Übernahmen von Cisco: Was das Unternehmen kauft und was es zahlt, 2015-2025

Cisco kauft Technologie, die eine Lücke in einer seiner Produktlinien schließt. Unsere Daten enthalten 65 von 2015 bis 2025 angekündigte Softwareübernahmen, Platz drei unter den produktorientierten Käufern in unserem Ranking der strategischen Käufer von Softwareunternehmen. Für diese Technologie zahlt Cisco einen hohen Umsatzmultiplikator, im Median 22,2x bei den acht Deals, deren Preis wir kennen, mehr als das Sechsfache des Medians von 3,4x für private Software. Gezahlt wird in bar, und das Geld fließt in Stufen, denn ein großer Teil der Ausgaben von Cisco geht an die Menschen, die bleiben. Seine Bindungsbedingungen wiegen ebenso schwer wie der Preis.

Der Netzwerkkonzern aus San Jose, der im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 63,3 Mrd. USD erzielte, verbuchte in seinen Geschäftsjahren 2015 bis 2025 Kaufpreise von insgesamt 50,5 Mrd. USD, den Großteil davon in einer Handvoll großer Deals. Der typische Deal ist klein und taucht in seinen Berichten nur als Teil einer Gesamtsumme auf.

Die Geschäftsberichte von Cisco auf Form 10-K liefern die Ausgaben, die Bindungskosten und die Transaktionsbedingungen. Wir haben die Deal-Liste aus Mergermarket sowie den Mitteilungen und Berichten von Cisco erstellt, und die 65 Softwareübernahmen bilden die Grundlage jeder Zählung; die Chiphersteller, Hardwarehersteller und IT-Dienstleister, die Cisco ebenfalls gekauft hat, erscheinen gesondert unter „Was Cisco kauft“.

Tochtergesellschaften und Marken von Cisco: Wie Cisco organisiert ist

Cisco weist den Produktumsatz in vier Bereichen plus Services aus, und die Unternehmen, die Cisco kauft, landen in einem davon.

Cisco nennt den Grund für seine Käufe in seinem 10-K unumwunden: „Wir übernehmen Unternehmen, um Zugang zu Talenten, Technologie, Produkten und Funktionen, operativen Fähigkeiten oder neuen Märkten zu erhalten.“ Sein Corporate-Development-Team beschreibt übernommene Unternehmen als solche, die „großartige Talente und Technologie, ausgereifte Produkte oder neue Geschäftsmodelle“ mitbringen. 2017 legte Cisco fünf Wege zum Wachstum fest: Entwickeln, Kaufen, Partnerschaften, Investieren und gemeinsames Entwickeln. Für einen Kauf entscheidet sich Cisco, wenn eine Übernahme „eine Fähigkeit, Beschleunigungspotenzial oder einen früheren Markteintritt im Vergleich zu einer Partnerschaft oder einer Eigenentwicklung“ bietet.

Der Investitionsweg speist den Kaufweg. Cisco Investments, der Venture-Arm, beteiligte sich von 2015 bis 2025 an 135 Finanzierungsrunden und Minderheitsbeteiligungen, und bei fünf der 65 Übernahmen handelte es sich um Unternehmen, die eine Cisco-Gesellschaft zuvor unterstützt hatte, ein bis sechs Jahre vor dem Kauf.

Wie viele Unternehmen Cisco übernimmt

Cisco tätigte im Zeitraum 2015 bis 2019 33 Software-Übernahmen, im Zeitraum 2020 bis 2022 15 und im Zeitraum 2023 bis 2025 17, rund sechs pro Jahr über die elf Jahre. Das aktivste Jahr war 2023 mit 11, das Jahr, in dem Cisco die Übernahme von Splunk vereinbarte, seinem größten Deal, gefolgt von 2015 mit 10 und 2017 mit neun. Den Tiefpunkt markierte 2022 mit einer Übernahme. Danach verlangsamte sich das Tempo auf drei im Jahr 2024 und drei im Jahr 2025, und im ersten Halbjahr 2026 kündigte Cisco weitere Übernahmen in den Bereichen KI-Observability und Identitätssicherheit an.

Wie viel Cisco für Übernahmen ausgibt

Die Berichte von Cisco nennen die gesamte Gegenleistung für jedes Geschäftsjahr. Von 2015 bis 2025 belief sie sich auf 50,5 Mrd. USD. Die Jahre lassen sich in drei Gruppen einteilen. In den Geschäftsjahren 2016 bis 2019 gab Cisco zwischen 2,7 und 3,6 Mrd. USD pro Jahr aus, jedes Jahr getragen von einem Deal über 1 Mrd. USD. Im Geschäftsjahr 2021 waren es 7,5 Mrd. USD – das Jahr, in dem die Übernahme des Herstellers optischer Chips Acacia abgeschlossen wurde – und im Geschäftsjahr 2024 28,5 Mrd. USD, das Jahr von Splunk. In den ruhigen Jahren, den Geschäftsjahren 2015, 2020, 2022, 2023 und 2025, lag die Summe zwischen 293 und 364 Mio. USD.

Diese ruhigen Jahre geben das routinemäßige Kaufverhalten von Cisco besser wieder. Das Geschäftsjahr 2026, außerhalb des Zeitraums dieser Seite, brachte 550 Mio. USD – die höchste Summe seit 2015 für ein Geschäftsjahr, in dem jeder Deal unter 1 Mrd. USD lag.

Cisco finanziert Übernahmen aus vorhandenen Barmitteln. Der Free Cashflow betrug im Geschäftsjahr 2026 12,8 Mrd. USD und im Geschäftsjahr 2025 13,3 Mrd. USD, und Cisco will mindestens die Hälfte davon an die Aktionäre zurückgeben. Die Barzahlungen für Übernahmen abzüglich übernommener liquider Mittel beliefen sich im Geschäftsjahr 2026 auf 516 Mio. USD, rund 4 Prozent des Free Cashflows dieses Jahres. Geld ist bei einem Deal mit Cisco die geringste Einschränkung; entscheidend ist der strategische Fit.

Welche Unternehmensgröße Cisco kauft

Für 22 der 65 Übernahmen ist ein Preis erfasst, 34 Prozent. Über diese 22 liegt der Medianwert bei 531 Mio. USD, mit einem Interquartilsabstand von 178 Mio. USD bis 931 Mio. USD, und sechs wurden mit 1 Mrd. USD oder mehr bewertet. Die Offenlegung hat im Lauf der Zeit abgenommen: 15 der 33 Deals von 2015 bis 2019 weisen einen Preis aus, gegenüber drei der 17 Deals von 2023 bis 2025.

Die Berichte von Cisco zeigen das untere Ende. Die Übernahmen, die Cisco in den Geschäftsjahren 2015 bis 2023 – ohne das Geschäftsjahr 2021 – nur als Teil einer Gesamtsumme auswies, kosteten zusammen 1,5 Mrd. USD, im Schnitt rund 43 Mio. USD. Von den 56 Übernahmen mit erfasstem Closing-Datum wurden 15 am Tag des Closings angekündigt – das Muster eines kleinen Kaufs, der erst nach Abschluss öffentlich gemacht wird.

Umsatzzahlen sind seltener: Die fünf nicht börsennotierten Unternehmen, deren Preis wir dem Umsatz gegenüberstellen können, hatten Umsätze zwischen 6 Mio. USD und 151 Mio. USD. Über diese Spanne hinweg haben die Unternehmen eines gemeinsam: eine Technologie, die Cisco in einer seiner Produktlinien haben wollte.

Was Cisco kauft

Gruppiert nach der Cisco-Produktlinie, der das jeweilige Zielunternehmen zugeordnet wurde, verteilen sich die 65 Software-Übernahmen wie folgt, mit den übrigen Übernahmen von Cisco in der letzten Zeile:

Netzwerksoftware liegt mit 18 Deals um einen Deal vorn, und auf Sicherheit entfielen acht der 17 Übernahmen von 2023 bis 2025: Cloud-Sicherheit, Erkennung von Identitätsbedrohungen, Schwachstellenmanagement, Asset Intelligence und Sicherheit von KI-Modellen. Collaboration war von 2015 bis 2022 das aktivste Thema, mit 16 Deals gegenüber neun im Bereich Sicherheit, als Cisco Webex und sein Contact-Center-Geschäft ausbaute; seither ist es auf einen Deal zurückgegangen.

In den Jahren 2024 und 2025 verkauft die Hälfte der sechs übernommenen Unternehmen KI als Produkt: Modellsicherheit, eine Plattform für kleine Sprachmodelle und Echtzeit-Sprachübersetzung für Webex.

Mindestens 12 der 65 Übernahmen, etwa jede fünfte, wurden laut Ciscos eigener Beschreibung des jeweiligen Deals als Funktionen für ein Produkt gekauft, das Cisco bereits verkauft: Erweiterungen von Webex, AppDynamics, ThousandEyes, Splunk, den Meraki-Kameras und der Automatisierungssuite Crosswork. Für Gründer lautet die erste Frage in einem Gespräch mit Cisco: Welches Produktteam will Ihre Technologie?

Über die 65 Software-Übernahmen hinaus verzeichnen unsere Daten von 2015 bis 2025 11 weitere: fünf IT-Dienstleister und sechs sonstige Unternehmen, davon drei Chiphersteller und drei Hardwarehersteller. Die größte war Acacia, der Hersteller optischer Chips, dessen Übernahme im Geschäftsjahr 2021 abgeschlossen wurde. Diese Deals fließen nicht in die Software-Zahlen, Diagramme und Multiplikatoren auf dieser Seite ein.

Wo Cisco kauft

Cisco kaufte in 12 Ländern. Die USA liegen mit 45 Übernahmen vorn, 69 Prozent, gefolgt von Israel und dem Vereinigten Königreich mit je vier, Kanada, Deutschland und Indien mit je zwei sowie je einer in Tschechien, Frankreich, Ungarn, Norwegen, der Slowakei und Schweden.

Außerhalb der USA betrafen die vier Deals in Israel Cloud-Sicherheit, Netzwerkautomatisierung und Application Tracing; zu den europäischen Deals zählen Collaboration- und Kundenkommunikationssoftware im Vereinigten Königreich und in der Slowakei, Netzwerkautomatisierung und Breitbandmessung im Vereinigten Königreich, ein Cloud-Mobilfunk-Core in Norwegen, Kameraanalytik in Schweden, Produktanalytik in Tschechien, industrielle Sicherheit in Frankreich und Cloud-native Tools in Ungarn. Seit 2023 lagen sechs der 17 Übernahmen von Cisco außerhalb der USA.

Was Cisco zahlt: Akquisitionsmultiplikatoren

Veröffentlichte Preise sind rar, daher haben wir jeden Deal zusammengetragen, den wir dem Umsatz des Zielunternehmens zuordnen konnten: Deals in unserer Datenbank mit gemeldetem Multiplikator, die eigenen Berichte börsennotierter Zielunternehmen und Unternehmensregister. Das ergibt acht Übernahmen mit einem EV/Revenue-Multiplikator, bei einem Median von 22,2x. Für private Software insgesamt beziffert unsere Bewertungsstudie den Median auf 3,4x, auf Basis von 1.028 Deals.

Nach Art wurden die fünf nicht börsennotierten Unternehmen zu 20,0x bis 26,0x Umsatz verkauft, die drei Übernahmen börsennotierter Unternehmen zu einstelligen Multiplikatoren. Nach Größe reichten die vier Deals über 1 Mrd. USD von 5,0x bis 24,6x.

Die offengelegten Preise sind zu großen Deals hin verzerrt, und wir würden die 22,2x vor diesem Hintergrund lesen. Sieben der acht sind mit 610 Mio. USD oder mehr bepreist, und der mediane Deal mit Preisangabe liegt bei 531 Mio. USD, gegenüber durchschnittlich rund 43 Mio. USD bei den Übernahmen, die Cisco nur als Teil einer Gesamtsumme ausweist. Die 22,2x beschreiben Ciscos größere Käufe nicht börsennotierter und börsennotierter Unternehmen. Die 43 Übernahmen ohne offengelegten Preis stecken mit ihren Preisen in den Gesamtsummen der Berichte.

EBITDA-Multiplikatoren haben hier wenig Aussagekraft: Drei der acht Deals mit Preisangabe weisen ein positives EBITDA aus, zu wenige für einen Median. Rein rechnerisch entsprechen 22,2x Umsatz bei einer Marge von 30 Prozent 74x EBITDA, und um auf den EBITDA-Median von 13,6x bei Transaktionen mit privaten Softwareunternehmen zu kommen, bräuchte ein Zielunternehmen eine Marge von über 100 Prozent. Cisco bepreist strategischen Fit und Wachstum, und der aktuelle Gewinn spielt eine geringe Rolle.

Der Headline-Preis ist zudem nur ein Teil dessen, was Cisco ausgibt. Im Geschäftsjahr 2025 verbuchte Cisco 876 Mio. USD an Vergütung, die an den Verbleib von Mitarbeitenden übernommener Unternehmen geknüpft war, gegenüber 293 Mio. USD an Gegenleistung für Übernahmen im selben Jahr. Wohin dieses Geld fließt, hängt von der Verhandlung ab.

Wie Cisco einen Deal strukturiert

Cisco zahlt in bar. In seinen Berichten wird die Gegenleistung für Übernahmen als Barmittel und übernommene, bereits gevestete aktienbasierte Vergütungen beschrieben, seit dem Geschäftsjahr 2023 als überwiegend Barmittel. Mitarbeiterbeteiligungen werden übertragen: Als Cisco Splunk kaufte, wandelte es die aktienbasierten Vergütungen von Splunk in Cisco-Vergütungen um, und 137 Mio. USD ihres Werts – der vor dem Deal erdiente Teil – wurden als Gegenleistung für den Erwerb angerechnet.

Der zweite Teil des Deals ist die Mitarbeiterbindung. Im 10-K von Cisco heißt es: „Wir haben uns verpflichtet, bestimmte zusätzliche Beträge zu zahlen, die von der fortgesetzten Beschäftigung bestimmter Mitarbeitender der übernommenen Unternehmen bei Cisco abhängen.“ Der Aufwand belief sich auf 271 Mio. USD im Geschäftsjahr 2022, 222 Mio. USD im Geschäftsjahr 2023, 618 Mio. USD im Geschäftsjahr 2024, 876 Mio. USD im Geschäftsjahr 2025 und 360 Mio. USD im Geschäftsjahr 2026, und Stand Juli 2026 standen noch bis zu 293 Mio. USD aus. Im Geschäftsjahr 2023 zahlte Cisco einen Kaufpreis von 315 Mio. USD und erfasste im selben Jahr 222 Mio. USD dieser Vergütung.

Für einen Eigentümer entscheidet diese Struktur darüber, wer bezahlt wird. Der Kaufpreis geht an die Gesellschafter, in der Reihenfolge, die etwaige Vorzugsrechte der Investoren festlegen; der Retention-Pool geht an die Gründer und Mitarbeitenden, die zu Cisco wechseln und bleiben. In einem Venture-Capital-finanzierten Unternehmen können das unterschiedliche Personen sein, und das Verhältnis zwischen beiden ist eine Bedingung, die Sie ebenso hart verhandeln sollten wie den Preis.

Cisco handelt schnell. Von den 56 Übernahmen mit erfasstem Closing-Datum wurden 15 beim Closing angekündigt, und die übrigen 41 wurden im Median 46 Tage nach der Ankündigung abgeschlossen. Am längsten dauerte die Übernahme von Splunk mit 179 Tagen von der Ankündigung bis zum Closing. Ciscos eigene Risikofaktoren nennen die Integration von IT-Sicherheit, Systemen und Personal übernommener Unternehmen als Risiko; bereiten Sie daher Ihre Sicherheitsdokumentation und Ihren Plan für Schlüsselmitarbeitende vor dem ersten Treffen vor.

Cisco kauft auch Unternehmen, die es von innen kennt. Fünf seiner Übernahmen ging eine frühere Investition einer Cisco-Gesellschaft voraus, und eine Venture-Runde mit Cisco Investments im Gesellschafterkreis verschafft Cisco lange vor jedem Angebot Einblick in das Unternehmen.

Was nach dem Closing passiert

Cisco integriert. Übernommene Unternehmen werden zu Produkten oder Funktionen innerhalb seiner vier Geschäftsbereiche, und die verbleibenden übernommenen Marken führen jeweils eine Produktlinie: Splunk bildet zusammen mit AppDynamics die Basis des Observability-Geschäfts und der Security Operations von Cisco, und ThousandEyes ist sein Produkt für Network Assurance. Die Unternehmen, deren Übernahme Cisco 2026 vereinbart hat, sollen in die Splunk-Plattform eingegliedert werden.

Nach Ciscos eigenen Angaben bleiben die Mitarbeitenden in hohem Maße an Bord. 2017 erklärte Cisco, dass rund 80 Prozent der übernommenen Teammitglieder drei Jahre nach ihrem Wechsel noch bei Cisco waren, dass 87 Prozent der Schlüsselmitarbeitenden eines übernommenen Unternehmens, in der Regel Gründer und zentrale Führungskräfte, mindestens zwei Jahre blieben und dass übernommene Talente 20 Prozent seiner Belegschaft und seiner Führungsebene ausmachten. Die Retention-Vergütung in seinen Berichten ist die finanzielle Seite dieser Bilanz.

Cisco richtet seine Organisation immer wieder auf neue Prioritäten aus. Im September 2026 kündigte das Unternehmen eine Restrukturierung an, um Ressourcen auf „fortschrittliche KI, Sicherheit und Quantennetzwerktechnologien“ zu verlagern, und sein 10-K stellt unumwunden fest, dass „frühere Übernahmen gemischte Ergebnisse gebracht haben, von erfolgreichen neuen Produkten und Technologien bis hin zum Verfehlen der erwarteten Vorteile“. Meraki zeigt das Potenzial: Nach Ciscos Darstellung hatte Meraki beim Kauf weniger als 100 Mio. USD an jährlichen Auftragseingängen und innerhalb von fünf Jahren deutlich mehr als 1 Mrd. USD. Fragen Sie das Cisco-Team, welcher Produktlinie Ihre Technologie zugeordnet wird, wer sie intern trägt und wie die Ziele dieser Produktlinie für die nächsten zwei Jahre aussehen.

Wer sonst kauft, was Cisco kauft

Cisco belegt in unserem Ranking unter den produktorientierten strategischen Käufern von Softwareunternehmen Platz drei, mit 65 Software-Übernahmen von 2015 bis 2025, hinter Microsoft und Alphabet. Auch im KI-Zyklus kaufte das Unternehmen weiter: 17 dieser Übernahmen, rund ein Viertel der Gesamtzahl, fielen in den Zeitraum 2023 bis 2025.

Aus unserer Sicht ist Cisco der natürliche Käufer für Sicherheits-, Observability- und Netzwerksoftware, die sein Vertrieb an die Unternehmen und Service Provider verkaufen kann, die es bereits betreut. Dieselben Unternehmen ziehen auch andere Plattformkäufer und Private Equity an.

Ist jetzt ein guter Zeitpunkt, an Cisco zu verkaufen?

Cisco kauft, und sein Fokus ist klar. Im ersten Halbjahr 2026 kündigte es Übernahmen in den Bereichen KI-Observability und Identitätssicherheit an, die alle in die Splunk-Plattform eingegliedert werden sollen. Der Umsatz stieg im Geschäftsjahr 2026 um 12 Prozent auf 63,3 Mrd. USD, der Free Cashflow lag bei 12,8 Mrd. USD, und die Restrukturierung im September 2026 verlagerte Ressourcen in Richtung KI, Sicherheit und Quantennetzwerke. Der Kaufpreis von 550 Mio. USD im Geschäftsjahr 2026 war der höchste seit 2015 für ein Geschäftsjahr, in dem jeder Deal unter 1 Mrd. USD lag.

Der breitere Softwaremarkt wurde Anfang 2026 neu bewertet, wie wir in unserem Webinar zu SaaS-Bewertungen im März 2026 beschrieben haben, und Käufer fragen heute, wie ein Unternehmen mit dem Risiko einer KI-Disruption umgeht. Die jüngsten Zielunternehmen von Cisco beantworten diese Frage, indem sie selbst KI verkaufen oder sie absichern.

Wenn Ihr Produkt in den Bereichen Identität, Security Operations, KI-Observability oder Network Assurance angesiedelt ist, besteht bei Cisco aktuell Nachfrage, und der Preis für eine knappe Fähigkeit steigt mit der Zahl der Käufer, die darum konkurrieren. Die aktuellen Preise für den breiteren Markt finden Sie in unserer Analyse der Software-Bewertungsmultiplikatoren .

Über Aventis Advisors

Aventis Advisors ist ein M&A-Berater für Technologie- und IT-Unternehmen mit einem Unternehmenswert von 5 Mio. EUR bis 100 Mio. EUR. Wir führen weltweite wettbewerbliche Verkaufsprozesse durch und stützen uns dabei auf eine Datenbank mit 300.000 Finanzinvestoren und strategischen Investoren, sodass Sie zwischen den besten Angeboten für Ihr Unternehmen wählen können. Wir übernehmen jedes Jahr nur eine begrenzte Zahl von Mandaten.

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