Przejęcia Microsoft: co kupuje i ile płaci, 2015-2025

Microsoft kupuje to, co mógłby też sam zbudować lub licencjonować. Nasze dane obejmują 84 przejęcia software z lat 2015–2025 – więcej niż jakakolwiek inna duża spółka produktowa w naszym rankingu. Ujawnia niewiele cen. Obie transakcje, które możemy odnieść do przychodów, zawarto przy ponad 15-krotności przychodów, a większość jego zakupów to małe zespoły, których cena pozostaje poufna. Kupuje całą spółkę i płaci gotówką.

Kupił 58 spółek software w latach 2015–2019 i dwie w latach 2023–2025, podczas gdy jego nakłady inwestycyjne na infrastrukturę chmurową i AI wzrosły w roku obrotowym 2026 do 116 mld USD. Jego raporty pokazują 141 mld USD gotówki wydanej na przejęcia w dziesięciu latach obrotowych do czerwca 2025 roku, w większości w latach, w których zamykano jego największe transakcje.

Większość kupionych przez niego spółek była mała, a wiele z nich żyje dziś wewnątrz produktu Microsoft. Taki jest układ dla sprzedającego. Microsoft kupuje kompetencje – produkt, zespół lub grupę użytkowników, którzy są warci więcej wewnątrz Microsoft niż samodzielnie – dlatego jest hojnym nabywcą, gdy produkt wypełnia lukę w jego roadmapie, i wymagającym właścicielem po zamknięciu transakcji, gdy produkt zwykle trafia pod markę Microsoft. Stać go na transakcje obu rodzajów, małe i duże – w roku obrotowym zakończonym w czerwcu 2026 roku wygenerował 183 mld USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej.

Uwzględnione tu transakcje software obejmują także te przeprowadzone przez LinkedIn i GitHub i pochodzą z naszej bazy transakcji, zbudowanej na podstawie Mergermarket i ogłoszeń Microsoft; studia gier, producenci sprzętu i firmy z branży usług IT są liczeni osobno. Wydatki i ujęcie księgowe największych transakcji pochodzą z raportów 10-K Microsoft.

Spółki zależne Microsoft i jak zorganizowany jest Microsoft

Microsoft raportuje trzy segmenty. Productivity and Business Processes obejmuje Microsoft 365, Dynamics i LinkedIn. Intelligent Cloud obejmuje Azure, produkty serwerowe, GitHub i Nuance. More Personal Computing obejmuje Windows, urządzenia, wyszukiwarkę i reklamę oraz gry, gdzie znajdują się ZeniMax i Activision Blizzard. Przychody w roku obrotowym 2026 osiągnęły 331,8 mld USD przy ok. 223 000 pracowników zatrudnionych na pełny etat.

Mniejsze przejęte firmy dołączają do jednego z zespołów produktowych Microsoft. Kilka dużych zachowało swoje nazwy i działa jako odrębne biznesy:

LinkedIn i GitHub same też kupują firmy. Po przejęciu przez Microsoft LinkedIn przeprowadził sześć przejęć – w obszarach technologii sprzedażowych, zaangażowania pracowników, danych reklamowych, mobilności talentów, analityki marketingowej i nauki online – a GitHub cztery, wszystkie z obszaru narzędzi deweloperskich. ZeniMax kupił w 2023 roku studio gier na Węgrzech. Jeśli sprzedajesz oprogramowanie rekruterom, marketerom lub deweloperom, pierwsze podejście może wyjść od jednej z tych jednostek.

Ile spółek przejmuje Microsoft

Najwięcej Microsoft kupił w 2015 roku – 18 przejęć software – a następnie w 2021 roku, 12. W latach 2015–2019 przeprowadził 58 przejęć, w latach 2020–2022 kolejne 24, a w latach 2023–2025 dwa.

Każdy okres ma swój motyw przewodni. W latach 2015 i 2016 Microsoft kupował aplikacje mobilne i produktywnościowe, w tym kalendarz, listę zadań i klawiaturę na smartfony. W 2018 roku kupił, obok GitHub, start-upy AI, a w 2019 roku głównie narzędzia deweloperskie i chmurowe. W 2021 roku kupił firmy z obszaru bezpieczeństwa, współpracy i AI, z których największa była Nuance. Po porozumieniu w sprawie zakupu Activision Blizzard w styczniu 2022 roku liczba przejęć spadła do czterech w tamtym roku, zera w 2023 i 2024 oraz dwóch w 2025 roku.

Ile Microsoft wydaje na przejęcia

Wydatki przychodzą falami. Rachunek przepływów pieniężnych Microsoft pokazuje 140,9 mld USD wydane na przejęcia, po odliczeniu przejętych środków pieniężnych, w latach obrotowych 2016–2025, z czego 126 mld USD, czyli 89 procent, przypada na cztery lata: lata obrotowe 2017, 2021, 2022 i 2024, w których sfinalizowano przejęcia LinkedIn, ZeniMax, Nuance i Activision Blizzard. W pozostałych sześciu latach pozycja ta wynosiła od 0,9 do 6,0 mld USD.

Mniejsze transakcje składają się na skromne – jak na standardy Microsoft – kwoty. W latach obrotowych 2015, 2016 i 2018–2020 raporty wykazują wydatki na przejęcia inne niż Mojang i GitHub w wysokości 7,2 mld USD, opłacone niemal w całości gotówką.

Kapitał płynie dziś gdzie indziej. W roku obrotowym 2026 Microsoft wydał 115,9 mld USD na rzeczowe aktywa trwałe, które jego raport 10-K wiąże ze wzrostem chmury i infrastrukturą AI, wobec 1,7 mld USD na przejęcia. Zobowiązał się też do przekazania OpenAI finansowania w wysokości 13,0 mld USD, które ujmuje jako inwestycję kapitałową, a jego największe zobowiązania od 2023 roku to udziały mniejszościowe w twórcach modeli AI. Dla sprzedającego pieniędzy jest pod dostatkiem; otwarte pozostaje pytanie, czy Twój produkt pasuje do obszarów, w które Microsoft je inwestuje.

Jakiej wielkości firmy kupuje Microsoft

Enterprise value jest znana dla 14 z 84 przejęć. Mediana wynosi 158 mln USD przy rozstępie międzykwartylowym od 100 do 438 mln USD, a dwie z 14 transakcji przekroczyły 5 mld USD. Zakres ujawnień zależy od wielkości, więc te liczby opisują widoczną górną część rozkładu. Wśród 70 transakcji bez ujawnionej ceny jest większość aplikacji, narzędzi i małych zespołów z obszarów produktowych wymienionych poniżej.

Typowy cel przejęcia to młoda spółka z produktem, który Microsoft może zaoferować własnym klientom. Przychody przejmowanej spółki są znane dla 4 z 84 przejęć, a trzy z tych czterech spółek przynosiły straty, gdy Microsoft je kupował. Komunikaty Microsoft opisują, co produkt i zespół wniosą do danej linii produktowej Microsoft, a spółka, która mocno inwestuje we wzrost, w pełni mieści się w jego polu zainteresowania.

Co kupuje Microsoft

84 przejęcia software pogrupowane według rynku, który obsługuje każda spółka; transakcje spoza software ujęto w ostatnim wierszu:

Poza 84 przejęciami software nasze dane wykazują 21 kolejnych z lat 2015–2025: jedenaście studiów i platform gier, w tym ZeniMax i Activision Blizzard, czterech producentów sprzętu, dwie firmy usług IT, LinkedIn i trzy inne firmy.

Każdy obszar odpowiada linii produktowej Microsoft: Azure – infrastruktura, dane i narzędzia deweloperskie, Microsoft 365 i Teams – produktywność, Defender i Entra – bezpieczeństwo, Dynamics i Power Platform – sprzedaż i aplikacje biznesowe, Xbox – gry. Komunikaty Microsoft przedstawiają transakcje jako uzupełnienie tych linii i opisują każdą przejmowaną spółkę przez pryzmat tego, co wniesie do produktu.

Struktura przejęć zmieniała się z czasem. Aplikacje produktywnościowe skupiają się w latach 2015 i 2016, AI i narzędzia deweloperskie w latach 2018 i 2019, a bezpieczeństwo w latach 2020 i 2021. Najnowsze przejęcia to narzędzia AI: w 2025 roku Pi Labs, które tworzy narzędzia do oceny aplikacji i agentów AI, a w 2026 roku Osmos, firma z obszaru inżynierii danych kupiona dla Microsoft Fabric, oraz Fintool, narzędzie AI do analiz finansowych dla zespołu Office.

Gdzie kupuje Microsoft

Microsoft kupował w 11 krajach. Prowadzą Stany Zjednoczone z 60 przejęciami, dalej Kanada z 7, Wielka Brytania z 5, Izrael z 3, Australia i Niemcy po 2 oraz Finlandia, Irlandia, Włochy, Słowacja i Szwecja po jednym.

Transakcje kanadyjskie i brytyjskie obejmują narzędzia deweloperskie, automatyzację, AI, aplikacje i oprogramowanie dla sieci telekomunikacyjnych, a dwie z trzech izraelskich transakcji dotyczyły firm z obszaru bezpieczeństwa i compliance. Na Europę przypada 12 przejęć, rozłożonych od Irlandii po Finlandię, a 24 transakcje poza Stanami Zjednoczonymi stanowią 29 procent całości.

Ile płaci Microsoft: mnożniki przejęć

Microsoft ujawnia niewiele cen. Spośród 84 przejęć 14 ma podaną enterprise value, a dwa można zestawić z przychodami przejmowanej spółki: przejęcie spółki notowanej oraz spółki prywatnej, której sprawozdania złożono w Wielkiej Brytanii. Obie wartości leżą daleko powyżej środkowej połowy dla transakcji prywatnych spółek software, więc nie publikujemy na ich podstawie mediany; traktuj dalsze dane jako dwa pojedyncze punkty.

Obie wyceniono na ponad 15-krotność przychodów, czyli ponad czterokrotnie więcej niż mediana 3,4x w 1028 transakcjach prywatnych spółek software w naszej analizie wycen. Danych o EBITDA jest za mało, by porównać je z medianą 13,6x dla transakcji prywatnych spółek software, a prywatna spółka w chwili zakupu przez Microsoft przynosiła straty.

Raporty pokazują, dokąd trafiają pieniądze. Microsoft zapłacił 136 mld USD za swoje największe przejęcia, od LinkedIn w 2016 roku po Activision Blizzard w 2023 roku, i zaksięgował 70 procent tej kwoty jako wartość firmy, a 27 procent jako zidentyfikowane wartości niematerialne, takie jak technologia, relacje z klientami i marki. Około 3 procent przypadło na aktywa materialne pomniejszone o zobowiązania. Wartość firmy to nadwyżka ponad wszystko, co da się zidentyfikować i wycenić, a raporty Microsoft przypisują ją głównie oczekiwanym synergiom z przyszłego wzrostu: cena odzwierciedla to, co biznes osiągnie w ramach Microsoft.

Dla mniejszej firmy ta logika działa w obie strony. Produkt, który wypełnia lukę w roadmapie Microsoft, może osiągnąć cenę znacznie wyższą, niż uzasadniałyby same jego przychody, bo alternatywą dla Microsoft jest zbudowanie go samodzielnie. Produkt, który Microsoft mógłby zbudować w kilka kwartałów, zostanie raczej wyceniony jako zespół wraz z technologią. Przed pierwszą rozmową ustal, którym z tych przypadków jesteś, przyjmując jako dolną granicę mnożniki wyceny software dla Twojego segmentu.

Jak Microsoft strukturyzuje transakcję

Microsoft kupuje całą spółkę i płaci gotówką. Każde z 84 przejęć dotyczyło 100 procent udziałów lub pełnego pakietu bez podanej wielkości, a 13 z 14 transakcji o ujawnionej wartości opłacono gotówką. Raporty opisują mniejsze przejęcia z lat obrotowych 2018–2020 jako opłacone niemal w całości gotówką. GitHub – transakcja akcyjna obejmująca gotówkę za nabyte już uprawnienia pracowników do akcji – jest jedynym ujawnionym wyjątkiem.

Małe transakcje są podpisywane i zamykane jednocześnie. Spośród 72 przejęć z datą finalizacji 56 zamknięto w dniu ogłoszenia, a tylko 5 trwało dłużej niż 60 dni. Duże transakcje trwają znacznie dłużej i przechodzą kontrolę koncentracji: zamknięcie największych zajęło od pięciu do 21 miesięcy. W najdłuższym przypadku brytyjski regulator ds. konkurencji zablokował pierwotną umowę i zatwierdził zmienioną po tym, jak Microsoft zgodził się udzielić Ubisoft licencji na prawa do streamingu w chmurze gier przejmowanej spółki, a amerykańska Federal Trade Commission zaskarżyła transakcję do sądu. Microsoft jest też wyznaczonym strażnikiem dostępu na mocy unijnego aktu o rynkach cyfrowych (Digital Markets Act), który zobowiązuje go do informowania Komisji Europejskiej o swoich przejęciach, także tych małych.

Znaczna część wartości dla założycieli i pracowników przychodzi w postaci akcji Microsoft wypłacanych w czasie. W transakcji GitHub ok. 600 mln USD ujęto poza ceną nabycia, głównie jako nagrody w akcjach rozliczane w kosztach przez okres pozostawania pracowników w firmie. Dla właściciela, który dołączy do Microsoft, pakiet retencyjny może mieć równie duże znaczenie jak cena zapłacona za udziały, a harmonogram nabywania uprawnień (vesting) decyduje, ile z niego faktycznie otrzymasz.

Microsoft korzysta też ze struktur, które nie są pełnym przejęciem. W marcu 2024 roku zatrudnił większość 70-osobowego zespołu startupu AI Inflection i zapłacił 650 mln USD za licencję na jego technologię, a brytyjski regulator potraktował to porozumienie jako koncentrację i je zatwierdził. Jeśli Twoja wartość tkwi głównie w ludziach, licz się z tym, że Microsoft obok zakupu Twoich udziałów rozważy ofertę typu licencja plus zatrudnienie zespołu – i porównaj obie opcje pod kątem tego, co realnie trafi do Ciebie i Twoich wspólników.

Co dzieje się po zamknięciu transakcji

Wiele przejętych produktów staje się funkcjami. Wunderlist, aplikacja do list zadań, którą Microsoft kupił w 2015 roku, została przebudowana przez własny zespół jako Microsoft To Do i wyłączona w maju 2020 roku, a dwie inne aplikacje kupione w 2015 roku zamknięto wkrótce po transakcji. Technologia i ludzie trafiają do produktu Microsoft, a marka zanika.

Największe przejęte spółki przez lata zachowywały swoje nazwy i własne kierownictwo, a potem zbliżały się do centrum grupy. W sierpniu 2025 roku prezes GitHub ogłosił, że odejdzie do końca roku, Microsoft zapowiedział, że nie obsadzi tego stanowiska, a kierownictwo GitHub podlega teraz CoreAI – działowi Microsoft utworzonemu w styczniu 2025 roku do budowy platformy i narzędzi AI. LinkedIn nadal działa jako odrębny biznes w ramach Productivity and Business Processes.

Microsoft także tnie i sprzedaje. Po dołączeniu Activision Blizzard ogłosił w styczniu 2024 roku likwidację 1900 miejsc pracy w segmencie gier, a w maju 2024 roku zamknięcie czterech studiów, w tym dwóch pochodzących z ZeniMax; jedno z nich sprzedano później Krafton. W 2023 roku wycofał markę Xandr, w 2025 roku ogłosił zamknięcie platformy zakupu reklam Xandr na początku 2026 roku, a w 2025 roku sprzedał spółce Alianza kupiony w 2020 roku Metaswitch.

Jako właściciel swoją rolę, pakiety dla zespołu i zobowiązania ważne dla klientów musisz ustalić przed podpisaniem umowy. Po zamknięciu transakcji o roadmapie decyduje Microsoft.

Microsoft może zbudować, licencjonować lub zatrudnić: kto jeszcze kupuje

Microsoft zajmuje pierwsze miejsce wśród dużych firm produktowych w naszym rankingu nabywców software, przed Alphabet i Cisco. Liczby pokazują też zwrot: Microsoft przeprowadził w latach 2023–2025 dwa przejęcia software, wobec po 17 w przypadku IBM i Cisco oraz 14 w przypadku Salesforce.

Naszym zdaniem zwrot ma trzy przyczyny widoczne w publicznie dostępnych informacjach: kapitał kierowany na infrastrukturę chmurową i AI oraz na partnerstwo z OpenAI, kontrolę regulacyjną, przez którą transakcja Activision Blizzard trwała 21 miesięcy, oraz strategię AI, którą Microsoft może realizować, budując, licencjonując i zatrudniając. Nabywcy, którzy konkurują z Microsoft o spółki software, to inne duże platformy, m.in. Alphabet, Salesforce, ServiceNow, Cisco i IBM, a także platformy private equity budujące pozycję na Twoim rynku.

Czy to dobry moment na sprzedaż firmy na rzecz Microsoft?

Microsoft znów kupuje, choć powoli. Po zerze przejęć w 2024 roku i dwóch w 2025 roku w pierwszych czterech miesiącach 2026 roku kupił Osmos i Fintool – dwa małe narzędzia AI i do pracy z danymi, które trafiły bezpośrednio do Microsoft Fabric i grupy Office. Te transakcje pokazują, gdzie dziś leży apetyt Microsoft: w narzędziach dla Copilot i Fabric, z zespołami, które dołączają do grupy produktowej.

Szerszy rynek oprogramowania przeszedł na początku 2026 roku przecenę, gdy agenci AI do programowania podważyli perspektywy części sektora, który naszym zdaniem już wcześniej był wyceniany zbyt wysoko. W naszym webinarze o wycenach SaaS z marca 2026 roku zwróciliśmy uwagę, że najlepiej radziły sobie mniejsze firmy, skoncentrowane na wybranych branżach i obsługujące krytyczne procesy biznesowe, oraz że coraz więcej nabywców pyta, jak firma odpowiada na ryzyko disrupcji ze strony AI. Nabywca taki jak Microsoft może zadać ostrzejszą wersję tego pytania: czy mógłby zbudować Twój produkt własnymi narzędziami AI.

Sprzedaż firmie Microsoft ma najwięcej sensu dla spółki, której produkt wypełnia konkretną lukę w Azure, Microsoft 365, Fabric, obszarze bezpieczeństwa lub GitHub, a jej zespół jest taki, który Microsoft chce zatrzymać. W przypadku firmy z rosnącą bazą klientów i własną drogą do rentowności lepszą cenę może zaoferować nabywca, który wycenia sam biznes – a zachowanie firmy to również dobra opcja.

O Aventis Advisors

Aventis Advisors to doradca M&A dla firm technologicznych i IT o enterprise value od 5 mln EUR do 100 mln EUR. Prowadzimy globalne, konkurencyjne procesy sprzedaży, korzystając z bazy 300 000 inwestorów finansowych i strategicznych, dzięki czemu wybierasz spośród najlepszych ofert dla swojej firmy. Każdego roku przyjmujemy ograniczoną liczbę mandatów.

Skontaktuj się z nami w sprawie poufnej rozmowy o Twojej firmie.