Cisco compra tecnología que cubre un hueco en una de sus líneas de producto. Nuestros registros recogen 65 adquisiciones de software anunciadas de 2015 a 2025, el tercer puesto entre los compradores orientados a producto de nuestro ranking de adquirentes estratégicos de empresas de software. Por esa tecnología paga un múltiplo de ingresos elevado, una mediana de 22,2x en las ocho operaciones cuyo precio conocemos, más de seis veces la mediana de 3,4x del software privado. El pago es en efectivo y llega por etapas, porque una gran parte de lo que gasta Cisco va a las personas que se quedan. Sus condiciones de retención pesan tanto como el precio.
El grupo de redes de San José, con unos ingresos de 63.300 millones de dólares en su ejercicio fiscal 2026, registró 50.500 millones de dólares de contraprestación por adquisiciones en sus ejercicios fiscales 2015 a 2025, la mayor parte en un puñado de grandes operaciones. La operación típica es pequeña y solo aparece en sus informes como parte de un total.
Los informes anuales de Cisco en el Form 10-K recogen el gasto, los costes de retención y las condiciones de las operaciones. Elaboramos la lista de operaciones a partir de Mergermarket y de los comunicados e informes de Cisco, y las 65 adquisiciones de software son la base de todos los recuentos; los fabricantes de chips, los fabricantes de hardware y las empresas de servicios de TI que también compró aparecen por separado en «Qué compra Cisco».
Filiales y marcas de Cisco: cómo se organiza Cisco
Cisco presenta sus ingresos por productos en cuatro líneas más servicios, y las empresas que compra acaban dentro de una de ellas.
| Línea de producto | Ingresos, ejercicio fiscal 2026 | Qué abarca | Marcas procedentes de adquisiciones |
|---|---|---|---|
| Redes | 34.700 M USD | Conmutación, enrutamiento, inalámbrico, servidores, óptica | Meraki, Acacia Optics, Isovalent |
| de redes | 8.200 M USD | Seguridad de red, identidad y acceso, SASE, seguridad de identidades y agéntica | Duo, operaciones de seguridad de Splunk |
| Colaboración | 4.300 M USD | Webex Suite, dispositivos, contact center, API de comunicaciones | Webex, con Slido integrado |
| Observabilidad | 1.100 M USD | Splunk combinado con AppDynamics, aseguramiento de red | Splunk, AppDynamics, ThousandEyes |
| Servicios | 15.000 M USD | Servicios de soporte y asesoramiento |
Cisco expone sin rodeos en su 10-K por qué compra: «Adquirimos empresas para acceder a talento, tecnología, productos y funcionalidades, capacidades operativas o nuevos mercados». Su equipo de desarrollo corporativo afirma que las empresas adquiridas aportan «gran talento y tecnología, productos maduros o nuevos modelos de negocio». En 2017, Cisco definió cinco vías de crecimiento: desarrollar, comprar, asociarse, invertir y codesarrollar. Opta por comprar cuando una adquisición ofrece «una capacidad, potencial de aceleración o una entrada más temprana en el mercado en comparación con una alianza o un desarrollo interno».
La vía de la inversión alimenta la vía de la compra. Cisco Investments, su brazo de venture capital, participó en 135 rondas de financiación y participaciones minoritarias de 2015 a 2025, y cinco de las 65 adquisiciones fueron empresas que una entidad de Cisco había respaldado antes, entre uno y seis años antes de comprarlas.
Cuántas empresas adquiere Cisco
Cisco realizó 33 adquisiciones de software de 2015 a 2019, 15 de 2020 a 2022 y 17 de 2023 a 2025, unas seis al año a lo largo de los once años. El año más activo fue 2023, con 11, el año en que Cisco acordó la compra de Splunk, su mayor operación, seguido de 2015, con 10, y 2017, con nueve. El punto más bajo fue 2022, con una. Después, el ritmo se ralentizó a tres en 2024 y tres en 2025, y en el primer semestre de 2026 Cisco anunció nuevas adquisiciones en observabilidad de IA y seguridad de identidades.
Cuánto gasta Cisco en adquisiciones
Los informes de Cisco recogen la contraprestación total de compra de cada ejercicio fiscal. De 2015 a 2025 sumó 50.500 millones de dólares. Los años se dividen en tres grupos. En los ejercicios 2016 a 2019, Cisco gastó entre 2.700 y 3.600 millones de dólares al año, y cada año lo impulsó una operación de más de 1.000 millones de dólares. El ejercicio 2021 alcanzó 7.500 millones de dólares, el año en que se cerró la compra del fabricante de chips ópticos Acacia, y el ejercicio 2024 llegó a 28.500 millones de dólares, el año de Splunk. En los años tranquilos, los ejercicios 2015, 2020, 2022, 2023 y 2025, el total osciló entre 293 y 364 millones de dólares.
Esos años tranquilos son mejor guía de las compras habituales de Cisco. El ejercicio 2026, fuera del periodo de esta página, sumó 550 millones de dólares, el total más alto desde 2015 para un ejercicio fiscal en el que todas las operaciones quedaron por debajo de 1.000 millones de dólares.
Cisco financia sus adquisiciones con caja. El flujo de caja libre fue de 12.800 millones de dólares en el ejercicio 2026 y de 13.300 millones de dólares en el ejercicio 2025, y Cisco se ha fijado el objetivo de devolver al menos la mitad a los accionistas. El efectivo pagado por adquisiciones, descontada la caja adquirida, fue de 516 millones de dólares en el ejercicio 2026, alrededor del 4% del flujo de caja libre de ese año. El dinero es la menor de las limitaciones en una operación con Cisco; lo decisivo es el encaje estratégico.
Qué tamaño de empresa compra Cisco
Hay un precio registrado para 22 de las 65 adquisiciones, el 34 por ciento. En esas 22, el valor mediano es de 531 millones de dólares, con un rango intercuartílico de 178 a 931 millones de dólares, y seis se valoraron en 1.000 millones de dólares o más. La divulgación ha disminuido con el tiempo: 15 de las 33 operaciones de 2015 a 2019 tienen precio, frente a tres de las 17 operaciones de 2023 a 2025.
Los informes de Cisco muestran el extremo pequeño. Las adquisiciones que solo declaró como parte de un total en los ejercicios fiscales 2015 a 2023, sin contar el ejercicio fiscal 2021, costaron en conjunto 1.500 millones de dólares, una media de unos 43 millones de dólares. De las 56 adquisiciones con fecha de cierre registrada, 15 se anunciaron el mismo día del cierre, el patrón de una compra pequeña que se hace pública una vez cerrada.
Las cifras de ingresos son más escasas: las cinco empresas no cotizadas cuyo precio podemos comparar con sus ingresos facturaban entre 6 y 151 millones de dólares. En todo ese rango, lo que estas empresas tienen en común es una tecnología que Cisco quería dentro de una de sus líneas de producto.
Qué compra Cisco
Agrupadas según la línea de producto de Cisco a la que se incorporó cada empresa adquirida, las 65 adquisiciones de software se reparten así, con las demás adquisiciones de Cisco en la última fila:
| Tema | Adquisiciones | De ellas, de 2023 a 2025 |
|---|---|---|
| Redes, infraestructura en la nube y software IoT | 18 | 5 |
| de redes | 17 | 8 |
| Colaboración y experiencia de cliente | 17 | 1 |
| Observabilidad y datos | 11 | 2 |
| Otro | 2 | 1 |
| Más allá del software: servicios de TI, chips y hardware | 11 | 2 |
El software de redes lidera por una operación, con 18, y la seguridad se llevó ocho de las 17 adquisiciones de 2023 a 2025: seguridad en la nube, detección de amenazas a la identidad, gestión de vulnerabilidades, inteligencia de activos y seguridad de modelos de IA. La colaboración fue el tema más activo de 2015 a 2022, con 16 operaciones frente a nueve en seguridad, mientras Cisco desarrollaba Webex y su negocio de contact center, y desde entonces ha bajado a una.
En 2024 y 2025, la mitad de las seis adquisiciones venden IA como producto: seguridad de modelos, una plataforma para modelos de lenguaje pequeños y traducción de voz en tiempo real para Webex.
Al menos 12 de las 65 adquisiciones, aproximadamente una de cada cinco, se compraron como funcionalidades para un producto que Cisco ya vende, según la propia descripción de Cisco de cada operación: ampliaciones de Webex, AppDynamics, ThousandEyes, Splunk, las cámaras Meraki y la suite de automatización Crosswork. Para un fundador, la primera pregunta en una conversación con Cisco es qué equipo de producto quiere tu tecnología.
Además de sus 65 adquisiciones de software, nuestros registros recogen 11 más de 2015 a 2025: cinco empresas de servicios de TI y seis negocios de otro tipo, tres de ellos fabricantes de chips y tres de hardware. La mayor fue Acacia, el fabricante de chips ópticos cuya compra se cerró en el ejercicio fiscal 2021. Estas operaciones quedan fuera de los recuentos, gráficos y múltiplos de software de esta página.
Dónde compra Cisco
Cisco compró en 12 países. Estados Unidos encabeza la lista con 45 adquisiciones, el 69 por ciento, seguido de Israel y el Reino Unido con cuatro cada uno, Canadá, Alemania e India con dos cada uno, y una en cada uno de estos países: República Checa, Francia, Hungría, Noruega, Eslovaquia y Suecia.
Fuera de Estados Unidos, las cuatro operaciones de Israel fueron de seguridad en la nube, automatización de redes y trazabilidad de aplicaciones; las operaciones europeas incluyen software de colaboración y de mensajería con clientes en el Reino Unido y Eslovaquia, automatización de redes y medición de banda ancha en el Reino Unido, un núcleo móvil en la nube en Noruega, analítica de cámaras en Suecia, analítica de producto en la República Checa, seguridad industrial en Francia y herramientas cloud-native en Hungría. Desde 2023, seis de las 17 adquisiciones de Cisco fueron fuera de Estados Unidos.
Cuánto paga Cisco: múltiplos de adquisición
Los precios publicados son escasos, así que reunimos todas las operaciones que pudimos relacionar con los ingresos de la empresa objetivo: operaciones de nuestra base de datos con múltiplo publicado, los informes de las propias empresas objetivo cotizadas y los registros mercantiles. El resultado son ocho adquisiciones con múltiplo EV/Revenue, con una mediana de 22,2x. Para el software privado en su conjunto, nuestro estudio de valoración sitúa la mediana en 3,4x sobre 1.028 operaciones.
Por tipo, las cinco empresas no cotizadas se vendieron a entre 20,0x y 26,0x ingresos, y las tres adquisiciones de empresas cotizadas, a múltiplos de un solo dígito. Por tamaño, las cuatro operaciones de más de 1.000 millones de dólares oscilaron entre 5,0x y 24,6x.
Los precios divulgados se concentran en las operaciones grandes, y leeríamos el 22,2x teniendo eso en cuenta. Siete de las ocho tienen un precio de 610 millones de dólares o más, y la operación mediana con precio es de 531 millones de dólares, frente a una media de unos 43 millones de dólares en las adquisiciones que Cisco solo declara como parte de un total. El 22,2x describe las compras más grandes de Cisco de empresas no cotizadas y cotizadas. Las 43 adquisiciones con precio no divulgado tienen sus precios incluidos en los totales de los informes.
Los múltiplos de EBITDA tienen poco sentido aquí: tres de las ocho operaciones con precio declaran un EBITDA positivo, demasiado pocas para una mediana. Como pura aritmética, 22,2x ingresos equivale a 74x EBITDA con un margen del 30 por ciento, y para situarse en la mediana de 13,6x EBITDA de las operaciones de software privado una empresa objetivo necesitaría un margen superior al 100 por ciento. Cisco pone precio al encaje estratégico y al crecimiento, y el beneficio actual pesa poco.
Además, el precio anunciado es solo una parte de lo que gasta Cisco. En el ejercicio fiscal 2025 reconoció 876 millones de dólares en retribuciones vinculadas a la permanencia de empleados de las empresas adquiridas, frente a 293 millones de dólares de contraprestación por adquisiciones ese mismo año. A dónde va ese dinero depende de la negociación.
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Cómo estructura Cisco una operación
Cisco paga en efectivo. Sus informes describen la contraprestación de sus adquisiciones como efectivo y planes de retribución en acciones ya consolidados que asume, y desde el ejercicio fiscal 2023 como principalmente efectivo. El capital en manos de los empleados se traslada: cuando Cisco compró Splunk, convirtió los planes de acciones de Splunk en planes de Cisco, y 137 millones de dólares de su valor, la parte devengada antes de la operación, se computaron como contraprestación de la adquisición.
La segunda parte de la operación es la retención. El 10-K de Cisco dice: «hemos acordado pagar determinados importes adicionales supeditados a la permanencia en Cisco de determinados empleados de las entidades adquiridas». El gasto fue de 271 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2022, 222 millones en el ejercicio fiscal 2023, 618 millones en el ejercicio fiscal 2024, 876 millones en el ejercicio fiscal 2025 y 360 millones en el ejercicio fiscal 2026, con hasta 293 millones de dólares más pendientes a julio de 2026. En el ejercicio fiscal 2023, Cisco pagó 315 millones de dólares de contraprestación de compra y reconoció 222 millones de dólares de esta remuneración en el mismo año.
Para un propietario, esa estructura decide quién cobra. El precio de compra va a los accionistas, en el orden que fijen las posibles preferencias de los inversores; el fondo de retención va a los fundadores y empleados que se incorporan a Cisco y se quedan. En una empresa respaldada por venture capital pueden ser personas distintas, y el reparto entre ambos es una condición que hay que negociar con la misma firmeza que el precio.
Cisco se mueve rápido. De las 56 adquisiciones con fecha de cierre registrada, 15 se anunciaron en el momento del cierre, y las otras 41 se cerraron una mediana de 46 días después del anuncio. La más larga, la compra de Splunk, tardó 179 días desde el anuncio hasta el cierre. Los propios factores de riesgo de Cisco señalan como riesgo la integración de la seguridad informática, los sistemas y el personal de las empresas adquiridas, así que prepara tu documentación de seguridad y tu plan para los empleados clave antes de la primera reunión.
Cisco también compra empresas que conoce desde dentro. Cinco de sus adquisiciones siguieron a una inversión previa de una entidad de Cisco, y una ronda de venture capital con Cisco Investments en la tabla de capitalización le da a Cisco visibilidad sobre el negocio mucho antes de cualquier oferta.
Qué pasa tras el cierre
Cisco integra. Las empresas adquiridas se convierten en productos o funcionalidades dentro de sus cuatro líneas, y las marcas adquiridas que se mantienen encabezan una línea de producto: Splunk, combinado con AppDynamics, es la base del negocio de observabilidad de Cisco y de sus operaciones de seguridad, y ThousandEyes es su producto de garantía de red. Las empresas que Cisco acordó comprar en 2026 se integrarán en la plataforma Splunk.
Según los propios datos de Cisco, la gente se queda en una proporción alta. En 2017 Cisco afirmó que alrededor del 80 por ciento de los miembros de los equipos adquiridos seguían en Cisco tres años después de incorporarse, que el 87 por ciento de los empleados clave de una empresa adquirida, normalmente fundadores y directivos críticos, se quedaban al menos dos años, y que el talento adquirido representaba el 20 por ciento de su plantilla y de su equipo directivo. La retribución de retención que figura en sus informes es la cara financiera de ese historial.
Cisco remodela su organización en torno a nuevas prioridades. En septiembre de 2026 anunció una reestructuración para desplazar recursos hacia «tecnologías avanzadas de IA, seguridad y redes cuánticas», y su 10-K afirma sin rodeos que «las adquisiciones anteriores han dado resultados dispares, desde nuevos productos y tecnologías de éxito hasta casos en los que no se lograron los beneficios esperados». Meraki muestra el lado positivo: según Cisco, tenía menos de 100 millones de dólares de contratación anual cuando la compró y bastante más de 1.000 millones de dólares en un plazo de cinco años. Pregunta al equipo de Cisco a qué línea de producto se incorporará tu tecnología, quién la respaldará internamente y cómo son los objetivos de esa línea para los próximos dos años.
Quién más compra lo que compra Cisco
Cisco ocupa el tercer puesto entre los adquirentes estratégicos de producto de empresas de software en nuestro ranking, con 65 adquisiciones de software de 2015 a 2025, por detrás de Microsoft y Alphabet. Siguió comprando durante el ciclo de la IA: 17 de esas adquisiciones, alrededor de una cuarta parte del total, se produjeron de 2023 a 2025.
En nuestra opinión, Cisco es el comprador natural de software de seguridad, observabilidad y redes que su fuerza de ventas pueda vender a las empresas y proveedores de servicios a los que ya atiende. Esas mismas empresas atraen también a otros compradores de plataforma y al private equity.
¿Es buen momento para vender a Cisco?
Cisco está comprando y su foco está claro. En el primer semestre de 2026 anunció adquisiciones en observabilidad de IA y seguridad de identidades, todas destinadas a integrarse en la plataforma Splunk. Los ingresos crecieron un 12 por ciento, hasta 63.300 millones de dólares, en el ejercicio fiscal 2026, el flujo de caja libre fue de 12.800 millones de dólares y la reestructuración de septiembre de 2026 desplazó recursos hacia la IA, la seguridad y las redes cuánticas. La contraprestación de compra de 550 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026 fue la más alta desde 2015 para un ejercicio en el que todas las operaciones estuvieron por debajo de 1.000 millones de dólares.
El mercado de software en su conjunto reajustó sus precios a principios de 2026, algo que nuestro webinar de marzo de 2026 sobre valoraciones SaaS ya analizó, y ahora los compradores preguntan cómo aborda un negocio el riesgo de disrupción por la IA. Las empresas que Cisco ha adquirido recientemente responden a esa pregunta vendiendo IA o protegiéndola.
Si tu producto se sitúa en identidad, operaciones de seguridad, observabilidad de IA o aseguramiento de red, la demanda de Cisco es actual, y el precio de una capacidad escasa sube con el número de compradores que compiten por ella. Los precios más recientes del mercado en general están en nuestro análisis de múltiplos de valoración de software .
Sobre Aventis Advisors
Aventis Advisors es un asesor de M&A para empresas de tecnología y TI con un enterprise value de 5 millones a 100 millones de euros. Dirigimos procesos de venta competitivos a escala global, apoyándonos en una base de datos de 300.000 inversores financieros y estratégicos, para que elijas entre las mejores ofertas para tu empresa. Aceptamos un número limitado de mandatos cada año.
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