Przejęcia Valsoft: co kupuje i ile płaci, 2016-2025

Valsoft, założona w 2015 roku spółka z Montrealu kupująca oprogramowanie wertykalne, przeprowadziła według naszych danych w latach 2016–2025 129 przejęć spółek software, z czego połowę w ostatnich trzech latach, i zatrzymuje to, co kupuje. Jej ceny plasują się na dolnym krańcu rynku: 1,1x przychodów w pięciu transakcjach z opublikowaną ceną i przychodami, czyli około jednej trzeciej mediany 3,4x dla całego prywatnego rynku software (1028 transakcji). Obiecuje list intencyjny w ciągu tygodnia i zamknięcie transakcji w ciągu 45 dni. Płaci gotówką, niemal w całości przy zamknięciu transakcji.

Valsoft założyli Sam Youssef i Steph Manos, a jej strona wymienia dziś ponad 150 firm z oprogramowaniem wertykalnym. Kupowane przez nią firmy są małe – mediana ceny w 14 transakcjach, dla których cena jest znana, wynosi 6,7 mln USD. Większość tych cen mieści się w dwóch najmniejszych przedziałach wielkości, które wyodrębnia nasza analiza wycen software, w których transakcje zawierane są przy medianie 1,7x przychodów poniżej 5 mln USD (96 transakcji) i 2,5x od 5 mln USD do 20 mln USD (351). Wskaźnik 1,1x Valsoft wypada poniżej obu.

Inni nabywcy chcą tych samych firm co Valsoft – oprogramowania, z którego klienci korzystają codziennie przez lata. To ich zainteresowanie daje Ci pole do negocjacji ceny.

Grupy operacyjne i spółki portfelowe Valsoft

Valsoft kupuje za pośrednictwem siedmiu grup operacyjnych utworzonych w październiku 2025 roku oraz korporacyjnego zespołu M&A kierowanego przez Josepha Khoubbieha, Chief Investment Officera spółki. Według Valsoft każda grupa sama znajduje transakcje na swoim rynku, więc propozycja może wyjść od grupy albo od centrali. Strona internetowa spółki wymienia grupy i ich liderów.

Aspire prowadzi oprogramowanie Valsoft dla turystyki i rekreacji i jest jedyną grupą, której strona wskazuje konkretny rynek. Gdy napisze do Ciebie któraś z grup, zapytaj, które z jej firm są najbliższe Twojej. Wszystkich przejęć do końca 2025 roku dokonywała Valsoft lub Aspire, a od stycznia 2026 roku grupy kupują pod własnymi nazwami. Valsoft deklaruje, że każda grupa zapewnia swoim firmom nadzór, planowanie i benchmarking, więc grupa, która kupi Twoją firmę, będzie tą, której podlegasz po zamknięciu transakcji.

Ile firm przejmuje Valsoft

Od dwóch transakcji w 2016 roku tempo rosło skokowo. Valsoft przeprowadziła 20 przejęć w ciągu czterech lat do 2019 roku i 109 w latach 2020–2025, w tym 21 w 2025 roku. W naszym rankingu nabywców software Valsoft plasuje się wśród dziesięciu najaktywniejszych nabywców.

Valsoft pozyskuje kapitał, by utrzymać to tempo zakupów – zaczęło się od pakietu mniejszościowego, który Viking Global Investors kupił w 2022 roku. W styczniu 2024 roku Coatue i Viking poprowadziły rundę finansowania wzrostu o wartości 170 mln USD, którą BetaKit opisał jako połączenie długu i kapitału. W grudniu tego samego roku Portage Capital Solutions dołożył 150 mln USD kapitału wzrostowego. Po tej rundzie The Globe and Mail wycenił Valsoft na ponad 2 mld USD i naliczył w zespole 60 specjalistów od transakcji M&A, którzy mają zainwestować 320 mln USD wniesione przez inwestorów.

Jakiej wielkości firmy kupuje Valsoft

Broszura Valsoft dla sprzedających deklaruje elastyczność co do wielkości transakcji w przedziale przychodów od 3 mln USD do 50 mln USD i więcej. Opisuje trzy rodzaje przejmowanych firm. Firmy wzrostowe osiągają od 1 mln USD do 10 mln USD przychodów rocznie, rosną o 20 procent lub więcej i generują niewielką EBITDA. Firmy o ugruntowanej pozycji sprzedają za 3–50 mln USD rocznie przy płaskim lub powolnym wzroście, a liderzy rynku tej samej wielkości wypracowują znaczącą EBITDA. W przypadku północnoamerykańskich firm kierowanych przez założycieli broszura szuka przychodów od 3 mln USD do 25 mln USD i EBITDA od 1 mln USD do 5 mln USD. Aspire Software publikuje ten sam przedział co Valsoft.

Nasza baza odnotowuje enterprise value dla trzech przejęć Valsoft, a w przypadku jednego z nich, TDO, cenę ujawnił także notowany sprzedający. Roczne sprawozdania brytyjskiej spółki holdingowej Valsoft podają cenę zapłaconą za każdą kupowaną firmę, co daje jedenaście kolejnych. Łącznie mamy więc 14 przejęć z lat 2019–2025 z ujawnioną ceną, z medianą 6,7 mln USD, co przy mnożniku około 1x przychodów oznacza firmę o sprzedaży rzędu 6 mln USD. Dla górnej części przedziału Valsoft, od 25 mln USD do 50 mln USD przychodów, poza broszurą mamy niewiele danych. Największa transakcja z ujawnioną ceną, przejęcie spółki notowanej, kosztowała ponad 25 mln USD.

Co kupuje Valsoft

Valsoft podała w 2023 roku, że ma spółki w niemal 40 branżach, a największa branża w naszych danych skupia 15 procent jej transakcji.

Prowadzi oprogramowanie dla przemysłu, energetyki i produkcji, przed grupą branż niszowych oraz turystyką i hotelarstwem. Turystyka obejmuje oprogramowanie dla wypożyczalni samochodów, hoteli, pól golfowych i obiektów eventowych – to biznes, który prowadzi dziś Aspire Software. Grupa niszowa sięga od salonów samochodowych i dystrybutorów części motoryzacyjnych po lotnictwo, mariny, biblioteki, monitoring alarmów i związki zawodowe.

Valsoft opisuje to, czego szuka, jako oprogramowanie o krytycznym znaczeniu z wieloletnimi klientami, i rozważa carve-outy z większych grup. Kryteria Aspire brzmią tak samo. W podsumowaniu 2023 roku Valsoft naliczyła osiem branż, które w tym roku po raz pierwszy trafiły do portfela, więc firma z niszy, w którą Valsoft jeszcze nie weszła, jest w jej zasięgu.

Gdzie kupuje Valsoft

W podziale na kraje prowadzą Stany Zjednoczone z 53 transakcjami, a za nimi są Kanada z 19, Wielka Brytania z 18 i Australia z sześcioma. Niemcy, Holandia i Hiszpania mają po pięć. Na Amerykę Północną przypadają łącznie 72 transakcje, a na Europę 50.

Po pierwszych europejskich przejęciach Valsoft w 2018 roku Europa stała się dużą częścią deal flow – przypadło na nią 36 z 61 transakcji z lat 2021–2023. W latach 2024 i 2025 prowadzenie odzyskała Ameryka Północna z 29 z 40 transakcji. Aspire Software szuka firm z siedzibą w Ameryce Północnej, Europie lub Australii. Pierwsza transakcja Valsoft w Ameryce Łacińskiej, w Brazylii, miała miejsce w 2025 roku.

Ile płaci Valsoft: mnożniki przejęć

Pięć transakcji Valsoft ma zarówno opublikowaną cenę, jak i przychody przejmowanej spółki, przy medianie 1,1x.

Opublikowane ceny są rzadkością, dlatego każdą, którą się dało, odnieśliśmy do przychodów przejmowanej spółki. Pochodzą z transakcji z podanym mnożnikiem, z raportów notowanego sprzedającego i notowanej przejmowanej spółki oraz z brytyjskich rejestrów spółek. Przejęcie spółki notowanej i carve-out linii biznesowej z notowanej grupy zmieniły właściciela przy 1,5x–1,7x przychodów. Trzy spółki prywatne, wszystkie z Wielkiej Brytanii, sprzedano za 0,9x–1,1x. Tylko trzy z pięciu mają mnożnik EBITDA, od 4,9x do 16,7x. Transakcje prywatnych spółek software w naszej analizie wycen osiągają medianę 3,4x przychodów w 1028 transakcjach i 13,6x EBITDA w 382.

Nasza analiza wycen software wskazuje dla transakcji poniżej 5 mln USD 1,7x przychodów (96 transakcji), a dla transakcji od 5 mln USD do 20 mln USD 2,5x (351). Duże transakcje osiągają 5x i więcej, co podnosi ogólną medianę do 3,4x. Przy medianie ceny 6,7 mln USD większość transakcji Valsoft z ujawnioną ceną mieści się w dwóch najmniejszych przedziałach, więc wielkość tłumaczy część różnicy.

W styczniu 2024 roku The Globe opisał spółki przejmowane przez Valsoft jako małe, wolno rosnące, ale stabilne firmy software, a Valsoft mówi, że najwyżej licytuje firmy, których klienci zostają latami, nawet przy umiarkowanym wzroście. Taka firma jest wyceniana na podstawie dzisiejszego zysku, a nabywcy, którzy dobrze płacą za wzrost, wydają pieniądze gdzie indziej, co dodatkowo obniża mnożnik.

Valsoft płaci blisko jednokrotności przychodów – na dolnej granicy lub tuż poniżej przedziału od jedno- do dwukrotności sprzedaży, jaki według The Globe zamierza płacić. Dwie prywatne brytyjskie spółki z podaną EBITDA sprzedano za około 1,1x przychodów, choć jedna zamieniała w EBITDA mniej więcej jedną piątą przychodów, a druga mniej niż jedną dziesiątą, więc pierwsza kosztowała 4,9x EBITDA, a druga 16,7x. Dwie transakcje to skromna próba. Pasują jednak do nabywcy, który sam określa swój przedział w mnożnikach sprzedaży, i sugerują, że Twoja marża niewiele zmienia w cenie Valsoft. Broszura stosuje jednak wobec północnoamerykańskich firm kierowanych przez założycieli kryterium zysku – od 1 mln USD do 5 mln USD EBITDA – więc marża może przesądzić o tym, czy Valsoft w ogóle się Tobą zainteresuje, natomiast w świetle tych danych to przychody wyznaczają, ile zaoferuje.

Przy marży 20 procent 1,1x przychodów to 5,5x EBITDA, a przy 30 procentach – 3,7x. The Globe szacował zysk operacyjny samej Valsoft w 2024 roku na mniej więcej jedną czwartą przychodów, więc firma o podobnych marżach kupiona za 1,1x przychodów spłaca swoją cenę z własnego zysku operacyjnego w około cztery lata – i to jest zwrot nabywcy.

Jeśli masz dobre marże, cena ustalona na podstawie przychodów oddaje dużą część tego zysku nabywcy. Oferta Valsoft to gotówka przy zamknięciu transakcji i długoterminowy dom dla firmy. Czy w zamian zrezygnujesz z różnicy, zależy od tego, kto jeszcze składa oferty.

Jak Valsoft strukturyzuje transakcję

Broszura opisuje cztery etapy. Po rozmowie wstępnej następuje pierwsza prośba o dane i wstępna deklaracja zainteresowania. List intencyjny pojawia się po drugiej prośbie o dane, a due diligence prowadzi do umowy sprzedaży i zamknięcia transakcji. Valsoft obiecuje list intencyjny z wyceną w ciągu tygodnia i finalizuje ponad 95 procent podpisanych listów. Jej dwa harmonogramy się jednak różnią. Etapy przewidują od 30 do 60 dni due diligence po liście, a ta sama broszura obiecuje zamknięcie w ciągu 45 dni od niego, więc zapytaj, który harmonogram dotyczy Twojej transakcji. Prace prawne i księgowe wykonywane są wewnętrznie. Jej główny prawnik powiedział magazynowi Canadian Lawyer, że połowa jego zespołu prawnego zajmuje się M&A.

Valsoft płaci gotówką, prawie w całości przy zamknięciu transakcji. Broszura obiecuje gotówkę przy zamknięciu bez warunków obowiązujących po zamknięciu transakcji. Aspire deklaruje, że płaci w całości gotówką z własnego bilansu. Odcinek podcastu o Valsoft ze stycznia 2024 roku podawał, że przy każdym dotychczasowym przejęciu wypłaciła założycielom 100 procent ich wpływów w gotówce. Niewielka część ceny może jednak zostać odroczona, choć i te pieniądze to gotówka, tyle że płacona później. W trzech transakcjach, w których sprzedający lub brytyjskie sprawozdania Valsoft rozbiły cenę na części, odroczono od 6 do 13 procent, a tam, gdzie podano termin, odroczona część była wymagalna po mniej więcej roku.

Valsoft kupuje całość lub większość spółki. Broszura mówi o 100 procentach lub pakiecie większościowym, a większość transakcji dotyczy całej firmy, choć w 2023 roku Valsoft kupiła pakiet większościowy w Klopotek, niemieckim dostawcy oprogramowania dla wydawnictw. Część transakcji to zakupy aktywów, w tym carve-outy z większych grup, w których nabywca przejmuje biznes, a spółkę zostawia.

Ponieważ cena jest stała i płacona gotówką, większość negocjacji poza samą deklarowaną kwotą dotyczy części odroczonej: jej wysokości, z czym można ją potrącić, kiedy zostaje zwolniona i jakie gwarancje za nią stoją. Platforma private equity może zaproponować inną wymianę – część kapitału wniesioną do platformy i sprzedaną ponownie przy jej exicie, co nasz poradnik na temat sprzedaży firmy do software roll-upu szczegółowo opisuje.

Co dzieje się po zamknięciu transakcji

Valsoft opisuje, że przejęte firmy zachowują kierownictwo i rynkowy profil, zyskując jednocześnie kapitał, wsparcie operacyjne i wspólną technologię. Aspire deklaruje, że każda spółka nadal działa ze swojego dotychczasowego biura, a grupa pilnuje szerszego obrazu i zostawia decyzje operacyjne samej firmie. Broszura wymienia też kwartalne spotkania menedżerów portfela, centralny zespół marketingu oraz wewnętrzne wsparcie M&A przy transakcjach add-on, sprzedaży krzyżowej i ekspansji międzynarodowej.

Valsoft prowadzi jednostkę AI Labs kierowaną przez Chief AI Officera, buduje platformy AI we własnym zakresie i udostępnia infrastrukturę swoim spółkom. Według The Globe w grudniu 2024 roku jej jednostka płatnicza Valpay obsługiwała od 10 do 15 spółek portfelowych.

Kwestia kierownictwa po sprzedaży wygląda różnie w różnych transakcjach. Gdy Valsoft kupiła w 2018 roku Thermeon, brytyjskiego dostawcę oprogramowania dla wypożyczalni samochodów, cały zespół zarządzający pozostał. W Klopotek w 2023 roku założyciel ustąpił, a stery przejął nowy prezes. Aspire opisuje swoją rolę jako zapewnienie płynnej zmiany kierownictwa, a warunki przekazania firmy są przedmiotem negocjacji.

Valsoft zwykle zatrzymuje to, co kupi. Broszura opisuje bezterminowe utrzymywanie spółek i stały dom dla nich. Aspire nazywa siebie kapitałem stałym (permanent equity). Mimo to do grudnia 2024 roku Valsoft sprzedała dwie spółki, jak podał The Globe. W styczniu 2024 roku Firmament, fundusz private equity, przejął większość w Navitrans, belgijskiej firmie z oprogramowaniem logistycznym, którą Valsoft kupiła w 2020 roku, a Valsoft zachowała pakiet mniejszościowy. Komexo, holenderska firma kupiona w 2022 roku, przeszła w październiku 2024 roku do Smart Manufacturing Group. Dwa exity w ciągu dziesięciu lat zakupów to niewiele. O oba warto zapytać, zanim podpiszesz umowę.

Kto konkuruje z Valsoft o Twoją firmę

The Globe and Mail podaje, że Valsoft wzoruje się na Constellation Software. Constellation również kupuje w dolnym segmencie rynku. Te same firmy chcą kupić także inni nabywcy – od stałych właścicieli, którzy płacą więcej, po platformy private equity, które płacą kilkakrotnie więcej.

W przypadku spółek prywatnych Valsoft płaciła medianę około 1,1x, a Constellation 1,7x – to najniższe ceny w tabeli. Obie trzymają to, co kupią, długoterminowo. Banyan, kolejny stały właściciel, zapłaciła 2,4x, więc stały dom może iść w parze z wyższą ceną. Platformy private equity płacą od trzy- do pięciokrotności, a ich właściciele sprzedają platformę – razem z Twoją firmą – przy własnym exicie. Zbierz tych nabywców w jednym procesie, a zestawisz wyższą cenę ze stałym właścicielem, mając przed sobą wszystkie oferty.

Czy to dobry moment na sprzedaż firmy na rzecz Valsoft?

Tak, jeśli klienci w Twojej niszy codziennie polegają na Twoim oprogramowaniu, zostają latami i płacą Ci głównie przychody powtarzalne. Valsoft pozyskała w 2024 roku 320 mln USD w dwóch rundach, a od października 2025 roku każda z jej siedmiu grup szuka własnych transakcji, więc ofertę może Ci złożyć więcej zespołów w Valsoft. Nabywcy, którzy z nią konkurują, szukają tego samego profilu.

Coraz więcej nabywców pyta, jak firma poradzi sobie w zderzeniu z AI. Wyceny software spadły na początku 2026 roku, gdy agenci AI do programowania podali w wątpliwość część sektora, który naszym zdaniem już wcześniej był wyceniany zbyt wysoko. W naszym webinarze o wycenach SaaS z marca 2026 roku pokazaliśmy, że najlepiej trzymały się mniejsze firmy, skupione na jednej branży i niezbędne w codziennej pracy swoich klientów, a niektóre transakcje odpadały wyłącznie z powodu pytania o AI. Valsoft rozwija AI centralnie, w jednostce AI Labs. Zada to pytanie, znając temat, więc przygotuj odpowiedź przed pierwszą rozmową. Jeśli AI mogłoby przejąć część tego, co robi Twój produkt, sprzedaj, zanim nabywcy zaczną to uwzględniać w cenie.

Sprzedaż ma najmocniejsze uzasadnienie w przypadku założyciela, który ma większość majątku ulokowaną w jednej firmie software i sam dźwiga to ryzyko. Właściciel ponad 150 firm rozkłada je na wszystkie. Dla właściciela, którego firma rośnie i który może udźwignąć ryzyko, zatrzymanie firmy również jest dobrą opcją. Najnowsze ceny znajdziesz w wynikach naszych analiza mnożników wyceny software.

Jeśli Valsoft chce kupić Twoją firmę, uzyskana cena zależy od tego, jak poprowadzisz sprzedaż. Jeśli sprzedasz tylko Valsoft, licz się z ceną około 1x przychodów w zamian za szybkość i pewność. Gdy Valsoft jest jednym z kilku nabywców, którzy mają realny powód, by chcieć Twojej firmy, wybierasz spośród najlepszych ofert. Konkurencyjny proces trwa dłużej niż tydzień Valsoft, a ten czas to cena za poznanie tego, ile zapłaciliby inni nabywcy. Porozmawiaj z nami, zanim odpowiesz Valsoft lub podpiszesz list intencyjny.

O Aventis Advisors

Aventis Advisors to doradca M&A dla firm technologicznych i IT o enterprise value od 5 mln EUR do 100 mln EUR. Prowadzimy globalne, konkurencyjne procesy sprzedaży, korzystając z bazy 300 000 inwestorów finansowych i strategicznych, dzięki czemu wybierasz spośród najlepszych ofert dla swojej firmy. Każdego roku przyjmujemy ograniczoną liczbę mandatów.

Skontaktuj się z nami w sprawie poufnej rozmowy o Twojej firmie.

Metodologia

Liczymy zakończone przejęcia kontroli ogłoszone w latach 2016–2025 przez Valsoft lub Aspire Software, wyłącznie transakcje software: łącznie 129. Valsoft kupuje też firmy usług IT, które nie wchodzą do zestawienia, a transakcje przeprowadzone przez spółkę, zanim kupiła ją Valsoft, pomijamy. Lista łączy dane Mergermarket z komunikatami i raportami Valsoft. Kryteria i warunki pochodzą z tych komunikatów, broszury Valsoft dla sprzedających i stron jej grup operacyjnych; dane o finansowaniu, wycenie i wynikach finansowych samej Valsoft – z doniesień prasowych. Ceny pochodzą z naszej bazy, brytyjskich rejestrów spółek, od notowanego sprzedającego i notowanej przejmowanej spółki, przeliczone po średnich rocznych kursach walut; wszystkie kwoty na tej stronie podano w dolarach amerykańskich. Mediany dla prywatnego software pochodzą z naszej analizy mnożników wyceny software.