Budowa Twojej firmy NDT zajęła Ci zapewne dwadzieścia lat lub więcej. Szkoliłeś techników aż do poziomu Level III – najwyższej certyfikacji inspektorskiej, którą mają osoby uprawnione do opracowywania Twoich procedur badań i zatwierdzania wyników. Zdobyłeś zatwierdzenia, na które pracuje się latami, a rafinerie, elektrownie i operatorzy lotniczy wracali do Ciebie przy każdym postoju i każdym audycie. Gdy będziesz sprzedawać firmę, chcemy, abyś uzyskał świetny wynik za całą tę pracę.
Wynik zależy od tego, kto złoży ofertę na Twoją firmę, a rozpiętość jest duża. Od 2015 roku 100 różnych nabywców przejęło na całym świecie 174 firmy z obszaru NDT i inspekcji spoin. Tam, gdzie warunki zostały opublikowane, sprzedawały się przy medianie 10,0x EBITDA (6 transakcji), czyli dziesięciokrotności rocznej EBITDA, oraz 1,6x przychodów (10 transakcji). Wielkość tych transakcji różni się jeszcze bardziej: środkowa połowa z 32 transakcji z opublikowaną wartością mieściła się w przedziale od ok. 4,4 mln USD do ok. 189 mln USD. Ta strona pokazuje, co przesuwa firmę w górę tego przedziału i kim są nabywcy.
Dane obejmują firmy takie jak Twoja, których główną działalnością są badania nieniszczące, inspekcja spoin lub inspekcja integralności materiałów. Jeśli większość Twojej pracy to szerzej rozumiana inspekcja integralności aktywów, zajrzyj na naszą stronę wyceny firm z obszaru inspekcji integralności aktywów – będzie lepiej dopasowana.
Mnożniki transakcyjne NDT na tle całego rynku TIC
Najpierw: jak nabywcy wyceniają firmę. Biorą jedną z Twoich rocznych wartości i mnożą ją. Zwykle jest to EBITDA, czyli zysk przed odsetkami, podatkami i amortyzacją: Twój zysk operacyjny z doliczoną z powrotem amortyzacją. Nabywcy korygują go o koszty jednorazowe oraz o wynagrodzenie i świadczenia samego właściciela. Przy 10,0x firma z 2 mln USD skorygowanej EBITDA zostałaby wyceniona na 20 mln USD. Drugą wartością są przychody: przy 1,6x firma z 10 mln USD sprzedaży zostałaby wyceniona na 16 mln USD. Wynikiem jest enterprise value (EV), czyli wartość całej firmy. Jeśli firma ma dług, spłaca się go z tej kwoty, a Ty otrzymujesz za swoje udziały to, co zostanie.
Krótko mówiąc: NDT sprzedaje się przy mniej więcej takich samych mnożnikach jak inspekcja jako całość, nieco powyżej wszystkich transakcji TIC w ujęciu EBITDA i nieco poniżej w ujęciu przychodów. Spośród 174 transakcji 32 ujawniają wartość, a na podstawie raportów i komunikatów spółek mogliśmy obliczyć mnożnik EV/EBITDA dla 6 z nich i mnożnik EV/Revenue dla 10. Traktuj mediany orientacyjnie, ponieważ pojedyncza transakcja może je przesunąć.
| Usługi NDT | Inspekcja ogółem | TIC ogółem (baza danych Aventis) | |
|---|---|---|---|
| Mediana EV/EBITDA | 10,0x (6 transakcji) | 9,5x (25 transakcji) | 9,9x (54 transakcje) |
| Mediana EV/Przychody | 1,6x (10 transakcji) | 1,6x (63 transakcje) | 1,8x (142 transakcje) |
| Mediana wielkości transakcji | 14,2 mln USD (32 transakcje) | 15,0 mln USD (127 transakcji) | 13,4 mln USD (282 transakcje) |
Więcej o pozostałych obszarach inspekcji: wycenami firm inspekcyjnych.
Wielkość transakcji a mnożnik
Wielkość transakcji przesuwa mnożnik. We wszystkich transakcjach TIC z opublikowanym mnożnikiem EBITDA mediana rośnie z 8,0x dla transakcji poniżej 50 mln USD do 12,2x dla transakcji o wartości 500 mln USD i wyższej. W NDT opublikowanych mnożników jest zbyt mało, by podzielić je według wielkości, dlatego wykres pokazuje TIC ogółem i zaznacza, gdzie leży mediana dla NDT.
Mediana NDT na poziomie 10,0x pochodzi z sześciu transakcji, każdej o wartości co najmniej 55 mln USD, i wypada tam, gdzie wszystkie transakcje TIC tej wielkości. Większość transakcji NDT jest znacznie mniejsza: 17 z 32 transakcji z opublikowaną wartością miało wartość poniżej 20 mln USD i żadna z tych 17 nie ujawniła mnożnika EBITDA.
Co to oznacza dla Ciebie? Jeśli Twoja skorygowana EBITDA nie przekracza ok. 6 mln USD, firma najpewniej sprzeda się za mniej niż 50 mln USD, a mediana tego przedziału wynosząca 8,0x jest lepszym punktem odniesienia niż główna wartość 10,0x. Przy EBITDA od ok. 6 mln USD do 11 mln USD lepszym odniesieniem jest 9,1x z kolejnego przedziału. Firma przesuwa się w górę swojego przedziału, gdy kilku nabywców składa oferty jednocześnie, na podstawie tych samych informacji, oraz dzięki czynnikom opisanym w następnej sekcji, przede wszystkim kilku doświadczonym certyfikowanym inspektorom (Level III) i wysokiemu udziałowi przychodów kontraktowych.
Śledzimy każde przejęcie w obszarze NDT od 2015 roku – 174 transakcje 100 różnych nabywców – więc wiemy, którzy nabywcy pasują do firmy takiej jak Twoja i ile płacili.
Ile jest warta Twoja firma?
Prześlij nam trzy liczby: przychody, EBITDA i tempo wzrostu przychodów. W ciągu dwóch dni roboczych poufnie pokażemy Ci, jak Twoja firma wypada na tle 174 transakcji NDT, które grupy nabywców przejmowały firmy takie jak Twoja i jak oferta, którą masz, ma się do tego, co płacili – tam, gdzie warunki zostały opublikowane.
Zamów analizę wyceny lub wyślij liczby e-mailem na adres marcin.majewski@aventis-advisors.com.
Co napędza wycenę firmy NDT
Gdy nabywca siada nad Twoimi liczbami, to właśnie te czynniki wpływają na ofertę. Uporządkowanie większości z nich zajmuje rok lub dwa, dlatego warto zacząć na długo przed sprzedażą.
Twoi doświadczeni certyfikowani inspektorzy
Nabywcy płacą za techników, którzy mogą zatwierdzić wynik inspekcji. Certyfikacja NDT ma trzy poziomy, zgodnie z ISO 9712, PCN i programami ASNT. Level III to najwyższy z nich: osoba, która opracowuje i zatwierdza procedury, interpretuje normy oraz szkoli i egzaminuje techników Level I i II. Jeśli jesteś jedyną osobą z Level III albo kluczowe certyfikaty i relacje z klientami ma jedna lub dwie osoby, nabywca widzi ryzyko kluczowej osoby i uwzględnia je w cenie. Spodziewaj się, że pierwsze pytania będą dotyczyć liczby osób z Level II i III na każdą metodę, porządku w dokumentacji szkoleń i tego, jak długo technicy zostają w firmie.
Akredytacje i zatwierdzenia od klientów
Nadcap, ISO/IEC 17025, uprawnienia lotnicze, takie jak EASA Part 145 czy certyfikaty stacji naprawczej FAA, kwalifikacje jądrowe i zatwierdzenia od konkretnych klientów zdobywa się latami, a one trzymają konkurencję z dala od Twoich zleceń. Wartość dodają tylko wtedy, gdy przechodzą razem z firmą, więc wcześnie ustal, czy sprzedaż obejmie udziały czy aktywa, i które zatwierdzenia wymagają ponownego audytu po zmianie właściciela.
Skąd pochodzą Twoje przychody
Nabywcy dzielą ropę i gaz na dwie części. Prace związane z wierceniami i nowymi odwiertami zależą od budżetów producentów ropy, a nabywcy je dyskontują. Inspekcja rafinerii i zakładów petrochemicznych jest stabilniejsza, ponieważ urządzenia ciśnieniowe muszą być badane w ustalonych odstępach czasu niezależnie od ceny ropy, zgodnie z krajowymi przepisami dotyczącymi urządzeń ciśnieniowych i normami inspekcyjnymi, takimi jak API 510, 570 i 653. Przychody oparte na postojach instalacji wciąż wahają się z roku na rok. Więcej nabywcy płacą za energetykę, energetykę jądrową, lotnictwo i kosmonautykę, infrastrukturę i odnawialne źródła energii. Przygotuj podział przychodów według rynków końcowych oraz na prace kontraktowe i prace przy postojach instalacji za ostatnie trzy lata i pokaż, w jakim kierunku się zmienia.
Prace kontraktowe a zlecenia doraźne
Wieloletnie umowy ramowe i serwisowe, długoterminowe programy inspekcji i zespoły stacjonujące u klienta są warte więcej niż prace przy postojach instalacji i zlecenia doraźne, które trzeba zdobywać od nowa w każdym sezonie. Pokaż ten podział oraz to, którzy klienci przedłużyli umowy i na jak długo.
Zaawansowane metody i dane
Phased array, TOFD, radiografia cyfrowa, automatyczne skanowanie, drony i inspekcja wewnętrzna rurociągów (in-line inspection), a także dane z inspekcji, do których klienci mają dostęp po zalogowaniu, wynoszą firmę ponad ogólne NDT. Pokaż, jakie metody oferujesz, jakie przychody przynosi każda z nich i ilu techników ma w niej certyfikat.
Wyniki BHP i prekwalifikacja
Wiele zakładów wpuszcza tylko wykonawców z nienagannymi wynikami BHP i aktualną prekwalifikacją wykonawcy. Dobre wyniki chronią przychody; słabe zawężają grono nabywców. Miej statystyki BHP i certyfikaty prekwalifikacyjne gotowe na pierwszą prośbę o informacje.
Jak przedstawiamy to wszystko nabywcom
Nabywcy płacą za to, co mogą zobaczyć i sprawdzić. Dużą częścią naszej pracy przy sprzedaży jest przedstawienie firmy tak korzystnie, jak pozwalają na to fakty: liczba certyfikowanych pracowników i doświadczonych inspektorów (Level III) według metod, zatwierdzenia i ich warunki przy zmianie właściciela oraz podział na przychody kontraktowe i ze zleceń doraźnych. Słabymi punktami zajmujemy się, zanim nabywca je znajdzie i wykorzysta do zbicia oferty.
Kto kupuje firmy NDT
Popyt w NDT jest mocno rozproszony, co jest dobrą wiadomością dla Ciebie: 100 różnych nabywców przeprowadziło 174 przejęcia, a pięciu najaktywniejszych – łącznie 34 z nich. Ta piątka pokazuje też dwa rodzaje nabywców, z którymi się spotkasz. Applied Technical Services, Phenna i TÜV Austria kupują na całym rynku TIC, natomiast Mistras przeprowadziła 9 ze swoich 10 przejęć TIC w NDT, a Acuren 7 ze swoich 14.
| Nabywca | Siedziba | Własność | Transakcje NDT | Pozostałe transakcje TIC | Transakcje TIC łącznie |
|---|---|---|---|---|---|
| Mistras Group | USA | Notowany (przejęcie przez H.I.G. Capital uzgodnione w 2026 r., w toku) | 9 | 1 | 10 |
| Acuren (obecnie TIC Solutions) | USA / Kanada | Notowany (NYSE: TIC) od 2024 r.; połączony z NV5 w 2025 r. | 7 | 7 | 14 |
| Applied Technical Services | USA | Część SGS od 2026 r. (finansowany przez Odyssey w latach 2021–2026) | 7 | 36 | 43 |
| TÜV Austria | Austria | Strategiczny | 6 | 37 | 43 |
| Phenna Group | Wielka Brytania | Finansowany przez PE (Oakley Capital od 2022 r.) | 5 | 97 | 102 |
Private equity stało się większym nabywcą. Fundusze private equity i należące do nich spółki przeprowadziły 43% przejęć NDT w latach 2015–2020 i 57% od 2021 roku, a także 12 z 18 transakcji w 2025 roku. Wzrosła też liczba transakcji: z 80 w ciągu sześciu lat do 2020 roku do 94 od tego czasu. Dwóch z pięciu najaktywniejszych nabywców w tabeli jest finansowanych przez private equity lub było w momencie zakupów: Acuren, notowana od 2024 roku, i Phenna, wspierana przez Oakley Capital od 2022 roku.
Nabywcy sięgają daleko poza jeden kraj. 174 przejmowane spółki pochodziły z 26 krajów: 86 z Ameryki Północnej, 66 z Europy (46 z kontynentu i 20 z Wielkiej Brytanii i Irlandii) oraz 22 z regionu Azji i Pacyfiku, Bliskiego Wschodu, Afryki i Ameryki Łacińskiej.
Jeśli zgłosi się do Ciebie nabywca, najpewniej będzie to platforma finansowana przez private equity szukająca przejęcia typu add-on albo grupa TIC poszerzająca moce, zatwierdzenia lub zasięg regionalny. Oba rodzaje nabywców płacą za co innego i czego innego oczekują od Ciebie po zamknięciu transakcji; zobacz nabywcy strategiczni a finansowi.
Zgłosił się do Ciebie nabywca? Zapewnimy Ci świetny wynik
Wielu właścicieli dostaje sygnał od nabywcy, zanim zdecyduje się na sprzedaż, i często jest to tylko e-mail o „zbadaniu możliwości partnerstwa” albo prośba o rozmowę wstępną. To właśnie moment, by porozmawiać z nami – zanim odpowiesz. Propozycja przychodzi według harmonogramu nabywcy, z jedną ofertą na stole, a właściciel, który odpowiada na nią sam, negocjuje tylko z jedną stroną. Oferta jednego nabywcy mówi Ci, ile ten nabywca chciałby zapłacić. Oferty kilku nabywców, złożone w tym samym czasie na podstawie tych samych informacji, mówią Ci, ile firma jest warta. Zdobywamy dla Ciebie takie oferty, prowadząc konkurencyjny proces sprzedaży. Oto, co robimy.
Gromadzimy przy stole kilku nabywców jednocześnie. Grupa TIC uzupełniająca lukę w swoich metodach i platforma private equity budująca grupę inaczej wycenią tę samą firmę. Gdy ich oferty wpływają w tym samym tygodniu, widzisz, ile zapłaci rynek.
Ustalamy dla Ciebie warunki procesu. Wspólnie ustalamy harmonogram, decydujemy, co widzi każdy nabywca, i wyznaczamy termin składania ofert, dzięki czemu o wartości decydują konkurujące oferty, a kwota otwarcia pierwszego nabywcy przestaje być punktem odniesienia.
Negocjujemy każdy warunek, dopóki istnieją alternatywy. To, ile zostanie zapłacone przy zamknięciu transakcji, ewentualne późniejsze płatności uzależnione od wyników oraz to, czego nabywca oczekuje od Ciebie i Twoich doświadczonych inspektorów po sprzedaży – wszystko to wpływa na to, ile transakcja jest dla Ciebie warta, a każdy z tych elementów najłatwiej negocjować, dopóki w procesie jest jeszcze drugi nabywca.
Przygotowujemy firmę przed pierwszą rozmową. Dokumentacja certyfikacji dla każdej metody, warunki każdego zatwierdzenia na wypadek zmiany właściciela, podział przychodów według rynków końcowych oraz daty odnowienia Twoich głównych umów. Nabywcy płacą za to, co mogą zweryfikować, dlatego przygotowujemy to wszystko z Tobą, zanim skontaktujemy się z jakimkolwiek nabywcą.
Dlaczego właściciele firm z obszaru NDT współpracują z nami
Doradzamy właścicielom przy sprzedaży firm o typowej enterprise value od 5 mln USD do 100 mln USD, jako partnerzy sieci Globalscope. Doradzamy też seryjnym nabywcom, dlatego wiemy, jak budują swoje oferty i gdzie zostawiają pole do negocjacji.
Ostatnie transakcje
- Doradztwo dla Apave przy przejęciach ISOCERT i De Duurzame Adviseurs.
- Sprzedaż CKSource, twórcy edytora tekstu sformatowanego (rich-text), na rzecz PSG za pośrednictwem Tiugo Technologies, po globalnym procesie, w którym wpłynęło kilka listów intencyjnych.
- Doradztwo dla Visma przy przejęciu SaldeoSMART.
„Byliśmy pod wrażeniem umiejętności negocjacyjnych Marcina i zdolności Aventis do doprowadzania spraw do skutku.”
Sindre Talleraas Holen, dyrektor ds. M&A, Visma
„Aventis Advisors wzięło na siebie najcięższą pracę, dzięki czemu nasz zespół zarządzający mógł skupić się na prowadzeniu firmy.”
Wiktor Walc, prezes, CKSource
Zanim odpowiesz nabywcy
Prześlij nam trzy liczby: przychody, EBITDA i tempo wzrostu przychodów. W ciągu dwóch dni roboczych poufnie pokażemy Ci, jak Twoja firma wypada na tle 174 transakcji NDT, które grupy nabywców przejmowały firmy takie jak Twoja i jak oferta, którą masz, ma się do tego, co płacili – tam, gdzie warunki zostały opublikowane.
Porozmawiaj z nami
Jeśli jesteś właścicielem firmy NDT lub inspekcji spawalniczej, porozmawiaj z nami, zanim odpowiesz na propozycję, zgodzisz się na cenę lub podpiszesz list intencyjny. Przygotowujemy firmę, docieramy do grup TIC i platform private equity, najbardziej skłonnych zapłacić za Twoje metody, zatwierdzenia i rynki końcowe, zbieramy ich oferty w jednym terminie i negocjujemy warunki aż do zamknięcia transakcji. Napisz do nas na adres marcin.majewski@aventis-advisors.com. Pierwsza rozmowa jest poufna. Więcej o tym, jak pracujemy: Doradztwo M&A dla spółek TIC.
Metodologia
Dane obejmują przejęcia większościowe firm, których główną działalnością są badania NDT, inspekcja spoin lub inspekcja integralności materiałów, na całym świecie, od stycznia 2015 roku. Wyłączeni są producenci sprzętu NDT oraz firmy, w których NDT to drobna linia działalności w ramach biznesu utrzymaniowego lub inżynieryjnego.
Transakcje pochodzą z bazy transakcji TIC Aventis Advisors, która łączy dane Mergermarket z komunikatami nabywców i badaniami własnymi. EV/EBITDA i EV/Revenue opierają się na enterprise value (EV), czyli wartości kapitału własnego powiększonej o dług netto; EBITDA to zysk przed odsetkami, podatkami i amortyzacją. Mediana wielkości transakcji opiera się na EV, jeśli zostało ujawnione, a w przeciwnym razie na ujawnionej wartości transakcji, czyli zapłacie za nabyty pakiet; pakiety od 51% do 99% uwzględniamy tylko wtedy, gdy podano EV. Z mnożników wyłączamy sprzedaże w sytuacji kryzysowej oraz mnożniki spoza przedziału od 1x do 60x EBITDA lub od 0,05x do 20x przychodów. Większość prywatnych transakcji zamyka się bez ujawnienia wartości, więc transakcje z opublikowanymi danymi stanowią niewielką próbę. Mediany podajemy tam, gdzie wartość ujawnia co najmniej pięć transakcji, a przedziały – tam, gdzie co najmniej dziesięć. EV/EBITDA podajemy, jeśli mnożnik lub EBITDA opublikował nabywca, sprzedający, raporty lub wiarygodne źródło danych; EBITDA wyliczona z podanej marży jest wyłączona. Każdą transakcję przypisujemy do grupy nabywcy z chwili transakcji, a nabywcy z private equity to fundusze private equity i spółki, które wówczas do nich należały. TIC ogółem łączy transakcje z obszaru inspekcji, laboratoriów badawczych i certyfikacji z naszych stron, 2841 od 2015 roku.
