M&A in Polen: Warum Polen ein Hotspot für Fusionen und Übernahmen ist

Dank seiner dynamisch wachsenden und breit aufgestellten Wirtschaft zählt Polen inzwischen zu den attraktivsten Zielen Europas für Fusionen und Übernahmen (M&A). Das Transaktionsvolumen lag in den vergangenen fünf Jahren deutlich über dem historischen Durchschnitt. Aventis Advisors ist überzeugt: Polen ist ein hervorragender Investitionsstandort.

Doch laut Filip Drazdou, Direktor bei Aventis Advisors, “gibt es in der M&A-Landschaft Polens viele Risiken, wenn diese nicht vollständig verstanden werden, darunter regulatorische, rechtliche und kulturelle Komplexitäten”.

In diesem Beitrag erfahren Sie alles, was Sie wissen müssen, um fundiertere Investitionsentscheidungen zu treffen und Ihr Geschäft in Polen erfolgreich auszubauen. Wir beleuchten:

• Wichtige Trends und Marktdaten hinter der polnischen M&A-Aktivität
• Warum M&A im letzten Jahrzehnt boomte
• Welche Chancen und Risiken zu beachten sind

Legen wir los!

M&A-Überblick: Stetiges Wachstumsmomentum in allen Bereichen

Robuster M&A-Deal-Flow: deutlicher Aufwärtstrend seit 2021

Polen ist seit Langem eine dominierende Kraft in der M&A-Landschaft Mittel- und Osteuropas und führt die Region beim Transaktionsvolumen im vergangenen Jahrzehnt durchgängig an, so die Daten von Mergermarket. Obwohl historisch stabil, erlebte der Markt ab 2021 einen erheblichen Aktivitätsanstieg.

Nach einer Phase der Abschwächung zwischen 2016 und 2020, bedingt durch politische Unsicherheit und die COVID-19-Pandemie, erholte sich der polnische M&A-Markt mit bemerkenswerter Widerstandsfähigkeit. Getragen wurde dieser Aufschwung von einer wiedererstarkten Wirtschaft, einer wachstumsorientierten Politik und Unternehmen, die neue Chancen entschlossen nutzen wollten.

2021 verzeichnete Polen 314 M&A-Transaktionen, wobei sich der E-Commerce durch die beschleunigte Verlagerung in den Online-Handel als besonders attraktiver Sektor hervortat. Diese Dynamik hielt trotz zunehmenden Gegenwinds aus steigender Inflation, Zinserhöhungen und dem Krieg in der Ukraine an: 2022 markierte mit 477 Transaktionen einen Allzeitrekord.

Zwar ging das Transaktionsvolumen 2024 auf 361 und 2025 auf 299 zurück, es liegt damit aber weiterhin deutlich über dem Median des Jahrzehnts von 253 Transaktionen. Die anhaltende Stärke von Sektoren wie Unternehmensdienstleistungen und Software unterstreicht, wie attraktiv Polen für strategische wie finanzielle Investoren dauerhaft bleibt. Unser aktives Engagement im polnischen M&A-Markt bestätigt diesen Trend.

Substanzielle strategische Investitionen und lebendige Private-Equity-Szene

Über den analysierten Zeitraum hinweg entfiel der Löwenanteil aller M&A-Transaktionen in Polen auf strategische Investoren. 

Polens rasant wachsende Konsumausgaben, die 2025 laut Trading Economics Rekordniveau erreichten, haben lokale wie ausländische Unternehmen dazu bewogen, ihre Marktpräsenz durch Fusionen und Übernahmen auszubauen. Polen bietet zudem eine Fülle an Innovationen, die Käufer lieber erwarben, als sie selbst zu entwickeln. Hinzu kommt, dass die Fragmentierung der meisten Branchen strategische Käufer einen großen Pool potenzieller Zielunternehmen zur Auswahl bietet. 

Private-Equity-Gesellschaften haben sich als aktivste Finanzinvestoren in Polen etabliert. Während Private-Equity-Transaktionen über den analysierten Zeitraum langsam, aber stetig zunahmen, kehrte sich dieser Trend 2020 und 2021 vorübergehend um: In dieser Phase schnellten die strategischen Transaktionen in die Höhe und drückten den Private-Equity-Anteil am Gesamtvolumen. 2022 folgte mit 129 Transaktionen ein Rekordjahr für Private Equity, und das hohe Niveau hält bis heute an.

Beflügelt von einem Gefühl des Optimismus unter den Investoren, nutzten Private-Equity-Firmen die attraktive Pipeline an Übernahmezielen auf dem polnischen Markt. Neben Private Equity gab es auch ein steigendes Interesse von Venture-Capital-Fonds unter den Finanzinvestoren. Laut PFR Ventures und Inovo, erreichten die VC-Investitionen 2021 und 2022 mit 791 Mio. EUR beziehungsweise 781 Mio. EUR ihren Höhepunkt. Seither hat sich der Markt auf historisch starkem Niveau eingependelt: 467 Mio. EUR im Jahr 2023 und ein Anstieg auf 493 Mio. EUR im Jahr 2024.

Wachsender Anteil grenzüberschreitender M&A-Transaktionen

In den vergangenen zehn Jahren ist der Anteil grenzüberschreitender Transaktionen am gesamten Deal-Flow stetig gestiegen, ein Beleg für das wachsende Interesse ausländischer Käufer am polnischen Markt. Zurückführen lässt sich dies auf: 

•  Eine robuste Wirtschaft und ein günstiges Investitionsklima: Polen verbindet kostengünstige, zugleich hoch qualifizierte Arbeitskräfte mit einem großen Kundenstamm.
•  Günstige Wechselkurse: Für Käufer mit Sitz an Standorten mit stärkeren Währungen (z. B. USD und EUR) haben die günstigen Wechselkurse einen erheblichen  Effekt auf die Bewertungen, was zu einem relativen Abschlag im Vergleich zu ihren Heimatmärkten führt.

In den Jahren 2021 und 2022 stieg die Zahl der grenzüberschreitenden M&A-Transaktionen auf Rekordniveau, da die kräftige Erholung der polnischen Wirtschaft ausländische Käufer anzog. Trotz der jüngsten Abschwächung zeigen sie weiterhin Interesse an Polen, getrieben von dem Wunsch, Umsatzchancen zu erschließen, Kostensynergien zu heben und Zugang zu innovativen Technologien zu gewinnen. 2025 entfallen rund 51 % aller M&A-Transaktionen in Polen auf ausländische Erwerber. Bei Aventis Advisors beobachten wir ein wachsendes Interesse internationaler Käufer, die in den polnischen Markt eintreten oder dort expandieren möchten, und beraten derzeit mehrere von ihnen bei Akquisitionen in der Region. Das eingehende Interesse internationaler Erwerber hat 2025 bislang seinen Höchststand erreicht.

Erhebliches Interesse von Käufern aus den USA, dem Vereinigten Königreich und Deutschland

Unter den Ländern Mittel- und Osteuropas sticht Polen als führendes Ziel für ausländische Investoren hervor. Der primäre Pool an Investoren wird von Käufern aus den Vereinigten Staaten sowie aus westeuropäischen Ländern angeführt, doch wir beobachten auch ein wachsendes Interesse von Investoren aus der Tschechischen Republik und anderen Nachbarmärkten.

Ein genauerer Blick auf die Vorlieben der Investoren aus diesen drei führenden Ländern offenbart ihre jeweiligen Interessenschwerpunkte: 

• US-amerikanische Investoren waren über alle Sektoren hinweg an Akquisitionen beteiligt. Im Fokus standen vor allem Software (41 Transaktionen), Unternehmensdienstleistungen (13 Transaktionen) und Konsumgüter (13 Transaktionen).
• Britische Investoren waren am aktivsten im Energiesektor (20 Transaktionen), im Finanzsektor  (20 Transaktionen) und im Softwaresektor (19 Transaktionen).
• Deutsche Investoren  konzentrierten sich vorwiegend auf  Unternehmensdienstleistungen (16 Transaktionen), Energie (16 Transaktionen) und Industrieprodukte (14 Transaktionen).

M&A-Transaktionsvolumen verdoppelt sich in mehreren Sektoren

In den vergangenen Jahren verzeichnete Polen einen bemerkenswerten Anstieg der Fusions- und Übernahmetransaktionen über mehrere Sektoren hinweg. An der Spitze stehen Software, Dienstleistungen und Energie, mit ebenfalls starken Beiträgen aus Sektoren wie Industrie und Finanzwesen. 

• Computersoftware: Sie war mit Abstand die am schnellsten wachsende Branche im M&A-Transaktionsvolumen und legte seit 2010 um das 19-Fache zu. Bereits von den Digitalisierungstrends begünstigt, erhielt die Softwarebranche mit der Pandemie 2020 einen weiteren kräftigen Schub. Gerade Polen zog dank seiner Vielzahl an SaaS- und IT-Dienstleistungsunternehmen erhebliches ausländisches Interesse auf sich.
• Energie: Der Energiesektor lag auf Platz drei: Das jährliche M&A-Transaktionsvolumen stieg von 12 im Jahr 2010 auf einen Rekordwert von 59 im Jahr 2022 und lag bei 37 (2023), 36 (2024) und 30 (2025). Der Löwenanteil dieses Wachstums entfiel auf Transaktionen im Bereich erneuerbare Energien, insbesondere Solarenergie. Befeuert wird das wachsende Interesse an erneuerbaren Energien durch steigende Preise für herkömmliche Energieträger und eine Reihe EU-konformer Umweltvorschriften. 
• Sonstige Dienstleistungen: Diese Kategorie bündelt Geschäftstätigkeiten, die sich anderweitig nicht einordnen lassen. Anders als in Software und Energie verlief der M&A-Deal-Flow bei den sonstigen Dienstleistungen ungleichmäßiger. Häufige Übernahmeziele waren Unternehmen aus den Bereichen Bildung, Beratung und Finanzdienstleistungen (etwa Inkasso).

Betrachtet man das gesamte Fusions- und Übernahmevolumen der vergangenen fünfzehn Jahre, so waren allgemeine Dienstleistungen gemessen an der Zahl der abgeschlossenen Transaktionen der aktivste M&A-Sektor in Polen.

Die Sektoren Industrieprodukte und -dienstleistungen leisten aufgrund der industriellen Basis Polens einen erheblichen Beitrag zur Wirtschaft des Landes. Wie das obige Diagramm jedoch zeigt, ist die M&A-Aktivität in diesem Sektor zum Stillstand gekommen. Bei Aventis erwarten wir, dass der schnell wachsende Softwaresektor seine Führungsposition in naher Zukunft beibehalten wird, angetrieben durch das anhaltende Investoreninteresse an der wachsenden Zahl polnischer Softwareunternehmen.

Attraktives Makroumfeld: Warum in Polen investieren

Resiliente und schnell wachsende Wirtschaft

2025 erreichte Polens BIP mit 1 Billion USD einen historischen Höchststand. Damit ist es die zwanzigstgrößte Volkswirtschaft der Welt und die neuntgrößte Europas, so der IWF.

Polen hat eine widerstandsfähige Volkswirtschaft mit einer starken Bilanz beim realen BIP-Wachstum. Während der letzten beiden globalen Marktabschwünge war das Land ein leuchtender Stern in Europa. Polen vermied 2007-09 eine Rezession, und 2020 schrumpfte sein reales BIP um nur 2,0 %. Dies war deutlich weniger als bei der EU und der OECD mit Durchschnittswerten von minus 5,6 % bzw. minus 4,2 %.

Trotz anhaltender geopolitischer Spannungen infolge der russischen Invasion in der Ukraine ist Polens Wirtschaft vergleichsweise stabil geblieben. Das Land erzielte 2022 durchgängig ein positives BIP-Wachstum im Jahresvergleich, und Prognosen von Institutionen wie dem IWF deuten darauf hin, dass sich dieser Trend fortsetzt.

Auswirkungen auf M&A in Polen

Wie viele andere Volkswirtschaften weist auch Polen einen positiven Zusammenhang zwischen BIP-Wachstum und M&A-Aktivität auf. Dafür sorgen mehrere Faktoren: 

• Vertrauen in das Marktwachstum: Unternehmen sind eher bereit, M&A-Transaktionen einzugehen, wenn sie eine positive Einschätzung für das künftige Marktwachstum haben. Dieses Vertrauen befeuert ihre Bereitschaft, ihre Geschäfte durch strategische Akquisitionen auszuweiten.
• Robuster Arbeitsmarkt: Ein starkes BIP geht häufig mit einem robusten Arbeitsmarkt einher, der verfügbares Einkommen schafft und so die Nachfrage auf angemessenem Niveau hält.
• Mehr Finanzierungsmöglichkeiten: Unter günstigen wirtschaftlichen Bedingungen, wie sie Polen in den vergangenen Jahrzehnten erlebt hat, vergeben Finanzinstitute bereitwilliger Kredite, und Kreditnehmer erhalten leichter Zugang zu in- wie ausländischem Kapital. Das begünstigt das Zustandekommen von Transaktionen. 

Auswirkungen der globalen Marktverlangsamung auf die M&A-Landschaft in Polen

Da die Weltwirtschaft zunehmend unsicherer wirkt, lohnt die Erinnerung daran, dass M&A-Aktivität tragfähig bleiben kann. Marktabschwünge eröffnen sogar besondere Chancen für alle, die sie mit sorgfältigem Screening und Due Diligenceangehen. Einige Beispiele:

• Attraktive Möglichkeiten finden: Finanziell angeschlagene Unternehmen können Teile ihres Geschäfts fusionieren oder verkaufen , um sich einen dringend benötigten Mittelzufluss zu sichern. Versierte Käufer wiederum ergattern dank attraktiverer Bewertungen gute Gelegenheiten zu niedrigeren Preisen. Opportunistische Akquisitionen und Übernahmen notleidender Unternehmen sind in einem solchen wirtschaftlichen Umfeld typisch.
• Polens sich wandelnde Landschaft: Polen war lange ein Verkäufermarkt, doch das Blatt scheint sich zu wenden. Käufer, die zuvor von hohen Bewertungen abgeschreckt wurden, kehren an den Markt zurück. Zugleich passen Verkäufer, die sich an Premiumpreise gewöhnt hatten, ihre Erwartungen an. So entsteht ein ideales Umfeld für M&A-Transaktionen.

Wachsende Erwerbsbevölkerung zu halb so hohen Löhnen wie in Westeuropa

Mit rund 38 Millionen Einwohnern hat Polen die größte Bevölkerung Mittel- und Osteuropas. Die Erwerbsbeteiligung ist solide und stabil geblieben, gestützt durch die Anziehungskraft des Landes auf internationale Studierende und Arbeitskräfte. Zudem dürfte der starke Zuzug von Ukrainern Polens Erwerbsbevölkerung um 1,0 bis 2,25 % vergrößern und die Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter um 1,5 bis 2,5 % erhöhen. 

Ein zentrales Argument für polnische Arbeitskräfte aus Sicht ausländischer Käufer sind ihre niedrigen Kosten gegenüber den meisten anderen EU-Mitgliedstaaten. Laut Eurostat lagen die Arbeitskosten je Stunde in Polen 2025 bei 17 EUR gegenüber dem EU-Durchschnitt von 34 EUR. Das entspricht einem Kostenvorteil von 50 %.

Polen ist eines der wohlhabendsten Mitglieder der Europäischen Union in Bezug auf die Beschäftigung. Beständiges Wirtschaftswachstum hat eine Fülle von Arbeitsplätzen geschaffen und führende multinationale Unternehmen ins Land gelockt. Diese Unternehmen werden von einer beeindruckenden Arbeitskraft angezogen, die für die Erbringung hochwertiger Dienstleistungen zu wettbewerbsfähigen Kosten bekannt ist. Infolgedessen ist die Arbeitslosenquote des Landes über die Jahre stetig gesunken und liegt nach wie vor deutlich unter dem EU-Durchschnitt.

Auswirkungen auf M&A in Polen

Ein starker Arbeitsmarkt mit niedriger Arbeitslosigkeit deutet in der Regel auf eine florierende Wirtschaft hin. In einem solchen Umfeld vertrauen Unternehmen auf ihre künftige Entwicklung und suchen nach Wachstumswegen, was Fusionen und Übernahmen zunehmen lässt. Hohe Beschäftigungsquoten führen üblicherweise auch zu höherem verfügbarem Einkommen, das die Nachfrage ansteigen lässt und Unternehmen dazu anregt, Angebot und Produktionsvolumen auszuweiten.

Der vergleichsweise günstige Talentpool in Polen hat auch erhebliche Folgen für grenzüberschreitende M&A. Für Käufer aus Westeuropa etwa bedeutet eine Investition in Polen einen „Abschlag“ von 60 bis 70 % auf die Arbeitskosten gegenüber dem Heimatland.

Diversifizierte Wirtschaft

Polen verfügt über eine schnell wachsende und diversifizierte Wirtschaft mit einer gesunden Balance zwischen verschiedenen Kernsektoren, darunter Dienstleistungen, Industrie, Bauwirtschaft und Landwirtschaft. 

Dienstleistungen: Dienstleistungen tragen erheblich zu Polens Wirtschaftswachstum bei und machten 2021 59,4 % der gesamten Bruttowertschöpfung (BWS) aus. Handel und Kfz-Reparatur waren historisch die größten Treiber, auch wenn ihre Rolle in den vergangenen Jahren zugunsten neuer technologienaher Tätigkeiten abgenommen hat. Ebenfalls kräftig gewachsen sind in diesem Sektor Gesundheitswesen, Sozialwesen und die Tätigkeiten der Finanzinstitute.           

Industrie: Auch industrienahe Tätigkeiten, insbesondere das verarbeitende Gewerbe, machen einen bedeutenden Teil der polnischen BWS aus, 2021 waren es 25,1 %. Innerhalb des verarbeitenden Gewerbes ragt die Automobilbranche als tragende Säule des polnischen Wirtschaftswachstums heraus. Dank der reichen Bodenschätze des Landes ist auch der Bergbau bedeutend und lockt zahlreiche ausländische Käufer, darunter aus Deutschland, die gezielt Unternehmen dieses Segments übernehmen.

Bauwirtschaft & Landwirtschaft: Bau- und Landwirtschaftssektor machen zwar einen kleinen und langsam schrumpfenden Anteil der BWS aus, doch ist zu beachten, dass sich das Immobiliengeschäft, getragen vom Wohnimmobilienbereich, innerhalb des Bausektors gut behält.

Vielfältige M&A-Möglichkeiten in Polen

Polens vielfältige Wirtschaft eröffnet Käufern in jedem Sektor hervorragende M&A-Perspektiven. Zwar entfielen die meisten M&A-Transaktionen des Landes auf die Dienstleistungsbranche, allen voran den Tech-Sektor, doch waren technologienahe Branchen nicht die einzigen attraktiven Ziele. Rege Aktivität gab es beispielsweise auch im verarbeitenden Gewerbe und im Immobiliensektor. 

Von internationalen Organisationen gefördertes Wirtschaftswachstum

Polen ist ein integrales Mitglied wichtiger internationaler Organisationen wie der Europäischen Union, NATO, IWF, Weltbankund Welthandelsorganisation. Diese strategischen Mitgliedschaften bringen mehrere Vorteile mit sich, die die M&A-Aktivität im Land beleben können.  

Erstens verschafft die EU-Mitgliedschaft Polen Zugang zum großen und wohlhabenden europäischen Markt. Das erleichtert Handel und Beschäftigung über Grenzen hinweg und macht das Land zu einem attraktiven Ziel für internationale Studierende und Arbeitskräfte. Zugleich fördert sie gemeinsame regulatorische und rechtliche Rahmenbedingungen mit etablierten Finanzinstitutionen, die für faire Wettbewerbsbedingungen sorgen und grenzüberschreitende M&A begünstigen. 

Zweitens eröffnet die Mitgliedschaft in bestimmten Organisationen wie der EU erheblichen Zugang zu vorteilhaften Finanzhilfen und Unterstützung.

Makrofaktoren, die zu beachten sind

Steigende Preisniveaus

Nach Jahren niedriger Inflation verzeichnet Polen seit der zweiten Jahreshälfte 2021 steigende Preise, die im Februar 2023 laut Daten von S&P Capital IQ17,2 % erreichten. Ausgelöst wurde diese Inflation durch die pandemiebedingten Lieferkettenengpässe und die durch Konjunkturhilfen angeheizte Nachfrage; nach der russischen Invasion in der Ukraine beschleunigte sie sich im 1. Quartal 2022 deutlich. 

Die Preise erreichten Ende 2023 ihren Höhepunkt, fielen dann stark, erholten sich über 2024 hinweg leicht und stabilisierten sich, bevor sie 2025 erneut in Richtung Zielwert nachgaben. Zwar belasteten die erhöhten Preise in dieser Zeit Unternehmen und Verbraucherstimmung, doch hat Polens Wirtschaft erneut ihre Widerstandsfähigkeit bewiesen und entwickelt sich weiterhin gut.

Auswirkungen der Inflation auf M&A in Polen

Höhere Inflation kann sich in vielfältiger Weise auf die M&A-Aktivität in Polen auswirken, etwa durch den Fokus auf reales Wachstum, die Bewertung von Zielunternehmen und längere Exklusivitätsphasen.

Fokus auf reales Wachstum

Während des gesamten Due-Diligence-Prozesses, wenn die finanzielle Verfassung eines Unternehmens analysiert wird, beurteilen Käufer dessen Wachstum in der Regel anhand des Umsatzes. In Phasen erhöhter Inflation weisen viele Unternehmen zwar dem Geldwert nach ein starkes Wachstum aus, nicht aber nach Mengen, vor allem in weniger preissensiblen Sektoren wie Energie, Rohstoffe oder Basiskonsumgüter. Umso wichtiger ist es, die Wachstumsquellen genau zu durchleuchten und zu prüfen, ob das Wachstum des Zielunternehmens real tatsächlich substanziell ist.

Niedrigere Bewertungen

Erhöhte Inflation treibt wegen höherer Vorleistungs- und Energiekosten häufig die Betriebskosten in die Höhe. Zusammen mit anhaltender Lohninflation und Lieferkettenproblemen kann das die Profitabilität und damit die Bewertungen erheblich unter Druck setzen. Zielunternehmen, die höhere Kosten nicht an ihre Kunden weitergeben können, drohen mit einem Abschlag verkauft zu werden, anders als jene, die dazu in der Lage sind.  

Längere Exklusivitätszeiträume

Käufer verlangen mitunter längere Exklusivitätsphasen, um eine detailliertere Due Diligence durchführen zu können. Ein Bereich, der in Zeiten hoher Inflation typischerweise genau geprüft wird, ist die Preissetzungsmacht des Zielunternehmens sowie seine Preisvereinbarungen mit den Lieferanten. Dazu gehört die Frage, ob sich das Unternehmen günstige Preiskonditionen bei seinen Lieferanten gesichert hat und über die Marktmacht verfügt, seine Preise im Gleichschritt mit der Inflation anzuheben.

Zinssätze über historischen Niveaus

Niedrige Zinsen fördern die Ausgaben von Unternehmen und Verbrauchern und damit das Wirtschaftswachstum. In Polen verlief die Zinsentwicklung mit erheblichen Umbrüchen. 

• Historischer Rückgang: Die Zinsen sind seit 2003 stetig gefallen und sanken nach den pandemiebedingten Senkungen von 2020 zum Schutz der Wirtschaft auf 0,3 %.
• Wendepunkt im Jahr 2021: Dieser Trend endete im 3. Quartal 2021, als in 11 aufeinanderfolgenden Schritten die Zinsen angehoben wurden, um Inflation und Abwertung des polnischen Zloty entgegenzuwirken. In der Folge stieg der Leitzins in Polen zwischen Oktober 2021 und September 2022 von 0,3 % auf 6,1 %.  
• Vielversprechende Zukunft: So hart die Zinserhöhungen waren, so wirksam waren sie auch. Inzwischen zeigen sich mehrere vielversprechende Anzeichen einer Besserung, darunter eine zügige Erholung des Zloty, der gegenüber EUR und USD nahe an sein Vorkriegsniveau herangekommen ist. Die Inflation erreichte 2023 ihren Höhepunkt, und Analysten prognostizieren, dass sie sich bis 2026 und darüber hinaus weiter stabilisiert.

Ein stabiler Zins, der dem langfristigen Inflationsziel der Zentralbank entspricht, bildet das günstigste Umfeld für Fusionen und Übernahmen. Rasche Zinsanhebungen und höhere Zinsen wirken sich auf die M&A-Landschaft typischerweise über die Bewertung und über eine veränderte Finanzierungsstruktur der Transaktionen aus. 

Höhere Kapitalkosten

Ein stabiler Zins, der dem langfristigen Inflationsziel der Zentralbank entspricht, bildet das günstigste Umfeld für Fusionen und Übernahmen. Höhere Zinsen machen fremdfinanzierte Transaktionen wie Leveraged Buyouts (LBO) weniger attraktiv. Sie können Käufer zudem dazu bewegen, alternative Zahlungsformen vorzuschlagen, die beim Closing weniger Barmittel erfordern. Dazu zählen Ratenzahlungen, Schuldscheine, Earn-out/umsatzbezogene Meilensteinzahlungen, Rollover-Equity oder die Zahlung mit anderen gleichwertigen Vermögenswerten.

Höhere Kapitalkosten können die Bewertung zusätzlich belasten, wenn das Zielunternehmen hoch verschuldet ist oder schwache Deckungsquoten aufweist. Nach den Zinszahlungen bleibt weniger Liquidität, was das Ausfallrisiko bei den Schuldverpflichtungen erhöht. Liquiditäts-, Solvenz- und Deckungskennzahlen sollten daher im Rahmen der Due Diligence genau geprüft werden.

Rückgang der Eigenkapitalfinanzierung

Steigen die Zinsen, fallen die Aktienkurse meist, da Anleger ihr Kapital in Anleihen und andere festverzinsliche Wertpapiere umschichten. Das erschwert Unternehmen die Finanzierung einer Akquisition mit Eigenkapital, denn sie müssten mehr Anteile ausgeben, um denselben Kapitalbetrag aufzubringen.

Infolge niedrigerer Aktienkurse könnten M&A-Transaktionen via Aktientausch an Beliebtheit verlieren. Bei einem Aktientausch werden die Anteile der Aktionäre am Zielunternehmen gegen Aktien des übernehmenden Unternehmens getauscht. Es ist unwahrscheinlich, dass der Erwerber Aktien als Transaktionsfinanzierungsmittel einsetzt, wenn sein Aktienkurs deutlich unter dem fairen Wert handelt.

Wechselkursveränderungen

Dank Polens starkem Wirtschaftswachstum schwankte der Wert des polnischen Zloty (PLN) nach der Finanzkrise 2008 nur wenig. Dieser Trend endete im Februar 2022, als Russland in die Ukraine einmarschierte und der PLN mehrere Monate lang in freien Fall geriet. Faktoren wie das steigende geopolitische Risiko, die hohe heimische Inflation und beispiellose Zinsanhebungen der Zentralbanken trugen maßgeblich zur Abwertung der Währung bei.

Nach Oktober 2022 fand der PLN dank sich stabilisierender Märkte und einer Reihe von Zinsanhebungen der polnischen Zentralbank (NBP)

Eine stabile Währung fördert das M&A-Wachstum in der Regel, da sie das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern stärkt. Sie erleichtert zudem die Prognose künftiger Entwicklungen und das Management von Transaktionsrisiken. Wertet eine Währung ab, kann das zwar zu mehr eingehenden M&A-Transaktionen führen, zugleich aber die wechselkursbereinigte Entwicklung und die Bewertungen belasten.

Auswirkungen auf M&A in Polen

Eine stabile Währung fördert das M&A-Wachstum in der Regel, da sie das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern stärkt. Sie erleichtert zudem die Prognose künftiger Entwicklungen und das Management von Transaktionsrisiken. Umgekehrt kann eine Währungsabwertung eingehende M&A-Aktivität beleben, weil lokale Vermögenswerte für ausländische Käufer erschwinglicher werden, sie kann jedoch Bewertung und Analyse der Finanzentwicklung erschweren.

Zunahme eingehender M&A-Transaktionen

Polen ist nach wie vor ein bevorzugtes Ziel für grenzüberschreitende M&A-Transaktionen, da ausländische strategische Investoren und Private-Equity-Gesellschaften von dem schnell wachsenden Markt, der strategischen Lage und den wettbewerbsfähigen Arbeitskosten des Landes profitieren möchten.. Ein schwächerer polnischer Zloty (PLN) kann  ausländische strategische und finanzielle Investoren zusätzlich anziehen, da er die Akquisitionskosten lokaler Unternehmen für Käufer, die in stärkeren Währungen operieren, faktisch senkt. 

Fokus auf wechselkursbereinigter Performance

Während Due Diligencemüssen Käufer zwischen der organischen Geschäftsentwicklung und vorübergehenden Gewinnen oder Verlusten durch Währungsbewegungen unterscheiden. Exporteure scheinen in Abwertungsphasen mitunter rasant zu wachsen, während importabhängige Unternehmen unter Margendruck geraten können, wenn sie höhere Kosten nicht an die Verbraucher weitergeben.

Auswirkungen auf Bewertungen

Wie stark sich Währungsschwankungen auf die Bewertung auswirken, hängt vom jeweiligen Exposure des Unternehmens ab:

• Positiv: Exportorientierte Unternehmen, solche mit Währungsreserven im Ausland sowie Unternehmen ohne Abhängigkeit von importierten Gütern oder Fremdwährungsschulden können von einem schwächeren PLN profitieren
• Negativ: Unternehmen mit erheblichen Verbindlichkeiten in Fremdwährung oder importlastigem Geschäft können an Profitabilität und Bewertung einbüßen

Zusammenfassung: M&A in Polen

Starke Vergangenheit und ermutigender Ausblick

In den vergangenen drei Jahrzehnten hat Polen ein beständiges Wirtschaftswachstum erzielt, und seine Hauptstadt Warschau ist zum Wirtschaftszentrum Mittel- und Osteuropas geworden. Polens breit aufgestellte Wirtschaft zählt zu den am schnellsten wachsenden und widerstandsfähigsten Europas, gestützt durch ein stabiles makroökonomisches Umfeld, niedrige Arbeitskosten, unternehmensfreundliche Rahmenbedingungen und erhebliche Investitionen sowohl ausländischer Akteure als auch der Europäischen Union. Den aktuellen Stand finden Sie in unserem Ausblick auf M&A in Polen 2026 .

Entsprechend boomt die M&A-Aktivität im Land. Polen hat in Mittel- und Osteuropa mehrfach Platz 1 beim M&A-Transaktionsvolumen und beim gesamten Transaktionswert belegt, ein Trend, dessen Fortdauer wir bei Aventis Advisors erwarten.

Während die technologienahen Branchen des Landes in den vergangenen Jahren am schnellsten gewachsen sind, beobachten wir auch steigende Transaktionsvolumina in zahlreichen weiteren Branchen, insbesondere in Software, Energie und sonstigen Dienstleistungen. Starke Dynamik zeigte sich zudem bei strategischen wie finanziellen Transaktionen, mit zunehmender Private-Equity-Aktivität und grenzüberschreitenden Deals, vor allem von Investoren aus den USA und Großbritannien.

Polen steht derzeit vor zahlreichen Herausforderungen, weshalb Analysten für die kommenden Jahre ein langsameres Wirtschaftswachstum als vor der Pandemie prognostizieren. Das Investorenvertrauen bleibt jedoch hoch. Dank seiner finanziellen Widerstandsfähigkeit und Diversifizierung dürfte Polen reifere westliche Märkte weiterhin übertreffen. Wir sehen anhaltend starke Transaktionsdynamik und langfristige Chancen in der polnischen M&A-Landschaft.

Warum Sie mit einem lokalen M&A-Berater in Polen zusammenarbeiten sollten

Die wachsende Zahl an M&A-Transaktionen in Polen hat bei strategischen Investoren wie Private-Equity-Gesellschaften die Nachfrage nach M&A-Berater steigen lassen. M&A-Berater liefern wertvolles Fachwissen und Begleitung, von der Identifizierung von Kaufobjekten über die Due Diligence bis zum Abschluss der Transaktion.

Die Einbindung eines polnischen M&A-Beraters ist insbesondere  während des Due-Diligence-Prozesses wichtig. In Polen umfasst dies in der Regel eine detaillierte Prüfung der Finanzen, der rechtlichen Struktur und der steuerlichen Situation des Zielunternehmens. Je nach Branche und Transaktionsspezifika können zusätzliche Bereiche wie IT, Cybersicherheit, operative, marktbezogene oder ökologische Due Diligence erforderlich sein. Ein polnischer M&A-Berater kann dabei helfen, lokale Vorschriften und Standards zu navigieren und eine umfassende Bewertung von Risiken und Chancen sicherzustellen.

Über die Due Diligence hinaus ist lokale Marktkenntnis entscheidend, um die passendsten Übernahmeziele zu finden. Ein polnischer Berater bringt Marktkenntnis, Zugang zum Deal-Flow und ein Gespür für aufstrebende Sektoren und Spitzenunternehmen mit, sodass Sie hochwertige, zu Ihrer Strategie passende Gelegenheiten aufspüren.

Grenzüberschreitende Transaktionen bringen durch kulturelle, rechtliche und regulatorische Unterschiede eine weitere Ebene an Komplexität mit sich. Ein lokaler Berater schließt diese Lücke: Er hilft ausländischen Käufern, Polens Geschäftsumfeld zu verstehen, Sprach- und Kulturbarrieren zu überwinden und Compliance-Anforderungen zu erfüllen. Mit dem richtigen Berater an Ihrer Seite gehen Sie Transaktionen in Polen mit Zuversicht an und maximieren Ihre Erfolgsaussichten.

Aventis Advisors hilft Ihnen, sich in der polnischen M&A-Landschaft zurechtzufinden

Aventis Advisors ist ein polnischer M&A-Berater mit Fokus auf Technologie- und Wachstumsunternehmen. Unser Team hat beträchtliches Know-how darin aufgebaut, internationale Käufer durch die besonderen Komplexitäten einer Investition in Polen zu führen. Dank unserer Erfahrung darin, ausländische Investoren und polnische Zielunternehmen zusammenzubringen, können Sie darauf vertrauen, dass wir uns um all Ihre Investitionsbelange kümmern, vom Verständnis komplexer finanzieller Anforderungen bis zur Überbrückung kultureller Unterschiede.

Sehen Sie sich unsere aktuelle Fallstudie dazu an, wie wir Apave, ein französisches TIC-Unternehmen, bei der Übernahme des polnischen ISO-Zertifizierungsunternehmens ISOCERT unterstützt haben.

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