Capgemini, el grupo de servicios de TI cotizado en París, realizó 39 adquisiciones de servicios de TI anunciadas de 2015 a 2025 según nuestros registros: una gran adquisición aproximadamente cada cinco años y, entre medias, especialistas en diseño, servicios de plataforma, datos, nube e ingeniería. Los precios que ha publicado corresponden a empresas cotizadas, una mediana de 1,7x ingresos en las cinco operaciones cuyo precio conocemos, y sus operaciones privadas siguen siendo privadas. Para una empresa privada, el precio viene con un earn-out que Capgemini vincula a que los vendedores se queden, así que el earn-out y sus condiciones pesan tanto como la cifra principal.
Uno de los mayores grupos de servicios de TI del mundo, Capgemini tuvo 22.500 millones de euros de ingresos en 2025 y 423.000 empleados. iGate en 2015, Altran en 2020 y WNS en 2025 se llevaron el 72 por ciento de los 13.500 millones de euros en efectivo que dedicó a adquisiciones en esos años, y los otros 3.700 millones de euros fueron a los especialistas. Paga precios completos cuando compra una empresa cotizada. En el caso de una empresa privada, las condiciones salen de una negociación que la información pública solo describe en totales anuales.
Los documentos de registro universal de Capgemini de 2015 a 2025 aportan el gasto, la financiación y el proceso, y junto con sus comunicados nos ayudaron a completar la lista de operaciones que tenemos de Mergermarket.
Filiales y marcas de Capgemini: cómo se organiza Capgemini
Capgemini se organiza en cinco unidades de negocio estratégicas, cuatro de ellas geográficas (Europa del Sur y Central, Europa del Norte y Central, América, Asia-Pacífico) y una para servicios financieros en todo el mundo, divididas en 31 unidades de negocio. Junto a ellas hay líneas de negocio globales, la mayor de las cuales es ingeniería e I+D. Varias marcas del grupo proceden de adquisiciones:
| Unidad o marca | Qué hace | Cómo se incorporó |
|---|---|---|
| Capgemini Invent | Consultoría de estrategia, diseño y transformación | Creada en 2018 a partir de Capgemini Consulting y de firmas adquiridas recientemente, entre ellas LiquidHub, Idean y Adaptive Lab |
| frog | Diseño de producto y de experiencia, dentro de Capgemini Invent | Llegó con Altran en 2020 |
| Cambridge Consultants | Deep tech y desarrollo de producto, dentro de Capgemini Invent | Llegó con Altran en 2020 |
| Capgemini Engineering | Servicios de ingeniería e I+D | Altran, adquirida en 2020 y rebautizada en 2021 |
| Sogeti | Aplicaciones, pruebas, desarrollo en la nube y ciberseguridad | Empresa fundadora de Capgemini, 1967 |
| Syniti | Migración de datos SAP y gestión de datos | Adquirida en 2024 |
| Cloud4C | Servicios gestionados para nube híbrida y soberana | Adquirida en 2025 |
| WNS | Servicios de procesos de negocio, en proceso de integración en Business Services | Adquirida en 2025 |
Por ingresos, Capgemini es una empresa europea y norteamericana: en 2025 el resto de Europa aportó el 30%, Norteamérica el 29%, Francia el 19%, Reino Unido e Irlanda el 13%, y Asia-Pacífico y Latinoamérica el 9%. Aplicaciones y tecnología suponen el 63% de los ingresos, operaciones e ingeniería el 29%, y estrategia y transformación el 8%. Aiman Ezzat es consejero delegado desde 2020.
Las adquisiciones pasan por un Comité de Fusiones y Adquisiciones presidido por el consejero delegado, que examina las operaciones desde su identificación hasta la negociación. El consejo fija un presupuesto anual de inversión, y cualquier adquisición fuera de él por valor superior a 100 millones de euros, o que haga que las operaciones más pequeñas superen los 300 millones de euros en un año, requiere la aprobación previa del consejo. Por debajo de esos límites decide el consejero delegado por delegación de facultades, y la comisión de estrategia del consejo recibe información de cada operación propuesta.
Cuántas empresas adquiere Capgemini
El ritmo aumentó a lo largo del periodo, de 14 adquisiciones en los cinco años hasta 2019, unas tres al año, a 25 en los seis años desde 2020, unas cuatro al año, con un máximo de siete en 2022.
Los estados de flujos de efectivo de Capgemini muestran 13.500 millones de euros destinados a adquisiciones entre 2015 y 2025, incluidas las acciones de Altran que compró fuera de su partida de combinaciones de negocios. Tres años concentran la mayor parte: 3.400 millones de euros en 2015, 3.200 millones de euros en 2020 y 3.800 millones de euros en 2025, los años de iGate, Altran y WNS. En conjunto, esas tres operaciones suponen el 72% del total. En los otros ocho años, el gasto osciló entre 23 millones y 827 millones de euros.
Las grandes operaciones se financian con deuda y se refinancian en el mercado de bonos. Para Altran, Capgemini contrató un préstamo puente de 5.400 millones de euros en 2019 y emitió bonos por 5.100 millones de euros en 2020 para devolverlo y refinanciar la deuda de Altran; para WNS, un préstamo puente de 4.000 millones de euros se sustituyó por bonos por 4.000 millones de euros en septiembre de 2025. La deuda neta pasó de 2.100 millones de euros a finales de 2024 a 5.300 millones de euros un año después y a 6.500 millones de euros a finales de junio de 2026. La política declarada de Capgemini es un uso moderado de la deuda, también en la forma de financiar su crecimiento externo. El flujo de caja libre orgánico fue de 1.900 millones de euros en 2025, más del doble de lo máximo que gastó en adquisiciones en cualquier año al margen de las tres grandes operaciones.
Qué tamaño de empresa compra Capgemini
Hay un enterprise value registrado para 8 de las 39 adquisiciones, con una mediana de 338 millones de dólares. Cinco de esas ocho eran empresas cotizadas, así que los precios publicados describen la parte alta del rango de Capgemini. También constan los ingresos de ocho empresas adquiridas, que se dividen en dos grupos: tres por debajo de 50 millones de dólares, dos entre 50 y 200 millones y tres por encima de 1.000 millones.
Los informes ofrecen una imagen más fiel de la operación típica. Los equipos que describen sus documentos van desde más de 80 personas en Multibook, un partner de SAP en Japón, y 100 en Oinio, un partner de Salesforce en Múnich, hasta más de 200 en Advectas, en Suecia, y 1.600 en Cloud4C. Sus cuentas de 2016 sitúan el coste de Oinio y de Fahrenheit 212, una agencia de diseño comprada el mismo año, en 22 millones de euros en total más earn-outs. De 2016 a 2023, sin contar Altran, su gasto en efectivo en adquisiciones ascendió a 1.900 millones de euros, unos 240 millones de euros al año.
Como regla general, una firma de 80 a unos cientos de especialistas con una capacidad clara encaja de lleno en el rango de adquisiciones complementarias (bolt-ons) de Capgemini, y también aparecen firmas de mil o más personas cuando cubren un hueco en un área prioritaria como SAP o los servicios gestionados en la nube.
Qué compra Capgemini
Capgemini describe sus adquisiciones como operaciones selectivas para reforzar su posición en áreas de alto crecimiento, financiadas con su balance. En 2025 sus prioridades de inversión fueron las capacidades de cloud, datos e IA, la transformación impulsada por la IA y las intelligent operations, el término que usa para los servicios de procesos de negocio gestionados con IA. Hemos clasificado las 39 adquisiciones de servicios de TI según la actividad de la empresa adquirida, con sus demás operaciones en la última fila:
| Tipo de empresa adquirida | Adquisiciones |
|---|---|
| Especialistas en SAP, Salesforce y otras plataformas | 8 |
| Firmas de diseño, marca y experiencia digital de cliente | 8 |
| Servicios de ingeniería e I+D | 6 |
| Firmas de nube, ciberseguridad y servicios de TI regionales | 6 |
| Unidades internas de TI compradas a clientes corporativos | 4 |
| Consultoras de datos e IA | 3 |
| Consultoría de TI sectorial (mercados de capitales, energía) | 2 |
| Grandes grupos de servicios de TI y de procesos de negocio | 2 |
| Más allá de los servicios de TI: agencias y otros negocios | 6 |
Los especialistas en plataformas abarcan SAP en Japón y Australia, Salesforce en Alemania y Singapur, MuleSoft en Australia y Pega en Suiza, a los que siguieron Syniti, especialista en datos de SAP, en 2024 y Cloud4C, partner premium de SAP en la nube, en 2025. Las firmas de diseño llegaron entre 2017 y 2022, agencias y consultoras de Estados Unidos, el Reino Unido, Francia y Finlandia, y varias de ellas forman hoy parte de Capgemini Invent. Desde Altran, las operaciones de ingeniería han añadido diseño de semiconductores, gemelos digitales, ingeniería de sistemas de automoción, diseño de producto e ingeniería nuclear.
Las cuatro unidades internas de TI, de una aseguradora, una cadena de restaurantes, una cooperativa alimentaria y un banco, forman un patrón propio: Capgemini compra el equipo interno de TI de una empresa y lo gestiona como parte del grupo.
Además de sus 39 adquisiciones de servicios de TI, nuestros registros muestran seis más, todas de otros negocios: cuatro agencias y consultoras de diseño, una consultora de gestión para entidades financieras y una unidad de operaciones de cumplimiento normativo.
Dónde compra Capgemini
Capgemini compró en 14 países. Estados Unidos lidera con 9 adquisiciones, seguido de Francia con 6, Australia con 5, Alemania con 4, y el Reino Unido e India con 3 cada uno. Por región, Europa reúne 19 operaciones, alrededor de la mitad, Asia-Pacífico 11 y Norteamérica 9.
Asia-Pacífico destaca frente a la composición de ingresos de Capgemini. La región y Latinoamérica aportan juntas el 9 por ciento de los ingresos, pero Asia-Pacífico concentra más de una cuarta parte de las adquisiciones: cinco en Australia entre 2020 y 2024, tres en India, entre ellas WNS, que aportó la mayor parte de las 82.000 personas que el grupo sumó en 2025, dos en Japón y una en Singapur. Capgemini describió 2021 como el año en que amplió su presencia en la región mediante adquisiciones.
Cuánto paga Capgemini: múltiplos de adquisición
Capgemini solo publica precios de forma agregada, así que revisamos cada una de las 39 adquisiciones en busca tanto de un precio como de los ingresos o el EBITDA de la empresa adquirida. Cinco cumplen ambos requisitos, y las cinco fueron tomas de control de empresas cotizadas, con un enterprise value de entre 77 millones y 5.700 millones de dólares. Su mediana es de 1,7x ingresos y 16,3x EBITDA. En las operaciones de servicios de TI de nuestro estudio de valoración, las medianas son 1,1x ingresos (n=1.051) y 10,4x EBITDA (n=520), y en las operaciones de más de 500 millones de dólares, 1,6x y 12,7x (n=85).
La muestra se inclina hacia operaciones grandes y cotizadas, y el desglose por tamaño importa. Las dos tomas de control por debajo de 250 millones de dólares se valoraron a 1,3x ingresos o menos; las tres por encima de 3.000 millones de dólares, entre 1,7x y 3,5x. En EBITDA el panorama cambia, porque las dos empresas más pequeñas tenían márgenes estrechos: ambas se valoraron por encima de 16x EBITDA, y las tres grandes, entre 12,3x y 18,3x. Cada uno de los cinco precios incluye la prima que exige hacerse con el control de una empresa cotizada.
Como cálculo, 1,7x ingresos equivalen a 17x EBITDA con un margen del 10%, a 11x con un 15% y a 8,5x con un 20%. Las dos medianas juntas implican un margen de alrededor del 10%, típico de los servicios de TI. En una empresa de servicios, el comprador valora sobre el beneficio, así que el margen que declaras determina el precio más que los ingresos.
En una adquisición complementaria privada, el precio se fija en una negociación que Capgemini solo refleja dentro de sus totales anuales, y una parte puede depender de lo que ocurra tras el cierre. Las cuentas de Capgemini incluyen entre sus costes de integración earn-outs con condiciones de permanencia: los vendedores los cobran si se quedan en la empresa. Por tanto, el múltiplo nominal es un rango, y tu contrato decide en qué punto de ese rango acabas.
¿Se ha puesto en contacto contigo un comprador?
El equipo del comprador lo ha hecho docenas de veces. Puede que tú lo hagas una sola vez. Lo compensas contratando a un asesor con experiencia en esto. Organizamos un proceso competitivo entre los compradores con un motivo real para querer tu empresa, de modo que elijas entre las mejores ofertas. Reserva una consulta confidencial.
Cómo estructura Capgemini una operación
Capgemini paga en efectivo en sus tomas de control de empresas cotizadas, y puede construir su posición por etapas: en Altran compró primero un paquete del 11,43% a un grupo de accionistas encabezado por Apax Partners en julio de 2019, después lanzó una oferta pública amistosa, tomó el control en abril de 2020 y adquirió el 45% restante en cuestión de semanas. En WNS acordó un precio en efectivo por acción, obtuvo la aprobación de los accionistas de WNS y del Royal Court of Jersey, y cerró la operación en octubre de 2025, tres meses después del anuncio.
En el caso de empresas privadas, los documentos muestran dos rasgos recurrentes además del earn-out. Capgemini compra la empresa entera: todas las operaciones de las 39 que indican una participación fueron por el 100 por ciento, y más tarde ha comprado la parte de los minoritarios, como con una participación del 22 por ciento en su filial brasileña CPM Braxis en 2015. Y concede acciones a las personas que adquiere: una asignación específica de acciones por desempeño a 63 empleados de Empired en 2021 y 54.542 acciones a 33 directivos en el marco de la adquisición de Syniti en 2025, con una consolidación (vesting) de tres años y una semana.
Para un propietario, esa estructura convierte parte de la venta en un contrato laboral. El earn-out, las acciones de retención y sus condiciones de consolidación (vesting) pesan tanto como el precio anunciado, y la definición de cada uno de ellos se puede negociar antes de firmar la carta de intenciones. Un comprador de private equity puede ofrecer un intercambio distinto: reinvertir parte del capital y venderlo de nuevo en su exit, una de las opciones que nuestra guía sobre compradores estratégicos frente a compradores financieros compara.
Qué pasa tras el cierre
Capgemini integra la mayoría de las adquisiciones en sus propias unidades. En 2018 reunió Capgemini Consulting con firmas de diseño y digitales adquiridas recientemente bajo el nombre Capgemini Invent, y en 2021 retiró la marca Altran y rebautizó el negocio como Capgemini Engineering. Algunas marcas se mantienen: frog y Cambridge Consultants siguen dentro de Capgemini Invent, y Syniti opera como parte de Capgemini. WNS se está integrando en la línea de servicios de negocio del grupo.
La integración llega al consejo: en 2025 su comité de estrategia revisó la integración de las adquisiciones recientes, centrándose en la compatibilidad de las culturas empresariales, la retención del talento y la creación de valor, y el consejo se fijó el objetivo de supervisar las integraciones de WNS y Cloud4C.
Capgemini también vende negocios: en 2020 vendió Odigo, su negocio de software para centros de contacto, a Apax Partners, y en septiembre de 2026 acordó vender Capgemini Government Solutions, su filial federal en Estados Unidos, a ITC Federal, tras concluir que las normas estadounidenses sobre trabajos gubernamentales clasificados le dejaban muy poco control sobre la unidad. Esa filial incluía VariQ, una empresa federal de software y ciberseguridad que Capgemini compró en 2021. Pide por escrito el plan de integración y la decisión sobre la marca antes de firmar.
Las prioridades declaradas de Capgemini deciden con cuánta fuerza compite por tu empresa
Capgemini figura entre los compradores más activos de nuestro ranking de adquirentes estratégicos de empresas de servicios de TI de 2015 a 2025, una lista en la que Accenture ocupa el primer puesto. También figura entre los compradores más activos de integradores de sistemas y empresas de datos y analítica. La diferencia con Accenture es de método: Accenture compra un flujo constante de especialistas cada año, mientras que Capgemini combina un flujo menor de adquisiciones bolt-on con una operación transformadora cada cinco años.
En nuestra opinión, eso convierte a Capgemini en un comprador selectivo para la mayoría de los propietarios y en uno entusiasta para unos pocos. Si tu capacidad encaja en una de sus prioridades declaradas, Capgemini compite por ella con Accenture, Cognizant, IBM, los grandes grupos indios de TI y las plataformas de private equity que crecen en los mismos ecosistemas. Las firmas de ingeniería se enfrentan a otro grupo de compradores, encabezado por los grandes grupos indios y los especialistas europeos en ingeniería, que nuestra página sobre compradores de ingeniería digital analiza.
¿Es buen momento para vender a Capgemini?
En su Capital Markets Day de mayo de 2026, Capgemini fijó un objetivo de crecimiento anual de los ingresos del 5,5% al 7,5% entre 2025 y 2028 a tipo de cambio constante, unos dos puntos de ellos procedentes de adquisiciones. Según nuestros cálculos, dos puntos de crecimiento sobre 22.500 millones de euros de ingresos equivalen a unos 450 millones de euros de ingresos adquiridos al año. Los ingresos crecieron un 11,3% a tipo de cambio constante en el primer semestre de 2026, incluidos WNS y Cloud4C. Capgemini también arrastra 6.500 millones de euros de deuda neta tras WNS y se está reestructurando con su plan Fit-for-Growth, anunciado en febrero de 2026.
Sus prioridades son explícitas: Capgemini afirma que la IA agéntica ocupa ya el centro de casi todas las conversaciones con clientes, y señala la nube, los datos y la IA, las operaciones inteligentes, la soberanía y la defensa como sus mercados de crecimiento. Sus adquisiciones bolt-on de los dos últimos años encajan con ello: datos de SAP, servicios gestionados en la nube e ingeniería nuclear.
En el mercado en general, el múltiplo de ingresos mediano de nuestro estudio de valoración de servicios de TI fue de 1,3x en el primer semestre de 2026, con 22 operaciones, una primera señal de recuperación tras tres años en torno a 1,0x. La IA está impulsando la demanda de trabajos de datos, infraestructura en la nube, ciberseguridad e integración de IA, y reduciendo la de desarrollo de software tradicional y staff augmentation. Si tu negocio está en el primer grupo, Capgemini es uno de los varios compradores que están invirtiendo ahí ahora. En el resto de los servicios de TI se mantiene la conclusión de nuestro webinar sobre servicios de TI: un propietario con un motivo para vender debería vender, y al resto le conviene más reforzar el negocio este año y volver a planteárselo en 2027 o 2028.
Sobre Aventis Advisors
Aventis Advisors es un asesor de M&A para empresas de tecnología y TI con un enterprise value de 5 millones a 100 millones de euros. Dirigimos procesos de venta competitivos a escala global, apoyándonos en una base de datos de 300.000 inversores financieros y estratégicos, para que elijas entre las mejores ofertas para tu empresa. Aceptamos un número limitado de mandatos cada año.
Contáctanos para una conversación confidencial sobre tu empresa.
