem Wachstum, Profitabilität und proprietären Daten ziehen weiterhin Premium-Bewertungen an, während einfachere, horizontale Tools einem wachsenden KI-getriebenen Substitutionsrisiko ausgesetzt sind. Um mehr zu erfahren, lesen Sie die vollständige Webinar-Zusammenfassung hier.

SaaS-Umsatzmultiple im Jahr 2026

SaaS-Unternehmen stehen 2026 unter erheblichem Druck. Mit Stand März 2026liegt das mittlere EV/Umsatz-Multiple bei 3,4x, was einen deutlichen Rückgang widerspiegelt, da Investoren SaaS-Bewertungen angesichts der Sorgen vor KI-Disruption aggressiv abwerten.

Das Umsatzwachstum der Branche geht seit rund drei Jahren zurück, also seit COVID. In diesem Jahr stellen die Unternehmen ein Wachstum von unter 10 % in Aussicht. Deshalb lassen sich Umsatzmultiples immer schwerer rechtfertigen. Die gute Nachricht: Die Profitabilität verbessert sich, die EBITDA-Margen steigen. Wir gehen davon aus, dass sich die Margen weiter verbessern, auch wenn das Umsatzwachstum verhalten bleibt.

Bewertungstreiber: Wachstum

Umsatzwachstum war seit jeher eine entscheidende SaaS-Kennzahl. 

Die Rechnung ist simpel: Ist der Customer Lifetime Value (LTV) höher als die Customer Acquisition Cost (CAC), lohnt sich weitere Investition in die Neukundengewinnung. Da sich die Profitabilität mit der Skalierung von selbst einstellt, spielen kurzfristige Gewinne keine Rolle, entscheidend ist das Wachstum.

Wie in jeder jungen Branche startet das Wachstum hoch und verlangsamt sich, je schwieriger es wird, den Umsatz von einer größeren Basis aus zu steigern. Bis zum Q3 2020 hatte sich das Umsatzwachstum des medianen SaaS-Unternehmens auf 20 % gegenüber dem Vorjahr abgeschwächt und befand sich klar auf Talfahrt.

Während der COVID-Pandemie digitalisierten sich Unternehmen im Eiltempo und trieben die mediane Wachstumsrate um 11 Prozentpunkte auf 31 %. Dieser Schub ließ die Umsatzmultiples umgehend steigen, denn sie reagieren äußerst empfindlich auf Wachstumsraten, erst recht in einem Niedrigzinsumfeld.

Der Sprung erwies sich als kurzlebig. Mit wachsender Umsatzbasis und einsetzender Marktsättigung kehrten die Wachstumsraten rasch auf ihren langfristigen Abwärtspfad zurück. Seither ist das Wachstum deutlich unter 15 % gefallen und setzt die Bewertungen stark unter Druck. Der Einbruch der Wachstumsraten zählt zu den Hauptursachen für die sinkenden Umsatzmultiples.

Bis zum Q4 2023 lag die mediane SaaS-Wachstumsrate bei 17 % pro Jahr, weit unter dem Niveau vor COVID. Im Q1 2024 rutschte sie auf 16 % und hielt sich dort über den Rest des Jahres.

2025 beschleunigte sich der Rückgang. Bis zum Q4 2025 fiel das mediane Umsatzwachstum auf 12,2 %, und die Prognosen deuten mindestens bis zum Q2 2026 auf eine weitere Abschwächung hin.

Bewertungstreiber: Profitabilität

Der andere Teil der SaaS-Bewertungsgleichung ist die Profitabilität, denn der Cashflow ist letztlich das Wichtigste bei der Unternehmensbewertung. Von 2015 bis 2019 waren SaaS-Unternehmen mit sich verbessernden EBITDA- und Nettomargen auf dem Weg in die Gewinnzone. Nach 2019 stagnierten diese Fortschritte jedoch und gingen sogar leicht zurück, als verlustträchtige Frühphasenunternehmen in unseren Index aufgenommen wurden. Über weite Strecken des Zeitraums 2020-2023 wies ein medianes börsennotiertes SaaS-Unternehmen einen Nettoverlust von 8-14 % aus. In dieser Zeit verlor die unmittelbare Cashflow-Generierung an Bedeutung, da die Zinsen nahe null blieben.

Genau deshalb waren die steigenden Zinsen ein schwerer Schlag für die Bewertungen börsennotierter SaaS-Unternehmen. Während die Renditen kurzlaufender US-Staatsanleihen auf über 5 % kletterten, gaben die Bewertungsmultiples von Unternehmen mit erheblichen Verlusten am schnellsten nach. 

Angesichts dieses veränderten wirtschaftlichen Umfelds stellen sich SaaS-Unternehmen inzwischen auf das neue Paradigma ein. Viele haben Personal abgebaut, Einstellungsstopps verhängt, Investitionen zurückgefahren und die Betriebskosten aggressiv gesenkt. 

Am stärksten exponiert sind Unternehmen mit hoher Cash-Burn-Rate im Verhältnis zu ihren Barreserven. Da der IPO-Markt eingefroren ist, müssen viele Unternehmen so schnell wie möglich den Break-even erreichen, um über Wasser zu bleiben.

Von Wachstum um jeden Preis zu profitabler Skalierung: Die Margenentwicklung bei SaaS 2023-2026

Anfang 2023 blieb Profitabilität im SaaS-Sektor die Ausnahme, nicht die Regel. Im Q1 2023 waren von 68 Unternehmen der Stichprobe nur 23 auf Nettoebene profitabel, 30 waren EBITDA-positiv. Dennoch belohnte der Markt profitable Geschäfte bereits mit höheren Bewertungen: Profitable SaaS-Unternehmen wurden mit einem medianen Umsatzmultiple von 7,8x gehandelt, unprofitable Wettbewerber dagegen mit 6,7x, ein frühes Zeichen für die Hinwendung zu Qualität und Cash-Generierung.

Wie deutlich die Bewertungen auseinanderklafften, zeigte Descartes, ein auf Logistik spezialisierter SaaS-Anbieter. Anfang 2023 wurde Descartes mit dem 13,7-Fachen des Umsatzes gehandelt und lieferte zugleich eine robuste EBITDA-Marge von rund 40 %. Anders als viele wachstumsstarke, aber verlustträchtige SaaS-Wettbewerber blieb das Unternehmen vom anschließenden Tech-Ausverkauf weitgehend verschont, ein Beleg für die wachsende Intoleranz des Marktes gegenüber unprofitablem Wachstum.

Bis zum Q4 2023 erreichten die SaaS-Profitabilitätskennzahlen einen Wendepunkt. Die über vier Quartale gemittelte EBITDA-Marge des Index kletterte auf ein Allzeithoch von +3 %, während die über vier Quartale gemittelte Nettomarge den Break-even erreichte. Das markierte einen fundamentalen Wandel, weg von aggressivem Wachstum um jeden Preis hin zu operativer Disziplin und Margenausweitung.

Dieser Wandel beschleunigte sich 2024. Im Q1 2024 erreichten die medianen EBITDA-Margen mit 7 % einen neuen Rekord, während sich die mediane Nettomarge auf -1 % verengte, ein Hinweis auf den bevorstehenden branchenweiten Break-even. Die Profitabilität verbesserte sich im Jahresverlauf weiter: Die über vier Quartale gemittelten EBITDA-Margen erreichten im Q2 5 %, und die Nettomargen verbesserten sich im Quartalsvergleich auf null.

Bis zum Q3 2024 waren sowohl die mediane EBITDA- als auch die mediane Nettomarge mit 6 % bzw. 2 % ins Positive gedreht. Zwar ließen Entlassungen und drastische Sparmaßnahmen gegen Jahresende nach, doch die Profitabilität blieb für die SaaS-Managementteams eine strategische Kernpriorität und nicht bloß eine vorübergehende Verteidigungsreaktion.

2025 wurde die kumulierte Wirkung der jahrelangen Kostendisziplin und Effizienzinitiativen in vollem Umfang sichtbar. Die SaaS-Unternehmen weiteten ihre Margen weiter aus: Die medianen EBITDA-Margen erreichten im Q3 2025 9,3 %, und die Nettomargen drehten mit 1,6 % leicht ins Positive. Diese Entwicklung bestätigt, dass Profitabilität nicht länger zyklisch oder taktisch ist, sondern ein strukturelles und bewertungsbestimmendes Merkmal des modernen SaaS-Sektors.

Für 2026 ist eine Entwicklung besonders hervorzuheben: EV/EBITDA-Multiples entwickeln sich rasch zur maßgeblichen Kennzahl der SaaS-Bewertung, etwas, das zuvor kaum je zu hören war. Unser SaaS-Index wird derzeit aggregiert mit rund 26,6x EBITDA gehandelt, nach historischen Maßstäben durchaus angemessen und weitgehend im Einklang mit Unternehmen der traditionellen Wirtschaft. Zum ersten Mal, seit wir dies 2015 zu erfassen begannen, werden US-amerikanische SaaS-Unternehmen nicht mehr mit einem Aufschlag gegenüber globalen SaaS-Unternehmen gehandelt. Das ist ein tiefgreifender Wandel.

Bewertungstreiber: Rule of 40

Die Rule of 40 berechnet sich als Summe aus der Wachstumsrate und der Profitabilität des Unternehmens. Das Argument lautet, dass SaaS-Unternehmen leicht zwischen Umsatz und Wachstum wählen können, sodass schnelles Wachstum geringe Profitabilität ausgleicht und umgekehrt. Ein gesundes SaaS-Unternehmen sollte bei dieser Kennzahl über 40 liegen.

Ab 2023 verlangsamte sich das Umsatzwachstum bei den meisten Unternehmen. Diese Abschwächung wurde nicht durch steigende Gewinnmargen ausgeglichen. Nur wenige Unternehmen übertrafen die Rule of 40 mit komfortablem Abstand (z. B. Adobe, Descartes und EngageSmart).

In unserem jüngsten Update für das Q4 2025 bleibt das Bild herausfordernd. Der mediane Rule-of-40-Wert liegt bei lediglich 28 %, und von 58 aktiv gehandelten SaaS-Unternehmen übertrafen nur 20 % die Rule of 40, ein Beleg dafür, dass die meisten nach wie vor Mühe haben, sich verlangsamendes Wachstum und Profitabilität in Einklang zu bringen.

Die Rule of 40 wirkt sich auch unmittelbar auf die Bewertungen aus. Im Q4 2025 war jede Verbesserung dieser Kennzahl um 10 Punkte mit einem Anstieg der EV/Revenue-Multiples um rund 1,1x verbunden, ein deutlicher Sprung gegenüber 0,8x im Q1. Das zeigt, wie stark Investoren heute auf operative Effizienz achten.

Unternehmen mit einem Wert über 40 erzielen Bewertungsaufschläge und stoßen auf größeres Investoreninteresse, während jene unter 40 mit niedrigeren Multiples sowie schwierigeren Finanzierungs- oder Exit-Verhandlungen konfrontiert sind.

Bewertungen privater SaaS-Unternehmen in M&A-Transaktionen

In diesem Abschnitt tauchen wir in die M&A-Transaktionen mit SaaS-Unternehmen von 2015 bis 2026 ein und richten den Blick auf Bewertungstrends und deren zentrale Treiber.

Unsere Stichprobe

Für unsere Analyse privater SaaS-M&A-Transaktionen haben wir über 1.000 Software-Transaktionen seit 2015 ausgewertet und diejenigen markiert, bei denen das Zielunternehmen ein SaaS-Geschäftsmodell betreibt. 

In den vergangenen elf Jahren wiesen 543 SaaS-Transaktionen einen offengelegten Umsatz-Multiple aufund 232 Transaktionen wiesen einen offengelegten EBITDA-Bewertungsmultiplikator auf.

EV/Revenue- und EV/EBITDA-Multiples für SaaS-Unternehmen

Trotz der Volatilität an den öffentlichen Märkten waren die Umsatzmultiples in privaten SaaS-M&A-Transaktionen über das vergangene Jahrzehnt hinweg insgesamt stabiler. Dennoch haben Verschiebungen im Transaktionsmix und in der Marktstimmung in den letzten Jahren deutliche Spuren hinterlassen.

Zwischen 2015 und 2026 wurde das mediane SaaS-Unternehmen mit 4,5x EV/Revenue bewertet. Ein Viertel der Unternehmen erzielte Bewertungen über 8,1x, Ausdruck von starkem Wachstum, hoher Profitabilität oder strategischem Wert für die Käufer.

Während des Booms an den öffentlichen Märkten 2020-2021 stiegen die privaten SaaS-Multiples nur moderat an, von 5,8x auf 6,4x auf dem Höhepunkt. Bis 2023 war das mittlere Multiple stark gefallen, auf 3,3x, was ein abkühlendes M&A-Umfeld und eine strengere Käuferprüfung widerspiegelt.

Im Jahr 2024erreichte das mittlere Umsatz-Multiple einen Tiefstwert von 2,9x, bevor es wieder anstieg auf 3,8x im Jahr 2025und fiel dann auf 3,1x mit Stand März 2026.

Die EBITDA-Multiples folgten einem ähnlichen Muster. Seit 2019 wurden Deals mit profitablen SaaS-Unternehmen durchgängig über 20,0x EV/EBITDAgehandelt; der Höchstwert lag bei 29,1x im Jahr 2022.

Die erhebliche Spanne bei den Bewertungen ist auf die Fundamentaldaten der Unternehmen zurückzuführen. Höher bewertete SaaS-Firmen agieren typischerweise in großen, wachsenden Märkten, haben einen niedrigen Churn, eine hohe Net Revenue Retention und effiziente Strategien zur Kundengewinnung. Unter diesen Faktoren bleibt die Deal-Größe der mit Abstand stärkste Prädiktor für die Bewertung, was wir im folgenden Abschnitt näher beleuchten.

Bewertungstreiber: Unternehmensgröße

Die Transaktionsgröße zählt zu den wichtigsten Bestimmungsgrößen des Bewertungsmultiples. In unserer Stichprobe war das mediane Umsatzmultiple bei Transaktionen im Bereich von 50-100 Mio. USD fast doppelt so hoch wie im Bereich von 20-50 Mio. USD.

Für diesen großen Unterschied dürften mehrere Faktoren verantwortlich sein:

1. Viele größere M&A-Transaktionen betreffen Zielunternehmen aus dem öffentlichen Markt. Das bedeutet, dass Käufer einen Aufschlag zahlen müssen, um das Unternehmen von der Börse zu nehmen. 
2. Viele der größeren Transaktionen sind hochgradig strategisch; Käufer zahlen dabei tendenziell einen Aufschlag, um Unternehmen zu erwerben, die Synergien mit ihren eigenen Produkten versprechen. Beispiele sind die jüngsten Übernahmen von Slack durch Salesforce, Figma durch Adobe (von den Regulierungsbehörden untersagt), Mailchimp durch Intuit usw.
3. Größere Unternehmen sind in der Regel in größeren adressierbaren Gesamtmärkten mit großem Wachstumspotenzial tätig, während viele kleinere Softwareunternehmen lokal ausgerichtet und schwer skalierbar sind (z. B. Cloud-Buchhaltungssoftware in europäischen Ländern).
4. Eine größere Transaktionsgröße erschließt eine breitere Basis potenzieller Investoren. Viele führende Private-Equity-Fonds mit niedrigen Kapitalkosten haben in ihren Mandaten strikte Mindestinvestitionsvolumina festgelegt.

SaaS- versus On-Premise-Software: Unternehmensbewertungen im Vergleich

In unserer Analyse haben wir die Bewertungen von Unternehmen mit SaaS-Modell mit denen von Nicht-SaaS-Unternehmen verglichen, etwa Anbietern von On-Premise-Software, API-/SDK-Plattformen und Software-Komponentenherstellern.

Zwischen 2015 und 2020 blieb der SaaS-Aufschlag, also der Bewertungsunterschied zwischen SaaS- und Nicht-SaaS-Unternehmen, mit über 40 Prozent robust. Bis 2021 stiegen die Bewertungen von Nicht-SaaS-Unternehmen jedoch sprunghaft auf einen Median von 5,3x EV/Revenue, was den Aufschlag verringerte, da sich die Nachfrage hin zu klassischen Software-Unternehmen verschob.

2023 sanken die SaaS-Bewertungen in einem herausfordernden M&A-Umfeld weiter. Die Stichprobe der Nicht-SaaS-Transaktionen war in diesem Zeitraum zu klein, um einen verlässlichen Median zu ermitteln, doch das wachsende Investoreninteresse an diesen Segmenten war deutlich erkennbar. Da nach wie vor viel Kapital nach Transaktionen suchte, richteten Käufer ihren Blick auf Nicht-SaaS-Zielunternehmen, was Wettbewerb und Bewertungen für Hybrid- und On-Premise-Modelle nach oben trieb.

Bis 2024 erholte sich der SaaS-Aufschlag: SaaS-Unternehmen wurden rund 21 Prozent höher bewertet als ihre Nicht-SaaS-Pendants.

Zugleich beschleunigen viele traditionelle On-Premise-Unternehmen ihren Übergang zu Cloud-Bereitstellung und abonnementbasierter Preisgestaltung. In der Folge ähneln ihre Geschäftsmodelle zunehmend denen von SaaS-Unternehmen, was die Grenzen zwischen beiden Kategorien allmählich verwischt und die Bewertungseinschätzung der Investoren beeinflusst.

Ausblick auf SaaS-M&A 2026

Die meisten Käufer sind Strategen und führende Technologie-Private-Equity-Investoren.

• Künstliche Intelligenz dürfte weiterhin im Fokus bleiben. Zwar haben SaaS-Unternehmen bereits begonnen, die Integration von OpenAIs ChatGPT oder Anthropics Claude in ihre Produkte zu nutzen, doch dies allein ist womöglich kein Grund, einen Bewertungsaufschlag zu erschließen. Vielmehr werden SaaS-Unternehmen mit proprietären oder hauseigenen KI-Integrationen höhere Aufschläge erzielen, was den wachsenden Appetit des Marktes auf fortschrittliche Technologie-Stacks und die Anpassung an neuere Trends widerspiegelt, wie etwa M&A in KI.
• Verkaufsdruck seitens der Gründer (KI-Risiko): Gründer sind zunehmend bereit zu verkaufen, wegen des Klumpenrisikos und der Unsicherheit rund um die KI-Disruption, besonders wenn das persönliche Vermögen an einem einzigen SaaS-Asset hängt.
• In einigen Märkten könnten Käufer KI-native Lösungen dem klassischen SaaS vorziehen und Teile des überkommenen Cloud-Stacks komplett überspringen.
• Der Deal Flow wird größere, skalierte Plattformen mit starker Kundenbindung und klaren Wegen zur Profitabilität bevorzugen. Kleinere Zielunternehmen werden weiterhin gehandelt, jedoch mit strengerer Due Diligence und mehr Earn-out -Strukturen. KI bleibt ein Schlüsselfaktor: Einfache Integrationen schaffen keinen Wert, proprietäre Modelle und eingebettete Workflows hingegen schon.
• Die USA werden die Aktivität anführen, Europa gewinnt mit sinkenden Zinsen an Boden. Zu erwarten sind branchenübergreifende Transaktionen, da etablierte Akteure aus Zahlungsverkehr, Gesundheitswesen und Industrie SaaS + KI erwerben, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Für profitable, skalierte Unternehmen könnten vereinzelt IPOs zurückkehren, während die meisten Exits als Secondary Buyouts oder Dual-Track-Prozesse ablaufen dürften.
• 2026 gehen die Premium-Multiples an SaaS-Unternehmen mit dauerhaftem Wachstum, starkem Cash Flow und schwer angreifbaren KI-Fähigkeiten.
• KI-M&A-Deals könnten SaaS-Produkte ergänzen und an Beliebtheit gewinnen, da strategische Unternehmen darum wetteifern, im KI-Rennen die Führung zu behalten.

Warum Sie einen SaaS-M&A-Berater brauchen

Die Beobachtung von SaaS-Unternehmensbewertungen liefert wichtige Einblicke in Markttrends und hilft Ihnen, den Zeitpunkt Ihrer Exit-Strategie zu bestimmen. Allerdings ist jedes SaaS-Unternehmen einzigartig, ganz wie der Weg jedes Gründers. Daher ist es wichtig, Experten aus der SaaS-M&A Landschaft, insbesondere Berater, die auf den SaaS-Sektor spezialisiert sind und Ihre besonderen Umstände nachvollziehen können.

SaaS-M&A-Berater verstehen, wie man Marktdynamiken und Bewertungen meistert und alle erforderlichen Arbeitsstränge koordiniert. Während Sie sich darauf konzentrieren, Ihr Unternehmen zu führen, arbeiten SaaS-M&A-Berater gewissenhaft daran, dass kein Detail übersehen wird, und setzen sich für den bestmöglichen Deal ein. Ihr Erfolg ist über eine Success-Fee-Struktur direkt mit Ihrem verbunden, und ihr Einfluss auf den finalen Verkaufspreis kann daher erheblich sein.

Über Aventis Advisors

Aventis Advisors ist ein M&A-Berater für SaaS-Unternehmen. Wir sind überzeugt, dass die Welt mit weniger (aber qualitativ besseren) M&A-Deals besser dran wäre, die zum richtigen Zeitpunkt für das Unternehmen und seine Eigentümer abgeschlossen werden. Unser Ziel ist eine ehrliche, erkenntnisgetriebene Beratung, die unseren Kunden alle Optionen klar darlegt, einschließlich der, den Status quo beizubehalten.

Nehmen Sie Kontakt mit uns auf um zu besprechen, wie viel Ihr Unternehmen wert sein könnte und wie der Prozess abläuft.