¿Quién está comprando partners de Microsoft Dynamics? Principales compradores de partners de Dynamics: 2015-2025

Hemos registrado 210 adquisiciones de partners de Microsoft Dynamics entre 2015 y 2025. Este mercado se consolida país a país. En el ciclo de vida del ecosistema de partners que trazamos, este es un mercado maduro. Los compradores son plataformas nórdicas, neerlandesas, belgas, bálticas y centroeuropeas de 200 a 2.500 personas, la mayoría respaldadas por private equity, y cada una compra cobertura nacional mercado a mercado. Varias operan bajo un nombre que adoptaron en los últimos años.

Esas 210 operaciones son varias listas de compradores. Business Central, Finance and Supply Chain Management y Customer Engagement son productos diferentes con diferentes tamaños de operación y diferentes compradores, y una plataforma fuerte en uno suele ser el comprador equivocado para otro. Digmatix y The Digital Neighborhood compran Business Central casi exclusivamente; HSO y Fellowmind se inclinan hacia Finance and Supply Chain Management. Por lo tanto, tu producto reduce la lista tanto como tu país, y la lista a la que te enfrentas es más corta de lo que sugiere la cifra principal.

Los compradores cambiaron de manos hace una generación en términos de cuota de mercado: los integradores globales, las grandes empresas de IT y las firmas de contabilidad realizaron de tres a ocho operaciones al año hasta 2019 y de una a cuatro al año desde entonces, y las plataformas regionales ocuparon su lugar. Por lo tanto, la lista que le importa hoy a un vendedor es la lista de plataformas, y está organizada por país y por línea de productos.

Las empresas compradoras más activas de partners de Microsoft Dynamics

Catorce compradores han hecho al menos tres adquisiciones desde 2015; la tabla los clasifica por periodo.

Comprador	2015-19	2020-22	2023-25	Total	Tipo y propiedad
9altitudes	1	5	0	6	plataforma belgo-nórdica; Waterland 70 por ciento
Columbus	4	1	1	6	Consultora danesa de ERP; cotizada (Nasdaq Copenhague)
DXC Technology	5	0	0	5	Integrador global; cotizada (NYSE)
Fellowmind	1	3	1	5	Plataforma neerlandesa-nórdica; FSN Capital desde 2019
HSO	0	4	1	5	Especialista neerlandés en Microsoft; inversión de Bain Capital acordada en 2025
Seyfor (incl. Solitea)	1	2	2	5	Grupo de software de Europa Central; Sandberg Capital y su fundador
Velosio (incl. BroadPoint)	2	2	1	5	Partner estadounidense de Dynamics; Court Square Capital desde 2024
Avanade	2	2	0	4	Empresa conjunta de Accenture y Microsoft
Digmatix	0	1	3	4	Plataforma letona; Livonia Partners desde 2023
Evidi	0	0	4	4	Plataforma noruega; Credo Partners
Telefónica Tech	0	4	0	4	Grupo de telecomunicaciones español; cotizado (BME)
Cosmo Consult	2	0	1	3	Grupo alemán especializado en Microsoft; propiedad de su fundador
KPMG	3	0	0	3	Big Four; sociedad de socios
The Digital Neighborhood	0	1	2	3	Plataforma neerlandesa de Microsoft; EMK Capital desde 2020

Este mercado tiene muchos consolidadores y una zona media abarrotada. 143 compradores distintos aparecen en las 210 operaciones, la mayoría compró una vez, y seis adquisiciones en once años es el techo. Diez de los catorce compradores más activos son plataformas regionales, y toda familia que ha comprado más de una vez desde 2023 tiene un fondo detrás.

Lo que posees y quién lo compra

Business Central, Finance and Supply Chain Management y Customer Engagement atraen a diferentes compradores, por lo que lo que posees reduce tu lista antes de que lo haga tu país.

Si tienes un negocio de ERP, en Business Central o Finance and Supply Chain Management, los consolidadores en serie son tu mercado, porque los consolidadores en serie son consolidadores de ERP. Si tienes un negocio de CRM, vendes sobre todo a un comprador primerizo: las 48 empresas lideradas por CRM que se vendieron fueron a 42 compradores distintos, y cinco de los catorce grupos compradores más activos, Columbus, DXC, Digmatix, Cosmo Consult y The Digital Neighborhood, aún no han comprado ninguna.

Los dos lados se negocian de forma distinta porque el CRM se acopla al ERP y el tráfico va en un solo sentido. Un negocio de ERP añade un equipo de CRM, mientras que un negocio de CRM sigue siendo un negocio de CRM, así que una segunda línea aumenta tu valor para un consolidador de ERP y lo contrario rara vez ocurre.

Incluso dentro de un mismo país, las listas se dividen. Seis compradores han adquirido empresas danesas de Business Central y seis han adquirido empresas danesas de Finance and Supply Chain Management, y solo 9altitudes aparece en ambas listas.

Quién compra ahora

Seis nombres concentran la mayor parte de las compras actuales. Evidi lidera con cuatro adquisiciones desde 2023 y Digmatix compró tres veces; Seyfor, The Digital Neighborhood, Fujifilm y SignUp Software compraron dos veces cada uno; y los otros 38 compradores de los últimos tres años compraron una vez.

Varios de los nombres más antiguos se han quedado callados. Telefónica Tech hizo sus cuatro compras en 2021 y 2022, y DXC vendió su negocio de Dynamics por partes antes de 2023: los servicios de América a EY, eBECS a Mphasis y la base de mid-market estadounidense a Enavate.

Los propios anuncios de los compradores van por delante de nuestros registros, y nombran a las firmas con las que un propietario estaría hablando ahora.

• Digmatix compró BCS Itera en Estonia y Finlandia en mayo de 2025, con alrededor de 100 empleados sobre unos ingresos en 2024 de 9,3 millones de euros, y después LLP CRM en la República Checa y Elian Solutions en Rumanía en junio de 2026. Elian es el comparable más útil en este mercado, porque el vendedor era la cotizada Bittnet Systems y tuvo que publicar los datos: 6,0 millones de euros por el 100 por ciento de un negocio con 6,2 millones de euros de ingresos en 2025 y 0,69 millones de euros de EBITDA. Eso es 0,97x ingresos y 8,7x EBITDA sobre el precio del equity, cerca de las medianas publicadas a continuación.
• Grant Thornton, respaldada a su vez por New Mountain Capital, compró en mayo de 2026 a MCA Connect, especialista en fabricación con Dynamics 365.
• Velosio compró Domain 6 en junio de 2026 y Kopis y Acuitas en julio de 2026.
• Acumant compró Northprim en Suecia en diciembre de 2025.

Qué regiones se están consolidando y cuándo

Esta es la parte del mercado sobre la que un vendedor puede actuar. La consolidación aquí avanza país por país, así que la cuestión es si una plataforma está comprando ahora en tu mercado y en tu línea de producto.

El centro de gravedad es el noroeste de Europa. Los países nórdicos, junto con los Países Bajos, Bélgica y Alemania, representan 81 de las 210 transacciones, frente a las 48 en Estados Unidos.

Y cada país sigue su propio ciclo. Divide las mismas operaciones por mercado y las olas llegan con años de diferencia:

Estados Unidos fue el más activo de 2015 a 2020 y ha estado tranquilo desde entonces, con 5 operaciones en los últimos dos años frente a 19 entre 2018 y 2020. La ola neerlandesa vino después. Las olas británica y danesa se extendieron de 2021 a 2023. Alemania y Noruega están en su punto más alto, o cerca, en el periodo más reciente.

Una ola en tu país suele durar dos o tres años y luego pasa, aunque en Estados Unidos duró seis y Suecia se ha mantenido plana todo el tiempo. Los acuerdos en el Reino Unido desde 2022 muestran el patrón: los compradores han sido plataformas británicas, Kerv Group con cloudThing e Inciper, Node4 con TNP y Tisski, Arc UK Systems con Perspicuity y Transparity con Xpedition.

Europa Central y Oriental es donde está llegando la ola ahora: 14 transacciones en Chequia, Polonia, Hungría, Letonia, Croacia, Lituania, Serbia y Eslovenia, con Seyfor y Digmatix comprando allí.

En conjunto, 2018, 2019 y 2021 se sitúan en 27 transacciones, el volumen cayó a 14 en 2024 y se recuperó a 24 en 2025, con siete de las 24 anunciadas en el último trimestre. La composición cambió más que el nivel: los integradores globales, las grandes empresas de IT y las firmas de contabilidad realizaron de tres a ocho transacciones al año hasta 2019 y de una a cuatro desde entonces.

El total oculta ocho ciclos nacionales que van desfasados entre sí, razón por la cual la fila de tu propio país que aparece arriba dice más que la cifra del titular.

Merece la pena vigilar una señal junto al recuento de tu propio país. Un sponsor que compró su plataforma hace poco tiene un periodo de tenencia fresco, capital de adquisición sin desembolsar y un motivo para desplegarlo pronto, lo que cubre a Bain en HSO, Court Square en Velosio, Livonia en Digmatix y Polaris en Cepheo. Al final de un periodo de tenencia el incentivo se invierte, porque un add-on sin integrar le entrega al comprador entrante un argumento de calidad de resultados.

En cuanto al precio, múltiplos de servicios de IT revaluados a la baja tras 2022. Las valoraciones privadas siguen al mercado cotizado con retraso, así que hay que estar atento a que los múltiplos cotizados se recuperen y se mantengan.

Las plataformas en detalle

Cosmo Consult es la única plataforma aquí que pertenece a su fundador, así que el rollover equity queda descartado con ellos.

9altitudes

Resumen: 9altitudes es una plataforma de Microsoft y PTC con sede en Bélgica, formada a partir de partners nacionales de Bélgica, Países Bajos, Dinamarca y España. Waterland posee el 70 por ciento y el fundador Filip Bossuyt el resto.

Ritmo de adquisiciones: ha comprado seis veces, cinco de ellas en 2021.

Objetivo típico: Compra partners nacionales de Dynamics de entre 30 y 80 empleados en el Benelux y los países nórdicos, construyendo una cobertura continua por país.

Operaciones destacadas: Sus compras incluyen Bredana Solutions (Dinamarca, alrededor de 50 empleados, 2021), Add-IT Infosystems (Países Bajos, 2021) y Econocap (Dinamarca, 2021).

Columbus

Resumen: Columbus es una consultora danesa de ERP cotizada en el Nasdaq de Copenhague, con Dynamics como su mayor área de negocio junto con Infor M3.

Ritmo de adquisiciones: Ha comprado seis veces a lo largo de los 11 años completos, el periodo más amplio de todos los compradores de esta lista.

Objetivo típico: Compra partners de Dynamics a nivel de país, históricamente en Estados Unidos y ahora en los países nórdicos.

Operaciones destacadas: Entre sus adquisiciones se encuentran InterDyn Business Microvar (EE. UU., 2015), Tridea Partners (EE. UU., EV $8,8 millones, 2017) y la división noruega de Accigo (Noruega, diciembre de 2025).

Columbus también vende: su unidad de Dynamics para el mercado pequeño y mediano de EE. UU. pasó a manos de Enavate en 2021.

Fellowmind

Resumen: Fellowmind es un grupo especializado en aplicaciones empresariales de Microsoft con sede en los Países Bajos que cuenta con aproximadamente 1.800 empleados repartidos por cinco países. FSN Capital lo creó en noviembre de 2019 mediante la adquisición simultánea de Fellowmind, eCraft y Orango, y posee el 52 % de su capital.

Ritmo de adquisiciones: Ha realizado cinco compras, desde 2018 hasta Xperity en octubre de 2025.

Objetivo típico: Adquiere partners nacionales de Dynamics en el norte de Europa, que operan bajo sus propias marcas durante un tiempo y luego se integran en una única identidad.

Operaciones destacadas: Entre sus adquisiciones se encuentran ProActive (Dinamarca, EV $43,4 millones, 2020), Bonair (Polonia, 2020) y Xperity (Países Bajos, EV $17,9 millones, 2025).

Fellowmind también vende: AXtension pasó a SignUp Software en 2023 y su negocio alemán a Cosmo Consult en 2025.

HSO

Resumen: HSO es una empresa neerlandesa especializada en Microsoft y, según su propia descripción, el mayor partner independiente de Dynamics del mundo. Bain Capital acordó invertir en agosto de 2025, mientras que Carlyle salió por completo tras seis años; el fundador, Peter ter Maaten, reinvirtió su participación (rollover). Según la prensa, la valoración rondaría los $1B y ambas partes mantuvieron los términos en privado.

Ritmo de adquisiciones: Ha realizado cinco compras, concentradas entre 2020 y 2022, y luego Aware Group en Nueva Zelanda en agosto de 2024.

Objetivo típico: Adquiere partners consolidados de Dynamics en mercados de habla inglesa, sumando presencia por país y profundidad sectorial.

Operaciones destacadas: Entre sus adquisiciones se encuentran AKA Enterprise Solutions (EE. UU., 2020), CRM Dynamics (Canadá, 2021) y Aware Group (Nueva Zelanda, EV $7,6 millones, 2024).

Seyfor, incluida Solitea

Resumen: Seyfor es un grupo de software centroeuropeo con sede en Brno que cuenta con unos 2.200 empleados, respaldado por Sandberg Capital junto con el fundador Martin Cígler y llamado Solitea hasta 2022. Sus propias líneas de contabilidad Money y BYZNYS son el núcleo, por lo que Dynamics es una línea entre varias.

Ritmo de adquisiciones: ha comprado cinco veces entre 2017 y 2025, y más según sus propios anuncios.

Objetivo típico: Compra un partner de Dynamics consolidado en un país de Europa Central u Oriental, de 20 a 80 personas.

Operaciones destacadas: Sus compras incluyen CDL System (República Checa, Dynamics NAV y CRM, 200 millones de CZK de ingresos y 80 empleados, 2017), Axiom Provis (República Checa, 2020) y NPS (Serbia, 2025).

Evidi

Resumen: Evidi es un partner de Microsoft noruego full-stack con más de 500 personas en Noruega, Suecia y Dinamarca, formado en 2021 a partir de una fusión de cinco empresas. Se describe a sí mismo como propiedad al 50 % de sus empleados, en asociación con Credo Partners.

Ritmo de adquisiciones: Ha comprado cuatro veces, todas desde 2023, lo que lo convierte en el comprador más activo del período.

Objetivo típico: Compra empresas nórdicas de Business Central y Dynamics 365 de entre 20 y 60 personas.

Operaciones destacadas: Sus adquisiciones incluyen Valcore (Dinamarca, Dynamics 365 CRM y Power Platform, 2023), Navipro (Suecia, Business Central para moda y retail, 54 empleados con 76 millones de SEK, 2024) y Auzilium (Noruega, Business Central con 37,5 millones de NOK de ingresos, 2025).

Digmatix

Resumen: Digmatix es un integrador de Dynamics 365 en Riga, antes llamado Digital Mind y rebautizado a principios de 2025, que cuenta actualmente con unas 530 personas en ocho países con unos ingresos superiores a 41 millones de euros. Livonia Partners adquirió la participación mayoritaria en diciembre de 2023.

Ritmo de adquisiciones: Ha comprado cuatro veces, en 2022, 2023 y dos veces en 2025, y dos veces más en 2026.

Objetivo típico: Compra un partner de Business Central consolidado en un mercado báltico, polaco, balcánico o de Europa Central.

Transacciones seleccionadas: entre sus adquisiciones figuran el grupo Alna Business (Lituania y Polonia, 100 empleados certificados, 2022), EIP Dynamics (Polonia, 130 empleados y 10 M€ de ingresos en 2023, 2023) y DignetSoftware (Croacia, 2025), además de BCS Itera, un partner de Dynamics estonio y finlandés de unas 100 personas, en mayo de 2025.

EIP Dynamics había adquirido a su vez a tres partners polacos de Business Central antes de que Digmatix la comprara.

Velosio, incluido BroadPoint

Resumen: Velosio es un partner de Dynamics estadounidense con sede en Columbus, Ohio, y uno de los compradores más activos de Norteamérica. Harren Equity lo respaldó desde 2019 y Court Square Capital Partners tomó la mayoría en marzo de 2024.

Ritmo de adquisiciones: ha comprado cinco veces de 2018 a 2025.

Objetivo típico: Compra empresas estadounidenses de Dynamics en Business Central y Finance and Supply Chain Management, lo que añade profundidad sectorial y cobertura regional.

Operaciones destacadas: Sus adquisiciones incluyen Synergy Business Solutions (EE. UU., 2019), Silverware (EE. UU., 2022) y Strava Technology Group (EE. UU., Dynamics 365 Customer Engagement y Power Platform, 2025).

Velosio y Cherry Bekaert son las dos empresas que todo vendedor estadounidense debería conocer, ya que las plataformas europeas concentran sus compras en su propio mercado.

The Digital Neighborhood

Resumen: The Digital Neighborhood es una plataforma neerlandesa de Microsoft con unos 1.300 consultores repartidos por siete países; antes se llamaba Broad Horizon y, desde 2020, EMK Capital es su accionista mayoritario. Dynamics es una de las cuatro líneas de negocio del grupo, que se orienta sobre todo a Azure y Microsoft 365.

Ritmo de adquisiciones: Ha comprado tres veces, de 2021 a 2024.

Objetivo típico: Compra empresas neerlandesas y danesas de Business Central.

Operaciones destacadas: Sus compras incluyen GAC Business Solutions (Países Bajos, 2021), ABC E Business (Países Bajos, 2024) y Consit Gruppen (Dinamarca, 2024).

Sus tres empresas neerlandesas de Dynamics se fusionaron en una sola marca, Bravx, en febrero de 2026.

Integradores globales y grandes empresas de IT

Las empresas globales eran compradoras importantes antes de 2020 y en gran medida han dejado de serlo.

DXC Technology reunió el mayor número de operaciones de Dynamics de todos los integradores globales entre 2016 y 2019, incluida Tribridge en Estados Unidos con un valor de empresa de 152 millones de dólares, y después lo desmanteló.

Avanade, la empresa conjunta de Accenture y Microsoft y la vía a través de la cual Accenture participa en este mercado, compró KCS.net en Suiza en 2015, Alnamic en Alemania en 2019, QUANTIQ en el Reino Unido en 2021 con alrededor de 300 empleados, y eLogic en EE. UU. en 2022. Sus propios anuncios añaden a Infusion en 2017 y Total eBiz Solutions en Singapur en septiembre de 2025, su primera adquisición de Dynamics en el Sudeste Asiático.

Telefónica Tech entró dos veces en tres meses y desde entonces se ha mantenido fuera: compró Incremental Group en el Reino Unido en marzo de 2022 y BE-terna, uno de los mayores partners europeos de Dynamics con más de 1.000 empleados y 121 millones de euros de ingresos pro forma, en mayo de 2022. La marca Incremental se retiró; BE-terna sigue operando bajo Telefónica Tech.

El resto de integradores globales y grandes grupos de TI compraron una posición en un país una o dos veces y pararon. Cuatro operaciones muestran el patrón:

• Capgemini compró Empired, un partner de Australia y Nueva Zelanda con 1.100 consultores, a un valor de empresa de 178 millones de dólares (2021).
• HCL Technologies compró PowerObjects en EE. UU. a un valor de empresa de 46 millones de dólares (2015).
• Nomura Research Institute compró Velrada en Australia por 36,6 millones de dólares (2022).
• Fujifilm compró MicroChannel Services en Australia por 67,3 millones de dólares (2023).

Firmas de contabilidad y asesoría

Este tipo de comprador es un rasgo real del mercado de Dynamics, porque una consultora de Dynamics ERP encaja de forma natural junto a una base de clientes de auditoría y fiscal.

Junto con las firmas globales, este grupo representa 41 de las 210 transacciones y seis de las 53 desde 2023.

KPMG es la más activa, con tres operaciones, todas a través de firmas miembro nacionales: Hands-On Systems en Australia en 2015, DEVtalk y AXelia en Bélgica a través de KPMG Bélgica en 2017, y Adoxio en Canadá en 2018. Un vendedor que negocia con cualquier firma del Big Four negocia con una sociedad nacional y con su propio proceso de aprobación de inversiones.

Las demás redes compraron cada una un partner nacional consolidado una o dos veces. Tres operaciones son representativas:

• EY compró Pythagoras Communications en el Reino Unido (2021).
• BDO USA añadió Flintech y Dynamics Beyond en un solo anuncio (2023).
• RSM US compró Junction Solutions, entonces el mayor partner de Dynamics AX de EE. UU. con 200 consultores (2015).

Entre las firmas estadounidenses de tamaño medio, Sikich, Wipfli, Crowe, Armanino, Cherry Bekaert y LBMC han comprado cada una al menos un partner de Dynamics, y la operación de Cherry Bekaert con ArcherPoint en octubre de 2024 se llevó lo que se describió como el mayor partner independiente de Business Central de Estados Unidos.

Si diriges un negocio estadounidense de Business Central o GP, este es un grupo de compradores activo que una búsqueda centrada en compradores tecnológicos pasará por alto por completo.

Compradores de productos y de ISV

Un negocio de productos Dynamics vende a un conjunto diferente de compradores que una consultoría.

Dos patrones dignos de mención. Los negocios de producto cambian de manos más de una vez: LS Retail ha cambiado de manos dos veces y SignUp Software pasó de Standout Capital a Insight Partners y luego se convirtió en comprador. Y los compradores son inversores en software, razón por la cual el único múltiplo revelado aquí se sitúa por encima de las medianas de servicios publicadas a continuación.

Si diriges un negocio de productos, el riesgo real es que Microsoft lance tu funcionalidad en una oleada de actualizaciones.

Por cuánto se venden los partners de Microsoft Dynamics

Los precios solo se hacen públicos en una minoría de estas operaciones: el valor de la empresa en 33 de las 210 operaciones, la cifra de ingresos de la empresa objetivo en 37 y ambos datos juntos en 12.

Las cuatro muestras son conjuntos diferentes de transacciones, por lo que dividir el valor empresarial mediano entre los ingresos medianos produce una cifra diferente al múltiplo publicado. Dos transacciones quedan fuera de los múltiplos: Incremental Group a 10,8x los ingresos y SignUp Software a 9,0x, donde las cifras describen un precio principal contingente y la fijación de precios de software de crecimiento.

Los mayores precios divulgados vinieron de la entrada de Telefónica Tech en 2022: hasta 350 millones de euros incluidos earn-outs por BE-terna, a un 13,7x EV/OIBDA divulgado, y hasta 175 millones de libras incluidos pagos contingentes por Incremental Group. La compra de PowerObjects por HCL en 2015, a 1,24x ingresos, sigue siendo uno de los pocos múltiplos de ingresos limpios de este mercado.

Un partner de Dynamics gana dinero con las licencias además de con el trabajo: margen en las suscripciones cloud a través del programa Cloud Solution Provider y la enhancement-plan fee de los clientes que siguen on-premises. Un partner con base cloud y on-premises gana en ambas. Los partners de consultoría de Salesforce ganan solo honorarios.

Los partners de Dynamics se valoran en la parte baja de la banda de servicios de TI. Con 1,06x ingresos quedan justo por debajo de los partners de SAP en 1,2x y en torno a la mitad del 1,97x que registramos para partners de Salesforce. En beneficios el orden se invierte: 8,63x EBITDA aquí frente a 7,1x para partners de SAP sobre una muestra de 15.

Un múltiplo de uno por los ingresos significa cosas diferentes según los márgenes. En las 17 transacciones de Dynamics donde se revelaron tanto los ingresos como el EBITDA, la mediana del margen es del 8,8 por ciento. Con ese margen, 1,06x los ingresos equivale aproximadamente a 12x el EBITDA, lo cual está por encima de la mediana de 8,63x que registramos en las 8 transacciones donde se reveló el EBITDA directamente, por lo que las dos muestras describen negocios diferentes. Nuestro múltiplos de valoración de servicios de TI sitúa la operación mediana de servicios de TI en 1,1x ingresos y 10,4x EBITDA sobre 1.051 transacciones, con un tamaño mediano de operación de unos 21 millones de dólares. Un comprador negociará tu empresa sobre el EBITDA digan lo que digan los comparables de ingresos, así que haz las cuentas con el múltiplo que publicamos. A 8,63x EBITDA, un punto de margen vale aproximadamente 0,09x sobre ingresos, lo que hace que la diferencia entre un margen del 8 por ciento y uno del 12 por ciento valga unos 0,35x.

Estas cifras describen un mercado. Tu negocio se fijará en una negociación.

Lo que recibes, y lo que viaja con la operación

Las estructuras de contraprestación se mantienen privadas en las 210 operaciones, así que lo que sigue es una lista de lo que conviene establecer. Los componentes son el cash at close, cualquier earn-out y su duración, un holdback frente a reclamaciones de garantía, y la retención de los fundadores y de los responsables sénior de Finance and Supply Chain Management o Business Central por los que el comprador realmente paga. Cuando el comprador está respaldado por un sponsor, parte de la contraprestación puede ser rollover equity en la plataforma, que te paga una segunda vez cuando el sponsor sale, y solo entonces. El rollover suele situarse por detrás de las acciones preferentes del sponsor, así que revisa las leaver provisions y en qué orden cobras.

Establece tres cosas antes de la cifra principal: qué parte del total se paga al cierre, qué mide el earn-out y si el comprador controla esa cifra una vez que los costes del grupo se asignan a tu negocio, y qué sucede con el earn-out si el comprador se reorganiza o es vendido. Esa última pregunta está muy viva aquí. De las plataformas del ranking, HSO ha cambiado de sponsor una vez desde 2019, Velosio una vez, y Telefónica Tech retiró la marca Incremental tras comprarla. Un earn-out de un comprador que se encuentra en medio de su propia transacción es tanto una decisión crediticia como una cuestión de precio.

Vale la pena aclarar otras dos cosas en la misma conversación.

Dónde queda tu facturación por licencias después de la integración. Un comprador puede canalizar tus suscripciones de Dynamics a través de su propio proveedor una vez que las empresas se combinen, lo que saca ese margen de la cuenta de pérdidas y ganancias de tu entidad. Si tu earn-out se mide sobre tu entidad, has perdido una parte mientras el precio anunciado sigue siendo el mismo. Pide una cláusula que impida ese redireccionamiento durante el periodo de earn-out.

El conflicto de canales influye directamente en si se paga un earn-out. Cuando el comprador ya opera un negocio de Dynamics en tu país o en tu línea de productos, tus responsables acaban compitiendo internamente por las mismas oportunidades, así que plantéalo con cualquier comprador que se solape contigo.

Quién compra a continuación

El registro país por país dice quién construyó este mercado, y lo que compraron fue geografía, capacidad vertical y cartera de clientes instalada. Quién extienda el mapa a continuación es nuestro criterio, y se apoya en cuatro señales: el ritmo de las operaciones recientes de un comprador, la fecha en que invirtió su sponsor, los planes que ha declarado y las capacidades que aún le faltan.

La tabla nombra a los compradores a los que apuntan hoy esas señales.

La lista está actualizada en el momento de redactar este texto.

Qué hacer con la oferta que tienes sobre la mesa

Un comprador ha decidido que tu empresa vale la pena. Hay tres cosas que conviene establecer antes de responder cuánto vale.

La primera es cuántas adquisiciones han realizado. En el conjunto de las 210 operaciones, aparecen 143 compradores diferentes y la mayoría compró una vez, por lo que un comprador primerizo o de segunda vez es el caso común. Eso tiene dos caras. Un adquirente en serie tiene un rango de precios aprobado, un equipo de integración y un proceso replicable, por lo que es disciplinado en el precio y fiable para el cierre. Un comprador primerizo tiene más margen para pagar de más por algo que ha decidido que quiere, y más posibilidades de retirarse a mitad de la due diligence, porque la empresa está haciendo esto por primera vez.

La segunda es si existen otros compradores creíbles para tu negocio concreto, lo que depende de tu país y de tu línea de producto. Dinamarca representa 17 de los 210 objetivos y los Países Bajos 20, así que ambos han tenido varios compradores activos, y el grupo vivo importa más que el total. Tu línea de producto vuelve a estrechar esa lista.

El tercero es de qué está compuesta la oferta. Establece la estructura antes de mencionar una expectativa de precio, porque la parte pagable al cierre, el pago por desempeño (earn-out) y cualquier reinversión importan más que la cifra principal.

La lista de compradores depende aquí de tu país y de tu línea de producto, y los nombres que la componen cambian año tras año. Las firmas con más probabilidad de pujar son plataformas nórdicas, neerlandesas, belgas y centroeuropeas; Digital Mind pasó a ser Digmatix, Solitea pasó a ser Seyfor, Broad Horizon pasó a ser The Digital Neighborhood, y Evidi se armó con cinco firmas noruegas en un solo año. Una lista construida con los nombres contra los que competiste hace cinco años estará caduca, y los huecos son lo más difícil de detectar.

Los precios se hacen públicos en 33 de las 210 transacciones, por lo que para comparar una oferta es necesario disponer de información privada. La mayoría de los compradores de este mercado solo han comprado una vez, por lo que hay que encontrar un segundo postor y, hasta que aparezca, la primera cifra queda sin contrastar.

Nuestra opinión es que un proceso competitivo produce tanto un mejor precio como una elección de comprador, y la elección importa porque de cualquier modo te preguntarán por earn-outs y retención. Si ya tienes un postor en la mesa, el dilema honesto es que un proceso amplio arriesga desengancharlo, y la forma de gestionarlo es correr una lista corta y definida en un calendario que mantenga implicado al postor actual.

Aventis Advisors es un asesor de M&A para empresas de tecnología y servicios de TI. Creemos que el mundo estaría mejor con menos operaciones de M&A pero de mayor calidad, hechas en el momento adecuado para la empresa y sus propietarios. Nuestra investigación sobre cómo se consolidan los ecosistemas de partners de software sitúa este mercado en su ciclo más amplio. Ponte en contacto para hablar de cuánto podría valer tu empresa y de cómo funciona el proceso.

Método y fuentes

Las cifras proceden de nuestra base de datos de transacciones, obtenida de Mergermarket, que abarca las adquisiciones anunciadas entre 2015 y 2025 de empresas basadas en Dynamics 365, Business Central, NAV, AX, GP o Dynamics CRM, donde Dynamics era el enfoque determinante de la empresa o de la división vendida. Se excluyen los partners centrados exclusivamente en Power Platform, Microsoft 365 y Azure, por lo que esta página contabiliza únicamente el canal de Dynamics.

Cada cifra de esta página, incluido el ranking, proviene de la misma población de 210 transacciones. Los recuentos consolidan las familias corporativas, por lo que las adquisiciones de BroadPoint se sitúan bajo Velosio, las de EIP bajo Digmatix y las de Admiral Dynamics bajo 9altitudes. Solitea y Seyfor son una sola empresa, rebautizada en 2022.

Nuestra primera pasada por este mercado recogió 160 operaciones, y se añadieron cincuenta más tras revisar los anuncios de cada adquirente, entre ellas los cuatro mayores valores de empresa divulgados. El total real del mercado supera las 210: las operaciones verificadas a partir de anuncios de adquirentes y aún pendientes de registro se citan en el texto y quedan fuera de todos los recuentos. Cuando los anuncios de un comprador van por delante de nuestros registros, el perfil del comprador mantiene nuestro recuento. Los múltiplos de partners de SAP citados en esta página siguen la muestra de agosto de 2026 publicada en nuestro artículo sobre SAP: 1,2x ingresos en 31 operaciones divulgadas y 7,1x EBITDA en 15. Una de ellas, la compra de BCS Itera por Digmatix en mayo de 2025, está verificada directamente con el comprador y cuenta en el total de la familia Digmatix de más arriba. La sección Quién compra a continuación es nuestro juicio a partir de las señales que allí se nombran, no un recuento de la base de datos, y está actualizada a fecha de redacción.

La clasificación de los productos se basa en un análisis independiente de las 210 empresas objetivo, operación por operación. A cada empresa objetivo se le asignó la línea de Dynamics que representaba la mayor parte de su negocio en la fecha de la operación, además de cualquier otra línea que vendiera de forma significativa. Aproximadamente la mitad se basa en el registro de la operación, en el que se menciona la línea de forma explícita, y el resto, en el comunicado del comprador, en la propia página web de la empresa objetivo o en un listado de partners de Microsoft. En los casos en que las fuentes otorgaban la misma importancia a las distintas líneas, la línea principal queda sin determinar, razón por la cual 32 siguen sin clasificarse.