M&A im SaaS-Bereich: Deal-Volumina 2024 zeigen ein Wiederaufleben der M&A-Aktivität

Einleitung

Die Software-as-a-Service-Branche (SaaS) ist in den letzten Jahren rasant gewachsen: Immer mehr Unternehmen setzen auf cloudbasierte Lösungen statt auf klassische On-Premise-Software und greifen über das Internet, meist im Abonnement, auf ihre Anwendungen zu. Mit dem rasanten Wachstum von SaaS hat auch die M&A-Aktivität in diesem Bereich deutlich zugenommen. Das SaaS-Geschäftsmodell ist gut skalierbar und erzeugt stabile wiederkehrende Umsätze und Cashflows, was es für eine breite Gruppe von Käufern hochattraktiv macht.

In diesem Blogbeitrag beleuchten wir die SaaS-M&A -Landschaft. Unsere Studie erstreckt sich über ein ganzes Jahrzehnt, von 2013 bis Ende 2024. Für einen Überblick über die M&A-Landschaft der Branche haben wir Crunchbase genutzt, wo für den untersuchten Zeitraum insgesamt 3.598 SaaS-Deals erfasst sind. Angaben zu den Finanzkennzahlen der Übernahmen (Deal-Größe und Bewertungsmultiplikator) stammen aus Mergermarket.

Gesamte Deal-Volumina

Ab 2013 wuchs die SaaS-Übernahmelandschaft stetig, bis die COVID-Ära beispiellose Marktverwerfungen mit sich brachte. Der Rückenwind der Digitalisierung trug dieses frühe Wachstum bis 2020, als die Gesamtzahl der Deals um 16,4 % auf 295 zurückging und damit einen spürbaren Abschwung markierte.

2021 folgte eine bemerkenswerte Kehrtwende: Die Zahl der SaaS-Transaktionen verdoppelte sich auf 614. Getragen wurde dieser Aufschwung von einem Niedrigzinsumfeld, einem robusten Investorenappetit auf wachstumsstarke Unternehmen und dem Rückenwind der beschleunigten Digitalisierung, zumal Unternehmen verstärkt cloudbasierte Lösungen suchten, etwa in Feldern wie Datenanalyse und Unternehmenssoftware.

2022 gingen Dealmaker und Investoren deutlich vorsichtiger vor, da sich die Marktbedingungen durch steigende Inflation, restriktive Geldpolitik und den Ausbruch des Ukraine-Kriegs eintrübten. In der Folge brach die Zahl der SaaS-Übernahmen 2022 um 23 % ein. Die Daten der ersten beiden Quartale 2023 deuteten darauf hin, dass sich dieser Trend über das restliche Jahr fortsetzen würde. Traditionell bildet das erste Quartal den Höhepunkt der Übernahmetätigkeit, die dann zum Jahresende hin allmählich nachlässt. 2023 schloss mit insgesamt 300 SaaS-Deals und lag damit unter dem Vor-COVID-Niveau. Wie erwähnt, waren die ersten beiden Quartale aktiver als die zweite Jahreshälfte 2023.

2024 erholte sich der SaaS-M&A-Markt kräftig und legte gegenüber 2023 um mehr als 41 % zu. Treiber waren ein gestärktes Marktvertrauen, attraktive Bewertungen und die Übernahme von Schlüsseltechnologien. Ein bemerkenswertes Beispiel ist die 28 Mrd. USD schwere Übernahme von Splunk durch Cisco, mit der das Unternehmen seine Kompetenzen in Datenanalyse und Sicherheit ausbauen wollte.

Deal-Volumina nach Land

Wenig überraschend erwiesen sich die Vereinigten Staaten im untersuchten Zeitraum als unangefochtener Spitzenreiter im SaaS-M&A. Das Land ist ein führender Innovationsstandort, getragen vom Silicon Valley, einer großen Zahl von Finanzinvestoren sowie den weltgrößten Technologiekonzernen mit ihrem breiten Softwareangebot. Zwischen 2013 und dem zweiten Quartal 2024 wurden in den USA beachtliche 2.146 Deals erfasst, das sind 59,6 % aller analysierten Transaktionen.

Europa belegte den zweiten Platz und steuerte 912 SaaS-Deals bei, was 25,3 % aller Transaktionen entspricht. Das Vereinigte Königreich spielte eine herausragende Rolle und führte die Region mit 269 Transaktionen an. Mit deutlichem Abstand folgten Frankreich mit 129 und Deutschland mit 122 Deals. Die große Diskrepanz bei den Deal-Volumina zwischen Europa und den USA rührt vor allem daher, dass die USA sowohl auf der Angebots- als auch auf der Nachfrageseite dominieren. Sie übertreffen Europa bei Weitem, sowohl bei der Zahl potenzieller SaaS-Übernahmeziele als auch bei der Zahl der Käufer.

Deal-Volumina nach Gesamtfinanzierung

In unserer Analyse haben wir die Gesamtfinanzierung hinter den übernommenen SaaS-Unternehmen betrachtet und festgestellt, dass mehr als ein Drittel beim Verkauf per Bootstrapping, also aus eigener Kraft, aufgebaut worden war.

SaaS-Käufer schätzen bootstrappte Unternehmen, weil sie ein bewährtes, sich selbst tragendes Geschäftsmodell mitbringen, das ohne externe Finanzierung entstanden ist. Zudem fallen ihre Bewertungen tendenziell realistischer aus als bei Unternehmen mit Finanzinvestoren, die eigene Vorstellungen zur Exit-Bewertung verfolgen. Bootstrappte Firmen stellen Nachhaltigkeit und Profitabilität in den Vordergrund, anders als jene, die auf rasches, kostspieliges Wachstum fixiert sind.

Die nach den bootstrappten SaaS-Unternehmen zweitgrößte Kategorie umfasste Firmen mit einer Gesamtfinanzierung zwischen 1 Mio. USD und 5 Mio. USD. In der Regel verfügen Unternehmen in diesem Segment bereits über ein etabliertes Produkt mit klar definiertem Zielmarkt und bewährtem Kundenstamm. Angesichts der eher bescheidenen Gesamtfinanzierung sind sie meist kleiner. Das kann für Käufer attraktivere Bewertungen bedeuten, und zugleich dürfte es weniger externe Kapitalgeber des Zielunternehmens geben, mit denen zu verhandeln ist.

Deal-Volumina nach letzter Finanzierungsrunde

Von den 3.598 SaaS-Deals, die Crunchbase zwischen 2013 und Ende 2024 erfasst hat, verbleiben nach Ausschluss der bootstrappten SaaS-Unternehmen 2.359 übernommene Zielunternehmen, für die Angaben zur letzten Finanzierungsart vorliegen.

Wie bereits erwähnt, zeigt sich hier ein ähnlicher Trend. Die meisten SaaS-Unternehmen, die Kapital aufnahmen, wurden relativ früh in ihrer Entwicklung übernommen. Dafür gibt es mehrere Gründe, darunter:

1. Synergiechancen: Strategische Investoren erkennen den Wert eines Zielunternehmens früh und können durch Cross-Selling oder Up-Selling an ihren Bestandskunden profitieren.
2. Gründer entscheiden sich für einen frühen Exit: In manchen Fällen entschieden sich Gründer für einen frühen Exit, statt das Unternehmen weiterzuführen.
3. Verwässerung der Eigentumsanteile vermeiden: Käufer erwerben SaaS-Unternehmen oft lieber, bevor weitere Finanzierungsrunden die Eigentumsanteile verwässern. So müssen sie im Deal mit weniger Beteiligten verhandeln.  
4. Herausforderungen bei Skalierung und Kundengewinnung: Für manche SaaS-Unternehmen sind der Ausbau des Betriebs und der Aufbau eines soliden Kundenstamms gewaltige Hürden. Sie sehen in einer Übernahme daher womöglich die vollständigere Lösung, statt allein aus eigener Kraft zu wachsen.
5. Zunehmender Wettbewerb mit dem Wachstum: Mit wachsender Größe wird das Umfeld für ein SaaS-Unternehmen häufig immer wettbewerbsintensiver, sodass größere Kapitalspritzen nötig werden, um attraktiv zu bleiben.

Auch wenn er keinen großen Anteil der Branche ausmacht, weist der SaaS-Sektor ein spürbares Maß an Private-Equity-Engagement auf. Finanzinvestoren zieht es besonders zu SaaS-Geschäftsmodellen, angezogen von deren erheblichem Wachstumspotenzial und der geringen Kapitalbindung im operativen Geschäft. Zu den namhaften Private-Equity-Käufern zählen Häuser wie Vista Equity Partners und Thoma Bravo.

Deal-Volumina nach Mitarbeiterzahl des Unternehmens

Die Analyse der Deal-Zahlen nach Mitarbeiterzahl zeigt einen klaren Trend: Die meisten Übernahmen fanden statt, als die Belegschaft der Unternehmen noch recht klein war. Kleine bis mittelgroße Firmen (nicht zu klein, da viele Finanzinvestoren eine Mindesttransaktionsgröße ansetzen) ziehen tendenziell ein breiteres Spektrum potenzieller Käufer an und sorgen so für mehr Wettbewerb um die Übernahme.

Mit zunehmender Unternehmensgröße nimmt die Übernahmehäufigkeit jedoch spürbar ab. Zwischen 2013 und 2024 wurden lediglich 86 SaaS-Unternehmen mit mehr als 1.000 Beschäftigten übernommen, ein Zeichen dafür, dass sich die Dynamik der Übernahmelandschaft mit der Größe der Zielunternehmen verschiebt.

Von den über 3.500 SaaS-Deals entfielen 60 % auf Unternehmen mit weniger als 50 Mitarbeitern. Dafür gibt es mehrere Gründe, darunter:

• Unternehmen mit kleinerer Belegschaft weisen niedrigere Bewertungen auf.
• Strategische Käufer nehmen gezielt kleinere Unternehmen mit innovativen SaaS-Lösungen ins Visier und übernehmen sie, um Synergien zu heben und ein Team mit starkem Know-how zu gewinnen.

Von der Gründung bis zur Übernahme

Wir haben die Zeitspanne zwischen Gründung und Übernahme eines Unternehmens untersucht. Die Ergebnisse decken sich mit unseren früheren Erkenntnissen: Die meisten SaaS-Deals betreffen kleinere Unternehmen in einer frühen Phase.

Bei genauerer Betrachtung wurde rund ein Drittel der SaaS-Unternehmen innerhalb der ersten fünf Jahre übernommen. Weitet man das Fenster auf ein Jahrzehnt aus, zeigt sich, dass etwa 73 % der SaaS-Firmen in diesem Zeitraum verkauft wurden. Am anderen Ende des Spektrums wurden nur wenige Unternehmen bereits in den ersten zwei Jahren nach der Gründung übernommen.

Medianer Bewertungsmultiplikator

Für die Daten zu den Bewertungsmultiplikatoren haben wir Mergermarket herangezogen. Unter mehr als 1.000 Software-Deals seit 2015 fanden wir 460 SaaS-Transaktionen mit veröffentlichten Finanzkennzahlen.

Von 2015 bis 2024 lag die mediane SaaS-Bewertung bei 4,7x Umsatz, doch ein Viertel der Deals schloss oberhalb von 8,3x ab. Trotz des Booms an den öffentlichen Märkten 2020 und 2021 stiegen die medianen M&A-Multiplikatoren nur leicht von 5,8x auf 6,3x, fielen 2022 auf 5,4x zurück und sind über 2023 und 2024 hinweg weiter gesunken. Der zuletzt für 2024 erfasste Multiplikator lag beim medianen SaaS-Unternehmen bei rund 3x Umsatz.

Wie wahrscheinlich ist ein Exit für ein SaaS-Startup?

Trotz des Hypes um milliardenschwere SaaS-Exits mit spektakulären IPOs und strategischen Verkäufen sind lukrative Liquiditätsereignisse in Wahrheit selten. Die meisten Startups werden weder an die Börse gehen noch für riesige Summen verkauft.

In unserem Segment von über 37.000 in Crunchbase als SaaS geführten Unternehmen wurden nur 10 % übernommen. Die meisten bleiben in privater Hand und warten auf den richtigen Moment. Auch die Exit-Wege sind nicht offensichtlich: IPOs erhalten zwar die größte Aufmerksamkeit, machen aber nur 6 % der Exits aus.

Fazit

Wir gehen davon aus, dass Übernahmen die dominierende Exit-Strategie bleiben, da die Nachfrage von Käufern wächst, die SaaS-Lösungen erwerben und in ihre Systemlandschaft integrieren wollen. Einige weitere Trends, die sich unserer Einschätzung nach abzeichnen und die M&A-Landschaft von SaaS-Unternehmen prägen dürften:

• Der anhaltende Trend, dass Unternehmen länger privat bleiben und einen Börsengang aufschieben oder ganz meiden.
• Bei niedrigeren Bewertungen an den öffentlichen Märkten rechnen wir mit weniger Aktien-Deals. Pre-IPO-Unternehmen orientieren sich eng an den öffentlichen Märkten, sodass auch ihre Bewertungen und ihre Attraktivität als Übernahmeziel sinken können.
• Venture-finanzierte Unternehmen, die Wachstum über Gewinn stellen, sehen sich niedrigeren Bewertungen gegenüber, da die Märkte zunehmend Profitabilität honorieren. Solche profitablen SaaS-Unternehmen haben oft keine externen Investoren, sodass die Deal-Aktivität unter bootstrappten Firmen voraussichtlich lebhaft bleibt.
• In aufstrebenden Märkten können technikaffine Unternehmen mit überlegener Technologie börsennotierten Rivalen Marktanteile abnehmen. Statt auf IPOs zu drängen, halten Private-Equity-Firmen, die solche Unternehmen besitzen, ihre Beteiligungen daher womöglich länger und schießen sogar zusätzliches Kapital nach.
• Das Deal-Volumen im Large-Cap-Bereich ist zurückgegangen, weil die Finanzierungskosten stark gestiegen sind. Investitionen in solche großen, oft hoch verschuldeten Transaktionen fallen Investoren nun schwerer. Folglich streuen sie ihr Kapital über mehrere kleinere Deals und richten den Fokus stärker auf das Deal-Volumen im Mid-Market. 
• PE-Fonds werden kleiner, da sich Megafonds schwerer einwerben lassen. Die großen Fonds verfolgen weiterhin bedeutende Take-Private-Deals, legen aber angesichts des hohen Anlagedrucks auch kleinere Fonds für den Mid-Market auf. Kleinere Deals kommen in der Regel mit weniger Financial Engineering aus, was im Hochzinsumfeld von Vorteil ist.

SaaS-M&A-Ausblick 2025

• Mit dem Eintritt in das Jahr 2025 gehen wir davon aus, dass wieder mehr SaaS-Deals auf den Markt kommen. Im Fokus bleibt ein klarer Weg zur Profitabilität, und die Bewertungsmultiplikatoren nähern sich weiter ihren langfristigen Durchschnittswerten an.
• Künstliche Intelligenz (KI) wird voraussichtlich im Fokus bleiben.
• Anders als mancher befürchtet, dürfte KI das klassische SaaS nicht verdrängen. Wir gehen davon aus, dass beide 2025 nebeneinander bestehen und einander ergänzen und so Synergiepotenzial erschließen. Kurz gesagt: SaaS wird von VCs und strategischen Investoren nicht ins Abseits gedrängt oder vergessen, während KI in aller Munde ist.
• Vertikale SaaS-Lösungen dürften mehr M&A-Interesse wecken als ihre horizontalen Pendants. Dieser Trend deckt sich mit der wachsenden Nachfrage nach maßgeschneiderten SaaS-Lösungen, die branchenspezifische Herausforderungen und Anforderungen adressieren.

Warum Sie einen SaaS-M&A-Berater brauchen

Den Überblick über SaaS-Unternehmensbewertungen zu behalten, ist entscheidend, um Markttrends zu verstehen und Ihre Exit-Strategie zeitlich richtig zu setzen. Doch jedes SaaS-Unternehmen ist einzigartig und spiegelt den besonderen Weg seiner Gründer wider. Deshalb ist die Beratung durch SaaS-M&A-Experten, insbesondere durch solche mit Spezialisierung auf den Sektor, für einen erfolgreichen Verkaufsprozess unverzichtbar.

SaaS-M&A-Berater sind versiert darin, Marktdynamik und Bewertungen zu navigieren und zugleich alle nötigen Arbeitsstränge zu koordinieren. Während Sie sich auf die Führung Ihres Unternehmens konzentrieren, kümmern sich SaaS-M&A-Berater akribisch um jedes Detail und setzen sich für den bestmöglichen Deal ein. Ihr Erfolg ist über eine Erfolgshonoraruntrennbar mit Ihrem verbunden, weshalb sie den endgültigen Verkaufspreis erheblich beeinflussen können.

Über Aventis Advisors

Aventis Advisors ist ein M&A-Berater für SaaS-Unternehmen. Die Welt wäre mit weniger, aber besseren M&A-Deals besser dran, abgeschlossen zum richtigen Zeitpunkt für das Unternehmen und seine Eigentümer. Unser Ziel ist eine ehrliche, erkenntnisgestützte Beratung, die unseren Kunden alle Optionen klar aufzeigt, einschließlich der, den Status quo beizubehalten.

Melden Sie sich gern bei uns , um mehr über M&A-Chancen im Technologiesektor zu erfahren.