Przejęcia IBM: co kupuje i ile płaci, 2015-2025

IBM kupuje na dwóch frontach: oprogramowanie dla swojej platformy chmury hybrydowej i AI oraz firmy doradcze dla IBM Consulting. Nasze dane obejmują 57 przejęć software i 38 przejęć firm z branży usług IT, ogłoszonych w latach 2015–2025 i już sfinalizowanych. Za oprogramowanie, które wypełnia lukę w jej platformie, płaci wysokie mnożniki – mediana 10,7x przychodów w sześciu transakcjach, których cenę znamy, w większości dużych. W firmach doradczych kupuje głównie ludzi, a te ceny pozostają poufne.

Według raportów IBM wydała w tych latach na przejęcia ok. 69,5 mld USD, z czego 9,3 mld USD w 2025 roku – swoim największym roku od czasu Red Hat. Większość transakcji jest jednak mała i dyskretna. Pomijając największą transakcję każdego roku, jej przejęcia z lat 2022–2025 kosztowały średnio po 151 mln USD, a niewiele z nich miało opublikowaną cenę.

IBM płaci głównie gotówką, a osoby, które trafiają do niej wraz z transakcją, przechodzą do jej programów wynagrodzeń w akcjach, więc wartość zespołu to ta część oferty IBM, o której publiczne źródła mówią najmniej. Kupowanie na dwóch frontach umieszcza IBM zarówno w naszym rankingu strategicznych nabywców software, jak i w rankingu nabywców firm z branży usług IT.

Raporty 10-K IBM podają jej wydatki i rozliczenia ceny nabycia. Nasza lista transakcji, oparta na Mergermarket oraz raportach i komunikatach IBM, liczy oddzielnie software i usługi IT oraz obejmuje transakcje przeprowadzone przez spółki zależne, a od lipca 2019 roku – przez Red Hat.

Spółki i marki IBM: jak zorganizowana jest IBM

IBM raportuje w czterech segmentach i każde przejęcie trafia do jednego z nich. Oprogramowanie, do którego należy Red Hat, wygenerowało w 2025 roku 30,0 mld USD przychodów, a Konsulting 21,1 mld USD. Infrastruktura, obejmująca mainframe'y, serwery i pamięć masową, wygenerowała 15,7 mld USD, a Finansowanie 0,7 mld USD, co daje łącznie 67,5 mld USD przychodów.

W latach 2020–2025 raporty IBM przypisywały każde przejęcie do segmentu Software albo Consulting, a obie części działają według innej ekonomiki: firma software trafia do biznesu, który zatrzymuje jedną trzecią przychodów jako zysk segmentu, a firma doradcza – do takiego, który zatrzymuje około jednej ósmej.

Red Hat to największa spółka, jaką kupiła IBM, i wciąż dokonuje przejęć pod własną marką: od przejęcia kontroli przez IBM w lipcu 2019 roku przeprowadziła trzy przejęcia software w obszarach bezpieczeństwa kontenerów i AI. Wartość firmy (goodwill) w bilansie IBM osiągnęła na koniec 2025 roku 67,7 mld USD, z czego 53,0 mld USD w segmencie Software – to miara tego, jak duża część dzisiejszej IBM została kupiona.

Ile firm przejmuje IBM

IBM ogłosiła 10 przejęć software w 2015 roku i 7 w 2016. Tempo spadło do 3 rocznie w latach 2017 i 2018 oraz do zera w 2019 roku, w którym IBM sfinalizowała przejęcie Red Hat ogłoszone w październiku 2018 roku, a od 2020 roku wynosi od 5 do 7 rocznie. Przejęć firm usług IT było 6 i 5 w latach 2015 i 2016, szczyt – 8 – przypadł na 2021 rok, a od 2023 roku jest ich od 1 do 4 rocznie. IBM sfinansowała Red Hat posiadaną gotówką i nowym długiem, a po zamknięciu transakcji w lipcu 2019 roku zawiesiła skup akcji własnych.

W latach 2015–2025 IBM wydała na przejęcia ok. 69,5 mld USD według łącznego kosztu podanego w jej raportach, z czego 34,4 mld USD poza rokiem 2019, kiedy jedna spółka, Red Hat, pochłonęła 35 mld USD. Od 2021 roku roczne wydatki wynosiły od 2,7 mld do 9,3 mld USD, przy czym górną granicę tego przedziału osiągnięto w 2025 roku – największym roku poza 2019. Pierwszy kwartał 2026 roku poszedł jeszcze dalej: w marcu sfinalizowano przejęcie Confluent. IBM płaci gotówką, a łączna kwota za 2025 rok odpowiada ok. 14 procentom przychodów z tego roku.

Jakiej wielkości firmy kupuje IBM

Najwyraźniej skalę pokazują raporty. Co roku IBM wykazuje swoje największe przejęcie osobno, a pozostałe łącznie – w latach 2022–2025 pozostałe kosztowały w sumie 5,1 mld USD, średnio 151 mln USD na transakcję, zarówno w przypadku firm doradczych, jak i spółek software.

Enterprise value znamy dla 14 z 57 przejęć software i dzielą się one na dwie grupy. Sześć ma wartość 150 mln USD lub mniej, a osiem 900 mln USD lub więcej, w tym trzy powyżej 5 mld USD. W przypadku firm usług IT cenę znamy dla 4 z 38. Ujawnianie cen dotyczy głównie największych transakcji: IBM publikuje cenę przejęć spółek notowanych i dużych carve-outów, a większość mniejszych przejęć uzupełniających (tuck-in) zachowuje dla siebie, więc typowe przejęcie jest znacznie poniżej ujawnionych cen, bliżej średniej z raportów.

Te same raporty pokazują, za co IBM płaci w mniejszej transakcji. Przy mniejszych przejęciach z lat 2022–2025 zaksięgowała 70 procent ceny jako wartość firmy, którą przypisuje przede wszystkim przejętemu zespołowi pracowników i oczekiwanym synergiom, a 29 procent jako zidentyfikowane wartości niematerialne: relacje z klientami, technologię i znaki towarowe. W przypadku firmy tej wielkości IBM kupuje przede wszystkim ludzi i ich pozycję u klientów, a produkt lub metoda są dodatkiem.

Co kupuje IBM

IBM kupiła 57 spółek software i 38 firm usług IT. Kupowała też firmy spoza obu tych grup – w obszarze wyszukiwania internetowego i doradztwa regulacyjnego.

Rdzeniem jest stos infrastrukturalny. Spośród 57 transakcji software 23 dotyczyły narzędzi do uruchamiania, automatyzacji, zabezpieczania i monitorowania IT w chmurach i centrach danych: pamięci masowej, baz danych, integracji, obserwowalności (observability), automatyzacji sieci, automatyzacji infrastruktury i zarządzania kosztami. Platformy bezpieczeństwa, danych i AI dokładają kolejne 17. Biznesy z obszaru ochrony zdrowia i pogody kupione przez IBM w latach 2015–2016 zostały od tego czasu sprzedane, więc kategorie, w których IBM kupuje dziś, są węższe niż jej historia: transakcje z 2025 roku dotyczyły danych, AI, migracji do chmury oraz firm doradczych specjalizujących się w Oracle, SAP i Snowflake.

Strona usług IT zmieniła kształt. IBM przeprowadziła 15 przejęć firm usług IT w ciągu trzech lat 2020–2022, tyle samo co w poprzednich pięciu latach, i 8 w latach 2023–2025. Jedenaście z 38 to firmy doradcze zbudowane wokół platformy jednego dostawcy: trzy dla Salesforce, po dwie dla SAP i Oracle oraz po jednej dla Workday, Microsoft Dynamics, Adobe i Snowflake. Firmy doradcze w zakresie chmury i migracji to kolejne 11. IBM kupiła też wewnętrzne działy IT banków we Włoszech, w Meksyku i Japonii w ramach szerszych umów o świadczenie usług z tymi bankami.

Raporty IBM ujmują cel w jednym zdaniu: każde przejęcie ma wzmocnić portfel produktów i kompetencji usługowych oraz „dalej rozwijać strategię IBM w zakresie chmury hybrydowej i AI”. Do tego zdania pasuje produkt software, który uruchamia, zabezpiecza lub zasila danymi obciążenia chmury hybrydowej i AI, a także firma doradcza z certyfikowanymi specjalistami na platformie, z której korzystają klienci IBM.

Gdzie kupuje IBM

IBM kupowała spółki software w 12 krajach i firmy usług IT także w 12. W obu grupach prowadzą Stany Zjednoczone, z 40 z 57 transakcji software i 19 z 38 transakcji usług IT. Wśród transakcji software dalej plasują się Izrael z 4, Niemcy, Indie i Holandia z 2 każdy, a siedem kolejnych krajów ma po jednej. Wśród transakcji usług IT dalej plasują się Australia, Niemcy, Japonia i Wielka Brytania z 3 każdy, a siedem kolejnych krajów ma po jednej. W podziale na regiony transakcje software rozkładają się następująco: 41 w Ameryce Północnej, 8 w Europie, 4 w Izraelu, 3 w Azji i na Pacyfiku i 1 w Ameryce Łacińskiej, a transakcje usług IT: 19 w Ameryce Północnej, 12 w Europie, 6 w Azji i na Pacyfiku i 1 w Ameryce Łacińskiej.

Poza Stanami Zjednoczonymi struktura przechyla się w stronę usług: 19 z 38 transakcji usług IT dotyczyło innych krajów, wobec 17 z 57 transakcji software. Wśród nich są firmy doradcze w zakresie chmury, danych i Salesforce w Finlandii, Hiszpanii, Francji, Belgii, Australii i Japonii, dzięki którym IBM Consulting zyskała lokalne zespoły. Cztery izraelskie transakcje dotyczyły oprogramowania infrastrukturalnego, bezpieczeństwa i AI.

Ile płaci IBM: mnożniki przejęć

Ujawnionych cen jest niewiele i dotyczą głównie dużych transakcji. Sześć z 57 przejęć software ma zarówno cenę, jak i przychody spółki przejmowanej – z danych transakcyjnych z opublikowanymi wynikami finansowymi, raportów notowanych spółek przejmowanych i doniesień prasowych – a ich mediana wynosi 10,7x przychodów. Pięć z sześciu miało enterprise value powyżej 2 mld USD, z medianą 11,0x, a cztery były przejęciami notowanych spółek software. Jedyną transakcję poniżej 1 mld USD wyceniono na 4,3x przychodów. Mnożnik 10,7x IBM to mniej więcej trzykrotność mediany 3,4x w 1028 transakcjach prywatnych spółek software w naszej analizie wycen.

To ceny za skalę i dopasowanie strategiczne. Dwie z czterech notowanych spółek kupionych przez IBM miały w roku poprzedzającym transakcję ujemną EBITDA, więc cena opierała się na przychodach i wzroście. Arytmetycznie 10,7x przychodów odpowiada 36x EBITDA przy marży 30 procent i 27x przy 40 procentach, wobec 13,6x w transakcjach prywatnych spółek software. Zbyt mało transakcji IBM ma użyteczną wartość EBITDA, by wyliczyć dla nich osobną medianę.

Te sześć transakcji to mała grupa z górnej części przedziału IBM, zbyt mała, by wyznaczyć kwartyle. Dla mniejszej spółki software wyznaczają one pułap tego, ile IBM płaciła za produkty kluczowe dla swojej strategii.

Przejęcia firm doradczych to najmniej widoczna część historii IBM. Cenę znamy dla 4 z 38 przejęć firm usług IT, a przychody spółki przejmowanej dla jednego, więc mnożnik IBM dla firm doradczych pozostaje poza zasięgiem. Benchmark rynkowy w naszych analizach to 1,1x przychodów i 10,4x EBITDA, odpowiednio dla 1051 i 520 transakcji usług IT. Uważamy, że firma doradcza, która wypełnia lukę platformową w IBM Consulting, może zostać wyceniona powyżej tego benchmarku.

Jak IBM strukturyzuje transakcję

IBM płaci gotówką i kupuje całą spółkę. Jej raporty stwierdzają, że zapłata za wszystkie przejęcia była uiszczana głównie w gotówce i że każde przejęcie dotyczyło 100 procent biznesu, o ile nie podano inaczej. Dwie transakcje dotyczyły pakietów większościowych poniżej 100 procent, w obu przypadkach w firmach usług IT w Japonii.

Część ceny może wpłynąć po zamknięciu transakcji. Na koniec 2022 roku IBM wciąż była winna 238 mln USD z tytułu przejęć z tego roku, czyli 9 procent ich łącznego kosztu, płatne w ciągu kolejnych dwóch lat. Na koniec 2024 roku była winna 156 mln USD z tytułu transakcji z tego roku, z czego 90 mln USD utrzymywano jako środki pieniężne o ograniczonej możliwości dysponowania. Zapytaj, od czego zależy każda odroczona kwota, kto ją przechowuje i kiedy staje się wymagalna.

IBM przyznaje też nowe programy wynagrodzeń w akcjach i przejmuje dotychczasowe dla pracowników kupowanych spółek: przy dwóch największych przejęciach software od 2025 roku ich łączna wartość przekroczyła 1 mld USD, a na koniec 2025 roku programy przejęte przy wcześniejszych akwizycjach wciąż nie były rozliczone. Dla pracowników, którzy dołączyli wraz z HashiCorp, IBM utworzyła dedykowany długoterminowy plan motywacyjny. Raport roczny wymienia wśród ryzyk związanych z przejęciami niezdolność do zatrzymania kluczowych pracowników przejętych spółek, dlatego warunki retencyjne zasługują na równie dużą uwagę co cena.

Terminy zależą od wielkości: spośród transakcji software z obiema datami 27 z 46 ogłoszono w dniu ich sfinalizowania, z podpisaniem i zamknięciem jednocześnie. Mediana czasu od ogłoszenia do sfinalizowania pozostałych wyniosła 49 dni, a w przypadku transakcji o wartości 1 mld USD lub więcej około trzech miesięcy, przy czym trzy trwały ponad sześć miesięcy – wszystkie o wartości ponad 2 mld USD. Transakcje usług IT częściej rozdzielają podpisanie i zamknięcie: 11 z 31 z obiema datami zamknięto w dniu ogłoszenia, a mediana dla pozostałych wyniosła 50 dni.

IBM kupuje także w konkurencyjnych procesach sprzedaży: Mergermarket odnotowuje jako aukcje dwie z jej większych transakcji – firmę doradczą IT obsługującą administrację federalną, sprzedaną przez fundusz private equity w 2022 roku, oraz notowaną spółkę z obszaru streamingu danych w 2025 roku.

Co dzieje się po zamknięciu transakcji

IBM integruje to, co kupuje. Każde przejęcie trafia do segmentu Oprogramowanie lub Konsulting, a ludzie wchodzą w strukturę IBM i jej programy wynagrodzeń w akcjach. Produkty software są włączane do linii produktowych IBM, często zachowując swoją nazwę pod parasolem marki IBM, a firmy doradcze stają się praktykami w ramach IBM Consulting. Za tym idą podmioty prawne: w 2026 roku marokańska spółka IBM wchłonęła lokalną spółkę zależną Cognitus, firmy doradczej SAP kupionej przez IBM pod koniec 2025 roku, z deklarowanym celem uproszczenia struktury i obniżenia kosztów.

IBM sprzedaje też to, co przestaje pasować: w 2022 roku sprzedała Francisco Partners aktywa z obszaru danych i analityki w ochronie zdrowia, zbudowane dzięki przejęciom z lat 2015 i 2016, a w 2024 roku temu samemu nabywcy – aktywa The Weather Company kupione w 2016 roku. Za samo największe z tych przedsiębiorstw zapłaciła ponad 5,9 mld USD, a oba portfele sprzedała za ok. 2,2 mld USD w gotówce i płatnościach warunkowych. W 2024 roku sprzedała aktywa QRadar SaaS firmie Palo Alto Networks, a w 2021 roku wydzieliła Kyndryl, swój biznes usług infrastrukturalnych.

Dla założyciela, który zostaje, sprzedawana firma staje się częścią portfela, który IBM stale weryfikuje, a opisane wyżej sprzedaże pokazują, że o tym, jak długo w nim pozostanie, decyduje jej dopasowanie do strategii IBM. Dla założyciela, który odchodzi przy zamknięciu transakcji, z IBM wiążą go nadal odroczone płatności i ewentualne przejęte instrumenty kapitałowe.

IBM rywalizuje z platformami o produkty, a z integratorami o zespoły

IBM sytuuje się między dwiema grupami nabywców. W software konkuruje z dużymi nabywcami strategicznymi z profilem produktowym o aktywa z obszaru infrastruktury, bezpieczeństwa, danych i AI i nie przestała kupować w cyklu AI – w latach 2023–2025 ogłosiła 17 przejęć software; pojawia się w naszym rankingu strategicznych nabywców software. W usługach IT konkuruje z dużymi integratorami i platformami private equity o firmy doradcze pracujące na platformach i pojawia się w naszym rankingu strategicznych nabywców firm usług IT.

Naszym zdaniem konkurujący oferenci różnią się w zależności od strony, i to kształtuje proces. Dla spółki software alternatywą dla IBM są inni dostawcy platform oraz private equity, a pytanie brzmi, jak centralne miejsce Twój produkt zajmowałby u każdego z nich. Dla firmy doradczej alternatywą są integratorzy budujący tę samą praktykę oraz platformy private equity kupujące certyfikowane zespoły, a pytanie brzmi, komu na Twoim rynku brakuje Twoich kompetencji. Jeśli Twoja firma sama jest partnerem IBM, nasza analiza nabywców partnerów IBM omawia właśnie ten rynek.

Czy to dobry moment na sprzedaż firmy na rzecz IBM?

IBM wydaje na przejęcia więcej niż kiedykolwiek od czasu Red Hat: 2025 był jej największym rokiem poza 2019, w marcu 2026 roku sfinalizowała przejęcie Confluent, a w lipcu 2026 roku uzgodniła zakup biznesu dla segmentu Infrastructure, który nasze dane identyfikują jako HRL Laboratories. Segment Software, do którego trafia większość przejęć, zwiększył przychody w 2025 roku o 10,6 procent.

Szerszy rynek software przeszedł przecenę na początku 2026 roku, gdy agenci AI do programowania podali w wątpliwość przyszłość części sektora. W naszym webinarze o wycenach SaaS z marca 2026 roku zwróciliśmy uwagę, że coraz więcej nabywców pyta, jak firma odpowiada na ryzyko disrupcji ze strony AI. IBM stoi po drugiej stronie tego pytania: kupuje rozwiązania z zakresu danych, automatyzacji i infrastruktury AI, których przedsiębiorstwa potrzebują do korzystania z AI, oraz firmy usługowe, które wdrażają je w praktyce.

Naszym zdaniem sprzedaż ma najwięcej sensu dla założyciela, którego produkt lub praktyka wypełnia lukę wskazaną przez IBM w jej własnej strategii: dane i integracja na potrzeby AI, automatyzacja infrastruktury, bezpieczeństwo lub certyfikowane zespoły na platformie, którą rozbudowuje IBM Consulting. Jeśli Twoja firma rośnie i możesz udźwignąć ryzyko, zatrzymanie firmy także jest dobrą opcją. Najnowsze ceny znajdziesz w naszych analizach: mnożniki wyceny software i mnożniki wyceny IT services .

O Aventis Advisors

Aventis Advisors to doradca M&A dla firm technologicznych i IT o enterprise value od 5 mln EUR do 100 mln EUR. Prowadzimy globalne, konkurencyjne procesy sprzedaży, korzystając z bazy 300 000 inwestorów finansowych i strategicznych, dzięki czemu wybierasz spośród najlepszych ofert dla swojej firmy. Każdego roku przyjmujemy ograniczoną liczbę mandatów.

Skontaktuj się z nami w sprawie poufnej rozmowy o Twojej firmie.