M&A de software: volúmenes de operaciones, Múltiplos y compradores, 2013-2026

En el mundo actual, marcado por lo digital, el software resulta clave para dar forma a los negocios, transformar los sectores y revolucionar nuestra forma de vivir y de trabajar. El sector ha experimentado un crecimiento exponencial, impulsado por la innovación, las tecnologías emergentes y unas demandas de los consumidores en constante cambio. En este panorama tan dinámico, las fusiones y adquisiciones (M&A) se han consolidado como una vía estratégica para que las empresas refuercen su posición en el mercado, amplíen su oferta y aprovechen el enorme potencial del sector.

Esta publicación de blog examina por qué las empresas de software participan en operaciones de M&A. A continuación analizamos el panorama de M&A del sector del software y ofrecemos un análisis en profundidad de las tendencias en volumen de operaciones, distribución geográfica, múltiplos de valoración y otros factores esenciales.

Por qué las empresas de software recurren al M&A

Según cuál sea el comprador, una empresa de software puede adquirirse por motivos muy diversos. Las razones más habituales para comprar una empresa objetivo en este sector son las siguientes:

• Adquirir tecnología, productos y talento de ingeniería para reforzar sus capacidades y materializar sinergias operativas una vez completada la integración tras la fusión.
• Consolidar la posición en el mercado, expandirse a nuevos mercados y aumentar la base de clientes mediante la adquisición de empresas con productos complementarios.
• Ofrecer una gama más amplia de productos y servicios adquiriendo empresas de ámbitos adyacentes y obteniendo acceso directo a propiedad intelectual valiosa, tecnologías patentadas y derechos de autor.
• Seguir creciendo con rapidez a través de adquisiciones en lugar de únicamente mediante el crecimiento orgánico.

M&A en software: panorama general del mercado de M&A

Analizamos más de 90.000 operaciones globales de fusiones y adquisiciones (M&A) de software desde 2013 hasta agosto de 2026 para entender de forma exhaustiva la actividad de M&A en el sector. Nuestro análisis abarca múltiples áreas, como los cambios en el volumen de operaciones por región, el peso de las adquisiciones financieras frente a las estratégicas, los múltiplos de valoración medianos y mucho más.

Volumen total de operaciones

Los volúmenes de operaciones han vuelto a niveles récord, mientras que las valoraciones se mantienen muy por debajo del ciclo anterior, y la innovación continua en áreas como el cloud computing, la infraestructura de datos y la inteligencia artificial apunta a que el sector seguirá evolucionando con rapidez. A medida que surjan nuevas tecnologías y hagan posibles modelos de negocio transformadores, el dealmaking probablemente seguirá siendo dinámico a largo plazo en todo el sector del software.

Las transacciones de M&A en el mercado de software crecieron a una CAGR del 11,6% entre 2013 y 2025, con volúmenes anuales de operaciones que casi se cuadruplicaron, pasando de 2.719 a un récord de 10.177. Entre los principales motores de crecimiento estuvieron la aceleración de la transformación digital, unas condiciones de mercado favorables con abundante capital, el creciente interés de los inversores financieros y un aumento general del número de productos de software, en particular SaaS, y por tanto de posibles objetivos.

El sector no fue inmune a la desaceleración posterior. Ante la subida de tipos, la inflación, la guerra en Ucrania y la escasez de chips, el crecimiento se estancó en 2022 en 9.944 operaciones y los volúmenes cayeron después un 14,9% hasta 8.459 en 2023, en pleno ciclo de despidos masivos en el sector tecnológico. La recuperación fue rápida: los volúmenes repuntaron hasta 9.910 operaciones en 2024 y marcaron un nuevo récord de 10.177 en 2025. Hasta agosto de 2026 el mercado acumula 5.823 operaciones, algo por debajo del ritmo de 2025, aunque los meses más recientes suelen completarse a medida que se van reportando las transacciones.

Actividad de M&A por país

Como era de esperar, Estados Unidos registró el mayor número de fusiones y adquisiciones de software entre 2013 y agosto de 2026, dada su posición dominante como hub tecnológico y sede de grandes inversores financieros como las firmas de venture capital y private equity. El flujo total de operaciones en EE. UU. alcanzó las 36.349, creciendo de forma constante año tras año hasta su máximo de 3.789 en 2021, con 2025 muy cerca, en 3.625.

Como mayores economías europeas, el Reino Unido, Alemania y Francia también tuvieron un comportamiento notable y concentraron en conjunto el 51,0% de las adquisiciones europeas de software. Los países nórdicos —Suecia, Finlandia, Dinamarca y Noruega— despertaron asimismo un interés considerable en M&A, con 5.053 operaciones en total. Europa ha ido recortando distancias con Norteamérica a lo largo del periodo y en 2024 registró por primera vez más operaciones de software que Norteamérica: 3.664 frente a 3.506.

En otros lugares, Japón, China, India e Israel también destacaron por sus volúmenes de operaciones, beneficiándose de tecnologías punteras y de una abundante cantera de talento. Japón es hoy el mayor mercado asiático de nuestros datos, con 5.787 operaciones, por delante de China, con 4.083, y de India, con 2.524.

Compradores financieros frente a estratégicos

Las adquisiciones lideradas por compradores financieros, como las firmas de venture capital y private equity, han aumentado de forma sostenida desde 2015 y han representado más de la mitad de todas las operaciones de software cada año desde 2020. Su peso alcanzó un máximo del 55,0% en 2022 y ha retrocedido hasta el 50,1% hasta agosto de 2026. Los inversores financieros han desarrollado un fuerte apetito por adquirir empresas tecnológicas y de software por varias razones clave, entre ellas:

• Alto potencial de crecimiento: las empresas de software pueden escalar con rapidez, ya que sus productos se reproducen fácilmente en formato digital.
• Eficientes en capital: las empresas de software requieren un gasto de capital relativamente bajo en comparación con otros sectores, lo que se traduce en mejor cash flow y mayor retorno sobre el capital.
• Ingresos recurrentes: las empresas objetivo con un modelo operativo de software como servicio (SaaS) aportan ingresos recurrentes y predecibles, lo que se traduce en cash flows más estables.
• Capacidad de empaquetar y ampliar la venta: se pueden agrupar productos y funcionalidades adicionales y venderlos a la base de clientes existente, lo que permite crecer a partir de las relaciones ya establecidas.
• Potencial para disrumpir sectores: algunas empresas pueden tener el potencial de disrumpir sectores tradicionales, abriendo así oportunidades de crecimiento exponencial.

Dada la posición de Norteamérica como hub líder en tecnología y capital privado, no sorprende que esta región registrara el mayor nivel de adquisiciones financieras de empresas de software. Allí las operaciones financieras alcanzaron su máximo del 62,0% en 2022 y han retrocedido cada año desde entonces, hasta el 51,8% hasta agosto de 2026. Europa se ha mantenido sistemáticamente por debajo, en el 45,8% en lo que va de 2026, mientras que el resto del mundo se sitúa en un punto intermedio, en el 52,8%.

Actividad transfronteriza

Las fusiones y adquisiciones transfronterizas supusieron alrededor del 32% de las operaciones globales de software entre 2013 y 2020, antes de que la actividad se disparara hasta un máximo del 36,7% en 2021. El fácil acceso al capital durante ese periodo permitió a los compradores buscar objetivos transfronterizos con mayor agresividad. Cuando las condiciones del mercado se deterioraron, el apetito transfronterizo retrocedió hasta el 32,9% en 2023 y desde entonces se ha asentado en una banda estrecha, entre el 33% y el 35%, a lo largo de 2024, 2025 y los ocho primeros meses de 2026, ligeramente por encima de los niveles previos a la pandemia.

Resulta llamativo que los compradores estratégicos hayan estado históricamente más abiertos a las operaciones transfronterizas que los financieros. Entre 2013 y 2020, las transfronterizas representaron aproximadamente el 34% de las adquisiciones estratégicas a nivel global, mientras que los compradores financieros se movían en torno al 29%. Unas condiciones de mercado favorables impulsaron temporalmente el apetito por el riesgo internacional en ambos grupos en 2021 y 2022, y la brecha se ha estrechado desde entonces a medida que los compradores financieros se han internacionalizado. Hasta agosto de 2026 ambos se sitúan en el 35,1% y el 31,2%, respectivamente.

Compradores más activos

Los compradores de empresas de software más activos a nivel global son una mezcla de actores estratégicos y compradores financieros, aunque las entidades con sede en EE. UU. dominan los primeros puestos. Insight Partners, una destacada firma de venture capital y private equity, ocupó el primer lugar con 219 operaciones durante el periodo analizado. La noruega Visma, consolidadora de software, quedó segunda con 171 operaciones. Microsoft la siguió de cerca con 152 adquisiciones orientadas a ampliar su stack tecnológico. 

En cuanto al valor mediano de las operaciones, las firmas de private equity Thoma Bravo y Vista Equity Partners registraron las cifras más altas. La mayor adquisición de software de Thoma Bravo es la exclusión de bolsa de Dayforce por 10.800 millones de euros en 2025, por delante de Anaplan, por 9.300 millones de euros en 2022. Vista Equity Partners, también de private equity y conocida por agregar empresas de software de mercado vertical, sacó a Citrix de bolsa en 2022 por 14.900 millones de euros junto con Evergreen Coast Capital, de Elliott, y compró ese mismo año el proveedor de automatización fiscal Avalara por 8.600 millones de euros, su mayor operación de software en solitario.

M&A en software: panorama de las cifras financieras de M&A

Valor mediano de las operaciones

Entre 2013 y 2020, el valor mediano de las operaciones de software se mantuvo estable en torno a los 14 millones de euros. Esto cambió en los años de pandemia, 2021 y 2022, cuando unas condiciones de financiación fáciles y un sentimiento alcista elevaron la mediana hasta los 26,6 millones de euros. Después retrocedió hasta los 10,9 millones de euros en 2023, la lectura más baja de todo el periodo, antes de volver a subir a 17,1 millones de euros en 2024, 21,1 millones de euros en 2025 y 25,2 millones de euros hasta agosto de 2026, a un paso del máximo de 2021.

Los compradores estratégicos ejecutaron tamaños medianos de operación mayores que los financieros durante la mayor parte de la primera década del periodo, con las brechas más amplias en 2013 y 2014 y de nuevo en 2020 y 2023. Ese patrón se ha invertido desde entonces. Los compradores financieros han registrado la mediana más alta todos los años desde 2021 salvo en 2023, y hasta agosto de 2026 se sitúan en 25,5 millones de euros frente a los 22,2 millones de euros de los estratégicos. Las diferencias reflejan potencialmente compradores estratégicosa pagar valoraciones más altas por operaciones capaces de generar importantes ahorros de costes o sinergias de crecimiento en las ventas.

Múltiplos medianos de valoración

Tanto los múltiplos sobre ingresos como los de EBITDA empleados en las transacciones de M&A de software se mantuvieron relativamente estables durante la primera mitad del periodo. El múltiplo sobre ingresos rondó las 3,0x, mientras que el de EBITDA subió desde alrededor de 11,5x en 2013 hasta una banda de 15x a 17x a partir de 2015, hasta el año excepcional de 2021, cuando las valoraciones se dispararon en medio de una actividad frenética y un apetito por el riesgo desbordante, alcanzando 4,0x ingresos y, un año después, 19,3x EBITDA. Después los múltiplos cayeron con fuerza. Los múltiplos de EBITDA se han recuperado desde entonces hasta 14,1x hasta agosto de 2026, cerca de su nivel prepandemia, pero los de ingresos no han seguido el mismo camino. En 1,9x siguen aproximadamente un tercio por debajo de donde estaban antes de la pandemia, la señal más clara de que los compradores ya no pagan solo por el crecimiento.

Perspectivas de M&A de software para 2026

Los volúmenes de operaciones se han recuperado por completo del bache de 2023. La actividad marcó récords en 2024 y 2025, y los ocho primeros meses de 2026 se han movido solo ligeramente por debajo de ese ritmo. Las valoraciones no han seguido a los volúmenes. Los múltiplos sobre ingresos siguen alrededor de un tercio por debajo de su nivel prepandemia, y los compradores continúan valorando los activos de software por su rentabilidad demostrada y no solo por el crecimiento. El resultado es un mercado activo a precios más sobrios, en el que la calidad de los ingresos decide qué activos se venden y cuáles no. Las acciones son además una moneda más dura que en el ciclo anterior, de modo que el pago en efectivo y los earn-outs estructurados soportan una parte mayor del peso.

Al mismo tiempo, inversores de private equity siguen siendo el motor de este mercado. Los compradores financieros han representado más de la mitad de todas las operaciones de software cada año desde 2020, y las exclusiones de bolsa han continuado a gran escala, desde Citrix y Anaplan en 2022 hasta Dayforce en 2025. Anticipamos que el dealmaking de private equity continuará, aunque con un escrutinio más intenso de los modelos de negocio y la rentabilidad. Con la vía de salida del IPO todavía estrecha para la mayoría de las empresas de software, los sponsors se han apoyado más en las ventas a otros sponsors y en los bolt-ons sobre plataformas existentes, que es donde se concentra hoy buena parte del número de operaciones.

La inteligencia artificial lo atraviesa todo. Está redefiniendo lo que los compradores están dispuestos a asumir, porque la primera pregunta ante cualquier activo de software es hoy cuánto de su ventaja sobrevive al contacto con modelos capaces. Los datos propietarios, la integración profunda en el flujo de trabajo y unos costes de cambio reales siguen defendiendo una valoración. Un conjunto de funcionalidades que un equipo competente podría reconstruir sobre un foundation model, no. La IA también está absorbiendo una proporción inusual del capital disponible para el sector, concentrada en su mayor parte en la capa de modelos e infraestructura, y ese capital compite con el M&A de software convencional tanto por dinero como por atención. Para los propietarios, la consecuencia práctica es un mercado activo pero selectivo, en el que el relato de IA asociado a un negocio se pone a prueba en lugar de aceptarse sin más.

Perspectivas de M&A a largo plazo en el sector del software

Cuando una fase tecnológica llega a su fin, empieza otra. Este ciclo que se avecina tendrá su propia historia, sus propios términos de moda y sus propios ganadores. El motor de ese cambio es el rápido avance de la inteligencia artificial. Se está construyendo una nueva generación de empresas sobre estas tecnologías y, por ahora, el capital que las persigue se está drenando del resto del mercado de software. La pregunta de los próximos años es hasta dónde bajará ese capital por el stack, desde quienes construyen los modelos hasta la capa de aplicaciones y servicios en la que opera realmente la mayoría de las empresas de software.

Aunque quizá pase bastante tiempo hasta que se alcancen las valoraciones máximas de 2021, siempre habrá un fuerte interés por las nuevas tecnologías. Por ello, el sector del software seguirá siendo uno de los ámbitos más apreciados y mejor valorados.

Por qué necesitas un asesor de M&A de software

Seguir de cerca las valoraciones del software y la actividad de M&A aporta información valiosa sobre las tendencias del mercado y te ayuda a elegir bien el momento de tu estrategia de exit. Ahora bien, el recorrido de cada empresa y de cada fundador es único, por lo que resulta crucial buscar la orientación experta de profesionales del M&A, en especial de los especializados en software.

Los asesores de M&A de software cuentan con la experiencia necesaria para moverse en las dinámicas del mercado, evaluar las valoraciones y gestionar todos los flujos de trabajo. Mientras tú te centras en dirigir tu negocio, ellos se aseguran de que cada detalle se cuide al máximo y trabajan para conseguir la mejor operación posible. Su éxito está ligado al tuyo, y su influencia en el precio final de venta puede ser determinante.

Sobre Aventis Advisors

Aventis Advisors es un Asesor de M&A para empresas de software. Creemos que el mundo estaría mejor con menos operaciones de M&A (pero de mayor calidad), realizadas en el momento adecuado para la empresa y sus propietarios. Nuestro objetivo es ofrecer un asesoramiento honesto y basado en el análisis, exponiendo con claridad todas las opciones a nuestros clientes, incluida la de mantener el statu quo.

Ponte en contacto con nosotros si te interesa hablar con nuestros asesores de M&A sobre oportunidades de operaciones en software.