Devoteam, el grupo parisino de servicios de TI que sus cofundadores sacaron de bolsa con KKR en 2021, ha realizado 33 adquisiciones de empresas de servicios de TI desde 2015 según nuestros registros, en su mayoría pequeños especialistas. Casi la mitad de ellas son partners de Microsoft, Google Cloud, ServiceNow, AWS o SAP. Paga al nivel del mercado o por debajo: una mediana de 0,7 veces los ingresos en las 18 operaciones cuyo precio figura en sus cuentas, frente a 1,1x en el conjunto de los servicios de TI. En la mayoría de sus años en bolsa compró una mayoría y dejó a los fundadores una minoría, con los earn-outs como una parte pequeña del precio.
Es uno de los compradores más activos de consultoras de cloud y plataformas de Europa, y figura entre los principales compradores estratégicos de empresas de servicios de TI de nuestro ranking. Fundada en 1995 por Godefroy y Stanislas de Bentzmann, quiere pasar de unos ingresos de 1.130 millones de euros en 2023 a 2.000 millones de euros en 2028, creciendo por sí misma y comprando.
Para el gasto y los precios utilizamos los informes anuales de Devoteam de sus años en bolsa, de 2015 a 2020, su informe semestral de 2021 y sus comunicados posteriores. La lista de operaciones combina Mergermarket con las adquisiciones que rastreamos en sus informes y comunicados.
Grupo Devoteam: propietarios y estructura
Devoteam se fundó en 1995 y salió a cotizar en Euronext París en 1999. En julio de 2020, los hermanos de Bentzmann, junto con Yves de Talhouët y con KKR como socio financiero, lanzaron una oferta en efectivo de 98 euros por acción a través de su sociedad holding, Castillon. Castillon tenía algo más del 80% al cerrarse la oferta, superó el 90% en octubre de 2021 y las acciones dejaron de cotizar el 31 de diciembre de 2021. Castillon, propiedad conjunta de KKR y los fundadores, posee hoy alrededor del 90% del grupo.
El negocio que hay detrás de las adquisiciones es grande y rentable. Devoteam declaró unos ingresos de 1.130 millones de euros en 2023, con un crecimiento orgánico del 9 por ciento y un margen operativo del 10,5 por ciento, y se describe como un equipo de 11.000 especialistas en Europa, Oriente Medio y África. Cerca de la mitad de sus ingresos de 2023 procedió del trabajo con cinco socios estratégicos: AWS, Google Cloud, Microsoft, Salesforce y ServiceNow. El grupo se organiza en torno a esas plataformas, con unidades como Devoteam G Cloud para Google, Devoteam A Cloud para AWS y Devoteam N Platform para ServiceNow, y la mayoría de las adquisiciones alimentan a una de ellas.
Las adquisiciones se dirigen desde el centro: en sus años en bolsa, el informe anual de Devoteam atribuía la búsqueda de crecimiento externo al Comité de Dirección y a Finanzas del Grupo, y su equipo de auditoría interna revisaba sistemáticamente las adquisiciones y desinversiones. Todos sus planes estratégicos han contado con adquisiciones. Scale!, anunciado en enero de 2017, contaba con que las adquisiciones aportaran al menos 200 millones de euros de ingresos para 2020. El plan anunciado con la exclusión de bolsa aspiraba a 1.500 millones de euros de ingresos en 2025. AMPLIFY, anunciado en octubre de 2024, aspira a 2.000 millones de euros en 2028, con la mitad de los ingresos procedentes de proyectos de IA, frente al 5% en 2023.
Cuántas empresas ha adquirido Devoteam
Devoteam realizó 33 adquisiciones de control de 2015 a 2025: dos en 2015, un máximo de siete en 2018, cuatro en 2021 y cuatro en 2024, unas tres al año de media.
Devoteam ha seguido comprando desde la exclusión de bolsa, con diez adquisiciones entre 2022 y 2025. En septiembre de 2025 firmó la compra de dos unidades del grupo alemán affinis, y en enero de 2026, la de un especialista en automatización en Francia y la de un partner de Atlassian en España.
Entre 2015 y 2020, Devoteam gastó 124 millones de euros en efectivo en nuevas adquisiciones y otros 35 millones de euros en comprar las participaciones de accionistas minoritarios en empresas que ya controlaba, 160 millones de euros en total, mientras sus ingresos crecían de 485 a 760 millones de euros. Solo el primer semestre de 2021 añadió 25 millones de euros en adquisiciones y 24 millones de euros en compras de minoritarios. Esas compras son pagos a los accionistas minoritarios, entre ellos fundadores y directivos, por las participaciones que conservaron en el cierre.
Qué tamaño de empresa compra Devoteam
Devoteam compra pequeño: en las 18 adquisiciones con precio en sus informes, la mediana de ingresos de las empresas adquiridas fue de 5,5 millones de euros, y 17 de las 18 tenían ingresos inferiores a 25 millones de euros. La plantilla cuenta la misma historia: de las 22 operaciones con plantilla publicada, 14 tenían entre 25 y 250 personas, y el rango iba de unas diez personas a un negocio nearshore de unas 630.
El enterprise value mediano de esas 18 operaciones fue de 5,9 millones de euros. Junto con lo que Devoteam dice buscar, el retrato es el de un comprador que va sumando equipos especializados país a país: si tu negocio tiene unos ingresos de unos pocos millones de euros hasta unos 20 millones de euros y un equipo certificado en una plataforma, estás de lleno en el rango que compra Devoteam.
Dieciséis partners de plataformas entre 33: la estrategia de adquisiciones de Devoteam
| Capacidad | Adquisiciones |
|---|---|
| Datos e IA | 7 |
| Nube y puesto de trabajo de Microsoft | 4 |
| Google Cloud | 4 |
| ServiceNow | 4 |
| Ingeniería digital, DevOps y entrega nearshore | 4 |
| Ciberseguridad | 3 |
| Consultoría de TI y de gestión | 3 |
| AWS | 2 |
| SAP | 1 |
| Automatización de procesos de negocio (Atlassian) | 1 |
La tabla recoge las 33 adquisiciones, clasificadas a partir de las descripciones de las empresas objetivo y de los propios comunicados de Devoteam. Dieciséis de las 33 son partners de una plataforma de software, lo que encaja con la forma en que Devoteam obtiene sus ingresos. Salesforce, el quinto partner estratégico, no suma ninguna adquisición. Devoteam también ha comprado un editor de software, que queda fuera de esta tabla.
El foco ha ido cambiando con el tiempo: las operaciones de 2015 a 2018 sumaron capacidad de consultoría, datos, ingeniería y nearshore en ocho países, de Francia y España a Suecia y Portugal. De 2019 a principios de 2022, Devoteam compró partners de Google Cloud y de Microsoft y empresas de datos, y en 2022 una empresa de ciberseguridad en España. En 2023 sumó una empresa de datos en Portugal y una de DevOps en España, y desde 2024 ha comprado especialistas en ServiceNow en los países nórdicos y los Países Bajos, un partner de AWS en el Reino Unido y una empresa de automatización de procesos de negocio en España.
Devoteam expone sus criterios de forma escueta: califica sus adquisiciones de selectivas, su negocio en España las describe como empresas con un alto grado de especialización y su comunicado de diciembre de 2024 habla de invertir en empresas dinámicas y muy especializadas, una estrategia que prevé intensificar. AMPLIFY marca la dirección: IA, datos, automatización y conocimiento sectorial, con la energía señalada como prioridad cuando Devoteam firmó la compra de las unidades de affinis. Para un propietario, la pregunta que plantea Devoteam es qué equipo de plataforma o qué capacidad aportas, y en qué país.
Dónde compra Devoteam
Devoteam compró en nueve países, todos en Europa. España encabeza la lista con ocho adquisiciones, seguida de Francia con siete, Dinamarca con cinco, Suecia y Portugal con tres cada uno, Alemania, los Países Bajos y Bélgica con dos cada uno, y el Reino Unido con una.
España muestra cómo funciona el modelo en un mercado concreto. El negocio de Devoteam en España registró unos ingresos de 110 millones de euros en 2023, un 24 por ciento más y alrededor del 10 por ciento del grupo, y la compañía señaló la adquisición de empresas especializadas como una de sus principales vías de crecimiento en el país.
Devoteam opera mucho más allá de su mapa de adquisiciones. IDC la ha nombrado la principal consultora de TI de Arabia Saudí, y sus 33 adquisiciones fueron todas en Europa. En 2024, Devoteam vendió el 40 por ciento de su negocio en Oriente Medio a solutions by stc y sus operaciones en México a Hiberus.
Cuánto paga Devoteam: múltiplos de adquisición
Mientras cotizaba, Devoteam publicaba el precio de sus adquisiciones operación por operación. Las notas de sus informes anuales indican la contraprestación pagada, la participación adquirida, la caja adquirida y los ingresos de la empresa objetivo en su último ejercicio. A partir de esas notas calculamos un enterprise value para 18 adquisiciones de empresas de servicios de TI de 2015 a 2021, todas ellas de empresas privadas: la contraprestación extrapolada al 100 por ciento, menos la caja adquirida.
La mediana fue de 0,7 veces los ingresos, con un rango intercuartílico de 0,6x a 1,3x, y las 18 operaciones juntas sumaron 0,8 veces sus ingresos combinados. En el conjunto de operaciones de servicios de TI de nuestro estudio de valoraciones, la mediana es de 1,1x ingresos, sobre 1.051 transacciones de enero de 2015 a junio de 2026. El tamaño explica parte de la diferencia, ya que las operaciones pequeñas de servicios de TI se valoran más bajo: nuestro estudio sitúa las operaciones de menos de 5 millones de dólares en una mediana de 0,6x y las de 5 a 20 millones de dólares en 1,0x. Las medianas propias de Devoteam por tamaño de operación fueron de 0,7x en seis operaciones por debajo de 5 millones de euros, 0,9x en seis de 5 a 10 millones de euros y 0,8x en seis por encima de 10 millones de euros. Pagó algo por encima del mercado en las operaciones más pequeñas y por debajo a partir de ese tamaño.
Estos precios cubren las operaciones pequeñas tan bien como las grandes, porque, mientras cotizaba, Devoteam informaba de los precios de sus adquisiciones pequeñas igual que de las grandes. La dispersión sigue la combinación de negocio: los tres múltiplos más altos correspondieron a una empresa de ciberseguridad y a dos especialistas en cloud y datos, lo que coincide con la prima que nuestro estudio encuentra para los servicios de ciberseguridad y para datos y analítica, ambos con 1,9x ingresos. Los más bajos correspondieron a dos negocios de delivery con equipos grandes y a un partner de Google Cloud cuyos ingresos se presentaban según normas contables locales, una base que incluye la reventa de licencias en los ingresos y reduce el múltiplo.
Como puente de márgenes, 0,7x ingresos equivalen a 7 veces el EBITDA para un negocio con un margen EBITDA del 10 por ciento y a 4,7 veces con un 15 por ciento, frente a una mediana de 10,4x en las operaciones de servicios de TI de nuestro estudio. La propia Devoteam se valoró en 1,1 veces los ingresos y 8,7 veces el EBITDA cuando sus fundadores y KKR lanzaron su oferta por ella en 2020.
Cuando Devoteam compraba una participación mayoritaria, el precio refleja el control en el momento del cierre, y los fundadores vendían las acciones restantes más adelante a precio de mercado o en función de condiciones de rendimiento. Todos los precios del conjunto datan de 2015 a 2021, y Devoteam no ha publicado ningún precio de operación desde que dejó la bolsa. Los pagos contingentes fueron pequeños, de modo que el precio acordado en la firma se acercaba mucho al precio pagado.
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Cómo estructura Devoteam una operación
Durante la mayor parte de sus años en bolsa, Devoteam compraba una mayoría y dejaba a los fundadores una minoría. Catorce de sus 22 adquisiciones entre 2015 y mediados de 2021 empezaron por debajo del 100 por ciento, la mayoría entre el 58 y el 88 por ciento. Su informe anual de 2020 enumera las opciones de compra que tenía sobre las acciones restantes, ejercitables a precio de mercado o en función de condiciones de rendimiento y por etapas: un tercio al año durante tres años en un caso, un tercio al año a partir de dos años y medio después del cierre en otro, y un único tramo unos cuatro años y medio después del cierre en un tercero. Los accionistas minoritarios de varias filiales tenían además opciones de venta, y a finales de 2020 Devoteam registraba 33 millones de euros de pasivos por opciones de venta de minoritarios y earn-outs.
El patrón cambió en 2021: las once adquisiciones desde septiembre de 2021 fueron todas por el 100 por ciento. Devoteam ha seguido comprando tanto unidades como empresas: un negocio de cloud segregado de un grupo danés de telecomunicaciones, una consultora de ServiceNow segregada de Eraneos, el equipo de ServiceNow de KPMG Dinamarca, absorbido mediante una transmisión de negocio, y el negocio español de una empresa de gestión de datos, adquirido como venta de activos.
Los earn-outs son moderados: en las 18 operaciones con precio, la contraprestación contingente sumó 8,4 millones de euros de un total de 138 millones de euros, y a finales de 2020 los compromisos de earn-out de Devoteam ascendían a 3,0 millones de euros en cinco empresas, medidos sobre ingresos futuros y margen operativo. Devoteam cerró 2018, su año con más adquisiciones, con 40 millones de euros de caja neta.
Para un propietario, la estructura decide qué parte del valor llega más tarde. Una operación por el 70 o el 75 por ciento con opciones sobre el resto convierte parte de la venta en una segunda negociación, con un precio fijado por una fórmula y por cómo evolucione el negocio dentro de Devoteam. La fórmula, los plazos, los derechos de venta y las decisiones que conserves mientras corren las opciones pesan tanto como el precio del primer tramo. La venta de la empresa completa, la estructura que Devoteam utiliza desde 2021, concentra casi todo el valor en el primer pago, y nuestra guía sobre compradores estratégicos frente a compradores financieros explica cómo lo repartiría de otra forma un comprador de private equity.
Qué pasa tras el cierre
Devoteam primero comparte marca y después absorbe. Las empresas adquiridas se incorporaron como «Avalon by Devoteam», «Fourcast by Devoteam» o «Nubalia, part of Devoteam», y luego se fusionaron en la marca del grupo: TMNS operaba como una sola empresa con el negocio neerlandés de Devoteam en cuestión de meses, Cloudeon completó su integración un año después de la operación y Jayway pasó a ser Devoteam Creative Tech unos tres años después de incorporarse. Devoteam se reorganiza constantemente por plataformas y regiones: en 2024 fusionó sus actividades de ServiceNow de Alemania y la región alpina en una sola unidad, y en 2026 unió Bélgica, los Países Bajos y Luxemburgo en un único equipo Benelux.
Los comunicados de Devoteam dejan constancia de la continuidad de la dirección: el equipo directivo de Integrity siguió al frente del negocio, el cofundador y consejero delegado de Fourcast continuó al mando y los cofundadores de Ubertas se incorporaron a la unidad de AWS de Devoteam. Cuando los fundadores conservaban una participación minoritaria, las opciones sobre sus acciones los vinculaban al negocio durante dos a cinco años.
Devoteam también vende lo que queda fuera de su foco. De 2016 a 2020 vendió ocho actividades, entre ellas un intermediario de personal, un revendedor de licencias y una start-up que había tenido durante un año, y en 2024 vendió sus operaciones en México y el 40 por ciento de su negocio en Oriente Medio. Las desinversiones fueron de actividades ajenas a su trabajo de consultoría y plataformas, o de mercados fuera de su foco.
El foco en plataformas de Devoteam frente a Accenture, Qodea e Inetum
En nuestra opinión, Devoteam es el consolidador europeo de consultoras de plataformas, que compra partners de Google Cloud, Microsoft, ServiceNow y AWS. En nuestro estudio encabeza la lista de compradores de partners de Google Cloud junto con Qodea, ocupa el sexto puesto entre los compradores de proveedores de servicios en la nube y el décimo entre los compradores de firmas de consultoría de TI, y es un comprador activo de partners de ServiceNow y partners de AWS. En conjunto, está entre los compradores más activos de nuestro ranking de adquirentes estratégicos de empresas de servicios de TI.
En cada uno de esos mercados hay otros compradores activos. Accenture, Cognizant y IBM compran partners de cloud por sus capacidades; Qodea, Claranet y Ekco son plataformas cloud en manos de propietarios de private equity; Inetum, Cognizant y DXC compran partners de ServiceNow.
¿Es buen momento para vender a Devoteam?
Devoteam está comprando, y AMPLIFY cuenta con el crecimiento externo para alcanzar 2.000 millones de euros de ingresos en 2028. Completó una adquisición en 2025, firmó la compra de las unidades de affinis en septiembre de 2025 y la de otros dos negocios en enero de 2026. Sus anuncios recientes señalan dónde quiere ganar capacidades: una alianza con Google Cloud orientada a 2.000 millones de dólares de ingresos para su unidad de Google Cloud, una práctica dedicada a agentes de IA y su incorporación a la red de partners de Claude de Anthropic.
El mercado de servicios de TI en general está valorando con más cautela que en 2021 y 2022, cuando la operación mediana alcanzaba 1,4x ingresos. En nuestro estudio de valoraciones, la operación mediana de servicios de TI se cerró a 1,0x ingresos en 2025, y nuestra actualización del último trimestre de 2025 situó la mediana de EV/EBITDA en 8,8x. El primer semestre de 2026 apunta a una recuperación parcial, con 1,3x en 22 operaciones, más un indicio temprano que una tendencia. Las perspectivas de ese estudio prevén que las herramientas de programación con IA reduzcan el componente de mano de obra del desarrollo de software, mientras crece la demanda de datos, infraestructura cloud, ciberseguridad e integración de IA.
Hablar ahora con Devoteam tiene más sentido para un especialista en una de sus plataformas o en datos, ciberseguridad, automatización o IA, con personal certificado y clientes de referencia en un país donde Devoteam quiera ganar escala. El plan de Devoteam pide ese perfil, y nuestro estudio constata que la demanda de esos segmentos crece en todo el mercado. Para un negocio basado en desarrollo por tiempo y materiales, la presión de las herramientas de IA aconseja preparar la respuesta sobre la IA antes de la primera reunión. Los precios más recientes están en nuestro análisis de múltiplos de valoración de servicios de TI .
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