Te jedenaście lat przebudowało grono nabywców spółek software'owych. Seryjni konsolidatorzy nastawieni na trwałe posiadanie, z Constellation Software na czele, urośli z niszowego modelu do dominującej siły pod względem liczby transakcji. Fundusze private equity skierowały spółki operacyjne takie jak Visma, Aptean i The Access Group na agresywne programy buy-and-build. Wielcy strategiczni nabywcy produktowi zachowywali się zupełnie inaczej: Microsoft i Alphabet skumulowali zakupy w latach 2015-2019, po czym gwałtownie się wycofali, a IBM i Cisco kupowały przez cały cykl, po 2023 roku coraz częściej wokół AI, danych i bezpieczeństwa.
Dla założyciela rozważającego sprzedaż w ciągu najbliższych jednego do trzech lat model nabywcy znaczy tyle samo co jego nazwa. Poniższy ranking wyraźnie rozdziela obie grupy: seryjnych konsolidatorów, którzy trzymają aktywa bezterminowo i rzadko je integrują, oraz nabywców strategicznych nastawionych na produkt, którzy kupują kompetencje i je wchłaniają. To rozróżnienie zmienia sposób, w jaki należy czytać każdą liczbę w tabeli. Nabywców będących spółkami operacyjnymi dzielimy na dwa modele: konsolidatorów trzymających bezterminowo, do których należą platformy buy-and-build wspierane przez private equity, oraz nabywców strategicznych napędzanych produktem.
Kto kupuje spółki software'owe: 2015-2025 w liczbach
Aktywność transakcyjna rosła w każdym podokresie. W latach 2015-2019 rynek notował średnio około 2 100 przejęć spółek software'owych rocznie, a w latach 2020-2022 liczba ta skoczyła do niemal 3 150 rocznie, gdy tani kapitał i cyfryzacja czasów pandemii przyciągnęły nabywców. Korekta, która potem nastąpiła, była realna, ale jak na historyczne standardy płytka: wolumen sięgnął dna na poziomie 2 710 transakcji w 2023 roku, odbił do 2 785 w 2024 roku i osiągnął 3 105 w 2025 roku, czemu sprzyjała napędzana przez AI fala przejęć kompetencyjnych. Ceny to osobna historia, którą śledzimy oddzielnie w naszym raporcie o mnożnikach wyceny software.
Przejrzystość wciąż jest niska. Cenę zakupu ujawniono tylko w 28% z 28 449 transakcji, a mediana ujawnionej wartości wyniosła $25,4 mln. Typowe przejęcie spółki software'owej to niewielka, cicha transakcja – i właśnie w tym segmencie seryjni konsolidatorzy wykonują większość swojej pracy.
Dlaczego jedenaście lat mówi więcej niż ranking jednego roku
Ranking obejmujący jeden rok nagradza tego, kto akurat w tym roku miał dobrą passę, świeży fundusz albo grubszy portfel. Zestawienie z jedenastu lat pokazuje, którzy nabywcy wracają na rynek w każdych warunkach: przez szczyt 2021 roku, przecenę lat 2022-2023 i trwający od tamtej pory cykl AI. Dla sprzedającego liczy się właśnie ta konsekwencja, bo nabywca, który przez ponad dekadę zamykał 15 transakcji rocznie, ma powtarzalny proces, znany styl prowadzenia due diligence i grono założycieli po sprzedaży, do których można zadzwonić. Szerszy obraz zmian całej aktywności znajdziesz w naszym raporcie na temat M&A w branży software.
Metodologia
Ranking obejmuje ogłoszone przejęcia firm software'owych od stycznia 2015 r. do grudnia 2025 r., zaczerpnięte z bazy transakcji Aventis Advisors. Rodziny korporacyjne zgrupowaliśmy pod jedną spółką dominującą, więc Constellation Software obejmuje Volaris, Harris, Jonas, Topicus, Lumine i pozostałe podmioty operacyjne grupy. Ponieważ transakcje konsolidatorów są niejednolicie oznaczane jako oprogramowanie albo usługi IT, liczby dla rodzin obejmują obie kategorie; w każdym profilu dominuje oprogramowanie (w przypadku Constellation 330 z 368 transakcji oznaczono jako oprogramowanie). Nabywca trafia do rankingu tylko wtedy, gdy oprogramowanie stanowi większość jego strumienia transakcji: Accenture na przykład ogłosiło w tym okresie 176 przejęć, ale 150 z nich dotyczyło firm usług IT, więc jego miejsce jest w innym artykule. Te dwie liczby mierzą zatem różne rzeczy i nie należy dzielić jednej przez drugą: 28 449 to populacja rynku oprogramowania, natomiast łączna liczba dla nabywcy to strumień transakcji całej jego rodziny korporacyjnej, liczony tam, gdzie oprogramowania i usług IT nie da się spójnie rozdzielić. Najwyraźniejszym przypadkiem jest IBM: 70 przejęć, z czego 44 oznaczono jako oprogramowanie, a 26 jako usługi IT. Granice kategorii działają też w drugą stronę: megatransakcje oznaczone w danych źródłowych poza oprogramowaniem, takie jak zakupy LinkedIn i Activision Blizzard przez Microsoft czy transakcja Google dotycząca Wiz o wartości 32 mld USD, nie pojawiają się w tych zestawieniach. Raportowanie transakcji jest niepełne, wartości ujawnia się tylko przy części transakcji, a lista może nie obejmować wszystkich przejęć zrealizowanych przez danego nabywcę. Wykluczamy nabywców finansowych kupujących bezpośrednio, takich jak fundusze private equity; spółki operacyjne wspierane przez private equity, realizujące strategię buy-and-build, traktujemy jako nabywców strategicznych.
Najwięksi strategiczni nabywcy spółek software'owych w skrócie
Dwie poniższe tabele klasyfikują każdą grupę nabywców osobno: najpierw seryjnych konsolidatorów, potem nabywców strategicznych zorientowanych na produkt. Liczby transakcji obejmują ogłoszone przejęcia z lat 2015-2025 dokonane przez nabywców, u których strumień transakcji to w większości oprogramowanie, przy skonsolidowanych rodzinach korporacyjnych; jak opisuje powyższa metodologia, suma dla rodziny może zawierać niewielką część spółek docelowych z usług IT, których dane źródłowe nie rozdzielają czysto. Średnią wielkość transakcji liczymy wyłącznie na tej mniejszości transakcji, przy których ujawniono cenę, a ceny ujawniane są zwykle przy największych transakcjach. Kolumnę tę należy traktować kierunkowo, bliżej górnej granicy niż typowej ceny zakupu; liczba transakcji z ujawnioną ceną podana jest w nawiasach.
Top 10 seryjnych konsolidatorów według liczby przejęć, 2015–2025
| # | Nabywca | 2015-2019 | 2020-2022 | 2023-2025 | Razem | Średnia ujawniona wartość* |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 |  Constellation Software (w tym Volaris, Harris, Jonas, Topicus, Lumine) | 112 | 119 | 137 | 368 | $72 mln (31) |
| 2 |  Visma | 51 | 69 | 51 | 171 | $90 mln (15) |
| 3 |  Valsoft | 13 | 31 | 42 | 86 | $22 mln (3) |
| 4 |  Aptean | 21 | 26 | 16 | 63 | $197 mln (3) |
| 5 |  The Access Group | 16 | 27 | 19 | 62 | $105 mln (8) |
| 6 |  TeamSystem | 10 | 21 | 31 | 62 | $20 mln (8) |
| 7 |  Banyan Software | 3 | 9 | 34 | 46 | $114 mln (1) |
| 8 |  MRI Software | 21 | 19 | 5 | 45 | $72 mln (8) |
| 9 |  Vitec Software Group | 13 | 15 | 13 | 41 | $29 mln (4) |
| 10 |  EG | 5 | 19 | 13 | 37 | $69 mln (4) |
ClearCourse, Zucchetti i Ideagen, z odpowiednio 36, 36 i 35 przejęciami, nieznacznie nie zmieściły się w tabeli.
*To nie jest benchmark wyceny. Obliczone wyłącznie na transakcjach z ujawnioną ceną, a cena jest ujawniana znacznie częściej przy dużych transakcjach niż przy małych.
Top 10 strategicznych nabywców zorientowanych na produkt według liczby przejęć, 2015–2025
| # | Nabywca | 2015-2019 | 2020-2022 | 2023-2025 | Razem | Średnia ujawniona wartość* |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 |  Microsoft | 46 | 23 | 2 | 71 | $1,94 mld (16) |
| 2 |  IBM | 21 | 26 | 23 | 70 | $5,62 mld (11) |
| 3 |  Alphabet (Google) | 39 | 18 | 6 | 63 | $789 mln (13) |
| 4 |  Cisco | 35 | 11 | 16 | 62 | $2,20 mld (20) |
| 5 |  Salesforce | 27 | 10 | 13 | 50 | $2,83 mld (24) |
| 6 |  Hexagon | 22 | 18 | 7 | 47 | $1,00 mld (5) |
| 7 |  Apple | 27 | 9 | 7 | 43 | $99 mln (13) |
| 8 |  WiseTech Global | 34 | 2 | 6 | 42 | $84 mln (31) |
| 9 |  Bentley Systems | 17 | 15 | 5 | 37 | $875 mln (2) |
| 10 |  ServiceNow | 14 | 10 | 13 | 37 | $724 mln (18) |
Ostatnia kolumna to najbardziej wymowny kontrast między obiema grupami, o ile czyta się ją jako kierunek, a nie jako oczekiwanie cenowe. Ujawnione transakcje seryjnych konsolidatorów mają średnio od 20 mln USD do 197 mln USD, podczas gdy średnie nabywców strategicznych zorientowanych na produkt sięgają od setek milionów po miliardy, przy czym IBM ma 5,6 mld USD. Mediany są wszędzie znacznie niższe: mediana ujawnionej transakcji Constellation to około 21 mln USD wobec średniej 72 mln USD, co pokazuje, jak mocno garść dużych transakcji podnosi te liczby. WiseTech i Apple to wyjątki potwierdzające regułę: obie kupują głównie małe spółki, jedna po to, by skonsolidować niszę, druga po to, by pozyskać zespoły. Różnica między obiema grupami nie jest mnożnikiem wyceny: odzwierciedla skalę tego, co każda z nich kupuje. Nabywcy strategiczni zorientowani na produkt co jakiś czas przejmują aktywa platformowe warte miliardy, a średnia IBM niesie w sobie Red Hat za 32,6 mld USD, HashiCorp za 7,7 mld USD i Apptio za 4,6 mld USD w próbie jedenastu ujawnionych cen. Konsolidatorzy kupują małe firmy oprogramowania branżowego, raz za razem.
Co oba modele nabywców oznaczają dla sprzedających
| Konsolidatorzy trzymający bezterminowo | Nabywcy strategiczni zorientowani na produkt | |
|---|---|---|
| Co kupują | generujące gotówkę oprogramowanie niszowe | technologia, kompetencje produktowe, zespoły |
| Dlaczego | skalkulowane pod kątem zwrotu finansowego | synergie produktowe i dystrybucyjne |
| Po zamknięciu transakcji | marka, zespół i zarząd zostają | zintegrowana, marka często znika |
| Cena (Price) | zdyscyplinowany, wycofuje się, gdy licytacja robi się zbyt droga | może uzasadnić premię ponad wartość samodzielną spółki |
| Proces | szybki, standaryzowany, wysoka pewność zamknięcia transakcji | wolniejszy, głębsze due diligence, pewność zależy od roadmapy |
Seryjni konsolidatorzy trzymają przejęte spółki na stałe we własnym bilansie. Rzadko je integrują: marka, zespół i zwykle stworzona przez założyciela struktura zarządzania zostają na miejscu, a spółka matka dokłada dyscyplinę raportową, wiedzę o cenach i kapitał. Haczyk tkwi w cenie. Ci nabywcy liczą pod docelową stopę zwrotu, odpuszczają, gdy licytacja robi się droga, i niemal nigdy nie zapłacą premii za synergie przychodowe czy kosztowe, bo nie zamierzają żadnych tworzyć. Sprzedaż takiemu podmiotowi przypomina sprzedaż platformie private equity, a proces jest zwykle szybki i wystandaryzowany. Model ten szczegółowo omawiamy w Sprzedaż firmy do software'owego roll-upu.
Strategiczni nabywcy produktowi kupują kompetencje i roadmapę. Technologia albo zespół przejmowanej spółki wypełnia lukę w szerszej strategii produktowej, co oznacza pełną integrację, pakiety retencyjne dla kluczowych inżynierów i często zniknięcie przejętej marki. Ponieważ nabywca zakłada, że aktywo jest warte więcej wewnątrz jego maszyny dystrybucyjnej, potrafi uzasadnić cenę powyżej wartości samodzielnej – i to z tej grupy pochodzą największe premie w naszych danych. Ceną są tarcia w procesie: due diligence sięga głębiej, angażuje się więcej działów, zgody zapadają wolniej, a pewność zamknięcia zależy od priorytetów strategicznych, które mogą się zmienić w trakcie. Nasz materiał o nabywcy strategiczni a finansowi pokazuje, jak ta dynamika wygląda przy stole negocjacyjnym.
Seryjni konsolidatorzy: nabywcy, którzy trzymają na zawsze
1) Constellation Software
Przegląd: Constellation Software prowadzi ranking lat 2015-2025 z 368 przejęciami spółek software'owych – ponad dwa razy więcej niż jakikolwiek inny nabywca. Założona w Toronto w 1995 roku przez Marka Leonarda i notowana na TSX, kupuje spółki tworzące oprogramowanie wertykalne poprzez grupy operacyjne, takie jak Volaris, Harris, Jonas, Vela, Perseus, Topicus i Lumine, i trzyma je na stałe.
Tempo przejęć: 112 transakcji w latach 2015-2019, 119 w latach 2020-2022, 137 w latach 2023-2025. Przyspieszenie w każdym podokresie; tylko 31 z 368 transakcji miało ujawnioną cenę.
Typowy cel przejęcia: niszowe oprogramowanie wertykalne z lojalną bazą klientów, w dowolnej geografii, zwykle na tyle małe, że cena nigdy nie jest ogłaszana.
Wybrane transakcje: W 2015 roku Volaris przejął Kinetic Solutions, brytyjskiego dostawcę oprogramowania do zarządzania zakwaterowaniem studenckim i organizacją wydarzeń. W 2023 roku Lumine przejął od Nokii biznesy platform do zarządzania urządzeniami i usługami za około 203 mln USD. W 2025 roku Topicus zgodził się nabyć 14,84% udziałów w Asseco Poland za około 257 mln USD — rzadki przypadek wejścia w pakiety mniejszościowe spółek giełdowych, który wykracza poza te 368 transakcji i nie jest w nich liczony.
2) Visma
Przegląd: Visma to najaktywniejszy nabywca oprogramowania w Europie – 171 przejęć w naszych danych. Z siedzibą w Oslo, powstała w 1996 roku, w większości należy do Hg wraz ze współinwestorami i wykazała w 2025 roku przychody na poziomie 2,8 mld euro.
Tempo przejęć: 51 transakcji w latach 2015-2019, 69 w latach 2020-2022, 51 w latach 2023-2025. Stabilnie w każdym otoczeniu rynkowym.
Typowy cel przejęcia: chmurowe oprogramowanie biznesowe dla MŚP i sektora publicznego, pierwotnie nordyckie, dziś w całej Europie i Ameryce Łacińskiej; lokalne marki są zachowywane.
Wybrane transakcje: Zakup duńskiego dostawcy oprogramowania księgowego e-conomic za około $227 mln w 2015 roku wyznaczył wzorzec dla księgowości w chmurze. W 2021 roku doszło do przejęcia Holded, hiszpańskiej platformy do zarządzania firmą, za około $143 mln. W 2025 roku Visma zapłaciła około $323 mln za ContaAzul, brazylijską spółkę tworzącą oprogramowanie księgowe – to jej największe ujawnione przejęcie w naszych danych.
3) Valsoft
Przegląd: Valsoft ma na koncie 86 przejęć w naszych danych – najbardziej stromą krzywą wzrostu na tej liście. Spółkę z Montrealu założył w 2015 roku Sam Youssef, działa ona przez dział Aspire Software i ma dziś ponad 150 spółek oprogramowania wertykalnego.
Tempo przejęć: 13 transakcji w latach 2015-2019, 31 w latach 2020-2022, 42 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: krytyczne dla działalności oprogramowanie wertykalne w niszach takich jak hotelarstwo, logistyka i zarządzanie salonami dealerskimi, w większości małe i bez ujawnionej ceny.
Wybrane transakcje: InnQuest Software, amerykański dostawca oprogramowania do zarządzania obiektami hotelarskimi przejęty w 2016 roku, był jedną z pierwszych wertykali platformowych firmy. W 2019 roku dołączyła H&L Australia, spółka tworząca oprogramowanie do punktów sprzedaży, za około $6,8 mln. W 2025 roku Valsoft zgodził się przejąć Quorum Information Technologies, notowanego kanadyjskiego dostawcę oprogramowania do zarządzania salonami dealerskimi, za około $44 mln.
4) Aptean
Przegląd: Aptean ma na koncie 63 przejęcia w naszych danych i zbudował na nich grupę oferującą branżowe oprogramowanie ERP i do zarządzania łańcuchem dostaw. Z siedzibą w Alpharetta w stanie Georgia, powstał w 2012 roku pod skrzydłami Vista Equity Partners, a dziś stoją za nim TA Associates, Insight Partners, Charlesbank i Clearlake.
Tempo przejęć: 21 transakcji w latach 2015-2019, 26 w latach 2020-2022, 16 w latach 2023-2025, w ostatnich latach z przechyłem w stronę europejskiego oprogramowania dla produkcji i logistyki.
Typowy cel przejęcia: branżowe oprogramowanie ERP i do zarządzania łańcuchem dostaw, coraz częściej w Europie.
Wybrane transakcje: Medworxx, kanadyjskiego dostawcę oprogramowania dla ochrony zdrowia, przejęto w 2015 roku za około $10 mln. W 2019 roku dołączyła Sanderson Group, notowana na giełdzie brytyjska spółka software'owa, za około $99 mln. Przejęcie w 2025 roku Logility, amerykańskiego dostawcy rozwiązań do planowania łańcucha dostaw, za około $482 mln to największy ujawniony zakup w naszych danych.
5) The Access Group
Przegląd: The Access Group odnotował w naszych danych 62 przejęcia, niemal wszystkie w segmencie oprogramowania. Założona w 1991 roku brytyjska spółka z siedzibą w Loughborough ma za sobą Hg i TA Associates, a GIC dołączył przy wycenie 9,2 mld funtów w 2022 roku.
Tempo przejęć: 16 transakcji w latach 2015-2019, 27 w latach 2020-2022, 19 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: oprogramowanie biznesowe dla organizacji z segmentu mid-market, budowane branża po branży w Wielkiej Brytanii, a następnie w Irlandii i regionie Azji i Pacyfiku.
Wybrane transakcje: First Choice Software, specjalista od oprogramowania rekrutacyjnego przejęty w 2015 roku, to typowy przykład wczesnych transakcji branżowych w Wielkiej Brytanii. CoreHR, irlandzki dostawca oprogramowania kadrowo-płacowego, dołączył w 2020 roku za około $200 mln. Pay360, biznes płatniczy wydzielony z Capita w 2022 roku za około $171 mln, rozszerzył grupę o fintech.
6) TeamSystem
Przegląd: TeamSystem ma na koncie 62 przejęcia w naszych danych, a tempo przejęć potroiło się między pierwszym a ostatnim podokresem. Założona w 1979 roku w Pesaro we Włoszech, spółka dostarcza oprogramowanie księgowe, kadrowo-płacowe i do zarządzania firmą dla włoskich MŚP i osób wykonujących wolne zawody, z Hellman & Friedman jako udziałowiec większościowy wraz z Silver Lake, ADIA i CapitalG.
Tempo przejęć: 10 transakcji w latach 2015-2019, 21 w latach 2020-2022, 31 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: oprogramowanie biznesowe dla MŚP we Włoszech, z rosnącym apetytem na fintech, AI i cele międzynarodowe.
Wybrane transakcje: Nabyty w 2015 roku pakiet 51% udziałów w Fatture in Cloud, włoskim startupie do fakturowania dla MŚP, stał się podstawą jednej z kluczowych linii produktowych. Morning, izraelską platformę do fakturowania, kupiono w 2024 roku za około $41 mln. Sellsy, francuski dostawca oprogramowania do zarządzania sprzedażą przejęty w 2025 roku, wyznacza ekspansję na rynek francuski.
7) Banyan Software
Przegląd: Banyan Software ma na koncie 46 przejęć w naszych danych. Założona w Atlancie w 2016 roku przez David Berkal, Banyan kupuje firmy tworzące oprogramowanie dla przedsiębiorstw, aby zatrzymać je na stałe, i przedstawia się założycielom jako opcja sukcesji, a nie exit do funduszu.
Tempo przejęć: 3 transakcje w latach 2015-2019, 9 w latach 2020-2022, 34 w latach 2023-2025 – najsilniejsze późne przyspieszenie na obu listach.
Typowy cel przejęcia: małe firmy tworzące oprogramowanie dla przedsiębiorstw, z mocno przywiązanymi klientami, prawie nigdy ogłaszane z podaniem ceny.
Wybrane transakcje: Pierwszą transakcją w naszych danych było przejęcie w 2017 roku firmy Medicat, amerykańskiego dostawcy oprogramowania do dokumentacji medycznej dla przychodni uczelnianych. Zakup w 2025 roku australijskiego dostawcy oprogramowania do zarządzania placówkami medycznymi Medtech Global za około $114 mln to jej jedyne przejęcie z publicznie podaną ceną.
8) MRI Software
Przegląd: MRI Software ma na koncie 45 przejęć w naszych danych, niemal wszystkie w technologiach dla rynku nieruchomości. Spółka z Solon w stanie Ohio dostarcza oprogramowanie do zarządzania nieruchomościami, a stoją za nią GI Partners, TA Associates i Harvest Partners.
Tempo przejęć: 21 transakcji w latach 2015-2019, 19 w latach 2020-2022, 5 w latach 2023-2025. Skoncentrowane na początku okresu, z wyraźnym wyhamowaniem zakupów od 2023 roku.
Typowy cel przejęcia: oprogramowanie do zarządzania nieruchomościami i obszary pokrewne, z silną pozycją w brytyjskim budownictwie komunalnym i socjalnym.
Wybrane transakcje: Castleton Technology, brytyjskiego dostawcę oprogramowania dla budownictwa socjalnego, przejęto w 2020 roku za około $100 mln. W 2024 roku dołączyło Capita One, brytyjski biznes oprogramowania dla samorządów, za około $256 mln.
9) Vitec Software Group
Przegląd: Vitec Software Group ma na koncie 41 przejęć w naszych danych. Z siedzibą w Umeå w Szwecji, założona w 1985 roku i notowana na Nasdaq Stockholm, Vitec kupuje małe, niszowe firmy programistyczne – od systemów aptecznych po oprogramowanie dla warsztatów samochodowych – i zatrzymuje je na stałe.
Tempo przejęć: 13 transakcji w latach 2015-2019, 15 w latach 2020-2022, 13 w latach 2023-2025 – najbardziej równomierne tempo w rankingu.
Typowy cel przejęcia: małe nordyckie oprogramowanie branżowe z przychodami powtarzalnymi; ostatnie transakcje sięgają Europy kontynentalnej.
Wybrane transakcje: Datamann, duńskiego dostawcę oprogramowania dla motoryzacji, kupiono w 2015 roku za około $6,7 mln. Największą ujawnioną transakcją jest przejęcie w 2022 roku holenderskiego dostawcy ABS Laundry Business Solutions za około $102 mln. Nabycie w 2025 roku 80% udziałów w polskiej spółce NMG wyznacza ekspansję poza region nordycki.
10) EG
Przegląd: EG ma na koncie 37 przejęć w naszych danych, w większości dokonanych po tym, jak Francisco Partners przejął spółkę od Axcel w 2019 roku. Założona w 1977 roku i z siedzibą w Ballerup w Danii, EG tworzy oprogramowanie branżowe dla nordyckich klientów z sektora prywatnego i publicznego.
Tempo przejęć: 5 transakcji w latach 2015-2019, 19 w latach 2020-2022, 13 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: nordyckie oprogramowanie branżowe, z ochroną zdrowia i sektorem publicznym jako powracającymi motywami.
Wybrane transakcje: Orn Software, norweskiego dostawcę oprogramowania do zarządzania aktywami, przejęto w 2022 roku za około $92 mln. W 2023 roku dołączył biznes SaaS norweskiej spółki PatientSky za około $82 mln, co pogłębiło obecność w branży ochrony zdrowia.
Strategiczni nabywcy produktowi
1) Microsoft
Przegląd: Microsoft ma na koncie 71 przejęć firm software'owych w naszych danych, niemal wszystkie z początku okresu. Gigant z Redmond, założony w 1975 roku, w latach 2015-2019 kupował szeroko w obszarach produktywności, narzędzi deweloperskich i bezpieczeństwa, a potem przesunął kapitał w stronę partnerstwa z OpenAI i infrastruktury AI, gdy nasilił się nadzór regulacyjny nad M&A wielkich firm technologicznych.
Tempo przejęć: 46 transakcji w latach 2015-2019, 23 w latach 2020-2022, 2 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: kompetencje i aktywa platformowe w całym stosie oprogramowania, od małych zespołów bezpieczeństwa po największe platformy dla deweloperów.
Wybrane transakcje: Equivio, izraelskiego dostawcę analityki tekstu, przejęto w 2015 roku za $150 mln. W 2018 roku dołączył GitHub za $7,5 mld, zabezpieczając platformę stojącą w centrum codziennej pracy programistów. Nuance Communications, kupiony w 2021 roku za około $19,3 mld, wniósł konwersacyjne AI i przyczółek w ochronie zdrowia i pozostaje największym zakupem oprogramowania w naszych danych z lat 2015-2025; jeszcze większe transakcje LinkedIn i Activision Blizzard są klasyfikowane poza oprogramowaniem i nie są tu liczone.
2) IBM
Przegląd: IBM ma na koncie 70 przejęć w naszych danych – 44 w oprogramowaniu i 26 w usługach IT – i jest najbardziej regularnym dużym nabywcą na liście. Założony w 1911 roku, z siedzibą w Armonk, IBM wykorzystał M&A, by przestawić się na chmurę hybrydową, automatyzację i AI, gdy konkurenci wstrzymali zakupy.
Tempo przejęć: 21 transakcji w latach 2015-2019, 26 w latach 2020-2022, 23 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: aktywa z obszaru chmury hybrydowej, automatyzacji, danych i AI – od drobnych uzupełnień po największą transakcję software'ową w tym rankingu.
Wybrane transakcje: Explorys, dostawcę analityki chmurowej dla ochrony zdrowia, kupiono wcześnie, w 2015 roku, na potrzeby strategii Watson Health. Red Hat, przejęty w 2018 roku za około $32,6 mld, pozostaje kluczowym zakładem o chmurę hybrydową. HashiCorp, kupiony w 2024 roku za około $7,7 mld, rozszerzył stos automatyzacji infrastruktury, a transakcja Apptio z 2023 roku za $4,6 mld dodała zarządzanie wydatkami IT.
3) Alphabet (Google)
Przegląd: Alphabet dokonał w naszych danych 63 przejęć społek software'owych, skupionych na początku analizowanego okresu. Google, założone w 1998 roku i z siedzibą w Mountain View, historycznie kupowało masowo małe zespoły i aplikacje, a wraz z dojrzewaniem Google Cloud przeszło do rzadszych, ale większych transakcji w obszarze chmury i bezpieczeństwa; pod presją antymonopolową liczba transakcji spadła, choć same transakcje są coraz większe.
Tempo przejęć: 39 transakcji w latach 2015-2019, 18 w latach 2020-2022, 6 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: przejęcia zespołów (acqui-hire) we wczesnych latach; później infrastruktura chmurowa, analityka i platformy bezpieczeństwa.
Wybrane transakcje: Apigee, platforma do zarządzania interfejsami API, została przejęta w 2016 roku za około $464 mln. W 2019 roku dołączył Looker, dostawca rozwiązań business intelligence, za $2,6 mld. Mandiant, kupiony w 2022 roku za około $5,4 mld, stał się filarem oferty bezpieczeństwa Google Cloud. Ogłoszone w 2025 roku przejęcie firmy Wiz, działającej w obszarze bezpieczeństwa chmury, za $32 mld nie zostało uwzględnione w naszym zbiorze danych o oprogramowaniu i pozostaje poza zestawieniem, ale przewyższa każdą wcześniejszą transakcję.
4) Cisco
Przegląd: Cisco odnotowało w naszych danych 62 przejęcia społek software'owych w trakcie przechodzenia od dostawcy sprzętu do firmy zajmującej się oprogramowaniem i bezpieczeństwem. Ten sieciowy koncern z San Jose powstał w 1984 roku.
Tempo przejęć: 35 transakcji w latach 2015-2019, 11 w latach 2020-2022, 16 w latach 2023-2025, przy czym ostatnie przejęcia coraz częściej dotyczą AI.
Typowy cel przejęcia: oprogramowanie z obszaru bezpieczeństwa, observability i sieci; od 2023 r. narzędzia AI.
Wybrane transakcje: AppDynamics, dostawca rozwiązań do monitorowania wydajności aplikacji, został przejęty w 2017 roku za $3,7 mld na kilka dni przed planowanym IPO. W 2018 roku dołączyło Duo Security za około $2,4 mld. Splunk, ogłoszony w 2023 roku za około $29,7 mld, to największe przejęcie w historii Cisco i jedna z największych transakcji software'owych całego okresu.
5) Salesforce
Przegląd: Salesforce dokonał w naszych danych 50 przejęć społek software'owych i przeprowadził dwie z największych transakcji tego okresu. Salesforce, założony w San Francisco w 1999 roku, kupuje platformy rozszerzające jego pakiet do zarządzania relacjami z klientami.
Tempo przejęć: 27 transakcji w latach 2015-2019, 10 w latach 2020-2022, 13 w latach 2023-2025. Po przerwie wymuszonej w 2023 roku przez inwestorów aktywistycznych zakupy wznowiono i ponownie zwiększono ich skalę.
Typowy cel przejęcia: platformy będące liderami swoich kategorii, powiązane z CRM; ostatnio aktywa danych i AI.
Wybrane transakcje: Platforma analityczna Tableau kosztowała w 2019 roku około $15 mld. W 2020 roku dołączył Slack za około $25,6 mld – największa transakcja w historii firmy. Informatica, platforma do zarządzania danymi przejęta w 2025 roku za około $9,2 mld, daje jej strategii AI fundament danych.
6) Hexagon
Przegląd: Hexagon sfinalizował w naszych danych 47 przejęć społek software'owych, dzięki którym notowana w Sztokholmie grupa technologii pomiarowych zbudowała portfel oprogramowania przemysłowego.
Tempo przejęć: 22 transakcje w latach 2015-2019, 18 w latach 2020-2022, 7 w latach 2023-2025, z przesunięciem od małych narzędzi inżynierskich w stronę aktywów platformowych.
Typowy cel przejęcia: oprogramowanie przemysłowe, inżynierskie i geoprzestrzenne, które uzupełnia jej biznes czujników.
Wybrane transakcje: OhmTech, norweski dostawca oprogramowania do projektowania zbiorników ciśnieniowych, był jednym z pierwszych zakupów na początku 2015 roku. Działalność Infor w zakresie zarządzania majątkiem przedsiębiorstwa, przejęta w 2021 roku za około $2,8 mld, to jego największa ujawniona transakcja software'owa. ETQ, dostawca oprogramowania do zarządzania jakością, dołączył w 2022 roku za $1,2 mld.
7) Apple
Przegląd: Apple dokonało w naszych danych 43 przejęć społek software'owych, niemal wszystkich niewielkich i nieogłaszanych, dopóki nie dotarli do nich dziennikarze. Firma z Cupertino, założona w 1976 roku, kupuje zespoły i technologie, by włączyć je do swoich produktów.
Tempo przejęć: 27 transakcji w latach 2015-2019, 9 w latach 2020-2022, 7 w latach 2023-2025. Mediana ujawnionej ceny we wszystkich transakcjach wynosi zaledwie $50 mln.
Typowy cel przejęcia: technologie AI dla konsumentów i działające na urządzeniach; rzadko realny nabywca dla założycieli oprogramowania biznesowego.
Wybrane transakcje: Shazam, aplikacja do rozpoznawania muzyki przejęta w 2017 roku za około $400 mln, to największy zakup oprogramowania w naszych danych. XNOR.ai, firma specjalizująca się w edge AI, przejęta w 2020 roku za około $200 mln, to typowy przykład narzędzi AI, na które Apple stawia od tamtej pory.
8) WiseTech Global
Przegląd: WiseTech Global ma na koncie 42 przejęcia w naszych danych i najbardziej nietypowy przebieg na tej liście. Grupa oprogramowania logistycznego z Sydney po debiucie na ASX w 2016 roku konsolidowała dostawców oprogramowania celnego i spedycyjnego kraj po kraju, a następnie przeszła do mniejszej liczby większych transakcji platformowych.
Tempo przejęć: 34 transakcje w latach 2015-2019, 2 w latach 2020-2022, 6 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: oprogramowanie do realizacji procesów logistycznych; najpierw mali, krajowi dostawcy rozwiązań celnych, dziś globalne platformy.
Wybrane transakcje: Compu Clearing, południowoafrykańskiego dostawcę oprogramowania celnego, kupiono wcześnie, w 2015 roku, za około $14 mln. W 2023 roku dołączyło Envase Technologies, amerykańska firma tworząca oprogramowanie dla logistyki intermodalnej, za $230 mln. Przejęcie w 2025 roku amerykańskiej platformy łańcucha dostaw E2open za około $2,1 mld to największa transakcja w jej historii.
9) Bentley Systems
Przegląd: Bentley Systems ma na koncie 37 przejęć firm software'owych w naszych danych, wszystkie w obszarze inżynierii infrastruktury. Spółka z Exton w Pensylwanii, założona w 1984 roku i notowana na Nasdaq od 2020 roku, kupuje specjalistyczne narzędzia do modelowania i symulacji, które wpinają się w jej platformę projektową.
Tempo przejęć: 17 transakcji w latach 2015-2019, 15 w latach 2020-2022, 5 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: niszowe oprogramowanie inżynieryjne, do nauk o Ziemi i symulacji.
Wybrane transakcje: Seequent, nowozelandzką firmę zajmującą się modelowaniem geologicznym, przejęto w 2021 roku za około $1,05 mld – to jej największa ujawniona transakcja. Jeszcze w tym samym roku dołączyło Power Line Systems, amerykański producent oprogramowania do projektowania linii przesyłowych, za $700 mln.
10) ServiceNow
Przegląd: ServiceNow ma na koncie 37 przejęć w naszych danych i kupował dalej przez cały cykl AI, w tym dwie największe transakcje w swojej historii. Spółka z Santa Clara, założona w 2004 roku, historycznie kupowała niewielkie uzupełnienia, by rozbudować swoją platformę workflow, a potem zmieniła bieg, gdy agentowe AI przeorało oprogramowanie korporacyjne.
Tempo przejęć: 14 transakcji w latach 2015-2019, 10 w latach 2020-2022, 13 w latach 2023-2025.
Typowy cel przejęcia: kompetencje w zakresie workflow, automatyzacji i AI dla platformy korporacyjnej.
Wybrane transakcje: Intreis, firma specjalizująca się w zarządzaniu usługami IT, była przejęciem typu tuck-in na początku 2015 roku. Moveworks, platforma do automatyzacji pracy oparta na AI, została przejęta w 2025 roku za $2,85 mld. Armis, dostawca rozwiązań bezpieczeństwa IoT, dołączył później w 2025 roku za $7,75 mld – to największe przejęcie w historii firmy.
Co to oznacza dla założycieli
Powyżsi nabywcy prowadzą procesy inaczej, a znajomość tej różnicy pozwala oszczędzić miesiące. Seryjni konsolidatorzy odpowiadają szybko, prowadzą oszczędne due diligence małymi zespołami transakcyjnymi i dają wysoką pewność zamknięcia, ale ich oferty krążą wokół zdyscyplinowanych mnożników i rzadko sięgają po wartość strategiczną. Strategiczni nabywcy produktowi potrafią zapłacić wyjątkową cenę, gdy Twoja technologia pasuje do ich roadmapy, ale potrzebują więcej czasu, angażują więcej interesariuszy i czasem wycofują się z powodów, które nie mają nic wspólnego z Twoją firmą. Dobrze poprowadzony proces często obejmuje oba typy właśnie dlatego, że każdy z nich ustawia ofertę drugiego we właściwej perspektywie.
Ocena, którzy z czołowych strategicznych nabywców firm software'owych są realnymi kandydatami dla Twojej firmy, zaczyna się od branży i wielkości. Constellation, Valsoft i im podobni kupują niszowe oprogramowanie branżowe z lojalną bazą klientów, często przy przychodach $2-20 mln, i kupują w każdym regionie. Visma, TeamSystem i Access koncentrują się na oprogramowaniu biznesowym na swoich rynkach macierzystych i płacą więcej za mocne wskaźniki chmurowe. Strategiczni nabywcy produktowi kupują kompetencje: jeśli sprzedajesz narzędzia dla deweloperów, bezpieczeństwo, infrastrukturę danych albo narzędzia AI, powinni znaleźć się na Twojej liście, mimo że zamykają znacznie mniej transakcji. Wielkość transakcji rządzi się tą samą logiką, a nasze dane o mnożnikach wyceny software pokazują, jak szeroko rozkładają się wyniki w każdej grupie.
Nabywcy seryjni negocjują zawodowo, a założyciel robi to raz w życiu. Ta asymetria to najmocniejszy argument za przygotowaniem: czyste finanse, wiarygodne wskaźniki i presja konkurencyjna między kilkoma realnymi nabywcami. Jeśli rozważasz sprzedaż firmy z branży software, SaaS lub Usługi informatyczne w najbliższych latach, chętnie podzielimy się tym, którzy z tych nabywców – i którzy z setek mniejszych w naszej bazie danych – byli aktywni w Twojej konkretnej niszy. Skontaktuj się z Aventis Advisors.
Kto kupi moją firmę software'ową?
| Twoja firma | Pierwsza grupa nabywców do sprawdzenia |
|---|---|
| Oprogramowanie wertykalne, kilka milionów przychodu, mocno przywiązani klienci | Constellation, Valsoft, Banyan |
| Regionalne oprogramowanie biznesowe, w obszarze księgowości lub ERP | Visma, TeamSystem, The Access Group |
| AI, bezpieczeństwo, infrastruktura danych lub narzędzia dla programistów | nabywcy strategiczni nastawieni na produkt |
| Lider kategorii w skali platformy | obie grupy, w tym samym procesie |
Przeczytaj ranking tak, jak Twoją firmę przeczyta kupujący. Jeśli prowadzisz oprogramowanie branżowe z przywiązanymi klientami i przychodami rzędu kilku milionów, najpewniej zapukają do Ciebie seryjni konsolidatorzy: same Constellation, Valsoft i Banyan ogłosiły 213 przejęć w latach 2023-2025, a firmy o Twoim profilu to ich chleb powszedni. Spodziewaj się szybkiego, zestandaryzowanego procesu, stałego miejsca dla zespołu i zdyscyplinowanej ceny. Jeśli Twój produkt to oprogramowanie biznesowe z mocnymi wskaźnikami chmurowymi w konkretnym regionie, naturalnym dopasowaniem są regionalni czempioni: Visma w Europie i Ameryce Łacińskiej, TeamSystem we Włoszech i coraz częściej poza nimi, The Access Group w Wielkiej Brytanii i regionie Azji i Pacyfiku, EG w krajach nordyckich.
Jeśli Twoja technologia wypełnia lukę kompetencyjną w AI, bezpieczeństwie, infrastrukturze danych lub narzędziach dla deweloperów, strategiczni nabywcy produktowi powinni znaleźć się na Twojej liście, nawet jeśli zamykają znacznie mniej transakcji – bo to tam zapadają najlepsze wyniki. IBM, Cisco i ServiceNow kupowały przez cały cykl AI, odpowiednio 23, 16 i 13 przejęć w latach 2023-2025, a pojedyncza transakcja pokroju Moveworks czy Armis waży więcej niż cały rok zakupów konsolidatora. Ceną jest wolniejszy, bardziej zatłoczony proces i wynik zależny od strategicznej roadmapy, której z zewnątrz nie widać.
Większość firm software'owych mieści się w więcej niż jednej z tych szufladek i na tym właśnie polega proces konkurencyjny: pewność konsolidatora zderza się z ambicją stratega. Praktyczne pierwsze kroki to wiedzieć, którzy konkretni nabywcy byli aktywni w Twojej niszy, i przygotować firmę do sprzedaży przed pierwszą rozmową. Ta sama analiza działa na poziomie niszy, gdzie realne grono nabywców okazuje się znacznie węższe, niż sugeruje jakikolwiek ranking krajowy.
Rozważasz sprzedaż swojej firmy software'owej?
Zyskaj opartą na danych wiedzę o tym, którzy z tych nabywców – i setki mniejszych – byli aktywni w Twojej niszy i ile zapłacili. Porozmawiaj z nami.
O Aventis Advisors
Aventis Advisors to doradcą M&A dla firm z branży oprogramowania. Wierzymy, że świat byłby lepszy, gdyby zawierano mniej (ale lepszej jakości) transakcji M&A, w odpowiednim momencie dla firmy i jej właścicieli. Naszym celem jest uczciwe, oparte na rzetelnej analizie doradztwo, w którym jasno przedstawiamy klientom wszystkie opcje, w tym tę, by zachować status quo.
Skontaktuj się z nami, aby omówić, ile może być warta Twoja firma i jak zmaksymalizować jej wycenę.
