Wycena firm tworzących oprogramowanie firm SaaS: EV/Przychody i EV/EBITDA

Nabywców dobrze prowadzonej firmy tworzącej oprogramowanie nie brakuje i właśnie dlatego warto znać swoją liczbę przed pierwszą rozmową. Outsourcing tworzenia oprogramowania to najszerszy i najbardziej aktywny rynek nabywców w usługach IT, a o wartości decyduje skala, utrzymanie klientów i marża na dostawach nearshore lub offshore, a nie sama liczba pracowników. Kupujący robią to zawodowo i pierwszą ofertę zwykle zaniżają, więc wiedza o tym, po jakich mnożnikach naprawdę sprzedają się firmy tworzące oprogramowanie, daje Ci argumenty do negocjacji. Ta strona pokazuje, przy jakich mnożnikach EV/przychody i EV/EBITDA firmy tworzące oprogramowanie zmieniają właścicieli (enterprise value to cena transakcji skorygowana o dług i gotówkę spółki przejmowanej), co wpływa na te wartości i kto kupuje. Jest to część naszego mnożniki wyceny IT services badań.

Firmy tworzące oprogramowanie budują software dla innych firm w modelu outsourcingu. Zakres jest szeroki: od dedykowanych aplikacji i product engineeringu po zespoły nearshore i offshore, które rozszerzają własne moce klienta. Jedne sprzedają wieloletnie kontrakty na zarządzaną realizację, inne oferują uzupełnianie zespołu w modelu time-and-materials, a najsilniejsze łączą głęboką kompetencję inżynierską z udokumentowaną jakością dostaw i wieloletnimi relacjami z klientami.

Firmy te wycenia się według skali, jakości dostaw, utrzymania klientów i marży, jaką osiągają na bazie nearshore lub offshore. Duży, dobrze zarządzany biznes z powtarzalnymi kontraktami i zdywersyfikowaną bazą klientów sięga górnej granicy zakresu, a niewyróżniające się firmy typu body shop plasują się niżej.

W ujawnionych transakcjach z lat 2015–2025 firmy tworzące oprogramowanie sprzedawano przy medianie około 1,5x przychodów i 11,0x EBITDA. To najobszerniejsza ujawniona próba w usługach IT, więc mediany opierają się na dużym materiale, ale rozstęp kwartylowy jest szeroki. Należy on do najszerszych w usługach IT i właśnie dlatego o pozycji firmy decydują marża na dostawie, utrzymanie klientów i powtarzalne przychody. Przy medianie firma tworząca oprogramowanie z EBITDA na poziomie $5 mln byłaby warta około $55 mln.

Za ile sprzedają się firmy tworzące oprogramowanie

Mnożniki wartości przedsiębiorstwa dla ujawnionych przejęć firm tworzących oprogramowanie w latach 2015–2025. Mediana to typowy wynik, a rozstęp kwartylowy pokazuje rozrzut.

Źródło: Mergermarket i baza danych transakcji Aventis Advisors. Wyłącznie ujawnione mnożniki wartości przedsiębiorstwa (enterprise value), lata 2015–2025. Dane są orientacyjne tam, gdzie ujawniona próba jest mała.

Jak czytać tabelę: pierwszy kwartyl (Q1) to mnożnik na jednej czwartej rozkładu, mediana to punkt środkowy, a trzeci kwartyl (Q3) leży na trzech czwartych. Połowa wszystkich transakcji mieści się między Q1 a Q3 – im szerszy ten zakres, tym bardziej zróżnicowane są wyceny w sektorze i tym mocniej o pozycji firmy decydują wzrost, marże i powtarzalne przychody.

Co decyduje o wycenie firmy tworzącej oprogramowanie

W ramach kategorii różnica między pierwszym a trzecim kwartylem jest duża, a ten rozrzut nie jest przypadkowy. Krótka lista czynników wyjaśnia większość tego, dlaczego jedna firma trafia do górnego kwartyla, a inna ląduje na samym dole.

Skala i jakość dostaw. Firma z kilkuset inżynierami, dojrzałymi procesami dostarczania i wykazaną jakością inżynierską uzyskuje premię w stosunku do małego warsztatu. Nabywcy kupują sprawdzoną zdolność dostarczania, którą mogą wpiąć w istniejące relacje z klientami bez budowania jej od nowa.

Utrzymanie klientów i rozwój kont. Długoletni klienci, których wydatki rosną rok do roku, to najwyraźniejszy sygnał jakości. Udokumentowany rozwój współpracy w ramach obecnych kont jest ceniony znacznie wyżej niż zdolność do ciągłego pozyskiwania nowych klientów tylko po to, by utrzymać dotychczasowy poziom.

Marża na dostarczaniu usług w modelu nearshore lub offshore. Kupujący płacą premię za bazę dostarczania usług w Europie Środkowo-Wschodniej, Ameryce Łacińskiej lub Azji, gdzie zdrowa stawka mieszana znacznie przewyższa koszt realizacji, a dostępne zespoły pozostają obłożone pracą. To właśnie ta marża oraz zapas w cenniku stawek pozwalają globalnemu kupującemu skalować model na własnej bazie klientów.

Specjalizacja branżowa lub w konkretnym stosie technologicznym. Głęboka kompetencja w wartościowej domenie, takiej jak usługi finansowe, ochrona zdrowia czy systemy wbudowane, albo w konkretnym stosie technologicznym, takim jak cloud-native, dane czy platform engineering, podnosi mnożnik. Zwykłe programowanie na zlecenie działa odwrotnie.

Stałe zlecenia a staff augmentation. Wieloletnie, odnawiane kontrakty na zarządzaną realizację i stałe zaangażowanie produktowe są warte wielokrotność czystego staff augmentation rozliczanego w modelu time-and-materials, który kupujący traktują jako niskomarżowe i łatwo zastępowalne etaty.

Zależność od kluczowych osób i koncentracja klientów. Silne uzależnienie od jednego lub dwóch kluczowych klientów albo od założyciela, który osobiście utrzymuje najważniejsze relacje, to najczęstszy powód dyskonta w mnożniku. Zdywersyfikowana baza klientów i organizacja realizacyjna działająca bez założyciela obniżają ryzyko transakcji.

Ostatnie transakcje w tworzeniu oprogramowania

Cognizant był jednym z najaktywniejszych nabywców. W 2023 r. przejął brytyjską firmę Mobica za około $310m – dostawcę inżynierii oprogramowania wbudowanego i IoT, który znaczną część realizacji prowadzi z Europy Środkowo-Wschodniej. W 2023 r. przejął również amerykańską firmę Thirdera za około $430m, choć tę transakcję lepiej czytać jako ruch platformowy niż klasyczne przejęcie w usługach inżynieryjnych: Thirdera jest partnerem ServiceNow w kategorii Elite i integratorem systemów platformowych, a nie czystą firmą tworzącą oprogramowanie na zamówienie, więc jej ekonomika podąża raczej za ekosystemem ServiceNow niż za ogólną bazą dostarczania usług w modelu nearshore. Accenture kupił w 2016 r. francuską firmę Octo Technology za około $130m, aby dołożyć kompetencje w doradztwie cyfrowym i software'owym, a Perficient przejął w 2021 r. urugwajską firmę Izmul, działającą pod marką Overactive, za około $110m, aby rozszerzyć swoją latynoamerykańską bazę nearshore o Urugwaj, Kolumbię i rynki sąsiednie.

Kto kupuje firmy tworzące oprogramowanie

Rozwój oprogramowania ma najaktywniejsze grono nabywców w usługach IT. Cyfrowe firmy inżynierskie, takie jak Globant, Endava i EPAM, kupują, by dołożyć talenty, specjalizacje branżowe i zasięg geograficzny. Globalni giganci, na czele z Accenture i Cognizant, kupują dla skali i po to, by wpiąć wyspecjalizowaną realizację w duże kontrakty. Agencje cyfrowe i firmy doradcze, takie jak Perficient i Valtech, konsolidują moce nearshore, aby podnieść marżę na realizacji. Za nimi stoi szerokie grono regionalnych konsolidatorów i funduszy private equity, które finansują platformy i skupują mniejsze firmy, aby je rozbudować. Pełne zestawienie aktywnych nabywców i tego, jak kupują, znajdziesz w kto kupuje firmy tworzące oprogramowanie, a w szerszej kategorii zobacz nasze mnożniki wyceny IT services benchmarki.

Metodologia

Każda wartość to mnożnik enterprise value, liczony na porównywalnej podstawie, tak by odzwierciedlał wycenę całego biznesu, a nie gotówkę, która zmieniła właściciela. Dane obejmują przejęcia firm usług IT i software'owych na całym świecie w latach 2015–2025, pochodzące z Mergermarket i bazy transakcji Aventis Advisors liczącej ponad 125 000 transakcji. Większość transakcji prywatnych zamyka się przy nieujawnionych wycenach, więc ujawniona próba jest lekko przechylona w stronę większych transakcji i notowanych nabywców. Podajemy pełny rozkład zamiast jednej średniej, bo średnie zniekształca garstka transakcji z wysoką premią.

Porozmawiaj z nami, zanim wyjdziesz na rynek

Aventis Advisors to butikowa firma doradcza M&A dla spółek technologicznych i wzrostowych, o typowej wartości przedsiębiorstwa od EUR 5M do EUR 100M. Każdego roku podejmujemy ograniczoną liczbę mandatów, a partnerzy prowadzą każdy z nich od pierwszej rozmowy do zamknięcia transakcji. Pierwsza rozmowa do niczego nie zobowiązuje. Napisz do nas na contact@aventis-advisors.com.

Powiązane materiały

• mnożniki wyceny IT services, szerszego punktu odniesienia dla wszystkich podsektorów.
• Kto kupuje firmy tworzące oprogramowanie, najbardziej aktywni nabywcy i fundusze private equity.
• Mnożniki wyceny w inżynierii cyfrowej i Mnożniki wyceny Data & Analytics.
• Jak sprzedać firmę świadczącą usługi IT.
• Nabywcy strategiczni vs finansowi i M&A w usługach IT.