Przejęcie Tomoro przez OpenAI: przychody, wycena i Deployment Company warta $14B

Wiosną 2026 roku na rynku usług AI doszło do fundamentalnej zmiany.

W ciągu mniej więcej sześciu tygodni Anthropic uruchomił joint venture usług AI o wartości 1,5 mld USD z trzema największymi inwestorami finansowymi na świecie, OpenAI uruchomił własną wartą 14 mld USD spółkę OpenAI Deployment Company i przejął liczącą 150 osób londyńską firmę doradczą Tomoro, aby uczynić ją fundamentem tego przedsięwzięcia, a Accenture sfinalizowało przejęcie Faculty za około 740 mln GBP.

Wszystko to wymierzone w tę samą stawkę: warstwę wdrożeniową, która zamienia modele frontier w działające systemy korporacyjne. Założyciele firm usług AI muszą dziś na nowo czytać mapę strategiczną.

W tym opracowaniu analizujemy ostatnie przejęcia największych inwestorów, profil finansowy przejmowanych spółek oraz to, co z nich wynika dla nowej generacji firm usług IT.

OpenAI przejmuje Tomoro, aby wzmocnić OpenAI Deployment Company

Czym jest OpenAI Deployment Company?

11 maja 2026 r. spółka uruchomiła OpenAI Deployment Company – podmiot wspierany przez TPG, który rozpoczął działalność z początkową inwestycją 4 mld USD od 19 inwestorów, wyceną 14 mld USD i gwarantowaną strukturą zwrotu na poziomie 17,5% dla partnerów kapitałowych. Jej założycielskim przejęciem była firma Tomoro (https://tomoro.ai/), londyńska firma doradczo-inżynieryjna ze stosowanej AI, licząca około 150 inżynierów wdrożeniowych i specjalistów od wdrożeń.

Tomoro powstała w 2023 roku „w sojuszu z OpenAI”, a jej lista klientów czyta się jak broszura ze studiami przypadków, o jakiej marzy każdy założyciel firmy usług AI: Virgin Atlantic, Supercell, Fidelity International, Tesco, Red Bull, Mattel, NBA.

Wyniki finansowe Tomoro

Tomoro nie złożyła rachunku zysków i strat (kwalifikuje się do zwolnienia dla małych spółek w Wielkiej Brytanii), ale jej publicznie złożone bilanse w Companies House dają dość informacji, by oszacować jej wyniki.

Zysk netto za rok obrotowy 2026 to zmiana zysków zatrzymanych: 8,2 mln GBP, przy rezerwie na podatek dochodowy od osób prawnych w wysokości 1,6 mln GBP, co implikuje zysk przed opodatkowaniem na poziomie około 9,8 mln GBP.

Jakie przychody generuje Tomoro?

Przychody szacujemy na trzy sposoby. Zobowiązanie z tytułu VAT w wysokości 797 tys. GBP to mniej więcej jedna czwarta rocznego brytyjskiego VAT netto, co wskazuje na około 18 mln GBP rocznych przychodów opodatkowanych VAT w Wielkiej Brytanii na koniec roku (usługi zagraniczne są objęte stawką zerową, więc łączna kwota jest wyższa). Należności handlowe na poziomie 5,89 mln GBP przy prawdopodobnych terminach płatności 60-75 dni wskazywałyby na przychody rzędu 28-36 mln GBP, ale to zapewne zawyża wynik całoroczny, bo należności odzwierciedlają podwyższone tempo z ostatniego kwartału. Doradztwo AI z najwyższej półki w Londynie rozlicza się po 200-300 tys. na specjalistę, co przy średnim zatrudnieniu 89 osób daje 18-27 mln GBP.

Trzy metody zbiegają się na centralnym szacunku około 20 mln GBP przychodów w roku obrotowym 2026, przy prawdopodobnym przedziale 18–25 mln GBP. Oznacza to wzrost 4–5x rok do roku, przy marży zysku powyżej 40%.

Taki profil kupiło OpenAI. Do transakcji z maja 2026 roku Tomoro urosło do około 150 inżynierów wdrożeniowych, co oznacza, że run-rate w roku obrotowym 2027 znacznie przewyższa dane za rok obrotowy 2026 – najpewniej sięgając 35–50 mln GBP.

Ile OpenAI zapłaciło za Tomoro?

OpenAI nie ujawnił osobnej ceny za Tomoro, ale firma jest fundamentem spółki o wartości 4 mld USD, wycenianej na 14 mld USD.

JV Anthropic ds. usług AI dla przedsiębiorstw i przejęcie Fractional AI

Podejście Anthropic wiele mówi. W maju 2026 roku Anthropic nawiązał współpracę z Blackstone, Hellman & Friedman oraz Goldman Sachs, aby uruchomić nową firmę usług dla przedsiębiorstw opartą natywnie na AI, dysponującą zadeklarowanym kapitałem rzędu 1,5 mld USD i pomyślaną tak, by inżynierowie Anthropic i modele Claude trafili wprost do działalności operacyjnej średnich firm. Mówiąc wprost: Anthropic konkuruje z firmami doradczymi Wielkiej Czwórki, ale robi to cierpliwym kapitałem private equity, zamiast budować własne struktury realizacyjne od zera.

21 maja 2026 roku Anthropic ogłosił swoje założycielskie przejęcie Fractional AI, spółki świadczącej usługi stosowanej AI z siedzibą w San Francisco, założonej w 2024 roku. Fractional AI szybko stała się jednym z czołowych partnerów wdrożeniowych AI typu end-to-end dla amerykańskich przedsiębiorstw, a jej zespół i kompetencje realizacyjne mają stać się operacyjnym sercem nowego przedsięwzięcia. Warunków transakcji nie ujawniono.

20 sierpnia 2026 roku Ode with Anthropic, firma zbudowana na bazie Fractional AI, ogłosiła swoje pierwsze przejęcie: Casper Studios, amerykańską agencję produktów AI założoną w 2022 roku przez CEO Jaya Singha, która tworzy umiejętności, konektory i kontekst pozwalające wykorzystać Claude’a w systemach korporacyjnych. Casper zatrudniał 41 osób i był partnerem poziomu Select. Wyceny nie ujawniono.

Ciekawe jest to, że firma jest raczej mała. Uważamy, że różnicę zrobiło bycie AI-native i budowanie bezpośrednio na własnej powierzchni produktowej Anthropic.

Symetria z ruchem OpenAI wobec Tomoro jest niemal zbyt idealna, by była przypadkiem: oba laboratoria oparły swoją ofertę usługową na założycielskim przejęciu małej, doświadczonej firmy ze stosowanej AI.

Przejęcia Accenture w obszarze doradztwa AI: Faculty, Halfspace i Keepler

Accenture to drugi wielki nabywca, którego założyciele muszą mieć na mapie. Punktem wyjścia jest jego skala: 69,7 mld USD przychodów w roku obrotowym 2025. Firma przeprowadziła dziesiątki przejęć i nadal aktywnie angażuje kapitał.

Najbardziej pouczającą transakcją jest Faculty. Ogłoszona 6 stycznia 2026 r. i sfinalizowana 16 marca 2026 r. Faculty wykazało przychody 41,7 mln GBP za okres zakończony w marcu 2025 r., przy run-rate przekraczającym 50 mln GBP rocznie. Podana cena wyniosła 1 mld USD.

Przy tych liczbach mnożnik wynosi około 15x przychodów run-rate i znacznie przekracza przedział 11–13x EV/EBITDA, w którym notowane są giełdowe firmy doradztwa IT. Liczący 400 osób zespół Faculty dołączył do Accenture, a jego CEO Marc Warner objął stanowisko CTO w Accenture.

Dwa wcześniejsze, europejskie przejęcia uzupełniające ze stosowanej AI są mniej głośne, ale równie pouczające. 

Następnie Accenture domknęło 2 kolejne transakcje w obszarze AI: Halfspace (Dania, ok. 80 specjalistów, założona w 2015 r.) została przejęta w marcu 2025 r., a Keepler Data Tech (Hiszpania, ok. 240 specjalistów, założona w 2018 r.) w kwietniu 2026 r.

Wewnątrz Halfspace: co tak naprawdę kupiło Accenture

Halfspace składa audytowane sprawozdania finansowe w duńskim urzędzie rejestrowym, a te rysują zdecydowanie inny obraz niż Tomoro. To nie hiperwzrost i marże jak w oprogramowaniu, lecz stabilny, rentowny, działający od dekady dostawca usług, za którego europejscy integratorzy coraz chętniej płacą premię.

Kilka rzeczy zwraca uwagę. Zysk brutto Halfspace wzrósł o ~35% rok do roku, z 6,1 mln EUR do 8,2 mln EUR, a zatrudnienie wzrosło o 51%, z 39 do 59 osób. Zysk netto utrzymał się na wyjątkowo stabilnym poziomie około 1,3 mln EUR. Warto zauważyć, że duńska pozycja „bruttofortjeneste” to przychody netto pomniejszone o koszty bezpośrednie i zewnętrzne; przy założeniu kosztów zewnętrznych na poziomie 10–15% implikowany przychód za rok obrotowy 2024 wynosi około 9,5 mln EUR, czyli mniej więcej 160 tys. EUR na osobę.

Accenture objęło 100% udziałów 27 lutego 2025 r., po czym Halfspace przeszło 8-miesięczny okres przejściowy (styczeń–sierpień 2025 r.), by zgrać się z sierpniowym końcem roku obrotowego Accenture. Niewielka strata netto w tym okresie to więc raczej efekt integracji po przejęciu niż odbicie wyników bazowych.

Kontrast z Tomoro jest ciekawy. Tomoro to jednorożec: 2,5 roku, ~20 mln GBP przychodów przy marżach powyżej 40%, 225 tys. GBP przychodu na pracownika. Halfspace to typowy odpowiednik rynkowy: 10 lat, 8-9,5 mln EUR przychodów, 75 doświadczonych specjalistów w krajach nordyckich.

Pozostali nabywcy Tier-1 grają według tego samego schematu. W kwietniu 2025 r. IBM Consulting przejęło firmę Hakkoda, doradztwo w zakresie danych i AI obecne w USA, Ameryce Łacińskiej, Indiach, Wielkiej Brytanii i Europie. Capgemini przejęło specjalistę od danych, firmę Syniti, w 2024 r. Deloitte zadeklarowało około 3 mld USD, PwC 1 mld USD (Agent OS), EY 1,4 mld USD (EY.ai), a KPMG uruchomiło Workbench.

Cognizant, Infosys, TCS i Wipro, namaszczone przez Microsoft „Frontier Firms”, wdrożyły łącznie ponad 200 000 licencji Copilot i rozglądają się za przejęciami uzupełniającymi w Europie i Indiach.

Co te transakcje w usługach AI oznaczają dla założycieli

Trzy rzeczy mają znaczenie dla każdego, kto prowadzi dziś firmę usług AI.

Po pierwsze, grono nabywców się powiększyło. Dwanaście miesięcy temu butikowa firma usług AI realnie mogła liczyć na Accenture i kilka firm z Wielkiej Czwórki. Dziś to Accenture, IBM, Capgemini, Wielka Czwórka, indyjskie firmy Tier-1, OpenAI Deployment Company oraz joint venture typu private equity wspierane przez Anthropic. Różnorodność nabywców bezpośrednio napędza wyceny; to najsilniejsza presja konkurencyjna, jaką założyciele firm usług AI zobaczą w tym cyklu.

Po drugie, Tomoro jest sygnałem, że mniejsze firmy stanowią atrakcyjne cele dla globalnych graczy. Mająca dwa i pół roku londyńska firma usługowa z 20 mln GBP przychodów i krótką, lecz znakomitą listą klientów stała się fundamentem spółki wartej 14 mld USD. Podawana cena przejęcia Faculty na poziomie 740 mln GBP to mniej więcej 15-krotność zannualizowanych przychodów.

To nie są mnożniki, po jakich firma usługowa wyceniana jest w normalnym cyklu, lecz takie, po jakich wyceniany jest aktyw strategiczny jest wyceniana, gdy nabywcy ścigają się o konsolidację danej kategorii — faza, którą nasz badania ekosystemów partnerskich odwzorowuje we wszystkich kanałach platformowych, które obejmujemy. Butikowy boom usług e-commerce z lat 2017–2021 trwał około trzech lat, zanim mnożniki wróciły do normy; usługi AI mogą pójść tą samą drogą, choć szansa w długim terminie jest realna.

Po trzecie, kupowane firmy wyglądają jak Twoja. Halfspace budowało dashboardy i pipeline'y dla nordyckich klientów z energetyki i bankowości. Keepler pisało architekturę cloud-native w Madrycie. Faculty doradzało w stosowanej analityce danych. Założyciele Tomoro to byli pracownicy OpenAI, którzy postawili na doświadczonych ludzi, utrzymali mały zespół, starannie dobrali klientów i dowieźli wyniki.

Nie ma tu badań na poziomie noblowskim ani modelu frontier. Jest wyrazista teza, wiarygodny zespół i klienci gotowi za to płacić. Jeśli prowadzisz firmę usług AI na 20-250 osób, z realnymi wdrożeniami w produkcji, jesteś atrakcyjniejszym celem przejęcia, niż może Ci się wydawać.

Jeśli prowadzisz biznes wdrożeniowy oparty na OpenAI lub Anthropic i chcesz usłyszeć szczerą ocenę swojej pozycji na tym rynku, chętnie porozmawiamy.