Firmę z obszaru badań instalacji elektrycznych buduje się zwykle przez dziesięciolecia: certyfikowani technicy, wieloletnie relacje z właścicielami obiektów i przedsiębiorstwami energetycznymi oraz reputacja firmy, która jest na miejscu, gdy zasilanie nie może zostać przerwane. Gdy zdecydujesz się na sprzedaż, ta praca powinna znaleźć odzwierciedlenie w cenie. Platformy private equity przeprowadziły 85% przejęć firm z obszaru badań instalacji elektrycznych od 2021 roku, więc pierwszy telefon najpewniej będzie od jednej z nich. To, ile firma uzyska, zależy od tego, ilu wiarygodnych nabywców o nią konkuruje, a od 2015 roku firmy z obszaru badań instalacji elektrycznych kupiło 50 różnych nabywców. Poniżej pokazujemy, za ile sprzedawały się firmy z obszaru badań instalacji elektrycznych, co podnosi lub obniża ich wartość i kto je kupował.
Segment obejmuje dwa rodzaje firm. Firmy zajmujące się badaniami systemów elektroenergetycznych testują i uruchamiają rozdzielnice, wyłączniki, transformatory, przekaźniki zabezpieczeniowe, kable i podstacje, zwykle zgodnie ze standardami NETA ATS i MTS. Firmy badające bezpieczeństwo instalacji wykonują okresowe badania wymagane przez wynajmujących, pracodawców i ubezpieczycieli, takie jak EICR i badania urządzeń przenośnych w Wielkiej Brytanii, DGUV V3 w Niemczech i NEN 3140 w Holandii, a także termowizję. Oba rodzaje prac się powtarzają – w cyklach konserwacji zgodnych z NFPA 70B albo w odstępach wyznaczonych przez przepisy lub ubezpieczycieli – więc firma z historią odnowień pokazuje nabywcom przychody, na których mogą polegać.
Ten artykuł zbiera publicznie dostępne dane, zestawia je z wycenami firm inspekcyjnych jako całością oraz szerszą branżą TIC, a także omawia, co decyduje o wartości firmy z obszaru badań instalacji elektrycznych i kto takie firmy kupuje.
Krótko mówiąc, w segmencie jedna transakcja ujawnia mnożnik EBITDA – to za mało na medianę. Pięć transakcji z mnożnikiem przychodów ma medianę ok. 1,7x przychodów, nieco powyżej 1,6x dla wszystkich transakcji w obszarze inspekcji i nieco poniżej mediany 1,8x dla wszystkich transakcji TIC. W przypadku EBITDA mediana dla 9,5x z 25 transakcji w obszarze inspekcji jest lepszym punktem odniesienia. Te 25 transakcji ma medianę wielkości ok. 120 mln USD.
Mnożniki transakcyjne w obszarze badań instalacji elektrycznych na tle szerszego rynku TIC
Spośród 106 transakcji w obszarze badań instalacji elektrycznych w naszej bazie od 2015 roku 7 ujawnia wartość transakcji. Po uwzględnieniu sprawozdań spółek i komunikatów udało nam się obliczyć mnożnik EV/EBITDA dla 1 transakcji i mnożnik EV/Revenue dla 5. Podane niżej wartości dla segmentu mają więc wyłącznie charakter orientacyjny.
| Badania instalacji elektrycznych | Inspekcja ogółem | TIC ogółem (baza danych Aventis) | |
|---|---|---|---|
| Mediana EV/EBITDA | b.d. (1 transakcja) | 9,5x (25 transakcji) | 9,9x (54 transakcje) |
| Mediana EV/Przychody | 1,7x (5 transakcji) | 1,6x (63 transakcje) | 1,8x (142 transakcje) |
| Mediana wielkości transakcji | 15,2 mln USD (7 transakcji) | 15,0 mln USD (127 transakcji) | 13,4 mln USD (282 transakcje) |
Z 59 transakcji w obszarze badań systemów elektroenergetycznych 54 przeprowadzili nabywcy finansowani przez private equity, głównie jako add-ony i sprzedaże platform, a wartość ujawnia jedna, więc mnożniki segmentu niewiele mówią o firmach badających systemy elektroenergetyczne. Przy pięciu punktach danych z firm o bardzo różnej wielkości i z różnych krajów 1,7x to jedynie przybliżona wskazówka. Mniejsza firma powinna liczyć się z mnożnikiem poniżej punktu odniesienia dla inspekcji, czyli 9,5x, chyba że konkuruje o nią kilku nabywców i może pokazać przychody z badań oddzielone od napraw, szeroką kadrę certyfikowanych techników oraz powtarzalne umowy serwisowe.
Śledzimy każde przejęcie w obszarze badań instalacji elektrycznych od 2015 roku – 106 transakcji 50 różnych nabywców – dlatego wiemy, którzy nabywcy pasują do firmy takiej jak Twoja i ile płacili.
Ile jest warta Twoja firma?
Prześlij nam trzy liczby: przychody, EBITDA i tempo wzrostu przychodów. W ciągu dwóch dni roboczych poufnie pokażemy Ci, jak Twoja firma wypada na tle 106 transakcji w obszarze badań instalacji elektrycznych, które grupy nabywców przejmowały firmy takie jak Twoja i jak oferta, którą masz, ma się do tego, co płacili – tam, gdzie warunki zostały opublikowane.
Zamów analizę wyceny lub wyślij liczby e-mailem na adres marcin.majewski@aventis-advisors.com.
Co wpływa na wycenę firmy z obszaru badań instalacji elektrycznych
Kupujący analizuje w due diligence każdy z poniższych punktów, a każdy z nich przesuwa firmę z obszaru badań instalacji elektrycznych w górę lub w dół przedziału. Kilka z nich wymaga danych z dwóch–trzech lat, zanim dobrze się prezentuje, dlatego warto zacząć wcześnie.
Przychody z badań a naprawy, regeneracja i części. Wiele firm zajmujących się badaniami systemów elektroenergetycznych naprawia i regeneruje też wyłączniki i transformatory, sprzedaje odnowione urządzenia i części lub podejmuje się prac instalacyjnych. Za przychody z badań odbiorczych i eksploatacyjnych kupujący płacą mnożniki typowe dla inspekcji, a naprawy, regenerację i odsprzedaż urządzeń wyceniają jak usługi przemysłowe, po niższych mnożnikach. Pokaż to: przychody i marżę brutto według linii usług za ostatnie trzy lata, z badaniami wydzielonymi z całej reszty.
Certyfikowani technicy i potencjał zespołów. W badaniach systemów elektroenergetycznych kupujący liczą techników NETA Level III i Level IV, którzy kierują zespołami pomiarowymi i zatwierdzają wyniki, oraz sprawdzają, ilu młodszych techników zdobywa te stopnie. W badaniach instalacji liczą wykwalifikowanych elektryków i kontrolerów, np. posiadaczy kwalifikacji 18th Edition (przepisy dotyczące instalacji elektrycznych) i City & Guilds 2391 w zakresie inspekcji i badań w Wielkiej Brytanii lub Elektrofachkräfte w Niemczech. Wielkość zespołów i retencja pracowników określają, ile pracy firma może przyjąć, a firma, w której właściciel nadal sam prowadzi ważne zlecenia, niesie ryzyko kluczowej osoby. Pokaż to: listę techników z poziomem certyfikacji, stażem pracy i rotacją personelu za ostatnie trzy lata.
Akredytacje i uprawnienia w ramach systemów. Status NETA Accredited Company oznacza niezależną firmę badawczą z certyfikowanymi technikami, a wiele specyfikacji zakładów energetycznych, centrów danych i przemysłu wymaga personelu z certyfikatem NETA. W Wielkiej Brytanii rejestracja w NICEIC lub NAPIT i akredytacja UKAS ułatwiają dostęp do umów ramowych; w Holandii certyfikacja SCIOS Scope 8 obejmuje inspekcje NEN 3140, których pracodawcy potrzebują na mocy przepisów BHP i których mogą wymagać ubezpieczyciele. Kupujący sprawdzają, które uprawnienia należą do firmy, a które do konkretnych osób, i co dzieje się z każdym z nich przy zmianie właściciela.
Rynki końcowe. Zlecenia w badaniach systemów elektroenergetycznych pochodzą z centrów danych i zasilania krytycznego, od zakładów energetycznych i z modernizacji sieci, z OZE i magazynów energii oraz z zakładów przemysłowych. Kupujący patrzą na strukturę i na to, ile zależy od jednego klienta lub jednego programu budowlanego. Badania instalacji napędzają obowiązki wynajmujących, pracodawców i właścicieli budynków, takie jak badania instalacji elektrycznej co pięć lat w prywatnych mieszkaniach na wynajem w Anglii, Electricity at Work Regulations 1989 w Wielkiej Brytanii, DGUV V3 w Niemczech i wymogi ubezpieczycieli w Holandii. Pokaż to: przychody według rynków końcowych za trzy lata i trend w każdym z nich.
Powtarzalne umowy serwisowe a jednorazowe uruchomienia. Wieloletnie programy badań eksploatacyjnych, w tym programy konserwacji instalacji elektrycznych zgodnie z NFPA 70B, oraz okresowe cykle EICR, DGUV V3 lub NEN 3140 co roku przynoszą przychody. Badania przy uruchomieniu i odbiorze nowych projektów są często większe w przeliczeniu na zlecenie, ale trzeba je zdobywać od nowa, projekt po projekcie. Kupujący cenią pierwsze wyżej niż drugie, więc pokaż udział przychodów objętych umowami, wskaźniki odnowień i najbliższe terminy w rejestrze badań okresowych.
Wyniki w zakresie bezpieczeństwa. Badanie urządzeń pod napięciem wiąże się z ryzykiem łuku elektrycznego i porażenia, a zakłady energetyczne, operatorzy centrów danych i klienci przemysłowi prekwalifikują wykonawców na podstawie statystyk bezpieczeństwa. Nienaganne wyniki chronią przychody; słabe zawężają grono kupujących. Miej pod ręką wskaźniki wypadkowości z trzech lat i aktualne certyfikaty prekwalifikacyjne.
Wielkość i gęstość pokrycia regionu. Badania to praca w terenie, a firma z gęstym pokryciem jednego regionu albo z zespołami w kilku stanach lub prowincjach wypełnia lukę na mapie platformy. Mniejsze firmy są zwykle kupowane jako add-ony, po niższych mnożnikach, bo kupujący bierze na siebie pracę integracyjną i koncentrację klientów.
Jak przedstawiamy to nabywcom. Nabywca płaci za to, co może zobaczyć i sprawdzić. Częścią naszej pracy przy sprzedaży jest przedstawienie firmy tak korzystnie, jak pozwalają na to fakty: oddzielamy przychody z badań od napraw i części, pokazujemy certyfikowanych techników i możliwości zespołów oraz przedstawiamy powtarzalne umowy serwisowe, a słabymi punktami zajmujemy się, zanim nabywca je znajdzie i wykorzysta do obniżenia oferty; punktem wyjścia, rok lub dwa przed sprzedażą, jest opisana wyżej analiza wyceny.
Kto kupuje firmy z obszaru badań instalacji elektrycznych
Od stycznia 2015 roku naliczyliśmy 106 przejęć firm z obszaru badań instalacji elektrycznych, dokonanych przez 50 różnych nabywców. Fundusze private equity i ich platformy odpowiadały za 81% z nich. Ich udział wzrósł z 72% z 32 transakcji w latach 2015–2020 do 85% z 74 transakcji od 2021 roku. Przejmowane firmy pochodziły z 10 krajów: 67 z Ameryki Północnej, 19 z Wielkiej Brytanii i Irlandii, 14 z Europy kontynentalnej, 5 z Australii i 1 z Ameryki Łacińskiej.
Te dwa typy firm przyciągają różnych nabywców. Według opisów przejmowanych firm 59 ze 106 transakcji dotyczyło firm badających systemy elektroenergetyczne, a 47 – firm zajmujących się badaniami bezpieczeństwa instalacji i termowizją. Nabywcy finansowani przez private equity przeprowadzili 92% transakcji w obszarze badań systemów elektroenergetycznych i 68% transakcji w obszarze badań bezpieczeństwa instalacji i termowizji; pozostałe 32% transakcji w obszarze instalacji przeprowadzili nabywcy strategiczni.
| Badania systemów elektroenergetycznych | Badania bezpieczeństwa instalacji i termowizja | |
|---|---|---|
| Transakcje od 2015 roku | 59 | 47 |
| Transakcje od 2021 roku | 39 | 35 |
| Udział zakupów przez nabywców finansowanych przez private equity | 92% | 68% |
| Spółki przejmowane według regionu | 56 Ameryka Północna, 3 pozostałe | 18 Wielka Brytania i Irlandia, 13 Europa kontynentalna, 11 Ameryka Północna, 5 Australia i Ameryka Łacińska |
Wszystkich pięciu najczęściej kupujących nabywców jest finansowanych przez private equity: to północnoamerykańskie platformy badań systemów elektroenergetycznych oraz holenderskie i brytyjskie grupy compliance. Tabela pokazuje transakcje każdego nabywcy w obszarze badań instalacji elektrycznych oraz jego pozostałe przejęcia TIC od 2015 roku, które łącznie składają się na jego całkowitą liczbę przejęć.
| Nabywca | Siedziba | Własność | Transakcje w obszarze badań instalacji elektrycznych | Pozostałe transakcje TIC | Transakcje TIC łącznie |
|---|---|---|---|---|---|
| Resa Power | USA | Finansowany przez PE (Kohlberg od 2025 r.) | 17 | 1 | 18 |
| Sansidor | Holandia | Finansowany przez PE (IK Partners od 2024 r.) | 5 | 21 | 26 |
| PTSG (Premier Technical Services Group) | Wielka Brytania | Finansowany przez PE (Macquarie od 2019 r.) | 5 | 6 | 11 |
| Shermco Industries | USA | Finansowany przez PE (Blackstone od 2025 r.) | 5 | 2 | 7 |
| Integrated Power Services | USA | Finansowany przez PE (Searchlight Capital od 2021 r.) | 4 | 0 | 4 |
Dla właściciela tabela wskazuje na dwie grupy nabywców: północnoamerykańskie platformy, które dokupują kolejne firmy pomiarowe typu NETA, by uzupełnić swój zasięg regionalny, oraz grupy compliance, dla których firma badająca instalacje elektryczne jest jednym z wielu przejęć w obszarze inspekcji. Propozycja najpewniej przyjdzie jako oferta add-on, z pytaniami o to, gdzie na mapie nabywcy znajdują się Twoje ekipy i klienci. Nabywca finansowany przez private equity i inwestor strategiczny inaczej oceniają firmę i przewidują dla właściciela inną rolę po zamknięciu transakcji; zobacz nabywcy strategiczni a finansowi.
Oferta jednego nabywcy mówi Ci, ile ten nabywca chciałby zapłacić. Oferty kilku nabywców, złożone w tym samym czasie na podstawie tych samych informacji, mówią Ci, ile firma jest warta. Właśnie temu służy proces sprzedaży i tę pracę wykonujemy dla właścicieli: porozmawiaj z nami zanim odpowiesz na propozycję.
Sprzedaż firmy z obszaru badań instalacji elektrycznych: co zmienia profesjonalnie prowadzony proces sprzedaży
Propozycja zwykle przychodzi według harmonogramu nabywcy, na jego warunkach i bez konkurencyjnej oferty, z którą można ją porównać, więc właściciel, który odpowiada na nią sam, negocjuje tylko z jedną stroną. Konkurencyjny proces sprzedaży zmienia to na cztery sposoby, a prowadzenie go to właśnie praca, którą wykonujemy dla właścicieli.
Kilku nabywców składa oferty jednocześnie. Nabywcy finansowani przez private equity przeprowadzili 85% z 74 transakcji od 2021 roku, a od 2015 roku firmy z obszaru badań instalacji elektrycznych kupiło 50 różnych nabywców. Platforma NETA, która wypełnia lukę w swoim zasięgu, i grupa compliance wchodząca do nowego kraju inaczej wyceniają te same ekipy i umowy, a oferty złożone w tym samym tygodniu na podstawie tych samych informacji pokazują, ile zapłaci rynek.
Proces wyznacza zasady gry. Harmonogram, informacje, które widzi każdy nabywca, i termin składania ofert są ustalane z myślą o sprzedającym, więc o wartości decyduje konkurencja, a nie kwota otwarcia pierwszego nabywcy.
Każdy warunek negocjuje się, gdy istnieją alternatywy. Gotówka płatna przy zamknięciu transakcji, ewentualne płatności odroczone lub earn-out i to, od czego są liczone, a także rola, jaką nabywca przewiduje dla Ciebie po sprzedaży – wszystko to zmienia kwotę, którą otrzymasz. Nabywca będzie chciał zatrzymać Twoich techników z certyfikatem Level III i Level IV lub doświadczonych specjalistów od badań, a warunki retencyjne dla nich – i dla Ciebie – najłatwiej negocjować, dopóki w procesie jest jeszcze drugi nabywca.
Firma jest przygotowana przed pierwszą rozmową. Lista techników z poziomami certyfikacji, akredytacja NETA i zatwierdzenia w ramach programów wraz z klauzulami change of control, przychody według linii usług i rynków końcowych, rejestr umów serwisowych i cykli badań okresowych z datami odnowienia oraz statystyki bezpieczeństwa z trzech lat. Nabywcy obniżają cenę za to, czego nie mogą sprawdzić, dlatego przygotowujemy to z Tobą, zanim skontaktujemy się z jakimkolwiek nabywcą.
Dlaczego właściciele firm z obszaru badań instalacji elektrycznych współpracują z nami
Doradzamy właścicielom przy sprzedaży firm o typowej enterprise value od 5 mln USD do 100 mln USD, jako partnerzy sieci Globalscope. Doradzamy też seryjnym nabywcom, dlatego wiemy, jak budują swoje oferty i gdzie zostawiają pole do negocjacji.
Ostatnie transakcje
- Doradztwo dla Apave przy przejęciach ISOCERT i De Duurzame Adviseurs.
- Sprzedaż CKSource, twórcy edytora tekstu sformatowanego (rich-text), na rzecz PSG za pośrednictwem Tiugo Technologies, po globalnym procesie, w którym wpłynęło kilka listów intencyjnych.
- Doradztwo dla Visma przy przejęciu SaldeoSMART.
„Byliśmy pod wrażeniem umiejętności negocjacyjnych Marcina i zdolności Aventis do doprowadzania spraw do skutku.”
Sindre Talleraas Holen, dyrektor ds. M&A, Visma
„Aventis Advisors wzięło na siebie najcięższą pracę, dzięki czemu nasz zespół zarządzający mógł skupić się na prowadzeniu firmy.”
Wiktor Walc, prezes, CKSource
Zanim odpowiesz nabywcy
Prześlij nam trzy liczby: przychody, EBITDA i tempo wzrostu przychodów. W ciągu dwóch dni roboczych poufnie pokażemy Ci, jak Twoja firma wypada na tle 106 transakcji w obszarze badań instalacji elektrycznych, które grupy nabywców przejmowały firmy takie jak Twoja i jak oferta, którą masz, ma się do tego, co płacili – tam, gdzie warunki zostały opublikowane.
Porozmawiaj z nami
Jeśli jesteś właścicielem firmy z obszaru badań instalacji elektrycznych, porozmawiaj z nami, zanim odpowiesz na propozycję, zgodzisz się na cenę lub podpiszesz list intencyjny. Prowadzimy dla właścicieli konkurencyjne procesy sprzedaży: przygotowujemy firmę na rozmowy z nabywcami, docieramy do grup TIC i platform private equity, najbardziej skłonnych zapłacić za Twoich certyfikowanych techników, akredytację NETA i umowy serwisowe, zbieramy ich oferty w jednym terminie i negocjujemy warunki aż do zamknięcia transakcji. Napisz do nas na adres marcin.majewski@aventis-advisors.com. Pierwsza rozmowa jest poufna. Więcej o tym, jak pracujemy: Doradztwo M&A dla spółek TIC.
Metodologia
Dane obejmują przejęcia większościowe firm, których podstawową działalnością są badania instalacji elektrycznych: badania odbiorcze, eksploatacyjne i rozruchowe systemów elektroenergetycznych oraz okresowe badania instalacji i urządzeń elektrycznych, w tym termowizja, na całym świecie, od stycznia 2015 roku. Wyłączono firmy wykonawstwa elektrycznego, firmy naprawcze, producentów urządzeń, biura projektowe oraz laboratoria badające wyroby elektryczne.
Transakcje pochodzą z bazy transakcji TIC Aventis Advisors, która łączy dane Mergermarket z komunikatami nabywców i badaniami własnymi. EV/EBITDA i EV/Revenue opierają się na enterprise value (EV), czyli wartości kapitału własnego powiększonej o dług netto; EBITDA to zysk przed odsetkami, podatkami i amortyzacją. Mediana wielkości transakcji opiera się na EV, jeśli zostało ujawnione, a w przeciwnym razie na ujawnionej wartości transakcji, czyli zapłacie za nabyty pakiet; pakiety od 51% do 99% uwzględniamy tylko wtedy, gdy podano EV. Z mnożników wyłączamy sprzedaże w sytuacji kryzysowej oraz mnożniki spoza przedziału od 1x do 60x EBITDA lub od 0,05x do 20x przychodów. Większość prywatnych transakcji zamyka się bez ujawnienia wartości, więc transakcje z opublikowanymi danymi stanowią niewielką próbę. Mediany podajemy tam, gdzie wartość ujawnia co najmniej pięć transakcji, a przedziały – tam, gdzie co najmniej dziesięć. EV/EBITDA podajemy, jeśli mnożnik lub EBITDA opublikował nabywca, sprzedający, raporty lub wiarygodne źródło danych; EBITDA wyliczona z podanej marży jest wyłączona. Każdą transakcję przypisujemy do grupy nabywcy z chwili transakcji, a nabywcy z private equity to fundusze private equity i spółki, które wówczas do nich należały. TIC ogółem łączy transakcje z obszaru inspekcji, laboratoriów badawczych i certyfikacji z naszych stron, 2841 od 2015 roku.
Przejęcia w obszarze badań instalacji elektrycznych dokonywane przez duże europejskie grupy TIC są ujęte mniej kompletnie niż w przypadku platform północnoamerykańskich, więc liczba transakcji europejskich jest prawdopodobnie zaniżona.
