Ein Search Fund ist eine Struktur, die in der Regel von einem oder zwei Unternehmern aufgebaut wird, um ein einzelnes Unternehmen zu finden, zu übernehmen und langfristig zu führen. Anders als klassische Investmentfonds setzt dieses Modell nicht auf den Aufbau eines Portfolios, sondern auf eine einzige Übernahme, an die der Searcher seine weitere berufliche Laufbahn knüpft.
Zwar haben Search Funds ihren Ursprung in den Vereinigten Staaten, wo es sie bereits seit den 1980er-Jahren gibt, in Polen sind sie jedoch erst seit relativ kurzer Zeit präsent. Ihre wachsende Verbreitung hängt mit den Nachfolgefragen im Mittelstand zusammen sowie mit der steigenden Zahl erfahrener Manager, die ein bestehendes Unternehmen übernehmen und weiterentwickeln wollen. Für Inhaber stabiler und profitabler Unternehmen kann ein Search Fund heute eine echte Alternative zum Verkauf an einen Private-Equity-Fonds oder einen strategischen Investor sein, sofern man sich sorgfältig auf die Gespräche vorbereitet.
Jak działa model search fundu?
Das Modell des Search Fund beruht auf einer einfachen Grundidee: Eine Person oder ein kleines Team beschafft Kapital von Investoren, um ein einzelnes Unternehmen zu finden, zu übernehmen und anschließend selbst zu führen. In der Praxis verläuft dieser Prozess in zwei Hauptphasen, die aus Sicht des Unternehmensinhabers ganz unterschiedlichen Charakter haben.
1. Etap poszukiwania
Die Suchphase dauert in der Regel einige Monate bis etwa zwei Jahre. In dieser Zeit analysiert der Searcher den Markt und wendet sich direkt an Unternehmensinhaber, meist per E-Mail oder über LinkedIn, um stabile und profitable Unternehmen zu finden.
Die Kosten dieser Phase tragen private Investoren, was ein strukturiertes Vorgehen ermöglicht. Eine Kontaktaufnahme durch den Search Fund bedeutet allerdings noch nicht, dass das Unternehmen auf einer Shortlist möglicher Übernahmeziele steht oder dass eine Transaktion bereits beschlossene Sache ist.
2. Etap zarządzania
Ist das passende Unternehmen gefunden, beginnt der Übernahmeprozess, der aus dem Kapital der Investoren sowie aus Bankkrediten finanziert wird. Verhandelt wird direkt mit dem Searcher, der nach dem Abschluss der Transaktion die Rolle des Geschäftsführers übernimmt.
Der neue Eigentümer übernimmt die volle operative Verantwortung für das Unternehmen und richtet sich auf dessen langfristige Entwicklung aus, nicht auf einen schnellen Exit. Der bisherige Eigentümer kann sich vollständig aus dem operativen Geschäft zurückziehen oder für eine festgelegte Zeit im Unternehmen bleiben und die Übergabe der Geschäftsführung begleiten.
Wer gründet Search Funds?
Search Funds werden meist von Personen gegründet, die mehrjährige Berufserfahrung in Bereichen wie Strategieberatung, Investmentbanking, private equity oder operativem Management mitbringen. Häufig sind es Absolventen renommierter Business Schools, darunter MBA-Programme, die sich statt einer Konzernkarriere für die Übernahme und eigenständige Führung eines einzelnen Unternehmens entscheiden.
Aus Sicht des Unternehmensinhabers ist entscheidend, dass der Searcher kein passiver Investor ist. Er ist die Person, die nach der Transaktion die Geschäftsführung übernimmt und für das Tagesgeschäft verantwortlich sein wird. Das bedeutet ein stärkeres persönliches Engagement aufseiten des Käufers, macht aber zugleich die fachliche und persönliche Passung besonders wichtig. In der Praxis können Unterschiede in Erfahrung, Führungsstil oder Risikobereitschaft der einzelnen Searcher stärker ins Gewicht fallen als die Bewertung selbst.
Dlaczego warto sprzedać firmę do search fundu?
Für viele Unternehmensinhaber, insbesondere für jene, die ihr Unternehmen von Grund auf aufgebaut und als Familienbetrieb geführt haben, kann der Verkauf an einen Search Fund eine attraktive Alternative zu einem strategischen Investor oder einem Private-Equity-Fonds sein. Das ergibt sich vor allem aus dem Charakter dieses Modells und aus der Rolle, die der neue Eigentümer nach der Transaktion einnimmt.
Die am häufigsten genannten Gründe sind:
- Zapewnienie sukcesji
Search Funds konzentrieren sich häufig auf Unternehmen, die vor der Aufgabe stehen, die Führung an die nächste Generation zu übergeben. Die Übernahme durch einen Searcher wahrt die Kontinuität des Geschäfts und lässt die Verantwortung schrittweise übergehen, ohne dass die Familie in die Unternehmensführung eingebunden werden muss. - Möglichkeit eines schnellen Ausstiegs aus dem operativen Geschäft
Verglichen mit strategischen Investoren oder Private-Equity-Fonds sind Search Funds in der Regel flexibler, was die Rolle des bisherigen Eigentümers nach der Transaktion angeht. In vielen Fällen lässt sich so relativ rasch aus der laufenden Unternehmensführung ausscheiden. - Hohes Engagement des Käufers
Der Searcher übernimmt die Geschäftsführung und trägt die persönliche Verantwortung für die weitere Entwicklung des Unternehmens. Für viele Inhaber ist es wichtig, dass ihr Unternehmen in die Hände einer Person gelangt, deren beruflicher Erfolg unmittelbar am Gelingen des übernommenen Geschäfts hängt.
Was tun, wenn sich ein Search Fund meldet?
Eine Kontaktaufnahme durch einen Search Fund kommt für Unternehmensinhaber oft überraschend, vor allem, wenn sie gar keinen Verkauf planen. In einer solchen Situation lohnt es sich, die Gespräche strukturiert und mit Bedacht anzugehen.
In der Praxis empfiehlt es sich:
- Antworten und ein erstes Gespräch führen
Auch wenn ein Verkauf kurzfristig nicht geplant ist, hilft ein Gespräch, die Absichten der Gegenseite besser zu verstehen. Search Funds agieren oft mit langem Vorlauf und bauen Beziehungen lange vor einer möglichen Transaktion auf. - Informationen über die Gegenseite einholen
Entscheidend ist zu klären, wer hinter dem Fonds steht, welche Erfahrung der Searcher mitbringt und wer das Projekt finanziert. So lassen sich die Seriosität und die realen Chancen einschätzen, dass die Transaktion tatsächlich zustande kommt. - Für Vertraulichkeit sorgen
Bevor Sie detaillierte Informationen über Ihr Unternehmen weitergeben, sollten Sie eine Vertraulichkeitsvereinbarung schließen. Das gilt auch für Finanz- und Organisationsdaten. - Die persönliche Passung beurteilen
Da der Searcher das Unternehmen unmittelbar führen wird, lohnt sich die Überlegung, ob sein Ansatz, seine Werte und sein Führungsstil zur Unternehmenskultur passen.
Warum lohnt sich ein Berater bei Gesprächen mit einem Fonds?
Gespräche mit einem Search Fund sind, trotz ihres oft direkten und informellen Charakters, ein vollwertiger M&A-Prozess und können langfristige Folgen für den Inhaber und das Unternehmen haben. Deshalb ist die Unterstützung durch einen erfahrenen Transaktionsberater oft entscheidend.
Ein professioneller M&A-Berater hilft insbesondere dabei:
- den Wert des Unternehmens fundiert einzuschätzen, was die Grundlage für fundierte Entscheidungen und erfolgreiche Verhandlungen bildet,
- verschiedene Verkaufsszenarien zu vergleichen, darunter Angebote von Search Funds, strategischen Investoren oder Private-Equity-Fonds,
- die Interessen des Inhabers zu schützen, indem er auf die Struktur der Transaktion, die vertraglichen Regelungen sowie zentrale rechtliche und finanzielle Fragen achtet.
So gewinnt der Inhaber nicht nur eine bessere Verhandlungsposition, sondern auch die Gewissheit, dass das gewählte Verkaufsszenario zu seinen Zielen und Erwartungen passt.
Search Funds auf dem polnischen Markt
Der Markt für Search Funds in Polen steckt noch in einem frühen Entwicklungsstadium, doch die Zahl der aktiven Teams wächst stetig. Im Folgenden stellen wir ausgewählte Search Funds vor, die derzeit auf dem polnischen Markt tätig sind, mit den wichtigsten Angaben zu ihrem Investitionsprofil und ihrem Status.
Cedo Capital
Ein Warschauer Search Fund, 2024 von Monika Wincel gegründet, die zuvor unter anderem bei KKR Capstone und BCG tätig war.
Im Jahr 2025 schloss Cedo Capital die Übernahme von 100 % der Anteile an Rolfroz ab, dem polnischen Marktführer in der Verarbeitung und Sterilisation von Gemüse mit einem Umsatz von knapp 100 Mio. PLN. Die Transaktion zählt zu den größten, die bisher in Europa nach dem Search-Fund-Modell durchgeführt wurden, und ist ein Beispiel für die Übernahme eines Familienunternehmens mit klar umrissenem Potenzial für weitere Entwicklung und Nachfolge.
- Searcherin: Monika Wincel
- Gründungsjahr: 2024
- Investitionsticket: 10-130 Mio. PLN Umsatz / 5-25 Mio. PLN EBITDA
- Branchen: Business Services, Software, Seniorenpflege, Privatbildung, Elektromobilität, Energiewende, Logistik
Lynx Trail Capital
Ein Search Fund, der von Michał Ł. Kamiński und Constantin Marek geführt wird.
Im Jahr 2025 schloss Lynx Trail Capital die Übernahme der ICEA S.A. ab, eines der führenden Unternehmen im Bereich SEO und SEM in Polen, mit einem Umsatz von 37 Mio. PLN und einem EBITDA von 11 Mio. PLN. Nach der Transaktion übernahm Michał Kamiński die Rolle des CEO und Constantin Marek die des stellvertretenden Vorstandsvorsitzenden, womit die Transformation von ICEA zu einer KI-gestützten E-Commerce-Wachstumsplattform begann.
- Searcher: Michał Ł. Kamiński und Constantin Marek
- Gründungsjahr: 2024
- Investitionsticket: EBITDA <25 Mio. PLN
Vistula Horizon Partners
Warschauer Search Fund, 2025 von Mikołaj Konior und Jakub Złocki gegründet. Konzentriert sich auf stabile B2B-Unternehmen mit einem Umsatz von 15-150 Mio. PLN und einem EBITDA von 4-25 Mio. PLN.
- Searcher: Mikołaj Konior und Jakub Złocki
- Gründungsjahr: 2025
- Investitionsticket: 15-150 Mio. PLN Umsatz / 4-25 Mio. PLN EBITDA
- Branchen: Nischenproduktion, B2B-Dienstleistungen, Technologien mit geringem technisch-regulatorischem Risiko
Search Capital
Fonds, gegründet im April 2025 von Mikołaj und Tomasz Lipiński in Zusammenarbeit mit der Beratungsgesellschaft Blackpartners. Ausgerichtet auf Industrie- und Dienstleistungsunternehmen mit einem Umsatz von über 10 Mio. PLN.
- Searcher: Mikołaj Lipiński und Tomasz Pupka-Lipiński
- Gründungsjahr: 2025
- Investitionsticket: Umsatz >10 Mio. PLN; positives EBITDA
- Branchen: Produktion, Business Services, Branchensoftware, Handel und Distribution (unter Ausschluss von Bauwesen, Immobilien und Schwerindustrie)
Sustinere
Fonds, 2025 von Wojciech Bujas gegründet (INSEAD MBA, Erfahrung als CFO und COO in PE-Portfoliounternehmen).
- Searcher: Wojciech Bujas
- Gründungsjahr: 2025
Bold Capital
Warschauer Search Fund, 2024 von Przemek Krempaszanka gegründet (zuvor Kearney). Fokussiert auf Unternehmen mit einem Umsatz von 20-100 Mio. PLN und einem EBITDA von 4-20 Mio. PLN.
- Searcher: Przemek Krempaszanka
- Gründungsjahr: 2024
- Investitionsticket: Umsatz 20-100 Mio. PLN; EBITDA 4-20 Mio. PLN
- Branchen: B2B-Dienstleistungen, Gesundheitswesen, Enterprise Software, nischenhafte B2B-Produkte
Odyssey Partners
Fonds, 2024 von Przemek Widacki gegründet. Ausgerichtet auf Unternehmen mit einem Umsatz von über 20 Mio. PLN, ohne festgelegten Branchenfokus.
- Searcher: Przemek Widacki
- Gründungsjahr: 2024
- Investitionsticket: Umsatz >20 Mio. PLN
- Branchen: keine angegeben; sektoragnostischer Ansatz
Novastone Capital Advisors Dr. Michał Mirowski
Search Fund im Rahmen der NCA-Kohorte 2025-2027, geführt von Michał Mirowski. Fokus auf Unternehmen aus den Bereichen medizinische Dienstleistungen, Leichtproduktion und Distribution.
- Searcher: Dr. Michał Mirowski
- Gründungsjahr: 2025
- Branchen: Medizinische Dienstleistungen, Medizintechnik, Leichtproduktion, Distribution
Novastone Capital Advisors, Marcin Chruściel
Fonds aus der NCA-Kohorte 2023-2025, geführt von Marcin Chruściel. Fokus auf Unternehmen aus den Bereichen Industrieautomatisierung, Robotik und IT.
- Searcher: Marcin Chruściel
- Gründungsjahr: 2023
- Branchen: Industrieautomatisierung, Robotik, IT-Dienstleistungen, Software
Zusammenfassung
Search Funds sind heute eine echte, wenn auch noch immer eine Nischenalternative zu klassischen Finanz- und strategischen Investoren auf dem polnischen M&A-Markt. In der Praxis beruht das Modell auf der Übernahme eines einzelnen Unternehmens und dessen langfristiger Entwicklung durch einen neuen Eigentümer, der sich unmittelbar in die operative Führung einbringt, was es deutlich von klassischen Investmentfonds unterscheidet.
Zwar steckt der Markt für Search Funds in Polen noch in einem frühen Entwicklungsstadium, doch die ersten abgeschlossenen Transaktionen und die wachsende Zahl aktiver Teams zeigen, dass dieses Modell immer häufiger als Option für Inhaber stabiler, profitabler Unternehmen infrage kommt, besonders für Familienunternehmen, die vor Nachfolgefragen stehen.
Für Inhaber, die einen Verkauf ihres Unternehmens erwägen, ist es entscheidend, sich bewusst auf Gespräche mit einem Search Fund vorzubereiten und diesen Weg mit anderen Exit-Szenarien zu vergleichen. Die Unterstützung durch einen erfahrenen M&A-Berater hilft, das Angebot richtig einzuschätzen, die Interessen des Inhabers zu wahren und die Lösung zu finden, die am besten zu seinen Zielen passt.
