M&A w branży software: ponad 90 tys. transakcji w latach 2013–2026

W dzisiejszym, napędzanym cyfryzacją świecie oprogramowanie odgrywa kluczową rolę w kształtowaniu firm, przekształcaniu całych branż oraz zmienianiu tego, jak żyjemy i pracujemy. Branża software'owa rozwijała się w tempie wykładniczym, napędzana innowacjami, nowymi technologiami i zmieniającymi się oczekiwaniami klientów. W tym dynamicznym otoczeniu fuzje i przejęcia (M&A) stały się dla firm strategicznym sposobem na umocnienie pozycji rynkowej, poszerzenie oferty i wykorzystanie ogromnego potencjału sektora oprogramowania.

Ten wpis na blogu analizuje, dlaczego gracze rynku oprogramowania angażują się w działania M&ANastępnie przyglądamy się rynkowi M&A w branży software, przedstawiając pogłębioną analizę trendów w wolumenie transakcji, ich rozkładzie geograficznym, mnożnikach wyceny oraz innych istotnych czynnikach.

Dlaczego firmy software'owe angażują się w M&A

W zależności od kupującego firmy software'owe bywają przejmowane z różnych powodów. Najczęstsze przesłanki transakcyjne stojące za przejęciem spółki w tej branży to:

• Pozyskanie technologii, produktów i inżynierskich talentów, aby rozszerzyć własne możliwości i osiągnąć synergie operacyjne po zakończeniu integracji potransakcyjnej.
• Umocnienie pozycji rynkowej, wejście na nowe rynki i powiększenie bazy klientów dzięki przejmowaniu firm o komplementarnej ofercie produktowej.
• Poszerzenie oferty produktów i usług przez przejmowanie firm z pokrewnych obszarów oraz uzyskanie bezpośredniego dostępu do cennej własności intelektualnej, opatentowanych technologii i praw autorskich.
• Dalszy szybki wzrost dzięki przejęciom, a nie wyłącznie w oparciu o rozwój organiczny.

M&A w branży software: przegląd rynku transakcji

Aby kompleksowo zrozumieć aktywność M&A w tej branży, przeanalizowaliśmy ponad 90 000 globalnych transakcji fuzji i przejęć w sektorze oprogramowania od 2013 roku do sierpnia 2026 roku. Nasza analiza obejmuje wiele obszarów: regionalne zmiany wolumenu transakcji, proporcję przejęć finansowych i strategicznych, medianę mnożników wyceny i wiele innych.

Łączny wolumen transakcji

Wolumeny transakcji wróciły do rekordowych poziomów, podczas gdy wyceny pozostają wyraźnie poniżej poziomów z poprzedniego cyklu. Nieustanne innowacje w obszarach takich jak cloud computing, infrastruktura danych czy sztuczna inteligencja wskazują, że sektor będzie się nadal szybko zmieniał. Ponieważ nowe technologie wciąż powstają i otwierają drogę przełomowym modelom biznesowym, aktywność transakcyjna w branży software prawdopodobnie pozostanie wysoka w długim terminie.

Transakcje M&A na rynku oprogramowania rosły w tempie 11,6% CAGR w latach 2013-2025, a ich roczny wolumen zwiększył się niemal czterokrotnie: z 2 719 do rekordowych 10 177. Do kluczowych czynników wzrostu należały przyspieszająca transformacja cyfrowa, sprzyjające warunki rynkowe z łatwo dostępnym kapitałem, rosnące zainteresowanie inwestorów finansowych oraz ogólny wzrost liczby produktów software'owych, zwłaszcza SaaS, a tym samym potencjalnych celów przejęć.

Branża nie uniknęła spowolnienia, które nadeszło później. W obliczu rosnących stóp procentowych, inflacji, wojny w Ukrainie i niedoborów chipów wzrost zatrzymał się w 2022 roku na poziomie 9 944 transakcji, a w 2023 roku wolumeny spadły o 14,9% do 8 459, czemu towarzyszyły masowe zwolnienia w sektorze technologicznym. Odbicie przyszło szybko: w 2024 roku wolumeny wróciły do 9 910 transakcji, a w 2025 roku ustanowiły nowy rekord na poziomie 10 177. Do sierpnia 2026 roku rynek odnotował 5 823 transakcje, czyli nieco poniżej tempa z 2025 roku, choć najnowsze miesiące zwykle uzupełniają się w miarę raportowania kolejnych transakcji.

Aktywność M&A w podziale na kraje

Nie zaskakuje, że to Stany Zjednoczone odnotowały najwięcej fuzji i przejęć w branży software w okresie od 2013 roku do sierpnia 2026 roku. Kraj ten dominuje jako centrum technologiczne i siedziba czołowych inwestorów finansowych, takich jak fundusze venture capital i private equity. Łączny przepływ transakcji w USA sięgnął 36 349 i stale rósł rok do roku, osiągając szczyt na poziomie 3 789 w 2021 roku, a tuż za nim uplasował się rok 2025 z wynikiem 3 625.

Jako największe gospodarki Europy, Wielka Brytania, Niemcy i Francja również wypadły bardzo dobrze, odpowiadając łącznie za 51,0% europejskich przejęć w branży software. Duże zainteresowanie M&A odnotowały także kraje nordyckie – Szwecja, Finlandia, Dania i Norwegia – z łączną liczbą 5 053 transakcji. W całym analizowanym okresie Europa systematycznie zmniejszała dystans do Ameryki Północnej, a w 2024 roku po raz pierwszy odnotowała więcej transakcji software'owych niż Ameryka Północna: 3 664 wobec 3 506.

Wyróżniały się również Japonia, Chiny, Indie i Izrael, korzystając z najnowocześniejszych technologii i dużych zasobów talentów. Japonia jest dziś największym rynkiem azjatyckim w naszych danych – 5 787 transakcji, przed Chinami z 4 083 i Indiami z 2 524.

Nabywcy finansowi a strategiczni

Przejęcia realizowane przez nabywców finansowych, takich jak fundusze venture capital i private equity, systematycznie rosły od 2015 roku i od 2020 roku co roku odpowiadają za ponad połowę wszystkich transakcji w branży software. Ich udział osiągnął szczyt na poziomie 55,0% w 2022 roku i obniżył się do 50,1% do sierpnia 2026 roku. Inwestorzy finansowi wykształcili silny apetyt na przejmowanie firm technologicznych i software'owych z kilku kluczowych powodów:

• Wysoki potencjał wzrostu: firmy software'owe mogą szybko się skalować, ponieważ ich produkty łatwo powielić cyfrowo.
• Efektywność kapitałowa: firmy software'owe wymagają stosunkowo niskich nakładów inwestycyjnych w porównaniu z innymi branżami, co przekłada się na lepszy cash flow i zwrot z kapitału.
• Przychody powtarzalne: firmy działające w modelu software-as-a-service zapewniają przewidywalne, powtarzalne przychody, a więc bardziej stabilny cash flow.
• Możliwość sprzedaży pakietowej i dosprzedaży: dodatkowe produkty i funkcje można łączyć w pakiety i dosprzedawać dotychczasowym klientom, co pozwala rozwijać się w oparciu o istniejące relacje.
• Potencjał do zmiany reguł gry: niektóre firmy mogą mieć potencjał, by zrewolucjonizować tradycyjne branże, otwierając tym samym wykładnicze możliwości wzrostu.

Biorąc pod uwagę pozycję Ameryki Północnej jako wiodącego ośrodka technologii i kapitału prywatnego, nie zaskakuje, że to właśnie ten region odnotował najwyższy udział przejęć finansowych firm software'owych. Udział transakcji finansowych osiągnął tam szczyt na poziomie 62,0% w 2022 roku i spada co roku – do 51,8% do sierpnia 2026 roku. Europa utrzymuje się konsekwentnie niżej, w 2026 roku na poziomie 45,8%, podczas gdy reszta świata plasuje się pomiędzy, na poziomie 52,8%.

Transakcje transgraniczne

Transgraniczne fuzje i przejęcia odpowiadały za około 32% globalnych transakcji w branży software w latach 2013-2020, aż aktywność wystrzeliła do szczytowych 36,7% w 2021 roku. Łatwy dostęp do kapitału w tym okresie pozwolił nabywcom agresywniej sięgać po cele za granicą. Gdy warunki rynkowe się pogorszyły, apetyt na transakcje transgraniczne spadł do 32,9% w 2023 roku, a od tego czasu utrzymuje się w wąskim przedziale 33-35% w latach 2024, 2025 i przez pierwsze osiem miesięcy 2026 roku – nieznacznie powyżej norm sprzed pandemii.

Co ciekawe, nabywcy strategiczni byli historycznie bardziej otwarci na transakcje transgraniczne niż nabywcy finansowi. W latach 2013-2020 transakcje transgraniczne stanowiły około 34% przejęć strategicznych na świecie, podczas gdy w przypadku nabywców finansowych ich udział oscylował wokół 29%. Sprzyjające warunki rynkowe w latach 2021-2022 przejściowo zwiększyły apetyt na ryzyko międzynarodowe w obu grupach, a od tego czasu różnica się zmniejszyła, ponieważ nabywcy finansowi działają coraz bardziej międzynarodowo. Do sierpnia 2026 roku wskaźniki te wynoszą odpowiednio 35,1% i 31,2%.

Najbardziej aktywni nabywcy

Najbardziej aktywni nabywcy firm software'owych na świecie to mieszanka graczy strategicznych i nabywców finansowych, choć w czołówce dominują podmioty z siedzibą w USA. Pierwsze miejsce zajął Insight Partners, czołowy fundusz venture capital i private equity, z 219 transakcjami w analizowanym okresie. Drugie miejsce przypadło norweskiej Vismie, konsolidatorowi branży software, ze 171 transakcjami. Tuż za nią uplasował się Microsoft ze 152 przejęciami nastawionymi na rozbudowę własnego stosu technologicznego. 

Pod względem mediany wartości transakcji najwyższe wyniki odnotowały fundusze private equity Thoma Bravo i Vista Equity Partners. Największym przejęciem software'owym Thoma Bravo jest wycofanie Dayforce z giełdy za 10,8 mld EUR w 2025 roku, przed Anaplanem za 9,3 mld EUR w 2022 roku. Vista Equity Partners, inny fundusz private equity znany z konsolidowania spółek tworzących oprogramowanie branżowe, wycofała Citrix z giełdy w 2022 roku za 14,9 mld EUR wspólnie z Evergreen Coast Capital należącym do Elliott, a w tym samym roku kupiła dostawcę automatyzacji podatkowej Avalara za 8,6 mld EUR – swoją największą samodzielną transakcję software'ową.

M&A w branży software: przegląd danych finansowych transakcji

Mediana wartości transakcji

W latach 2013-2020 mediana wartości transakcji software'owych utrzymywała się stabilnie na poziomie około 14 mln EUR. Zmieniło się to w pandemicznych latach 2021 i 2022, gdy łatwe warunki finansowania i optymizm rynku wywindowały medianę do 26,6 mln EUR. Następnie spadła ona do 10,9 mln EUR w 2023 roku – najniższego poziomu w całym okresie – by ponownie wzrosnąć do 17,1 mln EUR w 2024 roku, 21,1 mln EUR w 2025 roku i 25,2 mln EUR do sierpnia 2026 roku, czyli o krok od szczytu z 2021 roku.

Nabywcy strategiczni realizowali większe mediany wielkości transakcji niż nabywcy finansowi przez większość pierwszej dekady analizowanego okresu, przy czym największe różnice wystąpiły w latach 2013 i 2014 oraz ponownie w 2020 i 2023 roku. Ten układ od tego czasu się odwrócił. Nabywcy finansowi notują wyższą medianę w każdym roku od 2021 z wyjątkiem 2023, a do sierpnia 2026 roku osiągają 25,5 mln EUR wobec 22,2 mln EUR u nabywców strategicznych. Różnice te mogą odzwierciedlać nabywcy strategicznisą skłonni płacić wyższe wyceny za transakcje, które mogą przynieść istotne oszczędności kosztowe lub synergie po stronie wzrostu sprzedaży.

Mediana mnożników wyceny

Zarówno mnożniki przychodowe, jak i EBITDA stosowane w transakcjach M&A w branży software były względnie stabilne przez pierwszą połowę analizowanego okresu. Mnożnik przychodowy oscylował wokół 3,0x, a mnożnik EBITDA wzrósł z około 11,5x w 2013 roku do przedziału 15x-17x od 2015 roku – aż do wyjątkowego 2021 roku, gdy wyceny wystrzeliły w górę przy gorączkowej aktywności transakcyjnej i wysokim apetycie na ryzyko, sięgając 4,0x przychodów, a rok później 19,3x EBITDA. Potem mnożniki gwałtownie spadły. Mnożniki EBITDA odbiły od tego czasu do 14,1x do sierpnia 2026 roku, blisko poziomu sprzed pandemii, ale mnożniki przychodowe za nimi nie podążyły. Na poziomie 1,9x pozostają mniej więcej o jedną trzecią niżej niż przed pandemią, co jest najwyraźniejszym sygnałem, że nabywcy nie płacą już wyłącznie za wzrost.

Perspektywy M&A w branży software na 2026 rok

Wolumeny transakcji w pełni odrobiły zapaść z 2023 roku. W 2024 i 2025 roku aktywność ustanowiła rekordy, a pierwsze osiem miesięcy 2026 roku przebiegło jedynie nieznacznie poniżej tego tempa. Wyceny nie podążyły za wolumenami. Mnożniki przychodowe pozostają około jednej trzeciej poniżej poziomu sprzed pandemii, a nabywcy wciąż wyceniają aktywa software'owe na podstawie udowodnionej rentowności, a nie samego wzrostu. Efektem jest rynek ruchliwy, ale o bardziej stonowanych cenach, na którym to jakość przychodów decyduje, które aktywa znajdą nabywcę, a które nie. Akcje są też twardszą walutą niż w poprzednim cyklu, więc większy ciężar biorą na siebie płatność gotówkowa i strukturyzowane earn-outy.

Jednocześnie inwestorzy private equity pozostają motorem tego rynku. Nabywcy finansowi od 2020 roku co roku odpowiadają za ponad połowę wszystkich transakcji w branży software, a wycofania spółek z giełdy nadal odbywają się na dużą skalę – od Citrix i Anaplanu w 2022 roku po Dayforce w 2025 roku. Spodziewamy się kontynuacji aktywności transakcyjnej funduszy private equity, choć przy ostrzejszej ocenie modeli biznesowych i rentowności. Ponieważ droga wyjścia przez IPO pozostaje wąska dla większości spółek software'owych, sponsorzy mocniej stawiają na sprzedaż innym funduszom i na przejęcia uzupełniające do istniejących platform – i to właśnie tam skupia się dziś duża część liczby transakcji.

Sztuczna inteligencja przenika to wszystko. Zmienia to, co nabywcy są gotowi wziąć na siebie, bo pierwsze pytanie o każde aktywo software'owe brzmi dziś: ile z jego przewagi przetrwa zderzenie z dobrymi modelami. Własne dane, głęboka integracja z procesami klienta i realne koszty zmiany dostawcy wciąż bronią wyceny. Zestaw funkcji, który kompetentny zespół mógłby odtworzyć na bazie foundation model – już nie. AI pochłania też nietypowo dużą część kapitału dostępnego dla sektora, w większości skupionego w warstwie modeli i infrastruktury, a kapitał ten konkuruje z klasycznym M&A w branży software zarówno o pieniądze, jak i o uwagę. Dla właścicieli praktyczny skutek jest taki, że rynek jest ruchliwy, ale selektywny – a historia o AI doklejona do biznesu jest weryfikowana, a nie przyjmowana na wiarę.

Długoterminowe perspektywy M&A w branży software

Gdy jedna faza technologiczna dobiega końca, zaczyna się kolejna. Nadchodzący cykl będzie miał własną historię, własne modne pojęcia i własnych zwycięzców. Motorem tej zmiany jest szybki postęp sztucznej inteligencji. Na tych technologiach buduje się nowe pokolenie spółek, a kapitał, który za nimi podąża, jest na razie odciągany od reszty rynku software. Pytaniem najbliższych lat jest to, jak daleko w dół stosu technologicznego zawędruje ten kapitał – od twórców modeli po warstwę aplikacji i usług, w której faktycznie działa większość spółek software'owych.

Choć osiągnięcie najwyższych wycen z 2021 roku może zająć sporo czasu, zainteresowanie nowymi technologiami zawsze będzie silne. Dlatego software pozostanie jednym z najwyżej cenionych i najwyżej wycenianych sektorów.

Dlaczego warto skorzystać z doradcy M&A wyspecjalizowanego w branży software

Śledzenie wycen w branży software oraz FUZJE I PRZEJĘCIA dostarcza cennych informacji o trendach rynkowych i pomaga Ci skutecznie wybrać moment na wyjście z inwestycji. Każda firma i droga każdego założyciela są jednak wyjątkowe, dlatego tak ważne jest skorzystanie z eksperckiego wsparcia specjalistów od M&A, zwłaszcza tych wyspecjalizowanych w branży software.

Doradcy M&A z branży oprogramowania mają wiedzę, która pozwala im poruszać się w dynamice rynku, oceniać wyceny i prowadzić wszystkie niezbędne strumienie prac. Podczas gdy Ty koncentrujesz się na prowadzeniu firmy, oni dbają o skrupulatne dopilnowanie każdego szczegółu i zabiegają o najlepszą możliwą transakcję. Ich sukces jest powiązany z Twoim, a ich wpływ na ostateczną cenę sprzedaży potrafi być znaczący.

O Aventis Advisors

Aventis Advisors to doradcą M&A dla firm z branży oprogramowania. Wierzymy, że świat byłby lepszy, gdyby zawierano mniej (ale lepszej jakości) transakcji M&A, w odpowiednim momencie dla firmy i jej właścicieli. Naszym celem jest uczciwe, oparte na rzetelnej analizie doradztwo, w którym jasno przedstawiamy klientom wszystkie opcje, w tym tę, by zachować status quo.

Skontaktuj się z nami, jeśli chcesz porozmawiać z naszymi doradcami M&A o możliwościach transakcyjnych w branży software.