El panorama de los asesores en fusiones y adquisiciones del sector del software en 2026

Vender una empresa de SaaS o de software es una de las decisiones más trascendentales que tomará un fundador, y el asesor que dirija el proceso determinará en gran medida el resultado.

Sin embargo, el mercado del asesoramiento resulta confuso. Las listas de “los mejores asesores de fusiones y adquisiciones para SaaS” suelen agrupar a Goldman Sachs con boutiques de dos personas, como si el asesor idóneo para la escisión de una división de software de $4.000 millones apareciera en la misma lista que el idóneo para un exit de SaaS de $40 millones. No son el mismo negocio ni compiten por las mismas operaciones.

En este artículo utilizamos datos de Mergermarket sobre todas las operaciones de M&A de software entre enero de 2015 y mayo de 2026 para trazar el mapa real del mercado de asesores. El retrato es más nítido que cualquier lista de los “10 mejores”: tres niveles bien diferenciados, con economías muy distintas y encajes muy distintos.

Lo que revelan los datos

Hemos recopilado la clasificación completa de Mergermarket de asesores financieros de software (Computer Software) desde enero de 2015 hasta mayo de 2026. El conjunto de datos abarca 22.915 transacciones con el asesoramiento de 2.148 firmas distintas. Alrededor de la mitad de esas operaciones tenían un valor hecho público, por un total de más de $14 billones en total.

El mercado está muy concentrado en la cúspide. Solo tres asesores acaparan el 28% de todo el valor de operaciones de software hecho público. Diez asesores concentran el 61%. El 39% restante se reparte entre 2.138 firmas. La mitad de todos los asesores cerró una única operación de software en once años.

Esta concentración es lo primero que todo fundador debería entender. La mayoría de las clasificaciones de “mejores asesores” la ignoran, y por eso resultan engañosas.

Tres niveles, tres negocios distintos

Cuando separas las firmas por lo que hacen realmente, en el M&A de software emergen tres niveles bien diferenciados. Cada uno tiene sus propios tamaños de operación habituales, sus relaciones con los compradores, su economía de honorarios y su diseño de proceso. No compiten entre sí: atienden a fundadores distintos.

Goldman Sachs ha asesorado 607 operaciones de software, con un tamaño medio declarado de $3.900 millones por operación. Software Equity Group ha asesorado 29. No juegan al mismo juego, aunque ambos aparezcan en listas tituladas “Los mejores asesores de M&A para SaaS”.

El gráfico anterior muestra todas las firmas mencionadas en este artículo, situadas según el número total de operaciones asesoradas frente al tamaño medio declarado de la operación. Los tres niveles se distinguen con claridad.

Nivel 1: Grandes bancos de inversión y boutiques de élite

Volumen medio de las operaciones: entre $1B y $5B. Entre 100 y 600 operaciones de software a lo largo de 11 años. Cuota combinada del valor: ~58%.

Este nivel incluye a Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley, Bank of America, Barclays, Citi, Evercore, Qatalyst Partners, UBS, Centerview, Lazard, Credit Suisse, Deutsche Bank, RBC, Jefferies y Moelis. Son las firmas que dirigen las operaciones de software que copan los titulares.

Solo Goldman asesoró el 13,5% de todo el valor de operaciones de software hecho público en once años, con un tamaño medio de $3.900 millones por operación en 607 operaciones. Qatalyst Partners registra el mayor tamaño medio del conjunto de datos, $4.800 millones, pese a haber asesorado apenas 106 operaciones. Aceptan muy pocos mandatos, y todos son enormes.

Indicado para: escisiones de empresas cotizadas, take-privates, operaciones con un enterprise value de $1.000 millones o más, megafusiones transfronterizas, procesos cercanos a una IPO y rondas de crecimiento de $500 millones o más.

No indicado para: casi ningún fundador que lea este artículo. Que un banco de primer nivel dirija un exit de SaaS de $20 millones sería una mala asignación de recursos para ambas partes. La economía de honorarios mínimos no cuadra, y del caso se ocuparían analistas junior.

Nivel 2: Grandes empresas del mercado medio y las «Big 4»

Tamaño medio de las operaciones: de $200M a $1B. Entre 50 y 600 operaciones de software cada una. Cuota combinada del valor: ~30%.

Aquí es donde ocurre, de hecho, la mayor parte del M&A de software por encima de los $100 millones. Entre los bancos de inversión del mercado medio figuran William Blair, Stifel, Piper Sandler, Arma Partners, Rothschild, Houlihan Lokey, Raymond James, Robert W. Baird, Lincoln International, Harris Williams, Financial Technology Partners, TripleTree y Union Square Advisors. A ellos se suman las divisiones de corporate finance de PwC, Deloitte, KPMG y EY.

Houlihan Lokey encabeza el volumen con 541 operaciones de software y un tamaño medio de $407 millones. William Blair es, entre los grandes bancos del mercado medio, el que más se acerca a un especialista en software, con 464 operaciones y una media de $805 millones. Arma Partners es la firma europea pura del sector, con 170 operaciones de software y una media de $773 millones. TripleTree y Union Square Advisors son los dos especialistas estadounidenses, en IT sanitaria y en software respectivamente, ambos con operaciones medias por encima de los $490 millones.

Las divisiones de corporate finance de las Big 4 merecen mención aparte. En conjunto, PwC, Deloitte, KPMG y EY asesoraron más de 2.300 operaciones de software, con una media en torno a los $190 millones. Sus equipos de corporate finance son actores discretamente enormes en el M&A de software y rara vez aparecen en las listas de “mejores asesores de SaaS”, pese a cerrar más operaciones que cualquier boutique.

Indicado para: empresas de software con un enterprise value de entre $200 millones y más de $1.000 millones, negocios consolidados del mercado medio con un EBITDA previsible y procesos que exigen un amplio alcance entre compradores institucionales. Las Big 4 encajan bien en negocios tradicionales donde importa integrar la auditoría y la fiscalidad con el asesoramiento de M&A.

No indicado para: empresas de SaaS pre-EBITDA por debajo de $50M de EV (a menudo un mal encaje de equipo) ni negocios dirigidos por su fundador, donde el socio que hizo la presentación no será quien dirija el proceso. La mayoría de las firmas del nivel 2 tienen umbrales mínimos de honorarios que, en la práctica, excluyen las operaciones del segmento medio-bajo.

Nivel 3: Especialistas sectoriales y segmento medio-bajo del mercado

Tamaño medio de las operaciones: de $30M a $100M. Entre 15 y 300 operaciones de software cada una. Cuota combinada del valor: ~12%.

Este es el nivel que importa para la mayoría de los fundadores de SaaS. Incluye las redes internacionales de boutiques tecnológicas, como Oaklins y la red Globalscope de firmas miembro independientes (de la que forma parte Aventis), junto a boutiques tecnológicas independientes como GP Bullhound, Cambon Partners, Drake Star, Shea & Co, AGC Partners, Software Equity Group, Bryan Garnier, Clearwater International, Clipperton, Vista Point, Mooreland, Klecha, Q Advisors y Atlas Technology, además de muchas otras boutiques sectoriales que la clasificación no recoge de forma individual.

Oaklins es la mayor red internacional en nuestros datos, con 300 operaciones de software y una media de $68 millones. La red Globalscope, de la que Aventis es firma miembro, suma una cobertura conjunta de 188 operaciones de software entre sus firmas miembro independientes registradas en Mergermarket, lo que la sitúa por delante de GP Bullhound (120 operaciones) y Cambon Partners (124 operaciones) operando en solitario. Software Equity Group, Drake Star y Vista Point se agrupan en la franja de medias de $40 a $115 millones.

A este nivel se le aplica una salvedad importante. La mayoría de las firmas del nivel 3 realizan el grueso de su trabajo en operaciones que nunca se hacen públicas. Los exits de SaaS de $5M a $30M en los que se especializa este nivel rara vez comunican sus condiciones a Mergermarket, de modo que las medias de operaciones declaradas reflejan aquí las transacciones más grandes de una firma, no su mandato mediano. La propia Aventis Advisors, como varias otras boutiques reconocidas centradas en SaaS, no aparece de forma individual en la clasificación porque la mayoría de nuestras operaciones caen en la franja no divulgada del segmento medio-bajo. La ausencia de la clasificación no es un indicador de calidad en este extremo del mercado. Las referencias, el conocimiento del sector y el historial de operaciones pesan más que la posición en la clasificación.

Indicado para: empresas de SaaS dirigidas por su fundador, con un enterprise value de entre $5 millones y $100 millones, que necesitan un posicionamiento propio de SaaS (ARR, NRR, economía de cohortes, La regla del 40), procesos en los que los socios sénior dirigen de verdad la operación y operaciones de SaaS transfronterizas donde la red internacional marca la diferencia.

No indicado para: mandatos de empresas cotizadas de $500 millones o más, fundadores que buscan la cotización de bajo contacto de un bróker en lugar de un proceso competitivo, ni transacciones muy reguladas que exijan un banco con balance.

Cómo elegir al asesor adecuado

La mayoría de las listas de “mejores asesores” te dicen qué firmas existen, pero no te ayudan a decidir. Así es como lo enfocaríamos nosotros.

En primer lugar, elige el nivel que mejor se adapte al volumen de tu operación. Antes de evaluar ninguna firma concreta, averigua a qué nivel perteneces. Una operación de SaaS con un EV de $20M corresponde a un especialista del nivel 3. Una de $200M de EV podría ir tanto al nivel 2 como a una firma sólida del nivel 3, según el universo de compradores. Una de $1.000 millones o más corresponde al nivel 1 o 2. Equivocarse de nivel es el error más común que cometen los fundadores.

Dentro de un nivel, pregunta cuál es la mediana del tamaño de las operaciones que ha cerrado la firma. No el dato de titular. La mediana. Una firma del nivel 3 cuya mediana sea $10M quizá no tenga las relaciones con compradores que exige un proceso de $50M. Una firma del nivel 2 cuya mediana sea $200M no prestará verdadera atención a una operación de $40M.

Comprueba si domina el SaaS en la primera conversación. Pide al asesor que te explique cómo posicionaría ante un comprador tu NRR, la concentración de clientes, el margen bruto y la La regla del 40 La diferencia entre un asesor nativo en SaaS y uno con mera curiosidad por el SaaS se nota en quince minutos.

Pregunta quién se encarga realmente de gestionar el proceso. Las presentaciones a cargo de un socio sénior seguidas de una ejecución en manos de junior son el modo de fracaso más habitual en el asesoramiento de M&A. Consigue por escrito quién lidera el contacto con compradores, quién negocia la LOI y quién está en la sala en las llamadas de due diligence.

Echa un vistazo a los estudios que publica la empresa. Los asesores que publican datos de valoración actuales de su sector están obligados a ser rigurosos, porque cada comprador al que se dirigen revisa su material público. Los que no publican nada se apoyan en la memoria, en bases de datos genéricas y en comparables desactualizados.

Comprende la estructura de tarifas. La mayoría de los asesores de M&A de software cobran unos honorarios mensuales más una comisión por resultados. Los retainers suelen oscilar entre $5K y $15K al mes. Las success fees se mueven en sentido inverso al tamaño de la operación: del 1 al 3% en el nivel 1, del 2 al 5% en el nivel 2 y del 3 al 8% en las boutiques del nivel 3.

Comprueba si existen conflictos por parte del comprador. Las firmas que asesoran a la vez a compradores y a vendedores en un mismo sector afrontan conflictos estructurales. Un asesor que representó a un fondo de private equity el trimestre pasado podría negociar sin firmeza frente a ese mismo comprador en tu nombre.

Fusiones y adquisiciones en el sector del SaaS en 2026: lo que importa ahora

El mercado se ha reajustado. A marzo de 2026, la mediana de las empresas de SaaS cotizadas se negocia a 3,4x EV/Revenue, frente al pico de 2021 por encima de 18,0x. Los múltiplos del M&A de SaaS privado han seguido el mismo camino: la mediana cayó a 3,1x a principios de 2026, frente a las 6,3x de 2021. (Consulta todos los datos en nuestro artículo Múltiplos de valoración de SaaS ). El miedo a la disrupción de la IA está reajustando los precios de todo el sector. Los compradores son más exigentes. La due diligence es más dura. Los Pagos diferidos han vuelto.

En este contexto, hay tres aspectos que cobran más importancia que antes.

Posicionamiento. Los compradores no pagan múltiplos premium por una empresa de SaaS. Los pagan por una empresa de SaaS que entienden que es defendible frente a la disrupción de la IA, que crece con eficiencia y que atiende a un mercado lo bastante grande como para importar. La tarea del asesor es construir ese argumento en los materiales y defenderlo durante la due diligence.

Disciplina en los procesos. Los procesos lentos pierden valor. Los compradores renegocian cuando huelen debilidad, y la huelen cuando los plazos se resienten. Un proceso ajustado y estructurado protege el valor. Uno laxo lo dilapida.

Estructura de la operación. Cuando los múltiplos de titular se comprimen, las condiciones cargan con más trabajo. Objetivos de working capital, tamaño del escrow, límites de indemnización, diseño del earn-out, rollover de equity: ahí es donde los asesores con experiencia se ganan sus honorarios. Un fundador que negocia estas condiciones solo lo hace frente a un comprador que hace esto cada semana.

Sobre Aventis Advisors

Aventis Advisors es un asesor de M&A para empresas de SaaS y software, con oficinas en Varsovia y Nueva York. Trabajamos con fundadores de toda Europa y Norteamérica en mandatos de sell-side, búsquedas de buy-side y rondas de capital en SaaS vertical, SaaS horizontal, software AI-native y servicios de TI.

Nos situamos de lleno en el nivel 3 y lo decimos sin rodeos. No pretendemos competir con Goldman Sachs en operaciones de $4.000 millones ni con Houlihan Lokey en grandes subastas institucionales. Competimos con las demás boutiques del mercado medio centradas en tecnología, y hay cuatro cosas que, creemos, nos diferencian dentro de ese grupo.

Nuestro proceso se basa en la investigación. Publicamos investigación trimestral de valoración sobre SaaS, software, servicios de TI e IA. El Aventis SaaS Index sigue a 70 empresas de SaaS cotizadas, y nuestra base de datos de operaciones privadas recoge más de 1.000 transacciones de M&A de software desde 2015. Cuando salimos al mercado con un cliente, sabemos a cuánto se han vendido de verdad las empresas comparables, no a cuánto dicen los intermediarios que se vendieron. Eso se nota en el CIM, en las conversaciones con compradores y en las negociaciones.

Somos una firma AI-native. Usamos IA en todo nuestro flujo de trabajo: deal sourcing, mapeo de compradores, redacción de documentos y análisis. El resultado es una entrega más rápida del trabajo que tradicionalmente se atasca en los associates y más tiempo sénior dedicado al criterio y a la negociación. La mayoría de las boutiques hablan de atención sénior. Nosotros hemos rediseñado el proceso de producción para ofrecerla de verdad.

Nuestro asesoramiento es honesto, incluida la opción de no vender. Creemos que el mundo estaría mejor con menos operaciones de M&A pero de más calidad, cerradas en el momento adecuado para la empresa y sus propietarios. Si el momento no es el oportuno, las expectativas de precio son poco realistas o a la empresa le conviene más operar buscando cash flow, lo decimos. La operación equivocada es peor que ninguna operación.

Nuestra red de compradores es global a través de Globalscope. Aventis es firma miembro de Globalscope, una red internacional de asesoramiento de M&A formada por firmas miembro independientes, con una cobertura conjunta de 188 operaciones de software divulgadas entre 2015 y 2026. Para los fundadores de SaaS europeos que miran a los estratégicos estadounidenses, o para los fundadores estadounidenses que miran a compradores europeos o asiáticos, esto importa. Las operaciones transfronterizas son donde fracasan las redes de compradores débiles.

Cada mandato lo lidera un asesor sénior desde la primera conversación hasta el cierre, sin traspasos a junior una vez que la operación está en marcha. Donde más fuertes somos es con fundadores de SaaS de entre $1 millón y más de $30 millones de ingresos que quieren un proceso competitivo, un posicionamiento real respaldado por investigación y un equipo sénior al que de verdad puedan llegar.

Ponte en contacto con nosotros para hablar de cuánto podría valer tu empresa y de cómo sería el proceso.

Fuentes de datos: clasificación de Mergermarket de software informático (Computer Software), de enero de 2015 al 7 de mayo de 2026, en USD. Todos los recuentos de operaciones se basan en la clasificación completa. Todos los tamaños medios de operación se calculan solo a partir de operaciones con valor declarado. Análisis de Aventis Advisors.